全球智能手机市场概况 - 2025年第一季度全球智能手机市场出货量达2 969亿台 [1] - 全球智能手机市场收入同比增长3% [2] - 中国智能手机销量同比增长2 5% [2] - 2025年中国新一代AI手机市场出货量预计达1 18亿部 同比增长59 8% 占整体市场的40 7% [3] 行业技术趋势 - 智能体正成为趋势 被视为下一代用户界面 [1][2] - 未来智能手机将呈现多智能体共存格局 互联网巨头可能在OEM版本基础上开发自有Agent [1][2] - 单台智能手机可能共存多个智能体 分别作为不同服务的入口 [2] - AI agent能根据简单指令执行任务 并在后台协同完成任务 [2] - 智能体重塑全球科技格局 不仅能回答问题还能执行任务 [2] 市场竞争格局变化 - 手机厂商争相布局AI 以避免沦为硬件组装厂 [3] - 自有智能体将成为中介 把用户需求导流至合作伙伴 [3] - 智能体可能成为手机厂商强大的变现工具 [3] - 当前手机厂商掌握应用分发主导权 尤其在中国市场 [3] 联想集团市场表现 - 联想智能手机业务在美国市场增长15% 市场份额位居前三 [1] - 联想摩托罗拉2025年Q1收入达34 2亿美元 同比增长16 7% [6] - 联想全球市场份额2 5% 同比提升0 3个百分点 增速16 4%远超行业4 3%的平均水平 [6] - 北美市场收入10 1亿美元 同比增长20 4% 份额3 6%排名第四 [6] - 美国市场收入9 9亿美元 排名从第四升至第三 [6] - 亚太新兴市场营收同比激增92 1% [6] 联想产品与技术布局 - 摩托罗拉Razr系列折叠屏手机在高端市场树立独特品牌形象 [7] - moto razr 60 Ultra AI元启天禧超级智能体支持全天候私人管家功能 全局语音唤醒 跨应用操作 [7] - 支持DeepSeek-R1大模型 复杂问题即时解答 [7] - 具备AI识屏与翻译功能 支持12种语言实时翻译 [7] - 超级互联2 1实现与联想电脑 平板无缝协作 [7] - 联想发布超级智能体天禧 核心能力包括感知与交互 认知与决策 自主与演进 [9] - 天禧的发布标志"超级智能体"从概念走向规模化落地 [9] 联想战略与前景 - 公司基于AI agent领域布局 将进一步上扬业务增长曲线 [1] - 通过多元产品矩阵满足不同层次消费者需求 [6] - 积极布局端侧AI 将AI同自身产品深度融合 [6] - 在AI驱动的技术创新周期中把握机遇 增强产品竞争力 [9]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 联想集团推出超级智能体天禧，实现混合式人工智能关键突破，其核心能力包括感知与交互、认知与决策、自主与演进，标志“超级智能体”从概念走向规模化落地，为全球AI产业树立新标杆 [4] - 联想推出推理加速引擎，与大模型推理芯片结合实现深度耦合，达到“算力放大效应”，提升了AI PC的性能，加强其AI PC竞争力 [4] - 随着全球AI PC渗透率从2024年至2028年有望从18%增长至70%，联想集团作为全球PC市占率第一的企业，有望深度受益 [5] - 维持公司盈利预测，预计FY2025 - 2027营收分别为676.58、747.63、808.69亿美元，净利润分别为15.40、15.73、19.66亿美元，对应P/E倍数为9.6x、9.4x、7.5x，随着AI功能在PC端加速渗透，公司业绩有望逐步提升，AI功能用于其他终端市场也利好公司未来整体发展 [5] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 截至2025年5月9日，联想集团近1个月、3个月、12个月相对恒生指数表现分别为23.9%、 - 24.0%、 - 5.4%，同期恒生指数表现为12.8%、8.2%、23.4% [2] - 当前价格为9.29港元，52周价格区间为6.57 - 13.60港元，总市值115,239.28百万港元，流通市值115,239.28百万港元，总股本1,240,465.93万股，流通股本1,240,465.93万股，日均成交额617.73百万港元，近一月换手1.11% [2] 盈利预测 |财务指标|FY2024|FY2025E|FY2026E|FY2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿美元）|568.64|676.58|747.63|808.69| |YoY（%）|-8.21%|18.98%|10.50%|8.17%| |毛利（亿美元）|98.03|107.59|119.62|132.63| |YoY（%）|-6.65%|9.75%|11.19%|10.87%| |净利润（亿美元）|10.11|15.40|15.73|19.66| |YoY（%）|-37.15%|52.36%|2.15%|25.03%| |EPS（美元/股）|0.08|0.12|0.13|0.16| |ROE（%）|18%|21%|18%|18%| |P/E|13.9|9.6|9.4|7.5| |P/S|0.3|0.2|0.2|0.2| [8] 财务指标 - 盈利能力方面，ROE分别为18%、21%、18%、18%，毛利率均为16%，期间费率均为13%，销售净利率均为2% [10] - 成长能力方面，收入增长率分别为 - 8%、19%、10%、8%，利润增长率分别为 - 37%、52%、2%、25% [10] - 营运能力方面，总资产周转率分别为1.46、1.62、1.60、1.59，应收账款周转率分别为7.07、7.71、7.80、8.14，存货周转率分别为7.20、7.17、6.82、7.33 [10] - 偿债能力方面，资产负债率分别为84%、83%、81%、78%，流动比分别为0.87、0.93、1.00、1.07，速动比分别为0.61、0.64、0.73、0.81 [10]

阿里巴巴组织与文化调整 - 阿里巴巴内部人士明确否认马云回归传闻 强调马云作为创始人从未离开 [1][2] - 公司实施四项组织文化调整举措 包括打通内网论坛权限 调整员工跨业务流动机制 启动工牌焕新等 [2] - 马云近期频繁现身阿里总部和蚂蚁园区 强调创业精神和AI战略重要性 [2] 小米汽车舆论危机 - 雷军公开表示过去1个月是创办小米以来最艰难时期 情绪低落暂停部分工作 [3] - 小米SU7 Ultra碳纤维前舱盖被质疑虚假宣传 公司承认功能未达预期并提供补偿方案 [4][5] - 事件导致众多车主要求退车 公司推出限时改配服务和积分补偿措施 [5] 高管变动与创业动态 - 零一万物联创戴宗宏离职创业 组建AI Infra团队并获创新工场投资 [6] - 阿里通义实验室应用视觉团队负责人薄列峰离职 加入某互联网大厂多模态模型部门 [7] - 阿里通义实验室语音团队负责人鄢志杰也于近期离职 在职不到三个月 [7] 苹果合作与收入 - 国行版苹果AI合作中百度技术占比仅35% 阿里占65% 合作金额超百亿 [8][9] - 苹果App Store佣金收入2024年达101亿美元 四年内实现翻倍增长 [10] - 佣金收入中62.7亿来自应用 38.2亿来自游戏 引发行业争议 [10] AI行业动态 - 特朗普政府拟取消拜登时代AI芯片限制 简化半导体贸易规则 [13][14] - OpenAI任命新CEO Fidji Simo 负责产品业务 同时推进30亿美元收购Windsurf [15][17] - 公司计划到2030年将微软收入分成比例从20%降至10% [16] 产品与技术发布 - 淘宝闪购全国提前上线引发系统崩溃 奈雪的茶订单首日增长超200% [18][19] - 字节跳动开源Deep Research项目DeerFlow 具备AI增强编辑等功能 [21] - Google发布Gemini 2.5 Pro Preview 提升代码转换和编辑能力 [22][23] - 腾讯元宝升级文生图功能 结合混元模型提升图文一致性 [24] - 联想发布"超级智能体"技术 定义为人与企业的认知操作系统 [26] - 百度公布动物语言转换专利 实现跨物种深度情感交流 [28]

