立讯精密投资者关系活动记录表 证券代码：002475 证券简称：立讯精密 立讯精密工业股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： 2026-001 | | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 投资者关系 | 业绩说明会 □媒体采访 | | 活动类别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | 参与单位名 | □其他： | | 称及人员姓 | 请参看附件 | | 名 | | | 时间 | 2026 年 4 月 16 日- 4 月 20 日 | | 地点 | 广东省东莞市清溪镇北环路 号 313 | | 上市公司接 | 董事长、总经理王来春女士；数据中心业务负责人熊藤芳先生；财务 | | 待人员姓名 | 总监吴天送先生；会计机构负责人陈会永先生；董事会秘书肖云兮女 | | | 士；职工代表董事及证券事务代表陈蔚航先生。 | | | 一、公司董事长、总经理王来春女士对公司 年整体经营情 2025 | | | 况及未来展望进行说明 | | | 过去一年，全球经济环境复杂多变，产业链重构与技术迭代交织。 | | | 面对挑战与机遇，立讯精密始终秉持"务实、专注、创新、共 ...

投资评级 - 报告对赣锋锂业的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [2][4][6][20] 核心观点 - 报告认为，随着锂价触底反弹，公司2025年第四季度利润环比大幅改善 [2][9] - 公司是全球最优质的锂业公司，已构建闭环锂生态系统，在全球范围内有众多优质锂资源布局，成长性值得期待 [4][20] - 由于锂价大幅上涨，报告大幅上修了公司的盈利预测 [4][20] 财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营收230.82亿元，同比增长22.08%；实现归母净利润16.13亿元，同比增长177.77%；扣非净利润为-3.85亿元，同比增长56.56% [2][9] - **2025年第四季度业绩**：实现营收84.57亿元，同比增长69.78%，环比增长35.34%；实现归母净利润15.87亿元，同比增长210.73%，环比增长185.13%；实现扣非净利润5.57亿元，同比增长205.06%，环比增长2010.23% [2][9] - **产销数据**：2025年锂产品产量约18.24万吨，同比增长40.05%，销量约18.48万吨，同比增长42.47% [2][13] - **产销数据**：2025年动力储能产品产量约27GWh，同比增长135.99%，销量约17.82GWh，同比增长117.41% [2][13] - **财务数据**：截至2025年末，公司资产负债率为54.23%，较2024年末上升1.43个百分点；在手货币资金约84.22亿元，同比增长41.68%；在手存货约130.02亿元，同比增长50.95% [14] - **利润分配**：公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），总计派发现金分红约3.15亿元 [2][14] - **盈利预测**：预计2026-2028年营收分别为421.49亿元、481.69亿元、552.32亿元，同比增速分别为82.6%、14.3%、14.7% [4][20] - **盈利预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为67.77亿元、79.05亿元、87.15亿元，同比增速分别为320.2%、16.6%、10.3% [4][20] - **估值指标**：预计2026-2028年摊薄每股收益（EPS）分别为3.23元、3.77元、4.16元，当前股价对应市盈率（PE）分别为24倍、21倍、19倍 [4][20] 锂资源项目进展 - **澳大利亚Mt Marion项目**：2026年计划进行选矿工艺升级，预计2027年末完成，升级后产能预计为60万吨折6%高品质精矿 [3][17] - **阿根廷Cauchari项目一期**：2025年生产3.41万吨碳酸锂，预计2026年生产3.5-3.0万吨碳酸锂；二期规划年产能4.5万吨LCE，已于2025年12月提交环境许可申请 [3][17] - **阿根廷Mariana项目**：一期年产2万吨氯化锂生产线于2025年2月正式投产 [3][17] - **Goulamina项目**：一期产能50.6万吨锂精矿，2025年全年产出精矿33.66万吨（干） [3][17] - **阿根廷PPGS项目**：远期产能规划约为15万吨LCE，目前处于前期准备阶段 [3][17] - **江西横峰松树岗项目**：目前处于施工设计和相关报告完善阶段 [3][17] - **内蒙古蒙金矿业加不斯项目**：一期60万吨/年采选工程2025年开始试生产并实现单月达产，预计2026年满产 [3][17] - **青海一里坪项目**：目前已形成年产1.5万吨碳酸锂产能 [3][17] - **非洲塞拉利昂邦巴利项目**：初期建设目标为采选生产规模200万吨/年，目前正处于基础建设中 [3][17] 锂盐深加工与锂电池业务 - **锂盐深加工产能**：公司总计已形成25万吨LCE以上的锂盐产品生产能力，计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨的锂产品设计产能 [18] - **四川赣锋项目**：年产5万吨锂盐项目于2025年上半年完成生产线调试，产能逐步释放 [18] - **青海赣锋项目**：一期年产1000吨金属锂项目处于试生产阶段 [18] - **锂电池业务布局**：公司在东莞、宁波、苏州、新余、惠州、重庆等地设立锂电池研发及生产基地 [19] - **消费类电池**：新余赣锋电子和惠州赣锋锂电已形成150万只/天的产能规模 [19] - **固态电池技术**：400Wh/kg电池循环寿命已突破1100次并完成工程验证；全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产 [19]

