核心事件：公司高层人事变动 - 公司副董事长王天广因个人原因辞去董事及副董事长职务，辞职后不再担任公司及控股子公司任何职务 [1] - 王天广原任职期应至第十届董事会届满，其未持有公司股份，报告期内从公司获得税前报酬总额为207.9万元 [2] - 王天广曾担任长城证券副总裁、深圳市怡睿投资有限公司执行董事兼总经理、金地集团独立董事 [2] - 此次辞职不会导致董事会成员低于法定人数，辞职报告自送达董事会之日起生效，公司将尽快完成补选工作 [2] 公司主营业务 - 公司主营业务为证券公司业务，主要依托中山证券和东莞证券开展 [2] - 业务范围涵盖经纪、投资咨询、财务顾问等 [2] 2025年度业绩预告 - 预计2025年度归母净利润扭亏为盈，为1.97亿元至2.86亿元，相比2024年重组后2.74亿元的亏损大幅改善 [2] - 预计2025年度营业总收入为8.2亿元至9.5亿元，相比2024年重组后4.78亿元大幅增长 [2] - 预计2025年扣除非经常性损益后的净利润仍为亏损，亏损额在1.06亿元至1.68亿元之间 [3] - 预计基本每股收益为盈利0.22元/股至0.32元/股 [3] - 业绩变动主要受参股公司东莞证券业绩上涨、完成转让所持东莞证券3亿股股份、与东莞信托达成借款展期协议等因素影响，投资收益大幅增加 [4] - 预计非经常性损益对净利润的影响金额约为3.65亿元至3.92亿元 [4] 公司面临的潜在挑战 - 控股子公司中山证券涉及侵权责任纠纷诉讼，被中国光大银行长春分行诉至法院，共同被告包括招商无锡分行、平安深圳分行、国民基金及朱东卫 [4] - 案件源于2014年一项3.5亿元的委托贷款投资，投资期限届满后未能收回，原告请求判令各被告连带赔偿3.5亿元本金及相关资金占用费和利息 [4][5] - 案件尚未开庭审理，对公司本期或期后利润的影响存在不确定性 [4] - 公司已与东莞信托签署展期合同，将借款余额13.71亿元展期两年，原质押的公司所持中山证券33.88%股权相应展期 [5] 市场表现 - 截至2月2日收盘，公司股价上涨3.38%，报12.23元/股，总市值约109.58亿元 [5] - 近一年来公司股价表现近乎“原地踏步” [5]

核心观点 - 开源证券认为指南针业绩符合预期，证券业务高速增长体现了与原有业务的协同效应，维持“买入”评级 [1] 业绩与财务预测 - 公司金融信息服务收入受益于股市向好而稳健增长，现金流表现符合预期 [1] - 证券业务保持快速发展，协同效应持续体现 [1] - 开源证券下修了市场交易量假设，相应调整了未来盈利预测 [1] - 2026年归母净利润预测下调至3.6亿元，较此前预测的6.8亿元有所调降，同比增长57% [1] - 2027年归母净利润预测下调至4.8亿元，较此前预测的10.5亿元有所调降，同比增长34% [1] - 新增2028年归母净利润预测为5.8亿元，同比增长21% [1] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为210.8倍、157.3倍和130.3倍 [1] - 公司软件与证券业务受益于股市上涨，较高的经营杠杆带来较大的净利润弹性 [1] 业务发展与资本运作 - 2025年公司完成了对先锋基金股权的收购与增资，持股比例达到90%，财富管理生态持续完善 [1] - 公司拟进行年度分红，分红金额为0.49亿元，分红率为21% [1]

