投资评级与核心观点 - 报告给予乐欣户外IPO专用评分为5.3分（满分10分）[7] - 投资建议为可考虑现金认购，但融资认购需注意过度分配风险[12] - 核心观点：公司是全球钓鱼装备行业龙头，但估值偏高，行业增速有限且竞争激烈，凭借小市值和市场情绪，上市后短期或有不错表现[12] 公司概览与市场地位 - 乐欣户外是全球钓鱼装备行业引领者，按2024年收入计，在全球市场排名第一，市场份额为23.1%[1] - 按2024年收入计，公司也是中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为28.4%[3] - 公司产品主要包括床椅及配件、包袋、帐篷，覆盖多种钓鱼场景[1] - 公司业务以OEM/ODM为主，该部分收入占比超过90%，同时通过收购英国品牌Solar战略性拓展自有品牌（OBM）业务[1] - 客户包括迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing等全球知名户外及钓鱼品牌，产品销往40多个国家[1] 财务表现 - 收入：2022/2023/2024年收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元人民币，2023年同比下降43.4%，2024年同比增长24.3%[2] - 2025年1-8月收入为4.60亿元，同比增长17.7%[2] - 归母净利润：2022/2023/2024年分别为1.07亿元、0.46亿元、0.56亿元，2023年同比下降57.3%，2024年同比增长22.0%[2] - 2025年1-8月归母净利润为0.56亿元，同比增长27.6%[2] - 毛利率：2022/2023/2024年分别为23.2%、26.6%、26.6%，2025年1-8月为27.7%，呈现稳步增长[2] - 公司预计2025年归母净利润不低于0.73亿元[12] 行业状况与前景 - 全球钓鱼用具市场规模从2019年的1,204亿元增长至2024年的1,409亿元人民币，期间复合年增长率为3.2%[3] - 预计到2029年全球市场规模将达1,941亿元，2025至2029年复合年增长率为7.1%[3] - 钓鱼装备占整个钓鱼用具市场规模不到10%[3] - 中国钓鱼用具市场规模从2019年的249亿元增长至2024年的329亿元，复合年增长率为5.7%，预计2025至2029年复合年增长率为7.9%[3] - 全球及中国钓鱼装备制造业均相对集中，全球前五大制造商市场份额为34.7%，中国前五大制造商市场份额为39.4%[3] 公司优势与机遇 - 在行业中占据领先地位，拓展OBM业务有助于抓住市场机遇[4] - 与知名户外装备品牌建立了长期稳定的合作关系[4] - 拥有丰富的产品组合，覆盖多样化钓鱼场景[4] - 核心管理层行业经验丰富[4] IPO与招股信息 - 股份代码：2720.HK，上市日期：2026年2月10日[7][9] - 发行价范围：11.25 - 12.25港元[7] - 发行股数（绿鞋前）：2,821万股，其中香港公开发售占10%[7] - 总发行金额（绿鞋前）：3.17 - 3.46亿港元，净集资金额（绿鞋前）：2.58 - 2.86亿港元[7] - 发行后市值（绿鞋前）：14.42 - 15.71亿港元[7] - 备考市净率：4.93 - 4.92倍[7] - 招股时间：2026年2月2日至2月5日[9] - 基石投资人包括地平线创投及黄山德钧，合计认购1.3亿港元，约占发行股份的37.62%至40.97%[10] 估值分析与资金用途 - 按发行价中位数11.75港元及预计2025年净利润0.73亿元计算，对应市盈率为19.75至21.52倍[12] - 报告认为，作为OEM/ODM企业，该估值水平偏高，未来OBM业务发展有望提升估值[12] - 募集资金净额（按中位数计）约2.72亿港元，计划用于：45%用于品牌开发及推广；25%用于产品设计、开发及建立全球创新中心；20%用于升级生产设施及提升数字化能力；10%用于营运资金及一般企业用途[11]

