业务拓展与客户合作 - 控股子公司安徽中鼎智能热系统成为国内两家液冷系统集成商的液冷假负载供应商，预计项目总金额约为1,500万元 [2] - 此次获得客户认可，预计将对公司进一步拓展数据中心热管理业务产生积极作用 [2] 热管理业务布局 - 公司通过子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务发展 [2] - 在汽车热管理业务基础上，积极布局储能热管理及超算中心热管理 [2] - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术，在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [2] - 在超算中心热管理领域，主要产品包括CDU（冷液分配装置）、冷板、管路等液冷系统产品，并积极布局浸没式液冷产品 [2] 战略合作动态 - 中鼎股份与上海傅利叶拟针对人形机器人相关产品展开多维度的全方位战略合作 [2] - 合作旨在积极推动公司谐波减速器、行星减速器、力觉传感器、轻量化骨骼、空心杯电机等部件总成业务发展 [2] - 双方已于近日签署战略合作协议以加强合作关系 [2]

业务拓展 - 控股子公司安徽中鼎智能热系统有限公司成为国内两家液冷系统集成商的液冷假负载供应商[1] - 预计项目总金额约为1,500万元[1] - 此次客户认可将对公司进一步拓展数据中心热管理业务产生积极作用[1] 技术布局与产品 - 公司子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务发展[1] - 业务布局包括汽车热管理、储能热管理及超算中心热管理[1] - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术[1] - 在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组[1] - 在超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置）、冷板、管路等液冷系统产品[1] - 公司正积极布局浸没式液冷产品[1]

公司业务进展 - 公司正在推进轨道交通专用锂电系统及光储充等大储项目的落地推广[1] - 公司在储能热管理产品方面推出了多系列液冷机组及风冷机组[1] - 上述产品尚处于市场拓展初期 其中部分产品已实现小批量应用[1]

公司战略与愿景 - 公司以成为世界一流综合能源服务商为愿景，通过智能电网、新能源、综合能源服务三大板块协同发展 [5] - 致力于打造三大业务协同发展的“铁三角”格局，三者相互赋能、深度融合 [7] - 未来将聚焦储能、数字化、绿色低碳三大领域，巩固配电设备主业，并借助股东加速国际市场拓展 [8] 业务板块发展 - 新能源板块成为业绩增长新引擎，聚焦光伏、储能设备及控制系统，正从设备供应商向“光储一体化”解决方案提供商转型 [6] - 智能电网领域是公司的技术根基，正在经历重要智能化升级，已完成国网、南网多项全国产化产品样机开发与认证 [7] - 综合能源服务板块成为公司价值整合器，通过EPC总承包和项目运营实现技术和产品的价值倍增 [7] - 新能源技术覆盖储能系统全链条，具备电池包、BMS、EMS、PCS及液冷机组的自研自产能力 [6] 技术与产品进展 - PACK研发成果在能量密度、安全性能和循环寿命等方面达到行业头部水平 [6] - 215kWh、261kWh液冷储能柜已投入商业化运行，836kWh储能柜完成样机研发，兆瓦级BMS和大功率PCS研发成功 [6] - 智能电网产品包括通过真型试验的一二次融合设备、智能配电终端等核心产品 [7] 市场机遇与驱动因素 - 电力设备行业迎来战略机遇期，主要由电网升级需求、新能源接入需求、用户侧节能降耗需求三大需求驱动 [7] - 电网升级包括城市电网强化和农村电网改造，为智能配电设备带来巨大市场 [7] - 光伏、风电大规模发展迫切需要配套储能系统和智能调度设备 [7] 财务表现与股东协同 - 2024年前三季度实现营业收入32.16亿元，同比增长23.63%，实现归母净利润2.17亿元，同比增长45.9% [8] - 第三季度单季实现营业收入10.72亿元，同比增长27.27%，实现归母净利润5652.32万元，同比增幅高达705.48% [8] - 成功引入海信网能、石家庄国投等股东，形成“产业资本+地方国资+经营团队”的治理结构，带来超越资本的复合型赋能 [8] 国际化拓展 - 借助海信全球64个海外公司和办事处的网络，上半年海外新签订单达2.67亿元，在共建“一带一路”国家市场快速突破 [9] - 当前重点打通海外商业模式，推进微电网等业务落地，后期将逐步建立自主海外销售渠道 [9] - 除新能源设备外，传统电气设备也将同步发力海外市场，形成全品类拓展格局 [9]

