公司业务布局 - 公司深耕汽车智能驾驶感知领域十余载，主要产品包括车载摄像系统（2022年收入占比55%）、车载视频行驶记录系统（20%）、超声波雷达（25%）[1] - 公司从感知层拓展至决策层，已实现APS、AVP低算力域控产品量产，并向高算力平台开发突破，2024年域控收入占比提升至9%[1] - 公司同步布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局，开启新增长曲线[1] 智能驾驶业务发展 - 工信部公布首批L3有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3从测试迈入商业化应用阶段，智驾渗透率显著提升[2] - 智驾向高阶发展带动传感器需求提升，公司超声波雷达产品用量提升已带动单车价值量从百元提升至3000-4000元[2] - 公司2025年上半年超声波雷达市占率达27%，位居本土供应商前列[2] - 截至2025年9月，公司在手定点金额约209亿元，在手订单充足，需求确定性强[2] 机器人业务布局 - 公司2024年以感知系统供应商身份切入机器人赛道，后与英伟达合作，基于其Jetson平台开发机器人大脑[3] - 公司为英伟达Jetson Thor的首批合作伙伴，实现关键的生态卡位，布局产品域控系统的技术壁垒及产品附加值处于产业链高位，价值量预计数千至万元[3] - 公司机器人客户覆盖智元、浙江人形等，搭载Jetson Thor的域端控制器预计后续推出[3] 财务预测与投资逻辑 - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.31亿元、1.76亿元，同比增速分别为-2%、+32%、+34%[4] - 公司智驾业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线，持续拓展新产品带动单车价值量提升[4]

