加快工业绿色化低碳发展是推进新型工业化的重要举措，工厂作为工业生产的核心单元，其绿色低碳转型具有重要意义。 近年来，度假区(阳澄湖镇)始终将绿色制造体系建设作为推动区域产业转型升级的关键抓手，通过政策引导、资金支持、企业服务等 举措，全力支持企业绿色低碳转型。截至目前，已累计培育省级绿色工厂4家，市级绿色工厂2家，苏州市近零碳工厂1家。接下来， 度假区(阳澄湖镇)将充分发挥绿色制造先进典型的示范引领作用，鼓励更多企业积极探索开展碳中和，推动"近零"排放理念广泛落 地，助力经济社会可持续发展。 近日，苏州市工信局公示了2025年苏州市零碳(近零碳)工厂建设工作成效突出企业名单，位于苏州相城度假区(阳澄湖镇)的苏州黑盾 环境股份有限公司，凭借在绿色制造和可持续发展领域的积极实践和显著成效成功入选，获评近零碳工厂！ 苏州黑盾环境股份有限公司创立于2009年，是一家专注于为设备工作环境提供温控解决方案的高新技术企业，不断为通信、能源、电 力、金融、交通、环保等行业提供先进的技术服务。黑盾环境始终致力于热管理产品的研发，主要产品包括工业用机柜空调、高效节 能基站空调、储能空调、风冷机组、液冷机组等。先后获评国家级专精特 ...

基金市场动态 - 2025年基金三季报披露拉开帷幕，华富基金、中银基金、东财基金旗下4只产品成为首批披露者 [1] - 三季度A股市场强势表现下，权益类基金回报率亮眼，规模随之增长 [1] - 债市承压背景下，债券型基金在资产配置上力求控制波动、维持收益稳健 [1] - 新发公募基金出现主动规模“限高”趋势，多位知名基金经理挂帅的含权新品设置较低募集上限 [1] - 鹏华制造升级、易方达港股通科技、富国医药升级分别按20亿元、20亿元、10亿元上限迅速完成募集 [1] 私募与科技行业 - 截至2025年9月底，国内百亿元级私募机构数量达96家，较上月新增5家 [2] - 百亿元级私募中量化策略机构最多，共45家占比46.88%，主观私募42家，混合型7家 [2] - 国内eSIM手机商用破冰，具备转网灵活、节省设备空间等优势，短期将与实体SIM卡共存，长期“无卡化”趋势不可逆转 [2] 公司产品与合规事件 - 山姆超市因销售不合格FILA牌滑板车和兰精天丝儿童三件套被处罚，滑板车货值1.23万元，三件套货值2.25万元，总计处罚金额约2万元 [3] - 婴幼儿调味品存在钠含量超标问题，爷爷的农场儿童酱油钠含量达409mg/10ml，高于千禾成人减盐酱油，宝宝馋了儿童食用盐每5克含钠1400mg [4] - 华为云业务因造假与经济舞弊问题对管理层问责，云CEO张平安被连降三等，云服务产品部部长等3人被连降两等 [4] 公司资本与业务进展 - 三一重工香港IPO拟全球发行约5.8亿股H股，发行价区间为每股20.3-21.3港元 [5] - 闻泰科技回应旗下安世半导体中国公司系统权限被中断，称部分恢复，中国区正加紧拉通国内供应链确保客户供应 [5] - 中鼎股份在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，超算中心热管理主要产品为CDU，正加速与客户对接 [5] 全球金融市场 - 上周五美股三大股指收涨，标普500涨0.53%全周累涨1.70%，道指涨0.52%全周累涨1.56%，纳指涨0.52%全周累涨2.14% [6] - 地区银行股反弹，Zions和Western Alliance分别涨近6%和逾3%，信贷危机涉事投行Jefferies涨近6% [6] - 美债价格回落，两年期美债收益率再创三年新低后转升，现货黄金曾跌超3%但全周期金涨超5%创近五个月最大周涨幅 [6] - 原油结束三连跌，暂别五个月低位，但全周仍跌超2%连跌三周 [7]