投资评级 - 维持“优于大市”评级 [4][6][20] 核心观点 - 公司2025年业绩显著改善，特别是第四季度利润环比大幅增长，主要得益于锂价触底反弹 [2][9] - 公司是全球最优质的锂业公司，已构建闭环锂生态系统，在全球范围内拥有众多优质锂资源布局，成长性值得期待 [4][20] - 由于锂价大幅上涨，报告大幅上修了公司的盈利预测 [4][20] 财务业绩总结 - **2025年全年业绩**：实现营业收入230.82亿元，同比增长22.08%；实现归母净利润16.13亿元，同比增长177.77%；实现扣非净利润-3.85亿元，同比改善56.56% [2] - **2025年第四季度业绩**：实现营业收入84.57亿元，同比增长69.78%，环比增长35.34%；实现归母净利润15.87亿元，同比增长210.73%，环比增长185.13%；实现扣非净利润5.57亿元，同比增长205.06%，环比增长2010.23% [2][9] - **产销数据**： - 锂产品：产量约18.24万吨，同比增长40.05%；销量约18.48万吨，同比增长42.47%；库存量约5355吨，同比下降31.04% [2][13] - 动力储能产品：产量约27GWh，同比增长135.99%；销量约17.82GWh，同比增长117.41%；库存量约9.86GWh，同比增长51.08% [2][13] - 消费电子产品：产量约4.51亿只，同比增长33.87%；销量约4.25亿只，同比增长27.32% [13] - **财务数据**： - 截至2025年末，资产负债率为54.23%，较2024年末上升1.43个百分点 [14] - 在手货币资金约84.22亿元，同比增长41.68%；在手存货约130.02亿元，同比增长50.95% [14] - 2025年期间费用：销售费用约1.72亿元（+16.83%），管理费用约11.85亿元（+36.04%），研发费用约10.42亿元（+14.43%），财务费用约15.34亿元（+75.62%） [14] - **利润分配**：拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），总计派发现金分红约3.15亿元 [2][14] 锂资源项目进展 - **澳大利亚Mt Marion锂辉石项目**：计划2026年进行选矿工艺升级，增加浮选装置，预计2027年末完成，升级后产能预计为60万吨折6%高品质精矿 [3][17] - **阿根廷Cauchari锂盐湖项目**： - 一期（4万吨LCE/年）：2025年生产3.41万吨碳酸锂，预计2026年生产3.5-3.0万吨碳酸锂 [3][17] - 二期：规划年产能4.5万吨LCE，已于2025年12月提交环境许可申请 [3][17] - **阿根廷Mariana锂盐湖项目**：一期年产2万吨氯化锂生产线于2025年2月正式投产 [3][17] - **Goulamina锂辉石项目**：一期产能50.6万吨锂精矿，2025年产出精矿33.66万吨（干） [3][17] - **阿根廷PPGS锂盐湖项目**：处于前期准备阶段，远期产能规划约15万吨LCE [3][17] - **江西横峰松树岗项目**：处于施工设计和报告完善阶段，已完成探转采手续并获得采矿许可证 [3][17] - **内蒙古蒙金矿业加不斯锂钽矿项目**：一期60万吨/年采选工程2025年开始试生产并实现单月达产，预计2026年满产 [3][17] - **青海一里坪锂盐湖**（持股49%）：已形成年产1.5万吨碳酸锂产能 [3][17] - **非洲塞拉利昂邦巴利锂矿项目**：初期建设目标为采选规模200万吨/年，采用露天开采，目前正处于基础建设中 [3][17] 锂盐深加工与锂电池业务 - **锂盐深加工产能**：公司总计已形成25万吨LCE以上的锂盐产品生产能力 [18] - 四川赣锋年产5万吨锂盐项目于2025年上半年完成调试，产能逐步释放 [18] - 计划于2030年或之前形成总计年产不低于60万吨的锂产品设计产能 [18] - **锂电池业务布局**： - **消费类电池**：新余赣锋电子和惠州赣锋锂电已形成150万只/天的产能规模 [19] - **动力电池**：已构建覆盖全场景的商用车动力电池及系统解决方案 [19] - **固态电池**：取得一系列技术成果，400Wh/kg电池循环寿命已突破1100次；全球首款500Wh/kg级10Ah产品实现小批量量产 [19] 盈利预测 - **营业收入预测**：预计2026-2028年营收分别为421.49亿元、481.69亿元、552.32亿元，同比增速分别为82.6%、14.3%、14.7% [4][20] - **归母净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为67.77亿元、79.05亿元、87.15亿元，同比增速分别为320.2%、16.6%、10.3% [4][20] - **每股收益（EPS）预测**：预计2026-2028年摊薄EPS分别为3.23元、3.77元、4.16元 [4][20] - **估值指标**：当前股价对应2026-2028年市盈率（PE）分别为24倍、21倍、19倍 [4][20]