公司2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营收145.55亿元，同比增长0.41% [2] - 2025年前三季度归母净利润13.07亿元，同比增长24.26% [2] - 2025年第三季度营收47.08亿元，同比下降2.44%，环比下降5.68% [2] - 2025年第三季度归母净利润4.90亿元，同比增长45.93%，环比增长18.11% [3] - 2025年第三季度毛利率为25.78%，同比提升3.33个百分点，环比提升1.95个百分点 [3] - 2025年第三季度净利率为10.44%，同比提升3.42个百分点，环比提升2.14个百分点 [3] 公司盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率提升部分得益于公允价值变动收益1.41亿元，为一次性影响 [3] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/6.48%/5.48%/1.19% [3] - 费用率同比变化分别为-0.09/+0.76/+0.83/0.00个百分点，环比变化分别为+0.17/+0.77/+0.57/+1.52个百分点，属正常波动 [3] 主营业务发展情况 - 2025年上半年冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元 [4] - 上述业务同比增速分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66% [4] - 公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术由汽车热管理拓展至超算中心 [4] - 超算中心热管理主要产品为CDU（冷液分配装置），正加速对接客户并推进浸没式技术应用 [4] 机器人领域战略布局 - 公司将人形机器人视为核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议 [5] - 子公司安徽睿思博、星汇传感在谐波减速产品具备核心优势，已完成关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品产业布局 [5] - 橡胶产品已配套机器人，轻量化骨骼已向客户送样 [5] - 公司与逐际动力签署协议，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造合作 [5] - 2025年8月与合肥包河区政府签署协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目 [5] 未来业绩预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为216.8亿元、243.9亿元、276.9亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.1亿元、19.5亿元、22.6亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.30元、1.48元、1.71元 [6] - 以2025年10月29日收盘价22.88元计算，对应市盈率（PE）分别为18倍、15倍、13倍 [6]

2025年第三季度财务业绩 - 2025年前三季度营收145.55亿元，同比增长0.41%，归母净利润13.07亿元，同比增长24.26%，扣非归母净利润11.39亿元，同比增长20.14% [1] - 2025年第三季度单季营收47.08亿元，同比下降2.44%，环比下降5.68%，扣非归母净利润3.59亿元，同比增长17.22%，环比下降13.19% [1] - 2025年第三季度归母净利润4.90亿元，同比增长45.93%，环比增长18.11%，业绩符合预期 [2] 盈利能力与费用分析 - 2025年第三季度毛利率为25.78%，同比提升3.33个百分点，环比提升1.95个百分点，净利率为10.44%，同比提升3.42个百分点，环比提升2.14个百分点 [2] - 毛利率提升主要系公允价值变动收益1.41亿元所致，为一次性影响 [2] - 2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/6.48%/5.48%/1.19%，同比分别变化-0.09/+0.76/+0.83/0.00个百分点，环比分别变化+0.17/+0.77/+0.57/+1.52个百分点，系正常波动 [2] 主营业务发展情况 - 2025年上半年冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元，同比分别增长2.77%/5.88%/0.27%/8.08%/-0.66% [3] - 公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术源自汽车热管理并拓展至超算中心 [3] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），正加速对接客户并推进浸没式技术应用 [3] 新业务战略布局 - 公司将人形机器人视为核心战略业务，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议 [4] - 公司子公司安徽睿思博、星汇传感等技术团队在谐波减速产品具备核心优势，已完成关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品产业布局 [4] - 公司与逐际动力签署《项目合作意向协议》，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造合作 [4] - 公司于2025年8月与合肥包河区政府签署战略协议，被列为产业链链主，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目 [4]