公司业务与市场地位 - 公司是智能驾驶感知领域的龙头企业，深耕该领域十余载 [1] - 公司主要感知产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达 [1] - 2022年，公司车载摄像系统、车载视频行驶记录系统、超声波雷达的收入占比分别为55%、20%和25% [1] - 公司客户覆盖日产、大众、吉利等国内外知名车企 [1] 新业务布局与增长前景 - 公司同步布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局 [1] - 公司预计后续将推出搭载Jetson Thor的域端控制器 [1] - 在机器人领域的布局奠定了公司在机器人决策领域的竞争优势 [1] - 机器人赛道布局为公司开启了新的增长曲线 [1] 投资核心观点 - 公司智能驾驶业务基本盘夯实 [1] - 公司通过持续拓展新产品，提升单车价值量 [1] - 机器人布局打开了公司的成长边界 [1]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司是汽车智能驾驶感知领域的龙头企业，业务正从感知层向决策层拓展，并积极布局机器人业务，有望开启新的增长曲线 [1] - 在汽车智能化浪潮下，公司核心产品量价齐升，在手订单充足，为未来增长提供确定性 [2] - 公司卡位英伟达Thor芯片首发生态，布局机器人“大脑”域控系统，在机器人领域形成了“感知+决策”一体化布局，具备先发优势 [3] 公司业务与战略 - 公司深耕汽车智能驾驶感知系统十余年，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达，2022年收入占比分别为55%、20%和25% [1] - 公司业务从感知层向决策层拓展，已实现APS、AVP等低算力域控产品量产，并逐步向高算力平台突破，2024年域控收入占比提升至9% [1][17] - 公司同步布局机器人领域，成立子公司专注于机器人感知系统研发，并与英伟达合作基于Jetson平台开发机器人大脑，形成“感知+决策”一体化布局 [1][3][17] - 公司2024年新能源业务营收占比达到50%，与比亚迪、小鹏等新能源车型开展合作 [17] 行业与市场机遇 - 政策与产业共振推动智能驾驶加速发展，工信部已公布首批L3有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3从测试迈入商业化应用阶段 [2][34] - 智驾平权推动市场下沉，智能驾驶渗透率显著提升，2024年国内新车L2及以上ADAS渗透率达47.9%，新能源车渗透率更高达56.9% [2][35] - 高阶智能驾驶发展带动传感器用量和价值提升，公司感知产品单车价值量已从百元提升至3000-4000元，域控、激光雷达等新产品将进一步推高单车ASP [2] - 具身智能产业进度提速，特斯拉Optimus V3预计2026年第一季度定型，国内多家机器人公司也即将上市，为相关产业链带来机遇 [3] 公司竞争优势 - 公司在智能驾驶感知领域技术实力领先，截至2022年底拥有204项国内专利和65项软件著作权，产品通过多项国际认证 [91][93] - 公司客户覆盖广泛，包括日产、大众、吉利等国内外知名车企，2025年上半年其超声波雷达在中国乘用车APA市场本土供应商中份额达27%，位居榜首 [1][2][59] - 公司是英伟达Jetson Thor芯片的首批合作伙伴，实现了关键的生态卡位，其布局的机器人域控系统技术壁垒和附加值高 [3] - 公司股权结构稳定，并通过股权激励深度绑定核心团队，管理层产业经验丰富 [20][23] 财务与业绩预测 - 公司营收稳步增长，2024年营业收入为14.09亿元，预计2025-2027年营业收入将分别达到18.37亿元、22.92亿元和27.86亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.31亿元和1.76亿元，同比增速分别为-2%、+32%和+34% [3][5] - 截至2025年9月，公司在手定点金额约209亿元，在手订单充足，需求确定性强 [2] - 公司持续加大研发投入，2024年研发费用为1.40亿元，2025年前三季度研发费用达1.45亿元，同比增长48.31% [28]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [3][6] - 核心观点：公司智能驾驶业务基本盘夯实，机器人赛道布局开启新增长曲线 [3] 公司业务与市场地位 - 公司是汽车智能驾驶感知系统领域的龙头企业，深耕十余年，覆盖日产、大众、吉利等国内外知名车企 [1] - 主要产品为车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统，2022年收入占比分别为55%、20%、25% [1] - 公司正从感知层向决策层拓展，已实现APS、AVP低算力域控产品量产，并向高算力平台突破，2024年域控收入占比提升至9% [1][17] - 2024年公司新能源业务营收占比已达50% [17] - 2025年上半年，公司在中国乘用车APA超声波雷达本土供应商市场中，以27%的份额位居榜首 [2][59] 行业趋势与公司机遇 - 政策与产业共振推动智能驾驶加速发展，工信部已公布首批L3有条件自动驾驶车型准入许可，标志着L3从测试迈入商业化应用阶段 [2][34] - 智能驾驶渗透率显著提升，2024年国内新车L2及以上ADAS装配量达1098.2万辆，渗透率为47.9% [35] - “智驾平权”推动市场下沉，L2级智能驾驶已下探至10万元车型，带动传感器需求提升 [2][35] - 高阶智能驾驶发展带动传感器用量和单车价值量提升，公司感知产品单车价值量已从百元提升至3000-4000元 [2] - 截至2025年9月，公司在手定点金额约209亿元，需求确定性强 [2] 机器人新业务布局 - 公司积极布局机器人领域，形成“感知+决策”一体化布局，开启新增长曲线 [1] - 2024年以感知系统供应商身份切入机器人赛道，并与英伟达合作，基于其Jetson平台开发机器人大脑 [3] - 公司是英伟达Jetson Thor的首批合作伙伴，实现了关键的生态卡位 [3] - 机器人域控产品技术壁垒及附加值高，价值量预计达数千至万元 [3] - 客户已覆盖智元、浙江人形等机器人公司 [3][17] 财务表现与预测 - 2024年公司营业收入为14.09亿元，同比增长17.2%；归母净利润为1.01亿元 [5] - 2025年第一季度至第三季度，公司营收12.63亿元，同比增长32.39% [25] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.99亿元、1.31亿元、1.76亿元，同比增长率分别为-2%、+32%、+34% [3] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为135倍、102倍、76倍 [3] - 公司研发投入持续加大，2025年Q1-3研发费用为1.45亿元，同比增长48.31%，研发费用率达11.48% [28]

公司股价表现 - 12月2日股价下跌5.05%至134.14元/股 [1] - 当日成交额3.05亿元 换手率9.57% [1] - 公司总市值123.41亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为深圳市豪恩汽车电子装备股份有限公司 位于广东省深圳市 [1] - 成立日期2010年1月13日 上市日期2023年7月4日 [1] - 主营业务为汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售 [1] - 主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统 [1] - 主营业务收入构成：汽车智能驾驶感知系统99.37% 租赁及物业0.63% 其他0.01% [1] 基金持仓情况 - 民生加银养老服务混合基金持有公司股票1200股 占基金净值比例1.05% [2] - 该持仓为基金第五大重仓股 [2] - 12月2日估算浮亏约8556元 [2] 持仓基金表现 - 民生加银养老服务混合基金最新规模1965.53万元 [2] - 今年以来亏损6.79% 同类排名8074/8122 [2] - 近一年亏损7.42% 同类排名7980/8056 [2] - 成立以来收益50.26% [2] 基金经理信息 - 民生加银养老服务混合基金经理为何江 [3] - 何江累计任职时间14年196天 [3] - 现任基金资产总规模7.49亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报61.43% 最差基金回报-49.3% [3]