公司2025年度业绩 - 2025年度总收入为人民币1794.77亿元，同比增长1.22% [1] - 母公司拥有人应占溢利为35.15亿元，同比下降17.61% [1] - 每股盈利为1.56元，公司拟派发末期股息每股0.156元 [1] 季度业绩与市场表现 - 2025年第四季度利润为3.7亿元，同比下滑明显 [1] - 截至发稿，公司股价跌5.56%，报28.9港元，成交额为7.76亿港元 [2] 业绩变动原因分析 - 第四季度利润下滑主要因低毛利产品占比提升及第四季度费用计提 [1] - 东吴证券指出，考虑到2026年下游消费电子需求低迷，预计公司增速有限 [1]

公司股价与市场表现 - 比亚迪电子股价下跌超过5%，截至发稿时下跌5.56%，报28.9港元，成交额为7.76亿港元 [1] 2025年度财务业绩 - 公司2025年度总收入为1794.77亿元人民币，同比增长1.22% [1] - 母公司拥有人应占溢利为35.15亿元人民币，同比减少17.61% [1] - 每股盈利为1.56元，公司拟派发末期股息每股0.156元 [1] 季度业绩与券商分析 - 东吴证券指出，比亚迪电子第四季度利润为3.7亿元，同比下滑明显 [1] - 利润下滑主要因低毛利产品占比提升以及第四季度费用计提 [1] - 考虑到2026年下游消费电子需求低迷，该行预计公司增速有限 [1]

中国企业出海浪潮的演进与现状 - 2024年中国对外直接投资达1922亿美元，涉及3.4万家境内投资者在190个国家和地区设立5.2万家海外投资主体，其中非公有经济占对外非金融类直接投资比例达54.3%，首次超过公有经济[3] - 2025年民营企业进出口额达260403亿元，同比增长7.1%，占进出口总额比重57.3%，出海已成为由具体产品（如服装、化妆品、光伏板、新能源汽车）和实体（海外工厂、奶茶店）累积而成的强大浪潮[4][5] - 企业出海心态从2024年前的被动应对（因贸易战压力、客户要求外迁）转向2025年后的主动寻求，驱动因素转变为追求更高利润、更大市场和更多机会[8][9][10][11] 新兴市场的增长机遇 - 印尼拥有2.8亿人口，平均年龄低于30岁，存在大量年轻消费人群，消费需求旺盛，例如雅加达的MINISO门店出现排队盛况[11] - 非洲部分地区（如埃塞俄比亚）基础轻工业产品（如卫生纸、瓷砖、马桶）存在巨大供应缺口，而天然气管道未普及地区对罐装燃气（如煤气瓶）有刚性需求，为相关企业提供广阔市场[11][13] - 东南亚、中东、非洲等地区许多产业尚处早期或蓝海阶段，相较于国内存量博弈和内卷严重的市场，能提供更优的利润空间和成长曲线，例如沙特有大量基础设施项目带来建材与家装需求[12] 中国全球角色与盈利模式的转变 - 过去中国处于“外围工业国”地位，输出产品和产能，利润微薄（如90年代生产一台DVD播放机利润仅约1美元），核心专利和大部分利润被上游掌握[15] - 当前中国在新能源、人工智能、无人机等领域已出现领先企业，开始向外输出技术、专利和运营服务，作为“技术房东”向其他国家收取费用，实现了盈利模式的翻转[16] 2026年第三届“生而全球”出海全球峰会核心信息 - 峰会定于2026年6月28日至29日举办，主题为“生而全球·为增长而出海”，旨在探讨中国出海企业的增长路径[20][27] - 预计汇聚1500名以上企业决策者与实战派，核心亮点包括：全球政经趋势洞察、一线企业家实战经验分享、以及链接各国政府、产业部门等资源的平台[2][30][31][32] - 议程设置覆盖多极化格局分析、新兴市场解析（东南亚、非洲）、科技与供应链出海、品牌全球化、本地化融合及全球化管理等关键议题[34][35][36][37] 峰会配套活动与参与方 - 设有“全球之夜”VIP闭门晚宴，仅限150席，定向邀约全球政要、行业领袖与出海企业家进行深度资源链接[37] - 拟参会企业涵盖消费、科技、制造、医药等多个行业领军企业，如华为、TikTok、联想、SHEIN、安踏、蜜雪冰城、比亚迪等[39] - 峰会配套新加坡、印尼、马来西亚三国深度游学考察（6月27日至7月3日），包含政策考察、标杆企业参访与合作对接[40][41][42] - 提供展位合作（限30席）面向出海服务机构、各国招商机构等，以及多种商务合作机会[44][45][46][47] 参会报名信息 - 峰会门票分为VIP票（12980元/人，含闭门晚宴）和隆会票（3980元/人），均设有早鸟优惠价[49] - 报名时间为2026年3月20日至6月24日，VIP报名截止日期为2026年6月17日[51]