报告投资评级 - IPO专用评分为5.3分（满分为10分），可考虑现金认购，融资认购需注意过度分配风险 [7][13] 报告核心观点 - 报告公司是钓鱼装备港股上市第一股，按2024年收入计为全球及中国最大的钓鱼装备制造商，全球市占率23.1%，中国市占率28.4% [1][3] - 公司业务以OEM/ODM为主，占收入超9成，同时通过收购Solar品牌战略性扩展自有品牌（OBM）业务 [1] - 招股价范围为11.25-12.25港元，发行后市值（绿鞋前）为14.42-15.71亿港元，对应2025年预计归母净利润（不低于0.73亿元）的市盈率（PE）为19.75-21.52倍 [8][13] - 报告认为，从OEM/ODM角度看估值水平偏高，但未来OBM业务发展有望提升估值；行业增速有限且竞争激烈，但公司市值偏小，结合当前市场打新情绪较好，上市后短期或有不错表现 [13] 公司概览 - 公司是全球钓鱼装备行业引领者，产品包括床椅及配件、包袋、帐篷，覆盖鲤鱼钓、比赛钓等多种场景 [1] - 主要客户包括迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing、Fox等全球知名户外零售商和钓鱼品牌，产品销往40多个国家 [1] - 2022-2024年收入分别为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元人民币，2025年1-8月收入4.60亿元，同比增长17.7% [2] - 2022-2024年归母净利润分别为1.07亿元、0.46亿元、0.56亿元人民币，2025年1-8月归母净利润0.56亿元，同比增长27.6% [2] - 2022-2024年毛利率分别为23.2%、26.6%、26.6%，2025年1-8月毛利率为27.7%，呈稳步增长态势 [2] 行业状况及前景 - 全球钓鱼用具市场规模从2019年的1,204亿元增长至2024年的1,409亿元人民币，复合年增长率（CAGR）为3.2%，预计到2029年达1,941亿元，2025-2029年CAGR为7.1% [3] - 钓鱼装备占整个钓鱼用具市场规模不到1成 [3] - 中国钓鱼用具市场规模从2019年的249亿元增长至2024年的329亿元人民币，CAGR为5.7%，预计2025-2029年CAGR为7.9% [3] - 全球钓鱼装备制造业集中度较高，前五大制造商市场份额合计34.7%；中国市场竞争更为集中，前五大制造商市场份额合计39.4% [3] 优势与机遇 - 公司在行业中占据领先地位，拓展OBM业务有助于把握市场机遇 [4] - 与知名户外装备品牌建立了长期稳定的合作关系 [4] - 拥有丰富的产品组合，覆盖多样化钓鱼场景 [4] - 核心管理层深耕行业多年，经验丰富 [4] 弱项与风险 - 行业竞争激烈 [5] - 对主要客户依赖度高，前五大客户收入占比超5成 [5] - 对主要供应商依赖度高，前五大供应商采购占比超3成 [5] - 面临汇率及关税风险 [5] IPO与招股信息 - 上市日期为2026年2月10日，招股时间为2026年2月2日至2月5日 [8][10] - 发行股数（绿鞋前）为2,821万股，总发行金额（绿鞋前）为3.17-3.46亿港元，净集资金额（绿鞋前）为2.58-2.86亿港元 [8] - 发行后备考每股有形资产净值为2.28-2.49港元，备考市净率（PB）为4.93-4.92倍 [8] - 基石投资人包括地平线创投及黄山德钧，合计认购1.3亿港元，约占发行股份的37.62%-40.97% [11] 募集资金用途 - 假设发售价中位数11.75港元且未行使超额配股权，净募集资金约2.72亿港元 [12] - 资金用途规划：45%用于品牌开发及推广；25%用于产品设计、开发及建立全球钓鱼用具创新中心；20%用于升级生产设施及提升数字化能力；10%用于营运资金及一般企业用途 [12]

文章核心观点 - 在全球资本寻求兼具高确定性与高成长性稀缺资产的背景下，全球钓鱼用具行业因其稳固基本盘与消费升级增量空间而受到关注 [1] - 乐欣户外作为全球钓鱼装备制造环节的绝对领导者，不仅受益于行业增长，更通过独特战略布局展现出显著的超越行业增长的能力 [1] - 公司正处于从全球制造龙头向全球休闲钓鱼生活方案提供商进行系统性价值跃迁的战略进化阶段，并通过财务数据验证了其战略有效性 [8][12][18] 行业概况与增长前景 - 全球钓鱼用具行业增长预期提速：过去五年复合年增长率为3.2%，未来五年预期将显著提升至7.1% [3][4] - 行业增长呈现结构性分化：钓鱼装备细分市场未来五年复合年增长率预期达9.5%，显著超越行业整体的7.1% [4][6] - 钓鱼活动具备深厚的文化嵌入性与稳定的社交流行度，消费需求呈现显著的“弱周期性”特征 [2] 公司市场地位与竞争格局 - 公司以23.1%的全球市场份额在钓鱼装备制造业中占据结构性领导地位 [2] - 龙头地位赋予了公司在存量市场中的强大议价能力与盈利稳定性 [2] - 公司客户群汇聚全球户外产业链领袖企业，与迪卡侬等超过85个品牌合作超过五年，形成高转换成本与信任护城河 [10] 公司战略与商业模式 - 公司正从依赖规模与成本的“全球制造龙头”向掌控品牌与渠道的“全球休闲钓鱼生活方案提供商”进行价值跃迁 [8] - 战略支柱一：商业模式升维，完成从“效率溢价”到“品牌溢价”的关键跨越 [8] - 战略支柱二：构建全球化、高粘性的战略价值网络，深度渗透英美法日等成熟市场，并战略性拓展中国及东南亚等高增长市场 [10] - 2017年对英国专业鲤鱼钓具品牌Solar的战略收购与整合，验证了公司“制造赋能品牌”的核心能力，使该品牌2024年销售额较2018年增长约三倍 [8] 财务表现与增长质量 - 2024年全年收入达5.73亿元人民币，较2023年增长23.8% [14] - 2025年前八个月收入达4.60亿元人民币，接近2024年全年的80% [14] - 2025年前八个月实现经营利润7769.5万元人民币，经营利润率恢复至16.9%，接近2022年历史较好水平 [14] - 2025年前八个月净利润达5624.1万元人民币，净利润率维持在12.2% [14] - 毛利率系统性持续抬升：从2022财年的23.2%升至2024财年的26.6%，并在2025财年前八个月达到27.7%，累计提升超4.5个百分点 [15] 产品结构与高端化路径 - 床椅及配件作为基石业务，贡献约50%营收，其单价超50美元的高端产品系列平均售价从2023年的531.7元人民币持续提升至2025年前八个月的672.5元人民币 [16][17] - 包袋作为增长引擎，收入占比从2022年的24.2%提升至2025年前八个月的28.6% [17] - 包袋品类在高、中、入门级三个价格带均实现销量与均价的同时增长 [17] 资本市场进展 - 公司上市进程已进入关键阶段，招股定价区间确定为11.25至12.25港元，计划于2月10日正式挂牌上市 [1]

行业概况与投资逻辑 - 在全球宏观经济不确定的背景下，资本倾向于寻找兼具“高确定性基础”与“高成长性前景”的稀缺资产，全球钓鱼用具行业符合这一标准[1] - 行业具备稳固的存量基本盘与明确的消费升级增量空间，乐欣户外作为装备制造环节的绝对领导者，受益于行业β增长并展现出显著的α增长能力[1] - 公司上市进程进入关键阶段，招股定价区间为11.25至12.25港元，计划于2月10日正式挂牌上市[1] 公司核心竞争优势：攻守兼备 - 公司攻守兼备，在存量市场占据难以撼动的领导地位，同时精准卡位结构性高增长的细分赛道[2] - 钓鱼活动需求具备“弱周期性”特征，能提供穿越经济周期的稳定现金流[2] - 公司以23.1%的全球市场份额在钓鱼装备制造业中占据结构性领导地位，拥有强大议价能力与盈利稳定性[2] - 公司增长动能源于对增量市场的精准战略卡位与卓越的价值捕获能力[2] 行业增长前景 - 全球钓鱼用具市场规模增速预期将从过去五年的3.2%显著提升至未来五年的7.1%[3][4] - 钓鱼装备细分市场增长更快，未来五年复合年增长率预计达9.5%，显著超越行业整体6.9%的增速[4][6] - 行业增长由“体验经济”浪潮驱动，需求锚点向“体验价值”迁移，驱动产品生命周期缩短、客单价提升与消费频次增加[7] - 钓鱼装备产品附加值更高，构筑了更高的毛利率潜在空间[7] 公司战略转型：价值跃迁 - 公司正从“全球制造龙头”向“全球休闲钓鱼生活方案提供商”进行系统性价值跃迁[8] - 战略转型由商业模式升级与全球生态构建两大核心支柱驱动[8] - 商业模式升维体现在从“效率溢价”到“品牌溢价”的关键跨越，标志性举措是2017年对英国品牌Solar的战略收购与整合[8] - Solar品牌在乐欣户外赋能下，2024年销售额较2018年增长约三倍[8] - 向OBM（自有品牌制造）转型有助于推动资本市场对其估值逻辑从传统制造业市盈率向更具成长性的品牌消费品估值体系切换[9] - 公司构建了全球化战略客户网络，深度渗透英美法日等成熟市场，并战略性拓展中国及东南亚等高增长市场[10] - 公司与迪卡侬等超过85个品牌合作超过五年，形成了高转换成本与信任护城河[10] 财务表现与战略兑现 - 2024年全年收入达5.73亿元人民币，较2023年增长23.8%[14] - 2025年前八个月收入达4.60亿元人民币，接近2024年全年的80%[14] - 2025年前八个月实现经营利润7769.5万元，经营利润率恢复至16.9%[14] - 