行业投资评级 - 基础化工行业评级为"标配" [1] 核心观点 电子气体国产化机遇 - 日本关东电化工厂三氟化氮产线爆炸导致产能受损，该企业占据日本90%市场份额，主要客户包括三星电子与铠侠，短期内产能难以恢复 [6] - 三井化学即将退出三氟化氮生产，国内企业有望承接国际市场，推荐关注南大光电、中船特气、昊华科技等电子气体相关企业 [6] 人形机器人产业化加速 - 2025世界人形机器人运动会汇聚280支队伍、500余台机器人，覆盖国内外头部企业如天工、宇树科技等，展现技术练兵、产业助推等价值 [6][14] - 赛事推动人形机器人向规模化、竞技化发展，产业化进程有望提速 [14] 化工板块市场表现 - 上周（2025/8/11~8/15）申万基础化工指数上涨2.46%，跑赢沪深300指数0.09pct，子板块中改性塑料（+12.29%）、氟化工（+5.81%）涨幅居前 [6][18] - 价格涨幅前五品种：盐酸（+15.38%）、丙烯（+4.00%）、硝酸（+3.76%）；跌幅前五：丁酮（-7.16%）、液氨（-5.89%） [6][26] 供给侧结构性优化 - 国内政策推动"反内卷"，海外企业因成本压力退出产能，建议关注供给弹性大的有机硅、膜材料等板块，代表企业包括合盛硅业、东材科技等 [6][15] - 煤化工龙头宝丰能源、氟化工巨头巨化股份等具备相对优势 [6][15] 需求驱动方向 - 健康添加剂需求提升，食品添加剂龙头百龙创园、金禾实业受益 [6][16] - 化工新材料国产替代加速（自给率56%），关注半导体材料、高端工程塑料等领域，如金发科技、彤程新材等 [6][17] 重点公司动态 - **中欣氟材**：上半年扭亏为盈，净利润541.2万元，含氟新材料业务突破 [33] - **万华化学**：烟台TDI装置（30万吨/年）8月19日起检修40天，福建TDI二期（36万吨/年）投产 [35] - **蓝晓科技**：中标罗布泊盐湖提锂项目，金额3577.12万元 [36] - **赛轮轮胎**：拟投资2.91亿美元在埃及建年产360万条轮胎项目 [40] 数据跟踪 - 价差涨幅前五：丙烯-丙烷（+33.47%）、炭黑-煤焦油（+11.34%）；跌幅前五：双酚A价差（-26.57%）、丙烯酸价差（-20.98%） [28][29] - 原油催化裂化价差、乙烯价差等关键指标走势详见图表 [44][49]

宏观与策略 - 7月社融数据呈现总量韧性与结构分化特征，新增社融1.16万亿元低于预期1.41万亿元，新增人民币贷款-500亿元创历史新低，M2同比增长8.8%超预期8.3% [9] - 社融增量主要来自政府融资兜底（贡献同比增量142.8%）及直融持续发力（贡献26.4%），私人部门信贷疲软削弱宽货币传导效率 [10] - 高股息策略本质是投资成熟期企业，形成"稳定盈利-持续分红-提升ROE"正向循环，纯红利策略股息率高但Smart Beta策略长期表现更优 [11][12] - "反内卷"投资应关注三大主线：垄断壁垒型资产（公用事业、稀土）、全球竞争力资产（高端制造）、AI赋能效率革命型资产 [15][16] 房地产行业 - 2025H1全国新房销售面积同比-4%，现房销售占比升至32%，现房均价0.8万元/㎡较期房1.1万元/㎡更具价格优势 [18] - 主要城市二手房成交占比创新高，2025H1二手/新房成交套数比达2.3，二手住宅价格指数较高点回落18%大于新房11% [19] - 土地成交向高能级城市集中，一线城市楼面均价达3.6万元/㎡为2019年2.5倍，房企洗牌后四大央企占据销售前四强 [20][21] 食品饮料行业 - 白酒板块8月动销边际改善，飞天茅台批价1885元，预计中秋国庆动销下滑幅度较Q2收窄 [22] - 贵州茅台2025H1收入同比+9.2%，通过调整产品结构和发货节奏维护价盘稳定，行业降速共识强化 [23] - 推荐组合为泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒，关注消费贷政策对居民消费潜力释放作用 [24] 家电与轻工行业 - 