收购交易 - 安费诺即将以约105亿美元(含债务)的价格收购康普控股旗下宽带连接业务部门(CCS) [1] - 该交易最快可能于周一完成 将成为安费诺有史以来最大规模的收购案 [1] - 去年安费诺曾以21亿美元现金收购康普移动网络业务 [1] 业务背景 - 安费诺主营数据中心用光纤连接器 天线和特种线缆等产品设计 其人工智能相关产品需求近期激增 [1] - 康普CCS业务主要销售数据中心连接产品和网络基础设施设备 [1] 交易背景 - 今年5月媒体曾报道 康普为偿还债务正考虑出售该业务部门(CCS) [1]

文章核心观点 公司2024年年报及25Q1业绩有不同表现，新能源车与工业线缆收入增长但毛利率承压，新产品有望带动业绩增长，因竞争加剧下调盈利预测及评级 [1][2][3] 公司业绩情况 - 2024年营业收入26.48亿元，同比增长32.33%；归母净利润1.16亿元，同比下降29.61%；扣非归母净利润1.01亿元，同比下降27.78% [1] - 25Q1营业收入7.55亿元，同比增长55.35%，环比下降17.19%；归母净利润0.34亿元，同比增长20.43%，环比增长66.29% [1] - 25Q1毛利率为10.41%，环比增长2.37pcts，同比下降1.21pcts；净利率为4.56%，环比增长2.29pcts，同比下降1.32pcts [1] 各业务收入及毛利率情况 - 2024年新能源汽车线缆收入14.86亿元，同比增长37.71%，毛利率13.33%，较上年下降2.38pcts [1] - 2024年光伏线缆收入7.31亿元，同比增长16.88%，毛利率4.4%，较上年下降3.01pcts [1] - 2024年工业线缆收入3.14亿元，同比增长52.88%，毛利率10.39%，较上年下降5.94pcts [1] 新产品业务情况 - 核电线缆材料助力可控核聚变装备国产化替代，参与ITER项目及三代/四代核电机组建设，布局可控核聚技术，研发壁垒较高 [2] - 灵巧手柔性线缆突破头部客户，开发出人形机器人超柔性线缆系列产品，进入头部企业供应链体系，生产依赖全自动化绞线机组 [2] - 聚焦高阶自动驾驶车型与兆瓦级超充，布局超充网络，液冷超充线缆支持600kW以上功率，推出的线缆及充电枪有技术优势并解决痛点 [2] 盈利预测与评级 - 下调25 - 26年并新增27年归母净利润预测至1.62/2.21/2.89亿元（下调45%/下调37%/新增），当前股价对应25 - 27年PE为29/21/16倍 [3] - 下调至“增持”评级 [3]

产业集群概况 - 河北省邢台市拥有44个县域特色产业集群，涵盖羊绒及制品、童车、电线电缆、轴承等多个领域，形成"县县有集群、个个有特色"的产业格局 [1] - 目前年营收超百亿元的县域特色产业集群达22个，国家级中小企业特色产业集群4个，省级9个 [1] - 2024年1-3月邢台县域特色产业集群总营收达1392.3亿元，同比增长8.5% [1] 技术创新与产业升级 - 临西县轴承零部件产业集群企业邢台中伟卓特液压科技每年投入营收4.5%-5.5%用于研发，主导产品液压泵和液压马达国内细分市场占有率分别达40%和75%，累计获发明专利66项 [2] - 2024年邢台市财政科技支出同比增长63.3%，全社会研发经费投入增长64.3%，技术合同成交额95.86亿元，同比增长61.22% [2] - 清河县羊绒产业集群通过智能化改造，南冠科技智能纺纱车间成本降低20%，效率提升25% [3] - 全市拥有国家级工业设计中心2家，省级10家，市级26家，省级以上创新平台420家 [3] - 2024年产业集群企业新增授权发明专利515件（+12.69%），主导或参与制定国家标准及行业标准261项（+20.8%） [3] 龙头企业引领与协同发展 - 邢台市累计培育"领跑者"企业79家、专精特新中小企业667家、单项冠军企业77家 [4] - 平乡自行车童车产业集群龙头企业金天儿童用品"萌兽"系列童车年销量超10万辆，单价超1000元，该集群占据国内50%、国际40%市场份额 [4] - 宁晋县电线电缆产业集群2024年营收689亿元（+28.9%），通过共享车间模式使中小企业辐照加工成本降低30%以上 [5] - 全市21个集群的32家企业建设共享工厂，参与企业平均利润提升率约10% [5] 产业生态与营商环境 - 金融机构推出"宁缆贷""童车贷"等定制信贷产品，亚星线缆获8000万元低息贷款解决流动资金缺口 [6] - 深圳电子信息产业园提供人才公寓、公交配套等服务，吸引近30家产业链企业入驻 [7] - 截至2025年3月邢台市经营主体总量达97.90万户（+5.33%） [7]

