报告公司投资评级 - 给予“买入”评级 [9] 报告的核心观点 - 报告公司作为全球制冷元器件龙头，聚焦主业及格力入主后内核企稳，盈利能力上升 [9] - 国内空调有增量空间，变频空调渗透提升阀件价值量，公司有望在制冷配件业务实现营收和利润增长 [9] - 新基建或带动特种空调需求，公司在格力加持下有望中标更多项目 [9] - 新能源汽车市场广阔，公司热管理业务已布局且阀件性能对标龙头，有望成未来增长核心动力源 [9] 根据相关目录分别进行总结 盾安环境——全球制冷元器件行业龙头 - 报告公司是制冷元器件行业龙头，深耕三十余年，2024 年截止阀市占率第一，四通阀与电子膨胀阀第二 [6][17] - 公司前身 1987 年成立，1992 年进入空调零部件行业，2004 年上市后多元化发展，2019 年起聚焦制冷主业 [17] - 聚焦主业后业务涵盖制冷配件、制冷空调设备、新能源汽车热管理三大领域 [19] 激进扩张叠加财务困境，经营表现差强人意 - 2010 - 2012 年公司多元化扩张，营收增长但归母净利润率下降 [23] - 2013 年起业务分散，收入和盈利能力下滑，2016 年营收和归母净利润率较 2012 年下降 [23] - 2017 年收入增长，2018 年受原控股公司债务问题拖累亏损，2020 年因担保协议计提损失致净亏损 [24] 业务聚焦外加格力入主，公司内核已逐步企稳 - 2018 年公司开始业务瘦身，聚焦制冷主业，2019 - 2020 年处置多家子公司 [31][33] - 2021 年格力电器受让股份并认购非公开发行股票成为控股股东，后续解决担保债务并提供金融授信 [35] - 公司董事会成员变动，格力派遣董事利于决策，原高管团队熟悉业务利于日常经营 [35] - 公司近年营收和业绩改善，2024 年营收增长，归母净利润大幅增长 [38] - 2024 年制冷配件业务收入占比 75.8%，海外业务收入占比 18.0% [42] 制冷配件竞争力领先，下游回暖或迎来稳健提升 刚需性与壁垒性铸造企业护城河 - 阀门部件是制冷设备温控循环系统关键部分，空调制冷分压缩、冷凝、节流和蒸发四个过程 [47] - 阀件是制冷循环刚需部件，影响制冷系统性能、能耗和安全性，家用空调常见刚需阀件有四通阀、截止阀和热力/电子膨胀阀 [52] - 阀件存在技术壁垒，电子膨胀阀生产需近 40 道流程，公司有授权专利和研发平台，不锈钢四通阀拓宽使用场景 [55][58] - 制冷零部件产业有产品多元化壁垒，公司阀件可覆盖制冷设备细分品类，利于与客户合作 [59] - 国内制冷阀件行业盾安环境和三花智控胜出，2023 年三大阀件 CR2 集中度高，公司份额位列全球第二 [62] 结构优化后公司份额有望实现回升 - 2021 年后公司阀件份额下滑，原因是海外进程缓、外销收入占比低，客户多为家用空调厂商，商用领域弱 [66] - 随着业务瘦身和格力入主，公司资本结构改善，资产负债率降低，加大泰国工厂投入，有望获海外订单 [70] - 控股股东格力电器是商空巨头，公司作为其制冷阀件布局，未来或获更多资源 [70] 下游空间仍存，受益于家用空调或实现量价齐升 - 家用空调内销 2023 年增长，外销 2015 - 2024 年中枢上涨，行业仍有增量空间，中国空调保有量距饱和有差距 [78][82] - 政策推动变频空调需求，带动电子膨胀阀需求，提升公司盈利能力 [84][85] - 商用空调 2021 年受政策推动景气提升，2024 年单元机和多联机市场规模下滑 [87] - 家用需求受地产因素影响，短期内修复难；商用需求与固定资产投资相关，后续或有正向拉动 [89][92] - 制冷阀件行业中短期内量的驱动力来自家用空调，变频空调渗透带动电子膨胀阀需求，实现“量价齐升” [94] 展望：看好公司发挥技术优势，巩固行业龙头地位 - 家用空调行业景气有望延续，制冷阀件作为刚需部件将受益，行业竞争格局稳定，公司有望提升销量和份额 [95][96] - 对 