报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内12月宏观政策显效通胀温和回升PMI回暖，央行定调2026年适度宽松货币政策；海外美国就业市场降温、制造业萎缩服务业有韧性且突袭委内瑞拉引发地缘政治震动；债市消化利空情绪缓和，但基本面支撑或减弱，多空因素交织下预计短期内利率延续偏弱震荡 [102][103] 根据相关目录分别进行总结 周度要点总结 - 政策及监管方面，证监会推进资本市场财务造假综合惩防体系建设，商务部等九部门实施绿色消费推进行动，工信部等四部门规范动力和储能电池行业 [8] - 基本面国内12月官方制造业和非制造业PMI重返扩张区间，CPI同比涨幅扩大、PPI降幅收窄，11月社消零售总额增长、规上工业增加值增长、固定资产投资环比下降；海外美国上周初请失业金人数略低于预期，12月ADP就业人数低于预期、ISM制造业PMI创2024年10月以来新低，美国“闪击”委内瑞拉 [9][10] - 汇率方面，人民币对美元中间价7.0128，本周累计调升160个基点 [10] - 资金面方面，本周央行公开市场净回笼12449亿元，DR007加权利率回落至1.47%附近震荡 [10] - 总结方面，本周国债现券收益率多数上行，国债期货集体走弱 [10] 行情回顾 - 周度数据显示，2、5、10、30年期国债期货主力合约分别下跌0.12%、0.18%、0.09%、0.48%，对应CTD现券价格多数下跌 [14] - 主力合约成交量和持仓量方面，TS、TF、TL主力合约成交量上升，T主力合约成交量下降；TF、T、TS主力合约持仓量下降，TL主力合约持仓量上升 [29] 消息回顾与分析 - 1月6日，央行部署2026年重点工作，商务部禁止两用物项向日本军事相关出口 [35] - 1月7日，工信部等八部门印发《“人工智能 + 制造”专项行动实施意见》，央行开展1.1万亿元买断式逆回购等量续做 [35][36] - 1月5日，委内瑞拉总统马杜罗出庭“不认罪”，联合国安理会就委局势开会；1月8日，特朗普称将“管理”委内瑞拉并开采石油、提高美国军费，美国上周初请失业金人数略低于预期、12月裁员人数创17个月新低 [36] 图表分析 - 价差变化方面，10年和5年、10年和1年期收益率差走扩；2年和5年、5年和10年期主力合约价差收窄；10年、30年期合约跨期价差走扩，5年、2年期合约跨期价差收窄 [44][50][56][61] - 国债期货主力持仓变化方面，T主力合约前20持仓净空单大幅减少 [67] - 利率变化方面，隔夜、1周期限Shibor利率上行，2周、1月期限Shibor利率下行，DR007加权利率回落至1.47%附近震荡；国债现券收益率多数上行；中美10年、30年期国债收益率差震荡 [71][76] - 央行公开市场回笼投放方面，本周央行公开市场净回笼12449亿元 [81] - 债券发行与到期方面，本周债券发行9768.60亿元，总偿还量4123.50亿元，净融资5645.10亿元 [86] - 市场情绪方面，人民币对美元中间价调升，离岸与在岸价差收窄；10年美债收益率震荡，VIX指数上行；十年国债收益率小幅上行，A股风险溢价下行 [91][94][99] 行情展望与策略 国内基本面12月宏观政策显效，通胀和PMI向好，央行定调适度宽松货币政策；海外美国就业和制造业不佳、突袭委内瑞拉引发地缘震动；债市消化利空情绪缓和，但基本面支撑或减弱，多空交织下预计短期内利率延续偏弱震荡 [102][103]