1月30日，国盛证券涨0.92%，成交额9.30亿元。两融数据显示，当日国盛证券获融资买入额9955.47万 元，融资偿还1.12亿元，融资净买入-1263.21万元。截至1月30日，国盛证券融资融券余额合计7.33亿 元。 分红方面，国盛证券A股上市后累计派现2.64亿元。近三年，累计派现0.00元。 融资方面，国盛证券当日融资买入9955.47万元。当前融资余额7.29亿元，占流通市值的2.74%，融资余 额低于近一年50%分位水平，处于较低位。 融券方面，国盛证券1月30日融券偿还7200.00股，融券卖出2.76万股，按当日收盘价计算，卖出金额 45.26万元；融券余量24.35万股，融券余额399.34万元，低于近一年20%分位水平，处于低位。 资料显示，国盛证券股份有限公司位于江西省南昌市红谷滩区凤凰中大道1115号北京银行大楼15和12 层，成立日期1995年8月17日，上市日期2012年4月16日，公司主营业务涉及证券业务。主营业务收入构 成为：证券业务100.00%，其他0.57%。 截至12月31日，国盛证券股东户数10.44万，较上期减少9.97%；人均流通股15549股，较上期增加 1 ...

同壁财经讯，企查查数据显示，根据《关于杭州上城区城市建设发展集团有限公司2026年非公开发行公 司债券主承销商选聘项目（重新招标）的中标公告》，东方证券股份有限公司于2026年1月26日公告中 标杭州上城区城市建设发展集团有限公司采购项目，中标金额为133.50万元。 相关上市公司：东方证券(600958.SH) 同壁财经小贴士： 东方证券（600958.SH）2024年营业收入为191.90亿元，营业收入增长率为12.29%，归属母公司净利润 为33.50亿元，归属母公司净利润增长率为21.66%，净资产收益率为4.14%。 2025年上半年公司营业收入为80.01亿元，营业收入增长率为38.87%，归属母公司净利润为34.63亿元， 归属母公司净利润增长率为64.02%。 同壁财经讯，企查查数据显示，根据《关于杭州上城区城市建设发展集团有限公司2026年非公开发行公 司债券主承销商选聘项目（重新招标）的中标公告》，东方证券股份有限公司于2026年1月26日公告中 标杭州上城区城市建设发展集团有限公司采购项目，中标金额为133.50万元。 相关上市公司：东方证券(600958.SH) 同壁财经小贴士： 东方 ...

公司股价与交易数据 - 1月15日，公司股价下跌3.21%，成交额为6.93亿元 [1] - 当日融资买入额为7792.52万元，融资偿还额为5579.02万元，融资净买入额为2213.50万元 [1] - 截至1月15日，公司融资融券余额合计为7.50亿元，其中融资余额为7.44亿元，占流通市值的2.76%，融资余额超过近一年50%分位水平，处于较高位 [1] - 1月15日融券偿还5.54万股，融券卖出3900股，卖出金额6.48万元，融券余量33.24万股，融券余额552.12万元，低于近一年50%分位水平，处于较低位 [1] 公司股东与持股结构 - 截至12月31日，公司股东户数为10.44万户，较上期减少9.97% [2] - 截至12月31日，人均流通股为15549股，较上期增加11.08% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股2962.45万股，较上期增加390.77万股 [2] - 截至2025年9月30日，国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第九大流通股东，持股1500.23万股，较上期增加599.19万股 [2] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入123.25万元，同比减少25.09% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.42亿元，同比增长191.21% [2] - 公司A股上市后累计派现2.64亿元，但近三年累计派现0.00元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为国盛证券股份有限公司，位于江西省南昌市红谷滩区凤凰中大道1115号北京银行大楼15和12层 [1] - 公司成立日期为1995年8月17日，上市日期为2012年4月16日 [1] - 公司主营业务涉及证券业务，主营业务收入构成为：证券业务100.00%，其他0.57% [1]

