2026年春节车市格局与政策影响 - 2026年春节期间，国内车市呈现出金融工具主导促销、消费者决策趋于分化的新格局 [1] 车企促销策略转变 - 与过去车企直接官降不同，各品牌更倾向于通过金融方案降低购车门槛 [3] - 零跑汽车在海口门店推出1.1万元现金优惠，全系支持5年0利息，月供最低483元 [3] - 小鹏汽车全系享受7年超低息金融购车政策 [3] - 乐道品牌以7年0.49%超低年化率、0金融服务费将L90首付压至35960元起 [3] - 宝马年初对30余款车型调整建议零售价，530Li尊享型售价从2024年的50万元以上降至约37万元，降幅近30% [3] 以旧换新政策调整与效果 - 2025年12月30日，商务部等八部门印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，自2026年1月1日起实施 [3] - 新政将补贴方式由此前的固定金额改为按新车售价比例计算 [3] - 报废更新模式下，购买新能源乘用车补贴售价的12%、最高2万元 [3] - 置换更新模式下，购买新能源乘用车补贴售价的8%、最高1.5万元 [3] - 北京、上海、天津、重庆、西安、贵州等地已相继出台配套政策 [3] - 截至2月16日，2026年汽车以旧换新累计达60.7万辆，带动新车销售额995.6亿元 [4] - 1月参与以旧换新的新车平均价格突破16万元，较去年明显增长 [4] - 全国报废汽车回收量达65.9万辆，同比增长50.2% [4] 1月车市整体表现 - 1月汽车产销分别完成245万辆和234.6万辆 [4] - 1月乘用车产销同比分别下降4.1%和6.8% [4] - 新能源汽车购置税政策切换调整、多地购车补贴政策处于年度交替之际、部分消费需求在2025年提前释放，是导致市场下降的主要因素 [4] 2月市场展望 - 预计节后新能源车整车企业降价促销意愿下降，价格弹性偏弱导致消费者心态趋于谨慎，短期内或抑制购车需求正常释放 [4] - 2月仅有16个工作日，较2025年2月少3天 [4] - 预计2月车市销量将会处于年内绝对谷底期，或有利于缓解零售端库存压力 [4]

事件概述 - 2026年廊坊国际年货节特别设置迎春车汇区，汇集多款热门车型与多重购车优惠，精准对接市民节前购车需求，成为本届年货节一大亮点 [1] - 年货节通过“年货+汽车”的跨界融合，让市民在采购年货的同时一站式完成看车、选车、试车，为新春佳节增添了消费活力 [1] 活动规模与参与方 - 迎春车汇区占地面积达1500平方米，吸引广汽传祺、五菱等6个国内知名车企品牌入驻 [1] - 活动集中展示20多款最新车型，涵盖纯电、混动、增程等多种类型 [1] 消费者体验与互动 - 活动现场，销售人员围绕车辆配置、性能、价格等关键信息，为前来咨询的市民提供一对一详细讲解 [1] - 试乘试驾体验是本次迎春车汇的一大特色，户外试驾场地开放后不少市民踊跃参与 [1] 参展车型与产品亮点 - 传祺新能源重点推荐插混车型S7，该车纯电续航最高205公里，综合续航可达1150公里，配备智驾系统 [1] - 五菱品牌带来6款新车，其中五菱之光EV凭借高性价比备受关注 [1] 促销政策与市场影响 - 五菱品牌购车可叠加多重优惠，包括省补、国补、厂家置换补贴、购置税补贴，并限时推出99元抵600元活动，部分车型还赠送交强险 [1] - 2026年汽车以旧换新补贴政策的落地，叠加车企推出的各项优惠，进一步激发了市民的购车热情 [1]

2026年以旧换新政策延续与核心调整 - 2026年以旧换新补贴政策延续实施，聚焦汽车、家电和数码产品三大领域 [3] - 商务部等八部门同步印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》 [3][5] - 新政核心变化在于补贴机制由“定额补贴”调整为“按车价比例+封顶”模式 [6][11][12] - 补贴额度上限与2025年保持一致 [12] - 旧车报废补贴的注册登记时间范围向后顺延一年，可申领范围扩大 [12] 2026年补贴细则的具体变化与目标 - 强调全国统一补贴标准与时间约束，旨在减少地方差异带来的套利与摩擦 [5][7][12] - 提出提高防套利门槛、按月均衡使用补贴资金、强化监管、强调时效等措施，使补贴工作更规范高效 [7] - 政策关键词是“更可持续、更均衡、更可监管”，旨在避免前期额度消耗过快导致后期补贴暂停 [11][12] 补贴调整对汽车市场结构的影响 - 