研究早观点 2025 年 9 月 24 日 星期三 市场走势 资料来源：最闻 国内市场主要指数 | 指数 | | 收盘 | 涨跌幅% | | --- | --- | --- | --- | | 上证指数 | | 3,821.83 | -0.18 | | 深证成指 | | 13,119.82 | -0.29 | | 沪深 | 300 | 4,519.78 | -0.06 | | 中小板指 | | 8,117.35 | -0.18 | | 创业板指 | | 3,114.55 | 0.21 | | 科创 50 | | 1,407.30 | -0.10 | 资料来源：最闻 分析师： 李明阳 执业登记编码：S0760525050002 邮箱：limingyang@sxzq.com 【今日要点】 【山证纺服】行业周报-潮宏基计划赴港上市，雪中飞提出"品牌向上， 创新突破"战略主张 【公司评论】广和通(300638.SZ)：广和通 2025 半年度报告点评-AI stack 深 化布局，具身智能和智能座舱是增长主力 【公司评论】大全能源(688303.SH)：大全能源点评-财务稳健资金储备充裕， 战略性减产缓解市场供给压力 ...

行业投资评级 - 纺织服装行业评级为"同步大市-A"且维持该评级 [1] 核心观点 - 潮宏基计划赴港上市 其珠宝业务2025年上半年营收39.24亿元 同比增长21.2% 加盟渠道表现突出 营收22.19亿元 增长37.6% [2][3][17] - 雪中飞提出"品牌向上 创新突破"战略 首次亮相中国国际时装周 定位中国冰雪羽绒服第一品牌 [6][68] - 斯凯奇完成私有化退市 交易金额超90亿美元 2024年销售额达89.7亿美元 [6][67] - VF集团以6亿美元出售Dickies品牌 该品牌2025财年销售额5.421亿美元 同比下降12.3% [7][72] 本周观察：潮宏基上市计划 - 潮宏基递交港交所主板申请 主营CHJ潮宏基、Soufflé、CHJ‧ZHEN三大珠宝品牌及FION包袋品牌 [2][17] - 2025年上半年珠宝业务营收占比96.6% 包袋业务占比3.0% [3][17] - 珠宝业务门店达1542家 其中加盟门店1337家 自营门店201家 [3][17] - 2025年上半年自营门店同店销售增26.5% 加盟门店同店销售增32.0% [4][18] - 包袋业务门店数量持续收缩 从2022年319家降至2025年上半年219家 [4][18] 行业动态与并购事件 - 斯凯奇被3G Capital私有化 为全球第三大鞋履公司 [6][67] - 雪中飞推出SNFL-TEX冰雪科技系统 聚焦年轻消费者冰雪生活场景 [69][70] - VF集团出售Dickies予Bluestar Alliance 专注The North Face、Vans、Timberland三大核心品牌 [7][73] 板块行情表现 - SW纺织服饰板块周跌0.26% 跑赢沪深300指数0.19个百分点 [8][19] - 子板块分化：纺织制造涨0.76% 服装家纺涨0.66% 饰品跌3.78% [8][19] - 家居用品板块涨0.84% 造纸跌0.15% 文娱用品跌1.68% [19] 板块估值水平 - SW纺织制造PE-TTM 22.20倍 处于近三年68.75%分位 [8][25] - SW服装家纺PE-TTM 30.80倍 处于近三年100%分位 [8][25] - SW饰品PE-TTM 30.76倍 处于近三年90.79%分位 [8][25] - SW家居用品PE-TTM 26.16倍 处于近三年82.24%分位 [8][25] 个股涨跌排行 - 纺织服饰涨幅前五：泰慕士(+61.05%)、红豆股份(+26.14%)、报喜鸟(+22.51%)、兴业科技(+19.9%)、新华锦(+10.39%) [28][29] - 纺织服饰跌幅前五：曼卡龙(-10.8%)、莱绅通灵(-8.78%)、美邦服饰(-7.48%)、明牌珠宝(-7.35%)、迪阿股份(-7.05%) [28][29] - 家居用品涨幅前五：蒙娜丽莎(+21.22%)、玉马科技(+17.04%)、*ST亚振(+15.14%)、天振股份(+14.7%)、美克家居(+11.47%) [30][32] 行业数据跟踪 - 原材料价格：棉花328指数15283元/吨周涨0.2% 金价826.71元/克周跌0.4% 羊毛指数1319澳分/公斤周涨2.2% [33] - 出口数据：2025年1-8月纺织品出口945.13亿美元增1.6% 服装出口1027.61亿美元降1.7% 家具出口424.71亿美元降5.39% [48] - 社零数据：2025年8月社零总额3.97万亿元增3.4% 金银珠宝类增16.8% 体育娱乐用品增16.9% [55][56] - 房地产数据：30大中城市商品房周成交面积150.45万平方米 环比增9.75% 2025年累计成交面积6230.63万平方米降5.3% [62]

