降息预期关键变化 - 利率期货定价显示9月降息概率升至75% [3] - 2年期美债收益率单周下跌25BP [3] - 高盛预计年内降息幅度扩大至100BP [3] 华尔街布局调整 - 科技股加仓明显，纳指ETF获创纪录资金流入 [3] - 债券久期拉长，增持10年期以上美债 [3] - 汇率对冲策略押注美元指数跌破100关口 [3] 潜在风险警示 - 通胀反弹可能引发剧烈波动 [3] - 市场已过度定价降息预期 [3] - 银行业净息差面临进一步挤压 [3] 结语 - 当前降息预期既是对经济放缓的防御，也是流动性盛宴的预演 [3]

中国资本市场 - 瑞士百达资产管理对中国股市维持超配立场 联博基金认为中国资本市场结构性改革显效 长期投资价值提升 [1][5] - 上证指数突破3636点 收于3639 67点(+0 16%) 深证成指 创业板指数分别收于11157 94点(-0 18%) 2342 86点(-0 68%) [3] - A股两融余额突破2万亿元大关 达2 0002万亿元 为10年来首次 [12] - A股盈利结构从房地产 周期性行业 出口转向政策推动的制造业重构 科技含量提升 结构性出海三大方向 [14] 政策与经济环境 - 标普维持中国主权信用评级"A+"与"稳定"展望 认可中国经济增长韧性和债务管控成效 [6] - 2025年上半年中国经济增速达5 3% 比去年全年提高0 3个百分点 IMF将2025年中国经济增长预期上调0 8个百分点至4 8% [6] - 央行和证监会联合发布《金融基础设施监督管理办法》 明确六大关键金融设施监管框架 [6] - 中国外汇储备为32922亿美元 受美元指数上涨等因素影响有所下降 [7] 行业与板块动向 - 市场关注中报优质权重股结构性机会 AI应用与机器人赛道事件驱动机会 消费板块"高切低"机会 [15] - 中国政策从"托底式"干预转向"结构性"修复 投资策略需从"博反弹"转向"找主线" [15] - 美股TMT板块远期市盈率达26 7倍 为2009年以来新高 板块内部相关性升至0 49 预示系统性风险积聚 [17] - 美股TMT板块预计2025年下半年增长11 8% 增速优势缩窄 可能压缩估值溢价空间 [18] 全球市场对比 - 美股三大股指涨跌互现 纳指收于21242 7点(+0 35%) 道指 标普500分别收于43968 64点(-0 51%) 6340 00点(-0 08%) [5] - 高盛交易员指出尽管美国经济衰退概率达30% 股市依旧强劲上涨 [5] - 美国10年期国债收益率为4 24% 资金部分回流债市 部分流入黄金 加密资产等避险品种 [18] - 瑞士百达首席策略师认为美股估值过高 更看好新兴市场 超配中国 [15]

