事件: 前三季度归母净利润为90.97 亿元，同比提升50.57%，已逼近去年全年水平。我们维持"买入"评级。 10 月25 日，东方财富发布2025 年三季度报告。 投资要点: 【业绩增长表现亮眼】东方财富Q3 实现营业总收入达到47.33 亿元，同比增长100.65%。实现归母净利 润35.3 亿元，同比增长77.74%。 【资产负债表扩张】截至2025Q3 末，公司总资产达到3802.55 亿元，较年初增长24.12%。公司在负债 端积极融资，应付短期融资券和短期借款规模分别增至272.50 亿元和81.59 亿元，较年初大幅增长 71.55%和47.51%。 【盈利预测和投资评级】公司证券业务持续提升，维持"买入"评级。我们预测2025-2027 年营收为 154.43 亿元、176.82 亿元、201.24亿元，同比增速为33.08%、14.50%、13.81%；归母净利润为128.15亿 元、147.73 亿元、169.71 亿元，同比增速为33.35%、15.28%、14.88%，EPS 为0.81、0.93、1.07 元，对 应PE 为32.67、28.34、24.67 倍。 风险提示：交易量 ...

股价与交易表现 - 10月28日公司股价盘中下跌2.04%至10.56元/股，成交额2.68亿元，换手率0.20%，总市值1335.00亿元 [1] - 当日主力资金净流出2416.64万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单买入占比8.05%，卖出占比12.22%；大单买入占比16.14%，卖出占比20.98% [1] - 公司今年以来股价累计上涨55.91%，近期表现分化，近5个交易日上涨0.38%，近20日下跌1.86%，近60日上涨12.58% [1] - 今年以来公司8次登上龙虎榜，最近一次为9月2日，当日龙虎榜净卖出1.84亿元，买入总计7.16亿元（占总成交13.60%），卖出总计8.99亿元（占总成交17.09%） [1] 公司基本情况 - 公司为综合性金融业务公司，主营业务涵盖财务公司、银行、金融租赁、信托、保险、证券等，利息收入是主要收入来源，占比88.54% [2] - 公司所属申万行业为非银金融-多元金融-金融控股，概念板块包括央企金控、RPA概念、央企改革、跨境支付、核聚变等 [2] - 截至6月30日，公司股东户数为20.90万户，较上期增加16.64%，人均流通股60,487股，较上期减少14.27% [2] 财务业绩 - 2025年1-6月公司实现营业收入177.30亿元，同比减少8.93%，归母净利润25.96亿元，同比减少14.74% [2] - A股上市后公司累计派现151.15亿元，近三年累计派现44.37亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股9559.92万股，较上期减少1910.16万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第八大流通股东，持股4538.05万股，较上期增加390.07万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第九大流通股东，持股3212.05万股，较上期增加305.86万股 [3]

记者丨孙永乐 编辑丨巫燕玲 江西首家上市券商诞生。 10月26日晚间，国盛金控（002670.SZ）公告称，已完成变更公司名称、注册地址、经营范围的变更登记手续与修订公司章程的备案手续，并取得南昌市 市场监督管理局核准换发的《营业执照》，业务结构更趋聚焦证券主业。 其中，中文名称由"国盛金融控股集团股份有限公司"变更为"国盛证券股份有限公司"。后续，国盛金控将向深交所申请变更A股证券简称。 公开信息显示，刘朝东为此前国盛金控的董事长，而赵景亮此前为财达证券副总，通过公开招聘被确定为总经理。 当日，国盛金控还披露了三季报。前三季度实现营收18.56亿元，同比增46.84%；归母净利润2.42亿元，同比增191.21%。其中，第三季度营业收入7.20亿 元，同比增长78.17%；归母净利润0.33亿元，同比下降15%。 业内人士表示，国盛金控更名为"国盛证券"、新一届领导班子尘埃落定，这意味着国盛金控吸收合并国盛证券已经接近尾声，国盛证券将实现"曲线上 市"，成为江西首家上市券商。 正式更名为"国盛证券" 10月26日晚间，国盛金控公告称，公司中文名称已由"国盛金融控股集团股份有限公司"变更为"国盛证券股份有限公 ...

