报告行业投资评级 - 看好，维持 [4] 报告的核心观点 - 需求深度分层背景下看好在功能、情绪和文化三重方向极致满足消费者需求的品牌型企业，以及国产品牌附加值空间打开、定位升级的行业趋势 [68] - 推荐植根中国文化背书、高端化心智逐步深入人心的毛戈平、老铺黄金，美妆领域推荐上美股份、润本股份，黄金珠宝领域推荐菜百股份，看好潮宏基等强设计感黄金珠宝企业持续强化产品附加值的空间 [68][69] 根据相关目录分别进行总结 崛起动因：需求细化，格局裂变 - 需求端：消费需求深度分层，功能、情感和文化构成需求的三种底层属性，分别体现为功能消费的质价比、情绪消费的高传播、文化消费的强溢价，催生出一批新兴消费品牌 [10][11] - 供给端：渠道变革、电商带来新品牌机遇，部分消费品类电商渠道在流通格局中的份额不断走高；“大行业、小公司”格局相对分散或者走向分散的行业，细分品牌崛起相对容易，静态来看CR10集中度在30%或30%以内的品类包括美妆、保健品等，动态来看2024年较2015年CR10集中度出现下降、存新品牌崛起机遇的品类有家庭清洁、纸品、保健品等 [15][19][22] 模式共性：植根文化，精选客群 - 价格：毛戈平和老铺均定位于入门级高端的价格带，重新定义“高端守门员”的价格带位置，辐射客群“上下兼容性”较强，客群相对较广 [29] - 渠道：毛戈平和老铺在各自品类均布局相对精简的网点，以强直营模式深度服务细分目标人群；毛戈平线下专柜大部分以直营门店为主，配以更细致和高频的服务，老铺黄金门店数量布局精简但单店销售额优于同行 [33][36] - 用户：毛戈平截至2024年线上用户数量1117万，线下用户数量480万，针对精准客层实现产品深耕；老铺黄金截至2024年忠诚会员累计数量仅为35万，用户端破圈的同时，单客消费金额亦在精准定位中获得上升 [41] - 品牌：毛戈平和老铺黄金的高端化定位是中国文化从文化自信到文化进一步拥有定价权的体现，毛戈平植根于中式美学和光影美学，老铺黄金倚靠中国古法手工制金工艺，产品以中国传统文化符号为载体 [49][50] 核心优势：差异破局，体系筑基 - 破局：毛戈平和老铺品牌创立之初均是以产品差异化实现破局，老铺黄金从黄金摆件、吊坠等品类切入黄金市场，毛戈平以粉膏、高光等专业彩妆产品为切入点，后续拓展日常类目实现用户端进一步破圈 [58][61] - 筑基：老铺和毛戈平针对精准人群定位，通过品牌文化背书的持续深化、线下会员服务体系的搭建、持续打造特色产品的系统化能力，最终体现为高端品牌形象的深入人心，是其更加长久期的核心竞争力 [64] 投资建议：K型趋势，极致演绎 - 看好在功能、情绪和文化三重方向极致满足消费者需求的品牌型企业，以及国产品牌附加值空间打开、定位升级的行业趋势 [68] - 推荐植根中国文化背书、高端化心智逐步深入人心的毛戈平、老铺黄金，美妆领域推荐上美股份、润本股份，黄金珠宝领域推荐菜百股份，看好潮宏基等强设计感黄金珠宝企业持续强化产品附加值的空间 [68][69]

智通财经记者 | 黄姗 智通财经编辑 | 楼婍沁 6月30日，老铺黄金高开，股价一度涨近18%冲高至1035港元/股，为该股上市以来历史最高位。截至当日收盘，老铺黄金报收1008港元/股，总市值超1700亿 港元（约合1551.6亿元人民币）。 这是老铺黄金6月28日大规模限售股解禁以来的首个交易日。市场普遍认为前述股价表现与其新加坡首店开业的火爆表现有关。 老铺黄金新加坡首店开于新加坡滨海湾金沙（Marina Bay Sands）。这是老铺黄金在大中华区之外开设的第一间海外门店。 老铺黄金在该店开业的首周末进行全店九折促销，以吸引新加坡本地消费者进店。这家新店在开业前几日出现了排队情况，排队消费者以华人面孔为主。 智通财经获悉，这间店铺的面积约为110平方米。商品组合与内地门店无二。产品定价除汇率因素也与大中华区市场"基本一致"。熟悉老铺黄金业务的人士 告诉智通财经，与老铺黄金在中国内地、香港和澳门开设的大多数门店相同，其新加坡首店也是品牌自营。 有关海外门店运营及"出海"战略，老铺黄金方面并未向智通财经做出具体回应。 但从选址及门店具体配置看，老铺黄金在海外沿用了其在内地的品牌定位策略及开店选址策略，其开 ...