在浦东机场海关旅检现场，今年8月单月，日均验核离境退税达494票。浦东机场T1、T2、S1航站 楼均设有离境退税专窗，并配备多台双语自助验核机。为实现离境退税"秒级验核"，上海海关推出新举 措，一是封装打码：市内退税商店根据旅客意愿开展退税商品封装作业，海关扫描退税申请单二维码快 速验核。二是自助验核：境外旅客可使用自助验核机向海关上传单证，海关采用"远程验核+现场巡 视"方式，最快10秒即可完成一单验核。 旅客办理离境退税的繁忙场面，也延伸到了虹桥机场口岸和上海吴淞口国际邮轮港。下一步，上海 海关将运用"离境退税掌上办"等App，配合上海试点"离境退税全程网办"，并深化与财政、税务、文旅 等部门的协作，推动境外旅客在沪消费环境优化和退税流程的进一步简化。 境外旅客在上海最爱买啥？根据浦东机场海关验核的离境退税商品信息，境外旅客购买的商品主要 集中在服装、鞋靴、包袋、饰品及纪念品。其中服装、鞋靴多为高性价比的快消品，包袋则集中于奢侈 品。今年前8个月，上海海关验核离境退税申请单9.66万票，商品金额20.7亿元，同比分别增长168%和 83%，两者均已超过去年全年总量。这些数字透出境外旅客在上海"买买买"的强 ...

中国市场，依然是LVMH不愿错过的一盘大棋。 作者 | 贺哲馨 编辑 | 乔芊 最近两天，不少上海网友都在社交网络上放出了偶遇LVMH集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺（Bernard Arnault）的照片。 看来，奢侈品市场迟迟未回暖，首富也心焦。 网友们在上海兴业太古汇、国金中心、前滩太古里等商场都偶遇了老爷子一行人，"凡是属于LVMH的品牌门店都逛了一遍，巡视得非常仔细。" 这当然不是阿尔诺第一次来中国。自2023年起，这位前世界首富几乎保持了一年一访的节奏，这还只是公开行程。 2023年6月27日至29日，他就曾带着女儿Delphine和儿子Jean先后走访北京、成都和上海；而去年11月21日，他再次现身上海前滩太古里、恒隆广场 和国金中心。这次陪在他身边的，除了Delphine，还有当时刚被提拔的二儿子Alexandre。 与前两年人们津津乐道"继承者的故事"不一样，在有些愁云惨淡的市场环境面前，阿尔诺对老铺黄金和山下有松两家中国"友商"的关注，成了新的谈 资。 据网友的帖子，阿尔诺一行人参观了上海国金中心的老铺黄金门店。据称，他仔细观摩了葫芦、吊坠、十字架及陈列的金器，并评价"很精致，很有 趣"。 ...