2025 - 2027 年公司制冷配件收入进行预测，包括空调销量、阀件销量、价格和收入等指标 [101][102] 阀件产品能力外溢，开拓热管理第二增长曲线 新能源热管理结构复杂，催生巨量阀件需求 - 传统燃油车和新能源汽车热管理系统差异大，新能源汽车热管理系统复杂，单车价值量高于传统燃油车 [104][106] - 热泵空调或成趋势，相比 PTC 方案能效比高，可提升车辆续航，越来越多车型标配或选配 [111][112] - 新能源汽车热管理系统衍生大量阀件需求，热泵空调普及刺激阀件规模，对阀件性能要求更高 [113] 汽车电动化加速，或长期维持高景气 - 2014 - 2024 年全球新能源汽车销量 CAGR 达 48.8%，在小型乘用车中占比从 0.4%增至 20% [115] - 中国新能源汽车引领全球，2020 - 2024 年销量 CAGR 约 75.1% [117] - 多国拟禁售燃油车，全球新能源汽车渗透率和销量有望进一步提升，行业将维持高景气 [120][124] 热管理与制冷阀件技术互通，公司把握机会强势切入 - 新能源汽车热管理与空调制冷阀门技术互通，公司 2015 年成立研发中心，2017 年进军热管理赛道，能较全覆盖热管理冷媒阀件 [125] - 公司热管理冷媒阀件性能基本对标龙头三花智控，适用环境温度范围更广 [130] 高压快充趋势明朗，公司有望抢占大口径阀细分市场 - 高压快充趋势下，公司大口径阀件领先，或凭此争取主机厂一供机会，提升份额 [8] - 预测 2025 - 2027 年公司热管理阀件领域全球份额分别为 3.8%/4.2%/4.9% [8] 展望：增长逻辑已具，公司市场份额有望提升 - 新能源汽车热管理市场空间大，公司技术和产品优势明显，增长逻辑具备，未来市场份额有望提升 [8] 盈利预测与投资建议 分业务收入及毛利率预测 - 预测 2025 - 2027 年公司归母净利润分别为 11.78、13.39 和 15.21 亿元，对应 PE 分别为 10.02、8.82 和 7.76 倍 [9] - 对制冷配件、新能源汽车热管理、制冷设备业务收入及公司整体收入和毛利率进行预测 [101][102] 投资建议：把握多线发展阀件龙头 - 公司作为全球制冷元器件龙头，制冷配件业务有望稳健增长，新能源汽车热管理业务成增长核心动力源，给予“买入”评级 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价低位回升涨幅0.47%量增仓缩，供需格局变化不大，供应是年内高位，需求平稳但有季节性走弱预期，基本面未好转，钢价承压，库存低位，预计延续弱势寻底态势 [4] - 热轧卷板主力期价低位震荡涨幅0.32%量仓扩大，供需两端回升，供应重回年内高位，需求改善但持续性存疑，基本面未实质改善，钢价承压低位震荡，海外风险暂缓，关注外需放量 [6] - 铁矿石主力期价低位回升涨幅1.29%量增仓缩，淡季钢厂生产趋弱，矿石需求下行，港口到货回升且外矿供应维持高位，内矿生产积极，供强需弱矿价承压，期价深度贴水，转为低位震荡态势 [6] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 美联邦法院阻止特朗普4月2日关税政策生效，裁定其对向美国出口多于进口的国家征收全面关税行为越权，该诉讼由美国非营利、无党派诉讼机构代表五家受关税影响的美国小企业提起 [8] - 2025年一季度国内制冷空调阀件内销量达19915.0万台，同比增长6.9%，在去年高基数基础上行业延续增长动能 [9] - 澳洲矿业巨头Fortescue宣布铁桥磁铁矿项目满产时间推迟近三年，预计2028财年实现2200万吨年度设计产能，2026财年发货量1000 - 1200万吨，2027财年提升至1600 - 2000万吨 [10] 现货市场 - 展示黑色金属现货报价表，包含螺纹钢、热卷卷板、唐山钢坯、张家港重废等品种在不同地区的现货价格及主要品种价差，还有61.5% PB粉、唐山铁精粉、海运费、SGX掉期、普氏指数等数据 [11] 期货市场 - 展示主力合约期货价格，螺纹钢收盘价2978涨0.47%，成交量1945056，持仓量2377320；热轧卷板收盘价3110涨0.32%，成交量809980，持仓量1552234；铁矿石收盘价707.0涨1.29%，成交量504680，持仓量716254 [13] 相关图表 - 包含钢材库存（螺纹钢、热轧卷板库存周度变化及总量）、铁矿石库存（全国45港、247家钢厂、国内矿山铁精粉库存）、钢厂生产情况（247家样本钢厂高炉开工率和产能利用率、盈利钢厂占比、87家独立电炉开工率、75家建材独立电弧炉钢厂盈亏情况）等相关图表 [15][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需格局未改善，供应收缩但持续性不强，需求平稳且有季节性走弱预期，基本面矛盾积累，钢价承压，库存低位，延续弱势寻底态势 [37] - 热轧卷板供需两端回升，供应重回年内高位，需求改善但持续性存疑，基本面未实质改善，钢价承压低位震荡，海外风险暂缓，关注外需放量 [38] - 铁矿石供需两端变化，钢厂生产趋弱需求下行，港口到货回升且外矿供应维持高位，内矿生产积极，供强需弱矿价承压，期价深度贴水，转为低位震荡态势 [39]

公司业务布局 - 公司阀件、换热器及组件产品已成熟应用于数据中心温控领域，储能行业的液冷机组业务取得良好进展 [1] - 主要从事制冷配件、制冷设备的研发设计、生产和销售，并提供节能服务系统解决方案，为全球制冷元器件行业龙头企业 [1] - 业务涵盖零部件制造（家用与商用空调、热泵、冷冻冷藏、新能源汽车热管理等领域的制冷阀件、换热器和压力容器）和装备制造（商用空调及核电、净化、通信、轨道交通等领域特种空调以及冷链设备） [6] 财务表现 - 2024年扣非净利润9.29亿元，同比增长13.16% [1] - 2024年一季度营业收入30.21亿元，同比增长15.05%，归母净利润2.18亿元，同比增长4.34%，扣非净利润2.11亿元，同比增长5.44% [2] - 2021年至2024年营业收入分别为98.37亿元、101.44亿元、113.82亿元、126.78亿元，同比增长33.28%、3.12%、11.50%、11.39% [2] - 2021年至2024年归母净利润分别为4.05亿元、8.39亿元、7.38亿元、10.45亿元，同比变动幅度为140.55%、106.98%、-11.50%、41.58% [2] - 2020年至2024年扣非净利润分别为0.68亿元、3.79亿元、4.61亿元、8.21亿元、9.29亿元，同比增长123.76%、461.85%、21.48%、78.08%、13.16% [3] - 2020年至2024年经营现金流净额分别为4.37亿元、5.18亿元、12.70亿元、8.12亿元、11.61亿元，2024年同比增长42.96% [3] 研发与创新 - 2024年研发投入5.03亿元 [1] - 截至2024年底，累计获得国内授权专利3446件（其中发明专利534件），申请PCT国际专利382件，获得海外专利授权292件，累计获得授权专利3738件 [6][7] - 与浙江大学、上海交通大学、西安交通大学、美国马里兰大学、伊利诺伊大学等建立产学研合作和培训基地 [7] - 2020年至2024年研发投入分别为2.96亿元、3.70亿元、3.89亿元、4.34亿元、5.03亿元，逐年增长 [7] 市场与行业地位 - 全球多家知名空调厂商的战略合作伙伴，主要产品产销量位居全球前列 [6] - 在北美、南美、欧洲、日本、韩国、泰国、印度等地设有分公司或销售机构，在泰国设有制造工厂 [6] 股东与市值 - 2022年4月格力电器斥资30亿元取得公司控制权，截至2024年格力电器持股市值约48亿元，浮盈18亿元 [1][7] - 截至5月21日收盘，公司股价11.71元/股，市值124.80亿元 [7] 资产负债情况 - 2022年底至2024年底资产负债率分别为56.56%、59.32%、54.65%，2024年一季度末为52.01%，大幅下降 [4] - 2018年归母净利润亏损21.67亿元，2021年后盈利能力显著改善 [4] 业务挑战与应对 - 制冷设备业务板块受国内商用空调市场低迷影响出现下滑，公司将通过调整市场策略、加大研发、拓展新业务、加强成本管控等措施改善 [2] - 目前制冷配件和汽车热管理业务板块订单充足，生产情况良好，制冷设备业务板块订单情况稍弱 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月出口（美元计价）同比+8.1%，表现出较强韧性，预计受益于非美地区需求强劲 [1][11] - 年初至今家电社零保持高增，内需增长确定性强，外需新兴市场需求持续高景气，有望拉动出口保持较好增长 [5][36] - 建议关注三条投资主线，抓内需+补贴主线，布局黑电板块，把握小家电困境反转机会 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 周观点 - 4月出口（美元计价）同比+8.1%，延续良好增长态势，1 - 3月出口同比分别+6.0%、 - 3.0%、+12.4% [1][11] - 25年1 - 4月，东盟、欧洲、美国为我国前三大贸易伙伴，我国对其出口金额分别为1.48万亿、1.21万亿、1.07万亿，同比分别+12.6%、6.1%、 - 1.5% [1][11] - 暖通产业链25Q1销售数据高增，整机产品出口强于内销，上游零部件内需供应端增速较高 [2][11] 行业重点数据跟踪 市场及板块行情回顾 - 本周沪深300指数+2.00%，申万家电指数+3.3% [3][16] - 本周涨幅前三名个股为春光科技（46.41%）、格利尔（+ 16.79%）、高斯贝尔（+ 15.00%）；跌幅前三名个股为极米科技（ - 5.97%）、深康佳A（ - 1.10%）、康盛股份（ - 0.88%） [3][16] 原材料价格跟踪 - 本周（5/6 - 5/9）铜价指数 - 0.15%，铝价指数 - 0.12%，冷轧板卷指数 - 1.23%，中国塑料城价格指数 - 0.79% [3][20] - 本月铜价指数+1.34%，铝价指数 - 8.50%，冷轧板卷指数 - 13.42%，中国塑料城价格指数 - 1.83% [3][20] - 25年以来，铜价指数+9.21%，铝价指数 - 5.32%，冷轧板卷指数 - 1.83%，中国塑料城价格指数 - 1.89% [3][21] 汇率及海运价格跟踪 - 截至2025年5月9日，美元兑人民币汇率中间价报7.21，周涨幅+0.12%，年初至今+0.3% [24] - 上周出口集装箱运价综合指数环比 - 1.31% [24] 房地产数据跟踪 - 2025年3月，住宅新开全国累计面积9491.97万平方米，同比 - 24.3%；住宅施工全国累计面积为427,236.72万平方米，同比 - 10.0%；住宅竣工全国累计面积为9,501.72万平方米，同比 - 14.8%；住宅销售全国累计面积为18,481.25万平方米，同比 - 2.4% [3][27] 重点公司公告及行业动态 重点公司公告 - 长虹美菱回购股份用于股权激励，价格上限为11元/股，资金总额1.5 - 3亿元，资金来源为自有资金 [34] - 海信家电控股股东一致行动人增持2,211,600股，占总股本0.16% [34] - TCL智家股东株信睿康部分股份35,000,000股被司法裁定变价、拍卖、变卖，占其所持公司股份比例60.87%，占公司总股本3.23% [34] 行业动态 - 美的集团和海信集团签订战略合作协议，围绕AI应用等多领域开展合作 [35] - 2024年消费品以旧换新销售额超1.3万亿元，2025年将加力扩围激发消费潜力 [35] 投资建议 - 抓内需+补贴主线，关注格力电器、美的集团、海尔智家、海信家电 [36] - 布局黑电板块，关注海信视像、TCL电子 [36] - 把握小家电困境反转机会，关注科沃斯、北鼎股份、小熊电器 [36]

