金山软件2025年第三季度业绩逊预期。营收同比下滑17%至24亿元人民币(下同)，低于市场预期6%。毛 利率同比收窄4个百分点至80.4%，符合市场共识预期。受营收增长疲弱拖累，经营利润暴跌76%至2.77 亿元，经营利润率同比下滑28个百分点至11%。净利润同比下降49%至2.13亿元，净利润率同比收窄5个 百分点至8.8%。 大华继显发布研报称，维持对金山软件(03888)的"买入"评级，目标价小幅下调至44港元，对公司第四 季线上游戏收入增长谨慎乐观。该行将金山软件的第四季收入预测下调3%，但考虑到线上游戏收入乏 力和新游戏变现的不确定性，对其明年收入预测维持不变。该行另对公司今年第四季经调整净利润预测 下调6%，以反映AI相关投资增加。 ...

金山软件2025年第三季度业绩逊预期。营收同比下滑17%至24亿元人民币(下同)，低于市场预期6%。毛 利率同比收窄4个百分点至80.4%，符合市场共识预期。受营收增长疲弱拖累，经营利润暴跌76%至2.77 亿元，经营利润率同比下滑28个百分点至11%。净利润同比下降49%至2.13亿元，净利润率同比收窄5个 百分点至8.8%。 智通财经APP获悉，大华继显发布研报称，维持对金山软件(03888)的"买入"评级，目标价小幅下调至44 港元，对公司第四季线上游戏收入增长谨慎乐观。该行将金山软件的第四季收入预测下调3%，但考虑 到线上游戏收入乏力和新游戏变现的不确定性，对其明年收入预测维持不变。该行另对公司今年第四季 经调整净利润预测下调6%，以反映AI相关投资增加。 ...

财务业绩展望 - 公司预期截至2025年9月30日止六个月录得拥有人应占溢利不少于2500万港元，对比2024年同期录得亏损约1140万港元，实现扭亏为盈 [1] - 业绩改善主要得益于新收购附属公司开始贡献收益及一次性其他收入的确认 [1] 新业务贡献 - 两间新附属公司已开始营运并贡献毛利，一间在菲律宾马尼拉从事线上科技为基础的游戏业务，另一间在中国广东省从事山茶油业务 [1] - 董事会预期该等业务单位将发展成为集团重要及可持续的溢利及增长来源 [1] 一次性项目影响 - 集团确认因预期信贷亏损拨回而产生的一次性其他收入约3000万港元，此乃由于公司与前股东吴文新先生于2025年7月2日订立协议，使应收与应付款项得以抵销 [1] - 于2025年4月终止柬埔寨贵宾厅协议后，集团终止确认相关使用权资产约480万港元及租赁负债约620万港元，并确认租赁修订收益净额约110万港元作为其他收入 [1]

业绩预期 - 预计第三季度总收入同比增长14%至1900亿元人民币 [1] - 预计第三季度经调整EBIT同比增长21%至741亿元人民币 [1] - 上调公司今明两年经调整净利润预测各0.8% [1] 业务板块表现 - 线上游戏业务收入预计同比增长18% [1] - 线上广告收入受技术升级和转型推动预计增长20% [1] - 商业服务收入预计同比增长超过20% [1] 增长前景与评级 - 线上游戏、广告和云业务的韧性增长动力预计将持续至第四季度 [1] - 公司被视为人工智能应用领域的最大受益者 [1] - 重申“高度确信跑赢大市”评级，目标价740港元 [1]

业绩预期 - 预计第三季度总收入同比增长14%至1900亿元人民币 [1] - 预计第三季度经调整EBIT同比增长21%至741亿元人民币 [1] - 上调公司今明两年经调整净利润预测各0.8% [1] 业务板块表现 - 线上游戏业务收入预计同比增长18% [1] - 线上广告业务收入预计同比增长20%，受技术升级和转型增长推动 [1] - 商业服务收入预计同比增长超过20% [1] 增长前景与评级 - 线上游戏、广告和云业务的韧性增长动力预计将持续至第四季度 [1] - 公司被视为人工智能应用的最大受益者 [1] - 重申“高度确信跑赢大市”评级，目标价740港元 [1]

公司业绩预期 - 预期腾讯控股第三季度总营收同比增长14%至1900亿元人民币 [1] - 预期第三季度经调整EBIT同比增长21%至741亿元人民币 [1] - 将2025和2026财年经调整纯利预测上调0.8% [1] 线上游戏业务 - 线上游戏业务预计第三季度同比增长18% [1] - 《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》及《皇室战争》的强劲表现可能带来惊喜 [1] - 预期强劲势头将延续至2025年第四季 [1] 线上广告业务 - 线上广告收入第三季度同比增长可望达20% [1] - 增长受惠于广告技术升级与业务转型 [1] - 基于2025年高毛利广告收入增长率调升至约20% [1] 企业服务业务 - 企业服务业务第三季度将维持逾20%的同比增长 [1] - 云业务增长具韧性，强劲势头将延续至2025年第四季 [1] 公司前景与优势 - 腾讯为最大AI应用受益者 [1] - 维持高度确信跑赢大市评级 [1]