2025H1白电龙头全球化布局抵御关税风险，OBM模式带来持续成长，推荐美的集团、海尔智家、格力电器 [26] - 黑电受益Mini LED升级与面板价格下降，推荐海信视像；小家电推荐小熊电器、石头科技 [27] - 家电企业拓展智能家居、AI眼镜等新品类，推荐大元泵业、亿田智能 [28] 重点公司分析 - 361度2025H1收入同比+11%至57亿元，鞋类产品增长12.8%，电商渠道占比提升至31.8% [29][30] - 嘉化能源脂肪醇产能将扩至35万吨，市占率超30%，热电联产成本优势显著，实际股息率可达7.4-9.02% [33][34][35] - 中国海油圭亚那Yellowtail项目提前投产，设计产能25万桶/天，Stabroek区块总产能提升至90万桶/天 [37][38] - 鹏鼎控股2Q25净利润同比+159.55%，泰国工厂导入AI算力客户，CAPEX提速至70亿元以上 [44][47]

投资评级 - 首次评级给予"优于大市"评级 合理估值10.2-11.31元 相对当前股价有13%-27%溢价空间 [4] 核心业务与产能 - 以热电联产为核心 形成蒸汽/脂肪醇/氯碱/聚氯乙烯/磺化医药/硫酸六大产品系列 现有产能包括脂肪醇20万吨/聚氯乙烯30万吨/硫酸30万吨/氯碱29.7万吨 [1] - 在建15万吨脂肪醇二期项目预计2025年下半年投产 投产后市占率将达30%以上 [2] - 规划建设30万吨乙烯法PVC二期项目 采用国际先进工艺技术 [95] 循环经济优势 - 内循环整合热电联产自发电直供氯碱装置 氯碱副产氢气用于脂肪醇生产 蒸汽内供等环节 大幅降低能源及氢气成本 [1] - 外循环作为嘉兴港区唯一蒸汽供热单位 与园区40余家企业形成产业链协同 提供蒸汽/液碱等产品并回收冷凝水 [1] - 热电联产自发电成本约0.4元/度 显著低于工业用电0.6-0.7元/度 使氯碱板块毛利率达53% 远超行业水平 [50][83] 财务表现与股东回报 - 2019-2024年平均股息率5% 股利支付率中枢50% 2024年支付率达53.72% [3] - 2018年以来累计回购16.19亿元 注销1.24亿股占总股本9.17% 2025年启动新一轮4-6亿元回购计划 [3] - 预计2025年归母净利润11.56亿元(+19%) 2026-2027年增速11%/10% EPS分别为0.85/0.94/1.04元 [4] 行业供需分析 - 脂肪醇2024年表观需求量104.62万吨 2021-2024年复合增速6.01% 主要受表活/日化等刚需驱动 [2] - 烧碱行业受双碳政策限制 2025年新增产能仅291万吨 能效基准以下产能将清零 [75] - PVC下游65%需求来自房地产相关领域 2025年价格维持4500-5000元/吨震荡 行业新增产能有限 [92] 成本与区位优势 - 脂肪醇原料棕榈仁油2025年7月均价2020美元/吨 同比上涨41.75% 但公司通过内循环自供蒸汽/氢气保持较高盈利 [100] - 作为浙北区域唯一氯碱生产商 通过园区管道直供降低物流成本 区域市占率13.4% [78] - 嘉兴港区规划为省级化工园区 形成八大产业链集群 公司蒸汽销量2024年825万吨(+8.25%) 2025年目标增长11.86% [61]

公司治理结构变更 - 公司拟取消监事会 由董事会审计委员会行使原监事会职权 相关制度将同步废止 [3][5] - 监事会主席郝晓峰等3人职务将自然免除 过渡期内仍继续履职直至股东大会审议通过 [4] - 公司章程及附件将删除"监事会"相关章节 部分条款描述调整为"审计委员会"和"股东会" [5][6] 定向增发计划 - 公司拟向特定对象发行A股股票 募集资金总额不超过15亿元 已获董事会审议通过 [7][24] - 发行数量不超过总股本30%（约3.5亿股） 预计2025年12月末完成 [25][26] - 募投项目聚焦醋酸乙烯生产 与现有醋酸业务形成产业链协同 预计提升产品附加值 [28][29] 前次募投项目进展 - 2021年非公开发行募资9.93亿元 实际到位净额9.84亿元 用于醋酸造气工艺技术提升等项目 [12][13] - 醋酸造气项目经历两次延期后于2023年底投产 