投资评级 - 首次给予"强烈推荐"投资评级 [4][9] 核心观点 - 公司基本盘拐点确立，机器人、液冷业务打开成长空间 [1] - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，国内外业务持续向好，整体利润逐步提升 [1][2] - 公司积极布局人形机器人、低空经济、AI、数据中心热管理等新领域，尤其将人形机器人领域作为核心战略目标 [1][4] 公司基本情况 - 安徽中鼎密封件股份有限公司是全球领先的汽车零部件及高端制造解决方案提供商，业务涵盖密封系统、流体技术、减振降噪、空气悬挂四大核心板块 [14] - 公司通过收购德国KACO、AMK、TFH等企业，产品配套大众、宝马、保时捷、比亚迪、理想等全球主流车企 [14] - 2025年拟投资10亿元建设合肥机器人研发制造中心，布局谐波减速器、关节总成等新兴产品 [14][22] 财务表现与业务构成 - 2024年公司营业收入达到188.54亿元，2025年上半年归母净利润为8.17亿元，同比增长14.11% [27][29][31] - 2025年上半年毛利率和净利率分别为23.58%和8.26%，近三年持续优化 [29][31] - 截至2025年上半年，冷却、橡胶、密封、轻量化业务收入占比分别为26.90%、21.54%、20.18%、13.36% [27] - 轻量化业务是增长最快的业务，2024年同比增长30.95% [27] - 新能源领域业务销售额占营业收入比例达39.56%，其中国内新能源业务占比达52.94% [54] 三大拐点分析 业绩拐点 - 公司持续推进海外工厂的成本控制和精细化管理，通过人员缩减、费用控制、成本优化提升盈利能力 [2][45] - 国内外业务持续向好，公司整体利润将持续恢复并增长 [2] 产业拐点 - 公司将现有密封、橡胶及轻量化业务拓展到人形机器人领域，相关密封产品、橡胶产品及连杆产品同步开发中 [2] - 公司目前专注生产谐波减速器，后续将逐步拓展到力觉传感器等相关产品领域，最终实现机器人关节总成产品的生产制造 [2] 管理拐点 - 公司自2020年正式推行模块化管理制度，按照五大模块推行全球化、专业化管理 [2] - 强化中方管理团队对海外企业的管理，加强技术整合、架构优化和市场开拓 [2] 新兴业务布局 机器人业务 - 公司布局机器人关节总成、谐波减速器、行星减速器、力觉传感器等核心环节 [3][55] - 橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样 [3][55] - 已与深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司等签署战略合作协议 [3][55] - 2025年项目第一阶段将完成年产不少于15万颗谐波减速器产线建设 [22][55] 液冷业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术，在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [3][50] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置），未来计划将浸没式技术运用到超算中心热管理中 [3][50] - AI数据中心液冷渗透率预计从2024年的14%飙升至2025年的33% [75] 盈利预测 - 预计2025、2026、2027年公司分别实现归母净利润16.80、18.94、21.69亿元 [4][10] - 对应PE分别为17.2、15.3、13.3倍 [4][10] - 预计2025、2026、2027年营收分别为206.00、229.87、260.33亿元，同比增长分别为9.26%、11.59%、13.25% [10][84]

业务布局 - 公司正在推进轨道交通专用锂电系统项目落地推广 [1] - 公司正在推进光储充等大储项目落地推广 [1] - 公司在储能热管理产品方面推出多系列液冷机组及风冷机组 [1] 发展阶段 - 上述产品目前处于市场拓展初期阶段 [1] - 部分产品已实现小批量应用 [1]

