公司表现 - 8月8日收盘价9.76元，上涨2.95%，总市值2088.08亿元，滚动市盈率13.55倍 [1] - 2025年一季报营业收入460.06亿元，同比-0.25%，净利润39.46亿元，同比+90.47%，销售毛利率22.33% [1] - 机构持仓方面，212家基金合计持股42257.90万股，持股市值35.58亿元 [1] - 主营业务为基本金属、稀有金属的采选冶及矿产贸易，主要产品包括钼、钨、铜、钴、铌等 [1] 行业比较 - 小金属行业平均市盈率69.07倍，中值64.25倍，公司PE排名第5位 [1] - 公司PE(TTM)13.55倍显著低于行业平均69.07倍，市净率2.83倍低于行业平均4.62倍 [1][2] - 总市值2088.08亿元远超行业平均241.43亿元和中值135.25亿元 [1][2] - 可比公司PE区间：金钼股份14.66倍、锡业股份18.82倍、贵研铂业20.22倍 [2]

公司股价与估值 - 7月21日收盘价8.29元，上涨1.84%，总市值406.21亿元 [1] - 滚动市盈率15.30倍，静态市盈率18.15倍，市净率1.81倍 [1][2] - 行业平均市盈率47.83倍，中值38.42倍，公司估值低于行业水平 [1][2] 行业地位与竞争优势 - 全球最大铌产品供应商CBMM在中国的独家分销商，国内铌产品市场份额约80% [1] - 处于中国铜精矿贸易企业前列，通过LasBambas和艾芬豪股权投资提升铜精矿市场份额 [1] - 主营业务为金属及矿产品贸易，主要产品包括铌、铜、铝、镍等有色金属及铁矿石、钢材等 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入282.49亿元，同比增长5.28% [1] - 净利润5.71亿元，同比大幅增长268.89% [1] - 销售毛利率2.01% [1] 机构持仓情况 - 截至2025年一季报，1家基金持有74.71万股，持股市值0.06亿元 [1] 行业可比公司估值 - 行业总市值平均95.76亿元，中值79.99亿元 [2] - 可比公司中建发股份PE最低为10.31倍，辽宁成大PE最高为38.42倍 [2] - 公司PE在可比公司中处于中等偏低水平 [2]

公司表现 - 7月18日收盘价8.21元，上涨1.48%，总市值1756.47亿元，滚动市盈率11.40倍 [1] - 2025年一季报显示营业收入460.06亿元同比-0.25%，净利润39.46亿元同比+90.47%，销售毛利率22.33% [1] - 机构持仓方面共有70家基金持有13972.92万股，持股市值11.77亿元 [1] 行业对比 - 公司所处小金属行业平均市盈率63.07倍，中值53.34倍，公司PE排名行业第5位 [1] - 公司PE(TTM)11.40倍显著低于行业平均63.07倍和中值53.34倍 [1][2] - 公司市净率2.38倍低于行业平均4.25倍和中值3.62倍 [2] 同业估值 - 同业公司PE(TTM)对比：金钼股份12.54倍，锡业股份17.01倍，华锡有色20.08倍，贵研铂业20.96倍 [2] - 同业市净率对比：金钼股份2.02倍，锡业股份1.45倍，华锡有色3.26倍，贵研铂业1.69倍 [2] - 总市值对比：金钼股份358.15亿元，锡业股份275.18亿元，华锡有色135.37亿元，贵研铂业123.32亿元 [2]

业绩预增 - 公司预计2025年上半年归母净利润82亿元至91亿元，同比增长51 37%到67 98%，扣非净利润83亿元至92亿元，同比增长47 55%到63 55% [2] - 业绩增长主因是主要产品铜、钴价格同比上涨，叠加铜产品产销量增长 [2] - 钴金属产量6 11万吨同比增长13 05%，铜金属产量35 36万吨同比增长12 68%，完成年度产量指引中值的56% [2] - 钼、钨、铌、磷肥等产品产量均超原计划 [2] 生产运营优化 - 各矿区通过提效管理、改进工艺流程、技术创新提升产品回收率，挖潜当前产量，综合规模效益显现 [2] 钴出口禁令影响 - 刚果（金）政府2月宣布暂停钴原料出口四个月，6月21日将禁令再度延长三个月 [3] - 公司钴矿资源位于刚果（金），但相关负责人认为禁令无重大影响 [4] 黄金资源布局 - 6月24日完成收购厄瓜多尔凯歌豪斯金矿100%股权，该矿保有资源量13 76亿吨，金品位0 46g/t，黄金金属量638吨，储量6 59亿吨，金品位0 55g/t，黄金金属量359吨 [5] - 矿体寿命26年，计划2028年投产，预计年产黄金11 5吨，未来资源储量仍有提升空间 [5] 战略规划 - 持续推进组织与管理升级，推出多项改革举措为全年经营目标提供内生动力 [5] - 下一步将深化多国别、多矿种、多资产布局，目标打造世界一流矿业公司 [5]

