报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米主力2603合约延续反弹走势，淀粉主力2603合约震荡反弹，售粮进度虽偏快但节奏放缓，优粮偏紧预期仍存但有拍卖补充且进口或增，预计玉米短期震荡为主，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛[3][6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场表现 - 玉米主力2603合约延续反弹走势，淀粉主力2603合约震荡反弹，玉米和淀粉基差均震荡走弱[3] 现货市场情况 - 玉米现货价格偏稳，鲅鱼圈玉米平舱价2310元/吨附近，蛇口港玉米到港价2450元/吨附近；淀粉价格稳定，潍坊金玉米淀粉价格2800元/吨[3] 新粮销售情况 - 新粮销售区域分化，农户惜售，售粮进度偏快但节奏放缓，截至1月8日，全国售粮总进度5%，同比快2%，东北地区49%，同比快6%，华北地区45%，同比慢2%，西北地区65%，同比慢1%[3] 库存情况 - 港口库存不一，截至1月2日，北港玉米库存153.8万吨，环比回落且低于去年同期，周度下海量59.3万吨自高位回落；广东港内贸玉米库存47.8万吨，环比回升，外贸玉米库存29.4万吨，环比回落。下游企业继续增库，截至1月9日，深加工企业玉米库存354万吨，环比回升但处于近年同期低位，饲料企业玉米库存30.1天，环比回升[3] 进口情况 - 谷物替代缺失，麦玉价差维持高位，国内11月玉米进口大增，进口量55.5万吨，环比增加55%，同比增加85%，1 - 11月累计进口量184.7万吨，同比下降86.3%，进口大麦、小麦也回升[4] 外盘情况 - 外盘美玉米近期震荡反弹，美农12月供需报告调增美玉米出口、调减期末库存，但整体仍有增产及增库压力，全球玉米期末库存微调减，同比去年小降4.85%[4] 需求情况 - 饲料需求放缓，猪价反弹，养殖亏损幅度大幅收窄，能繁母猪产能持续去化，四季度生猪存栏或难下降；禽类蛋价反弹但养殖持续亏损，12月鸡苗销量回升，老鸡淘汰增加，12月在产蛋鸡存栏或再微降，11月全国工业饲料产量2873万吨，环比再落，同比增加6%。深加工企业需求不足，淀粉加工企业加工利润多亏损，开机率降至59.37%，淀粉库存112.5万吨处于同期高位；酒精加工企业持续亏损，开机率降至62.04%；下游淀粉糖企业开机率回升，造纸企业开机率偏强[5] 后市展望及建议 - 预计玉米短期震荡为主，建议用粮企业按需采购现货、保持安全储备，贸易商低吸高抛[6]

2025年圣诞节期间全球主要交易所休市与交易时间调整安排 - 核心观点：2025年12月24日至26日期间，受圣诞节假期影响，全球主要交易所交易时间普遍调整，其中12月25日（星期四）多数市场休市，12月24日（星期三）则普遍提前收市，12月26日（星期五）部分市场恢复正常交易，部分延迟开市或继续休市 [1] 美洲地区交易所安排 - 芝加哥商业交易所集团旗下市场（CME、NYMEX、COMEX、CBOT）在12月24日电子盘均提前收市，收市时间从次日凌晨2:05至2:45不等，12月25日全部休市，12月26日多数恢复正常交易，但CBOT农产品延迟至北京时间22:30开市 [1] - 洲际交易所美国市场（ICE US）的软商品（棉花、糖、可可、咖啡、橙汁）及美元指数期货在12月24日提前收市，12月25日休市，12月26日棉花、咖啡、可可和糖11号期货延迟至20:30开市，而美元指数期货恢复正常交易 [1] - 纽约证券交易所所有产品在12月24日于次日凌晨2:00提前收市，盘后交易提前至6:00结束，12月25日休市，12月26日恢复正常交易 [1] - 芝加哥期权交易所VIX指数期货在12月24日于次日凌晨2:15提前收市，12月25日休市，12月26日恢复正常交易 [1] 欧洲与亚洲地区交易所安排 - 欧洲期货交易所所有产品在12月24日、25日及26日连续三天休市 [1] - 伦敦金属交易所所有产品在12月24日正常交易，12月25日及26日休市 [1] - 香港交易所所有产品在12月24日进行半日交易（下午休市），12月25日及26日休市 [1] - 新加坡交易所的富时中国A50指数期货在12月24日至26日均正常交易，而铁矿石期货在12月24日正常交易，25日休市，26日恢复正常交易 [1] - 洲际交易所欧洲市场的布伦特原油期货在12月24日于次日凌晨3:00提前收市，25日休市，26日恢复正常交易 [1]

