套期保值业务概述 - 为对冲现货市场价格波动风险，确保公司稳健发展，2026年公司将继续开展商品期货套期保值业务 [2] - 该业务不属于关联交易事项 [3] - 2026年2月3日，公司第十届董事会第五次会议以9票同意，0票反对，0票弃权的表决结果通过了相关议案 [2][20] 交易额度与资金 - 2026年度进行套期保值的最高保证金为人民币9亿元，占公司最近一年经审计归属于上市公司股东的净资产的1.89% [3] - 交易保证金使用规模控制在40%以内 [5] - 用于开展期货交易的资金为自有资金，不使用募集资金和银行信贷资金 [9] 交易目的与品种 - 交易目的为针对实际经营中的成本锁定、利润锁定、价格发现或库存套保，对冲原材料或产成品价格波动风险 [4] - 涉及的原材料包括铁矿石、动力煤、焦煤、焦炭、有色、合金等，产成品包括热轧卷板、螺纹钢等 [4] - 2026年度各品种套期保值量上限为：钢材不超过200万吨，铁矿石不超过450万吨，焦煤、焦炭和动力煤合计不超过490万吨，有色金属不超过1.9万吨，铁合金不超过6.8万吨 [7] 交易方式与期限 - 公司通过上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所等合法交易所进行场内期货交易，无场外交易 [7] - 交易期限为截至2026年12月31日止年度 [8] 内部控制与管理 - 公司制订了《鞍钢股份有限公司套期保值业务管理办法》并设立了期货交易监督部门进行审查监督 [11] - 公司成立期货领导小组与期货交易部，负责决策与交易，具体操作上实行指令严格审批、资金严密监管、指令下达与交易下单分离等措施 [13] - 套期保值业务仅限于各业务单元自营现货保值、避险，严禁投机交易，头寸控制在现货库存及采销计划合理比例以内 [14] 风险分析与会计处理 - 公司面临的系统性风险、流动性风险及信用和资金风险较小，但存在一定的基差风险，该风险属可控范围 [12] - 公司根据相关企业会计准则对期货交易业务进行核算处理，在资产负债表及损益表相关项目中反映，暂未适用套期会计核算 [16] 董事会审议情况 - 董事会会议于2026年2月3日以通讯方式召开，9名董事全部出席 [19] - 会议审议并通过了《关于2026年度套期保值业务额度的议案》及《关于修订〈鞍钢股份有限公司套期保值业务管理办法〉的议案》，两项议案均获9票同意 [20]

公司：USA Rare Earth (NasdaqGM:USAR) * 公司是一家致力于建立从矿山到磁体完整稀土价值链的美国公司[3] * 公司于2025年3月上市[4] * 公司使命是为国防、医疗、能源等关键行业提供关键矿物，确保国内供应链安全[3] 核心业务进展与战略 * **价值链整合**：公司正在打造一个从矿山到磁体的完全整合的稀土价值链平台[4][13] * **关键收购**：2025年9月宣布，并于11月完成了对Less Common Metals (LCM)的收购，LCM是唯一被验证的中国以外能大规模生产轻重稀土金属及合金的厂商[5][11] * **法国工厂计划**：在法国政府支持下，计划在法国拉克建设年产能3,750公吨的金属合金工厂[5][11] * **合作伙伴**：已选择Fluor和WSP作为Round Top矿山建设和商业化的EPCM合作伙伴[11] * **人才计划**：拥有来自多领域的专家团队，并通过LCM提供培训，以支持在法国和俄克拉荷马州Stillwater的扩张[39][41] 政府合作与融资 * **政府合作意向**：宣布与美国政府达成一项变革性的拟议合作，涉及总额16亿美元（$1.6 billion）的激励措施和贷款[4][8] * 其中2.77亿美元（$277 million）为拟议的联邦激励资金[8] * 其中13亿美元（$1.3 billion）为拟议的优先担保贷款[8] * **政府出资条件**：作为交换，政府将获得1,610万股普通股和1,760万份认股权证[9] * **资金发放**：拟议的联邦激励资金和贷款将根据公司的运营里程碑和资金需求计划发放[9][26]，大部分在2026-2028年间拨付，少量延续至2029年[26] * **PIPE融资**：完成了15亿美元（$1.5 billion）的私募融资，该交易被大幅超额认购[8] * **总资本潜力**：结合政府资金、PIPE融资、现有现金及法国政府支持，公司可获得潜在资本总额达35亿美元（$3.5 billion）[8] * **总项目资金需求**：所有项目的总资金需求目前模型显示约为41亿美元（$4.1 billion），现有资金组合已几乎满足全部需求，剩余部分可通过股权或战略投资筹集[30] 关键资产与生产计划 * **Round Top矿山 (德州)**： * 北美已知储量最丰富的重稀土矿床[5] * 含有17种稀土元素中的15种，富含镝(Dysprosium)和铽(Terbium)这两种关键重稀土，以及镓(Gallium)、铪(Hafnium)、锆(Zirconium)等对半导体制造至关重要的元素[6][7] * 原计划2030年投产，现基于溶剂萃取中试的积极结果，加速开采计划，预计商业生产于2028年底开始，比原计划提前2年[6][11] * 不生产轻稀土（如钕镨NdPr），需从市场采购[65] * **Wheat Ridge (科罗拉多州)**：正在开发加工和分离能力[5] * **Stillwater (俄克拉荷马州)**： * 