行业与公司 * 行业：中国奶业（奶牛养殖、乳制品加工）及相关的肉牛行业 [1] * 公司：蒙牛、伊利等大型乳业集团，以及宁夏地区的圆圆、飞鹤、富源、赛尚等深加工企业 [3][4][18] 核心观点与论据 行业产能与价格周期 * 奶牛养殖行业产能显著下降，2025年奶牛数量减少20-30万头，2026年预计继续减少约20万头，两年合计减少五六十万头 [2] * 产能去化主要集中（约70%）在后备牛，导致当前后备牛不足 [2] * 预计2026年国内散装鲜奶价格将在每公斤3.2-3.6元之间震荡 [6] * 2026年春节前后消费旺季对奶价支撑有限，备货积极性不高，消费波峰波谷被拉平 [12] 牧场经营与成本结构 * 中国规模化牧场成母牛的全成本为每公斤3.3-3.4元，其中奶牛折旧成本约0.6元，现金成本约2.8元 [2] * 按全成本计算，大多数牧场仍亏损，但亏损面已从95%收窄至65% [2] * 中国上游牧业规模化程度在动物蛋白行业中领先，平均单产已突破10吨 [13] * 全国造奶成本降至1.7元/公斤左右，宁夏部分地区甚至降至1.5元/公斤以下，具备国际竞争优势 [13][16] * 集团化牧场（如蒙牛、伊利）自控奶源比例已达50%-70%，并持续提升 [3] * 社会化牧场因牧场主年龄偏大、缺乏技术采购优势而加速退出市场 [3] 消费市场趋势 * 消费分级推动市场结构性变化，高性价比产品受欢迎 [1][6] * 传统产品向两端延伸：价格亲民的大众奶与功能性更强的产品 [10] * 以奶茶、西餐、咖啡烘焙及零食为代表的新兴消费领域快速增长，年销售额达8000亿元，涉及乳制品约480万至500万吨，并以双位数速度增长 [10] * 固态奶（如西餐、咖啡、烘焙、奶茶用）行业增速迅猛，每年约20% [19] * 消费者对高质量、高营养价值产品需求增加，推动特医食品及保健品（如酪蛋白、脱盐乳清粉）市场发展 [10] 深加工与产业链升级 * 宁夏地区涌现大量乳液深加工企业（如圆圆、飞鹤、富源），利用当地低成本高品质牛奶快速扩张 [4] * 深加工需求倒逼牧场关注乳成分（如乳蛋白含量），而不仅仅是单产 [7] * 蒙牛、伊利等大型乳企推动牧场乳蛋白含量提升，目前许多牧场已能生产乳蛋白含量3.4%至3.5%的牛奶 [8][9] * 宁夏深加工企业初期以稀奶油、黄油等基础产品为主，未来将逐步涉及奶酪、脱盐乳清粉、酪蛋白等特医食品 [18] * 赛尚等较早进入的企业已能进行更深加工（如MPC粉）和定制化产品（如与星巴克、瑞幸合作） [18] 国际化竞争与出海战略 * 中国造奶成本已具国际竞争力，乳制品出口优势增强，出口量持续增长 [1][6] * 主要国际竞争对手包括阿拉、红天然、雀巢和达能等，其利润空间正受到中国生产成本降低的侵蚀 [14] * 中国乳企出海受益于政策支持（如国家支持大包粉出口、欧盟反补贴政策）和强大的工业实力 [21] * 出海战略正从生产商向服务商转型，以平台化服务全球市场 [21] * 东南亚市场人口众多，对中国乳制品（如冰激凌）需求大；中东市场对清真食品有特殊需求，宁夏出口具优势 [22] * 当前在国际市场遵循国外标准，随着成本降低和深加工崛起，未来有望获得议价权并制定自身标准 [23] 技术提升与未来竞争力 * 通过使用非常规原料和粗饲料持续降本 [15] * 冲击美国育种优势，通过胚胎移植和基因组检测，使基因水平逐渐接近美国，预计3-5年见效 [15] * 发展数字农业，利用大数据、AI和智能技术赋能奶业，降低运营成本 [15] * 社会化牧场可通过社会化服务（团购平台）、管理优化、利用原奶贸易平台提高收入、以及成本核算（折旧及人员少）等方式缩小与集团化牧场的成本差距 [17] 