财务表现 - 公司2024年实现营业总收入33.98亿元，同比增长37.06% [1] - 归属净利润1.97亿元，同比下降8.14% [1] - 扣非净利润1.92亿元，同比增长28.40% [1] - 毛利润4.18亿元，毛利率12.3% [4] 电源线组件业务 - 电源线组件业务实现营业收入22.21亿元，同比增长32.90% [4] - 家电和计算机领域表现亮眼，通过提高客户合作深度和拓展新领域推动增长 [4] - 毛利率12.3%，显示原材料采购和生产成本管理存在压力 [4] 特种线缆业务 - 特种线缆业务实现营业收入11.66亿元，同比增长45.09% [5] - 新能源电动汽车充电连接产品成为新增长点，与比亚迪、上汽通用五菱等主机厂合作 [5] - 市场竞争加剧，需加大研发投入保持技术领先 [5] 国际化布局 - 泰国工厂2024年实现营业收入9.03亿元，同比增长56.48% [7] - 通过智能化、自动化提升生产效率，扩大海外销售业务 [7] - 面临运营成本、物流成本及政策环境变化的挑战 [7] 业务挑战 - 净利润下滑暴露成本控制和盈利能力问题 [1] - 电源线组件业务毛利率偏低，需优化供应链管理 [4] - 新能源领域需持续拓展市场份额应对价格战风险 [5][7]

公司基本情况 - 公司专业从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，是全球电源线组件行业龙头企业之一 [3] - 主要产品包括电源线组件（计算机及家用电器电源线组件、智能家居用电源线组件、通路式电源线组件）和特种线缆（精密电器配线、橡胶线、船舶及焊枪等工业设备用特种电缆、新能源电动汽车充电连接产品） [3] - 主要客户包括戴尔、海尔、海信、三星、LG、冠捷、台达、惠普、小米、沃尔玛、劳氏、家得宝、吉利集团、上汽通用五菱等 [7] 经营模式 - 采购模式：按需采购，建立完善的供应商管理体系，主要原材料包括铜材及铜线等铜、化工材料、插头等 [5] - 生产模式：以销定产，标准化生产管理程序包括造粒、拉丝、线材押出、组装成品四大环节 [6] - 销售模式：直接销售，与客户签订产品销售系列协议 [7] 业绩表现 - 2024年实现营业收入339,820.67万元，同比增长37.06% [8] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为19,166.15万元，同比增长28.40% [8] - 电源线组件业务实现营业收入222,087.77万元，同比增长32.90% [9] - 特种线缆业务实现营业收入116,616.34万元，同比增长45.09% [10] - 泰国工厂实现营业收入90,261.70万元，同比增长56.48% [11] 业务发展 - 电源线组件业务稳健推进，家电领域表现亮眼，积极开发新客户并拓展国内外小家电、厨电和电动工具等新领域 [9] - 特种线缆稳中向好，新能源电动汽车充电连接产品成为业绩增长点，与比亚迪、上汽通用五菱、吉利汽车、小米汽车、麦田能源等建立稳定合作关系 [10] - "国际化"布局有序推进，泰国工厂产能进入释放阶段，智能化、自动化、精细化的智能制造规模化效应显现 [11] 利润分配 - 以389,101,809股为基数，向全体股东每10股派发现金红利2.00元（含税） [2]