投资评级 - 报告对中鼎股份维持“推荐”评级 [4][7] 核心观点 - 报告认为公司在汽车领域根基深厚，强劲进军机器人领域有望带来业绩与估值的双重提升 [4] - 2025年第三季度业绩符合预期，盈利能力显著提升，主要得益于公允价值变动收益等一次性因素 [1][2] - 公司主营业务稳健发展，并加速在液冷业务和机器人领域的战略布局 [3][4] 财务业绩表现 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入145.55亿元，同比增长0.41%；实现归母净利润13.07亿元，同比增长24.26% [1] - **2025年第三季度业绩**：实现营业收入47.08亿元，同比下降2.44%，环比下降5.68%；实现归母净利润4.90亿元，同比增长45.93%，环比增长18.11% [1][2] - **盈利能力**：2025年第三季度毛利率为25.78%，同比提升3.33个百分点，环比提升1.95个百分点；净利率为10.44%，同比提升3.42个百分点，环比提升2.14个百分点 [2] - **费用情况**：2025年第三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为2.50%/6.48%/5.48%/1.19%，同比变动分别为-0.09/+0.76/+0.83/0.00个百分点 [2] 主营业务与新兴业务布局 - **主营业务分部**：2025年上半年，冷却系统/橡胶业务/密封系统/底盘轻量化/空悬系统营收分别为26.06/20.43/19.42/15.46/5.68亿元，同比变动分别为+2.77%/+5.88%/+0.27%/+8.08%/-0.66% [3] - **液冷业务**：公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术由汽车热管理拓展至超算中心，主要产品为CDU（冷液分配装置），正加速对接客户并推进浸没式技术应用 [3] - **机器人业务**：公司视人形机器人为核心战略，已与五洲新春、众擎机器人、埃夫特、逐际动力等签署战略或合作意向协议；通过子公司已在关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等产品上完成产业布局，橡胶产品已配套，轻量化骨骼已送样；并与合肥包河区政府签署协议，将投资建设机器人减速器、传感器、关节总成及本体制造与代工项目 [4] 盈利预测与估值 - **营收预测**：预计2025-2027年营业收入分别为216.82亿元、243.92亿元、276.85亿元，对应增长率分别为15.0%、12.5%、13.5% [4][6] - **净利润预测**：预计2025-2027年归属母公司股东净利润分别为17.12亿元、19.47亿元、22.55亿元，对应增长率分别为36.8%、13.7%、15.8% [4][6] - **每股收益与估值**：预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.30元、1.48元、1.71元；以2025年10月29日收盘价22.88元计算，对应市盈率（PE）分别为18倍、15倍、13倍 [4][6]

公司核心成就与荣誉 - 苏州黑盾环境股份有限公司成功入选2025年苏州市零碳(近零碳)工厂建设工作成效突出企业名单 获评近零碳工厂 [1] - 公司获评国家级专精特新"小巨人"企业 江苏省绿色工厂 江苏省先进级智能工厂 江苏省四星上云企业等荣誉 [3] - 公司已实现100%使用绿色电力 其中20%的电力来自屋顶光伏发电 [3] - 自2023年起 企业实现范围1和范围2碳中和目标 [3] 公司业务与战略 - 公司创立于2009年 是一家专注于为设备工作环境提供温控解决方案的高新技术企业 [3] - 主要产品包括工业用机柜空调 高效节能基站空调 储能空调 风冷机组 液冷机组等 服务于通信 能源 电力 金融 交通 环保等行业 [3] - 公司制定了《近零碳路径规划(2025-2030)》 明确了近零碳工厂年度建设目标 建立了温室气体相关实施运行制度 [3] - 公司通过购买绿证和碳信用实现100%碳抵消 降低净碳排放 实现近零目标 [3] 行业与区域政策背景 - 加快工业绿色化低碳发展是推进新型工业化的重要举措 工厂的绿色低碳转型具有重要意义 [4] - 度假区(阳澄湖镇)将绿色制造体系建设作为推动区域产业转型升级的关键抓手 通过政策引导 资金支持 企业服务等举措支持企业绿色低碳转型 [4] - 该区域已累计培育省级绿色工厂4家 市级绿色工厂2家 苏州市近零碳工厂1家 [4]