业绩预告 - 2025年上半年归母净利润预计82亿元到91亿元，同比增加27 83亿元到36 83亿元，增幅51 37%到67 98% [2] - 扣非净利润预计83亿元到92亿元，同比增加26 75亿元到35 75亿元，增幅47 55%到63 55% [2] - 以预测下限计算，2025年上半年盈利已达2023年全年水平，相当于2024年全年的61% [2] 业绩驱动因素 - 主要产品铜钴价格同比上涨，叠加铜产品产销量增长 [2] - 铜金属产量35 36万吨，同比增长12 68%；钴金属产量6 11万吨，同比增长13 05% [2] - 上半年全球铜价累计涨幅5%至20%；标准级钴价年内涨幅约50% [2] 产量完成情况 - 铜产量完成年度指引的56%，钴、钼、钨、铌、磷肥等产品均超原计划 [3] - 刚果（金）TFM和KFM矿区通过提效管理、工艺改进、技术创新提升回收率 [3] 资源布局 - 6月24日完成收购Lumina Gold，获得厄瓜多尔凯歌豪斯金矿100%股权 [3] - 该矿保有黄金资源量638吨（品位0 46g/t），储量359吨（品位0 55g/t），服务年限26年 [4] - 预计2028年投产，年产黄金11 5吨，未来资源储量仍有提升空间 [4] - 此为公司在南美布局的第二处资产，将利用区域运营经验发挥协同效应 [4] 收购细节 - 4月21日宣布以5 81亿加元全现金收购Lumina Gold，标的为凯歌豪斯金矿项目 [4] - 金矿位于厄瓜多尔安第斯成矿带，海拔1100米，采用先进采选冶技术开发 [4]

公司股价与估值 - 7月8日收盘价8.21元，上涨1.73%，总市值402.29亿元 [1] - 滚动市盈率PE为15.16倍，创158天以来新低 [1] - 市净率1.79倍，静态PE为17.97倍 [2] 行业对比 - 贸易行业平均PE为46.82倍，行业中值36.50倍，公司PE排名第16位 [1] - 公司PE显著低于行业平均(15.16倍vs46.82倍)和行业中值(15.16倍vs36.50倍) [1][2] - 行业平均市净率3.04倍，公司市净率1.79倍 [2] 股东结构 - 截至2025年6月9日股东户数80949户，较上次增加1028户 [1] - 户均持股市值35.28万元，户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为金属及矿产品贸易，主要产品包括铌、铜、铝、镍、铁矿石等 [1] - 作为全球最大铌产品供应商CBMM中国独家分销商，国内铌产品市场份额约80% [1] - 中国铜精矿贸易前列企业，通过LasBambas和艾芬豪股权投资提升铜精矿市场份额 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入282.49亿元，同比增长5.28% [1] - 净利润5.71亿元，同比大幅增长268.89% [1] - 销售毛利率2.01% [1] 同业公司估值对比 - 建发股份PE最低(10.43倍)，辽宁成大PE最高(36.50倍) [2] - 同业公司PE中位数区间10.43-36.50倍，公司PE处于中低水平(15.16倍) [2]

乌克兰矿产资源局势 - 乌克兰舍甫琴科矿（40公顷）是欧洲最大锂矿之一，矿石质量高（含锂铝硅酸盐），探明储量50万吨，覆盖深度达500米 [7] - 该矿还富含铌、钽、铍、铷等稀有金属，周边地区拥有铀、锰、页岩气、钛、钨等战略资源 [8] - 俄军控制顿涅茨克西部后，乌克兰已失去约50%锂矿资源，剩余两处位于基洛夫格勒州 [9] 美乌资源合作受挫 - 美乌曾达成协议成立联合基金，美方拥有优先投资乌克兰矿产开采的权利，旨在降低对中国稀土的依赖 [3] - 美国Critical Metals Corp原持有舍甫琴科矿开采许可，但因俄军推进导致矿场易主，协议执行前景存疑 [3] - 乌克兰地质数据老旧、许可程序繁琐，西方分析师质疑其矿产经济价值，战时开发需投入数十亿美元和数年时间 [3][4] 锂资源战略地位 - 全球75%锂用于电池生产，15%用于陶瓷/玻璃制造，电动汽车与绿色能源推动需求激增 [6] - 俄罗斯全国锂储量350万吨，舍甫琴科矿单矿储量占其14% [7] - 乌克兰基洛夫格勒州多布拉锂矿成为美企新投资目标，Critical Metals Corp仍有意参与开发 [9] 其他战略矿产分布 - 乌克兰日托米尔州、文尼察州富含钛（航空业）和锆（核能/医疗），苏梅州、哈尔科夫州也有分布 [9] - 赫梅利尼茨基州和敖德萨州拥有石墨资源（化工/冶金/核能） [9] - 俄控区域包含顿涅茨克、扎波罗热的稀土金属，以及尼古拉耶夫、赫尔松的铀矿 [9]