财务表现 - 2024 年实现营业收入 124,182.22 万元，同比增长 22.89%；净利润 12,252.67 万元，同比下降 18.72%，扣非净利润同比下降 17.62% [2] - 2025 年第一季度实现营业收入 33,946.01 万元，同比增长 47.22%；净利润 3,351.22 万元，同比增长 3.08%，扣非净利润 3,268.69 万元，同比增长 5.69% [2] 盈利问题及对策 - 2024 年增收不增利和 2025 年一季度利润率下降主因是受主要客户年降影响，毛利率下降 [2][3] - 调整组织架构，资源下沉到区域子公司；集中采购、战略谈判优化采购成本；强化战略协同机制，成立“成本优化小组”，试点“动态预算管理”；开辟新业务空间，利用跨界竞争优势实现利润增长 [2] 产品技术竞争力 - 推进华东市场战略布局，完善业务布局；加强模具加工设计等能力；优化车规产品结构，拓展客户群体；拓展储能及算力热管理液冷产品业务 [3][6] - 调研技术路线，成立技术团队，引入专业人才；与客户和产业链企业交流合作，加强产学研合作；加速多元化人才引进和技术能力建设 [4] 新客户新市场拓展 - 2024 年新增知名 EVTOL 和民用飞机制造商等客户，开展航空领域业务探索；空气悬架及座椅用高压气管及连接组件产品拓展多个客户并交样；储能和换电业务新增阳光能源等客户，与主要动力电池客户储能集成业务部门合作取得进展 [5] - 2024 年新增 1,000 余项产品定点，涉及多个领域 [5][6] 新技术产业应用 - 布局液冷热管理产品领域，积累大量核心技术，部分获专利；连接件批量应用于电池储能系统；开发应用于数据中心的产品系列，UQD 产品开发成功 [6] - 2024 年 11 月 22 日成立子公司溯联智控，发展储能及算力热管理液冷产品业务 [6] 核心竞争力提升 - 推进华东市场战略布局，完善业务布局；加强模具加工设计等能力；优化车规产品结构，拓展客户群体；拓展储能及算力热管理液冷产品业务 [6] 未来规划 - 2025 年主要经营目标详见《2024 年年度报告》“第四节 管理层讨论与分析”之“十一、公司未来发展的展望”之“（二）2025 年经营计划” [7] - 未来盈利增长驱动因素为拓展新产品新市场、内部降本增效、加大研发投入拓展新增长曲线 [7] 行业及股价问题 - 本期行业整体和行业内其他主要企业业绩表现详见公司《2024 年年度报告》“第四节 管理层讨论与分析”之“一、报告期内公司所处行业情况”，其他企业业绩详见其公开披露信息 [7][8] - 公司股价破发受宏观经济政策、行业政策、股票市场投机行为和投资者心理预期等因素影响，公司将改善经营管理，提升盈利能力和核心竞争力，制定分红方案，加强与投资者沟通 [8]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 泛半导体业务进展超预期，公司加大新产品研发力度，开发多种新产品，泛半导体业务营收8.6亿元，同比+30%，有望打造半导体零部件全新增长点；公司合资设立江苏菉康普挺精密科技有限公司，可提供液冷整体解决方案 [3] - 考虑业绩放缓，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为3.13/4.24亿元（原值为4.66/6.24亿元），新增2027年归母净利润预测为5.81亿元，当前股价对应动态PE分别为41/31/22倍，基于公司在半导体零部件业务的高成长性，维持“增持”评级 [3] 各部分总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收28.49亿元，同比+5.1%，其中食品类营收16.8亿元，同比 - 