投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] - 当前股价为31.89元 [6] 核心财务预测 - 预计2025-2027年收入分别为16.17/19.64/23.13亿元，对应增速22.7%/21.5%/17.8% [4][14] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.39/4.00/4.81亿元，对应增速13.1%/17.9%/20.3% [4][14] - 2025H1营收8.95亿元（同比+20.3%），归母净利润1.88亿元（同比+4.2%） [12] 产品与市场策略 - 2025H1升级或新推40余款单品，覆盖婴童至青少年群体 [12] - 强化防晒系列产品，推出儿童水感防晒啫喱、物理防晒霜等 [12] - 开发控油祛痘系列产品，填补细分市场空白 [12] - 驱蚊品类升级童锁款定时加热器，提升产品安全性和便捷性 [12] 渠道拓展 - 线上渠道持续领跑，在天猫、京东、抖音等平台保持高市场占有率 [13] - 线下新增与山姆会员店合作，非平台经销渠道增速较快 [13] - 已与胖东来、永辉、大润发、沃尔玛等大型商超建立合作 [13] 财务数据摘要 - 2025H1毛利率58.07%，净利率20.99% [15] - 2025E资产负债率25.05%，流动比率3.2 [15] - 2025E每股收益0.84元，每股净资产5.7元 [15] - 2025E市盈率38.0倍，市净率5.6倍 [15] 行业与公司背景 - 所属行业为美容护理/个护用品 [6] - 总股本405百万股，流通股本103百万股 [7] - 流通A股市值32.95亿元 [7]

人形机器人 - 全球首届人形机器人运动会筹备进入冲刺阶段 众多企业和高校战队已进驻训练场进行测试 [1] - 人形机器人依赖大模型提供"大脑" 运动控制系统作为"小脑"是关键 包括控制器 驱动器 电机等部件 技术壁垒高 [2] - 长盈精密为具身智能系统提供"小脑"和身体部分 已与多家人形机器人头部品牌合作并进入量产 智微智能推出基于Nvidia Jetson等平台的大小脑控制器产品线 新时达拟2025年底前推出具身智能通用控制器和整机 [3] 太空经济 - 欧盟启动太空关键地面基础设施研究 旨在评估当前能力并确定未来需求 欧洲议会支持该计划 [4] - 太空经济正从政府主导转向商业驱动 低成本可回收火箭推动商业航天产业化加速 [4] - 陕西华达高可靠电连接器应用于量子号卫星等重点工程 硕贝德完成低轨卫星通信天线研发 [4][5] AI智能体 - 蚂蚁数科客服智能体通过中国信通院评估获4+级 为首家通过企业 [6] - AI智能体可感知环境并执行动作 中航证券认为大模型进入智能体执行时代 2025年将是能力平台化元年 [6] - 远望谷打造AI赋能的智能宠物硬件 税友股份"犀友"平台将通义千问大模型应用于财税场景 [6] 驱蚊市场 - 电商平台驱蚊液 防蚊喷雾等搜索量环比增长超100% 蚊虫叮咬药品搜索量增长400% [7] - 驱蚊用品市场规模预计以7.2%增速增长 2028年突破160亿元 消费者转向新型户外驱蚊产品 [7] - 润本股份拥有室内外全场景驱蚊产品线 彩虹集团推出天然植物成分驱蚊贴等产品 [7] AI政务 - 七台河市上线DeepSeekAI政务问答平台 为首个将大模型深度融入政务服务的案例 [8] - 德邦证券认为AI政务是"人工智能+"先行赛道 地方政府加快大模型在政务领域部署 [8] - 金桥信息推出"亦案通"等AI+司法产品 云赛智联专注政务垂类模型应用 [8] 数据中心供电 - 智算时代单卡功耗提升 AIDC对电力质量和数量要求提高 供配电系统重要性持续提升 [9] - 数据中心供配电系统包括不间断电源等设施 HVDC在AI数据中心优势明显 渗透率有望提升 [9] - 中恒电气HVDC产品应用于阿里腾讯等数据中心 麦格米特推出高功率服务器电源架 通合科技HVDC业务发展良好 [9][10]