市场表现 - 美股表现动荡，受美国下调非农就业数据、美联储态度模糊等多重因素影响，纳指收于21242.7点（+0.35%），道指、标普500分别收跌至43968.64点（-0.51%）和6340.00点（-0.08%）[1][2] - A股表现远超预期，上证指数收于3639.67点（+0.16%），深证成指、创业板指数分别收于11157.94点（-0.18%）、2342.86点（-0.68%）[1] - A股两融余额升至2.0002万亿元，时隔10年再度突破2万亿元大关[6] 政策与经济环境 - 标普国际维持中国主权信用评级"A+"与"稳定"展望不变，2025年上半年中国经济增速达5.3%，比去年全年提高0.3个百分点[3] - 国际货币基金组织将2025年中国经济增长率预期值提高至4.8%，较4月预期上调0.8个百分点[3] - 央行和证监会联合发布《金融基础设施监督管理办法》，明确六大关键金融设施的监管框架[3] - 中国外汇储备为32922亿美元，受美元指数上涨、主要经济体货币政策变动等因素影响有所下降[4] 行业与板块动态 - A股盈利结构正从房地产、周期性行业、出口转向"政策推动下的制造业重构""科技含量提升"与"结构性出海"三大战略方向[7] - 美股TMT板块远期市盈率达26.7倍，为2009年以来新高，标普500前七大科技公司市值占比超33%，但盈利贡献不足25%[10] - 2025年下半年美股TMT板块预计增长11.8%，增速优势正在缩窄[10] 投资策略与观点 - 投资者增持"先进制造+科技创新"成长主题的国内制造与科创类ETF，减持纳指ETF[1] - 瑞士百达资产管理对中国股市维持超配立场，联博基金认为中国资本市场结构性改革显效，长期投资价值提升[2] - 贝莱德基金经理预计8月重点关注中报优质权重股、AI应用与机器人赛道、消费板块内部结构调整机会[8] - 联博基金副总经理指出中证800指数未来一年或有较高正收益概率，稳定现金流、高分红能力或ROE持续增长的企业更具吸引力[9] 全球市场对比 - 高盛交易员指出尽管美国经济衰退概率高达30%，股市依旧强劲上涨[2] - 美国10年期国债收益率为4.24%，部分资金回流债市或流入黄金、加密资产等避险品种[11] - 瑞士百达首席策略师认为美股估值过高，更看好新兴市场，超配中国[8]

融资交易数据 - 纳指ETF(513100)8月1日融资买入额3.33亿元，位列沪深两市第35位 [1] - 当日融资偿还额3.26亿元，净买入706.77万元 [1] 近期融资买入趋势 - 最近三个交易日（7月30日至8月1日）纳指ETF(513100)分别获融资买入0.95亿元、2.07亿元、3.33亿元 [1] 融券交易情况 - 8月1日融券卖出0.00万股，净卖出0.00万股 [1]

公募基金2025年二季报核心分析 市场环境与整体表现 - 2025年二季度全球经济格局复杂，地缘政治与贸易保护主义持续，美国关税政策不确定性影响全球供应链，国内经济在稳增长政策下逐步复苏 [2] - A股市场整体平稳，上证指数维持在3300-3500点区间震荡上行，沪深两市日均成交量达1.4万亿 [3] - 公募基金二季度整体盈利3850.98亿元，创历史新高，华夏、易方达等11家基金公司盈利超百亿元，行业总规模突破34万亿 [5] ETF市场动态 - ETF规模达4.31万亿元（非货币ETF为4.14万亿元），债券型ETF规模逼近4000亿，占比提升至9%，港股相关ETF规模增速超20% [8] - 股票型ETF占ETF总规模70.48%，跨境ETF占13.2%，债券型ETF占8.92% [9] - 利润前20的基金中宽基ETF主导，沪深300ETF（113.77亿元）、沪深300ETF易方达（80.51亿元）、华夏沪深300ETF（65.06亿元）位列前三 [11] 国家队增持动向 - 中央汇金二季度增持4只沪深300ETF及华夏上证50ETF合计约1500亿元，其中沪深300ETF（159919.SZ）增持55.4亿份至159.55亿份 [20][23] - 沪深300ETF易方达（510310.SH）获增持84.29亿份（约310亿元），华夏沪深300ETF（510330.SH）增持92.88亿份（约350亿元） [23] - 四只沪深300ETF近一年收益22.7%左右，显著高于沪深300指数的19.7%，易方达和华夏沪深300ETF年化回报分别达6.2%和6.4% [25][26] 主动基金持仓偏好 - 主动权益类基金前十大重仓股中，小米集团-W与新易盛新晋，分列第七、九位，立讯精密遭减持1.71亿股最多 [27][28] - 比亚迪与格力电器退出前十，比亚迪受新能源车行业利空影响排名骤降至第三十二位 [30] FOF基金配置策略 - FOF偏好低费率被动产品，海富通中证短融ETF（16.43亿元）、博时中债0-3年国开行ETF（10.22亿元）为持仓市值前二 [33][34] - 黄金与港股资产受青睐，78只FOF持有华安黄金ETF（10.04亿元），17只FOF持有华夏恒生ETF（8.35亿元） [35] 行业趋势总结 - ETF作为高效配置工具地位强化，债券型与港股ETF增长显著，国家队增持传递政策维稳信号 [37] - 主动基金持仓转向新经济标的（如小米、新易盛），FOF持续侧重被动型产品 [27][33]

