报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级 [1][8] 报告核心观点 - 核药板块收入稳健，全产业链布局取得较大进展，但原料药业务短期拖累整体业绩 [8] - 公司是核药代表性标的，肝素原料药行业处于周期底部，财务费用增加为短期影响，未来整体业绩存在触底反弹可能 [8] 根据相关目录分别总结 业绩概览 - 2026半年报实现收入13.09亿元，同比下降5.41% [4] - 归母净利润0.94亿元，同比增长5.74% [4] - 扣非后归母净利润0.88亿元，同比增长9.77% [4] - 公司业绩基本符合预期 [4] 核药板块业务 - 2026H1核药业务板块收入5.50亿元（+9.26%），保持稳健 [8] - 18F-FDG收入2.48亿元（+16.98%） [8] - 云克注射液收入1.11亿元（-4.31%） [8] - 锝标记相关药物收入6771万元（+16.43%） [8] 原料药及制剂业务 - 原料药业务板块收入4.74亿元（-22.40%），成为主要拖累项 [8] - 肝素原料药收入2.69亿元（-34.24%） [8] - 制剂业务板块收入1.47亿元（-19.40%） [8] 财务费用 - 2026H1财务费用8410万元（+57.93%），主要系子公司确认的股份回购利息以及汇兑差额综合所致 [8] 核药全产业链布局进展 - 6月11日，公司与德国Eckert & Ziegler公司共同出资设立的齐康原医用同位素项目正式落成 [8] - 重点推进锗-68同位素的规模化生产，规划建设国内首条锕-225商业化生产线 [8] - 截至2026年上半年，累计投入运营7个单光子核药生产中心，24个正电子核药生产中心，6个核药生产中心在建设中 [8] 创新药管线 - 创新药平台蓝纳成已开发覆盖PSMA、FAP及αvβ3等靶点的13款候选药物 [8] - 是国内进入临床阶段放射性诊疗一体化药物数量排名第一的公司 [8] 盈利预测与财务数据 - 2026-2027年净利润预测下调至2.22亿、3.07亿元（原预测为2.99亿、3.85亿元） [8] - 预计2028年净利润为4.11亿元 [8] - 2024A至2028E营业收入预测分别为28.69亿、27.41亿、25.80亿、28.63亿、32.54亿元 [7] - 2024A至2028E净利润预测分别为1.84亿、1.96亿、2.22亿、3.07亿、4.11亿元 [7] - 2024A至2028E毛利率预测分别为47.1%、51.0%、54.6%、55.8%、57.3% [7] - 2024A至2028E净利率预测分别为6.4%、7.1%、8.6%、10.7%、12.6% [7] - 2024A至2028E每股收益（EPS）预测分别为0.22元、0.24元、0.27元、0.37元、0.50元 [7]