7月7日，嘉化能源今日收盘8.85元，上涨1.61%，滚动市盈率PE（当前股价与前四季度每股收益总和的 比值）达到11.19倍，创377天以来新低，总市值120.08亿元。 从行业市盈率排名来看，公司所处的化学制品行业市盈率平均46.16倍，行业中值40.37倍，嘉化能源排 名第47位。 截至2025年一季报，共有32家机构持仓嘉化能源，其中基金27家、其他3家、保险2家，合计持股数 63712.86万股，持股市值51.35亿元。 浙江嘉化能源化工股份有限公司的主营业务是制造和销售脂肪醇（酸）、聚氯乙烯(氯乙烯)、蒸汽、氯 碱、磺化医药以及硫酸（精制硫酸）等系列产品，子公司经营新能源发电业务及氢能应用相关装备的研 发、系统集成开发等、港口码头装卸、仓储业务。公司的主要产品是脂肪醇（酸）系列产品、聚氯乙烯 （氯乙烯）、蒸汽、氯碱、磺化医药系列产品、硫酸（总酸量）、装卸及相关、氢气、贸易收入及其 他。公司先后获得中国化工企业管理协会、《化工管理》杂志社有限公司评定的2024石油和化工企业销 售收入前500强(综合类)第166名，2024基础化学原料企业销售收入前100强第34名；中国石油和化学工 业联合会中小企业 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级，给予“增持”评级，目标价格为 10.14 元 [4][5] 报告的核心观点 - 2024 年公司脂肪醇（酸）系列收入增长明显，2025 年各项业务稳定开展，推出高性能合成橡胶项目提升盈利能力 [1] - 因脂肪醇等产品价格大幅波动，调整公司 2025 - 2026 年 EPS 并新增 2027 年 EPS 分别为 0.78/0.85/0.92 元，参考可比公司估值，给予公司 25 年 13 倍 PE [5] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|8,774|9,153|10,696|11,024|11,635| |(+/-)%|-23.7%|4.3%|16.8%|3.1%|5.5%| |净利润（归母，百万元）|1,180|1,008|1,082|1,184|1,282| |(+/-)%|-26.2%|-14.6%|7.4%|9.4%|8.3%| |每股净收益（元）|0.85|0.72|0.78|0.85|0.92| |净资产收益率(%)|11.9%|10.0%|10.3%|10.8%|11.1%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|10.02|11.73|10.93|9.99|9.22|[3] 交易数据 - 52 周内股价区间（元）：6.60 - 8.69 - 升幅(%)：1M 绝对升幅 4%、相对指数 6%；3M 绝对升幅 7%、相对指数 6%；12M 绝对升幅 16%、相对指数 10% - 总市值（百万元）：11,824 - 总股本/流通 A 股（百万股）：1,391/1,391 - 流通 B 股/H 股（百万股）：0/0 - 股东权益（百万元）：10,357 - 每股净资产（元）：7.45 - 市净率（现价）：1.1 - 净负债率：2.71% [4] 业务情况 - 2024 年公司营业收入 91.53 亿元，同比增长 4.32%；归母净利润 10.08 亿元，同比减少 14.57%；2025 年第一季度营业收入 23.61 亿元，同比增长 12.85%；归母净利润 2.76 亿元，同比增长 30.95% [5] - 2024 年，脂肪醇（酸）系列产品销售收入较上年同期增长 22.06%；氯碱业务板块液氯外销量减少；蒸汽业务因煤炭价格下行销售单价下降 [5] - 2025 年，蒸汽业务预计产销量持续稳定增长；脂肪醇（酸）系列产品需求端平稳增长，下半年二期项目投产产销量预计增长；氯碱业务优化装置提升能力；氢能业务争取稳中有增 [5] 项目情况 - 公司推出高性能合成橡胶项目，借助园区优势、管理经验和运输条件管控成本和安全运营 [5] 可比公司估值 |公司代码|上市公司|股价（元）|市值（亿元）|EPS（24A）|EPS（25E）|EPS（26E）|PE（24A）|PE（25E）|PE（26E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |000422.SZ|湖北宜化|11.00|119|0.60|0.97|1.19|20.94|11.38|9.28| |000739.SZ|普洛药业|13.63|159|0.88|1.00|1.15|18.44|13.61|11.88| |600295.SH|鄂尔多斯|8.65|225|0.66|/|/|14.79|/|/| |可比公司均值|/|/|/|/|/|/|18.06|12.50|10.58|[7]

主要财务数据 - 公司2025年第一季度财务报表未经审计 [1] - 公司回购专用证券账户持有42,705,085股，占总股本3.07% [3] - 2024年度回购计划累计回购25,849,343股，占总股本1.86%，回购均价7.63元/股，资金总额19,721.07万元 [4] 股东信息 - 截至报告期末，公司及全资子公司对外担保余额为0元，无逾期担保 [4] 主要产品经营数据 - 公司主要业务板块为化工、能源及码头装卸 [7] - 主要化工产品包括脂肪醇（酸）系列、聚氯乙烯、氯碱、磺化医药系列、硫酸（总酸量） [8] - 氯碱销售均价为双吨价格 [9] - 主要原材料包括棕榈仁油及分离棕榈仁油脂肪酸、乙烯、工业盐、甲苯、硫磺 [10] 董事会及监事会决议 - 董事会审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果9票赞成 [12][13] - 监事会审议通过《2025年第一季度报告》，表决结果3票赞成 [17][18]

产品产销及营收 - 2025年第一季度脂肪醇（酸）系列产品生产量7.41万吨、销售量6.94万吨、营收106392.82万元[1] - 2025年第一季度聚氯乙烯生产量9.06万吨、销售量6.91万吨、营收31073.82万元[1] - 2025年第一季度氯碱生产量9.52万吨、销售量9.23万吨、营收23346.92万元[1] 采购均价及变化 - 2025年第一季度棕榈仁油及分离棕榈仁油脂肪酸采购均价12573.67元/吨，同比增82.63% [2] - 2025年第一季度乙烯采购均价6788.87元/吨，同比减5.44% [2] - 2025年第一季度工业盐采购均价287.74元/吨，同比减21.72% [2] - 2025年第一季度甲苯采购均价5662.98元/吨，同比减5.70% [2] - 2025年第一季度硫磺采购均价1550.36元/吨，同比增66.70% [2] 销售均价及变化 - 2025年第一季度脂肪醇（酸）系列产品销售均价15331.68元/吨，同比增70.38% [5] - 2025年第一季度聚氯乙烯销售均价4497.46元/吨，同比减10.31% [5]