新补贴算法对价格较低的经济型车型影响更大，对其刺激力度被大幅削弱 [6][12] - 对中高价位车型的补贴激励强度保持稳定，其中16-20万元车型能“吃满”补贴，对改善型换购更友好 [6][12] - 算法调整将促进市场逻辑重塑，厂商需更多依靠产品力与金融方案承接需求，更强调续航、智能化等“长期价值” [11][12] 2025年政策效果与市场回顾 - 2025年以旧换新政策对乘用车市场提振效果显著，实现淡季不淡，直接拉动销量增长并加速新能源汽车替代趋势 [8][12] - 四季度补贴用尽后，市场观望情绪浓厚 [8][12] - 2025年车企年度目标完成度呈现分化，比亚迪、上汽、吉利、零跑、小鹏、小米等车企成功完成目标 [9] 2026年行业竞争与车企应对 - 在2026年政策导向与技术迭代加速背景下，市场竞争将更趋激烈 [9] - 销量基数较大的传统车企大多给出较为审慎的增长目标，而新势力对市场估计则更为乐观 [9] - 为应对2026年新能源车购置税减半征收（最高减税额1.5万元）的政策切换，多家车企推出购置税兜底方案，承诺部分或全额补贴购置税差额，形式多为车价减免或现金补贴 [10]

马来西亚2026年财政预算中的汽车以旧换新补贴计划 - 马来西亚政府计划在2026年财政预算中推出针对车龄超过20年老旧车辆的匹配式报废补贴计划 [3] - 计划允许车主在报废旧车后获得由车企与政府共同提供的现金补助 政府部分最高为4000林吉特 与车企金额等额匹配 车主总计最高可获8000林吉特补贴 [3] - 补贴款项可用于购买全新车型 旨在提升本土车企新车销量并基于安全考量推动老旧车辆更新 [3][5] 政策实施背景与市场现状 - 马来西亚存在大量车龄超长的旧车 不仅仍在行驶 部分长期闲置成为“僵尸车” 存在安全隐患 [5] - 马来西亚本土汽车产业面临销量增长瓶颈 增长步伐逐渐放缓 [5] - 马来西亚汽车市场呈现“本土品牌+外资品牌”的双极格局 本土品牌主打经济型车型 在中低端市场拥有稳定用户群体和成熟的销售服务网络 [7] - 外资品牌如丰田 本田以及奔驰 宝马等豪华品牌市场份额出现下滑 主要因产品价格与马来西亚主流经济型购车需求不匹配 [8] 政策预期影响与各方反应 - 本土车企积极响应政策 预计能吸引大批旧车车主升级换代 已准备好迎接销售高峰 [7] - 日系及欧系豪华品牌等外资车企对政策持观望态度 因补贴仅针对本土车企 对其销量提振作用微乎其微 [7] - 政策主要惠及低收入车主 报废旧车最高8000林吉特补贴足以支付一辆经济型新车的部分首付 直接降低了购车成本 [10] - 马来西亚经济型车型销量占比超70% 补贴政策有望激发这部分潜在消费者的购车热情 在短期内显著拉动销量增长 [10] 国际经验与潜在挑战 - 美国2009年“旧车换现金”计划提供3500-4500美元补贴 有效刺激了汽车市场消费并带动产业复苏 [10] - 德国2006年类似政策提供2500欧元补贴 促使大量消费者更换新车 显著提升销量并推动产业技术升级 [11] - 法国政策向新能源车倾斜 通过补贴成功淘汰20万辆高排量旧车并实现新能源汽车销量增长 [11] - 舆论认为补贴范围受限 仅适用于本土品牌部分车型且主要针对低收入群体 可能限制中高端消费者参与 导致实际覆盖人群低于预期 [12] - 评论指出马来西亚汽车市场要实现长期可持续增长 需将新能源汽车与外资品牌纳入补贴范围并配套产业升级 [12]

行业投资评级 - 行业投资评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 2025年12月电池产销量实现同环比双增长，但新能源汽车产销量同比增环比降，主要受补贴政策空窗期影响 [2][4] - 短期动力电池需求或因传统淡季及购置税政策调整而减弱，但储能需求稳定及出口政策调整带来的抢出口行为对需求形成支撑 [4] - 2026年汽车以旧换新补贴政策明确，有助于稳定消费预期并继续刺激新能源汽车市场规模扩大，叠加储能需求旺盛，对全年锂电池整体需求预期维持乐观 [4] - 固态电池产业化持续推进，半固态电池逐渐起量，全固态电池中试线将密集落地，将为产业链材料体系和设备环节带来迭代升级的增量需求 [4] - 建议关注产业链后续修复节奏，并在固态电池领域优先关注设备环节和固态电解质环节，持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] 新能源汽车产销数据总结 - 2025年12月新能源汽车产销分别为171.8万辆和171万辆，同比分别增长12.3%和7.2%，环比分别下降8.6%和6.2% [4] - 