公司股价与估值 - 7月4日收盘价8.07元，下跌1.10%，总市值395.43亿元 [1] - 滚动市盈率PE为14.90倍，低于行业平均46.00倍和行业中值35.91倍 [1][2] - 市净率1.76倍，低于行业平均3.00倍和行业中值2.15倍 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示5家机构持仓，包括3家基金、1家券商和1家其他机构 [1] - 合计持股1789.89万股，持股市值1.39亿元 [1] 主营业务与市场地位 - 主营业务为金属及矿产品贸易，主要产品包括铌、铜、铝、镍等有色金属及铁矿石、钢材等 [1] - 作为全球最大铌产品供应商CBMM在中国的独家分销商，占据国内铌产品市场约80%份额 [1] - 在中国铜精矿贸易企业中处于前列，通过LasBambas和艾芬豪股权投资提升市场份额和国际影响力 [1] 财务表现 - 2025年一季度营业收入282.49亿元，同比增长5.28% [1] - 净利润5.71亿元，同比大幅增长268.89% [1] - 销售毛利率2.01% [1] 行业比较 - 在贸易行业PE排名第16位，低于行业平均水平 [1] - 总市值395.43亿元，高于行业平均值90.83亿元和中值74.32亿元 [2] - 可比公司建发股份PE最低为10.40倍，农产品最高为28.92倍 [2]

全球钽铌材料市场规模与增长 - 预计2031年全球钽铌材料市场规模将达到60.4亿美元，未来几年年复合增长率CAGR为5.0% [1] 市场竞争格局 - 全球前十强厂商占据约89.0%的市场份额，主要生产商包括CBMM、CMOC Group、Ximei Group、Niobec等 [3] - 铌是主导细分产品，占据约80.2%的市场份额 [5] - 钢铁是最大下游市场，占据约76.7%的份额 [7] 主要驱动因素 - 钽和铌在国防、航空航天和先进制造业中的战略重要性日益提升 [12] - 循环经济推动回收技术发展，为供应链提供可持续补充 [12] - 新一代合金和复合材料创新拓宽应用范围，如化学加工、制氢、燃气轮机等 [13] 主要阻碍因素 - 高品位矿藏有限，铌市场由巴西CBMM主导，钽市场依赖非洲手工采矿，质量不稳定 [14] - 提取和精炼工艺复杂且资本密集，高昂成本限制价格竞争力 [14] - 严格的环境、社会和治理（ESG）法规增加合规成本和文档负担 [15] 行业发展机遇 - 铌应用从钢铁转向高科技和清洁能源领域，如电池技术、医学成像等 [16] - 钽在电子行业需求持续增长，5G、电动汽车和物联网推动消费 [17] - 高附加值钢材趋势支撑铌消费增长，符合全球碳减排目标 [16] 研究范围与重点 - 研究涵盖全球钽铌材料产能、销量、销售收入等指标，侧重主要厂商市场销售情况 [19] - 重点关注北美、欧洲、中国、日本等地区 [20]

公司表现 - 6月27日收盘价8.3元，单日上涨5.06%，总市值1784.44亿元 [1] - 滚动市盈率PE(TTM)11.58倍，创167天新低 [1] - 2025年一季报显示营业收入460.06亿元（同比-0.25%），净利润39.46亿元（同比+90.47%），销售毛利率22.33% [1] - 机构持仓方面，166家机构合计持股121.89亿股，持股市值926.36亿元，其中基金160家占比最高 [1] 行业对比 - 小金属行业平均PE53.16倍，中值48.90倍，公司PE11.58倍显著低于行业水平 [1] - 公司PE在小金属行业中排名第5位，仅次于金钼股份(11.82倍)等企业 [1][2] - 市净率2.42倍低于行业平均3.77倍和中值3.39倍 [1][2] - 总市值1784.44亿元远超行业平均195.63亿和中值119.37亿 [1][2] 业务构成 - 主营业务涵盖基本金属和稀有金属的采选冶及矿产贸易 [1] - 主要产品包括钼、钨、铜、钴、铌、磷等矿山采掘加工品及矿物金属贸易 [1]