公司业务与市场定位 - 公司专注于汽车智能驾驶感知系统研发、设计、制造和销售，主要产品包括车载摄像系统、车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统，涉及AEB概念、智能座舱等概念板块 [2] - 公司暂未参与智能家电领域，且暂未与即将在港股上市的无人驾驶公司小马智行、文远知行有业务往来 [2] 股价表现 - 公司股价自今年4月9日的最低价46.5元/股一路暴涨，至9月17日一度冲高至222.22元/股 [2] - 截至11月5日，该股报收149.75元/股，当日上涨3.21% [2] 2025年三季度财务业绩 - 公司营业收入为12.63亿元，在行业36家公司中排名第25位，低于行业平均数42.52亿元和中位数22.46亿元 [2] - 行业第一名均胜电子营收458.44亿元，第二名联合动力营收145.25亿元 [2] - 公司净利润为6396.18万元，在行业中排名第24位，低于行业平均数2.17亿元和中位数1.19亿元 [2] - 行业第一名均胜电子净利润13.63亿元，第二名联合动力净利润7.92亿元 [2] 偿债能力 - 2025年三季度公司资产负债率为44.94%，高于去年同期的36.88%，且略高于行业平均的44.11% [3]

股价及融资交易表现 - 9月23日股价上涨4.38% 成交额达13.04亿元 [1] - 当日融资买入1.46亿元但融资净流出2622.71万元 融资余额4.95亿元占流通市值11% 处于近一年90%分位高位 [1] - 融券余额134.67万元 同样处于近一年90%分位高位 融券余量7000股 [1] 公司基本概况 - 主营业务为汽车智能驾驶感知系统 占比99.37% 产品包含车载摄像系统、视频记录系统和超声波雷达系统 [2] - 2023年7月4日上市 注册地位于深圳市龙华区 属于国家高新技术企业 [2] 股东结构变化 - 股东户数达1.25万户 较上期增长25.92% 人均流通股1869股减少20.58% [2] - 香港中央结算有限公司持股21.06万股 较上期减少51.02万股 位列第三大流通股东 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入8.05亿元 同比增长36.20% [2] - 归母净利润4686.13万元 同比微降0.25% [2] 分红情况 - A股上市后累计派发现金红利1.38亿元 [3]

公司业务发展 - 收到某头部新能源汽车品牌全景摄像等多系统产品定点信 项目周期5-7年 预估生命周期总营业额9.72亿元 预计2025年12月开始量产[1][2] - 2025年以来新增定点项目金额累计达24.29亿元 在手订单金额200-300亿元[1][4] - 客户涵盖全球一流车企 在手订单项目充足 为未来10年营收增长提供保障[4] 订单获取情况 - 2月26日获得某合资汽车品牌智能驾驶摄像系统定点 项目周期5年 总营业额4.08亿元 预计2026年3月量产[3] - 5月6日获得某头部新能源车企AK2雷达系统等产品定点 项目周期3-6年 总营业额6.19亿元 预计2025年8月量产[3] - 5月13日获得合资汽车品牌及海外汽车品牌智驾摄像系统定点 项目周期3年和6年 总营业额4.3亿元 预计2025年10月和2027年6月量产[3] 财务表现 - 2024年营业收入14.09亿元 同比增长17.25% 净利润1.01亿元 同比下降11.15%[6] - 2025年上半年营业收入8.05亿元 同比增长35.79% 净利润4686.13万元 同比增长2.54%[6] - 2021-2023年营收及净利持续增长 期间增幅分别为22.53%和17.53%[6] 研发投入与技术实力 - 2022-2025年上半年研发投入累计4.84亿元 研发投入占比从9.02%增至12.85%[7] - 拥有软件著作权176项 各类国内专利282项 其中发明专利51项 实用新型专利144项[7] - 专注于汽车智能驾驶系统研发设计制造 主要产品包括车载摄像系统、超声波雷达系统和域控制器系统[5] 市场表现 - 2025年初股价55元左右 截至9月12日报收159.12元/股 年内涨幅约190%[7] - 股价涨幅远超同期汽车零部件板块平均涨幅[7] - 公司2023年在深交所创业板挂牌上市[5]