2025年12月纯电动销量110.8万辆，同比增长13.8%，环比下降5.3%；插电式混动销量59.9万辆，同比下降3.7%，环比下降8.1% [4] - 2025年全年新能源汽车产销分别为1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2% [4] - 2025年全年纯电动销量1062.2万辆，同比增长37.6%；插电式混动销量586.1万辆，同比增长14% [4] - 2025年12月新能源汽车渗透率为52.3%，环比下降0.9个百分点；2025年全年渗透率为47.9%，同比上升7个百分点 [4] - 2025年12月新能源汽车出口30万辆，同比增长1.2倍，环比下降0.1%；2025年全年出口261.5万辆，同比增长1倍 [4] 电池产销量数据总结 - 2025年12月我国动力和储能电池产量为201.7GWh，环比增长14.4%，同比增长62.1% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池销量为199.3GWh，环比增长11.1%，同比增长57.5% [4] - 2025年12月动力电池销量143.8GWh，占总销量72.1%，环比增长7.3%，同比增长49.2%；储能电池销量55.6GWh，占总销量27.9%，环比增长22.4%，同比增长84% [4] - 2025年12月我国动力和储能电池出口32.6GWh，环比增长1.3%，同比增长49.2%，占当月销量16.4% [4] - 2025年12月动力电池出口量19GWh，占总出口量58.4%，环比减少10.4%，同比增长47.1%；储能电池出口量13.6GWh，占总出口量41.6%，环比增长23.9%，同比增长52.2% [4] - 2025年12月国内动力电池装车量98.1GWh，环比增长4.9%，同比增长35.1% [4] - 2025年12月三元电池装车量18.2GWh，占总装车量18.6%，环比增长0.2%，同比增长40.5%；磷酸铁锂电池装车量79.8GWh，占总装车量81.3%，环比增长5.9%，同比增长33.7% [4] 投资建议与关注标的 - 报告建议关注产业链后续修复节奏 [4] - 在固态电池领域，建议优先关注先行受益的设备环节和核心材料固态电解质环节 [4] - 建议持续关注新型正负极、单壁碳纳米管、复合铜箔等迭代升级材料环节 [4] - 报告列出的重点标的包括：宁德时代、亿纬锂能、科达利、天赐材料、恩捷股份、星源材质、璞泰来、当升科技、湖南裕能、天奈科技、先导智能、利元亨 [4]

2026年汽车以旧换新政策对二手车市场的核心影响 - 政策核心调整采用“比例补贴”模式，报废旧车换新能源车按售价12%补贴（最高2万元），换购燃油车按8%补贴（最高1.5万元），叠加购置税减半后消费者购车最高可省3.5万元 [2] - 政策本意是撬动置换需求，但实际引发了二手车市场的观望潮，导致市场陷入“购销两淡”的低迷境地 [2] 市场整体表现与交易动态 - 政策落地后市场呈现“咨询热、成交冷”现象，北京花乡二手车市场首周到店咨询量环比增长40%，但成交量反而下降15% [3] - 消费者决策周期延长，主要顾虑包括担心新车降价传导至二手车市场导致亏损，以及对补贴申领流程不熟悉 [3] - 套利群体（黄牛）退场加剧市场冷清，2025年其单台车净利润可达1.5万元以上，新政下套利链条断裂，2026年1月“零公里二手车”流通量环比下降92% [4] - 不少依赖套利的中小车商直接退场 [4] 车商经营策略转变 - 车商因政策不确定性收车策略全面收缩，趋于保守，奉行“快进快出、严控库存”的行业共识 [3] - 部分车型新车优惠力度大，导致一年前收购的二手车与新车价格相差无几，加剧了车商的收车谨慎心态 [3] 新能源二手车市场分化加剧 - 头部新能源品牌二手车逆势增长，销量逐渐变好，主要品牌包括比亚迪、理想、问界、蔚来、小鹏 [5] - 头部品牌增长源于稳定的残值表现与市场认可度，例如比亚迪汉EV三年车龄保值率稳定在60%左右，理想L6准新车一年左右转手仅亏5–7万元 [5] - 冷门或已退市的新能源品牌二手车成为“烫手山芋”，价格较政策落地前再降30%仍难找到买家，市场呈现“强者愈强、弱者退场”格局 [5] 传统燃油二手车市场表现 - 传统燃油二手车凭借庞大的刚需基数稳居销量主力，未出现增长但需求稳定 [5][6] - 