记者 周菊 近日，彭博社援引知情人士的消息称，奇瑞汽车正与雷诺汽车洽谈在南美开展制造和销售合作，以扩大 双方在该地区的业务。据透露，双方谈判聚焦于哥伦比亚和阿根廷的合作计划，雷诺将允许奇瑞使用其 在当地的工厂设施，而奇瑞将投入资本并提供产品设计。 针对该消息，经济观察报分别向雷诺和奇瑞方面进行求证，但双方均表示暂无相关的信息可以分享。 对于双方的合作细节，上述知情人士透露，奇瑞计划利用雷诺在哥伦比亚恩维加多的工厂生产燃油车， 其中大部分将挂上雷诺车标销售，少部分继续使用奇瑞品牌。在雷诺的阿根廷科尔多瓦工厂，奇瑞考虑 投资插混皮卡生产线，由雷诺负责总经销。简而言之，若合作达成，奇瑞将提供产品和技术，雷诺则提 供工厂和销售渠道。 当前，国内汽车市场增速放缓，几乎所有中国车企都加快了全球化步伐，积极布局海外市场。其中，南 美洲因市场潜力大、新能源汽车市场空白，成为众多车企的出海热门地，此前奇瑞、比亚迪、长城汽车 均已在巴西建厂，为开拓南美市场打下基础。 在中国车企中，奇瑞汽车的出口销量长期位居榜首。2024年，奇瑞汽车海外销量达114.5万辆，同比增 长21.4%，居中国自主品牌乘用车出口第一，与上汽成为唯二海外销 ...

事实上，在中国车企出海进程中，与国际车企合作已成为新模式。此前，吉利汽车已与雷诺达成合作并成立合资公司，布局南美及全球市场。2025年6月， 双方签署协议成立合资车企，计划在巴西生产雷诺和吉利品牌的乘用车及轻型商用车；2025年8月，双方签署备忘录，基于吉利控股集团的技术平台合作开 发混合动力车型，重点布局中国和韩国市场。此外，零跑与斯特兰蒂斯在海外也是类似的合作模式，双方成立了合作公司，推动全球化市场布局。 对雷诺而言，与奇瑞合作有助于借助奇瑞在技术及新能源汽车方面的优势，加速开拓南美市场。当前，南美新能源汽车市场增速迅猛，但雷诺作为老牌车 企，转型速度相对滞后。通过与奇瑞合作，雷诺可在短期内拓展产品线、降低成本，增强市场竞争优势，在南美市场取得更大突破。 前述知情人士表示，奇瑞与雷诺的合作不会影响现有雷诺与吉利的项目。 数据显示，今年1-8月奇瑞汽车已销售新车172.7万辆，同比增幅超14%，有望达成300万辆的年度目标。其中出口汽车79.88万辆，同比增长10.8%。今年9月 25日，奇瑞汽车在港交所正式挂牌上市，以30.75港元/股的招股价上限定价，募资规模91.4亿港元，成为年内港股市场规模最大的车 ...

来源：视频滚动新闻 豪华汽车制造商保时捷集团缩减电动车业务，调整了此前导致利润率下滑、且拖累母公司大众集团 （Volkswagen AG）的高成本战略，此后其股价创下历史最大跌幅。这家以 911 车型闻名的车企搁置了 一款未来的电池动力豪华 SUV 计划，并表示将增加更多燃油车和混合动力车型以充实产品组合。这一 战略转向导致营业利润减少 18 亿欧元（合 21 亿美元），并迫使保时捷与大众集团双双下调年度业绩预 期。对于正应对高成本与销售疲软的德国汽车行业而言，这是又一次挫折。在法兰克福股市，保时捷股 价盘中最大跌幅达 9.3%，创下约三年前上市以来的最大单日盘中跌幅。该公司股价今年已累计下跌近 30%。大众集团股价最大跌幅达 8.4%，为两年多来最大跌幅。与 Stellantis 集团（Stellantis NV）、雷诺 集团（Renault SA）等欧洲同行一样，德国车企即便已向电动车技术投入数十亿欧元，仍面临电动车需 求低于预期的困境。自 2022 年声势浩大的上市以来，保时捷一直难以达到市场预期。上周五发布的利 润预警是该公司今年第四次下调业绩指引，其股价已跌至低位，即将被剔除出德国基准股指 —— 德 ...