公司财务表现 - 2025年上半年公司营收8.05亿元，同比增长35.79% [1] - 扣非归母净利润4129.25万元，同比增长13.75% [1] - 毛利率20.47%，同比下降0.84个百分点 [1] - 研发投入1.03亿元，占营收比例12.85% [1] 业务结构 - 前五大客户收入占比约70% [1] - 新能源业务收入占比50% [1] - 主要产品构成：车载摄像系统（65%）和超声波雷达系统（35%） [1] - 海外收入占比40%，全球化战略持续推进 [1] 研发与产能规划 - 研发团队计划扩充至1000人 [1] - 研发投入将保持营收10-12%以上水平 [1] - 在手定点金额200-300亿元 [1] 战略合作与资本运作 - 与英伟达达成芯片战略合作，覆盖Jetson全系列控制域 [1] - 定增预案已于2025年8月6日披露，8月21日获股东大会通过，待证监会审核 [1] 投资机构背景 - 调研机构为国内最早成立的私募管理公司之一，拥有十三年历史 [2] - 管理规模最高超过100亿元，员工50人（近30人为专业投研人员） [2] - 专注于医药、先进制造、大消费领域的二级股票多头策略和PIPE策略 [2] - 曾获得三届四座私募金牛奖 [2]

公司调研核心数据 - 神州泰岳两款主力SLG游戏《Age of Origins》和《War and Order》上半年营收分别为15.02亿元和4.65亿元，累计流水均超10亿美元，SLG市场头部产品月流水天花板提升至2亿美元 [1] - 晨光生物2025年上半年营收36.58亿元，净利润2.15亿元，同比增长115.33%，辣椒红毛利率恢复至正常区间，甜菊糖市场份额持续提升，番茄红素销量快速增长 [2] - 豪恩汽电上半年营收8.05亿元，同比增长35.79%，扣非归母净利润4129.25万元，增长13.75%，车载摄像系统占比65%，超声波雷达系统占比35%，研发投入1.03亿元占营收12.85%，在手定点金额200-300亿元 [3] - 伟星股份上半年营收23.38亿元，同比增长1.80%，国际业务同比增长13.72%，越南工业园亏损1640.63万元但经营亏损收窄，毛利率因产品结构优化及越南产能爬坡而上行 [4] - 华大智造发布"PrimeGen"干湿协同多智能体系统 [5] - 永艺股份指出美国从中国进口办公座椅占比由2018年68.4%降至2024年25.4%，越南升至35.6%，公司越南基地具备供应链和检测优势，非美市场拓展加快 [6] - 新宙邦上半年营收42.48亿元，同比增长18.58%，净利润4.84亿元，增长16.36%，电池化学品营收28.15亿元增长22.77%，波兰电解液工厂产能利用率50%-70%，氟化液业务迎来国际厂商停产带来的市场机遇 [7] - 亿联网络上半年毛利率稳定，关税影响较小，海外产能建设对毛利率影响不明显，未交付订单将在三季度交付，形成"稳健基本盘+高潜双引擎"业务格局 [8] - 银轮股份第三曲线确立4+N产品体系，覆盖数据中心、储能、充换电、低空飞行器领域，完成第一代旋转关节模组和执行器模组开发，合资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司 [9] - 华丰科技二季度高速线模组产品销售较一季度增长，新能源汽车业务销售收入同比增长，224G高速背板连接器已完成客户验证测试 [10] 基金公司概况 - 泓德基金资产管理规模444.58亿元排名88/210，非货币公募基金规模428.54亿元排名83/210，管理基金90只排名75/210，基金经理21人排名67/210，旗下最佳产品泓德医疗创新混合A近一年增长82.22% [11] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日涨0.84%，市盈率20.80倍，份额66.5亿份增加1.4亿份，主力资金净流出8078.5万元，估值分位21.00% [13] - 游戏ETF(159869)近五日涨8.05%，市盈率48.19倍，份额53.5亿份增加6100万份，主力资金净流出8143.6万元，估值分位70.76% [13] - 科创半导体ETF(588170)近五日涨4.52%，份额3.8亿份增加1200万份，主力资金净流出1092.1万元 [13] - 云计算50ETF(516630)近五日涨7.94%，市盈率128.95倍，份额4.0亿份增加700万份，主力资金净流入174.9万元，估值分位92.40% [14]