报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [2] - 碳酸锂：区间震荡向上，聚焦供需边际变化 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 碳酸锂期货走势强劲，现货市场陷入上游惜售、下游畏高状态，基本面供应增加、成本支撑强化、需求分化、库存偏紧，政策形成协同利好，短期监管收紧 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货早盘高开超4%，午后涨停，主力合约收至137940元/吨，成交缩至30.42万手，持仓放量至53.50万手，主力净空格局延续，多空比环比微降，现货电碳均价127500元/吨，主力合约基差 - 10440元/吨 [1] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，成本端支撑强化，上游原料价格上涨 [2] - 需求端铁锂需求强势，三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高 [2] - 上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴政策等形成协同利好，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动 [3] - 后期关注宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 碳酸锂震荡上行，聚焦供需边际变化，需关注供需边际变化与资金情绪修复节奏 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货高位运行，主力合约收至129980元/吨，成交缩至34.36万手，持仓放量至51.53万手，主力净空格局延续，现货电碳均价119500元/吨，维持负基差格局，市场询价活跃成交清淡 [2] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%；成本端上游原料价格上涨；需求端铁锂需求强势、三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高；库存上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [3] - 政策层面2026年汽车以旧换新补贴等形成协同利好支撑长期供需平衡，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动，期价或震荡上行 [4]

智通财经APP获悉，华福证券发布研报称，汽车以旧换新补贴细则如期落地，中高端车补贴力度延续。 考虑到2026年两新补贴政策已经落地，该行认为2026年新能源车零售同比增速有望维持5-10%。综合来 看，2026年以旧换新补贴政策延续较为及时，对未来行业需求起到明显兜底作用。建议关注：1)政策补 贴力度基本维稳的中高端化势能较强的品牌;2)同比表现持续高增的出口品牌。 2026年以旧换新政策主要变化包括：1)定额补贴变为挂钩单车售价补贴，报废补补贴力度为电车售价的 12%、油车售价的10%，上限分别为2、1.5万元;置换补贴力度为电车售价的8%、油车售价的6%，上限 分别为1.5、1.3万元;2)全国以旧换新平台数据联通，政策内容标准化，并要求申请人在同一省区开票登 记，限制异地开票套补;3)报废旧车补贴适用车型范围滚动扩大一年。综合来看，本轮汽车以旧换新补 贴政策力度基本符合预期，单车补贴金额上限不变，对20w以下大众车型补贴力度退坡，20w以上车型 政策力度基本延续。 2025年新能源乘用车同比增速预期约为18%，26年同比增速有望维持高个位数增长 狭义乘用车市场来看，2025年1-11月乘用车累计批发量约 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 价格重心下移 偏弱运行 [1][2] - 碳酸锂区间震荡企稳 需聚焦资金博弈和供需边际 规避短期波动风险 [1][3] 各部分总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨 安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日 10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米 环比下降 40.3% 同比增长 43.2% 成材昨日震荡下行 价格创新低 在供需双弱和冬储低迷情况下 市场情绪悲观 价格重心下移 [1][2] 碳酸锂部分 - 上一交易日碳酸锂期货区间震荡 主力合约收至 121580 元/吨 成交缩至 39.25 万手 持仓量缩至 49.01 万手 主力净空格局延续 注册仓单增加 市场供给预期宽松 现货电碳均价 118500 元/吨 主力合约基差 -3080 元/吨 上游锂盐厂散单出货有限 下游材料厂有刚需采购与补库行为 成交略有回暖 [1] - 供应端 SMM 碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升 1.2% 成本端支撑强化 上游原料价格上涨 需求端短期需求微降长期需求支撑稳固 上周三元、铁锂产量环比分别 -3.2%、 -0.8% 动力电芯产量环比 -0.92% 三元库存环比 +3.2% 铁锂库存环比 -0.98% 库存方面 SMM 样本周度总库存环比 -0.15% 去化斜率放缓 总库存天数维持 26.1 天 库存结构向贸易端转移 库存偏紧格局未改但支撑力度边际减弱 [2] - 政策上 2026 年汽车以旧换新补贴政策延续 叠加多项利好支撑长期供需平衡 短期监管收紧 市场投机情绪宣泄叠加调控加码 期价或震荡整理 需关注供需边际变化与资金情绪修复节奏 [3]

消息面上，2026年汽车以旧换新补贴政策将延续。东方证券表示，2025年末由于部分省市出现补贴暂停 情况，消费者存在一定观望情绪，2025年11、12月乘用车零售销量均有所承压，2025年末冲量对2026年 的透支效应有限；2026年第一批625亿元支持消费品以旧换新资金已提前下达，预计1季度购车需求将有 望实现边际改善。 兴业证券发布研报称，与2025年政策相比，2026年政策最高补贴金额保持不变，补贴方式更为精准，增 加了车价作为限定条件，不同价位车型不再采用同样的补贴力度。2025年定额补贴撬动了大量低价车型 的销量，2026年补贴挂钩车价，在纯电动车领域中，高端车型补贴金额相对稳定，而低价电动车补贴金 额下降，或利好中高端汽车消费。 智通财经APP获悉，汽车股早盘走低，截至发稿，长城汽车(02333)跌6.42%，报14.15港元；小鹏汽车- W(09868)跌4.04%，报77.1港元；理想汽车-W(02015)跌1.98%，报66.7港元。 ...