上市信息 - 泓淋电力股票于2023年3月17日在深交所创业板上市[4] - 发行价19.99元/股，对应2021年扣非后摊薄市盈率为51.84倍，高于行业均值57.81%，高于同行业上市公司均值40.91%[9] - 发行后无限售条件A股流通股数量为9226.6769万股，占总股本比例为23.71%[11] 财务数据 - 报告期内向前五大客户合计销售收入占当期营业收入比例分别为42.22%、44.47%、44.94%和49.61%[21] - 报告期内前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为55.04%、58.82%、58.53%和61.39%[25] - 报告期各期对美国销售收入占当期营业收入比例分别为1.71%、15.25%、28.57%和34.65%[26] - 报告期各期末应收账款账面价值占资产总额的比例分别为40.06%、35.37%、37.60%和33.98%[30] - 报告期各期末存货账面价值占资产总额的比例分别为15.92%、20.61%、22.01%和20.50%[31] - 报告期内铜材及铜线和化工材料采购金额占主营业务成本的比例分别为57.23%、69.92%、71.75%和63.13%[32] - 报告期内产品出口销售比重分别为29.93%、44.11%、53.71%和58.69%[34] 募集资金 - 本次募集资金项目建成后将新增2.01亿条电源线组件产能和8.60亿米特种线缆产能[37] - 募集资金总额19.446272亿元，净额16.9772054515亿元[77][80] - 发行费用2.4690665485亿元，每股发行费用2.54元/股[79] 股权结构 - 本次发行后，威海明博持股20585.4885万股，占比52.9051%，限售36个月[62] - 本次发行后，重庆协耀持股2765.8045万股，占比7.1082%，限售12个月[62] - 本次发行后，威海博创持股2267.9598万股，占比5.8287%，限售12个月[62] 未来展望 - 公司将提高智能制造水平，推进成本控制，提升资产运营效率[142] - 公司拟完善利润分配政策，建立科学合理决策机制[144] - 公司将加强募集资金管理，提高使用效率，保障投资者利益[143] 新策略 - 公司本次募集资金拟投向电源线智能制造及产能提升、特种线缆技术改造项目[143]

发行相关 - 本次公开发行新股9728万股，占发行后总股本约25%，发行后总股本38910.1809万股，每股发行价格19.99元[6][62][80][85] - 募集资金总额194462.72万元，净额169772.05万元，发行费用总计24690.67万元[63] - 发行市盈率51.84倍，发行市净率2.98倍[80] 业绩数据 - 2022年度营业收入228906.39万元，较2021年度下降6.56%[24] - 2022年度净利润17911.51万元，归属于母公司股东的净利润17926.10万元，扣非后归母净利润16563.87万元，分别同比增长10.32%、10.52%、10.40%[26] - 2022年度经营活动现金流量净额26643.49万元，较去年同期增幅169.13%[30] 未来展望 - 预计2023年1 - 3月营业收入60000.00 - 70000.00万元，同比增长13.92% - 32.90%[41] - 预计2023年1 - 3月归属于母公司股东的净利润4000.00 - 5000.00万元，同比增长29.03% - 61.29%[41] 市场与客户 - 报告期内前五大客户合计销售收入占当期营业收入比例分别为42.22%、44.47%、44.94%和49.61%[91] - 报告期各期对美国销售收入占当期营业收入比例分别为1.71%、15.25%、28.57%和34.65%[96] 资产与负债 - 截至2022年12月31日，公司总资产175534.26万元，较2021年12月31日下降10.06%[22][25] - 2022年12月31日，公司总负债80045.15万元，较2021年12月31日下降32.38%[22][25] - 2022年12月31日，公司归属于母公司所有者权益95427.28万元，较2021年12月31日增长24.37%[22][25] 成本与风险 - 报告期内，铜材及铜线和化工材料采购金额占主营业务成本的比例分别为57.23%、69.92%、71.75%和63.13%[17][101] - 当铜市场价格上涨达一定比例时，公司各年度毛利率、净利润将降至0[17] 研发与技术 - 截至招股书签署日公司取得各类与生产经营相关授权专利83项[71] - 公司承担国家级项目1项，搭建多层次科研和创新平台，取得多项行业领先核心技术[71] 资产重组 - 2019年公司收购韩国泓淋100%股权，交易对价1.70万美元[154][156][158] - 2019 - 2020年公司出售德州锦城71.54%股份，交易对价9200万元[154][156][159] 历史沿革 - 1997年11月27日泓淋电子成立，金令圭出资12万美元，占股100%[111][114] - 2017年12月1日公司整体变更为股份有限公司，注册资本27500万元[127] - 2019年6月公司增资，注册资本由27500万元增加至29182.1809万元[141]

