近日，金领冠50°超凡守护公益行动来到了贵州省镇宁自治县，向当地母婴家庭及重点帮扶对象捐赠了总价值超过百万元的婴幼儿奶粉和孕妇奶粉产 品，同时组织开展乡村医生母婴知识培训活动，从营养支持和养育科普双线助力地方母婴健康水平提升，加速生育友好型社会建设。 贵州镇宁当地受捐家庭宝宝 温情入户捐赠奶粉，乡医培训助力科学育儿 金领冠50°超凡守护公益行动，是金领冠助力伊利集团实现"全面价值领先"目标的关键之举，也是推动中国母婴健康水平持续提升的重要发力点。该项 目自2024年启动至今，已累计向有需要的母婴家庭捐赠了超过600万元营养物资，全国7省21县近5000个母婴家庭从中获益。随着行动深入开展，金领冠持 续拓展公益版图，把高品质营养送到了更多有需要的母婴家庭当中。 2025年金领冠50°超凡守护公益行动贵州镇宁县 活动当日，中国人口福利基金会、贵州省人口健康基金会、镇宁自治县卫生健康局、镇宁自治县计划生育协会共同走进母婴家庭完成营养物资捐赠，倾 听真实育儿诉求，用真情传递暖心关爱。同期，金领冠联手中国人口福利基金会在镇宁县中医院开展了乡村医生母婴知识培训活动，共有200余名医生参与 学习，后续将对乡村医生进行具体工 ...

高管薪酬与人事变动 - 蒙牛2024年减员超过5000人，但乳业仍被视为优质行业[1] - 蒙牛总裁高飞2024年年薪达996万元，较晋升前收入169.5万元大幅提升[1] - 前总裁卢敏放2023年薪酬收入1357.2万元，股份收入6385.3万元，2024年任执行董事期间薪酬146.1万元，股份收入1700万元[1] 财务表现与商誉减值 - 伊利2024年营收1157.80亿元（同比下滑8.24%），归母净利润84.53亿元（同比下滑18.94%），主因澳优商誉减值30.37亿元[3] - 蒙牛2024年营收886.75亿元（同比下滑10.1%），归母净利润1.05亿元（同比暴跌97.8%），贝拉米商誉及无形资产减值达39.814亿元[3] - 两家公司通过减值消化历史收购负担，为轻装前行铺路[3] 婴配粉市场战略与挑战 - 伊利2022年以62.5亿港元收购澳优52.7%股权，蒙牛2019年以78.6亿港元收购贝拉米，均瞄准高端婴配粉市场[6][8] - 2024年婴配粉线下销售额同比下滑9.8%（销量-9.4%，均价-0.3%），行业进入存量竞争[8] - 婴配粉毛利率显著高于其他品类：伊利2024年奶粉业务毛利率41.02%，液态奶仅30.98%[11] 业务结构调整与资本市场压力 - 2024年伊利液态乳收入750.03亿元（同比下滑12.32%），蒙牛液态奶收入730.7亿元（同比下滑10.6%）[12] - 伊利计划维持70%以上分红率，2024年分红77.26亿元（分红比例91.4%）；蒙牛分红比例提升至45%（2020-2022年仅30%）[14] - 蒙牛提出"一体两翼"战略，目标2025年收入低个位数增长；伊利2025年一季度营收同比增长1.35%至330.18亿元[16][17] 行业趋势与竞争格局 - 2024年乳品全渠道销售额同比下滑2.7%，乳企面临原料过剩压力，工业乳粉每吨亏损1万-2万元[12] - 伊利奶粉业务2024年营收296.75亿元（同比增长7.53%），金领冠双位数增长；蒙牛奶粉收入下滑5.9%至33.2亿元[16] - 行业从规模驱动转向利润优先，婴配粉市场竞争将加剧[12][17]