基金市场动态 - 2025年基金三季报披露拉开帷幕，华富基金、中银基金、东财基金旗下4只产品成为首批披露者 [1] - 三季度A股市场强势表现下，权益类基金回报率亮眼，规模随之增长 [1] - 债市承压背景下，债券型基金在资产配置上力求控制波动、维持收益稳健 [1] - 新发公募基金出现主动规模“限高”趋势，多位知名基金经理挂帅的含权新品设置较低募集上限 [1] - 鹏华制造升级、易方达港股通科技、富国医药升级分别按20亿元、20亿元、10亿元上限迅速完成募集 [1] 私募与科技行业 - 截至2025年9月底，国内百亿元级私募机构数量达96家，较上月新增5家 [2] - 百亿元级私募中量化策略机构最多，共45家占比46.88%，主观私募42家，混合型7家 [2] - 国内eSIM手机商用破冰，具备转网灵活、节省设备空间等优势，短期将与实体SIM卡共存，长期“无卡化”趋势不可逆转 [2] 公司产品与合规事件 - 山姆超市因销售不合格FILA牌滑板车和兰精天丝儿童三件套被处罚，滑板车货值1.23万元，三件套货值2.25万元，总计处罚金额约2万元 [3] - 婴幼儿调味品存在钠含量超标问题，爷爷的农场儿童酱油钠含量达409mg/10ml，高于千禾成人减盐酱油，宝宝馋了儿童食用盐每5克含钠1400mg [4] - 华为云业务因造假与经济舞弊问题对管理层问责，云CEO张平安被连降三等，云服务产品部部长等3人被连降两等 [4] 公司资本与业务进展 - 三一重工香港IPO拟全球发行约5.8亿股H股，发行价区间为每股20.3-21.3港元 [5] - 闻泰科技回应旗下安世半导体中国公司系统权限被中断，称部分恢复，中国区正加紧拉通国内供应链确保客户供应 [5] - 中鼎股份在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，超算中心热管理主要产品为CDU，正加速与客户对接 [5] 全球金融市场 - 上周五美股三大股指收涨，标普500涨0.53%全周累涨1.70%，道指涨0.52%全周累涨1.56%，纳指涨0.52%全周累涨2.14% [6] - 地区银行股反弹，Zions和Western Alliance分别涨近6%和逾3%，信贷危机涉事投行Jefferies涨近6% [6] - 美债价格回落，两年期美债收益率再创三年新低后转升，现货黄金曾跌超3%但全周期金涨超5%创近五个月最大周涨幅 [6] - 原油结束三连跌，暂别五个月低位，但全周仍跌超2%连跌三周 [7]

投资评级 - 首次给予"强烈推荐"投资评级 [4][9] 核心观点 - 公司基本盘拐点确立，机器人、液冷业务打开成长空间 [1] - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，国内外业务持续向好，整体利润逐步提升 [1][2] - 公司积极布局人形机器人、低空经济、AI、数据中心热管理等新领域，尤其将人形机器人领域作为核心战略目标 [1][4] 公司基本情况 - 安徽中鼎密封件股份有限公司是全球领先的汽车零部件及高端制造解决方案提供商，业务涵盖密封系统、流体技术、减振降噪、空气悬挂四大核心板块 [14] - 公司通过收购德国KACO、AMK、TFH等企业，产品配套大众、宝马、保时捷、比亚迪、理想等全球主流车企 [14] - 2025年拟投资10亿元建设合肥机器人研发制造中心，布局谐波减速器、关节总成等新兴产品 [14][22] 财务表现与业务构成 - 2024年公司营业收入达到188.54亿元，2025年上半年归母净利润为8.17亿元，同比增长14.11% [27][29][31] - 2025年上半年毛利率和净利率分别为23.58%和8.26%，近三年持续优化 [29][31] - 截至2025年上半年，冷却、橡胶、密封、轻量化业务收入占比分别为26.90%、21.54%、20.18%、13.36% [27] - 轻量化业务是增长最快的业务，2024年同比增长30.95% [27] - 新能源领域业务销售额占营业收入比例达39.56%，其中国内新能源业务占比达52.94% [54] 三大拐点分析 业绩拐点 - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，通过人员缩减、费用控制、成本优化提升盈利能力 [2][45] - 国内外业务持续向好，公司整体利润将持续恢复并增长 [2] 产业拐点 - 公司将现有密封、橡胶及轻量化业务拓展到人形机器人领域，相关密封产品、橡胶产品及连杆产品同步开发中 [2] - 公司目前专注生产谐波减速器，后续将逐步拓展到力觉传感器等相关产品领域，最终实现机器人关节总成产品的生产制造 [2] 管理拐点 - 公司自2020年正式推行模块化管理制度，按照五大模块推行全球化、专业化管理 [2] - 强化中方管理团队对海外企业的管理，加强技术整合、架构优化和市场开拓 [2] 新兴业务布局 机器人业务 - 公司布局机器人关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等核心环节 [3][55] - 橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样 [3][55] - 已与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司等签署战略合作协议 [3][55] - 2025年项目第一阶段将完成年产不少于15万颗谐波减速器产线建设 [22][55] 液冷业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术，在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [3][50] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），未来计划将浸没式技术运用到超算中心热管理中 [3][50] - AI数据中心液冷渗透率预计从2024年的14%飙升至2025年的33% [75] 盈利预测 - 预计2025、2026、2027年公司分别实现归母净利润16.80、18.94、21.69亿元 [4][10] - 对应PE分别为17.2、15.3、13.3倍 [4][10] - 预计2025、2026、2027年营收分别为206.00、229.87、260.33亿元，同比增长分别为9.26%、11.59%、13.25% [10][84]