2024年贡献净利润7248.54万元 累计降本5286.14万元 [15][16][23] - 截至2025年6月30日 前次募集资金专户余额已归零 闲置资金理财未超授权额度 [14][18][19] 财务数据影响 - 定向增发可能导致2025年每股收益摊薄 在净利润持平假设下基本每股收益将从0.18元降至0.15元 [24][27] - 前次募投项目2025年上半年实现净利润2951.63万元 累计净利润达1.02亿元 [23] - 公司近五年未被证券监管部门处罚或采取监管措施 治理合规性良好 [10] 业务发展规划 - 醋酸乙烯项目采用美国DuPont工艺包 技术储备成熟 可依托现有醋酸产能保障原料供应 [28][29] - 新项目将延伸化工产品链 优化"C26化学原料和化学制品制造业"业务结构 [28] - 公司拥有匹配的生产团队和技术人才 具备实施募投项目的人员基础 [29]

产品产量与销量 - 2025年4 - 6月醋酸及衍生品产量437,116.41吨、销量378,101.68吨[4] - 2025年4 - 6月硫酸及衍生品产量213,740.14吨、销量207,827.91吨[4] - 2025年4 - 6月甲醇产量228,967.44吨、销量35,279.89吨[4] - 2025年4 - 6月氯碱产量120,347.77吨、销量104,285.58吨[4] - 2025年4 - 6月氯苯、氯乙酸产量19,260.8吨、销量19,319.16吨[4] 产品营收 - 2025年4 - 6月醋酸及衍生品营收98,276.15万元[4] - 2025年4 - 6月硫酸及衍生品营收11,266.40万元[4] - 2025年4 - 6月甲醇营收7,536.77万元[4] - 2025年4 - 6月氯碱营收17,551.34万元[4] - 2025年4 - 6月氯苯、氯乙酸营收7,114.57万元[4] 产品价格 - 4 - 6月醋酸价格1,948 - 2,460元/吨，同比下降[3] - 4 - 6月甲醇价格1,947 - 2,636元/吨，同比上升[3] - 4 - 6月煤炭价格554 - 657元/吨，同比降低[7] - 4 - 6月乙醇价格4,770 - 5,212元/吨，同比上升[7] - 4 - 6月工业盐价格283.19元/吨未变动，但同比下降[7]

人物背景 - 中石化江汉盐化工湖北有限公司氯碱运行部氯碱运行四班副值长孙伟华在基层操作岗位奋斗31年 [1] - 2023年荣获湖北省技术能手称号 [1] - 1994年入职成为离子膜电解工 2019年晋升副值长 [2] 技术成就 - 2022年"盐化工匠杯"技能比武获"氯碱运行操作工"竞赛第三名 [3] - 2023年"湖北工匠杯"职业技能竞赛勇夺桂冠 [3] - 创新设计动态参数模拟训练法 融入电压波动 盐水浓度变化等变量 [3] - 编制200余道实战案例题 涉及氯气泄漏联动处置 电解槽紧急停车等标准化流程 [3] 工艺改进 - 提出改造方案使环保关键工序实现全流程自主调控 原需"四班两倒"紧盯 [4] - 创新浮动加酸控制模型 酸碱消耗量降低23% 人工干预频次从每小时4次降至每班次1次 [4] - 系统连续稳定运行超200天 [4] - 电解气相波动自动控制研究使氯碱运行部报警数量从每月千次降至不足百次 [5] 重大抢修案例 - 2024年电解5装置274成品泵突发跳停 紧急启动备用泵避免系统瘫痪 [2] - 大检修期间连续奋战13天 完成更换泄漏离子膜7张 牺牲阳极500个 压力容器定检6台次等任务 [2] - 检修提前两天高质量完成 [2]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 化工板块自6月底价格逐步底部回升，市场交易供给侧收紧预期，该报告聚焦达到设计使用年限或实际投产运行超20年的老旧装置，梳理各化工品老旧装置产能及在产产能，分析其特征及改造概率，不同品种受老旧产能改造淘汰影响各异，部分品种影响偏利多，部分偏利空，且多数品种改造淘汰速率及实际冲击待跟踪，关注政策执行进展及对市场供需格局的影响[5][6]。 