投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 核心观点 - 公司25H1营收28.1亿元（同比+18.9%），归母净利3.4亿元（同比+1.9%），扣非归母净利3.0亿元（同比-10.8%）；单Q2营收15.2亿元（同比+20.9%），归母净利1.5亿元（同比-15.6%），扣非归母净利1.3亿元（同比-26.9%），经营性净现金流5.9亿元（同比+22.9%）[1] - 毛利率承压：25H1毛利率40.1%（同比-3.0pcts），单Q2毛利率37.8%（同比-5.2pcts），主因租金价格下滑及铝模板、脚手架等业务压力 [2] - 费用率上升：25H1期间费用率26.5%（同比+1.8pcts），其中销售费用率9.7%（同比+2.0pcts）系职工薪酬增加，财务费用率12.5%（同比+1.3pcts） [2] - 算力租赁业务推进：截至25H1末交付算力资产超14亿元，并开拓海马云等推力算力客户 [3] - 新业务布局：战略入股数字资产交易平台XMeta、发行NFT产品、联合上海数据交易所设立数纽中心，探索Web3领域 [3] - 传统租赁业务扩张：线下网点新增10个至380个，香港首店投入资产超千万元；韩国开设第二家店，沙特和阿联酋启动市场准备；线上有效订单量1.44万单，收入近0.9亿元（同比+25%） [3] - 多品类设备拓展：载重无人机签订合同额超0.15亿元，设立房车租赁事业部拓展C端客户 [3] 财务预测与估值 - 下调盈利预测：25-27年归母净利润调整为6.56/9.85/12.83亿元（较上次-23%/-18%/-16%） [3] - 营收预测：25-27年营收65.01/81.65/96.90亿元，增长率25.71%/25.60%/18.68% [4] - 盈利能力指标：25-27年毛利率预测39.9%/40.4%/40.5%，归母净利润率10.1%/12.1%/13.2%，ROE（摊薄）9.7%/12.8%/14.4% [10] - 估值指标：25-27年PE为32/21/16倍，PB为3.1/2.7/2.4倍 [4][11] 市场表现与数据 - 当前股价10.61元，总市值211.21亿元，总股本19.91亿股 [5] - 近一年股价涨幅138.04%，相对收益100.32% [7] - 一年股价区间4.04-13.25元，近3月换手率678.32% [5]

公司应急管理体系建设 - 公司在全国率先构建国家级电力应急基地(南方)和国家级电力应急研究中心(广州)的双国家级平台 形成"一基地一中心"应急体系架构 [2] - 公司首创应急特勤队准军事化驻训管理机制 实行"一年两批 每批一年"培养机制 常备30名应急特勤队员并保持7×24小时备勤值守 [19] - 公司开展粤港澳大湾区三方四家应急演练 协助国家能源局首次组织5个国家级电力应急基地联合开展"光明守护-2025"跨企业跨区域电力应急救援综合演练 [19] 科技创新与应急装备应用 - 公司应用VR实训系统进行沉浸式演练 使队员在安全环境中积累登杆 接线等实战经验 [1][6] - 应急装备库配备6大类先进设备 包括履带式立杆机器人 钻孔立杆车 高通量卫星便携站 照明无人机 载重无人机等科技"新利器" [14] - 在全国首次应用"中继无人机+卫星实时传送"技术 通过卫星通道实时传送灾情画面至应急指挥中心 [15] - 综合应用人工智能 大数据 算法等技术 开发应急指挥数字化平台和"应急一张图" 建立"空天地一体化"立体防灾救灾科技体系 [15] 重大灾害应对实战成效 - 应对超强台风"摩羯"累计出动人员42530人次 车辆13127台次 应急发电车336台次 发电机728台次 2万余名党员奋战一线 [7] - 10天内实现广东104余万用户全面复电 并承担海南主网过半抢修任务 提前2天实现海南受灾地区"户户通电" [7] - 应对广东怀集超百年一遇洪灾时 组织超2500人团队 72小时内全面恢复当地4.97万户居民供电 [13] - 在怀集县抢修复电中运用照明无人机 载重无人机 数字集群通信等科技设备 大幅提升抢修复电效率 [14] 社会责任与行业引领 - 公司发布2024年"五星佳"社会责任实践报告 展示应急实力与社会责任融合成果 [1] - 通过国家级电力应急基地开展对外开放日活动 展示VR实训 台风体验室等应急准备设施 [1][6] - 应急管理理念从"事后补救"转向"全程守护" 推进应急管理体系和能力现代化建设 [19] - 公司定位为支撑经济大省挑大梁和一流湾区建设的重要安全保障力量 [19]