智能体AI行业趋势 - Gartner将Agentic AI列为2025年十大技术趋势之一，并预测2028年至少15%的日常工作决策将由Agentic AI自主完成（2024年为0）[2][3] - 行业风向转变，初创企业与科技巨头纷纷入局智能体技术竞赛，联想集团推出覆盖全场景的超级智能体矩阵[2][3] - 百度、字节跳动、智谱等企业近期相继发布智能体相关产品，如百度心响App、字节跳动扣子空间、智谱AutoGLM[4] 联想集团AI战略布局 - 公司推出超级智能体矩阵，包括个人版天禧、企业版乐享、城市级智能体及推理加速引擎，覆盖个人到城市场景[3] - 天禧智能体可跨设备调用日历邮件等数据实现任务编排，乐享智能体对接企业全流程，城市智能体已在武夷山等地验证可行性[3] - 联想董事长杨元庆定义智能体三大核心功能：感知与交互、认知与决策、自主与演进[3] - 公司同步发布四款搭载天禧智能体的终端设备，现有符合硬件要求的AI终端用户可升级搭载[5] 联想集团业绩表现 - 2024/25财年Q3营收18796亿美元同比增长20%，净利润693亿美元同比增长106%，创三年来最高季度销售额[5] - AI战略是业绩主要驱动力，AI PC累计销量突破100万台，服务器收入年增长172%[5] - 智能体矩阵被视为深化AI布局的关键举措，可优化业务流程、提升客户体验并开辟新收入来源[5] 行业需求与竞争分析 - 当前C端对AI智能体需求集中于个性化娱乐服务，B端需求取决于企业自动化迫切性，竞争激烈行业潜力更大[4] - 联想通过硬件终端推动智能体可能加速市场需求开发，但整体需求仍需培育[4] - 相比软件为主的百度字节跳动，联想凭借硬件优势实现智能体终端"自产自销"[5] 全球业务与关税应对 - 公司在11国建立33家工厂，通过"ODM+"和全球本地化模式调节高关税影响[6] - 政策不确定性是主要困扰，明确规则下公司可快速调整并转化为竞争优势[6]

联想超级智能体发布 - 公司在2025联想创新科技大会上推出"超级智能体"产品线，包括联想天禧个人超级智能体和联想乐享企业超级智能体[1] - 超级智能体定位为"人类认知的延伸"，采用混合式AI架构，具备多模态协作与自主进化能力[2] - 产品设计贯穿安全与隐私保护原则，旨在实现直观、安全的人机交互体验[2] 技术架构核心能力 - 超级智能体具备三大核心能力：多模态交互实现设备主动感知、跨平台知识库集成、任务自主分解与编排[2] - 采用"模型工厂"技术将大模型部署时间从数月缩短至几周，吞吐量提升75%，延迟降低51%，基准时间缩短43%[6][13] - 模型编排系统支持根据任务复杂度智能调用设备端/云端模型，实现最优解决方案匹配[6] 关键技术模块 - 模型工厂与智能体开发框架构成两大核心技术能力，支持混合式AI模型架构快速部署[6][7] - 自动化工作流模块可拆解复杂任务为子任务并生成执行方案[9] - 多智能体协作系统采用层级架构，通过"顾问智能体"实现任务分配与结果整合[9] 应用场景与愿景 - 教育场景展示多智能体协作价值：学科专属模型通过统一界面提供服务[10] - 产品定位从工具升级为"认知操作系统"，最终形态为具备自主进化能力的AI双胞胎[13][16] - 技术目标包括实现智能体间的自主协商和持续学习，构建增强版集体智慧[16] 基础设施支撑 - 异构计算技术构建的AI算力平台能效比领先行业，支持多智能体并行执行[13] - 技术架构整合混合AI模型、自动化工作流和多智能体协作，形成动态演进系统[16]

实际上，自Manus在今年3月引领通用智能体发展以来，不仅是联想，近期百度心响、字节跳动的扣子 空间等都已面市，腾讯也预告了旗下微信和QQ都将推出智能体。 智能体的爆发正吸引越来越多的国内外科技玩家加速布局。多位业内人士在接受《中国经营报》记者采 访时表示，巨头们在智能体领域的布局虽已全面展开，但要实现智能体的广泛应用和可持续发展，还需 跨越技术、市场、伦理等多重困局。 加速落地 智能体不是Siri、小爱同学等语音助手的升级版，也不是ChatGPT、文心一言等大模型的变体，而是一 种"自主智能体"。它能感知环境、分析目标、自主决策并持续进化。如果说过去的AI是"工具"，智能体 则更像一个"数字助理"。根据Root analysis的预测，预计全球智能体市场规模将从2024年的52.9亿美元 增长到2035年的2168亿美元，2024—2035年的预测复合年增长率为40.15%。 自2025年3月中国团队开发的通用智能体产品Manus问世，其以多智能体架构实现从任务规划到执行的 全流程自动化，彻底颠覆了人们对传统AI的认知。它的发布，不仅在资本市场引发了强烈的反响，相 关概念股纷纷涨停，成为投资者竞相追逐的对象 ...