各品种分析总结 丙烯 - 在产老旧产能1356万吨/年，占总产能18%；下游老旧产能换算丙烯需求合计754万吨/年；若老旧产能改造淘汰兑现，对丙烯供应减量更大，影响偏利多；但供应端和需求端老旧产能均以两桶油为主，改造或淘汰速率或偏慢，实际冲击待跟踪[6]。 苯乙烯 - 在产老旧装置产能约141万吨/年，占总产能6.4%；下游老旧产能换算丙烯需求合计413万吨/年；非两桶油系老旧产能按60%开工测算，苯乙烯需求潜在减量186万吨/年，大于在产老旧产能，且下游整改概率更大，影响偏利空，倾向逢高做缩EB - BZ价差[7]。 纯苯 - 老旧产能共407万吨/年，占总产能16%，以两桶油为主；下游老旧产能换算纯苯需求合计185万吨/年，主要为苯乙烯，也以两桶油为主；若老旧产能改造淘汰兑现，对纯苯供应减量影响更大，影响偏利多，但实际供应端及需求端影响短时内有限[7]。 甲醇 - 在产老旧装置产能约481万吨/年，占总产能4.5%，国营为主，2.9%为50万吨/年以下，整改概率加大；下游老旧产能换算甲醇需求合计239万吨/年，对甲醇供应减量影响更大，影响偏利多，利多更体现在远端01合约[7][8]。 氯碱 - 电石在产老旧装置产能约471万吨/年，占总产能11%，均为大产能且经历技改，小产能装置预计淘汰产能占比仅3%，影响有限[8]。 - PVC在产老旧装置产能约333.5万吨，占总产能12%，国营、民营、外企均有一定占比，有改造可能，但部分装置历经技改升级，关注执行进展，情绪氛围更利多远端01合约，近端09合约库存压力仍存[8]。 - 烧碱老旧产能约达1424万吨，占总产能比例为28.8%，占比大，11%为小于20万吨/年装置，17.8%为大于20万吨/年装置，整改概率加大，影响偏利多，近端仍有库存压力，利多更体现在远端01合约[8]。 聚酯产业链 - PX在产老旧装置产能约223万吨/年，占总产能5%，均为两桶油，影响不大；PTA2005年以前投产装置均已停车多年被淘汰，无在产装置，影响忽略；MEG在产老旧装置产能约96万吨/年，占总产能3.3%，两桶油为主，影响或有限；瓶片PR在产老旧产能约80万吨/年，占总产能3.7%，主要是仪征化纤；短纤PF总的老旧产能合计约346万吨，占比33.4%，部分装置有技改过，23%为大企业，10%为20万吨/年以下小厂，整改概率较大，关注执行进展[9]。 橡胶产业链 - 丁二烯在产老旧产能约130.5万吨/年，占总产能19%，以两桶油为主，整改可能或有限[10]。 - 顺丁橡胶在产老旧产能约34万吨/年，占总产能17%，集中于中石油，整改可能或有限[10]。 - 轮胎企业2025年6月监察清单中，重点轮胎企业涉及产能较2024年明显下降，全钢胎和半钢胎比例从48%和49%分别降至2%和20%，反内卷等政策对轮胎行业影响较小[10]。 尿素 - 老旧装置产能约1517万吨/年，占总产能20%，偏分散，主要为天然气法与煤制固定床气化法，固定床成本偏高，淘汰概率加大，但需关注执行进展；当前库存压力仍大，仍是弱现实强预期，倾向于9 - 1反套表达[10]。 聚烯烃 - PE老旧产能约547万吨/年，占总产能14%，接近11%为两桶油，3%为地炼，影响预计有限[10]。 - PP老旧产能约476万吨/年，占总产能10%，接近9%为两桶油，1.5%为地炼，影响更为有限[10]。

报告行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为同步大市 - A（维持）[1] 报告的核心观点 - “新一轮十大重点行业稳增长工作方案”将出台，产能结构优化加速，建议关注化工行业周期复苏与供给侧优化赛道，聚焦“成本绝对优势”或“技术绝对稀缺”的龙头企业[2] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，将拉动化工行业多个细分领域投资机会，建议关注民爆和全钢胎行业[3][13] - 科思创宣布其 TDI 被迫停产，TDI 价格提升，建议关注 TDI 行业龙头[4][14] 各目录总结 化工市场 - 