新能源汽车充电基础设施发展 - 全国高速公路充电网络实现全覆盖 充电桩从2015年京沪高速首次全线覆盖扩展到所有高速路网[3] - 超充技术实现600千瓦功率输出 充电速度达"一秒一公里"的极速水平[7] - 充电站采用光伏发电实现全绿电供应 充电时间缩短至"一杯咖啡"时长[3][7] 无人机物流技术应用 - 无人机在河南安阳开通"云端邮路" 实现太行山区的常态化航空物流运输[5] - 载重无人机将新疆若羌哈密瓜精准吊运至田埂 替代人工搬运大幅提升效率[9] - 无人机空中通道将悬崖山路运输从数小时缩短至7分钟 解决4000多名村民"物流上山难"问题[9] 绿色快递包装创新 - 新修订《快递暂行条例》实施后 改良快递箱材料节省14% 打包胶带宽度缩减[13] - 荔枝采用新型气阀包装技术 使2.5公斤包裹减重1公斤左右 综合物流成本节约30%[15] - 大数据显示人均年收快递约120个 绿色包装技术正逐步替代传统"套娃式"包装[11][13]

技术创新与应用 - 国网杭州供电公司采用"外骨骼搬运+无人机挂载+机械臂检修"的创新技术组合，实现电力铁塔检修作业的高效协同 [1] - 该技术方案使检修耗时缩短50%，作业时间从传统人工的2小时降至1小时以内 [1] - 载重无人机可携带50公斤重的机械臂升至70米高空，完成防振锤更换等精细操作 [1] 运营效率提升 - "机器代人"的数智运检体系已在杭州电网全面落地，显著提升高空高危作业的安全性和效率 [1] - 新技术成功克服高温与高空双重作业挑战，为迎峰度夏等关键时期提供智能保障 [1] 未来发展 - 公司计划将该技术拓展应用于导地线修补、间隔棒更换等更复杂的高空作业场景 [1] - 机器人电工首次在杭州电网实现商业化应用，标志着电力运维进入智能化新阶段 [1]

低空经济产业规模与市场地位 - 广东低空经济产业规模突破千亿元大关，拥有全国三成以上低空经济产业链 [1] - 消费级无人机市场份额占全国95%，工业级无人机市场份额占全国54%，均居全国第一 [1] - 广东省聚集低空经济相关企业1.5万余家，覆盖研发、制造、运营完整生态链 [1] 技术创新与产品突破 - 广东企业M1电动垂直起降机型实现5人载客首飞，亿航智能EH216-S获全球首张标准适航证 [1] - 联合飞机农业植保无人机集喷洒、播撒、运输、航测于一身，载重无人机应用于森林救火和防汛 [2] - 广东空天科技研究院单人飞行背包率先实现自动驾驶，配备飞演指控中心等研发设施 [3] 应用场景与基础设施 - 低空经济已在城市治理、空中交通、应急救援、低空文旅等多场景形成应用格局 [1] - 粤港澳大湾区开通首条跨海低空物流商业化航线，深圳-中山、中山-珠海航线每天飞行10架次 [3] - 深圳开通无人机航线近300条，全省累计超700条，无人机物流配送年飞行近80万架次 [3] 政策支持与未来规划 - 广州、深圳、珠海等地印发低空发展规划，打造"1+N"政策体系 [3] - 深圳龙岗推进消防无人机技术指南、低空技术规范等标准化建设 [4] - 广东省计划到2026年实现低空经济市场规模超3000亿元，打造全国领先产业高地 [4] 研发体系与产业生态 - 空天创新谷围绕"装备研发-系统集成-技术服务-产业孵化"构建全链条创新体系 [2] - 全省建成5G-A基站超1.1万个，广州、深圳、珠海建成一批低空起降场(点) [3] - 产业生态覆盖材料研发、零部件制造、整机生产、运营服务、产业金融全环节 [1]