涉及的行业与公司 * **行业**：信息技术与业务流程外包服务行业，涵盖托管服务、云基础设施即服务、软件即服务、工程研发服务、业务流程外包等细分领域[11] * **公司**：Information Services Group (ISG) 及其指数所追踪的众多服务提供商，包括但不限于：HCLTech、TCS、Infosys、DXC、Wipro、Cognizant、LTIMindtree、AFRY、TTEC、Neusoft、Sonata Software、Tata Elxsi、Oracle、Snowflake、Databricks、AWS、Microsoft、Google等[21][43][44][46] 核心观点与论据 市场整体表现与趋势 * 2025年全球技术外包市场表现强劲，综合市场年度合同价值增长18%，新增近190亿美元ACV，为2021年以来最强劲的年度增长[14] * 增长主要由“即服务”市场驱动，该市场在2025年全球增长29%，而托管服务仅增长1.3%[14] * SaaS现占综合市场总ACV的66%，标志着市场持续向云、软件和基于消费的服务模式转变[15] * 人工智能已成为主导驱动力，而不再是一个未来主题，超大规模云服务商增长显著加速[13] 区域市场表现 * **美洲**：引领全球市场增长，托管服务ACV首次突破230亿美元，全年增长9%，达到创纪录的235亿美元[12][28] * **欧洲、中东和非洲**：展现出新的增长势头，工程服务ACV增长20%，第四季度托管服务ACV增长19%，但全年仍小幅下降1.4%[13][29][30] * **亚太地区**：面临严峻挑战，全年托管服务ACV下降27%，至33亿美元，其中澳新地区下降42%，为2019年以来最低水平；印度是亮点，全年增长4%[30][31] 细分市场表现 * **托管服务**：增长受限，2025年ACV基本持平，但总合同价值因交易期限延长而增长17%[13][16] * **信息技术外包**：全年ACV达325亿美元，增长2.4%，创历史新高，签署了近2100份合同[17] * **业务流程外包**：第四季度表现改善，ACV超过20亿美元，同比增长13%，但全年下降14%，至约70亿美元[24][25] * **工程研发服务**：2025年增长最快的细分市场，ACV达36亿美元，同比增长35%，平均交易规模增长21%[21] * **软件即服务**：2025年ACV达193亿美元，增长16%，协作软件是增长最快的细分领域，ACV增长55%[37][38] * **基础设施即服务**：2025年ACV达647亿美元，增长33%，创下新纪录[40] 行业垂直领域表现 * **能源与医疗保健**：表现强劲，2025年ACV均增长超过30%[18] * **金融服务**：全球表现持平，但区域差异大，美洲增长近18%，欧洲、中东和非洲下降11%，亚太下降34%[32] * **制造业、电信、零售、消费品**：均出现下滑[19] 2026年展望与预测 * 预计托管服务增长将保持温和，预测增长率为2.1%[54] * 预计“即服务”市场将增长20%，受持续云迁移、AI采用、网络安全投资和平台主导的消费模式推动[54] * 企业正在整合大型供应商以推动成本效率，同时利用利基供应商获得敏捷性和AI专业知识[47] * AI支出将继续主导2026年预算，平均增长5.6%，网络安全解决方案增长4.1%[48] 其他重要内容 交易动态与定价模式 * 超大额交易数量下降，但活动转向大型次超大额交易（约8000万至1亿美元范围）以及多年期、多塔楼合作[13] * 交易期限平均延长12%，推动总合同价值增长，反映了交易中更多的转型内容[16] * 随着AI重塑SaaS，供应商正在尝试一系列定价模式，导致企业面临更复杂的定价环境[40] * 采购组织正在适应新的定价机制，如“自主水平定价”，但仍在从传统的人员定价模式向基于价值和结果的模式过渡[72][96] 全球能力中心 * 企业对全球能力中心的兴趣持续上升，这通常被视为与托管服务提供商合作的协作模式，而非替代方案[87][91] * 全球能力中心相关的支出通常不计入ISG追踪的托管服务ACV，除非有大型技术提供商支持其创建[87] 人工智能的影响与采用 * AI正在加速云基础设施和平台的增长，同时给传统的基于人力的托管服务定价和利润结构带来压力[54] * 77%的企业表示将在2026年增加AI预算，其中60%的增长将用于新项目和创新[49] * 与之前的RPA自动化浪潮不同，AI的采用伴随着更长期、更根本的技术转型，这反映在交易期限的延长上[74] * 组织在AI投资上趋于务实，更倾向于在易于衡量投资回报率的业务领域（如销售）进行投入[100]