闭店特惠活动执行情况 - 上海世博源店闭店特惠活动宣传会员专享部分商品30%-50%折扣 但实际折扣力度多为10%-20%且包袋文具不参与打折[1][5] - 顾客反馈折扣宣传与实际不符 部分顾客评价"打9折和没打折有什么区别"并质疑活动真实性[3][7] - 门店出现货架空置现象 店员解释高折扣商品可能已售完[7][8] 门店调整战略 - 2025年8月北京世茂工三店 长沙泊富国际广场店 济南振华商厦店及武汉法国风情街店相继关闭 其中济南门店运营长达11年[14][16] - 公司表示闭店属于经营效率调整 针对商圈人流下降及经营效益不佳门店进行取舍 同时坚持每年新开40家门店策略[16] - 2025年3月1日以来新增15家门店 新店集中于北京 成都 大连等一至三线城市 门店面积从800平方米扩大至1500平方米以上[16][17] 消费者行为与市场反应 - 部分顾客因情怀消费 上海店顾客单笔消费300元购买防晒服和保暖衣 非单纯追求折扣[11][14] - 北京世茂工三店闭店促销采取阶梯折扣 当季商品6-8折叠加指定服装2件以上再享10%优惠[14][16] - 门店关闭引发消费者对品牌经营状况质疑 公司回应称闭店为小范围操作且同步推进新店扩张[16]

公司战略调整 - 全面升级中国市场业务并优化市场策略 开启2025秋冬系列焕新出发 [1] - 采用数字化优先战略调整全球布局 与合作伙伴携手满足当代消费者需求 [3] - 将深耕中国与美国两大核心市场 连接引领时尚未来趋势的消费群体 [4] - 建立全新本土化体系 在产品 价格 渠道 营销上与中国消费者建立长期连接 [5] 合作伙伴关系 - 与上海橙迪贸易有限公司达成合作 负责中国市场生产销售及线上线下渠道营销 [4] - 与童年经典IP"蓝精灵"达成跨界合作 覆盖男装女装童装的秋冬系列单品 [5] 市场布局演进 - 2008年首次进入中国市场选择常熟开店 因偏离一二线城市年轻客群一年停业 [3] - 2011年聚焦北京上海等一线城市布局线下 2015年前后借千禧一代消费红利迎黄金期 [3] - 2019年因固守实体扩张未能跟上电商数字化浪潮退出中国市场 [3] - 2021年第三次回归以线上电商为主线下下沉市场为辅 因缺乏直播电商与私域运营最终失败 [3] 品牌营销活动 - 入驻社交种草平台小红书 宣布以全新姿态重回中国市场 [4] - 空降杭州草莓音乐节打造限时快闪空间 [4] - 借势《魔法蓝精灵》全球大电影暑期档上映热潮开展IP跨界合作 [5] 产品与定位 - 品类涵盖男装 女装 鞋履 内衣 包袋到配饰 [4] - 坚守亲民价格与个性表达相融合的价值理念 在全球建立差异化优势 [4]

展会概况 - 2025中国（广州）跨境电商交易会以"外贸新动能·数字新未来"为主题，展览总面积超4万平方米 [1] - 吸引1000多家优质供应链企业及42家跨境电商平台参展 [1] - 中山市组织30余家本地企业组成"中山展团"，展示灯饰、家电、玩具等优势产业带产品 [1] 中山产业带表现 - 古镇照明灯饰产业带为广东省首批"跨境电商+产业带"试点产业带，联合打造198平方米特装展区集中展示智能照明创新成果 [3][6] - 中山展团采用"统一形象+分区特装"设计，突出"中山智造 跨境出海"主题 [3] - 广东太力科技集团入选"亚马逊全球开店产品创新出海品牌五十强"，广东长虹电子"CHiQ"品牌获评广东跨境电商出海优秀案例 [6] 参展模式与效果 - 组团参展效果比企业单独参展好10倍以上，未来规模或可扩大至当前2-5倍 [6] - 参展需注重后续落地反馈以评估价值，跨交会需提升独特性与含金量吸引优质参与者 [6] 政策支持与规划 - 中山市商务局将推动产业带与跨境电商深度融合，加速从"产品出海"向"品牌出海"升级 [7] - 通过政策引导与精准服务打造外贸新动能 [7]

