投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 公司2025年上半年实现收入27.65亿元，同比增长24.7%，归属净利润0.52亿元，同比增长23.7%，扣非归母净利润0.29亿元，去年同期亏损0.3亿元 [1][3] - 第二季度单季收入15.0亿元，同比增长57.2%，归属净利润0.28亿元，同比下降0.7%，扣非归母净利润0.17亿元，去年同期仅小幅盈利 [3] - 新型显示板块收入同比增长43.8%，应用材料板块收入下降19.39% [8] - 公司毛利率16.4%，同比提升0.6个百分点，期间费率同比下降1.4个百分点至15.3% [8] - 预计2025年归属净利润1.6亿元，2026年2.3亿元，对应PE分别为77倍和54倍 [8] 财务表现 - 上半年收入27.65亿元，同比增长24.7%，归属净利润0.52亿元，同比增长23.7% [1][3] - Q2单季收入15.0亿元，同比增长57.2%，归属净利润0.28亿元，同比下降0.7% [3] - 毛利率16.4%，同比提升0.6个百分点，其中新型显示毛利率上升2.29个百分点至16.74%，应用材料毛利率下降4.05个百分点至14.79% [8] - 期间费率15.3%，同比下降1.4个百分点，管理费率提升1.0个百分点，销售费率提升0.5个百分点 [8] - 归属净利率1.9%，同比持平，扣非净利率1.0%，同比提升2.4个百分点 [8] 业务板块分析 - 新型显示板块收入同比增长43.8%，主要因深圳国显加快车载显示和3A盖板客户订单释放 [8] - 应用材料板块收入下降19.39%，毛利率下降4.05个百分点至14.79% [8] - UTG业务强化与国内头部终端客户合作，通过工艺革新提升生产效率 [8] - 车载显示和3A业务获多个大尺寸项目订单，实现多项关键技术突破 [8] - 减薄业务进入三星显示供应链体系，完成生产线与产品认证，处于量产交付前期 [8] 新材料业务进展 - 氧化锆产品成功导入陶瓷过滤器行业和汽车刹车片标杆企业，实现批量供应 [8] - 纳米氧化锆新增新能源正极材料客户 [8] - 抛光粉销量大幅增长，电子封装用球形粉体材料项目投入试运行 [8] - 年产5000吨半导体二氧化硅生产线项目投入试生产，处于技术调试阶段 [8] 业绩预测 - 预计2025年归属净利润1.6亿元，2026年2.3亿元 [8] - 对应2025年PE 77倍，2026年PE 54倍 [8] - 预计2025年每股收益0.17元，2026年0.24元 [14] - 预计2025年净资产收益率3.7%，2026年5.0% [14]

公司财务与经营情况 - 2024年实现营业收入10.54亿元，同比下降2.41%，归属于上市公司股东的净利润7576.49万元，同比下降4.38% [22] - 2024年资产总额20.48亿元，同比增长1.48%，归属于上市公司股东的净资产12.96亿元，同比增长2.99% [22] - 2025年财务预算目标为实现营业收入15亿元 [12] - 2024年度利润分配预案为每股派发现金红利0.075元（含税），现金分红总额3175.97万元，占净利润比例41.92% [12] 公司战略与行业布局 - 公司聚焦"锆系、镁系、先进陶瓷系"三大业务板块，产品涵盖电熔氧化锆、海绵锆、纳米氧化锆等160多个品种 [30] - 与宁德时代、万顺集团合作投资的镁铝合金一体化压铸项目已顺利投产 [31] - 战略方向为"全球锆行业龙头"、"绿色轻量化智能制造"和"先进陶瓷国产替代"，布局核电、半导体、锂电新能源及航空航天领域 [33][34] - 锆系产品下游应用扩展至电子材料、传感器、固态电池等新兴市场，受益于国家新材料产业政策支持 [31][32] 公司治理与资本运作 - 2025年拟申请不超过20亿元银行综合授信额度，并为子公司提供不超过5亿元担保 [15][17] - 注册资本因股权激励调整从4.23亿元减少至4.23亿元，股份总数从42346.21万股减至42329.98万股 [14] - 续聘致同会计师事务所为2025年审计机构 [18] - 补选周秋霞女士为独立董事，完善公司治理结构 [19][20] 监事会监督情况 - 2024年监事会召开6次会议，监督公司财务、募集资金使用及重大事项决策 [7][9] - 确认公司财务报告真实公允，内控制度有效执行，未发现损害股东利益行为 [9] - 2024年募集资金已投入使用1.55亿元，使用符合监管规定 [30]