2025年前八个月净利润达5624.1万元，净利润率为12.2%[14] - 毛利率系统性持续抬升，从2022财年的23.2%升至2024财年的26.6%，并在2025财年前八个月达到27.7%，累计提升超4.5个百分点[15] - 产品结构高端化是毛利率提升的核心动力，以床椅及配件为例，单价超50美元的高端产品系列平均售价从2023年的531.7元持续提升至2025年前八个月的672.5元[16] - 包袋品类收入占比从2022年的24.2%提升至2025年前八个月的28.6%，成为增长引擎[17] - 各品类数据均指向明确的高端化与高附加值方向，与公司OBM转型战略高度一致[17][18]

公司上市申请与业务概况 - 乐欣户外国际有限公司于2024年12月29日第三次向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为中金公司 [1] - 公司聚焦钓鱼装备，产品组合主要包括床椅及配件、包袋、帐篷，适用于多种钓鱼场景 [2][3] - 公司运营双重业务模式，结合OEM/ODM制造与OBM业务，往绩期间收入主要来自OEM/ODM模式，占比在90.2%至94.1%之间 [3] - 公司于2017年收购英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar，产品销往40多个国家，覆盖成熟与快速增长市场 [3] 市场地位与产能 - 按2024年收入计，公司是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为23.1%，同时在全球钓鱼用具制造市场的份额为1.3% [3][12] - 按2024年收入计，公司是中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为28.4%，其在中国钓鱼装备制造行业的份额从2022年的23.4%增长至2024年的28.4% [4][12] - 公司在浙江德清县经营三座工厂，总建筑面积63,637.7平方米，总产能为620万件，2022年至2025年8月期间的工厂利用率在78.3%至86.0%之间 [4] 财务表现 - 公司收入于2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日止八个月分别约为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元、4.6亿元 [5] - 公司年内/期内利润于同期分别约为1.14亿元、4900.1万元、5940.5万元、5624.1万元 [6] - 公司毛利率于同期分别为23.2%、26.6%、26.6%、27.7% [7] 行业概览 - 全球户外装备行业市场规模从2019年的5243亿元增长至2024年的6458亿元，复合年增长率为4.3% [8] - 2024年全球钓鱼用具市场占全球户外装备市场约21.8% [9] - 全球钓鱼用具行业市场规模从2019年的1204亿元增长至2024年的1409亿元，复合年增长率为3.2%，预计2025年至2029年将以7.1%的复合年增长率增长，到2029年达1941亿元 [10] - 2024年主要消费市场按零售额计份额：北美31.8%、东亚（以中国为代表）29.9%、欧洲21.7%，东南亚为快速成长地区 [10] - 中国钓鱼用具行业市场规模从2019年的249亿元增长至2024年的329亿元，复合年增长率为5.7%，预计2025年至2029年将以7.9%的复合年增长率增长 [11] - 中国是全球最大的钓鱼用具制造国，2024年占全球制造业份额超过70% [12] - 全球及中国钓鱼装备制造业均相对集中，2024年前五大制造商市场份额分别为34.7%和39.4% [12] 公司治理与中介团队 - 公司董事会由7名董事组成，包括2名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事 [13] - 截至2025年12月22日，杨先生通过GreatCast持有公司股份的88.06% [14] - 上市中介团队包括独家保荐人中金公司、法律顾问高伟绅/国浩/凯博、申报会计师毕马威、行业顾问弗若斯特沙利文及合规顾问国泰君安融资 [15][16][17][18]