相关肉牛行业 * 肉牛行业未来两三年上涨周期基本不可逆转，因前期母牛屠宰过多导致供给紧张，且国内消费需求增加 [24] * 进口牛肉配额限制进一步支持国内市场 [24] * 许多企业（如“认养一头牛”）积极布局肉牛赛道，行业在饲料转化、品种改良、规模化养殖和数据化管理方面进步显著 [24] 其他重要内容 * 2026年预计仍需淘汰约20万头牛，测算依据是过去两年平均淘汰情况（包括泌乳牛胎龄/指标不佳、后备牛未留养）及社会化牧场退出导致泌乳牛作为肉牛出售 [11] * 上半年预计淘汰13万头左右，以应对常规低谷期并减少现金流压力 [12] * 行业内单公斤牛奶生产成本方差较大，社会化牧场因折旧低、人员少，其造奶成本可能更低 [17] * 未来行业进入以成本为导向的激烈竞争阶段，各公司需通过改进育种技术、拥抱数字农业、寻找合作伙伴（如相互参股、多元合作）来增强差异化竞争力 [17][18] * 若中国平均造奶成本降至每公斤1.5元以内，优秀牧场达1.34元，将在消费端和出口端具备极强全球竞争力 [16]

公司国际化战略与历程 - 公司早在2006年就将国际化确立为重要战略，并正式开启征程 [3] - 公司国际化战略已从“产品出海”全面升维至“生态落地” [4] - 公司以日益深入的全球化为依托，目标实现从“亚洲第一”到“全球第一”的飞跃 [4] 全球业务布局与网络 - 公司在亚洲、欧洲、美洲、大洋洲等乳业发达地区构建了覆盖全球资源、创新和市场的骨干网络 [3] - 公司全球合作伙伴总计2000多家，遍及6大洲，分布在39个国家 [3] - 公司在全球拥有15个研发创新中心、81个生产基地，产品销往60多个国家和地区 [3] 国际化业务组织体系与市场表现 - 国际业务部以印尼、泰国为枢纽，将冰淇淋业务辐射至东南亚、中东等18个市场，在印尼从行业第八跃升至第一梯队 [3] - 澳优产品出口到中东、美国等30多个国家，其羊奶粉占据全球份额52% [3] - 新西兰业务单元专注高附加值原料，产品出口40多国，高附加值产品占比从40%提升至60% [3] - 2025年前三季度，公司海外业务表现亮眼，冷饮与婴幼儿羊奶粉等核心品类实现高位增长，成为全球业务扩张的重要引擎 [4] 全球资源整合与协同 - 公司通过“全球资源+全球市场”的双循环模式打开更大增长空间 [4] - 新西兰基地生产的高端原料（如乳铁蛋白、酪蛋白）有力支持集团婴幼儿营养、成人营养等高端品类发展 [4] - 荷兰基地凭借百年积淀在羊奶原料领域取得突破，并通过收购羊奶酪公司完善产业链布局 [4] 经营成果与财务表现 - 公司2025年前三季度实现营业总收入905.64亿元 [4] - 公司国际化征程正从规模扩张迈向质量并举的新阶段 [4]

行业发展趋势 - 中国乳业从追求增速的"量增"时期进入以多元化、精细化需求为导向的"质升"新阶段 [3] - 行业结构性增长机会主要来自三方面：国民健康意识提升带来的需求持续释放、高线城市需求升级推动多元化增长、品类差异化赛道潜力巨大 [5] - 预计2030年成人营养品的整体规模将超过3000亿元 [5] 公司核心战略 - 公司通过"多元化品类布局、产业链转型升级、全球化纵深推进"三个核心战略应对结构性增长时代 [5] - 在成人营养品领域制定"稳定基础营养，做大功能营养，拓展专业营养"的战略路线 [8] - 国际化战略从"产品出海"升维至"生态落地"，形成"全球资源+全球市场"的双循环模式 [12] 新兴市场布局 - 公司瞄定银发营养市场，中国60岁以上人口已突破2.1亿，预计2035年将超4亿，该群体营养品渗透率已超过36% [6] - "欣活"系列中老年奶粉在市场占有率方面表现突出 [8] - 