报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 2025年半年度归母净利润同比增长20% - 30%超市场预期，看好公司全年业绩高增 [1][2] - 内需反转向上，出口持续复苏，公司全年346亿元收入&提升1pct净利率业绩确定性较强 [2] - 全球进入降息周期，宽松背景下全球投资情绪有望升温，带动工程机械需求持续增长 [3] - 混改充分释放成长活力，股份回购增持彰显长期发展信心 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年柳工归母净利润11.8 - 12.8亿元，同比增长20% - 30%，扣非归母净利润10.9 - 11.9亿元，同比增长21% - 32%；单Q2归母净利润5.2 - 6.2亿元，中值5.7亿元，同比+18%；扣非归母净利润4.8 - 5.8亿元，中值5.3亿元，同比+19% [2] 挖掘机市场情况 - 2025年6月挖掘机销量18804台，同比+13%，其中国内8136台，同比+6%；出口10668台，同比+19%；1 - 6月国内累计销量65637台，同比+23%，累计出口54883台，同比+10% [3] 公司发展举措及成果 - 混改后发布股权激励和定增，2025年4月25日发布新版薪酬方案，基本实现市场化机制 [4] - 2024年实施两期股份回购，截至25年2月28日累计回购5523万股，占总股本2.7%；2025年4月25日柳工集团将增持2.5 - 5亿元 [4] 财务预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|30,063|35,012|39,165|45,010| |营业成本(含金融类)（百万元）|23,299|26,974|29,718|33,811| |归母净利润（百万元）|1,327|2,072|2,893|3,795| |毛利率(%)|22.50|22.96|24.12|24.88| |归母净利率(%)|4.41|5.92|7.39|8.43| |收入增长率(%)|9.24|16.46|11.86|14.92| |归母净利润增长率(%)|52.92|56.11|39.66|31.16| [1][11]

业绩预告 - 业绩预告期间为2025年1月1日至2025年6月30日 [1] - 预计经营业绩同向上升 [1] 业绩变动原因 - 国内市场因稳经济政策持续发力和产品换新需求推动新能源升级提速 土方机械行业加速回暖 [1] - 公司主导产品装载机、挖掘机及路面机械均实现较快增长 [1] - 国际市场行业总体处于需求筑底期 [1] - 公司通过"三全"战略高质量落地及子战略升级等创新性实践 实现国际国内业务收入及利润稳定增长 [1] 其他说明 - 业绩预告为财务部门初步测算结果 未经会计师事务所审计 [1] - 最终财务数据以2025年半年度报告披露为准 [1] - 指定信息披露媒体为《中国证券报》及巨潮资讯网 [1]

业绩预告 - 归属于上市公司股东的净利润预计为118,023.71万元–127,859.02万元，同比增长20%–30% [1] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润预计为109,003.44万元–118,838.75万元，同比增长21%–32% [1] - 基本每股收益预计为0.5845元/股–0.6332元/股，上年同期为0.5041元/股 [1] 业绩变动原因 - 国内市场受益于稳经济政策、产品换新需求和新能源升级提速，土方机械行业加速回暖 [1] - 公司主导产品装载机、挖掘机及路面机械等均实现了较快增长 [1] - 国际市场处于需求筑底期，公司通过"三全"战略高质量落地，国际国内业务收入及利润均实现稳定增长 [1] 战略实施 - 公司持续推进"全面解决方案、全面智能化、全面国际化"的"三全"战略 [1] - 开展"三全"子战略升级等一系列创新性实践 [1]

近几年三一重工的股价也大幅波动，在2021年达到48.51元/股的高峰后，呈震荡下跌走势，今天下午收盘为19.07元/ 股，市值超1616亿元。如今工程机械市场情况如何？不妨通过三一重工来一探究竟。 今年港股IPO尤为火爆，2025年上半年港交所新受理的IPO申请达到168家，远超去年全年。同时赴港上市的企业中不 乏宁德时代、恒瑞医药、海天味业等行业龙头，最近挖掘机龙头三一重工的港股IPO也有新进展。 格隆汇获悉，近日，三一重工股份有限公司（简称"三一重工"）境外发行上市备案有新进展。监管要求公司补充说明 对控股股东认定结果不一致的原因及认定标准，并就控股股东的认定情况出具明确结论性意见；公司部分募集资金拟 用于扩大海外制造能力，说明具体项目情况及项目所在的国别或地区等。 三一重工（600031）曾于今年5月递表港交所，中信证券为其独家保荐人。作为国内最大的工程机械企业，2024年其 收入超783亿元。但在行业周期等影响下，近几年三一重工的收入存在波动，且公司海外营收占比较大，面临关税、 贸易保护政策等风险。 1 三一重工冲击"A+H"上市，近三年累计派息超70亿 三一重工总部位于北京市昌平区，其历史可追溯至 ...