公司上市申请与业务概况 - 乐欣户外国际有限公司于2024年12月29日第三次向港交所主板提交上市申请，独家保荐人为中金公司 [1] - 公司聚焦钓鱼装备，产品组合主要包括床椅及其他配件、包袋及帐篷，适用于多种钓鱼场景 [4][5] - 公司运营双重业务模式，结合OEM/ODM制造与OBM自有品牌业务，以满足多样化市场需求 [7] 市场地位与规模 - 按2024年收入计，公司是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为23.1% [5] - 按2024年收入计，公司于全球钓鱼用具制造市场的市场份额为1.3% [5] - 在中国的钓鱼装备制造行业，公司的市场份额已由2022年的23.4%稳步增长至2024年的28.4%，是中国最大的钓鱼装备制造商 [8][24] - 全球钓鱼装备制造业相对集中，前五大制造商2024年市场份额为34.7%；中国钓鱼装备制造业前五大制造商2024年市场份额为39.4% [24] 财务表现 - 收入：2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日止八个月，公司收入分别约为8.18亿元、4.63亿元、5.73亿元、4.60亿元 [9][11] - 利润：同期年内/期内利润分别约为1.14亿元、4900.1万元、5940.5万元、5624.1万元 [10][11] - 毛利率：同期毛利率分别为23.2%、26.6%、26.6%、27.7% [12][13] - 净利润率：同期净利润率分别为13.9%、10.6%、10.4%、12.2% [13] - 收入构成：床椅及其他配件是主要收入来源，在2024年占总收入的50.7%；包袋和帐篷分别占25.1%和22.9% [7] - 业务模式收入占比：于往绩记录期间，收入主要来自OEM/ODM模式，分别占公司于2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日止八个月总收入的94.1%、90.2%、92.3%及93.1% [8] 运营与产能 - 公司在中国浙江省德清县经营三座工厂，总建筑面积为63,637.7平方米，总产能为620万件 [8] - 于2022年、2023年、2024年及截至2025年8月31日止八个月，工厂的利用率分别为86.0%、78.9%、80.2%及78.3% [8] - 公司产品向40多个国家销售，覆盖英国、美国等成熟市场及中国、东南亚等增长市场 [8] - 公司于2017年收购英国知名鲤鱼垂钓品牌Solar，以扩展自有品牌业务 [8] 行业概览 - 全球户外装备行业：按零售额计，市场规模由2019年的人民币5,243亿元增长至2024年的人民币6,458亿元，复合年增长率为4.3% [14] - 全球钓鱼用具行业：按零售额计，市场规模由2019年的人民币1,204亿元增加至2024年的人民币1,409亿元，复合年增长率为3.2% [16] - 钓鱼用具市场占比：2024年，全球钓鱼用具市场占全球户外装备市场约21.8% [15] - 行业增长预测：预计2025年至2029年全球钓鱼用具市场将以7.1%的复合年增长率持续增长，到2029年市场规模预计达人民币1,941亿元 [16][17] - 区域市场分布：北美是2024年全球最大的钓鱼用具市场，按零售额计市场份额为31.8%；东亚（以中国为代表）占29.9%；欧洲占21.7%；东南亚是快速成长地区 [18] - 中国钓鱼用具行业：按零售额计，市场规模由2019年的人民币249亿元增长至2024年的人民币329亿元，复合年增长率为5.7% [22] - 中国行业增长预测：预期中国钓鱼用具行业市场规模将于2025年至2029年继续以7.9%的复合年增长率增长 [22] - 中国制造地位：中国是全球最大的钓鱼用具制造国，按2024年收入计，在全球钓鱼用具制造业的份额超过70% [24] 公司治理与股权 - 公司董事会由7名董事组成，包括2名执行董事、2名非执行董事及3名独立非执行董事 [26] - 截至2025年12月22日，杨宝庆先生通过GreatCast持有公司88.06%的股份，为公司控股股东 [28][30]

公司上市进程 - 乐欣户外国际有限公司的港股招股书于6月27日递交，并于12月27日失效 [1] - 递表时的独家保荐人为中金公司 [1] 市场地位与份额 - 按2024年收入计，公司是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为23.1% [2] - 按2024年收入计，公司在全球钓鱼用具制造市场的市场份额为1.3% [2] 产品组合与业务 - 公司业务聚焦于钓鱼装备 [2] - 公司建立了全面且多样化的产品组合 [2] - 主要产品包括床椅及其他配件，如钓鱼椅、钓鱼床、鱼竿支架、钓鱼推车及钓鱼箱 [2] - 主要产品包括包袋，如单肩包、钓鱼渔包及鱼竿包 [2] - 主要产品包括帐篷，如渔具篷、社交篷及遮阳篷 [2] - 产品经过精心生产制造，适合多种钓鱼场景，如鲤鱼钓、比赛钓、路亚钓、飞钓及冰钓 [2]