新政将燃油车纳入补贴范围，报废旧车换2.0升及以下燃油车可享10%补贴（最高1.5万元），为4700多万辆符合条件的老旧油车车主提供换车资格 [6] - 部分16万级二手燃油车需求旺盛，如丰田卡罗拉、大众朗逸等车型的3年车龄二手车价格环比上涨5%–8% [6] - 车龄超10年的老旧燃油车加速淘汰，价格下探至万元区间 [6] - 燃油车需求稳定部分源于消费者对新能源车电池衰减、续航焦虑及维修便利性的顾虑 [6] - 数据显示燃油车三年平均保值率为52%，而纯电车三年保值率约45%-50%，使燃油车在二手市场更具吸引力 [6] 行业生态重构与长期趋势 - 政策冲击推动二手车市场从粗放增长向价值竞争转型，车商加速向“精准收车、快进快出”模式转型 [6] - 市场的暂时低迷被视为新旧生态交替的必经阶段，政策红利泡沫褪去后，聚焦优质车源的经销商和拥有市场根基的头部品牌将更能立足并实现逆势增长 [7]

报告行业投资评级 - 成材：震荡整理运行 [2] - 碳酸锂：区间震荡向上，聚焦供需边际变化 [3] 报告的核心观点 - 成材在供需双弱格局下价格重心下移，市场情绪悲观，冬储低迷对价格支撑不强 [1][2] - 碳酸锂期货走势强劲，现货市场陷入上游惜售、下游畏高状态，基本面供应增加、成本支撑强化、需求分化、库存偏紧，政策形成协同利好，短期监管收紧 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划停产，日度影响产量1.62万吨左右 [1] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积环比下降40.3%，同比增长43.2% [2] - 成材昨日震荡下行创近期新低，市场无亮点，冬储低迷 [2] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [2] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货早盘高开超4%，午后涨停，主力合约收至137940元/吨，成交缩至30.42万手，持仓放量至53.50万手，主力净空格局延续，多空比环比微降，现货电碳均价127500元/吨，主力合约基差 - 10440元/吨 [1] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%，成本端支撑强化，上游原料价格上涨 [2] - 需求端铁锂需求强势，三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高 [2] - 上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [2] - 2026年汽车以旧换新补贴政策等形成协同利好，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动 [3] - 后期关注宏观政策、矿山复产消息、产能释放进度、下游需求韧性及高价接受度、样本库存去化斜率、资金与情绪 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材震荡整理运行，后期关注宏观政策和下游需求情况 [3] - 碳酸锂震荡上行，聚焦供需边际变化，需关注供需边际变化与资金情绪修复节奏 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨，安徽省6家短流程钢厂停产日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，冬储低迷对价格支撑不强 [3] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货高位运行，主力合约收至129980元/吨，成交缩至34.36万手，持仓放量至51.53万手，主力净空格局延续，现货电碳均价119500元/吨，维持负基差格局，市场询价活跃成交清淡 [2] - 供应端上周SMM碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升1.2%；成本端上游原料价格上涨；需求端铁锂需求强势、三元需求疲软，终端新能源汽车销量与渗透率创新高；库存上周SMM样本周度总库存环比 - 0.15%，去化斜率放缓，总库存天数维持26.1天，库存结构向贸易端转移，偏紧格局未改 [3] - 政策层面2026年汽车以旧换新补贴等形成协同利好支撑长期供需平衡，短期监管收紧，1月4日国务院印发相关计划叠加矿山复产消息扰动，期价或震荡上行 [4]