2025年圣诞节期间全球主要交易所休市安排 - 核心观点：2025年12月24日至26日期间，受圣诞节假期影响，全球主要交易所交易时间普遍调整，多数市场在12月25日全天休市，部分市场在24日提前收市，26日恢复情况各异 [1] 北美主要交易所安排 - 芝加哥商业交易所集团旗下市场（CME、NYMEX、COMEX、CBOT）在12月24日电子盘均提前收市，收市时间从次日凌晨2:05至2:45不等，12月25日均休市，12月26日多数市场正常交易，但CBOT农产品延迟至北京时间22:30开市 [1] - 洲际交易所美国市场（ICE US）的软商品（棉花、糖、可可、咖啡、橙汁）及美元指数期货在12月24日提前收市，12月25日休市，12月26日棉花、咖啡、可可和糖11号期货延迟至20:30开市，但油菜籽期货全天休市 [1] - 纽约证券交易所所有产品在12月24日于次日凌晨2:00提前收市，盘后交易于6:00提前结束，12月25日休市，12月26日正常交易 [1] - 芝加哥期权交易所VIX指数期货在12月24日于次日凌晨2:15提前收市，12月25日休市，12月26日正常交易 [1] 欧洲及亚洲主要交易所安排 - 欧洲期货交易所所有产品在12月24日至26日连续三天休市 [1] - 伦敦金属交易所在12月24日正常交易，12月25日至26日连续两天休市 [1] - 香港交易所所有产品在12月24日半日交易（下午休市），12月25日至26日连续两天休市 [1] - 新加坡交易所的橡胶及铁矿期货在12月24日正常交易，12月25日休市，12月26日正常交易；其A50指数期货在24日至26日均正常交易 [1] - 大阪交易所橡胶期货在12月24日至26日均正常交易 [1] - 马来西亚衍生品交易所毛棕榈油期货在12月24日正常交易，12月25日休市，12月26日正常交易 [1]