每日大市表现 - 新年首个交易日（1月2日）港股主要指数下跌，恒生指数收报26,338点下跌2.8%，国企指数收报9,169点下跌2.9% [1] - 市场成交额显著上升，港股成交合共1,409亿港元，较前一个交易日（1,190亿港元）上升18.4% [1] - 行业板块表现分化，资讯科技、原材料、非必需性消费业指数领涨，分别上升3.9%、3.5%、3.3%；必需性消费、公用事业指数涨幅较小，分别仅上升0.9%、0.5% [1] - 蓝筹股中，百度集团(9888 HK)及新东方(9901 HK)领涨，分别上升9.4%及7.2%；长江基建集团(1038 HK)及康师傅控股(322 HK)领跌，分别下跌0.9%及0.7% [1] - 新股市场表现强劲，国产GPU企业壁仞科技(6082 HK)挂牌上市，涨幅一度约1.2倍，收盘仍上升75.6%，预计短期有利于IPO市场投资情绪 [1] - 外围市场方面，上周五晚美股普遍上升，恒指夜期收报26,442点，较恒指现货高水104点 [2] 地缘政治与宏观事件影响 - 美国突袭委内瑞拉并捉拿其总统马杜罗，特朗普表示美国将暂时“管理”委内瑞拉，美国石油企业将参与该国石油开发 [2] - 委内瑞拉是全球最大石油储量国，约占全球储量的18%，高于沙特阿拉伯的约16%占比 [2] - 除非军事情况逆转，否则地缘冲突风险将降低，预计油价短期下跌的可能性较大 [2] - 该事件反映了国家自身科技发展的重要性，预计将吸引投资者关注相关科技板块 [2] - 报告预计美国突袭委内瑞拉事件不会影响当天港股的整体表现 [2] 汽车行业动态 - 新年首个交易日港股汽车板块跟随大盘上涨 [3] - 吉利汽车(175 HK)宣布2025年全年累计销量达302.4万台，同比增长39%，超额完成全年目标 [3] - 吉利汽车2025年新能源汽车销量同比增长90% [3] - 吉利汽车设定2026年销量目标为345万台，同比增长14%，其中新能源车销量目标为222万台，同比增长32%，新能源车占比持续提升 [3] - 吉利汽车股价在报告日（1月2日）上涨1.7% [3] - 市场预计2026年的汽车以旧换新补贴政策将促进价格在15-20万元人民币区间的车型销售 [3] - 比亚迪(1211 HK)2025年总销量为460.2万台，同比增长7.7%，报告日股价上涨3.6% [3] - 理想汽车(2015 HK)报告日股价上涨4.9% [3] 新能源及公用事业板块动态 - 报告日新能源及公用事业板块普遍上升 [3] - 金风科技(2208 HK)股价大幅上涨21.0% [3] - 上涨原因与公司持股的蓝箭航天在A股科创板IPO申请获得受理有关，该民营商业航天企业被部分市场人士称为中国版SpaceX [3] - 威胜控股(3393 HK)股价上升4.7% [3] - 上涨原因与公司旗下子公司近期获得博裕投资参股有关，预计此举可助力其智能电网与数据中心能源解决方案业务发展 [3]

欢迎扫描下方二维码关注： 商务部等8部门办公厅 关于印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》的通知 商办消费函2025年第467号 按照《国家发展改革委 财政部关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（发改环资〔2025〕1745号，以下简称发改环资 〔2025〕1745号文）和《商务部等7部门关于提质增效实施2026年消费品以旧换新政策的通知》（商消费函〔2025〕697号，以下简称商消费函〔2025〕 697号文）要求，为更好实施2026年汽车以旧换新补贴政策，现将《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》印发给你们，请认真执行。 商务部办公厅 国家发展改革委办公厅 工业和信息化部办公厅 公安部办公厅 财政部办公厅 生态环境部办公厅 税务总局办公厅 市场监管总局办公厅 2025年12月30日 2026年汽车以旧换新补贴实施细则 第一章 汽车报废更新 第一条 2026年，对个人消费者报废2013年6月30日（含当日，下同）前注册登记的汽油乘用车、2015年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用 车，或2019年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入工业和信息化部《减免车辆购置税 ...