项目公告 - VEON旗下Beeline Kazakhstan开始建设位于阿拉木图的新型Hyper Cloud数据中心 该设施为先进的Tier III认证设施 旨在成为哈萨克斯坦主权云、AI计算和企业数字服务生态系统的基石 [1] 投资定位与战略意义 - 该投资通过为人工智能、区块链解决方案和下一代电信服务提供国内、安全且可扩展的计算能力 将哈萨克斯坦定位在数字增长的下一阶段 [2] - 该数据中心将是一个主权云平台 确保所有客户数据留在哈萨克斯坦境内 满足国家安全和数据主权要求 [2] - 该投资将增强哈萨克斯坦作为区域数字中心的潜力 [3] 设施与服务详情 - Hyper Cloud数据中心计划于2026年底前投入运营 [3] - 该Tier III设施将在Beeline Kazakhstan自有基础设施内提供全服务冗余 显著增强对企业、开发者和公共部门组织的云服务的可靠性、安全性和主权性 [3] - 该平台将为中小企业提供广泛的现代服务 包括IaaS、PaaS、BaaS、GPU即服务和安全即服务 使企业能够更快速地扩展、提高运营效率并安全地实施创新 [2] 市场背景与需求 - 哈萨克斯坦IT行业持续显著扩张 目前有超过18,000家公司运营 三年内增长了16% [3] - 云容量对哈萨克斯坦的数字未来至关重要 [3] - 通过新的Hyper Cloud服务设施 将为该国的企业和AI需求提供最先进的基础设施 并在国内安全存储和处理数据 为AI驱动的现代数字服务奠定基础 [3] 公司背景 - VEON是一家数字运营商 为近1.5亿连接用户和1.4亿数字用户提供融合连接与数字服务 [4] - VEON在覆盖全球超过6%人口的五个国家运营 [4] - Beeline Kazakhstan为1190万客户提供移动连接服务 并为约100万客户提供固定互联网服务 [5] - 自2018年以来 Beeline Kazakhstan一直在执行其数字运营商战略 在过去五年中 利用其在数字解决方案开发方面的专业知识 创建了一个包含60个内部和外部产品的生态系统 [5] - Beeline Kazakhstan由VEON控股 [5]

市场总体规模与增长 - 2024年中国整体云服务市场规模达5445.4亿元，同比增长15% [1][8] - 人工智能发展是驱动市场增长的关键因素，带动云基础设施及云能力平台升级 [1][8] 市场结构分析 - 2024年中国IaaS市场规模为3718.6亿元，增速为19.1% [11] - 2024年中国PaaS市场规模为1018.6亿元，增速高达35.8% [11] - PaaS市场进入技术跃迁关键期，与IaaS连接更为紧密，并成为驱动IaaS及整体云服务市场增长的重要动力 [11] 公有云服务市场 - 2024年中国公有云服务市场规模为3878.7亿元，增速为18% [13] - 人工智能产业发展为公有云服务带来新机遇，厂商加速构建智算基础设施和智能开发平台 [13] - 短期市场竞争以价格战为主，长期看人工智能技术将拓展业务场景，驱动行业上云需求扩大 [13] 非公有云服务市场 - 2024年中国非公有云服务市场规模为1635.8亿元，增速为11.2% [16] - 传统行业业务场景与AI链接，为私有云、训推一体机及混合云发展提供契机 [16] 市场竞争格局 - 公有云IaaS市场前三名为阿里云、华为云、天翼云，腾讯云与移动云并列第四 [19] - 运营商背景云厂商增势明显，得益于AI驱动政务、金融、制造、能源等领域上云加速 [1][19] - 互联网背景云厂商市场表现平稳，通过业务瘦身、能力聚焦缓解压力，短期利用技术、价格、出海优势，长期发力AI构建商业闭环 [1][19] 技术与发展趋势 - 云计算正从"计算"向"智算"升级，云服务市场将迎来发展拐点 [8] - 人工智能推动云能力平台加速迭代，PaaS市场格局面临重塑 [21] - 智能体技术让PaaS层数与智的融合更为深刻，与IaaS的协同更为关键，抓住技术跃迁机遇的厂商将构建差异化优势 [21]