快闪经济市场规模与商业效应 - 2025年"快闪经济"市场规模将突破8000亿元，单场IP快闪销售额可达千万级，全网曝光量上亿人次 [1] - 上海复兴岛RED LAND活动吸引超10万年轻玩家打卡，江苏多地快闪活动联动知名IP（如《盗墓笔记》、迪士尼）形成现象级流量 [1] - 南京景枫中心"黄油小熊"全国首展带来上亿级线上曝光，PINGU首站吸引40万粉丝，线条小狗快闪店首进中国获百万粉丝打卡 [5] 快闪店核心运营策略 - 通过"限时、限量、限地"营造稀缺性，结合联名IP、首发新品及沉浸式设计（如NEVERLAB粉色涂鸦建筑）强化情感连接 [2][3] - 精准分众运营：周同学快闪店聚焦白领，"卡游X小马宝莉"瞄准亲子家庭，实现圈层共鸣 [4] - "轻量化"模式降低试错成本，如cococean椰子水通过围挡快闪预热市场，LINDA FARROW利用限定店建立高端形象 [6] 消费者行为与产品溢价 - Z世代愿为情绪价值支付溢价，如169元钥匙扣、271元毛毯等低性价比商品因限定属性热销 [2] - 粉丝经济驱动消费，SEVENTEEN周边快闪店提供"看展+社交"复合体验，商品溢价被接受 [3] - 南京汉堡节全国巡展首站引发排队3小时现象，"首发+青年文化"模式成流量密码 [5] 本土IP与城市文化融合 - 江苏本土IP如"苏超"足球联赛快闪店在南京南站日均18万客流中展示文创产品，强化城市精神 [7] - 南京红山森林动物园快闪店携60款新品登陆上海，结合饲养员互动传递野生动物保护理念 [8] - 专业IP运营公司（如钝感光波）选择头部IP合作，推动"文旅+IP"模式在无锡等地落地 [9] 行业挑战与创新方向 - 同质化问题显现（如动漫主题展泛滥），需持续创新形式与内容以避免消费者疲劳 [9] - 短期运营导致售后难题，品牌需平衡短期热度与长期价值 [9]

品牌合作 - 转转集团宣布知名演员朱珠成为品牌代言人 携手推进二手消费新风尚[1] - 合作旨在提升品牌心智并加速"百类千品"战略落地[1] 战略发展 - 转转集团提出"百类千品"战略 致力于拓展多品类交易生态[2][3] - 旗下首家3000平二手多品类循环仓店"超级转转"于今年6月正式开业[3] - 朱珠的多元化形象和跨圈层影响力有望吸引更多年轻用户和女性群体关注二手交易[3] 市场定位 - 转转集团是国内领先的循环经济企业 致力于通过技术创新和模式优化让闲置资源高效流转[2] - 公司已构建覆盖二手手机、3C数码、包袋、腕表、运动户外、图书、乐器、游戏、摄影摄像等百余种品类的卖场生态[2] 信任体系建设 - 公司首创"官方验"体系 坚持一物一验并自主研发国内领先的质检系统[4] - 拥有近10年质检行业经验 累计研发专利技术200余件[4] - 在全国建立深圳、成都、青岛3大质检中心 培养2000多名质检工程师和奢侈品鉴定师[4] - 将3C数码品类的质检、质保等核心履约经验复用于更多品类交易[4]

品牌代言与合作 - 转转集团宣布知名演员朱珠成为品牌代言人，共同推进二手消费新风尚 [1] - 朱珠的公众形象与转转"让世界因流转更可持续"的企业使命高度契合 [1] - 朱珠个人倡导循环消费理念，认为优质物品值得多次流转使用 [1] - 此次合作将重点助力转转集团"百类千品"战略的全面推进 [2] 公司战略与业务发展 - 转转集团在"百类千品"战略引领下加速战略落地 [1] - 公司已构建覆盖二手手机、3C数码、包袋等百余种品类的卖场生态 [1] - 2023年6月首家3000平米的二手多品类循环仓店"超级转转"正式开业 [1] - "百类千品"战略同期提出，旨在扩大业务覆盖范围 [1] 市场影响与用户拓展 - 朱珠的加入将为集团战略落地注入新动能 [2] - 朱珠多元化的时尚形象和跨圈层影响力有望吸引更多年轻用户和女性群体 [2] - 合作旨在打破消费者对闲置商品的传统认知 [2] - 通过明星效应加速优质闲置资源的流转和再利用 [2]