2026年汽车以旧换新补贴政策分析 - 2026年汽车以旧换新补贴细则如期落地，政策核心变化包括：补贴方式由定额补贴变为挂钩单车售价，报废旧车购买新能源车补贴力度为车价的12%，燃油车为10%，上限分别为2万元和1.5万元；置换购买新能源车补贴力度为车价的8%，燃油车为6%，上限分别为1.5万元和1.3万元 [1] - 政策执行层面进行优化，包括全国以旧换新平台数据联通、政策内容标准化，并要求申请人在同一省区开票登记以限制异地开票套补，同时报废旧车补贴适用车型范围滚动扩大一年 [1] - 综合来看，本轮补贴政策力度基本符合预期，单车补贴金额上限不变，但对20万元以下大众车型补贴力度退坡，对20万元以上中高端车型的政策支持力度基本延续 [1] 2025-2026年汽车市场数据与展望 - 2025年1-11月，狭义乘用车累计批发量约为2672.6万台，同比增长11.2%；累计零售量约为2147.6万台，同比增长6.0%；累计出口量约为513.4万台，同比增长25% [2] - 2025年1-11月，新能源乘用车累计批发量约为1374.2万台，同比增长28.2%；累计零售量约为1147.2万台，同比增长19.6%；累计出口量约为188.5万台，同比增长85.4% [2] - 根据乘联会预测，2025年全年乘用车零售量预期约为2377.6万台，同比增长3.9%；新能源乘用车零售量预期约1285.2万台，同比增长18.0%；全年零售口径新能源车渗透率约54.1%，同比增长6.5个百分点 [2] - 2025年11月，在补贴政策陆续退坡的背景下，新能源车终端零售量同比增速仍逆势维持4.3% [2] - 考虑到2026年以旧换新补贴政策已经落地，预计2026年新能源车零售同比增速有望维持5-10%的高个位数增长 [1][2] 重点车企市场表现与行业竞争态势 - 2025年1-12月，七家重点新能源车企（比亚迪、小鹏、理想、蔚来、零跑、极氪、鸿蒙智行）交付量合计约为717.1万台，同比增长16.8% [3] - 2025年车市表现分化明显，零跑、小鹏、蔚来等品牌表现亮眼，全年市场受价格战、补贴政策退坡、车型周期节奏差异等因素影响 [3] - 考虑到2026年补贴政策对大众车型补贴边际退坡，预计低价车市场将面临更明显的竞争压力 [3] 投资关注方向 - 建议关注政策补贴力度基本维稳、中高端化势能较强的汽车品牌 [1] - 建议关注同比表现持续高增的出口品牌 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 成材震荡整理运行 价格重心下移 偏弱运行 [1][2] - 碳酸锂区间震荡企稳 需聚焦资金博弈和供需边际 规避短期波动风险 [1][3] 各部分总结 成材部分 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量 74.1 万吨 安徽省 6 家短流程钢厂停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右 [1] - 2024 年 12 月 30 日 - 2025 年 1 月 5 日 10 个重点城市新建商品房成交面积总计 223.4 万平方米 环比下降 40.3% 同比增长 43.2% 成材昨日震荡下行 价格创新低 在供需双弱和冬储低迷情况下 市场情绪悲观 价格重心下移 [1][2] 碳酸锂部分 - 上一交易日碳酸锂期货区间震荡 主力合约收至 121580 元/吨 成交缩至 39.25 万手 持仓量缩至 49.01 万手 主力净空格局延续 注册仓单增加 市场供给预期宽松 现货电碳均价 118500 元/吨 主力合约基差 -3080 元/吨 上游锂盐厂散单出货有限 下游材料厂有刚需采购与补库行为 成交略有回暖 [1] - 供应端 SMM 碳酸锂总周度开工率、周度产量均环比提升 1.2% 成本端支撑强化 上游原料价格上涨 需求端短期需求微降长期需求支撑稳固 上周三元、铁锂产量环比分别 -3.2%、 -0.8% 动力电芯产量环比 -0.92% 三元库存环比 +3.2% 铁锂库存环比 -0.98% 库存方面 SMM 样本周度总库存环比 -0.15% 去化斜率放缓 总库存天数维持 26.1 天 库存结构向贸易端转移 库存偏紧格局未改但支撑力度边际减弱 [2] - 政策上 2026 年汽车以旧换新补贴政策延续 叠加多项利好支撑长期供需平衡 短期监管收紧 市场投机情绪宣泄叠加调控加码 期价或震荡整理 需关注供需边际变化与资金情绪修复节奏 [3]