市场总体规模与增长 - 2024年中国整体云服务市场规模达到5445.4亿元，同比增长15% [1][8] - 人工智能的加速发展是驱动市场增长的关键因素，带动云基础设施及云能力平台同步升级 [1][8] 市场细分结构 - 2024年中国IaaS市场规模为3718.6亿元，增速为19.1% [11] - 2024年中国PaaS市场规模为1018.6亿元，增速高达35.8% [11] - 2024年中国公有云服务市场规模为3878.7亿元，增速为18% [13] - 2024年中国非公有云服务市场规模为1635.8亿元，增速为11.2% [16] 市场特征与驱动因素 - 人工智能已成为云服务行业建设及业务布局重点，体现在资源、技术、生态三大领域 [8] - IaaS市场基础资源"数量"与"质量"齐头并进，算力基础设施规模持续扩大，智能算力保持增长 [11] - PaaS市场进入技术跃迁关键期，人工智能发展逐步重塑技术架构及开发链路 [11] - 公有云服务市场得益于以大模型为代表的人工智能产业快速发展，迎来新机遇 [13] - 非公有云市场因传统行业业务场景与AI链接，需节省成本及适配业务特征的部署方式而获得发展空间 [16] 竞争格局与厂商策略 - 公有云IaaS市场份额前三名为阿里云、华为云、天翼云，腾讯云与移动云并列第四 [19] - 运营商背景云厂商市场竞争力显著提升，得益于AI驱动政务、金融、制造、能源等领域上云加速 [1][19] - 互联网背景云厂商市场表现平稳，通过业务瘦身、能力聚焦缓解竞争压力 [1][19] - 短期内运营商背景云厂商增势明显，长期看云市场格局仍存变数 [19] 技术发展趋势 - 云计算正从"计算"向"智算"升级，市场将迎发展拐点 [8] - 人工智能正处于从"自动化"向"自主化"升级的关键时期，推动算力基础设施架构、数据基础设施架构、开发范式及工具链升级重塑 [21] - PaaS与IaaS连接更为紧密，PaaS将成为驱动IaaS市场及整体云服务市场增长的重要驱动 [11][21] - 长期看，人工智能技术能力的快速迭代将缩短产品落地周期，拓展可适配业务场景，驱动各行业上云、用云需求扩大 [13][16]

公司基本情况 - 公司是中国领先的中立第三方云计算服务商，以IaaS、PaaS为核心构建完整云计算产品矩阵 [1] - 公司于2020年1月20日在上海证券交易所上市，注册地和办公地均为上海市 [1] - 公司涉及AI训练、AIGC概念等多个概念板块 [1] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为12.27亿元，在行业131家公司中排名42，高于行业平均数28.33亿元和中位数4.73亿元 [2] - 主营业务构成中，公有云收入4.01亿元占比50.63%，混合云收入2.8亿元占比35.41% [2] - 2025年三季度净利润为-8372.13万元，行业排名111，低于行业平均数2596.07万元和中位数583.1万元 [2] - 行业第一名神州数码营收达1023.65亿元，第二名紫光股份营收为773.22亿元 [2] 财务指标分析 - 2025年三季度资产负债率为32.99%，去年同期为28.58%，低于行业平均的38.93% [3] - 2025年三季度毛利率为24.75%，去年同期为19.55%，低于行业平均的29.96% [3] 管理层与股权结构 - 董事长兼总裁季昕华2024年薪酬为196.27万元，2023年为139.57万元，同比增加56.7万元 [4] - 控股股东和实际控制人为华琨、季昕华、莫显峰 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.98万，较上期减少1.15% [5] - 户均持有流通A股数量为1.02万，较上期增加1.16% [5] 机构持仓与市场观点 - 博时上证科创板人工智能ETF发起式联接A持股426.20万股，相比上期增加60.14万股 [5] - 广发上证科创板人工智能ETF持股150.08万股，为新进股东 [5] - 浙商证券预计2025-2027年公司营业收入达到18.49亿元、21.56亿元、24.59亿元，同比增速分别为+23.03%、+16.58%、+14.08% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-1.05亿元、0.05亿元、1.00亿元 [6] - 公司快速上线DeepSeek模型，第三方身份优势凸显，有望成为对数据安全敏感客户的优先选择 [6]