政策助推化工供给侧优化，“新一轮十大重点行业稳增长工作方案”将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能，建议关注相关龙头企业如万华化学、华鲁恒升等[2][12] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约 1.2 万亿元，拉动民爆、全钢胎等领域投资机会，建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎等[3][13] - 科思创工厂火灾致 TDI 等生产遇不可抗力，截至 7 月 18 日 TDI 价格较 17 日提升 6.04%，较上周提升 18.83%，较上月提升 30.82%[4][14] - 2025 年 6 月中国制造业 PMI 为 49.7，环比提升 0.2 个百分点，全部工业品 PPI 累计同比下降 2.8%，规模以上工业增加值累计同比增长 6.4%[14][15] - 2025 年 6 月中国出口金额 3252 亿美元，同环比分别增长 5.9%/3.0%[17] - 本周申万基础化工板块中，合成树脂、膜材料、聚氨酯涨幅前三，分别上涨 7.99%、7.17%、7.02%；复合肥、纺织化学制品、氯碱跌幅前三，分别下跌 1.85%、1.09%、0.45%[20] - 本周申万基础化工板块个股中，上纬新材、东材科技、博汇股份、沧州大化、南京聚隆涨幅前五，宏柏新材、久日新材、安道麦 A、中船汉光、晨光新材跌幅前五[21][22] - 本周重点公司市场表现中，湖北宜化、聚胶股份、万华化学涨幅前三，瑞丰新材、亚钾国际、卓越新能跌幅前三[23][24] 投资建议 - 关注化工行业周期复苏与供给侧优化赛道，包括万华化学、华鲁恒升、巨化股份、昊华科技、龙佰集团、扬农化工、湖北宜化、同益中等[2][5] - 关注民爆和全钢工程胎行业，如赛轮轮胎、玲珑轮胎、风神股份等[3][5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可，各行业品种走势不一，有偏强震荡、震荡、看空等不同趋势，需关注各品种的供需、政策、宏观等因素变化 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期内或呈现偏强震荡格局，因国内外利多因素平平，市场情绪和流动性尚可 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金和白银因市场不确定性仍存，短期料震荡为主 [1] - 沪铜及伦铜因美国铜关税或近期落地，美国以外地区铜有回流压力，存在补跌风险 [1] - 电解铝高价压制下游需求，但氧化铝走高对铝价有支撑，铝价震荡偏强 [1] - 氧化铝因国内反内卷政策提振供给侧改革预期，价格企稳回升 [1] - 锌受关税扰动升温，基本面累库预期逐步兑现施压，关注逢高空机会 [1] - 镍宏观不确定性仍存，印尼上半年审批配额与产量差异大，镍矿升水小幅下滑，镍价震荡运行，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢宏观不确定性仍存，原料镍铁价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，震荡反弹后持续性待观察，建议短线为主，逢高卖套 [1] - 锡关税扰动升温，宏观计价提高，短期基本面供需双弱，驱动有限 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高 [1] - 多晶硅因市场有光伏供给侧改革预期且市场情绪高，看多 [1] - 碳酸锂供给端未减产，下游补库主要是贸易商，工厂采买不积极，资金博弈，价格震荡 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷因炉料强，成本端提供估值支撑，螺纹钢震荡，热卷震荡 [1] - 铁矿石商品情绪向好，但基本面存在边际走弱，价格震荡 [1] - 锰硅短期产量增加，需求尚可行，供需相对宽松，成本支撑不足，价格承压 [1] - 铬铁产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡 [1] - 焦炭市场情绪大幅转暖，短期供给持稳需求韧性，库存去化，价格有支撑，但中期供需过剩价格难向上 [1] - 纯苯供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格震荡 [1] - 焦煤因高层会议提及“反内卷”，市场有供给侧改革牛市期待，交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 焦炭逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油因MPOB月报中性偏空，短期预计震荡运行，建议观望 [1] - 豆油短期缺乏驱动，预计震荡运行 [1] - 菜油基本面支撑较强，但政策方面仍有不确定性，预计震荡运行，建议观望 [1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象但压力不大，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但制糖比提高，糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱运行或影响产糖量 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响，预期盘面偏震荡，建议观望，新季种植成本下移，远月C01建议关注逢高做空机会 [1] - 豆粕国内累库压力下基差和近月盘面承压，美豆供需平衡表存趋紧预期，四季度若中美贸易政策不变有去库预期，远月合约预期重心抬升，若达成协议整体盘面下跌空间有限 [1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木处于淡季，在外盘上涨情况下供应下降有限，偏弱看守 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重增加，盘面存栏宽裕预期明显，贴水现货较多，短期现货受出栏影响较弱，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产，短期欧美旺季消费偏强支撑 [1] - 沥青短期成本端拖累，成本扰动与需求回暖制衡，波动有反复 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，丁二烯部分装置检修且船货补充有限有支撑，天胶、宏观及装置消息提振下市场存在炒作 [1] - PTA基差继续走弱，但原油价格保持强势，聚酯下游负荷在降负预期下维持在90%水平，7月瓶片和短纤将进入检修周期，现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇煤炭价格小幅上涨，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有冲击，预计乙烷将会顺利到达 [1] - 短纤仓单注册量较少，工厂检修增加，成本跟随紧密 [1] - 苯乙烯纯苯价格小幅回升，进口量有所减少，装置负荷回升，持货集中，基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转，价格震荡 [1] - PE宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PP检修支撑力度有限，订单维持刚需，反内卷激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - PVC焦煤等价格上涨，盘面情绪较好，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 氯碱检修接近尾声，现货跌至低位，液氯下跌侵吞综合利润，当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG现货市场下跌，原油支撑不足，燃烧及化工需求季节性淡季，现货震荡下行，PG窄幅震荡 [1] 其他 - 集运欧线呈稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，7、8月圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