政策支持与财政安排 - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动 涵盖丰富绿色产品供给、提升绿色服务消费、创新绿色消费模式等7方面20条具体举措 [1] - 政策明确支持消费者购买新能源汽车 并鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电产品、无氟空调等 [1] - 为刺激内需 中国内地2025年安排人民币3000亿元超长期特别国债资金 用于支持消费品“以旧换新”政策 [1] - 2026年将继续推动消费品“以旧换新”政策 首批625亿元人民币超长期特别国债已在2025年12月30日公告下达 [4] 政策实施效果 - “国补”政策全年带动相关商品销售额超过人民币2.6兆元 惠及超过3.6亿人次 [1] - “以旧换新”政策自2024年9月全面实施以来 已累计发放直达消费者的补贴超过4.8亿份 [4] - 2025年每卖出2辆家用新车 就有1辆享受了汽车以旧换新补贴 [4] - 政策推动更多消费者选择到店体验购物并享受补贴 家电以旧换新线下实体门店较为集聚的商圈 周边1公里范围内相关商户消费额增长超30% [4]

政策核心 - 商务部等九部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，对“十五五”时期绿色消费作出系统安排，围绕全链条明确7个方面、20项举措 [1] 绿色产品供应 - 加大绿色农产品供应，鼓励企业扩大绿色食品、有机农产品采购，支持设立销售专区 [2] - 推广绿色家电家装，鼓励购买获绿色产品认证的绿色智能家电、无氟空调，推进绿色智能家电产品认证体系建设，鼓励选用绿色家装厨卫产品及建材 [2] - 促进汽车绿色消费，支持消费者购买新能源汽车，挖掘二手车、汽车租赁、改装等“后市场”潜力，支持发展房车露营、汽车影院、自驾游等新型消费 [2] 绿色服务消费 - 发展绿色餐饮，推广使用可降解、可重复利用的餐盒与包装袋，推行“小份餐”“小份菜”，培育绿色餐厅 [3] - 发展绿色住宿，培育绿色饭店，推广可降解清洁剂、客房耗材及布制拖鞋，提供大瓶装或可续充型洗浴用品 [3] - 发展绿色家政，推广环保家政用品，推广在线预约、共享家政服务，鼓励应用智能设备 [3] 绿色消费模式创新 - 打造绿色供应链，推动供应链全过程、全链条、全环节绿色发展，推广绿色采购，鼓励企业开展供应链碳足迹评价 [4] - 推广绿色消费积分，鼓励行业协会探索建立线上线下积分体系，推广绿色产品认证与标识，鼓励公交、场馆等对积分用户给予便利或优惠 [4] - 创新绿色共享，大力发展绿色租赁服务，鼓励出行共享、空间共享、物品共享，推动“人工智能+绿色消费” [4] 绿色循环回收 - 减少一次性塑料制品使用，鼓励商品零售经营者减少一次性塑料购物袋使用，对满足物流配送需求的商品包装实行电商快件原装直发，支持使用以竹代塑产品 [5] - 推动废旧物品回收再利用，重点加强废旧家具家电、电子产品、纺织品服装等回收网点布局，鼓励家具家电、汽车等生产企业建立逆向物流体系，鼓励市场主体提供预约上门回收等服务 [5] - 发展二手商品流通，支持探索发展“互联网+二手商品”及二手商品租赁、售后回购等新型业态，鼓励设立二手小店、商品寄卖店，鼓励社区举办“跳蚤市场”等活动 [5] 绿色消费环境 - 推广节能设施设备，鼓励企业因地制宜使用高效节能的照明、空调等设施设备，鼓励企业优先使用绿色电力，鼓励优化绿色建筑设计 [6] - 普及绿色消费理念，大力推广绿色消费理念与低碳生活方式，鼓励消费者点外卖时勾选“无需餐具”，支持社区开展绿色公益活动 [6] - 加强舆论宣传引导，将绿色消费纳入全国生态环保、节能宣传周宣传重点，创新《公民生态环境行为规范十条》宣传形式，每年举办社区绿色消费主题活动 [6] 绿色消费基础 - 培育绿色流通主体，鼓励开展绿色认证，培育绿色经营主体，支持龙头企业带动上下游绿色发展 [7] - 参与全球规则制定，推动我国绿色消费领域重点标准与国际接轨，鼓励行业协会参与国际绿色消费相关标准制定 [7]