仓位配置 - 当前市场仓位配置分歧明显 部分投资者保持50%基金加转债仓位 既不敢加仓也不敢减仓[1] - 有投资者采用极端仓位策略 如170%杠杆仓位通过可转债抵押两融拉满ETF[4] 以及200%左右的高杠杆仓位[10] - 部分投资者坚持高仓位策略 如长期保持9成仓[6] 或满仓轮动[11] 另有投资者保持7成仓位并持续轮动换股[15] 市场观点 - 市场缺乏持续主线 资金只能通过快速轮动低位股和概念炒作获利 这种模式导致波动大、涨幅低、换手率高[2] - 部分投资者认为当前处于牛市初期 应果断加仓[19] 但也有投资者因经济基本面不佳而保持低仓位[13] - 市场存在明显分歧 既有满仓创新高案例[8] 也有空仓仅做逆回购的保守策略[14] 投资策略 - 可转债成为重要投资工具 但当前转债点位已高 难以找到低风险高收益品种[1] - ETF产品受到杠杆投资者青睐 被用作加杠杆工具[4] - 部分投资者采用卖沽策略 但近期效果不佳[17] - 北交所打新成为部分投资者降低仓位的理由[16] 收益表现 - 满仓策略在牛市中表现突出 有投资者今年收益达40%[16] - 7成仓位的轮动策略今年获得10%收益[15] - 高杠杆策略面临跑输市场风险[17]

ETF基金融资净买入情况 - 共176只ETF基金获融资净买入，30只ETF基金净买入金额超500万元 [1] - 可转债ETF(511380)净流入2.13亿元，中概互联网ETF(513050)净流入1.10亿元，恒生科技ETF(513130)净流入6598.84万元，恒生互联网ETF(513330)净流入5621万元，短融ETF(511360)净流入5099.62万元 [1] - 融资净买入前十的ETF还包括港股通互联网ETF(159792)净流入3571万元，证券ETF(512880)净流入3350万元，恒生科技指数ETF(513180)净流入3020万元，科创AIETF(588790)净流入2836万元，半导体ETF(512480)净流入2759万元 [3] ETF基金融券净卖出情况 - 32只ETF基金融券净卖出，3只ETF基金净卖出金额超500万元 [1] - 中证1000ETF(512100)净流出3010.63万元，中证500ETF(510500)净流出2544.02万元，沪深300ETF(510300)净流出1908.41万元 [3] - 融券净卖出前十的ETF还包括上证50ETF(510050)净流出297万元，沪深300ETF(159919)净流出130万元，创业板ETF(159912)净流出70万元 [5] 连续融资净买入的ETF基金 - 96只ETF基金获连续融资净买入，券商ETF连续6天净买入7917.02万元，证券ETF南方连续6天净买入629.80万元，证券ETF连续5天净买入1.84亿元，纳指ETF连续5天净买入6123.10万元，纳指100ETF连续5天净买入1308.21万元 [5] - 近5天融资净买入金额居前的ETF包括可转债ETF净流入2.63亿元，纳指科技ETF净流入2.44亿元，银行ETF净流入2.40亿元，证券ETF净流入1.84亿元，军工龙头ETF净流入1.61亿元 [6] - 银行ETF近5天融资净买入金额达到成交额的4.55% [6] 连续融券净卖出的ETF基金 - 9只ETF基金获连续融券净卖出，中证500ETF连续7天净卖出2.47亿元，沪深300ETF连续6天净卖出470.48万元，上证50ETF连续4天净卖出1061.86万元，中证500ETF华夏连续4天净卖出484.62万元，上证180ETF连续4天净卖出24.42万元 [6] - 近5天融券净卖出金额居前的ETF包括中证500ETF净流出2.05亿元，中证1000ETF净流出1.76亿元，沪深300ETF净流出2528.88万元，中证1000ETF(159845)净流出2509.41万元，证券ETF(159841)净流出1371.93万元 [8] - 中证500ETF近5天融券净卖出金额达到成交额的4.02% [8]