2.8%；泛半导体业务/高纯及超高纯应用材料营收8.6亿元，同比+30%；医药类营收3.1亿元，同比 - 3.2%；期间归母净利润为2.26亿元，同比 - 4.1%；扣非归母净利润为2.27亿元，同比 - 0.9%，利润承压主因系2024年相关人员成本增加，各项费用支出增大，销售/管理/研发费用分别达1.7/1.3/1.2亿元，同比增长11/18/12% [8] - 2025Q1单季公司营收6.73亿元，同比 - 2%，环比 - 2%，Q1营收下滑主因系受贸易战影响，部分海外客户出现波动；Q1归母净利润0.51亿元，同比 - 26%，环比+80%；扣非归母净利润0.51亿元，同比 - 15%，环比+18% [8] 盈利能力 - 2024年毛利率为25.7%，同比+0.1pct；销售净利率为7.9%，同比 - 0.8pct，系公司医药业务竞争激烈毛利率下滑及各项费用支出大幅增加所致；期间费用率为16.1%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为5.9/4.5/4.3/1.4%，同比0/+0.4/+0.3/ - 0.1pct [8] - 25Q1单季毛利率为23.8%，同比 - 1.51pct，环比 - 4.15pct；销售净利率为7.6%，同比 - 2.36pct，环比+3.42pct [8] 财务状况 - 截至2024Q4末，公司合同负债1.4亿元，同比+0.2%；存货为15.5亿元，同比 - 2.2%；2024年公司经营活动净现金流入4.26亿元，同比+94% [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,849|3,503|4,252|5,174| |同比（%）|5.08|22.96|21.38|21.69| |归母净利润（百万元）|226.34|312.82|424.43|580.80| |同比（%）| - 4.05|38.20|35.68|36.84| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.56|0.77|1.04|1.42| |P/E（现价&最新摊薄）|57.33|41.48|30.57|22.34| [1][9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 泛半导体业务进展超预期，公司加大新产品研发力度，开发多种新产品，泛半导体业务营收8.6亿元，同比+30%，有望打造半导体零部件全新增长点；公司合资设立江苏菉康普挺精密科技有限公司，提供液冷整体解决方案 [3] - 考虑业绩放缓，下调公司2025 - 2026年归母净利润预测为3.13/4.24亿元（原值为4.66/6.24亿元），新增2027年归母净利润预测为5.81亿元，当前股价对应动态PE分别为41/31/22倍，基于公司在半导体零部件业务的高成长性，维持“增持”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收28.49亿元，同比+5.1%，其中食品类营收16.8亿元，同比 - 2.8%；泛半导体业务/高纯及超高纯应用材料营收8.6亿元，同比+30%；医药类营收3.1亿元，同比 - 3.2%；期间归母净利润为2.26亿元，同比 - 4.1%；扣非归母净利润为2.27亿元，同比 - 0.9%，利润承压主因系2024年相关人员成本增加，各项费用支出增大，销售/管理/研发费用分别达1.7/1.3/1.2亿元，同比增长11/18/12% [8] - 2025Q1单季公司营收6.73亿元，同比 - 2%，环比 - 2%，Q1营收下滑主因系受贸易战影响，部分海外客户出现波动；Q1归母净利润0.51亿元，同比 - 26%，环比+80%；扣非归母净利润0.51亿元，同比 - 15%，环比+18% [8] 盈利能力 - 2024年毛利率为25.7%，同比+0.1pct；销售净利率为7.9%，同比 - 0.8pct，系公司医药业务竞争激烈毛利率下滑及各项费用支出大幅增加所致；期间费用率为16.1%，同比+0.