文章核心观点 - 商务部等9部门联合印发《关于实施绿色消费推进行动的通知》，从7个方面提出20条具体举措，旨在构建覆盖“生产-流通-消费-回收”全链条的绿色闭环，为“十五五”期间的消费绿色转型提供系统路线图 [1][2] - 该政策具有扩内需、促产业升级、降碳排三重价值，旨在通过需求侧驱动，将低碳目标嵌入消费与产业基因，实现环境、经济与社会效益的统一 [3][4] 政策举措与重点方向 - **丰富绿色产品供给**：鼓励企业扩大绿色食品、有机农产品、名特优新农产品采购，鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电及家装厨卫产品 [1] - **促进汽车绿色消费**：支持消费者购买新能源汽车，并挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装、汽车共享等“后市场”潜力 [1] - **创新绿色消费模式**：打造绿色供应链，鼓励企业开展供应链碳足迹评价，加大绿色产品与包装推广，推广绿色消费积分与产品认证标识 [1] - **发展绿色共享与智慧服务**：大力发展绿色租赁服务，推动“人工智能+绿色消费”，创新智慧产品与场景，利用先进技术加强资源匹配与智能调度以提升服务效率 [1] - **推动绿色循环回收**：减少一次性塑料制品使用，推动废旧物品回收再利用，发展二手商品流通，支持探索“互联网+二手商品”及二手商品租赁、售后回购等新型业态 [2] - **优化绿色消费环境**：推广节能设施设备，鼓励企业优先使用绿色电力，支持推广智能控制系统以实现能源智能化管理，并大力普及绿色消费理念与低碳生活方式 [2] 对产业与行业的影响 - **倒逼产业升级与扩容**：政策引导下，新能源汽车、绿色家电、有机农产品等赛道将加速扩容，形成新的行业增长点 [3] - **推动企业转型**：绿色产品认证与标识推广、碳足迹评价、绿色包装及供应链建设，将推动企业向低碳化、循环化、高端化转型 [3] - **激活消费新模式**：绿色积分、以旧换新、共享租赁等模式使绿色消费可量化、可激励，有助于降低消费门槛并培育低碳生活习惯 [3] - **提升资源利用效率**：发展二手回收有助于提升废旧物资回收率与再利用率，降低资源消耗，助力“双碳”目标实现 [3] 政策支持与金融赋能 - **加大政策协同**：鼓励将绿色消费推进行动与现代商贸流通体系建设试点、一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点等工作相衔接 [2] - **强化金融支持**：鼓励金融机构加大对符合标准的绿色消费贷款支持力度，支持银行为绿色消费记录良好的用户提供便利服务，并积极为绿色消费提供保险保障 [2] - **建立项目对接机制**：探索建立绿色消费基础设施项目库，定期向金融机构推荐对接优质项目 [2] - **降低转型成本**：金融支持与政策激励有助于降低企业绿色转型成本，推动形成“消费牵引生产、生产促进消费”的良性循环，为经济高质量发展提供动力 [3] 宏观意义与全球视角 - **构建中国范式**：该行动突破传统消费刺激框架，通过覆盖全链条的制度设计，为全球绿色转型提供了“需求侧驱动”的中国范式 [4] - **创新政策工具**：通过碳足迹评价、绿色信贷等政策工具创新，旨在破解“绿色溢价”难题，为发展中国家平衡经济增长与碳中和目标提供可复制路径 [4] - **贡献中国智慧**：其核心在于将低碳目标嵌入消费与产业基因，通过全链条设计实现多重效益统一，为全球可持续发展贡献中国智慧 [4]