行业概述 - 电蚊香通过电能驱动拟除虫菊酯类化合物挥发，形成防护空间干扰蚊虫嗅觉或神经系统，主要类型为电热蚊香液（占比79.35%）和电热蚊香片（占比19.99%）[2][11] - 2024年行业市场规模达55.02亿元，同比增长12.0%，需求增长受夏季蚊虫高发及南方多雨地区推动[1][11] 产品分类与技术特点 - **电热蚊香片**：药剂含量固定，单片使用8-12小时，需定期更换，加热温度稳定但初期可能有轻微气味[4] - **电热蚊香液**：可连续使用40-100晚（按每晚8小时计），部分产品支持剂量调控，瓶口可替换更环保[4] - **USB电蚊香**：便携设计，适合旅行/办公场景，通过USB接口供电[4] 市场驱动因素 - 2024年居民人均可支配收入41,314元（+5.3%），消费支出28,227元（+5.3%），推动日常消费品需求增长[5] - 健康意识提升促使消费者偏好无烟、低毒产品（如电蚊香液），二孩家庭增加带动儿童专用防蚊需求[5] - 线上渠道占比从13.7%增至44.2%，因电商展示丰富、价格透明且满足快节奏需求[9] 产业链结构 - **上游**：原材料包括拟除虫菊酯类化合物（氯氟醚菊酯等）、天然植物精油（薄荷油、柠檬桉油）、溶剂及塑料/金属等[7] - **下游**：销售渠道以线下为主（56%），但线上增速显著，覆盖超市、便利店、药店及电商平台[7][9] 竞争格局 - **外资品牌**：雷达（上海庄臣）、安速（安斯上海）凭借技术优势及品牌影响力占据高端市场[13][15] - **本土品牌**：榄菊、超威（朝云集团）、彩虹、金鹿、润本、黑猫神通过本土化产品及价格策略主导市场份额[13][15] - **代表企业**： - 朝云集团2024年营收18.20亿元，毛利率49.14%，旗下超威（专业驱蚊）和贝贝健（儿童驱蚊）为核心品牌[16] - 润本股份2024年营收13.18亿元，驱蚊产品占比33.34%（4.39亿元），聚焦婴童护理及精油系列[18] 未来趋势 - 天然成分（如植物精油）替代化学物质，产品向环保方向升级[20] - 多功能集成化趋势明显，如结合防霉、除臭、空气净化等功能满足品质需求[20]

疫情概况 - 截至24日广东佛山五区累计基孔肯雅热病例破4000例 其中顺德区达3627例 [1] - 广州、阳江、湛江等地出现病例 疫情存在外溢风险 [1] - 全球119个国家和地区存在病毒传播风险 约550万人面临感染威胁 [1] 疾病特征 - 由基孔肯雅病毒(CHIKV)引起 主要通过伊蚊叮咬传播 [1] - 临床特征为急性发热、剧烈关节痛(可持续数周至数月)及皮疹 [1] - 儿童、老人及免疫低下者感染风险更高 [1] 检测技术 - 主要检测方法包括血清学检测、核酸检测和病毒分离 [2] - 病毒分离与核酸检测宜采用发病1周内血清 [2] - IgM抗体检测用于早期诊断 IgG抗体检测显示既往感染 [2] 相关企业 - 科华生物子公司西安天隆的核酸提取仪可用于病毒核酸自动化提取 [2] - 科华生物拥有基孔肯雅热病毒RNA检测试剂盒(荧光PCR法) [2] - 仁和药业拥有花露水、防蚊贴等系列防蚊产品 [2] 市场影响 - 病例检测需求有望推动相关检测产品快速积累临床数据 [2] - 检测产品上市审批进程可能加速 [2]

