纪要涉及的行业和公司 - 行业：大排量摩托车行业、全地形车行业、轻型商用车行业、电动摩托车行业 - 公司：隆鑫通用 纪要提到的核心观点和论据 公司整体情况 - 2024 年收入 168 亿元，同比增长 29%，过去三年复合增长率 9%；归母净利润 11.3 亿元，同比增长 92%，过去三年复合增长率 43%；近五年毛利率 15%-20%，销售净利率 2019 年 6%降至 2023 年 3.6%，2024 年回升至 6.3%；期间费用率 8%-10% [2][5] - 业务分摩托车板块和通机业务，摩托车板块含整车和发动机，通机业务含小型发电机组和储能电源产品 [3] - 2021 年起战略聚焦摩托车和通机核心业务，剥离非核心子公司，2024 年底商誉归零 [6] - 2024 年 12 月完成股权重组，控股股东变为宗申新制造，实控人变为左宗申，宗申承诺解决同业竞争并注入资产 [7][8] 各业务情况 - **摩托车业务** - 自主品牌无极 2024 年销量 18 万辆以上，收入 31.5 亿元，同比翻倍，占总营收 18.7%；得益于宝马合作提升竞争力，性价比有优势 [2][10] - 2023 - 2024 年新品增加、车型拓宽，爆品成功率提升，推出 CU 525、SR 50 GT 等 [11] - 产品在拉力巡航和踏板车有优势，营销聘吴磊代言、新媒体发力，渠道国内 990 家、海外 1,165 家 [12] - CU 525 对标竞品性价比高，改款后 400 - 500cc 排量段月均销量提升 [13] - 2024 年底 - 2025 年完善产品矩阵，如 RR660S、RR500S 等；DS800 有望打开大排量盈利空间 [15][16] - 2024 年推出 SR 50 GT，2025 年推出 SR 150 S 和 SR 16 踏板车新品 [17] - **全地形车业务**：2024 年收入 4 亿元，同比增长 74%，2025 年销量预计接近翻倍，通过完善产品矩阵和错位竞争发展 [4][18] - **轻型商用车业务**：主要出口拉美，与墨西哥和哥伦比亚头部客户合作，2025 年一季度城市代步车同比增速良好，全年预计稳中有升 [19] - **电动摩托车业务**：目前非核心业务，未来可能成第二增长极，2022 年成立英卫品牌后持续推新品 [20] 行业情况 - 大排量摩托车行业 2020 - 2024 年出口复合增速 12%，2024 年出口 1,100 万台是国内销量两倍；2019 - 2024 年 250cc 以上摩托车销量复合增速 34%，国内大排量渗透率 4.6%，低于日本和欧美 [2][14] 盈利和分红情况 - 预计 2025 年归母净利润 18.7 亿元，同比增长 10.67%，若无极出口及利润率超预期可达 20 亿；2026 - 2027 年全地形车和摩托车出口有望高增速 [21] - 2024 年底净现金 56 亿元，股权重整后分红率提升至 73%，2025 年预计维持高水平 [22] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 无极品牌 2018 - 2021 年销量从 3,000 辆增至 5 万辆，占总收入比例提至 6.4%；2022 年增速放缓进入调整期 [9] - 2022 年无极品牌国内市场收入增长 34%，出口下滑 11.6%，因产品矩阵不完善、行业出口下滑和外观设计偏中年化 [10] - 截至 2024 年底三年累计经营活动现金流量是归母净利润的 2.6 倍 [22]

五羊本田电动化战略 - 公司发布高性能智能电摩E-VO 作为电动FUN EV系列首款车型 提供双电版和三电版两种配置及奶杏白/极道黑配色 [1][2] - E-VO搭载新能安74V28Ah三包并联电池系统 具备6.2kWh大容量电池组 循环寿命超1500次 [3][4] - 电池系统实现-20℃低温高放电性能 获行业首批五星防火认证 支持家用充电桩与快充站兼容 [4] 电池技术突破 - 新能安作为CATL与ATL合资公司 推出专为电摩设计的"坤元"电池 与多家头部企业达成战略合作 [5] - 星恒电源针对国内通勤电摩开发6024至7632系列标品锂电 支持2.5C放电峰值 符合GB/T 36672标准 [6] - 博力威电摩电池覆盖全球市场 与小牛/本田等厂商合作 认为新国标和换电模式将推动业务增长 [6] 行业发展趋势 - 行业预测2030年全球电摩市场规模超千亿美元 电动摩托车正成为城市短途代步主要工具 [5] - 蔚蓝锂芯将电动摩托车作为锂电池新应用领域 重点布局东南亚及南亚市场需求 [7] - 多家电池企业技术赋能将持续改善电摩续航和成本问题 推动油转电进程加速 [8]

行业整体表现 - 2025年一季度中国摩托车行业呈现"三增长、双突破"特点 产销增长 出口增长 利润增长 大排量休闲摩托车市场与电动化转型取得突破性进展 [1] 产销数据 - 2025年1-3月全行业完成摩托车产销487.29万辆和489.7万辆 同比增长16.61%和17.09% [2] - 电动摩托车产销81.09万辆和80.1万辆 同比增长17.16%和18.31% 占内销总量48% 广东、四川等地电摩渗透率超60% [2] - 大排量休闲摩托车(250cc以上)产销20.78万辆和20.48万辆 同比暴涨82.12%和77.23% 占燃油摩托车内销量15.3%创历史新高 [2] - 跨骑车销量255.53万辆 同比增长26.74% 传统燃油踏板车内销下滑1.87% 显示通勤市场向电动化转移趋势 [2] 外贸出口 - 3月摩托车出口109.78万辆 环比增长42.44% 同比增长30.3% 出口额11.68亿美元 环比激增125.42% 同比增长118.42% [3] - 一季度累计出口292.74万辆 同比增长27.59% 出口额23.54亿美元 同比增长59.04% [3] - 出口结构优化 200系列(150-200cc)出口28.79万辆 同比增长60.33% 250系列出口9.01万辆 增长13.09% [3] - 新兴市场表现突出 墨西哥出口同比增长40% 巴西增长124% 俄罗斯增长52.7% [3] - 出口单价从2024年601美元提升至804美元 意大利市场单价达1948.5美元 显示高端化成果 [3] 经济效益 - 1-2月86家重点企业完成工业总产值191.73亿元 同比提高20.01% 工业销售产值195.63亿元 同比提高19.84% [4] - 工业增加值40.71亿元 同比提高27.63% 研发费用6.71亿元 同比增长18.14% 占营收比重3.17% [4] - 实现营业收入211.76亿元 同比提高20.14% 利润总额10.08亿元 同比提高36.60% 利税总额18.49亿元 同比提高55.79% [4] - 龙头企业表现突出 宗申营收25.22亿元领跑 春风动力营收19亿元 利润增幅超行业均值 [4] 未来发展趋势 - 搭载AI辅助驾驶、车联网的智能摩托车占比将突破20% [5] - 中国耐力赛(CEF)等赛事带动骑行社群扩张 预计休闲摩托车用户突破500万人 [5] - 多地放宽摩托车通行限制 功能性需求回升 [5] - 预计全年出口额突破90亿美元 东南亚电动摩托车市场或成新增长点 [5]