业绩表现 - 2025上半年实现收入98.5亿元 同比增长2% 归母净利润8.17亿元 同比增长14% 净利率8.3% [2] - 2025年第二季度实现收入49.9亿元 同比持平 环比增长3% 归母净利润4.1亿元 同比增长17% 环比增长3% 净利率8.3% 同比提升1.1个百分点 环比提升0.1个百分点 [2] 业务布局 - 热管理系统业务累计获得订单约71亿元 基于自研热管理控制器及控制算法等核心技术 在储能领域推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [2] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置) 未来计划将浸没式技术应用于超算中心热管理 正加速与客户对接 [2] 战略合作 - 与深圳逐际动力科技有限公司签订项目意向合作协议 形成上下游产业链布局 推进机器人本体智造及代工业务发展 [3] - 通过安徽睿思博公司 星汇传感等子公司在关节总成 谐波减速器 行星减速器 力觉传感器等产品完成产业布局 [3] 产品进展 - 橡胶产品已完成配套 轻量化骨骼已向客户送样 [3] - 除与众擎机器人 埃夫特签署战略合作协议外 新增与逐际动力的合作意向 [3] 财务预测 - 上调2025-2027年EPS预测至1.30元 1.45元 1.62元 [2] - 基于2025年23倍PE估值 目标价29.93元 [2]

财务业绩表现 - 2025H1营收98.46亿元，同比增长1.83%；归母净利润8.17亿元，同比增长14.11%；扣非归母净利润7.80亿元，同比增长21.53% [2] - 2025Q2营收49.92亿元，同比增长0.31%，环比增长2.84%；归母净利润4.15亿元，同比增长16.74%，环比增长3.04% [3] - 2025Q2毛利率23.83%，同比提升1.78个百分点，环比提升0.51个百分点；净利率8.30%，同比提升1.06个百分点，环比提升0.08个百分点 [3] - 拟每10股派发现金红利0.50元（含税），合计派现约6582.45万元 [2] 业务板块分析 - 冷却系统业务营收26.06亿元，同比增长2.77%；橡胶业务营收20.43亿元，同比增长5.88%；密封系统营收19.42亿元，同比增长0.27% [4] - 底盘轻量化业务营收15.46亿元，同比增长8.08%；空悬系统营收5.68亿元，同比下降0.66% [4] - 热管理系统业务累计获得订单约71亿元，推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组，技术拓展至超算中心 [4] 战略布局与发展 - 与五洲新春、众擎机器人、埃夫特签署战略合作协议，进军人形机器人领域 [5] - 子公司安徽睿思博、星汇传感在谐波减速器、关节总成等产品完成产业布局，橡胶产品已完成配套，轻量化骨骼已向客户送样 [5] - 与逐际动力签署《项目合作意向协议》，拟共同设立合资公司进行机器人本体制造合作 [5] - 与合肥包河区政府签署战略协议，投资建设机器人减速器、传感器及本体制造项目 [5] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为216.8亿元、243.9亿元、276.9亿元，同比增长15.0%、12.5%、13.5% [6][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.0亿元、19.3亿元、22.4亿元，同比增长35.5%、14.0%、15.6% [6][9] - 对应每股收益分别为1.29元、1.47元、1.70元，PE分别为18倍、16倍、14倍 [6][9]

财务业绩 - 上半年营收为98.46亿元 同比增长1.83% [2][3] - 归母净利润为8.17亿元 同比增长14.11% [2][3] - 扣非净利润为7.80亿元 同比增长21.53% [2][3] - 经营活动现金流量净额为6.17亿元 同比下降13.56% [3] - 总资产达257.05亿元 较上年度末增长6.55% [2][3] - 归母净资产为137.05亿元 较上年度末增长5.64% [2][3] - 加权平均净资产收益率为6.17% 同比提升0.37个百分点 [3] 空气悬挂系统业务 - 德国AMK为空气悬挂系统行业前三的领导者 服务捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等顶级主机厂 [3] - 国内空悬市场处于起步阶段 AMK中国正完善供应链体系 [3] - AMK中国已取得多家造车新势力及传统自主品牌龙头企业订单 [3] - 鼎瑜科技专注于空气弹簧研发生产 产品已获得项目定点 [4] - 磁流变减震器项目已投产 正在积极对接客户 [4] - 国内空悬业务已获订单总产值158亿元 其中总成产品订单17亿元 [5] 轻量化底盘系统业务 - 已取得奔驰、长安、广汽、比亚迪等传统及新势力主机厂订单 [5] - 正在斯洛伐克及墨西哥建设轻量化工厂 [5] - 上半年轻量化业务累计获得订单55亿元 [5] 热管理系统业务 - 基于自研热管理控制器及控制算法等核心技术 推出储能领域系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [5] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU(冷液分配装置) [5] - 正加速与客户对接 上半年热管理系统业务累计获得订单71亿元 [5] 知识产权储备 - 拥有自主知识产权1304项 包括国外专利259项 中国发明专利206项 [6] - 拥有实用新型专利759项 外观设计专利47项 软件著作权33项 [6]