出品：新浪财经上市公司研究院 作者：新消费主张/cici 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 自2024年下半年以来，港股新市场出现回暖迹象，泡泡玛特、蜜雪冰城以及老铺黄金3家消费企业股价持续大涨，被誉为港股的"消费三枝花"。 截至6月26日收盘，老铺黄金、周大福、周大生、菜百股份、中国黄金、老凤祥的P/E分别为94.3、22.3、15.3、16.4、23.2、14.7。由此可见，老铺黄金的市 盈率远超同行业可比上市公司，P/E位居断层第一。6月28日，老铺黄金大额股份解禁，老铺黄金的近百倍PE估值待考。同时，老铺黄金库存激增、经营活 动现金流持续净流出也值得关注。 从老铺黄金能撑起百倍估值吗？PE远超行业可比上市公司 老铺黄金成立于2009年，是中国第一家推广古法黄金概念的品牌。是集中国古法手工金器研发设计、生产加工、多渠道零售于一体的专业运营商，主要产品 为利用中国古法手工工艺加工制作的足金古法金器。 2020年6月，老铺黄金曾在证监会预披露招股书，准备在深交所主板上市。上会前夕（2021年4月），因"相关事项需要进一步核查"，老铺黄金被证监会第十 八届发审委取消审核 ...

公司扩张与布局 - 公司将于6月28日在上海国金中心商场开设第三家门店，年内还计划在上海新天地、上海恒隆广场等高端商圈继续扩张 [1] - 上海国金中心商场是国际一线品牌必争之地，公司选址于此延续了其高端商业渠道的定位 [1] - 截至今年4月，公司已完成国内全部头部商业中心的签约 [1] - 公司海外首店于6月21日在新加坡滨海湾金沙购物中心开业，客流量强劲，90%客户为首次到店 [1] 品牌定位与市场表现 - 公司是中国古法黄金第一品牌，首创"足金镶钻"和"足金珐琅"技艺，并将非遗技艺融入当代设计 [2] - 2023-2025年连续三年上榜《胡润至尚优品－中国高净值人群品牌倾向报告》 [2] - 2024年销售业绩同比增长超160%，在中国内地单个商场收入、坪效跃居第一，超越国际一线奢侈品牌 [2] 行业影响与竞争力 - 公司打破了国际品牌对中国高端消费市场的垄断，颠覆了欧洲奢侈品牌不受中国本土竞争者威胁的认知 [2] - 凭借东方美学和古法黄金工艺，公司在奢侈品行业整体承压的情况下逆势突围 [2] - 摩根大通报告指出公司海外首店表现超出预期，显示其强大的国际竞争力 [1]