腾讯控股次季业绩 - 公司次季收入及经调整经营利润同比增长15%及19%，较预期高出4%及8% [1] - 三大核心业务线上游戏、广告及云服务收入均实现约20%增速 [1] 业务发展 - 《Valorant》手游将于月内推出，AI技术持续赋能各项业务 [1] 盈利预测及目标价 - 2025及2026年经调整净利润预测上调2%及3% [1] - 目标价由710港元升至740港元 [1] 评级 - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1]

业绩表现 - 公司第二季度收入同比增长15% 超出预期4% [1] - 经调整经营利润同比增长19% 超出预期8% [1] - 三大核心业务线上游戏 广告及云服务收入均实现约20%增速 [1] 业务发展 - 《Valorant》手游将于月内推出 [1] - AI技术持续赋能各项业务 [1] 盈利预测与目标价 - 2025年经调整净利润预测上调2% [1] - 2026年经调整净利润预测上调3% [1] - 目标价由710港元升至740港元 [1] - 维持"高度确信跑赢大市"评级 [1]

南下资金流向 - 7月23日南下资金净卖出港股13.2亿港元 [1] - 净买入中国人寿6.65亿港元、中芯国际4.86亿港元、中国能源建设2.56亿港元、阿里巴巴-W 2.02亿港元、泡泡玛特1.73亿港元、东方电气1.7亿港元 [1] - 净卖出腾讯控股11.29亿港元、美团-W 10.21亿港元、小米集团-W 9.83亿港元 [2] - 南下资金已连续5日净买入中芯国际共计16.6206亿港元 [2] - 连续2日净买入中国人寿共计15.4391亿港元 [2] 中国人寿 - 上半年新增保险保障金额超450万亿元 [4] - 赔付支出2372亿元同比增长14.7% [4] - 保险资金公开市场权益投资净买入超900亿元 [4] - 截至6月底合并营业收入同比增长8.4% [4] - 合并总资产突破8万亿元(不含广发银行总资产3.69万亿元) [4] - 管理总资产超15万亿元 [4] 中芯国际 - 工业及汽车下游开启补库BCDAnalog下游需求有望增长 [4] - 二季度及下半年晶圆代工产能利用率有望持续提升 [4] - 国内先进制程工艺持续迭代 [4] - AI芯片有望逐步转向国内晶圆代工 [4] - 作为布局先进制程的核心资产将迎来AI时代的国产替代空间 [4] 中国能源建设 - 雅鲁藏布江下游水电项目正式开工总投资1.2万亿元人民币 [5] - 60-70%投资用于项目建设20%用于电力设备10-20%用于其他方面 [5] - 预计年均投资800亿至1200亿元人民币 [5] - 占2025年中国基础设施投资的0.3%至0.5% [5] - 占水利管理投资的4%至6% [5] - 预计2025年水利投资增长20%远超整体基础设施投资5%的增长 [5] 阿里巴巴-W - 通义千问发布代码模型Qwen3-Coder并正式开源 [6] - 关键能力超越全球顶尖竞争对手 [6] 腾讯控股 - 中银国际将目标价由634港元上调至645港元 [6] - 预计2025年第二季度收入同比增长12%毛利增长17% [6] - 线上游戏收入预计同比增长18%(国内19%、海外17%) [6] - 线上广告收入预计增长19% [6] - 经调整经营溢利预计同比增长15% [6]

交易概述 - 中国儒意附属公司上海儒意以2.4亿元收购快钱金融30%股权，分三期支付 [1] - 交易完成后万达金融持股比例降至0%，中国儒意成为快钱金融单一最大股东但非附属公司 [2] - 快钱金融总估值按当前收购价估算为8亿元，较2014年万达收购价缩水超六成 [1] 快钱金融背景 - 快钱金融成立于2011年，是中国内地全牌照第三方支付机构之一 [1] - 主要业务包括为大中型企业提供综合支付解决方案、推广数字人民币、开展跨境收付款等跨境业务 [1] - 近三年因违反清算管理和商户风控规定累计收到罚单超千万元 [1] - 万达集团曾于2014年以3.15亿美元(约22亿人民币)收购68.7%股权，2017年增至100%持股 [1] 中国儒意战略布局 - 此次收购旨在拓展第三方支付及金融科技领域，与现有流媒体、游戏和影城业务产生协同效应 [2] - 2023年以45亿元收购万达投资100%股份并间接控制万达电影 [2] - 2024年以2.59亿元收购《红警OL》研发商有爱互娱 [2] - 2024年以8.25亿元收购《QQ炫舞》开发商永航科技 [2] - 已形成内容制作、流媒体、游戏三大业务版图 [2] 财务表现 - 中国儒意2022-2024年营收分别为13.2亿、36.27亿、36.71亿元 [2] - 同期净利润分别为7.90亿、6.90亿、-1.91亿元 [2]