财务数据 - 2022年末总资产175,534.26万元，较2021年末降10.06%；负债总额80,045.15万元，降32.38%；所有者权益95,489.11万元，增24.34%[25] - 2022年度营业收入228,906.39万元，较2021年降6.56%；营业利润17,505.88万元，增4.19%；利润总额18,014.60万元，增5.98%；净利润17,911.51万元，增10.32%[24][26] - 2022年度经营活动现金流量净额26,643.49万元，增幅169.13%；投资活动净额 - 8,101.84万元，减少16.96%；筹资活动净额 - 24,767.18万元，减少987.42%[31] - 预计2023年1 - 3月营业收入60,000.00 - 70,000.00万元，较2022年同期增13.92% - 32.90%；归属于母公司股东净利润4,000.00 - 5,000.00万元，增29.03% - 61.29%；扣非后归属于母公司股东净利润3,900.00 - 4,900.00万元，增29.75% - 63.01%[42] 发行相关 - 本次公开发行新股9,728万股，占发行后总股本的25%，发行后总股本为38,910.1809万股[6][63] - 保荐人和主承销商为中信证券股份有限公司，保荐费用471.69万元，承销费按不同募集资金规模分段计算[62][83] - 审计及验资费1,958.00万元，律师费512.90万元，信息披露费429.25万元，发行手续费及其他费用46.96万元，发行手续费印花税税率为0.025%[65][84] - 刊登初步询价及推介公告日期为2023年2月28日，初步询价日期为2023年3月2日，刊登发行公告日期为2023年3月7日，申购日期为2023年3月8日，缴款日期为2023年3月10日[66][88] 风险因素 - 存在创新、市场、经营、技术、财务、募集资金投向、发行失败等风险[48] - 铜市场价格上涨达一定比例，公司毛利率和净利润将降至0；美元兑人民币汇率下降一定比例，净利润降为0[17][105][107] 业务数据 - 报告期内前五大客户合计销售收入占当期营业收入比例分别为42.22%、44.47%、44.94%和49.61%[95] - 报告期内前五大供应商采购金额占当期采购总额的比例分别为55.04%、58.82%、58.53%和61.39%[99] - 报告期各期对美国销售收入占当期营业收入比例分别为1.71%、15.25%、28.57%和34.65%，出口到美国的产品被先后加征10%和25%的进口关税[100] 历史重组 - 2019年收购韩国泓淋100.00%股权，交易价格为1.70万美元；出售德州锦城71.54%股份，交易对价为9200.00万元[157][159][162] - 2013年泓淋电子存续分立为三家公司，进行多项股权交易和转让[181][184][185]