报告行业投资评级 - 凝丙烯、塑料、纯苯、苯乙烯、尿素、烧碱评级为★★★，代表更加明晰的多/空趋势且当前仍具备相对恰当的投资机会；PX、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、PVC、玻璃、纯碱评级为☆☆☆，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各化工品走势分化，部分产品受供需、成本、政策等因素影响呈现不同的行情，如甲醇预计区间震荡，尿素短期震荡偏强等 [2][3] 各化工品情况总结 甲醇 - 盘面反弹，江浙地区MTO装置开工持续小幅下降，进口表需走弱，港口累库，西北部分烯烃故障致配套甲醇累库，生产企业库存小幅增加 [2] - 后续装置计划检修较多，供应缩减预期有支撑，但需求淡季下游对高价原料接受度低，行情预计持续区间内震荡运行 [2] 尿素 - 盘面持续偏强震荡，近期雨水天气推动农业用肥积极性增加，供需边际好转，生产企业库存持续减少，业内集港积极性提升，港口累库速度较快 [3] - 印度最新招标价格公布提振市场情绪，短期行情震荡偏强运行，后期农需进入淡季，供应充足，等待新政策指引 [3] 聚烯烃 - 期货主力合约日内震荡上行收涨，但涨幅弱于其他化工品，基本面依旧偏弱 [4] - 聚乙烯市场心态好转但难有推涨动力，市场部分谨慎小涨，成交难放量；聚丙烯标品拉丝跟涨，非标买盘弱，终端买盘不佳，商家延续出货节奏，价格持稳 [4] 纯苯 - 受油价偏强及现货成交好转带动，盘面延续偏强走势，现货涨幅扩大，港口累库放缓，下游采购气氛好转，现实供需双增 [6] - 三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度再度承压，建议根据供需季节性走势操作，月差波段操作，中短期正套，四季度月差偏空，基于油价中长线偏空思路考虑逢高沽空 [6] 苯乙烯 - 期货主力合约日内大幅上行收涨，受统苯价格大幅上涨带动，成本端拉动市场交投情绪好转，期货盘面上涨带动工厂调涨，市场买盘及下游跟进，成交较好 [7] 聚酯 - PX和PTA重心小幅抬升，月差延续弱势，PX负荷下降，PTA负荷提升，PX供需改善，聚酯小幅降负，PTA供需格局由紧趋松，加工差、基差和月差承压，9月需求旺季下行阻力或增大，9 - 1月差反套逢低离场，远月延续反套思路 [8] - 乙二醇去库，价格表现偏强，国内周度供应平稳，下游聚酯负荷下降，供需矛盾不明显，港口去库及化工整体气氛好转有提振，三季度中后期有供需双增预期，关注库存表现 [8] - 短纤和瓶片价格随原料重心略有抬升，短纤开工小幅下降，下游负荷延续下行，周度小幅累库，关注后市累库减产可能；瓶片企业执行减产，行业开工下滑，加工差修复，谨慎看待加工差修复空间 [8] 氯碱 - PVC受地产传闻影响表现偏强，下游接单不足，华东及华南总库存继续累加，新增产能释放，产量新高，国内需求疲软，出口交付量减少，短期关注宏观情绪及成本端驱动，长期需求不佳，期价难有较高涨幅 [9] - 烧碱现货提涨，叠加宏观情绪面较好延续上涨趋势，企业开工下调，库存环比回落，主力下游上调报价，氧化铝产能小幅回升，非铝下游需求一般，利润收窄，短期成本支撑走强，期价震荡偏强，长期供给压力不减，期价难大幅上涨 [9] 玻璃纯碱 - 玻璃受地产传闻影响及行业去库，期价大幅上涨，本周中下游采购情绪较好，产销前高后低，主产销区去库，成本抬升，现货上涨，行业利润小幅回升，产能环比微涨，加工订单弱势运行，原片备货意愿低，短期跟随宏观情绪波动，长期若地产有实质性政策出台期价或延续上涨，若需求疲软需看到供给收缩才有较强上涨空间 [10] - 纯碱整体宏观氛围暖表现强劲，行业继续累库，库存压力较大，体量和检修并存，产量窄幅波动，光伏继续减产，行业自身亏损较大，政策反内卷后续继续减产，短期煤炭价格上涨，利润收窄，成本支撑走强，长期需求端缩减，期价难大幅上涨 [10]