营养品业务将集中优势资源跻身核心赛道前五，优先布局益生菌和蛋白质补充剂赛道 [8] 产业链升级 - 中国乳制品深加工产业仍处于起步阶段，关键原料如乳清蛋白、酪蛋白等严重依赖进口，2024年进口乳制品及原料折算成原奶约占国内总消费量35% [10] - 公司系统布局乳脂、乳蛋白、乳糖、乳矿物盐等深加工品类，计划在未来5-10年内将乳深加工业务打造成百亿级板块 [10] - 计划实现关键原料的国产替代，并切入烘焙、茶饮、保健品等B端高价值赛道 [10] 全球化业务进展 - 国际业务部以印尼、泰国为区域枢纽，将冰淇淋业务辐射至东南亚、中东等18个市场，在印尼从行业第八跃升第一梯队 [12] - 澳优产品出口到中东、美国等30多个国家，羊奶粉占据全球份额52% [12] - 新西兰业务单元专注高附加值原料，产品出口40多个国家，高附加值产品占比从40%提升至60% [12] 股东回报规划 - 自1996年上市至今累计实施分红25次，分红总额累计达585.66亿元，连续6年分红比例超过70% [13] - 发布未来三年股东回报规划，2025-2027年度现金分红总额占当年归属于母公司股东净利润的比例不低于75% [13] - 每股派发现金红利金额不低于2024年度每股派发现金红利1.22元，并计划首次实施年中分红 [13]

内蒙古重大项目投资概况 - 截至三季度末，内蒙古开复工重大项目3341个，完成建设投资8099亿元，较去年同期增加379亿元，增长4.9%，完成年度计划的80% [5] 信息技术与计算设备产业 - 内蒙古长城计算机智能制造基地一期项目总投资3.2亿元，实现从芯片、主板到整机关键部件的全链条国产化 [2] - 项目全面投产后，预计年生产整机20万套、服务器5万套，年产值可达5亿元，将建成内蒙古西部地区重要的计算设备生产基地 [2] 乳制品深加工产业 - 飞鹤（阿鲁科尔沁旗）二期乳品深加工项目总投资2.2亿元，预计2026年12月建成投产，旨在破解国内乳清粉、乳铁蛋白等核心配料“卡脖子”难题 [3] - 项目将打造先进膜技术乳制品深加工生产线，投产后年可产脱盐乳清9000吨、酪蛋白5600吨，年产值将突破8.8亿元 [3] 新材料产业 - 南大光电（乌兰察布）有限公司年产1万吨高纯电子级三氟化氮项目计划总投资8亿元，总产能预计达到17200吨，将成为全球规模领先的三氟化氮生产基地 [4] - 项目充分发挥“技术+资源”优势，每年可贡献税收约3000万元，创造超过200个就业岗位 [4] 政府支持与项目管理 - 内蒙古自治区印发《重大项目谋划行动实施方案》，22个部门、12个盟市依据方案细化工作，形成“1个实施方案+N个工作方案”的联动体系 [5] - 各级部门依托国家重大建设项目库对项目进行动态管理、精准调度，推动重大项目建设跑出“加速度” [5] 营商环境优化 - 巴彦淖尔市实现重大项目建设33个审批事项“一站式”办理，并建立涵盖14个行业的惠企政策信息库 [6] - 鄂尔多斯市创新实施“建设项目开工一件事”审批和“多证联发”极速审批新模式，实现“拿地即开工” [6] 未来工作重点 - 政府将继续扩大有效投资，推动“容缺受理、并联办理”，确保重大项目加快落地建设 [7] - 推动年初计划中未开工及“十五五”清单中可今年开工的项目尽早开工，做好“冬施工程”，力争完成年度建设任务 [7]