行业整体新车质量表现 - 2025年行业整体新车质量每百辆车问题数(PP100)为229个 较2024年显著上升17个PP100 质量水平下滑严重 [1] - 三大品牌阵营燃油车新车质量均明显下降 自主品牌和主流国际品牌质量抱怨较去年上升18个PP100 豪华品牌增加13个PP100 [1] - 燃油车产品魅力指数(APEAL)得分显著增加 但质量抱怨连续两年增加 反映"体验提升"与"质量感知"矛盾加剧 [1] 质量问题类型分析 - 设计缺陷与故障/无法操作类问题质量抱怨显著增加 分别较2024年增加9.0和8.8个PP100 [2] - 智能化加速带来新质量风险 信息娱乐系统 座椅和驾驶辅助的质量抱怨分别增加5.2 3.3和1.8个PP100 [2] - 信息娱乐系统抱怨集中于人机交互设计缺陷(语音识别 触控逻辑)和硬件性能瓶颈(屏幕响应 蓝牙连接) [2] 核心设计与工程问题 - 功能设计易用性 NVH工程和核心部件故障相关质量抱怨显著增加 反映研发端用户场景映射不足和供应链协同效率下降 [3] - 行业恶化突出问题包括安全带不舒适增加1.4个PP100 风扇/鼓风机噪音过大增加1.1个PP100 内置语音识别不易使用增加0.9个PP100 [3] 混合动力车型市场表现 - 混合动力车型(包括油电混合动力和48V混合动力)在燃油车市场销量占比从2024年14%上升至2025年18% [4] - 豪华品牌和主流品牌分别贡献混合动力车型50%和47%份额 [4] - 混合动力车型平均成交价从39.0万元下降至33.1万元 同比下滑15% [4] - 混合动力车型在新车质量和产品设计表现上均优于传统汽油车 形成差异化竞争力 [4]

业绩表现 - 公司预期2025年上半年净利润约人民币8400万元 较2024年同期人民币2112.5万元增长298% [1] - 公司拥有人应占利润大幅增至约人民币3800万元 较2024年同期人民币158.6万元实现显著提升 [1] - 盈喜公告发布后股价涨超10% 盘中涨幅达9.62%至0.57港元 成交额803.52万港元 [1] 新能源战略布局 - 形成传统动力技术升级与新能源动力集成开发双轨产品布局 [1] - 持续开发高效低排放发动机 重点推广电动汽车发动机及控制系统相关零部件 [1] - 成立柳州五菱新能源汽车联营公司 整合新能源整车业务并作为零部件主要客户 [1] - 通过新战略持续布局新能源赛道 实现战略转型以适应市场需求 [1]

股价表现 - 五菱汽车盈喜后股价涨超10% 截至发稿涨9.62%报0.57港元 成交额803.52万港元 [1] 财务业绩预告 - 2025年上半年预期净利润约8400万元人民币 较2024年同期2112.5万元增长298% [1] - 公司拥有人应占利润预计大幅增至约3800万元人民币 2024年同期为158.6万元 [1] 新能源战略布局 - 公司形成传统动力技术升级与新能源动力集成开发的双轨产品布局 [1] - 持续开发高效低排放发动机 推广电动汽车发动机、控制系统及相关零部件 [1] - 推出不同类型混合动力车型 通过柳州五菱新能源汽车有限公司整合新能源整车业务 [1] - 联营公司未来将成为零部件产品主要客户 公司借助新战略持续布局新能源赛道实现战略转型 [1]

县域消费市场 - 县域消费者购物习惯和消费观念正加速向一二线城市靠拢 主要受互联网普及和物流体系完善推动 [1] - 未来县域零售将呈现线上线下融合 差异化定位 社区化服务三大特征 [1] 汽车行业品质升级 - 汽车行业需通过品质极致测试突破安全信任危机 而非仅追求纸面参数 [1] - 品质建设是汽车公司实现长期发展的核心要素 短期参数优势难以持续 [1] 科技投资方法论 - 科技投资需具备产业派思维 历史感认知和逆人性操作能力 [1] - 因科技领域不确定性高 投资者需保持定力进行逆向布局 [1] 混动车型市场趋势 - 全球车企电动化战略出现调整 多家公司放缓纯电路线转向混合动力 [1] - 市场数据显示混合动力车型关注度显著提升 成为电动化过渡期关键支点 [1]