市场表现 - 2025年6月24日纳斯达克100指数涨幅达1.4%，美股三大指数集体高开，纳斯达克综合指数创阶段新高，大型科技股普遍上涨 [1] - 本周美股主要指数小幅下跌，标普500指数下跌0.2%，纳斯达克100指数与上周持平 [1] - 纳斯达克100指数市盈率为33.5，市盈率ZScore为0.8，显示其估值水平高于历史均值 [1] 行业比较 - 纳斯达克100指数表现优于多数市场指数，MSCI全球指数下跌0.4%，MSCI发达市场（除美国）指数下跌1.4% [1] - 纳斯达克100指数成分股主要集中于科技、医疗保健和消费服务行业，全面反映美国大型成长型企业的整体市场表现 [1] 指数构成 - 纳指ETF跟踪纳斯达克100总收益指数，涵盖纳斯达克市场中100家非金融类最大市值公司的股票表现，并计入股息再投资 [1]

ETF基金融资净买入情况 - 共217只ETF基金获融资净买入，25只ETF基金融券净卖出，融资净买入金额超500万元的有55只 [1] - 政金债券ETF(511520)净流入8.76亿元，国债ETF(511010)净流入7.21亿元，短融ETF(511360)净流入6.90亿元，可转债ETF(511380)净流入1.82亿元，30年国债ETF(511090)净流入1.65亿元 [1] - 融资净买入前十的ETF包括科创50ETF(588000)净流入1332万元，信用债ETF(511190)净流入1008万元，上证50ETF(510050)净流入957万元 [3] ETF基金融券净卖出情况 - 融券净卖出金额超500万元的有1只，中证1000ETF(512100)净流出4473.44万元 [3] - 融券净卖出前十的ETF包括上证50ETF(510050)净流出456万元，沪深300ETF(159919)净流出87万元，创新药ETF(159992)净流出60万元 [5] 连续融资净买入的ETF基金 - 近期获杠杆资金连续融资净买入的ETF有94只，港股通金融ETF连续14天净买入2348.89万元，国债ETF连续5天净买入7.46亿元，科创板50ETF连续5天净买入6119.35万元 [5] - 国债ETF近5天累计流入7.46亿元，占成交额的7.48% [6] - 近5天融资净买入超500万元的76只ETF中，政金债券ETF净流入8.74亿元，国债ETF净流入7.46亿元，短融ETF净流入6.41亿元 [6][8] 连续融券净卖出的ETF基金 - 近期获杠杆资金连续融券净卖出的ETF有12只，中证1000ETF连续3天净卖出1.38亿元，煤炭ETF连续3天净卖出83.68万元，上证50ETF连续2天净卖出631.37万元 [6] - 近5天融券净卖出超500万元的5只ETF中，中证1000ETF净流出1.05亿元，上证50ETF净流出906.44万元，沪深300ETF净流出501.09万元 [8][10] - 中证1000ETF近5天融券净卖出占成交额的2.70% [8]

市场表现 - 纳指100 ETF收涨1 39% [1] - 新兴市场ETF涨1 23% [1] - 罗素2000指数ETF涨1 18% [1] - 标普500 ETF涨0 95% [1] - 道指ETF涨0 82% [1] 商品及货币表现 - 农产品基金涨0 78% [1] - 大豆基金涨0 4% [1] - 做多美元指数、美国房地产ETF和欧元做多至多涨0 11% [1] - 日元做多收跌0 69% [1] - 美国国债ETF跌1 01% [1] - 黄金ETF跌1 43% [1] - 美国布伦特油价基金跌1 76% [1] - 恐慌指数做多跌7% [1]