全球贸易格局转变 - 美国主导的单边主义贸易模式正面临多边力量的严峻挑战 发展中国家声音增强 RCEP和CPTPP等区域协定覆盖全球贸易30%以上 形成对单边主义的有效制约 [3][4] - 中美日内瓦谈判成果标志着全球贸易格局发生深刻转变 宣告美国一家独大时代的终结 [4][9] - 美国以往凭借经济体量主导世贸谈判 但其影响力已从80%降至62% 而中国通过开放战略 从规则遵守者转为积极贡献者 [11] 日内瓦谈判核心成果 - 协议规定美国取消91%额外关税 对剩余34%部分暂停24%90天 仅保留10%基准 中国相应取消91%反制关税 暂停24%部分 并解除非关税壁垒 [6] - 这一对等安排将双边平均关税从超100%降至10% 释放贸易潜力逾4000亿美元 [6] - 相比2018年贸易摩擦谈判拖沓18个月 此次仅两天即达框架 效率提升75% [6] - 协议融入世贸规则条款 引入第三方仲裁 避免单方退出风险 [9] 谈判背景与动因 - 美国对华关税一度飙升至145% 覆盖电子、钢铁和新能源等关键领域 引发全球反弹 [3] - 美国在国内通胀压力和零售业抗议下不得不让步 [8] - 中国经济韧性增强 一季度高端制造出口占比达45% 新能源领域逆势增长25% [6] - 中国科技跃升 AI在制造业渗透率达45% 出口竞争力提升18% [13] 协议具体条款与行业影响 - 农业章节细化中国年采购美大豆2200万吨、玉米1500万吨 美方豁免纺织电子10%税率 [13] - 能源框架扩展 中国增购美液化气400万吨 美液化气对中国出口增22% 美支持光伏互认标准 [17][19] - 知识产权联合组监督执行 美企中国专利申请增13% 美方资源倾斜 中国提供培训覆盖500家企业 [15][19] - 技术试点允许中国企业参与美基础设施招标 [13] - 协议豁免纺织 中国服装出口稳增10% [21] 对全球经济的积极效应 - 全球股市一周内回升8% 新兴市场货币稳定 [8] - 亚开行预测2025年全球贸易增长1.3% [15] - 推动全球化范式更新 从对抗向协作转变 [17] 中国企业的机遇与表现 - 中国企业利用262份“一带一路”协定 推动投资从基建向数字倾斜 回报周期缩短18% [17] - “一带一路”倡议已与152国和32国际组织签署262份协定 总投资超1.3万亿美元 连接亚欧非贸易网络总额达2.2万亿美元 [11] - 中国出海项目落地率升27% 海外并购增长18% [15][19] - 中国电动汽车模块出口占比35% 成本优势降低美方支出8% [11] - 比亚迪美市场渗透月增16% 海尔海外营收占比37% [17] - 小米海外工厂产量升20% [21] - 阿里全球物流覆盖50国 效率提升18% [19] - 光伏出口欧盟增长20% [13] - 出口新兴市场增长22% [21] - 中国出口结构优化10% 高端化率达50% [17] 产业链与多边机制变化 - 协议刺激产业链重构 推动全球从线性分工向模块化转型 [11] - 中国从被动应对转向议题设置 绿色供应链提案获纳 [13] - 发展中国家集体施压 80余国在世贸会议上支持中国改革提案 通过率升20% [11] - 协议季度磋商覆盖全链条 美方首次同意第三方审计 透明度升30% [15] - 5月14日税则同步调整后 美豁免手机笔记本清单 进口回升13% 中国稀土配额恢复月5000吨 美电动车产量增11% [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 新粮进入购销阶段销售较快，市场有去东北屯粮现象，后期优质粮源或紧张，需求旺盛，建议深加工企业逢低采购玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮，贸易商按需采购，择机盘面买入远月套保规避涨价风险 [5] 各方面情况总结 期货与现货价格 - 玉米主力2601合约企稳反弹，鲅鱼圈玉米平舱价由2140元/吨涨至2165元/吨附近，蛇口港玉米到港价稳定在2250元/吨附近，玉米基差震荡走弱，盘面小幅贴水 [3] - 淀粉主力2601合约震荡反弹，潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱 [3] 新粮销售情况 - 随着玉米收获基本结束，市场迎来购销期，因华北、黄淮等地此前连阴雨粮质受损，市场多去东北屯粮，新粮销售偏快 [3] - 截至11月6日，全国售粮总进度为22%，同比快3%，其中东北地区为18%，同比快3%，华北地区为20%，同比快1%，西北地区为42%，同比快4%，如售粮继续加快，年后供应或趋向偏紧且偏紧时间或提前 [3] 库存与采购情况 - 截至10月31日，北港玉米库存为102.1万吨继续回升，周度下海量为71.6万吨维持高位，广东港内贸玉米库存为42.5万吨止降回升，外贸玉米库存为31.7万吨环比回落 [3] - 下游企业库存回升有补库需求，截至11月7日，深加工企业玉米库存为279.5万吨环比微降总体回升，饲料企业玉米库存为24.88天止降回升 [3] 谷物替代与进口情况 - 麦玉价差走扩至200以上，不具备替代优势，国内玉米进口维持低位 [4] - 最新中美贸易和谈且开始相互降税，仍保留10%基本关税，协议将进口千万吨级美豆，相关协议暂未涉及玉米，预计短期内进口玉米仍维持低位 [4] 外盘情况 - 美政府继续停摆，但美农或发布最新供需报告，美玉米收获或基本结束，增产压力大 [4] - 受中美贸易和谈及降税影响，美玉米得到提振，但中国是否进口美玉米并不明确 [4] 需求情况 - 猪价自低位反弹，养殖亏损幅度收窄，截至10月31日，外购仔猪养殖利润为 -179.72元/头，自繁自养利润为 -89.3元/头，能繁母猪产能调减偏慢，9月全国能繁母猪存栏为4035万头，较上月减少3万头，市场压栏及二育增加，三季度末生猪存栏为43680万头，环比增29%，同比增23%，短期存栏难减 [5] - 禽类方面，蛋价反弹，蛋鸡养殖微亏，鸡苗销量下降，老鸡淘汰增加，10月在产蛋鸡存栏微降，但产能调整仍慢，饲料需求维持旺盛 [5] - 深加工企业需求向好，淀粉加工企业持续盈利，开机率走高，截至11月7日，开机率为62.77%继续回升，淀粉库存环比回升，酒精加工企业再度大幅亏损，开机率维持高位为66.79%，下游淀粉糖企业开机率企稳，造纸企业开机率走高 [5]