公司重大变更与战略聚焦 - 公司中文名称由“国盛金融控股集团股份有限公司”正式变更为“国盛证券股份有限公司”，英文名称同步变更，标志着吸收合并国盛证券的法律程序收尾 [1][6] - 公司经营范围发生重大变更，剥离了原有的橡胶制造、电线电缆等非金融业务，许可项目聚焦于证券业务、证券投资咨询及公募证券投资基金服务业务，业务结构更趋聚焦证券主业 [1][6][7] - 此次更名及业务聚焦是公司战略的深度落地，旨在强化其作为“江西省属唯一证券全牌照企业”的身份属性，为后续集中资源深耕证券主业奠定基础 [7][9][13] 管理层与治理结构 - 公司完成董事会换届选举，刘朝东当选为新一任董事长，并选举产生新一届非独立董事和独立董事 [1][13] - 董事会聘任赵景亮为公司总经理，其此前为财达证券副总经理，并于2025年9月25日完成从业信息变更至国盛证券 [1][11][12] - 公司同时聘任了包括副总经理、财务负责人、合规总监、首席风险官、董事会秘书及首席信息官在内的新一批高级管理人员，管理层团队落定 [1][13][14] 财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入18.56亿元，同比增长46.84%，归母净利润2.42亿元，同比增长191.21% [2][19] - 第三季度单季营业收入为7.20亿元，同比增长78.17%，但归母净利润为0.33亿元，同比下降15%，呈现增收不增利态势 [2][19] - 第三季度净利润下降主要因对参股公司趣店的会计核算方法变更，该事项对第三季度净利润的影响为减少1.62亿元 [19] 行业地位与市场意义 - 通过母公司吸收合并的方式，国盛证券实现“曲线上市”，成为江西省首家上市券商 [4][9][17] - 公司是江西省属唯一证券公司，为全国性综合券商，截至2025年9月底，注册资本19.35亿元，总资产达488亿元，拥有近2300名员工和166家分支机构 [17] - 公司官网已完成更新，标志由蓝色更换为红色，公司简介同步更新以反映最新状况 [16][17]

公司治理与运营 - 公司于2025年10月24日以通讯方式召开第十四届第十次董事会会议 [1] - 会议审议了关于注销2023年和2025年股票期权激励计划部分股票期权的议案 [1] 公司财务与业务构成 - 公司2024年营业收入构成为互联网金融服务占比79.22%，证券业占比20.76%，其他业务占比0.02% [1] - 截至发稿时公司市值为951亿元 [1]

公司财务表现 - 2025年前三季度营业总收入为14.02亿元，同比增长80.54% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东净利润为1.16亿元，同比增长205.48% [1] - 第三季度营收为4.67亿元，同比增长101.70% [1] - 第三季度净亏损2656.6万元 [1] 业务运营情况 - 公司金融信息服务业务收入大幅增长 [1] - 公司证券业务收入大幅增长 [1]

股价与资金流向 - 10月21日盘中股价上涨2.05%至5.96元/股，成交金额1.39亿元，换手率0.52%，总市值268.08亿元 [1] - 当日主力资金净流入1844.46万元，其中特大单净买入1647.83万元（买入2382.80万元，卖出734.97万元），大单净买入196.64万元（买入4031.37万元，卖出3834.73万元） [1] - 公司今年以来股价下跌7.51%，近5个交易日和近20日均下跌0.73%，近60日下跌5.90% [1] 公司基本情况 - 公司主营业务为高新技术产业、房地产项目投资及其他实业投资、投资咨询、资产受托管理等 [1] - 主营业务收入构成：租赁分部占比37.21%，期货分部占比28.15%，信托分部占比17.16%，证券分部占比15.13%，其他分部占比2.33%，投资分部占比0.01% [1] - 公司所属申万行业为非银金融-多元金融-金融控股，概念板块包括央企金控、信托概念、低价、券商相关、长期破净等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入33.30亿元，同比减少21.69%；归母净利润5.25亿元，同比减少41.47% [2] - 截至2025年6月30日，公司股东户数为14.38万户，较上期增加1.72%；人均流通股31270股，较上期减少1.69% [2] - A股上市后累计派现51.71亿元，近三年累计派现11.47亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年6月30日，香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股7132.19万股，较上期减少418.77万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）为第六大流通股东，持股3347.93万股，较上期增加446.30万股 [3]