公司业务结构 - 公司专注汽车零部件、汽车动力系统及商用整车设计与研发 其中零部件业务贡献69%主营收入 车桥、车架类为核心产品 动力系统占比22% 商用整车占比9% [1] - 公司为国内外数十家主机厂提供高价值零部件产品 为超1000万终端客户提供动力系统 为超过100万用户提供商用车和出行服务 [1] 2024年财务表现 - 2024年总收入79.49亿元 同比减少24.17% 主要因商用整车策略调整及动力系统业务量减少 [2] - 营业成本70.89亿元 同比减少24.96% 净利润1.11亿元 同比+60.19% 归母净利润0.51亿元 同比+115.59% [2] - 毛利率从2023年9.89%提升至2024年10.82% 主要受益于商用整车业务调整及高毛利零部件产品占比上升 [2] 战略布局与业务转型 - 控股股东提出"菱势工程"战略 计划2025-2027年培育3个国家级制造业单项冠军 包括混合动力系统、驱动桥和汽车车架 [3] - 零部件业务向中高端升级 开发热气胀成型、微型整体式电动桥等高附加值产品 进入比亚迪、长城等供应链 [3] - 海外布局持续运营印尼、印度生产基地 推进零部件业务国际化 [3] 新能源领域发展 - 形成"传统动力技术升级+新能源动力集成开发"双轨布局 开发高效低排放发动机及新能源产品 [4] - 成立柳州五菱新能源汽车有限公司 作为整合新能源整车业务的联营公司 未来将成为公司零部件主要客户 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年营业总收入分别为88.66/97.24/106.72亿元 同比+12%/10%/10% [4] - 预计2025-2027年归母净利润0.80/1.1/1.44亿元 同比+58%/38%/31% [4] - 给予公司2025年12倍PE估值 联营公司五菱新能源1.5倍PS估值 对应总市值23.1亿元 目标价0.77港元 [4]

论坛背景 - 第五届车用动力系统国际论坛在上海松江召开，由上海市松江区人民政府、中国汽车工程学会、中国内燃机工业协会指导，浩思动力承办 [1] - 论坛汇聚政界、产业界、学术界等各方力量，共探全球汽车动力系统多元发展之路 [1] - 中国汽车工程学会监事长李开国围绕"汽车低碳技术发展路径"作主旨报告，透露《节能与新能源汽车技术路线图3.0》或将于今年9~10月正式发布 [1] 中国汽车产业现状 - 2024年中国汽车产销超3100万辆，市场进入平稳增长期 [3] - 2024年天然气重卡增长迅速达17.8万辆，拯救发展低迷的商用车产业 [3] - 2023年燃油新车平均装备质量1.63吨，单位整备质量油耗3.68L/100km/t，较2019年下降约17% [3] - 发动机热效率超43%，混合专用汽油机装车，功率分流、P1+P3等混动技术规模量产 [3] - 与2019年相比，2023年乘用车单车平均排放下降13%~18%，商用车单车排放下降15%~30% [3] 绿色低碳发展目标 - 2023年发布《汽车产业绿色低碳发展路线图1.0》，对2040年乘用车、商用车提出明确降碳目标 [4] - 2040年乘用车平均碳排放要减少60%，商用车要降低41% [4] - 2040年混合动力新车型平均油耗下降22%，典型A级EV电耗下降16% [4] - 2040年牵引车(49t)柴油车平均油耗下降14%，EV电耗下降10% [4] - 能耗下降需依靠内燃机和电动化结合，混合动力占比和渗透率将越来越高 [4] 技术发展路径 - 《技术路线图3.0》提出运用多种技术、手段和工具实现节能减碳目标，包括混动化、低碳化、智能化 [5] - 混合动力是节能低碳重要技术路径，2023~2024年混合动力车型销量成倍增加 [5] - 提高发动机热效率和宽域高效区是混合动力发展的重要抓手 [5] - 低碳零碳内燃机发展需关注燃料问题，2030年氢能将迎来发展拐点 [6] - 2040年低碳零碳发动机目标：最高热效率达52%，升功率35Kw/L，关键部件成熟度达9级 [6] 整车节能要求 - 《技术路线图3.0》首次对A0级、A级、B级、C级、D级五种等级车型分别提出节能和技术要求 [7] - 整车节能要求包括轻量化与可回收材料、低阻低摩擦、智能化能量管理等方面 [7] - 乘用车发展重点在混动技术，商用车将出现多种动力并存 [7] - 柴油机和天然气发动机热效率需进一步提升，混合动力和氢/氨等零碳燃料在特定场景加快示范应用 [7]

本田混合动力车型规划 - 公司计划在2027年后推出13款新车型以扩充混合动力产品线 [1] - 此举旨在满足市场对混合动力汽车日益增长的需求 [1] 行业趋势 - 混合动力汽车市场需求呈现持续增长态势 [1]