政策核心与范围 - 商务部等九部门发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，对“十五五”时期绿色消费作出系统安排 [1] - 推进行动涵盖吃、穿、住、行、用、游各领域，涉及生产、流通、消费、回收、再利用全链条 [1] 绿色产品供应 - 加大绿色农产品供应，鼓励企业扩大绿色食品、有机农产品采购，支持设立销售专区 [2] - 推广绿色家电家装，鼓励购买获认证的绿色智能家电、无氟空调，推进相关认证体系建设 [2] - 促进汽车绿色消费，支持购买新能源汽车，挖掘二手车、租赁、改装等“后市场”潜力 [2] 绿色服务消费 - 发展绿色餐饮，推广可降解餐盒包装，推行“小份餐”，培育绿色餐厅 [3] - 发展绿色住宿，培育绿色饭店，推广可降解清洁剂耗材，提供大瓶装洗浴用品 [3] - 发展绿色家政，推广环保家政用品，推广在线预约、共享家政服务，鼓励应用智能设备 [3] 绿色消费模式 - 打造绿色供应链，推动全链条绿色发展，推广绿色采购，鼓励开展供应链碳足迹评价 [4] - 推广绿色消费积分，探索建立线上线下积分体系，鼓励对积分用户给予便利优惠 [4] - 创新绿色共享，发展绿色租赁服务，鼓励出行、空间、物品共享，推动“人工智能+绿色消费” [4] 绿色循环回收 - 减少一次性塑料制品使用，鼓励零售经营者减少塑料购物袋，支持电商快件原装直发，支持以竹代塑产品 [5] - 推动废旧物品回收再利用，重点加强废旧家具家电、电子产品、纺织品回收网点布局，鼓励生产企业建立逆向物流体系 [5] - 发展二手商品流通，支持探索“互联网+二手商品”及租赁、回购等业态，鼓励设立二手小店、举办“跳蚤市场” [5] 绿色消费环境 - 推广节能设施设备，鼓励企业使用高效节能照明空调，优先使用绿色电力，优化绿色建筑设计 [6] - 普及绿色消费理念，推广低碳生活方式，鼓励外卖点选“无需餐具”，支持社区绿色公益活动 [6] - 加强舆论宣传引导，将绿色消费纳入生态环保宣传重点，创新宣传形式，每年举办社区主题活动 [6] 绿色消费基础 - 培育绿色流通主体，鼓励开展绿色认证，培育绿色经营主体，支持龙头企业带动上下游绿色发展 [7] - 参与全球规则制定，推动国内绿色消费重点标准与国际接轨，鼓励行业协会参与国际标准制定 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格因下游需求偏弱、原料焦煤下跌而震荡下跌，呈现供需双弱特征，宏观市场平静对价格影响有限，后期将低位盘整运行 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 政策动态 - 商务部等九部门联合发文实施绿色消费推进行动，从7方面20条具体举措支持消费者购买新能源汽车，鼓励购买绿色智能家电产品、无氟空调等 [2] 房地产市场情况 - 2025年12月全国百城新建商品住宅成交均价17084元/平方米，环比上涨0.28%，同比上涨2.58%；百城二手住宅均价13016元/平方米，环比下跌0.97%，同比下跌8.36% [2] 成材市场情况 - 昨日成材震荡下跌，下游需求偏弱局面未改善，原料焦煤下跌带动成材价格回落，呈现供需双弱特征，宏观市场平静对价格影响有限 [2] 后期关注因素 - 宏观政策；下游需求情况 [3]

政策核心与目标 - 商务部等九部门联合发布《关于实施绿色消费推进行动的通知》，对“十五五”时期绿色消费工作作出安排，提出7方面20条具体举措 [1] - 政策旨在扩大绿色消费，助力经济社会发展全面绿色转型 [1] 绿色产品供给促进措施 - 促进汽车绿色消费，支持消费者购买新能源汽车，并挖掘二手车、汽车租赁、改装、共享等“后市场”潜力，支持发展房车露营、汽车影院、自驾游等新型消费 [2] - 推广绿色家电家装，鼓励购买获得认证的绿色智能家电、无氟空调，完善家电能效水效标准，推进绿色智能家电产品认证体系建设，鼓励选用绿色家装厨卫产品与建材 [2] - 加大绿色农产品供应，鼓励企业扩大绿色食品、有机农产品、名特优新农产品和地理标志农产品采购，支持设立销售专区并展示质量认证与可追溯标识，鼓励生产基地与商超、餐饮企业开展“农超对接”等活动 [2] 绿色消费模式创新 - 推动“人工智能+绿色消费”，创新智慧产品与场景，利用先进技术加强资源匹配与智能调度，提升智能化服务水平，推动资源高效利用 [2] 金融与政策支持 - 强化政策集成，鼓励将绿色消费推进行动与现代商贸流通体系建设试点、消费新业态新模式新场景试点、一刻钟便民生活圈全域推进先行区试点、零售业创新提升工程、绿色商场常态化贯标等工作相衔接 [3] - 支持有条件的地方对绿色商场、绿色饭店等给予一定奖励政策 [3] - 加大信贷投放，鼓励金融机构加大对符合标准的绿色消费贷款支持力度，支持银行为绿色消费记录良好的用户提供便利服务，鼓励金融机构与商贸流通企业合作拓宽贷款应用场景 [3] - 创新金融产品，鼓励金融机构积极为绿色消费提供保险保障 [3] - 探索建立绿色消费基础设施项目库，定期向金融机构推荐对接优质项目，支持符合条件的项目发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） [1][3]

政策概览 - 商务部等9部门于1月5日发文实施绿色消费推进行动 旨在倡导绿色消费 推动形成绿色低碳的生产和生活方式 [1] - 推进行动涵盖吃、穿、住、行、用、游等各领域 包含消费与生产、流通、回收、再利用各环节 共7方面20条举措 [1] 食品消费领域 - 政策提出加大绿色农产品供应 鼓励企业扩大绿色食品、有机农产品、名特优新农产品和地理标志农产品等优质商品采购 [3][4] - 政策引导发展绿色餐饮 包括减少油烟排放 制止餐饮浪费 推广使用可降解、可重复利用的餐盒、包装袋 并鼓励餐饮服务企业和企事业单位食堂引导消费者适量点餐 推行“小份餐”“小份菜” [4] 居住与家政领域 - 政策鼓励购买获得绿色产品认证的绿色智能家电产品、无氟空调等 并鼓励选购绿色家装厨卫产品 选用绿色建材 聚焦绿色、智能、适老等方向 [5][6] - 政策提出培育绿色饭店 推广无毒、节水、可降解清洁剂、客房耗材及布制拖鞋等可降解物品 提供大瓶装或可续充型洗浴用品 不主动提供一次性塑料用品 并创新健康睡眠客房等特色服务 [6] - 政策提出创新家政服务模式 推广在线预约、共享家政服务 [7] 出行与交通领域 - 政策提出做强汽车产业链 挖掘二手车、汽车租赁、汽车改装、汽车共享等“后市场”潜力 探索盘活闲置车辆增收 支持发展房车露营、汽车影院、自驾游等新型消费 [8] - 政策提出大力发展绿色租赁服务 创新绿色消费模式 鼓励出行共享、空间共享、物品共享 [8] - 政策倡导“人工智能+绿色消费” 创新智慧产品、智慧场景 利用先进技术加强资源匹配、智能调度 提升智能化服务水平 推动资源高效利用 [8] - 根据文章 汽车以旧换新政策实施以来 新能源汽车占比近60% [8] 商品流通与回收领域 - 政策鼓励商品零售经营者通过提供帆布袋、购物筐、购物车服务等方式减少一次性用品使用 并鼓励电子商务经营者与快递企业合作 对满足物流配送需求的商品包装 实行电商快件原装直发 [9] - 政策明确推动建设“回收点+中转站+区域分拣中心”三级回收体系 鼓励市场主体提供智能回收箱、预约上门回收等服务 推动建设全国统一的回收服务平台 [9] - 政策鼓励在二手商品流通领域设立二手小店、商品寄卖店 发挥闲置物品、二手奢侈品利用价值 [9] 行业标准与市场发展 - 文章指出当前绿色消费市场存在短板 如绿色产品标准、认证、标识体系尚不统一 二手交易市场有待规范 [10] - 政策提出推动我国绿色消费领域重点标准与国际接轨 加强标准和合格评定领域交流合作 [10]