总体PMI表现 - 2月制造业PMI为49.0%，较前值49.3%回落，连续处于收缩区间[1] - 2月综合PMI产出指数为49.5%，较上月下降0.3个百分点，显示企业生产经营活动总体放缓[1][12] 制造业分项数据 - 生产指数为49.6%，较前值50.6%回落1.0个百分点，重回收缩区间[1][9] - 新订单指数为48.6%，新出口订单指数为45.0%，分别较前值回落0.6和2.8个百分点[1][9][11] - 从业人员指数为48.0%，供货商配送时间指数为49.1%，均处于收缩区间[1][9] 价格指数表现 - 出厂价格指数为50.6%，连续两个月位于荣枯线以上，显示价格改善[2][5][10] - 主要原材料购进价格指数为54.8%，连续8个月位于荣枯线以上[10] - 统计局数据显示2月下旬重要生产资料平均价格环比微降0.1%，表明价格上涨驱动可能更多来自中下游[2][5] 企业微观指标 - 2月BCI企业销售前瞻指数为69.12%，高于前值64.71%[3][5] - 2月BCI企业利润前瞻指数为51.16%，连续2个月高于荣枯线[3][5] - 2月BCI企业招工前瞻指数为56.32%，略好于前值55.77%[3][5] 非制造业与行业表现 - 建筑业商务活动指数为48.2%，较上月下降0.6个百分点，受春节假期影响[1][11] - 服务业商务活动指数为49.7%，较上月上升0.2个百分点，假日消费相关行业景气度高[1][11] - 存储芯片价格上涨正传导至消费电子终端，部分电脑和手机型号价格上涨300-1500元人民币[3][6] 库存、外贸与预期 - 产成品库存指数为45.8%，较前值48.6%显著回落，原材料库存指数为47.5%[11] - 进口订单指数为45.6%，新出口订单指数为45.0%，均较前值回落[11] - 制造业生产经营活动预期指数为53.2%，建筑业业务活动预期指数为50.9%，均位于扩张区间[11]