云计算行业核心驱动力 - AI已成为驱动云计算行业增长的核心引擎，大模型训练/推理产生的庞大算力需求显著抬升云计算市场天花板 [1] - 云计算产业在经历多个发展阶段后，因ChatGPT引发大模型训练潮而进入智能化阶段 [2] - AIIaaS对计算、存储和网络三大基础资源进行了技术重构 [2] 市场规模与竞争格局 - 全球IaaS市场增速上探，据艾瑞咨询，国内IaaS市场2029年规模预计接近8000亿元 [2] - 云计算市场保持高度集中，前四巨头竞争智能云卡位 [2] - 云行业的"马太效应"日益凸显，数据、算力和存储等核心底层资源正加速向亚马逊、微软、谷歌以及阿里云等少数头部厂商集中 [4] 头部云厂商业务表现 - 2022年末大模型技术/AI开启规模化商业应用，头部云厂商营收增速企稳回升，进入新增长周期 [3] - 2025年二季度，微软的AI服务对Azure增长的贡献占比达16个百分点，Azure AIFoundry在2025财年处理了500万亿token，同比增长超7倍 [3] - 阿里云AI相关业务连续八个季度保持三位数增长 [3] 资本开支与投资重点 - 近三年头部云厂商持续扩大资本支出规模，投资重点从传统的通用数据中心全面转向智算中心和AI芯片 [4] - 亚马逊、微软、谷歌、阿里AI基础设施投资力度大，且近期纷纷上调2025及以后资本开支规划 [4] - 当前云厂商的资本开支与收入加速已形成共振，AI云新周期或才刚刚开始 [4] 技术趋势与价值转移 - 大模型的技术迭代方向为推理增强+多模态+Agent化+长上下文，推动产业发展重心从训练向推理转变 [4] - 推理市场成新动力，商业机会向应用层转移 [4] - 云服务的价值高地正从基础设施层(IaaS)向平台层(PaaS)和模型即服务层(MaaS)乃至SaaS层转移，AI原生应用和行业解决方案已成为新的增长引擎 [4]

市场总体概览 - 2024年中国整体云服务市场规模达到5445.4亿元，同比增长15% [1][8] - 人工智能的加速发展是驱动市场增长的关键因素，带动云基础设施及云能力平台同步升级 [1][8] - 云计算正从"计算"向"智算"升级，市场将迎来发展拐点 [8] 市场结构分析 - 2024年中国IaaS市场规模为3718.6亿元，增速为19.1% [11] - 2024年中国PaaS市场规模为1018.6亿元，增速高达35.8% [11] - PaaS与IaaS连接更为紧密，PaaS成为驱动IaaS及整体云服务市场增长的重要动力 [11] - IaaS市场基础资源"数量"与"质量"齐头并进，智能算力规模持续增长，算力调度效率提升 [11] - PaaS市场进入技术跃迁关键期，人工智能发展逐步重塑技术架构及开发链路 [11] 公有云服务市场 - 2024年中国公有云服务市场规模为3878.7亿元，增速为18% [13] - 短期内市场竞争以价格战为主，人工智能技术热点转化的商业收益尚有限 [13] - 长期来看，人工智能技术迭代将拓展业务场景，驱动各行业上云需求扩大，带动市场增长 [13] - 各类综合云厂商以"智能"为核心，加速构建智算基础设施和智能开发平台 [13] 非公有云服务市场 - 2024年中国非公有云服务市场规模为1635.8亿元，增速为11.2% [16] - 传统行业业务场景与AI链接，需要节省成本及适配业务特征的部署方式，为私有云和混合云提供发展契机 [16] - 人工智能构建企业级服务能力需接入行业私有数据，在部署模式上需适配企业私有云 [16] 市场竞争格局 - 公有云IaaS市场中，阿里云、华为云、天翼云排名前三，腾讯云与移动云并列第四 [19] - 运营商背景云厂商增势明显，通过完善基础设施和扩大AI投入，市场竞争力显著提升 [19] - 互联网背景云厂商市场表现平稳，加速业务瘦身和能力聚焦，利用技术优势增强客户粘性 [19] - 长期看，云厂商将以人工智能为核心，构建商业闭环，强化在政企市场和中小企业中的竞争力 [19] 技术发展趋势 - 人工智能已成为云服务行业建设及业务布局重点，在资源、技术、生态领域全面布局 [8] - 人工智能正处于从"自动化"向"自主化"升级的关键时期，推动算力、数据基础设施架构及开发工具链升级 [21] - 智能体让PaaS层数与智的融合更为深刻，也使PaaS与IaaS的协同更为关键 [21] - 能抓住技术跃迁机遇的云厂商将更快构建差异化竞争优势，提升市场表现 [21] 行业应用前景 - AI应用场景目前主要分布在泛互联网行业，为以互联网客户为主的云厂商提供商业化机遇 [21] - 长期看，借助AI浪潮推动传统政企客户用云升级，扩大云能力服务内容及行业边界，是云厂商强化竞争力的关键 [21] - AI驱动政务、金融、制造、能源等领域上云加速，为以传统行业客户为主的运营商云带来发展机遇 [1][19]