市场交易与融资融券数据 - 1月9日公司股价微跌0.06%，成交额为5.58亿元 [1] - 当日融资买入7071.86万元，融资偿还7594.04万元，融资净卖出522.19万元 [1] - 截至1月9日，公司融资融券余额合计7.29亿元，其中融资余额7.23亿元，占流通市值的2.61%，融资余额水平超过近一年50%分位 [1] - 1月9日融券偿还1.83万股，融券卖出1.39万股，融券卖出金额23.73万元；融券余量35.87万股，融券余额612.30万元，融券余额水平超过近一年60%分位 [1] 股东结构与机构持仓 - 截至12月31日，公司股东户数为10.44万户，较上期减少9.97%；人均流通股为15549股，较上期增加11.08% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股2962.45万股，较上期增加390.77万股 [2] - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第九大流通股东，持股1500.23万股，较上期增加599.19万股 [2] 财务表现与分红 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入123.25万元，同比减少25.09% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润2.42亿元，同比增长191.21% [2] - 公司A股上市后累计派现2.64亿元，但近三年累计派现0.00元 [2] 公司基本信息 - 公司全称为国盛证券股份有限公司，位于江西省南昌市红谷滩区，成立于1995年8月17日，于2012年4月16日上市 [1] - 公司主营业务为证券业务，其主营业务收入构成中，证券业务占比100.00%，其他业务占比0.57% [1]

交易方案核心内容 - 中金公司作为存续方，通过换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后两家被合并公司的全部资产、负债、业务及人员由中金公司承继 [1] - 中金公司A股换股价格为36.91元/股，东兴证券换股价格为16.14元/股，信达证券换股价格为19.15元/股 [2] - 基于换股价格，东兴证券股东每股可换0.4373股中金公司A股，信达证券股东每股可换0.5188股中金公司A股，中金公司预计将新增发行约30.96亿股A股股份以完成交易 [3] - 交易完成后，中央汇金仍为合并后公司第一大股东，但股权结构将整合中国东方、中国信达等股东资源，更加多元化 [3] 股东权益保护机制 - 为保护股东权益，预案设计了多层次保护机制：中金公司A/H股异议股东可行使收购请求权，东兴证券与信达证券异议股东享有现金选择权 [4] - 中央汇金、中国东方、中国信达等主要股东承诺将其在交易中获得或原有的中金公司股份锁定36个月 [4] - 相对于预案公告前一日收盘价，东兴证券与信达证券的换股价格分别存在约23%和7.6%的溢价 [4] 合并后的规模与行业地位跃升 - 交易完成后，中金公司总资产预计将突破1万亿元人民币，净资本规模超过2000亿元，资本实力将位居行业第一梯队 [1][4] - 以2024年三季度数据模拟，合并后公司年化营业收入有望突破500亿元，净利润迈向150亿元量级，营收与盈利规模将稳居行业前三 [5] - 合并将整合三方合计超过400家分支机构，实现对超400万零售客户的覆盖，构建全国化、多层次客户服务体系 [5] - 券商报告测算显示，合并后营业网点数量将跃居行业第三，零售客户数增长52%，资管规模超8000亿元 [5] 业务协同与战略价值 - 合并旨在实现优势互补：中金公司具备顶尖的机构服务能力与全球化布局，而东兴证券与信达证券依托AMC股东背景，在特殊资产经营、企业纾困等领域拥有深厚积淀 [9] - 合并后有望在三大维度释放协同效应：实现对企业客户“全生命周期”和对个人客户“完整财富管理谱系”的服务；打通“投行-投资-资管”内循环，提升运营效率；通过地域与业务组合分散风险，增强盈利稳定性 [10] - 此次合并的战略目标是将中金的国际投行高度、AMC系的特殊工具与广泛网络的广度融合，打造综合金融服务巨头 [11] - 对于市场关注的EPS稀释问题，机构认为随着协同效应释放，公司未来盈利能力有望逐步增强 [11] 行业格局影响 - 本次“三合一”交易将催生一家“航母级”证券集团，标志着中国证券业进入以超级机构引领发展的新阶段 [4] - 行业前五大券商在总资产、净资本、营业收入等关键指标的集中度预计将提升5-8个百分点 [7] - 行业竞争焦点将转向综合服务能力、全球化布局、金融科技应用和风险管理能力等高阶维度 [7] - 面对新格局，不同规模券商发展路径将分化：头部机构向综合化、国际化发展；中型券商深耕区域或细分领域；小型券商可能通过并购整合或转型 [7] 政策背景与战略意义 - 此次整合是精准响应“培育一流投资银行和投资机构”顶层政策导向、纵深推进金融供给侧改革的战略性举措 [2] - 合并承载着超越商业层面的政策内涵，是优化金融供给体系、提升金融体系韧性与服务效率的实践 [12] - 合并后机构的核心竞争力将体现在构建“投行+投资+资产管理+特殊资产经营”的独特生态闭环上，探索中国特色现代金融企业能力模型 [12] - 合并的成功整合将为证券行业如何平衡“市场化经营”与“功能性担当”提供实践范式，并为增强中国金融机构的全球话语权奠定基础 [12][13]