企业出海的新特征 - 出海规模加速提升：2023-2025年非金融类对外直接投资年均1398.8亿美元，较2018-2022年年均1143.5亿美元增长22.3%[6]。2025年出海企业数量达11048家，较2022年大幅增长71.8%[6] - 海外营收占比持续增长：2025年上半年非金融上市公司境外营收占比约23.5%，较2024年全年提升1.4个百分点，较2018年提升约4.6个百分点[8] - 国别结构多元化：2024年对东盟直接投资流量占比（剔除香港）达45.2%[10]。2025年对欧盟和非洲的非金融类直接投资分别增长41%和20.9%，远高于整体增速的1.3%[10] - 高技术行业成为主力：截至2025年中报，消费电子、工程机械和半导体等高技术行业海外营收占比超过50%[16]。通信、汽车和传媒行业海外营收占比较2018年均提升超过10个百分点[19] - 中小企业成为增长引擎：2023年已出海企业中，中型、小型和微型企业合计占比达70.5%[21]。出海模式从传统独资加速向合资及本土化生态共建转变[22][23] 企业出海的经济账 - 海外利润率显著更高：截至2025年中报，非金融上市公司海外业务毛利率约19.0%，国内业务毛利率约15.2%[26]。在30个申万一级行业中，有19个行业的海外毛利率高于国内[26] - 缓解国内产能过剩与竞争：2025年，汽车制造、电气机械制造等主要出海行业的产能利用率明显回升[31]。企业出海拓展了市场空间，避免了国内存量市场的恶性竞争[31] - 需警惕制造业空心化风险：以日本为例，1985年后企业大规模出海导致其制造业增加值占GDP比重下行明显[34][36]。报告认为中国出现此情况的概率较低，因中国拥有完整工业体系且政策强调保持制造业合理比重[39] 企业出海的政策账 - 服务与文化出海提速：教育、游戏、出版、影视院线等企业海外营收占比不断提升[40]。例如，蜜雪冰城截至2025年已在全球开设超过4700家门店[41] - 与人民币国际化相互促进：企业出海为人民币国际化创造应用场景，人民币国际化则降低企业出海的汇率风险和交易成本[44][45] - 政策“放管结合”护航：国家为“一带一路”、新能源等鼓励类项目开设绿色通道，并提供财政补贴、税收优惠及专项贷款支持“真出海”[47]。同时通过多部门协同监管体系，严格管控敏感行业和地区投资，杜绝“假出海”行为[48]

公司股价表现 - 2026年2月26日，哈森股份（sh603958）触及涨停，涨停价20.75元，涨幅10.02%，总市值45.52亿元，流通市值45.52亿元，总成交额2.10亿元 [1] 股价异动核心原因 - 股权收购：公司近期公告显示，收购苏州郎克斯45%股权，该标的公司2024年净利润4755.85万元，此次收购将显著增厚上市公司业绩，增强公司盈利能力 [1] - 业务转型：公司正处于业务转型关键阶段，业务向精密五金、消费电子和3D打印等新兴领域拓展，以降低单一业务风险，完善产业链布局并增强业务协同 [1] - 亏损收窄：公司2025年预计净亏损2400 - 3600万元，较2024年的9640万元显著减少，亏损同比收窄显示出公司经营有改善趋势 [1] 市场与技术面因素 - 市场资金流向：可能有资金看好公司转型前景而流入，推动股价涨停 [1] - 板块联动：当新兴消费电子、精密五金概念板块活跃时，哈森股份会受到带动 [1] - 技术指标：若股价此前调整充分且MACD等指标出现向好信号，也会助力股价涨停 [1]

行业政策与环境 - 印尼通信与数字部于2025年12月7日发布第469号部长令，规定187类具有无线功能的电信产品（包括智能家电、物联网设备及消费电子产品）须强制获得DJID认证方可进入市场，该政策于2026年正式执行，电信设备供应商的合规进度及市场适应性将影响产业链上下游企业 [1] - 2025年印尼GDP增长5.11%，其中第四季度增速达5.39%超预期，2026年经济表现将受财政政策有效性、大宗商品价格波动及央行货币政策影响 [3] - 凯投宏观预测印尼央行可能在2026年降息75个基点，若落地或提振市场流动性 [3] - 印尼与美国达成的贸易协议已消除部分出口不确定性，但大宗商品波动及财政可持续性担忧仍可能影响市场情绪，电信等基础设施投资是否受财政扩张政策支撑需持续跟踪 [5] 公司项目与业务进展 - 第一太平旗下Silangan金铜矿项目预计于2026年第一季度投产，有望在有色金属价格强势周期中释放盈利弹性 [2] - 第一太平旗下电讯业务子公司PLDT的金融科技平台Maya已于2025年实现半年度盈利，2026年需关注其用户增长与商业化深化情况 [2] 行业技术与发展趋势 - 全球运营商正加速向算力网络、6G预研等新兴领域倾斜资源 [4] - 印尼作为东南亚新兴市场，其电信运营商在5G深度覆盖、数据中心绿色化（如PUE低于1.25）及AI算力部署方面的进展需重点关注 [4]