疫情现状 - 广东省基孔肯雅热疫情仍处在高位平台期，疫情形势相当严峻[1] - 截至2025年7月22日，佛山市顺德区累计报告确诊病例2934例，主要集中在乐从镇、北滘镇、陈村镇，均为轻症病例[4] - 7月22日单日新增确诊病例463例，相比7月15日首次通报时的478例，一周内增加超过2000例[4] - 澳门、北京等地已出现个别病例[4] - 全球已有119个国家和地区发现基孔肯雅病毒传播，约550万人面临感染风险[4][5] 驱蚊防护企业 - 润本股份(603193)：国内驱蚊产品线上龙头，产品包括电热蚊香液、驱蚊液、驱蚊贴等含避蚊胺产品，2024年驱蚊系列营收4.4亿元(同比+35.4%)，毛利率54.2%[7] - 彩虹集团(003023)：国内知名卫生杀虫企业，产品覆盖驱蚊手环、驱蚊液、电热蚊香液、灭蚊灯等全系列产品[8] - 上海家化(600315)：旗下"六神"是国内驱蚊花露水第一品牌，在防蚊和个人护理领域具有强大品牌影响力[9] - 朗云集团(06601)：港股上市公司，杀虫驱蚊产品连续10年在国内市场占有率第一，拥有超威驱蚊小绿瓶、贝贝健免拆蚊香等产品[10] - 康芝药业(300086)：旗下中山爱护拥有婴童康护全品类产品，包括消毒用品、驱蚊产品等，在婴童健康防护领域具有专业优势[11] 检测诊断企业 - 硕世纪录物(688399)：采用基因测序技术平台用于基孔肯雅热疫情检测，在病毒检测领域具有技术优势[11] - 明德生物(002932)：已推出基孔肯雅热检测试剂盒，为疫情防控提供专业检测工具[12] - 达安基因(002030)：拥有基孔肯雅病毒核酸检测试剂盒，在分子诊断领域具有丰富经验[13] - 金域医学(603882)：采用MetaCAP技术助力基孔肯雅热精准诊断，是全国领先的医学检验机构[14] - 万孚生物(300482)：检测产品覆盖基孔肯雅病毒检测试剂，在POCT(即时检验)领域具有优势，可提供快速现场检测方案[16] - 诺唯莎(688105)：以分子设计为核心，结合多种热启动技术，实现灵敏度突破，支持23分钟快速程序检测病原体[17]

发行情况 - 本次发行6069.00万股A股，占发行后总股本15%，发行后总股本40459.3314万股[6][33] - 每股发行价格17.38元，市盈率45.56倍，市净率4.15倍[33] - 募集资金总额105479.22万元，净额97122.85万元[34] 业绩数据 - 2020 - 2022年公司营业收入年均复合增长率39.04%，净利润年均复合增长率29.99%[52] - 2022年末公司资产总额82542.02万元，营业收入85608.92万元，净利润16004.49万元[52] - 2023年1 - 6月公司营业收入57914.83万元，较上年同期增长31.93%[60] - 2023年1 - 9月预计营业收入87000 - 92000万元，较2022年1 - 9月增长27.72% - 35.06%[63] 用户数据 - 2019 - 2022年天猫、京东平台直营店铺年购买用户数由537.95万人增至1041.22万人[48] 市场情况 - 2021年中国零售电商平台份额中，淘系为52%，京东为20%[23][70] - 我国驱蚊市场规模预计2027年达101.70亿元，2017 - 2022年年均复合增长率约7.56%[45] - 2022年驱蚊线上市场规模约18.27亿元，线上渗透率约24.50%，2022 - 2027年预计年均复合增长率15.38%[45] 股权结构 - 发行前赵贵钦与鲍松娟夫妇合计控制公司85.38%的股份表决权[156] - 截至招股书签署日，JNRY VIII持有发行人10%的股权[15][160] - 发行后卓凡投控持股44.58%，赵贵钦持股17.92%[173] 公司架构 - 公司有8家全资子公司，无参股公司及分公司[140] - 公司董事会由5名董事组成，其中独立董事2名，设董事长1名[187] - 公司监事会由3名监事组成[193] 其他 - 公司面临行业驱动因素变化、品牌声誉受损、行业竞争加剧等风险[26][28][29] - 2020 - 2022年公司研发投入占营业收入的比例分别为2.42%、2.34%、2.28%[57]