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率为5.9/4.5/4.3/1.4%，同比0/+0.4/+0.3/ - 0.1pct [8] - 25Q1单季毛利率为23.8%，同比 - 1.51pct，环比 - 4.15pct；销售净利率为7.6%，同比 - 2.36pct，环比+3.42pct [8] 财务状况 - 截至2024Q4末，公司合同负债1.4亿元，同比+0.2%；存货为15.5亿元，同比 - 2.2%；2024年公司经营活动净现金流入4.26亿元，同比+94% [8] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|2,849|3,503|4,252|5,174| |同比（%）|5.08|22.96|21.38|21.69| |归母净利润（百万元）|226.34|312.82|424.43|580.80| |同比（%）| - 4.05|38.20|35.68|36.84| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.56|0.77|1.04|1.42| |P/E（现价&最新摊薄）|57.33|41.48|30.57|22.34| [1][9]

公司经营业绩 - 2024年实现营业收入124,182.22万元，同比增长22.89%，主要因客户增加、新产品上量 [2] - 2024年净利润12,252.67万元，同比下降18.72%，扣非净利润10,814.89万元，同比下降17.62%，主要因产品降价、期间费用升高、政府补助减少 [2] - 2024年经营活动产生的现金流量净额 -9,869.81万元，同比下降211.95%，主要因销售收入增加致应收款项增加，票据贴现减少，各项现金支出增加 [2] - 2024年新能源汽车业务收入约7.61亿元，同比增长约75%，占收入比例约61% [2] 毛利率情况 - 2024年整体毛利率受主要客户年降影响，较2023年有一定幅度下降 [3] - 2025年第一季度毛利稳定在2024年平均水平，但仍面临年降压力，公司将推进开源节流工作减少影响 [3] 增长曲线拓展 - 以国家推进“人工智能 +”行动为战略方向，结合自身能力和资源开拓第二、第三增长曲线 [4] - 新增航空领域客户，开展业务和技术探索；空气悬架及座椅用高压气管及连接组件产品拓展客户并交样；储能和换电业务新增客户，与动力电池客户储能集成业务部门合作 [5] - 布局液冷热管理产品领域技术研发，部分技术获专利，连接件批量应用，开发出数据中心相关产品，成立子公司发展储能及算力热管理液冷产品业务 [5] 股权激励目标及实现方式 - 股权激励计划选取“净利润”为考核指标，未来三年净利润每年保持20%的增速 [6] - 调整组织架构，资源下沉到区域子公司；通过集中采购等手段优化采购品成本；强化战略协同机制，推动全过程降本，试点“动态预算管理”；开辟新业务空间，利用跨界竞争优势实现利润增长 [6] 产能情况 - 2024年主要产品产能提升约40%，产量提升51%，通过产线和运营系统升级保证订单交付和质量 [6] - 2025年加大智能化产线设备投入，增加AGV配送线路和智能仓储比例，增加大型注塑设备和模具加工设备，建立液冷热管理系统产品车间 [6] - 对自有工厂和过渡工厂进行扩容改造，自建工厂按计划推进，2025年内将完成厂房验收、工艺布局并投产，2025年计划在重庆建设智能制造基地 [7] 研发活动展望 - 2025年保持较高研发投入和积极外部技术合作，重点推动数据中心液冷等产品线开发落地，开展生物基原材料应用研究，扩大海外市场空间 [7][8] - 拓展检测能力，获取CNAS及主要客户试验室资质扩项认证，导入LIMS实验室信息管理系统 [8]