公司定位与战略方向 - 公司以"中立"的云厂商定位成为国内云计算第一股，构建覆盖全球的云计算基础设施网络 [1] - 2025年战略聚焦"AI和海外"两大领域，围绕"公有云、数据中心建设、私有云"三大核心方向突破 [1] - 业务结构优化重点包括AI算力新利润增长点开拓及海外云产业生态扩展 [1] 技术研发与产品布局 - 自主研发IaaS、PaaS、安全屋大数据流通平台、人工智能大模型智算平台，提供全线云产品 [1] - 智算云业务分为公有云、私有云、混合云三种形态，以GPU计算为核心，增速显著 [3] - 自有算力超10000P（1P=每秒1000万亿次计算），与多家国产GPU厂商开展适配 [4][5] 数据中心与AI赋能 - 加速内蒙古乌兰察布和上海青浦数据中心建设，应对国产芯片性能爬坡与算力供给挑战 [4] - 数据中心调整高功率机柜配置以满足GPU算力需求增长 [4] - 围绕AIGC训练和推理需求升级产品服务，提供算力与优化推理服务 [4] 全球化业务拓展 - 海外业务模式包括布局全球数据中心支持中国企业出海，以及专属云模式赋能海外合作伙伴 [6] - 全球运营30个数据中心，覆盖东南亚、欧洲、北美、南美、非洲等地，选择标准为人口数量与数字化程度 [6] - 助力全球主权AI建设，提供自主可控的算力资源与一站式解决方案 [7] 市场表现与客户结构 - 2025年第一季度实现营业收入3.76亿元，AI相关收入占比持续提升 [5] - 海外客户类型从中国企业扩展至国际客户，行业从互联网扩展至手机、汽车等传统领域 [5] - 服务内容从云计算转向人工智能相关服务，客户需求变化驱动业务转型 [5]

报告公司投资评级 - 买入（首次）[4][6] 报告的核心观点 - 优刻得是中国领先的第三方云计算服务商，以IaaS、PaaS为核心构建完整云计算产品矩阵，服务模式分公有云、混合云与私有云，管理层专业背景深厚 [1] - DeepSeek推出R1系列模型降低模型部署与推理成本，公有云服务可使中小企业和个人低成本调用模型，私有化部署能让政企低成本完成私有模型部署 [2] - 优刻得快速上线DeepSeek模型，反映其行业洞察与执行力，作为第三方云计算服务商，独立性与中立性使其有望成敏感客户优先选择，且与大模型厂商合作具备行业know how [3] - 预计2025 - 2027年公司营业收入达18.49、21.56、24.59亿元，同比增速为+23.03%、+16.58%、+14.08%；归母净利润分别为 - 1.05、0.05、1.00亿元，采用PS估值，首次覆盖给予“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 国内领先中立云计算服务商 - 全栈产品体系，技术优势显著：优刻得以IaaS、PaaS为核心构建完整云计算产品矩阵，云产品分公有云、私有云、混合云三类，公有云产品丰富，云主机是核心服务载体，GPU云主机提供算力；私有云主打国产化适配和轻量化部署；混合云采用“公有云+私有部署+专线网络”模式，提供UCMP平台助力降本增效；还有数据可信流通平台安全屋等增值服务，公司积累30项核心技术，获208项知识产权，有10个在研项目 [17][20][27] - 产品矩阵日益完善：传统公有云服务收入占比下降，混合云业务占比提升，积极拓展高附加值业务；公司财务状况改善，亏损逐年下降，毛利率回暖，净利率逐步改善，员工结构稳定，人均创收超170万，管理团队技术背景深厚 [27][34][36] 快速响应DeepSeek机遇，中立定位与算力优势双重赋能 - DeepSeek驱动推理需求增长，第三方中立带来市场机遇：DeepSeek系列模型降低推理成本，官方模型访问量激增致服务中断，第三方中立云计算厂商成敏感客户优先选择，优刻得提供DeepSeek模型私有化部署服务，适合政府、金融等机构，DeepSeek小模型为中小企业提供低成本方案 [45][47][48] - 算力储备充裕，快速全面适配DeepSeek：优刻得快速支持DeepSeek R1全系列蒸馏模型，上线对应模型，推出优智推理一体机和私有化部署方案，自有算力规模超4700P，依托两大自建数据中心构建算力网络，在国产化算力领域领先，推出“算力合伙人计划”，联合智谱AI构建推理集群积累经验，在具身智能领域有突破 [50][55][61] 盈利预测与估值 - 预计公司云业务持续增长，混合云、私有云快速增长，2025 - 2027年营业收入达18.49、21.56、24.59亿元，归母净利润分别为 - 1.05、0.05、1.00亿元，毛利率预计为24.33%、29.05%、32.64%，费用率呈下降趋势；公有云、混合云、私有云业务预计均有增长；采用PS估值，以数据港等为可比公司，2026年对应4倍PS，首次覆盖给予“买入”评级 [63][65][66]

财务表现 - 第二财季净营收76.3亿美元，超出分析师预期的74.6亿美元 [1] - 第二财季混合云净营收14.5亿美元，超出分析师预期的13.7亿美元 [1] 业绩展望 - 预计全年调整后EPS为1.78-1.90美元，较原本预计的1.70-1.90美元有所上调 [1] - 预计第三财季净营收82亿-85亿美元，高于分析师预期的81.9亿美元 [1] 市场反应 - 惠与（HPE）盘后股价上涨3.17% [1]

公司合作 - IBM与甲骨文宣布扩大合作范围 重点推进智能体人工智能和混合云技术 [1] 技术领域 - 合作聚焦两大前沿技术方向 智能体人工智能和混合云成为核心发展领域 [1]