发行概况 - 发行规模为人民币35.84亿元零息美元结算可转换债券，2030年到期 [3] - 初始转股价为每股H股30.25港元，较7月28日收盘价26.1港元溢价15.90% [3] - 潜在转换股份约1.297亿股H股，占现有H股约17.17%，占总股本约2.71% [3] - 募集资金净额约4.943亿美元（折合人民币约35.43亿元） [3] - 向不少于6名独立认购人发售 [3] - 已获国家发改委企业借用外债审核登记证明 [3] 资金用途 - 募集资金用于加强公司算力产品研发投入 [3] 债券条款要点 - 到期日为2030年8月5日，为零息债券 [3] - 转换期为发行日起第41天至到期前7个工作日 [3] - 发行人选择性赎回条款：未赎回本金低于最初发行总额10%时可全部赎回 [3] - 债券持有人沽售权：可于2028年8月5日要求赎回 [3] - 根据2025年股东大会授予的一般性授权发行，无需股东进一步批准 [3] 认购安排 - 认购协议须满足多项先决条件，债券发行及认购能否完成存在不确定性 [2]

市场主线分析 - 7月市场主线为反内卷政策驱动 光伏 稀土 水电站等行业均受此影响 [1] - 8月市场主线将转向自主可控的大科技领域 包括算力产品 光刻机等突破性技术 [3] - 行情启动关键节点为6月底三根大阳线 第二根阳线推动指数站上3400点 阅兵事件助推指数重回3600点 [1] 产能过剩问题 - 2020-2022年特殊时期导致光伏 锂电等行业产能集中扩张 跨界投资现象普遍 玩具 牛奶企业转型锂电光伏 [2] - 2022年中起相关公司股价持续下跌 新建产能面临两难困境 不生产导致烂尾亏损 生产则加剧价格战 [2] - 互联网行业存在低效竞争 共享单车 外卖 放贷等领域过度内卷 与美国科技公司聚焦AI 无人驾驶形成对比 [2] 科技领域突破 - 华为算力产品性能全面超越英伟达2023年4月发布的产品 [3] - 光刻机上游公司已呈现波段长牛走势 关键技术限制正被逐步突破 [3] - 南亚水电站建设案例展示工程实力 华为 光刻机等突破体现科技自主可控能力 [3] 行业轮动特征 - 7月热点轮动频繁 创新药 水电站等板块出现单日大阴线 [1] - 量化资金主导短期波动 中长期视角应关注反内卷政策与科技突破带来的结构性机会 [3] - 黑色系商品价格重挫显示反内卷不等于简单涨价 [2]