业务布局 - 公司子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务发展 [1] - 在汽车热管理业务基础上积极布局储能热管理及超算中心热管理 [1] 技术优势 - 基于自研热管理控制器及控制算法、管路系统及密封等核心技术 [1] - 在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [1] - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置） [1] 发展规划 - 未来根据实际需要逐步将浸没式技术运用到超算中心热管理中 [1] - 目前公司正在加速与客户对接 [1]

核心业务布局 - 子公司中鼎流体及中鼎智能热系统在汽车热管理业务基础上积极布局储能热管理及超算中心热管理 储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置） 未来逐步将浸没式技术运用到超算中心热管理中 公司正在加速与客户对接 [1] - 公司持续深耕新能源汽车领域 以智能底盘系统为核心 同时在热管理系统、底盘轻量化系统、空气悬挂系统等多个新能源板块处于国际领先水平 [1] - 2024年新能源领域业务销售额达72.49亿 占2024年汽车业务营收比例为40.20% [1] - 五大业务板块中 空悬/底盘轻量化/冷却系统业务凭借充足的订单预计将保持快速增长 成为公司的主要增长点 [1] 新兴领域拓展 - 公司加速推进人形机器人领域赛道布局 将密封、橡胶业务及轻量化业务进行充分拓展 [2] - 公司及子公司已与浙江五洲新春集团股份有限公司、深圳市众擎机器人科技有限公司、埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议 提升公司核心优势 加速推动公司机器人谐波减速器及部件总成产品的生产配套 [2] - 安徽合肥积极引进优秀的机器人本体公司入驻 公司作为拥有优秀的制造能力以及布局领先的配套商 机器人业务进展有望实现加速推进 [2] 液冷技术发展 - AIDC液冷领域 子公司中鼎流体及中鼎智能热系统在CDU与浸没式液冷机组上已经布局 [2] - 随着英伟达Rubin技术方案预计2026年下半年出货 产业加速推进 公司有望逐步在浸没式液冷领域实现订单落地 [2] - AIDC液冷市场放量增长预计将为公司带来新的增长点 [2] 业绩增长预期 - 随着公司各板块业务国内落地 业务订单加速放量量产 业绩有望持续增长 [2] - 预计公司2025-2027年归母净利润CAGR为18.5% [2]

公司热管理技术布局 - 公司多年来持续推进热管理管路产品研发与生产 旗下子公司德国TFH是发动机及新能源汽车电池热管理管路总成优秀供应商 拥有自主专利的独家生产技术creatube工艺以及TPV软管和尼龙管核心技术 [1] - 子公司中鼎流体及中鼎智能热系统主导热管理系统总成业务发展 在汽车热管理业务基础上积极布局储能热管理及超算中心热管理 [1] - 基于自研热管理控制器及控制算法 管路系统及密封等核心技术 公司在储能领域已推出系列化液冷机组及浸没式液冷机组 [1] 超算中心热管理产品规划 - 超算中心热管理领域主要产品为CDU（冷液分配装置） [1] - 未来根据实际需要逐步将浸没式技术运用到超算中心热管理中 目前正在加速与客户对接 [1]