三一重工赴港上市核心信息 - 公司第三次提交港股上市申请，计划募集15亿美元（109亿元人民币），中信证券为独家保荐人 [1] - 当前A股市值1527.19亿元，为中国最大、全球第三的工程机械企业 [1][2] - 2024年海外收入占比达62.3%，国际业务贡献核心营收64%（67.8亿美元） [2] 全球化战略与业务表现 - 海外区域增长差异显著：非洲市场营收大涨44%至7.5亿美元，亚太及澳洲增长15.47%至28.8亿美元，美洲增长6.64%至14.4亿美元，欧洲小幅增长1.86%至17.2亿美元 [2] - 国际业务毛利率提升至29.72%（+0.26个百分点），海外布局包括德国、印尼、印度和美国制造基地，印尼工厂为行业首座海外"灯塔工厂" [2] - 产能储备：挖掘机械15万台/年、混凝土机械4.9万台/年、起重机械2.94万台/年 [3] 财务与运营数据 - 2022-2024年总收入分别为808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元，同期净利润44.22亿元、46.06亿元、60.93亿元 [5] - 2025Q1归母净利润24.7亿元（+56.4%），扣非净利润24.03亿元（+78.54%），毛利率26.84%，净利率11.89% [5] - 产能利用率从2022年64.3%降至2024年38.5%，2024年挖掘机销量9.77万台（较2021年17万台峰值仍有差距） [5] 赴港上市动因分析 - 核心目标为加速国际化布局，募资用于扩大海外制造能力及建设全球销售网络 [6] - H股上市可匹配海外业务货币需求，减少汇率波动影响，此前终止GDR发行转向港股因亚洲流动性预期更高 [6] - 当前账上货币资金208.03亿元，资产负债率50.65%，融资主要为战略升级而非资金短缺 [5][6] A股赴港上市行业趋势 - 2025年A股赴港热潮持续，已有赤峰黄金等5家上市（募资560亿港元），超50家公告拟赴港 [8] - 驱动因素包括企业出海需求、监管审批加速（港股承诺30天内完成百亿市值公司审核）、港股流动性改善（恒指年内涨超15%） [8] - 同期海天味业、三花智控等已启动招股，安井食品通过聆讯 [7]

公司赴港上市计划 - 三一重工第三次向香港资本市场发起冲击，计划募集约15亿美元（109亿元人民币），中信证券为独家保荐人 [1] - 公司当前A股市值1527.19亿元，股价18.02元，为中国最大、全球第三的工程机械企业 [1] - 此次赴港上市正值A股公司扎堆赴港热潮，但公司未回应具体发展机遇 [1] 国际化战略与业务表现 - 2024年公司海外收入占比达62.3%，国际业务贡献核心营收64%（67.8亿美元） [2] - 区域表现：亚太及澳洲市场营收28.8亿美元（+15.47%），非洲市场7.5亿美元（+44%），美洲市场14.4亿美元（+6.64%），欧洲市场17.2亿美元（+1.86%） [2] - 国际业务毛利率提升0.26个百分点至29.72%，海外制造基地覆盖德国、印尼、印度和美国 [2] 产能与战略规划 - 公司年产能：挖掘机械15万台、混凝土机械4.9万台、起重机械2.94万台 [3] - 董事长向文波强调全球化、数智化、低碳化转型，聚焦技术创新与盈利能力提升 [3] - 赴港上市募资核心投向为国际化战略，包括海外制造能力扩张与全球销售网络建设 [3][6] 财务表现与融资动机 - 2022-2024年总收入分别为808.39亿元、740.19亿元、783.83亿元，年度利润44.22亿元、46.06亿元、60.93亿元 [5] - 2025年一季度归母净利润24.7亿元（+56.4%），扣非净利润24.03亿元（+78.54%），毛利率26.84%，净利率11.89% [5] - 账上货币资金208.03亿元，资产负债率50.65%，融资目的为优化资本结构、应对行业周期及汇率风险 [5][6] 行业背景与市场动态 - 2024年工程机械行业逐步复苏，公司销量回升至9.77万台（2021年超17万台），产能利用率从64.3%（2022年）降至38.5%（2024年） [4] - 2025年A股赴港上市热潮持续，已有5家公司成功上市（募资560亿港元），超50家拟赴港 [7] - 港股流动性改善，恒生指数与恒生科技指数年内涨幅均超15%，监管审批加速（30天内完成审核） [8]