期货市场行情分析 - 美豆和美玉米市场空头情绪弥漫，而美小麦却走出独立行情 [1] - USDA干旱报告是解读市场分歧的关键因素 [1] USDA干旱报告影响 - 报告揭示了美豆和美玉米面临的不利条件，导致空头情绪加剧 [1] - 美小麦的独立行情可能与干旱报告中的特定数据或区域情况相关 [1]

CBOT农产品晚间分析 - 美豆和美玉米价格出现小幅反弹 [1] - 贸易协议释放积极信号对价格形成支撑 [1] - 行情继续上涨的关键变量在于出口订单能否兑现 [1]

美豆价格走势 - 美豆价格出现回落 [1] - 贸易协议可能成为新的价格支撑点 [1] 美玉米市场动态 - 美玉米价格波动加剧 [1] - 天气问题可能引发空头回补 [1]

期货市场动态 - 美豆优良率维持不变，未出现明显改善或恶化 [1] - 美玉米优良率出现小幅提升，生长状况有所改善 [1] 市场关注焦点 - 天气因素对农产品期货价格的影响尚未显现，市场关注潜在炒作时机 [1] - 后市价格走势存在不确定性，需进一步观察作物生长条件变化 [1]

美国2025年农作物种植面积预测 - 预计美国2025年大豆种植面积为8340万英亩，同比减少4%，市场预期为8365.5万英亩，3月种植意向报告为8349.5万英亩 [2][3] - 预计美国2025年玉米种植面积为9520万英亩，同比增加5%，市场预期为9535万英亩，3月种植意向报告为9532.6万英亩，这是自1944年有记录以来的第三高水平 [2][3] - 预计美国2025年小麦种植面积为4550万英亩，同比减少1%，市场预期为4543.8万英亩，3月种植意向报告为4535万英亩 [2][3] - 预计美国2025年棉花种植面积为1012万英亩，同比减少10%，市场预期为973.5万英亩，3月种植意向报告为986.7万英亩 [2][3] 美国2025年农作物季度库存报告 - 截至2025年6月1日，美国旧作大豆库存总量为10.08亿蒲式耳，同比增加4%，市场预期为9.8亿蒲式耳，去年同期为9.7亿蒲式耳 [2][6] - 截至2025年6月1日，美国旧作玉米库存总量为46.44亿蒲式耳，同比减少7%，市场预期为46.41亿蒲式耳，去年同期为49.93亿蒲式耳 [2][6] - 截至2025年6月1日，美国旧作小麦库存总量为8.51亿蒲式耳，同比增加22%，市场预期为8.36亿蒲式耳，去年同期为7.02亿蒲式耳 [2][6] 农作物消费量变化 - 3月至5月，大豆消费量为9.03亿蒲式耳，同比增加3% [6] - 3月至5月，玉米消费量为35亿蒲式耳，去年同期为33.6亿蒲式耳 [6] - 3月至5月，小麦消费量为3.86亿蒲式耳，同比减少2% [6] 市场反应与分析师观点 - 6月份的美国大豆种植面积的公布值连续11年低于分析师平均预测 [4] - 美国玉米种植面积略低于预期 [4] - 美国棉花种植面积高于所有贸易估计 [4] - 美国春小麦的播种面积高于3月的估计，但略低于贸易平均估计，仍是55年来最小的种植面积 [4]