上市进程与市场地位 - 公司已获得中国证监会境外发行上市备案通知书，拟发行不超过3833.25万股并在香港联交所主板上市，冲击“钓鱼第一股”[1] - 按2024年收入计，公司占据全球钓鱼装备制造市场23.1%的份额，稳居行业首位[1] - 中国钓鱼用具市场规模从2023年的318亿元增长至2024年的338亿元，呈现快速增长态势[1] 财务业绩表现 - 2022年至2024年，公司营业收入分别为8.18亿元、4.63亿元和5.73亿元，2024年收入虽较2023年回升，但仍显著低于2022年水平[2] - 同期净利润分别为1.13亿元、0.49亿元和0.59亿元，2024年利润亦未恢复至2022年高点[2] - 2024年前四个月（截至4月30日）未经审计收入为2.23亿元，高于2023年同期的1.74亿元[2][3] 收入结构与业务模式 - 公司收入高度依赖代工生产（OEM/ODM）模式，该模式收入常年占据总收入的九成以上[4] - 2022年至2024年，来自前五大客户的收入占总收入比例始终高于55%，客户集中度高[3] - 产品收入主要来自钓竿及其他配件、包袋和帐篷，其中钓竿及其他配件收入占比最高，2024年为50.7%[3] - 公司自有品牌（OBM）业务收入占比较低，2022年至2024年分别为4.1%、8.5%和7.2%，尚未成为主要增长引擎[4] 行业背景与竞争环境 - 中国拥有约1.4亿钓鱼人群，市场潜力巨大，线上渠道及网红带货催生了新的增长点[5] - 行业门槛相对较低，竞争激烈，2023年中国钓具渔具相关企业注册量激增至53.2万家[5] 公司战略与资金运用 - 公司计划将募集资金用于品牌建设、研发升级和生产扩张[5] - 在提交上市申请前的2024年7月，公司股东大会批准向前控股股东浙江泰普森控股分派利润6500万元，并于同年9月完成现金支付[5] - 公司实际控制人杨宝庆最终控制的泰普森，在2022年至2024年期间仍是公司的重要客户和供应商，双方存在持续的关联交易[4]

交易核心信息 - 2025年12月19日，红杉中国宣布将收购全球新锐时尚品牌Golden Goose集团的控股股权 [2][13] - 淡马锡及其全资持有的资产管理公司淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参与投资 [2][13] - 原股东Permira在交易后仍将保留少数股权，继续支持集团未来发展 [2][13] Golden Goose业务与财务表现 - 公司是一家融合奢华格调、生活美学与运动风格的全球新锐时尚品牌 [2][13] - 自2020年以来，集团营收从2.66亿欧元增长至2024财年的6.55亿欧元，业绩持续盈利且维持强劲增长势头 [2][13] - 2019年以来，全球直营门店数量从97家增长至227家 [2][13] - 2025年前9个月，得益于直营渠道21%的增长及门店网络扩张，集团在全球各区域均实现两位数增长，营收同比增长13% [2][13] - 品牌大力推进直营零售渠道布局，推出Forward Store概念店，丰富产品矩阵，并在共创体验项目上持续投入 [2][13] - 品牌创立于2000年，定位于潮流时尚、生活方式和运动风格交汇处，产品包括球鞋、成衣、包袋及配饰 [6][17] - 品牌以“完美的不完美”、真实与独特为灵感，标志性特征为高品质、细节考究及“做旧感” [6][17] - 品牌已吸引超200万Dreamers社群，在美洲、欧洲、中东及亚太地区均有布局 [6][17] 交易战略意义与管理层安排 - 红杉中国的控股投资与淡马锡的少数股权投资，体现了双方与Golden Goose在战略与文化层面的高度契合 [3][14] - 交易双方将帮助Golden Goose加速其作为新一代全球时尚品牌的国际化进程，同时坚守并夯实其品牌根基 [3][14] - Silvio Campara将继续担任集团首席执行官，并与现有领导团队共同执掌公司未来发展 [3][14] - 现任董事会非执行董事Marco