核心观点 - 伊利股份2024年实现营业收入1157.8亿元，稳居亚洲乳业第一，剔除商誉减值影响后净利润达115.39亿元，同比增长12.2% [1] - 公司给出2025年利润率9%的指引目标，并宣布开启新五年战略周期，构建"五位一体"新质生产力体系 [1] - 行业最困难时刻已过，公司渠道已恢复健康状态，2024年春节后动销保持平稳 [6] - 乳制品消费远未触顶，功能性乳制品和低线城市消费是未来增长重点 [9] - 公司2025年将加码功能性营养和乳品深加工两大战略性布局 [9][10] 2024年财务表现 - 公司整体毛利率提升131个基点至34.03%，经营现金流净额达217.4亿元，同比增长18.9% [3] - 液体乳业务营收750亿元，零售额市场份额稳居行业第一 [3] - 奶粉及奶制品业务营收296.75亿元，同比增长7.53% [3] - 冷饮业务营收87.21亿元，连续30年稳居全国冷饮行业龙头 [4] - 新品收入占比超过总收入的15% [4] 业务亮点 - 常温酸奶市场份额提升1.4个百分点，低温酸奶市场份额提升1.3个百分点，高端低温白奶营收同比增长超30% [3] - "金领冠"婴幼儿奶粉营收持续双位数高增长，羊奶粉品类市场份额第一 [3] - 成人奶粉业务市场份额提升至24% [3] - 优酸乳嚼柠檬等创新产品迅速"出圈"，舒化无乳糖猴头菇牛奶上市第3个月实现近300%增长 [4] - 奶酪2B业务营收同比增长超20%，伊刻活泉现泡茶实现翻倍增长 [4] 渠道与市场恢复 - 2024年二季度开始主动调整渠道，不到半年时间恢复健康水平 [6] - 2020-2024年毛利率累计提升377个基点，核心利润率累计提升205个基点 [6] - 2025年一季度营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利润46.29亿元，同比增长24.19% [7] 投资者回报 - 2024年拟分红77.26亿元，分红比例达91.4%，上市以来累计分红508亿元 [7] - 启动不超过20亿元的回购注销计划，2024年股东回报总额占利润比例达100.4% [7] 未来战略布局 - 将聚焦"中国牛、中国养殖模式、中国原料、中国装备和中国品质"五大方向 [11] - 与同仁堂达成战略合作，布局功能性"黄金"赛道 [10] - 国家乳业技术创新中心二期工程开工，奶酪智造标杆基地三期项目即将建成投产 [10] - 功能性乳制品和乳品深加工是未来重点，对标日韩等发达国家市场 [9][10] 行业前景 - 三线以下城市消费规模占总消费80%，乳制品消费仍有增量空间 [9] - 线上渠道、封闭渠道和特殊渠道成长良好，低线城市自主饮奶量持续提升 [9] - 功能性乳制品消费群体占比将随老龄化、儿童健康、健身等需求增加而扩大 [9]

财务表现 - 2024年公司营业总收入1157.80亿元，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，增长12.2% [2] - 2025年一季度营业总收入330.18亿元，同比增长1.35%，扣非归母净利46.29亿元，同比增长24.19% [2] - 2024年毛利率提升131%至34.03%，经营现金流净额同比增长18.86%至217.4亿元 [2] - 2025年一季度销售费用率同比降低152%至16.9%，管理费用率下降至3.86%，净利率提升至9% [3] 业务结构 - 液体乳业务营收196.40亿元（一季度），冷饮业务营收41.05亿元，均居行业第一 [2] - 奶粉及奶制品业务一季度营收88.13亿元，同比增长18.65% [2] - 液态奶全年营收750.03亿元，常温白奶市占率第一，低温酸奶份额提升1.3%，但上半年营收同比下滑19.61% [3] - 奶粉及奶制品全年营收296.75亿元，同比增长7.53%，其中婴幼儿奶粉双位数增长，成人奶粉市占率连续十年第一 [3] - 海外业务冷饮增长13%，婴配粉增长68%，但占比不足10% [3] 战略与规划 - 2025年计划实现营业总收入1190亿元（同比+2.8%），利润总额126亿元（同比+24.4%） [4] - 2025年战略聚焦功能性营养与乳深加工 [4] - 全年拟现金分红77.26亿元，叠加20亿元回购，股东回报占利润比例达100.4%，上市以来累计分红508亿元 [3] 行业挑战 - 新生儿数量下滑制约婴配粉需求，成人奶粉需应对银发经济升级 [5] - 原奶供应过剩导致零售价承压 [5] - 飞鹤、君乐宝在奶粉研发与渠道下沉上的优势可能稀释市场份额 [5] - 海外市场地缘政治与关税风险可能延缓全球化进程 [5]