市场概览 - 2024年中国整体云服务市场规模达5445.4亿元 同比增长15% [1][8] - 公有云服务市场规模为3878.7亿元 增速18% [13] - 非公有云服务市场规模1635.8亿元 增速11.2% [16] 市场结构 - IaaS市场规模3718.6亿元 增速19.1% [11] - PaaS市场规模1018.6亿元 增速35.8% [11] - PaaS增速显著高于IaaS 成为重要增长驱动 [11] 技术驱动 - 人工智能发展带动云基础设施及能力平台同步升级 [1][8] - 智算基础设施投入持续扩大 AI开发工具不断完善 [8] - 云服务从"计算"向"智算"升级 进入发展拐点 [8] 竞争格局 - 公有云IaaS市场前三：阿里云、华为云、天翼云 [19] - 腾讯云与移动云并列第四 亚马逊云科技第五 [19] - 运营商背景云厂商增势明显 互联网厂商表现平稳 [1][19] 行业应用 - AI驱动政务、金融、制造、能源等领域上云加速 [1][19] - AI应用场景主要分布在泛互联网行业 [21] - 传统行业需适配业务特征的私有云部署方式 [16] 发展趋势 - 短期市场竞争仍以价格战为主 [13] - 长期AI技术将拓展业务场景 驱动用云需求扩大 [13][21] - 混合云发展获得契机 数据与算力分流需求增长 [16]

财务表现 - 上半年实现营业收入1.05亿元，同比减少10.8% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为-3581.65万元 [2] 业务能力 - 公司形成IDC服务、IaaS、SaaS层云计算服务、网络信息安全服务、私有云及专属云建设、企业级应用解决方案的综合能力 [2] - 成为向客户提供整体数字化转型解决方案的互联网综合服务提供商 [2] 战略布局 - 紧抓数字经济浪潮及国家新基建发展战略机遇 [2] - 前瞻性在北京及周边等数字经济活跃度高的核心区域和经济重点发展区域布局优质数据中心资源 [2] 业务模式创新 - 进一步完善推动"专属云"业务模式，依托自建数据中心为客户建立"专属云"替代传统"私有云"建设模式 [2] - 通过降低客户投资风险和总体拥有成本、大幅压缩系统建设周期、满足按需采购处理能力需求、快速实现弹性扩容、提供实时安全监测与防护服务建立市场竞争优势 [2]

公司定位与战略方向 - 公司以"中立"的云厂商定位成为国内云计算第一股，构建覆盖全球的云计算基础设施网络 [1] - 2025年战略聚焦"AI和海外"两大领域，围绕"公有云、数据中心建设、私有云"三大核心方向突破 [1] - 业务结构优化重点包括AI算力新利润增长点开拓及海外云产业生态扩展 [1] 技术研发与产品布局 - 自主研发IaaS、PaaS、安全屋大数据流通平台、人工智能大模型智算平台，提供全线云产品 [1] - 智算云业务分为公有云、私有云、混合云三种形态，以GPU计算为核心，增速显著 [3] - 自有算力超10000P（1P=每秒1000万亿次计算），与多家国产GPU厂商开展适配 [4][5] 数据中心与AI赋能 - 加速内蒙古乌兰察布和上海青浦数据中心建设，应对国产芯片性能爬坡与算力供给挑战 [4] - 数据中心调整高功率机柜配置以满足GPU算力需求增长 [4] - 围绕AIGC训练和推理需求升级产品服务，提供算力与优化推理服务 [4] 全球化业务拓展 - 海外业务模式包括布局全球数据中心支持中国企业出海，以及专属云模式赋能海外合作伙伴 [6] - 全球运营30个数据中心，覆盖东南亚、欧洲、北美、南美、非洲等地，选择标准为人口数量与数字化程度 [6] - 助力全球主权AI建设，提供自主可控的算力资源与一站式解决方案 [7] 市场表现与客户结构 - 2025年第一季度实现营业收入3.76亿元，AI相关收入占比持续提升 [5] - 海外客户类型从中国企业扩展至国际客户，行业从互联网扩展至手机、汽车等传统领域 [5] - 服务内容从云计算转向人工智能相关服务，客户需求变化驱动业务转型 [5]