报告行业投资评级 - 同步大市 - A(维持) [1] 报告的核心观点 - 2025年“618”电商大促各平台表现良好，消费数据增长显著，纺织服装行业需求整体稳健，不同板块有不同发展态势，结合各板块数据和企业表现给出投资建议 [3][12] 根据相关目录分别进行总结 本周观察：电商“618”大促数据 - 2025年“618”购物节综合电商销售总额8556亿元，同比增长15.2%；即时零售销售额296亿元，同比增长18.7%；社区团购销售额126亿元，同比增长 - 9.1% [3][19] - 2025年“618”主要平台全周期成交额同比增长10.4%，淘宝天猫、京东、拼多多、抖音、快手同比分别增长9.2%、9.0%、8.9%、15.2%、10.6% [4][19] - 2025年618全周期四大平台美妆总GMV达659.09亿元，同比增长超10%，淘系以41.3%份额居首，GMV同比增长11.10% [4] - 2025年天猫618剔除退款后GMV增长10%，453个品牌成交破亿，同比增长24% [4][20] - 2025年京东618下单用户数同比增长超100%，整体订单量超22亿单，3C、家电等品类表现出色，采销直播成交额同比增长285% [5][20] - 2025年抖音618商城成交额同比增长77%，超值购全域成交额同比增长171%，超6万个品牌成交额同比翻倍等 [5][21] - 2025年快手618泛货架商品卡GMV同比增长超53%，GMV成交破千万和破亿商家数同比分别增长超43%、61% [6][21] 本周行情回顾 板块行情 - 本周SW纺织服饰板块下跌5.12%，落后大盘4.66pct；SW轻工制造板块下跌3.06%，落后大盘2.61pct [9][22] - SW纺织服饰子板块中，纺织制造下跌3.84%，服装家纺下跌3.66%，饰品下跌9.72%；SW轻工制造子板块中，造纸下跌0.66%，文娱用品下跌8.02%，家居用品下跌3.45%，包装印刷下跌1.88% [22] 板块估值 - 截至6月20日，SW纺织制造PE - TTM为19.36倍，为近三年9.87%分位；SW服装家纺为25.64倍，为近三年86.18%分位；SW饰品为30.22倍，为近三年98.03%分位；SW家居用品为21.52倍，为近三年45.39%分位 [9][30] 公司行情 - SW纺织服饰板块本周涨幅前5为中胤时尚、凤竹纺织等，跌幅前5为曼卡龙、锦泓集团等 [33][36] - SW家居用品板块本周涨幅前5为森鹰窗业、*ST亚振等，跌幅前5为哈尔斯、共创草坪等 [36] 行业数据跟踪 原材料价格 - 截至6月20日，中国棉花328价格指数14879元/吨，环比增长0.2%；CotlookA指数（1%关税）收盘价13740元/吨，环比下降0.6% [38] - 截至6月20日，上海金交所黄金现货Au9999收盘价777.40元/克，环比下降1.85% [38] - 截至6月19日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数(澳元)为1207澳分/公斤 [39] - 截至6月20日，华东地区TDI主流价格11500元/吨，环比持平；纯MDI主流价格17100元/吨，环比下降1.7% [40] - 截至6月20日，美元兑人民币（中间价）为7.1695，环比下降0.1% [40] - 截至6月6日，海宁皮革价格指数总类为72.32 [45] 出口数据 - 2025年1 - 5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为584.76、581.95亿美元，同比增长2.5%、 - 0.5% [12][48] - 2025年1 - 5月，越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长14.2%、12.9% [12] - 2025年1 - 5月，家具及其零件出口273.45亿美元，同比下降8.61% [48] 社零数据 - 2025年5月，国内社零总额4.13万亿元，同比增长6.4%，环比提升1.3pct；1 - 5月社零总额20.32万亿元，同比增长5.0% [54] - 分渠道看，1 - 5月线上实物商品网上零售额同比增长6.3%，线下便利店、专业店等有不同程度增长 [54] - 分品类看，5月金银珠宝、体育娱乐品类增速高位，纺织服装品类增速环比回升，1 - 5月各品类有不同同比增速 [55] 房地产数据 - 本周30大中城市商品房成交17239套，环比增长7.24%；成交面积195.32万平方米，环比增长12.22% [60] - 2025年至今，30大中城市商品房成交367491套、成交面积4108.70万平方米，同比下降3.9%、3.4% [60] - 2025年1 - 5月，我国住宅新开工面积17089万平方米，同比下降21.4%，住宅销售面积29745万平方米，同比下降2.6%，住宅竣工面积13337万平方米，同比下降17.6% [60] 行业新闻 合作“LABUBU”，优衣库为何热衷联名 - 优衣库与泡泡玛特“THE MONSTERS”合作，LABUBU系列8月29日上市，此前2022年曾合作过 [7][65] - 优衣库今年6 - 8月有众多知名IP联名新品，此前也与迪士尼等合作过 [66] - 优衣库联名带来可观流量和销量，业界预测与Labubu合作产品流量和销量不错 [66] 老铺黄金迈出“出海”第一步，海外首店将在新加坡滨海湾金沙启幕 - 老铺黄金6月21日在新加坡开海外首店，后续计划拓展亚洲市场 [69][70] - 2024年营收同比大涨167.5%至85.06亿元，盈利增长显著，截至6月18日市值约1507亿港元 [70] 天猫总裁刘博的618汇报：剔除退款后的GMV，三年来最大幅度增长 - 2025年618天猫剔除退款后GMV同比增长10%，平台购买用户数双位数增长 [72][73] - 淘宝天猫北极星指标变为剔除退款后的商家真实成交，调整目标解决平台与商家、消费者目标不一致问题 [73][74] 投资建议 - 品牌服饰板块推荐安踏体育、361度，关注罗莱生活、水星家纺、富安娜 [12] - 纺织制造板块推荐浙江自然，关注申洲国际、裕元集团等 [12] - 黄金珠宝板块推荐潮宏基、老铺黄金，关注菜百股份、曼卡龙等 [12][13]