Bizzarri将出任非执行主席，他在奢侈品行业拥有深厚经验，曾领导Gucci、Bottega Veneta和Kering等品牌 [3][14] 相关方背景与投资经验 - 红杉中国是一家领先的全球性投资机构，成立于2005年，已支持超过1,600家企业，投资组合中超过160家企业成功上市，另有140余家非上市企业成长为独角兽 [7][18] - 淡马锡是总部设在新加坡的国际投资公司，截至2025年3月31日的投资组合净值为4340亿新元（相当于3240亿美元） [8][19] - 淡明资本是淡马锡间接全资持有的资产管理公司，目前管理资产规模约40亿美元 [9][20] - Permira是一家全球性投资机构，成立于1985年，总承诺资本约为800亿欧元，是全球消费领域最活跃的投资者之一，已在该领域投入逾130亿欧元 [10][11][21] - 淡马锡拥有对Moncler、Ermenegildo Zegna Group等品牌的投资经验 [3][14] - 红杉中国拥有对字节跳动、泡泡玛特、小红书、Marshall等品牌的投资经验 [3][14]

交易概述 - 红杉中国宣布将收购全球时尚品牌Golden Goose集团的控股股权，交易预计于2025年12月19日（欧洲时间）完成 [3] - 淡马锡及其全资资产管理公司淡明资本旗下基金将作为少数股东共同参投 [3] - 原股东Permira交易后仍将保留少数股权，继续支持集团发展 [3] 公司财务与运营表现 - 集团营收从2020年的2.66亿欧元增长至2024财年的6.55亿欧元，业绩持续盈利且增长势头稳健强劲 [4] - 2025年前9个月，集团营收同比增长13%，在全球各区域均实现两位数增长 [4] - 自2019年以来，全球直营门店数量从97家增长至227家 [4] - 2025年前9个月的增长得益于直营渠道21%的增长以及门店网络的持续扩张 [4] 公司战略与品牌定位 - Golden Goose是一家融合奢华格调、生活美学与运动风格的全球新锐时尚品牌 [4] - 品牌以“完美的不完美”、真实与独特为灵感，定位于潮流时尚、生活方式和运动风格交汇处 [13] - 品牌擅长设计及分销球鞋、成衣、包袋及其他配饰，部分球鞋产品已成为市场标志性单品 [13] - 产品具有高品质、细节考究以及标志性的“做旧感”等鲜明特征 [13] - 品牌致力于将意大利的“手工传统”带向世界，融合匠心工艺与“意大利制造” [13] - 品牌已吸引超过200万名为“Dreamers”的社群成员 [13] 增长举措与渠道布局 - 近年来公司大力推进直营零售渠道布局，并推出Forward Store概念店 [4] - 公司持续丰富产品矩阵，并在共创体验项目上持续投入，以与全球消费者建立更深的情感联结 [4] - 品牌通过227家直营门店，以及强劲的线上及批发渠道触达全球消费者 [13] - 品牌在美洲、欧洲、中东及亚太地区均有布局 [13] 投资方背景与战略协同 - 红杉中国的控股投资与淡马锡的少数股权投资，体现了双方与Golden Goose在战略与文化层面的高度契合 [6] - 淡马锡拥有对Moncler、Ermenegildo Zegna Group等生活方式品牌的投资经验 [6] - 红杉中国拥有对字节跳动、泡泡玛特、小红书、Marshall等消费科技及品牌的投资经验 [6] - 投资方计划携手帮助Golden Goose加速其作为新一代全球时尚品牌的国际化进程，同时持续加大投入以坚守并夯实其品牌根基 [6] 管理层与治理结构 - 交易完成后，Silvio Campara将继续担任集团首席执行官，并与现有领导团队共同执掌公司发展 [7] - 现任董事会非执行董事的Marco Bizzarri将出任非执行主席 [7] - Marco Bizzarri在奢侈品行业拥有深厚经验，曾领导包括Gucci、Bottega Veneta和Kering在内的多家全球知名奢侈品牌 [7] - Marco Bizzarri将在推动Golden Goose下一阶段的全球扩张中发挥重要作用 [7] 交易各方表态 - Golden Goose首席执行官Silvio Campara表示，新投资者的加入印证了市场对其独特商业模式的高度认可 [9] - Silvio Campara认为红杉中国与淡马锡将帮助Golden Goose释放巨大的发展潜力 [9] - 红杉中国合伙人邹家佳表示，Golden Goose代表着爱、共情、本真及浓厚的社群归属感 [9] - 红杉中国期待在加速Golden Goose全球化布局的同时，坚守并彰显其独特的意大利底蕴 [9]