行业趋势 - 爱尔兰乳制品出口额2024年达64亿欧元 占农业食品出口总额37% [1] - 2025年1-5月爱尔兰乳制品出口额同比增长22%至27亿欧元 [1] - 中国乳业从规模扩张转向价值竞争 结构性消费升级转向精专化发展 [2] 市场表现 - 中国是爱尔兰第四大乳品出口市场 2024年对华出口额超3.8亿欧元 [2] - 2025年1-5月爱尔兰乳制品对华出口额1.36亿欧元 同比增长2% [2] - 乳清对华出口量2024年增长37.3% 出口额达4780万欧元 [2] - 酪蛋白对华出口额2024年增长21.1% 达4070万欧元 [2] 产品结构 - 爱尔兰形成完整功能性乳品产业链 涵盖乳清蛋白/酪蛋白/牛奶蛋白等 [1] - 2025年1-5月乳清/酪蛋白/牛奶蛋白对华出口额分别增长47%/35%/32% [2] - 功能性乳原料应用于运动营养/特医食品/肠道健康/免疫支持等领域 [1] 消费需求 - 液态奶市场增长陷入瓶颈 婴幼儿配方奶粉领域增速放缓 [2] - 消费者对低脂/低糖/高蛋白/有机/无添加等功能性乳品需求增长 [2] - 乳品消费场景从早餐和送礼拓展到运动健身/公司团建等新场景 [2] - 中老年人群对乳制品需求增加 运动营养和特医食品领域需求上升 [2]

玉门产业转型升级 - 甘肃凯盛大明光能科技有限公司突破光热超白浮法玻璃生产关键技术 实现国产替代并降低光热发电企业生产成本 [1] - 玉门摆脱单一石油产业结构 通过20多年探索成为西部百强县市和甘肃县域经济排头兵 [1] - 当地立足能源产业基础和自然条件优势 推进新型工业化和新能源产业发展培育新质生产力 [1] 差异化竞争策略 - 中核集团新华发电玉门项目通过"光热+"模式联合运行多种新能源电站 解决发电波动性问题 [2] - 甘肃普罗生物科技将农副产品加工成高端食品添加剂"酪蛋白"并出口国外 [2] - 玉门采用靶向招商聚焦新能源及装备制造等产业 投入3500万元支持企业数字化技改 [2] 创新驱动发展 - 玉门创建人才培养基地采用"工学一体"模式培养专业化人才 [2] - 当地建设外送畅通、内需配套的网架结构 发展源网荷储一体化项目破解电力消纳难题 [2] - 通过改造传统产业和培育新兴产业双轮驱动 加快发展新质生产力 [2][3] 资源型地区转型启示 - 玉门经验表明需"向下扎根"盘活存量升级旧产业 同时"向上生长"做优增量培育新动能 [3] - 立足特色优势用活既有资源 为发展新质生产力奠定坚实基础 [3]

国家准入管理 - 中国对进口乳品实施准入管理 海关总署对境外国家(地区)的食品安全管理体系和食品安全状况开展评估和审查后确定准入乳品名单 并在海关总署网站公布[2] 企业资质要求 - 境外乳品生产企业需由所在国家(地区)主管当局向海关总署推荐注册 通过注册后方可向中国出口[3] - 境外出口商或代理商及境内收货人需通过海关总署海关行政相对人统一管理子系统(3.0版)进行备案 备案后方可办理进口业务[3] 进口申报材料 - 需提供输出国家(地区)官方卫生证书和原产地证书(如需)[4] - 首次进口乳品需提供相应食品安全国家标准列明项目的检测报告 非首次进口需提供首次检测报告复印件及海关总署要求项目的检测报告[4] - 进口婴幼儿配方乳粉需提供《婴幼儿配方乳粉产品配方注册证书》[5] - 进口有机产品需提供有机产品认证证书 有机产品销售证 认证标志和产品标识[5] 货物放行与处置 - 经海关合格评定合格的进口乳品予以放行并出具《入境货物检验检疫证明》[6] - 不合格的进口乳品海关出具《检验检疫处理通知书》 企业需按要求处理[6] 产品包装要求 - 产品内外包装需标注生产企业在华注册编号或所在国家(地区)主管当局批准的注册编号[8] - 进口婴幼儿配方乳粉保质期截止日距报关日期不足3个月的不予进口[8] - 严禁进口大包装婴幼儿配方乳粉到境内分装 必须已罐装在最小零售包装中[8] - 婴幼儿配方乳粉中文标签必须印制在最小销售包装上 不得加贴[8] - 有机乳品包装需标有有机码 可通过国家市场监督管理总局平台查询[8]