发行上市 - 公司拟发行不超6069.00万股A股，不低于发行后总股本15%，发行后总股本不超40459.3314万股[7][34] - 每股面值1.00元，拟上市上交所主板，保荐人是申万宏源证券[7] 业绩数据 - 2022年资产总额82542.02万元、营业收入85608.92万元、净利润16004.49万元[49] - 2023年1 - 6月营业收入57914.83万元，同比增31.93%；净利润11946.87万元，同比增52.10%[61] - 2023年1 - 9月预计营业收入87000 - 92000万元，同比增27.72% - 35.06%[64] 用户数据 - 2019 - 2022年天猫、京东平台直营店铺年购买用户数由537.95万人增至1041.22万人[48] 市场份额 - 2022年驱蚊产品线上市场占有率约19.9%、婴童护理产品线上约4.2%[48] - 2022年驱蚊产品整体市场份额约5.0%，电热蚊香液约16.2%，驱蚊液约15.9%[54] 未来展望 - 以首次公开发行股票并上市为契机，实现多平台、多渠道、多品类快速发展[69] 股权结构 - 发行前卓凡投控持股52.45%，发行后占比44.58%；赵贵钦发行前占21.09%，发行后占17.92%[176] - JNRY VIII HK Holdings Limited持有发行人10%的股权[16] 子公司情况 - 截至招股书签署日，公司有8家全资子公司，无参股公司及分公司[143] - 广州润康家2022年总资产2629.56万元，净资产1422.90万元，营业收入8181.29万元，净利润113.00万元[143]

上市信息 - 公司拟首次公开发行不超过6,069.00万股A股并在上海证券交易所主板上市，发行后总股本不超过40,459.3314万股，占发行后总股本比例不低于15%[7][34] - 保荐人（主承销商）为申万宏源证券承销保荐有限责任公司[7][31] - 发行申请尚需经上海证券交易所和中国证监会履行相应程序[3] 业绩总结 - 2022年公司营业收入85,608.92万元，净利润16,004.49万元，年末资产总额82,542.02万元[49][51] - 报告期内公司营业收入年均复合增长率达39.04%，净利润年均复合增长率为29.99%，扣非归母净利润年均复合增长率为29.66%[51] - 2023年1 - 3月公司营业收入15,150.07万元，较上年同期增长49.81%；归母净利润2,112.34万元，较上年同期增长62.59%[60] - 2023年1 - 6月预计营业收入61,000 - 63,000万元，较2022年1 - 6月增长38.96% - 43.51%[62] - 2023年1 - 6月预计归母净利润11,000 - 12,000万元，较2022年1 - 6月增长40.04% - 52.77%[62] 用户数据 - 2019 - 2022年，天猫、京东平台直营店铺年购买用户数由537.95万人增至1041.22万人[48] 市场情况 - 2021年中国零售电商平台份额中，淘系（包括天猫与淘宝）为52%，京东为20%[24][68] - 我国驱蚊市场规模由2017年的51.81亿元增至2022年的74.59亿元，年均复合增长率约为7.56%，预计2027年达101.70亿元[46] - 2022年驱蚊线上市场规模约为18.27亿元，线上渗透率约为24.50%，2017 - 2022年年均复合增长率为22.28%，2022 - 2027年预计年均复合增长率为15.38%[46] - 个人护理行业2022年市场规模达5118.18亿元，线上渠道市场规模约为2245.86亿元，占比约为43.88%[46] 产品销售 - 报告期内，公司通过天猫、京东、抖音实现销售收入分别为32,202.59万元、41,184.65万元和59,163.30万元，占主营业务收入的比例分别为72.75%、70.77%和69.14%[24][68] - 报告期内，公司前五大单品的销售金额分别为21,868.95万元、25,574.55万元、29,307.86万元，销售集中度分别为49.40%、43.95%和34.25%[25][70] - 2022年公司驱蚊产品线上市场占有率约为19.9%、婴童护理产品约为4.2%[48] - 2022年公司驱蚊产品整体市场份额约5.0%，线上渠道约19.9%；电热蚊香液整体市场份额约16.2%，驱蚊液约15.9%[54] - 2022年公司婴童护理产品整体市场份额约1.9%，线上渠道约4.2%；儿童面霜整体市场份额约8.6%，儿童润唇膏约9.5%[54] 生产情况 - 报告期内公司自主生产产量占比分别为68.95%、67.84%和75.69%[38] - 2022年公司80.56%的产品可自行生产，两大生产基地建筑面积总计约10.50万平方米[44] 股东结构 - 公司控股股东为卓凡投控，实际控制人为赵贵钦、鲍松娟[31] - JNRY VIII HK Holdings Limited持有发行人10%的股权[16] - 本次发行前，赵贵钦与鲍松娟直接或间接控制公司85.38%股份[82] 募集资金用途 - 本次发行募集资金净额90272万元将用于四个主营业务相关项目，包括黄埔工厂研发及产业化项目36881万元、渠道建设与品牌推广项目34391万元、信息系统升级建设项目9000万元、补充流动资金10000万元[64]