5月22日，国内工程机械行业龙头企业三一重工向港交所递交了H股发行上市的申请，拟于港交所主板挂 牌上市，中信证券为独家保荐人。 三一重工相关负责人向记者表示， 公司持续推进全球化战略，将扩大全球市场的销售网络、服务网络， 积极开展全球的营销活动；加强研发能力，扩大海外制造能力及优化生产效率 。 三一重工业务主要涵盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械及路面机械等工程机械产品的研 发、制造、销售及服务。冲刺港交所上市背后，公司意在推进全球化发展战略，利用香港作为国际金融中心的 优势，为公司拓展海外市场提供动能。 招股书显示，2022年至2024年，三一重工的营业收入分别为808.39亿元、740.19亿元和783.83亿元； 年度利润分别为44.33亿元、46.06亿元和60.93亿元；毛利分别为182.96亿元、195.76亿元和209.03亿元；毛 利率分别为22.6%、26.4%和26.7%，逐年增长。 三一重工表示，公司毛利率维持行业领先水平，原因是公司通过自主研发及战略合作大力构建自主可控 的供应链体系。招股书显示，截至2024年12月31日，三一重工已成立十余家零部件公司，成功研制发动机、 控制 ...

公司概况 - 三一重工成立于1989年 前身为涟源市焊接材料厂 现为全球工程机械行业领军企业 专注于挖掘机械 混凝土机械 起重机械 桩工机械及路面机械等全系列产品 [2] - 公司即将登陆港股 年盈利达45亿元人民币 引发市场对"打新"机会的关注 [1] 核心优势 - **品牌影响力**：全球第三大及中国最大工程机械企业 挖掘机械和混凝土机械全球销量第一 市值超1600亿元人民币 [3] - **新能源转型**：电动搅拌车及电动自卸车中国市场占有率第一 工程机械电动化转型加速 [4] - **全球化布局**：产品覆盖150多个国家与地区 2024年海外收入占比达62.3% 海外毛利率31.57%高于国内23.03% [5][7] 行业地位 - 2020-2024年核心工程机械累计收入全球第三 中国第一 挖掘机和混凝土机械全球排名第一 [8] - 全球专利授权数量超8900项 拥有工程机械行业"灯塔工厂" 2022-2024年研发费用平均占比7.8% [7] 财务与市场表现 - 2022-2024年海外收入复合年增长率15.2% 2025年业绩强势反弹 [7] - 港股市场对上市计划反应积极 行业龙头地位有望获得合理估值 [8] 港股上市流程 - 开户需选择持牌券商 准备1-3万港元资金 [9] - 申购方式包括现金申购和融资申购 中签率通常10%-30% [9] - 上市前可参与暗盘交易 首日需关注开盘30分钟价格波动 [9]

长江商报消息 ●长江商报记者 徐阳 全球工程机械行业领军企业三一重工（600031.SH）赴港上市有了新进展。 5月22日，三一重工向香港联交所递交了发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网 站刊登了本次发行并上市的申请资料。 据了解，三一重工主导产品市场地位稳固，是全球第三大及中国最大的工程机械企业。近年来，公司持续推进全 球化战略，产品已销往全球150余个国家和地区，2024年海外市场收入488.6亿元，占总收入的62.3%。 作为首批出海的中国工程机械企业，三一重工一直以来都将全球化作为重要的发展战略之一。自2002年完成首批 产品出口以来，公司持续完善全球布局，截至2024年底，产品销售已覆盖150多个国家与地区，在亚洲、欧洲等地 区实现规模收入，在非洲地区实现跨越式增长。根据海关统计数据，公司挖掘机械、混凝土机械产品海外出口量 均保持行业第一，市场地位稳固。 目前，国际业务已成为三一重工重要的利润源泉。招股书显示，2022年至2024年，三一重工的海外市场收入由 367.89亿元增长至488.6亿元，复合年增长率达15.2%，占公司总收入则由45.5%提高至62.3%。 值得 ...

据港交所5月22日披露，三一重工（600031）股份有限公司(简称：三一重工)向港交所主板递交上市申 请，中信证券为独家保荐人。 作为全球工程机械行业的领军企业，三一重工(600031.SH)专注于挖掘机械、混凝土机械、起重机械、 桩工机械及路面机械等全系列工程机械产品的研发、制造、销售及服务。公司为土方工程、公共建筑、 道路桥梁、机场跑道、楼宇建筑、采矿作业、能源开发、港口物流等各种场景提供量身定制的产品及解 决方案。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2020年至2024年核心工程机械的累计收入计算，三一重工是全球第三大 及中国最大的工程机械企业。于往绩记录期间，三一重工的产品已销往全球150余个国家和地区，2024 年海外市场收入占集团总收入的62.3%。集团的产品备受全球客户信赖，凭借突出的技术实力与顶尖的 性能，广泛参与多项全球标志性项目的施工建设，如港珠澳大桥、伦敦奥运场馆、迪拜塔、北京奥运场 馆等。 此外，三一重工也是行业数智化、低碳化发展的领军企业。于2024年，公司有40余款新能源产品成功上 市，包括挖掘机、装载机、泵车、搅拌车、起重机等。公司在数智化领域亦持续实现突破，先后推出了 全球首台5G遥 ...