交易方案概览 - 中金公司作为存续方，通过发行A股股票换股吸收合并东兴证券与信达证券，交易完成后两家被合并公司的全部资产、负债、业务及人员由中金公司承继 [1] - 交易完成后，中金公司总资产预计将突破1万亿元人民币，核心财务与业务指标将系统性跃升至行业前列 [1][6] - 本次整合是响应“培育一流投资银行和投资机构”政策导向的战略性举措，旨在实现从“体量领先”到“质量引领”的跨越 [1][2] 交易定价与股东安排 - 换股价格以市场化原则确定：中金公司A股为36.91元/股，东兴证券为16.14元/股，信达证券为19.15元/股 [3] - 基于换股价格，东兴证券股东每股可换0.4373股中金A股，信达证券股东每股可换0.5188股中金A股，中金公司预计将新增发行约30.96亿股A股股份 [4] - 东兴证券与信达证券的换股价格相对于预案公告前一日收盘价分别存在约23%和7.6%的溢价 [5] - 预案设计了异议股东保护机制（收购请求权与现金选择权）以及主要股东（如中央汇金、中国东方、中国信达）36个月的股份锁定期 [5] - 交易完成后，中央汇金仍为第一大股东，股权结构将更加多元化 [4] 规模跃升与财务影响 - 合并后中金公司净资本规模预计将超过2000亿元 [6] - 以2024年三季度数据模拟，合并后公司年化营业收入有望突破500亿元，净利润迈向150亿元量级 [6] - 券商报告测算显示，合并后公司营业收入、归母净利润、净资本等关键指标行业排名将进入前五 [7] - 资产管理规模预计将超过8000亿元 [7] 业务网络与客户拓展 - 合并将整合三方合计超过400家分支机构，营业网点数量预计跃居行业第三 [7] - 业务网络将实现全国化布局，覆盖超400万零售客户与海量中小微企业 [6][7] - 零售客户数预计将增长52% [7] 行业竞争格局重塑 - 行业前五大券商在总资产、净资本、营业收入等关键指标的集中度预计将提升5-8个百分点 [8] - 行业竞争焦点将转向综合服务能力、全球化布局、金融科技应用和风险管理能力等高阶维度 [8] - 不同规模券商发展路径将更加分化：头部机构向综合化、国际化发展；中型券商深耕区域或细分领域；小型券商可能通过并购整合或转型 [8] 战略协同与能力构建 - 合并实现了业务能力互补：中金具备顶尖的机构服务与全球化布局，东兴与信达依托AMC股东带来了特殊资产经营与纾困能力 [10] - 协同效应主要体现在三大维度：客户价值链的纵向穿透与横向拓展（全生命周期服务）、业务链条的深度交织与效率提升（投行资本化、财富生态化、运营集约化）、战略布局的全国均衡与风险对冲 [11] - 目标是打造覆盖“投行+投资+资产管理+特殊资产经营”独特生态闭环的综合金融服务平台 [9][13] - AMC相关的特殊资产投资与纾困业务具备逆周期属性，与投行业务结合可增强集团整体盈利的稳定性和抗风险能力 [11] 政策背景与战略意义 - 本次合并深度契合国家金融强国战略与金融供给侧改革，旨在优化金融供给体系、提升金融体系韧性与服务效率 [1][13] - 合并后机构的核心竞争力体现在探索中国特色现代金融企业能力模型，平衡市场化经营与功能性担当 [13][14] - 长远看，新公司承载着提升金融服务实体经济效率、防范化解重大风险、参与全球金融治理并争取资本市场定价权的期待 [14]