宝马2026年初价格调整 - 公司于2026年1月1日起对旗下多款主力车型进行建议零售价调整，打响车企价格战“第一枪” [1] - 价格调整范围广泛，涉及油车及新能源车等31款车型，降幅普遍在10%以上，部分车型降价幅度超过20% [1] - 旗舰纯电车型i7 M70L直降30.1万元，从原价189.9万元降至159.8万元起，降幅达16% [1] - 调价后，有10款车型建议零售价低于30万元，而此前仅有3款车型低于此价格 [3] 具体车型价格变动 - 行政级轿车7系入门版735Li指导价由91.9万元降至80.8万元，740Li领先型由106.9万降至93.8万元，降幅均为12% [1] - SUV车型X1系列sDrive25Li从31.69万元降至25.8万元，降幅19%；xDrive25Li从34.99万元降至28.88万元，降幅为18% [1] - 入门级性能车M235L从36.39万元降至29.8万元，降幅高达18%，首次跌破30万元大关 [1] - 包括X2、i4、i5、X6、X7等车型均有不同幅度的价格下调 [2] 公司官方表态与市场背景 - 公司强调此次调价不是“价格战”，而是部分产品的价值升级，是主动调整产品策略、针对市场动态的积极回应 [4] - 公司称奉行长期主义良性发展，在部分产品上对消费者关注的配置进行升级，将利益回馈给消费者 [4] - 2025年前三季度，公司在华累计交付46.54万辆新车，同比下滑11.2%，较去年同期减少5.88万辆 [4] - 主力车型中大型SUV X5在2025年10月销量跌至5498辆，排名滑至第12位；销量支柱5系在2025年8月销量不足8000辆 [4] 公司财务表现 - 公司第三季度营收为323.14亿欧元，同比下降0.3% [5] - 前三季度营收为999.99亿欧元，同比下降5.6% [5] - 前三季度集团税前利润（EBT）合计达80.56亿欧元，同比下降9.1% [5] - 汽车业务板块前三季度实现收入871.64亿欧元，同比下降4.1% [5] 行业政策环境 - 2026年汽车“国补”细则出炉，商务部等8部门发布《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》 [7] - 对报废旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元 [8] - 对换购新能源乘用车的，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元 [9] - 2025年前11个月，汽车以旧换新超1120万辆，消费品以旧换新带动相关商品销售额超2.5万亿元 [10] - 中信证券预计2025年总补贴金额将达1650亿元，对实际销量增量拉动可能达到366万辆 [10] 市场竞争动态 - 公司此次调价后，部分车型价格与特斯拉Model Y、比亚迪唐EV等中端新能源车型形成价格重叠 [1] - 目前，公司竞对奔驰和奥迪暂时并未跟进此次价格调整 [6]

政策核心内容 - 海南省商务厅印发《2026年海南省汽车以旧换新补贴实施细则》，政策自2026年1月1日起执行 [2] - 政策旨在通过财政补贴刺激汽车消费，具体分为汽车报废更新和汽车置换更新两类补贴 [2] - 每位个人消费者在全国范围内只能选择享受一次汽车报废更新补贴或一次汽车置换更新补贴，两类只能选择其一 [3] 汽车报废更新补贴细则 - 补贴对象为报废旧车并在海南省购买新车的个人消费者 [2] - 旧车报废条件：2013年6月30日及以前注册的汽油乘用车、2015年6月30日及以前注册的柴油及其他燃料乘用车，或2019年12月31日及以前注册的新能源乘用车 [2] - 新车购买条件：在海南省注册的销售机构购买，且新车在海南省注册登记，车型需为纳入工信部《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量的燃油乘用车 [2] - 补贴标准：报废旧车并购买新能源乘用车，按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元；报废旧燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车，按新车销售价格的10%给予补贴，补贴金额最高1.5万元 [2] 汽车置换更新补贴细则 - 补贴对象为通过售卖方式转让本人名下旧车，并在海南省购买新车的个人消费者 [3] - 新车购买条件与报废更新相同：在海南省注册的销售机构购买，且新车在海南省注册登记，车型需为纳入工信部减免税目录的新能源乘用车或2.0升及以下排量的燃油乘用车 [3] - 补贴标准：换购新能源乘用车，按新车销售价格的8%给予补贴，补贴金额最高1.5万元；换购燃油乘用车，按新车销售价格的6%给予补贴，补贴金额最高1.3万元 [3]

12月30日， 国家发改委宣布，中国2026年仍然将延续以旧换新刺激政策，万众期待的2026年汽车以旧换新国家补贴终于落地： ① 报废更新补贴：报废旧车后，购买新能源乘用车补贴车价的12%，最高不超过2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%，最高不超过1.5 万元。 也就意味着，报废旧车后，购买新能源车价格（含税价）≥16.67万元的可以拿满补贴，购买油车价格（含税价）≥15万元的可拿满补贴。 ② 置换更新补贴：转让旧车后，购买新能源乘用车补贴车价的8%，最高不超过1.5万元；购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%，最高不超过1.3 万元。 以此计算，以旧换新购买新能源车价格（含税价）≥18.75万元的可拿满补贴，购买油车价格≥21.67万元（含税价）的可拿满补贴。 | 维度 | 2025 年现行 | 2026 年新政 | 核心变化 | | --- | --- | --- | --- | | 报废更新补贴 | | | | | 政策时间 | 2025.1.17发布汽车补贴政策,但追溯至 | 2025.12.30发布,2026.1.1号起实施 | | | | 2025.1.1号执行 | | ...