中国高端黄金品牌老铺黄金6月21日在新加坡正式开设首家海外门店，业内普遍认为这是是 老铺黄金全球化扩张的关键一步。新店位于新加坡地标性高端商业体滨海湾金沙中心，毗邻 LV、爱马仕、Chanel等全球奢侈品牌。南都记者从熟悉老铺黄金的市场人士处了解到，老 铺黄金出海将延续品牌在国内的渠道布局思路，即坚持高端品牌战略，打造具有国际影响力 的中国高端黄金品牌。 老铺黄金金沙店。 老铺黄金金沙店面积约110平方米，位于金沙中心核心位置。在开店首日及翌日，门店吸引了大量本地 消费者及游客，门前排队的盛况令毗邻的其他奢侈品牌店员感到诧异。因为金沙中心本身顶奢云集，甚 少出现门店排队的情景。许多小红书网友表示，"至少排队一小时""货量足""折扣划算"。 新加坡老铺开张第一天 人满为患,支持一下排队一小时买了一只戒指 宝钱纹满钻戒指,一眼沦陷,一看就很招财的样子( ◎ 实况 √ 小红书截图。 同时，在开店前两日，新店的销售延续了国内的超高人气。有博主与柜姐交流分享，进店的顾客很少空 手离开，而且下单的决策较快，这或与商场顾客消费能力较高、品牌海外知名度较高、新店产品准备充 足及开业满减活动有关。据悉，在金沙中心门店中销售的产 ...

公司动态 - 老铺黄金新加坡新店将于6月21日正式开业，这是公司在海外市场的首个店铺，标志着全球化扩张的关键一步 [1] - 新店位于新加坡高端商业体滨海湾金沙，毗邻路易威登、爱马仕、香奈儿等国际奢侈品牌，延续了国内高端商场渠道的定位 [1] - 公司创立于2009年，是国内率先推广"古法黄金"概念的品牌，产品包括古法金饰和金器如文房雅玩器具和摆件 [1] - 2024年公司在中国内地的单个商场收入、坪效跃居所有知名珠宝品牌第一，并在头部商圈超越国际一线奢侈品牌 [1] - 截至今年4月，公司已签约国内全部高端商场，是唯一实现这一布局的中国品牌 [1] 市场表现 - 公司在中国市场的表现引起国际奢侈品行业关注，摩根史丹利研报指出其改变了欧洲奢侈品牌不受本土竞争者威胁的认知 [2] - 新加坡辐射东南亚地区，华人群体众多，对黄金产品和传统文化与国内有共通性，市场分析认为中国高端黄金文化可能以新加坡为起点开启全球消费趋势 [2] 行业趋势 - 东南亚地区对设计师黄金珠宝的需求随消费水平提升和个性化趋势持续增长 [2] - 东南亚珠宝市场预计将以3.35%的年复合增长率持续扩展至2033年 [2] - 新加坡珠宝市场增长势头强劲，预计2025年至2029年年均增长率将达到4.51% [2]