股权拍卖事件 - 公司控股股东新世纪公司所持3000万股股份于10月12日至13日被司法拍卖 [1] - 拍卖股份被拆分为10个标的 每个标的300万股 单个起拍价为3138.45万元 该价格较10月10日前20个交易日收盘均价下浮30% [3] - 成都金耀壹号企业管理合伙企业以合计2.62亿元竞得2100万股 有望成为公司第五大股东 另有三位自然人分别竞得300万股 [3] - 本次3000万股拍卖总成交金额达3.76亿元 较3.14亿元的总起拍价溢价近20% 折合每股约12.53元 [3] - 新世纪公司持有的另一笔1350万股股份将于10月27日被司法拍卖 起拍价合计约1.36亿元 [6] - 若本次拍卖股份全部完成过户 新世纪公司仍将持有公司1.46亿股 占总股本16.29% 公司控股股东及实际控制人不会发生变化 [4] 竞买方背景分析 - 主要竞买方成都金耀壹号成立于今年2月21日 出资额8.42亿元 [4] - 成都金耀壹号的实际控制人为泸州市国有资产监督管理委员会 总持股比例为39.7198% 表决权比例为100% [4] 控股股东财务状况与法律风险 - 新世纪公司被拍卖的4350万股股份涉及与重庆国际信托股份有限公司的融资债务纠纷 相关股份已于去年9月被法院冻结 [6] - 新世纪公司另有一单执行案件于9月12日被立案 执行标的金额高达6.56亿元 为其今年以来标的金额最大的执行案件 [7] - 此次拍卖为锦龙股份股权在年内的第五次被拍卖 此前在2月、4月、7月、8月均有发生 [6] 公司业务与财务状况 - 公司主要经营证券公司业务 持有中山证券67.78%股权及东莞证券20%股份 [8] - 公司已连续四年亏损 2021年至2024年分别亏损1.31亿元、3.92亿元、3.84亿元、0.89亿元 [8] - 公司资产负债率持续处于高位 2021年至2024年分别为74.86%、77.66%、77.17%、81.09% 截至2024年底逾期未偿债务已超过7亿元 [8] - 今年5月 公司申请将即将到期的10亿元银行借款展期3个月 [8] 近期业绩表现 - 2025年上半年公司营业总收入为4.17亿元 同比增加16.35% [9][10] - 上半年投资收益为5.35亿元 同比大幅增加120.30% [9] - 上半年利润总额为9075.05万元 同比增加142.63% 归属于母公司所有者的净利润为1.25亿元 同比增加344.38% [9][10] - 上半年基本每股收益为0.139元 同比增加343.86% 加权平均净资产收益率为5.07% [10] - 截至报告期末 公司资产总额为228.75亿元 负债总额为183.65亿元 归属于上市公司股东的净资产为25.03亿元 [10] - 二级市场方面 公司股价报14.71元/股 总市值131.8亿元 [10]

股价表现与交易数据 - 10月13日盘中上涨2.04%至21.48元/股，成交17.17亿元，换手率5.02%，总市值415.66亿元 [1] - 主力资金净流出5171.83万元，特大单买入1.06亿元（占比6.19%）卖出1.55亿元（占比9.05%），大单买入4.15亿元（占比24.18%）卖出4.18亿元（占比24.34%） [1] - 今年以来股价上涨64.09%，近5个交易日涨6.76%，近20日涨15.55%，近60日涨41.32% [1] - 今年以来6次登上龙虎榜，最近一次9月30日龙虎榜净买入3.13亿元，买入总计7.50亿元（占总成交额13.96%），卖出总计4.38亿元（占总成交额8.15%） [1] 公司基本信息与行业 - 公司成立于1995年8月17日，于2012年4月16日上市，主营业务为证券业务，证券业务收入占比100.00% [1] - 所属申万行业为非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ，概念板块包括融资融券、中盘、龙虎榜热门、期货概念、区块链等 [2] 财务业绩 - 2025年1月-6月实现营业收入11.36亿元，同比增长32.10%，归母净利润2.09亿元，同比增长369.91% [2] 股东结构变化 - 截至9月30日股东户数10.68万，较上期减少20.19%，人均流通股15198股，较上期增加25.30% [2] - 香港中央结算有限公司为第八大流通股东，持股2571.68万股，较上期增加193.57万股 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF（512880）为第十大流通股东，持股901.04万股，较上期减少418.70万股 [3] 分红历史 - A股上市后累计派现2.64亿元，近三年累计派现0.00元 [3]

股权质押情况 - 控股股东一致行动人衢州信安发展持有公司股份464亿股 占公司总股本1624% [1] - 本次质押后累计质押股份数量443亿股 占其持股数量9547% 占公司总股本1551% [1] - 一致行动人合计持有公司股份1154亿股 占公司总股本4037% [1] - 一致行动人累计质押股份数量1133亿股 占其持股数量9817% 占公司总股本3963% [1] 公司业务构成 - 其他证券业收入占比7527% [1] - 贸易收入占比1868% [1] - 其他业务收入占比485% [1] - 大豆深加工收入占比039% [1] - 防水卷材收入占比036% [1] 市值信息 - 公司当前市值363亿元 [2]