核心观点 - 公司以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持产融结合发展定位，致力于成为央企控股上市公司高质量发展典范，为国家电网公司和电网高质量发展提供金融支撑 [1] 经营业绩 - 自2020年重组上市以来，公司营业总收入较重组前三年平均水平增长超过80%，归母净利润增长70余倍 [2] - 英大信托管理资产规模突破万亿元，保持信托行业评级最高等级A级，连任信托行业协会监事长单位 [2] - 英大证券服务系统内及产业链上下游企业超百家，专注提升资管、投行业务线 [2] - 英大碳资产建立全环节碳资产业务生态链，入选上海市专精特新企业名单 [2] - 置信电气深入实施数智制造，打造绿色制造体系，核心市场占有率持续提升 [2] 风控合规 - 公司健全完善事前、事中、事后的全过程风险管控体系，深化法治企业建设 [3] - 优化风险偏好等源头管理工具，梳理风险责任清单，加强对子公司声誉风险、合规风险的考核 [3] - 加强党委、董事会对审计工作的领导，强化内部审计对董事会的履职支撑，提升审计监督效能 [4] - 深入开展合规管理体系有效性评价，加强重点领域合规风险管控，及时发布合规风险提示 [4] - 围绕监管重点开展合规培训，创建基层金融合规示范点，通过风控讲堂等活动培育风控合规文化 [4] 公司治理与内部管理 - 公司形成了较为有效的“三级监管”管理界面和“五位一体”管理框架，健全了央企金融特色的上市公司治理机制 [5] - 制定《独立董事工作制度》，全面修订《公司章程》《董事会议事规则》等规章制度，提升合规决策水平 [5] - 构建以“绿色低碳、数字赋能、产链融合、创新开放”为核心的ESG战略体系，制定《国网英大ESG体系管理指引》，并将ESG治理绩效纳入考核 [5] - 坚持以投资者需求为导向提升信息披露质量，实现定期报告披露“零差错”，加强对子公司信息披露的指导 [6] 市场形象与行业地位 - 公司连续参展上海碳博会，参加第三届中国碳市场大会主论坛，联合主办气候投融资专题会议 [7] - 置信电气亮相2025年中国带电作业技术与装备创新发展大会及中东迪拜电力能源展等行业展会 [7] - 公司当选中国上市公司协会、上海上市公司协会副会长单位 [7] - 英大信托连任中国信托业协会监事长单位 [7] - 英大证券信用评级从AA+提升至AAA，评级展望为“稳定” [7] - 置信电气成功研制国内首台8000kVA非晶闭口立体卷铁心油浸式电力变压器，在特高压技术等领域保持行业领先 [7] 投资者关系与市场价值 - 公司多渠道开展投资者关系管理，高质量召开业绩说明会，组织券商及机构投资者专场调研 [9] - 建立市值管理制度，优化利润分配政策，重组上市后每年现金分红比例保持在30%以上，2024年首次开展中期分红，累计现金分红超21.8亿元 [9] - 重组上市以来，公司股价表现稳居央企金控类上市公司前列，券商机构普遍给予“增持”评级 [9]

公司动态 - 指南针于2025年12月4日召开第十四届第十二次董事会会议，审议了《关于向全资子公司麦高证券有限责任公司增资的议案》[1] - 公司当前市值为741亿元[1] 业务构成 - 2024年1至12月，指南针营业收入构成为：互联网金融服务占比79.22%，证券业占比20.76%，其他业务占比0.02%[1]