股价表现与市值 - 公司股价一度突破1000港元，但随后下跌7.6%至918.5港元，市值仍高达1586亿港元 [2] - 自2024年6月上市以来股价已上涨近24倍，是过去一年港股市值上涨最猛的企业之一 [4] - 公司发行价为40.5港元，发行1945.13万股，募资总额7.88亿港元，净额约7.13亿港元 [2] 基石投资者与股东结构 - 3名基石投资者共认购5600万美元，其中腾讯通过Tencent Huang River认购3500万美元(占发行股份34.71%)，南方基金和源峰基金各认购1050万美元(各占10.41%) [3] - 腾讯持股4.16%，南方基金和源峰基金各持股1.25% [8][10] - 公司家族色彩浓厚，创始人徐高明直接持股19.7%，通过红乔金季持股34.61%，其子徐东波持股8.83% [8][9] 财务表现 - 2024年营收达97.95亿元，较2023年36.77亿元增长166.4% [6] - 2024年毛利85亿元，较2023年31.8亿元增长167.3% [6] - 2024年净利润14.73亿元，较2023年4.16亿元增长254% [7] - 2021-2024年营收复合增长率达89.7%，从14.59亿元增长至97.95亿元 [6] 业务模式与市场定位 - 公司是中国黄金协会认证的"古法黄金"概念推广品牌，定位高端市场 [5] - 36家自营店全部进驻SKP、太古汇等高端商场，与爱马仕、卡地亚等奢侈品牌为邻 [5] - 被称为"黄金届中的爱马仕"，受益于近年黄金价格上涨 [5] 资本运作 - 2025年5月完成配售431万股，每股630港元，募资27.15亿港元 [4] - 公司估值从2017年11月的1.5亿元增长至2023年11月的52.25亿元 [6] - 与泡泡玛特、蜜雪集团并称"港股三姐妹"，但尚未进入解禁期 [4]

央广网北京5月17日消息（记者丁飞）据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，国 际博物馆日来临之际，多所考古博物馆、遗址博物馆焕新登场，将考古成果和历史遗址"搬"进馆内，陆 续面向公众开放。 16日起开馆试运营的凌家滩遗址博物馆，除了全方位集中展示1100件（套）史前玉器、石器、陶器 等珍贵文物，一个名为07M23号的整座墓葬出土文物的集中陈列，吸引了众多参观者的目光。安徽省含 山县凌家滩遗址管理处主任唐军透露，该墓葬出土约340件文物，其中玉器约210件。 唐军：通过"展中展"叙事的形式，把整个07M23号王者大墓的葬仪做了一个完整的再现，体现了对 后世玉礼形成的传承和影响。 今天（17日）开放的苏州考古博物馆首批展出1200余件（套）出土文物，其中五分之四以上展品为 首次亮相。令人震撼的展品之一便是将近90吨的"孙吴1号墓"的复原重现。这个长15米、宽10米的"庞然 大物"，是江浙沪地区至今展出的最大单体文物。墓室由苏州考古人员经过7年发掘后，成功"搬家"到博 物馆，并进行了精细复原。 苏州考古博物馆馆长、苏州考古所所长程义：以它的级别一定是宗室家族非常高的人物的墓，出土 了铭文砖、吴侯砖、建兴 ...

【环球网财经综合报道】4月28日，古法手工金器品牌老铺黄金（06181.HK）发布2024年度报告（截至2024年12月31日）。过去的一年，老铺黄金实现销售 业绩98.0亿元（含税），同比增长166%；实现净利润14.7亿元，同比增长254%。 秉承"传承与创新"的品牌理念，老铺黄金的产品深入融合中国文化元素、非遗工艺和经典时尚美学，蕴含了独特的东方审美韵味，展现出经典传世、极具中 式高级审美的品牌调性，在高端消费市场中独树一帜。 截至2024年12月31日，老铺黄金的会员人数达到约35万人，相较同期增长15万人，消费人群正不断扩大。当下中国的奢侈品消费正转入一个新的价值取向时 代，消费者更注重品牌产品的真实价值和文化价值属性，在这种消费观念的转变中，代表着中国经典文化、经典审美的老铺黄金，已成为越来越多中高消费 群体的消费趋势性选择。 至2025年4月，老铺黄金已全部签约进入国内头部商业中心，随着5月1日港汇恒隆广场店的开市，及2025年下半年，上海新天地店、上海IFS店、上海恒隆广 场店、香港IFS店将先后开业，老铺黄金将进一步深度重构中国黄金珠宝市场新的格局。 2025年老铺黄金将首启海外拓展，年中6 ...