磁体制造设施，预计2026年第一季度开始调试[11][19] * 2026年将安装完成磁体精加工能力，初期生产磁体坯块(block)，并将在同年具备生产成品磁体的能力[19][20] * 计划在此地建设国内金属制造产能[32] * **产能目标加速**： * 到2030年6月，达到年磁体制造产能10,000公吨[9] * 到2027年12月，达到年金属制造产能27,500公吨，其中10,000公吨位于美国国内[9] * 到2030年，达到第三方混合稀土浓缩物及稀土氧化物年处理能力8,000公吨[10] * 随着磁体产量增长，将具备回收自身废料(swarf)的能力，该能力将于2027年上线[10][17] 财务数据与预测 * **2025年初步业绩（截至12月31日）**： * 预计运营费用和运营亏损在5,600万至6,200万美元（$56 million-$62 million）之间[12] * 预计资本支出在3,700万至4,300万美元（$37 million-$43 million）之间[12] * 预计年末现金及现金等价物超过3.5亿美元（$350 million）[12] * **盈利与现金流盈亏平衡目标**： * 毛利润盈亏平衡：2027年[10] * EBITDA盈亏平衡：2028年[10] * 现金流盈亏平衡：2029年[10] * **2030年财务目标**： * 收入：26亿美元（$2.6 billion）[10] * EBITDA：12亿美元（$1.2 billion）[10] * 自由现金流：9亿美元（$900 million）[10] * **2030年EBITDA构成**：更多地偏向矿山，其次是磁体，金属制造占比较少[45] 供应链与客户需求 * **原材料供应**：在Round Top矿山投产前（2026-2028年部分时间），磁体生产所需氧化物将来自第三方，包括Solvay及其他中国以外的现有生产矿山（目前有3座）[16][17] * **废料回收**：已与其他方签订协议，在自身回收能力上线前回收废料并获取氧化物[17] * **磁体需求**：已有数万吨（tens of thousands of tons）的磁体需求，正在签订供应协议和采购订单(POs)[46] * **客户保密**：许多早期客户希望保持全球供应链，对供应中断敏感，因此公司未公开具体吨位或客户信息[46][62] * **内部消耗**：对于镝(Dysprosium)等商品，预计约50%-80%的矿山产出将用于满足内部10,000吨磁体产能的需求，具体比例取决于配方[47] 市场观点与定价 * **无需承购协议与价格下限**：由于公司拥有的矿产（如镝、铽）在中国以外严重供应不足，且是半导体、航空航天与国防等行业绝对必需的，因此商业模式不需要价格下限或承购协议支持[36][37] * **当前市场状况**：对于镝、铽等稀有矿物，目前没有真正的市场，主要是按元素、按交易逐个谈判，公司认为在此部分市场拥有强大的定价权[59] * **关键矿物价格参考**： * 镝(Dysprosium)：约900美元/公斤（$900 a kilogram）[37] * 铽(Terbium)：约3,500美元/公斤（$3,500 a kilogram）[37] * 铪(Hafnium)：约1,500美元/公斤（$1,500 a kilogram）[37] * **钕镨(NdPr)价格假设**：财务预测中假设的钕镨采购价格为125美元/公斤（$125）[64][65]，该价格已高于110美元的价格下限讨论[64] * **销售策略**：初期将业务模式视为“安全库存”，为客户提供弹性供应能力，这可能带来更高的利润率[61] 其他重要信息 * **设备供应链**：公司已与供应商确认，能够确保所需设备供应，并有日本供应商承诺将原本来自中国的组件内部化，以确保非中国供应链[52] * **无附带承购**：与政府的合作中，未谈判未来的磁体或氧化物承购协议[35] * **完全稀释后股数**：可根据政府获得认股权证和股份的条件以及PIPE融资额进行推算[50]

公司股价表现与基本信息 - 1月22日，博迁新材股价上涨5.05%，报收77.73元/股，成交额6.85亿元，换手率3.45%，总市值203.34亿元 [1] - 公司股价已连续5天上涨，区间累计涨幅达21.89% [1] - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售，2020年12月8日上市 [1] - 公司主营业务收入构成为：镍基产品76.28%，铜基产品10.27%，其他(补充)6.34%，银粉4.95%，合金2.16% [1] 基金持仓与浮盈情况 - 国泰基金旗下国泰价值精选灵活配置混合A（005726）重仓博迁新材，其为该基金第七大重仓股，占基金净值比例5.21% [2] - 该基金在三季度减持博迁新材11.34万股，截至三季度末持有17.41万股 [2] - 1月22日股价上涨为该基金带来约65.11万元的当日浮盈，连续5天上涨期间累计浮盈达231.38万元 [2] 相关基金业绩与基金经理 - 国泰价值精选灵活配置混合A（005726）最新规模为2.18亿元，今年以来收益15.21%，近一年收益56.25%，成立以来收益180.67% [2] - 该基金由基金经理王阳和郑浩共同管理 [2] - 王阳累计任职时间7年73天，现任基金资产总规模63.7亿元，任职期间最佳基金回报240.23% [2] - 郑浩累计任职时间1年20天，现任基金资产总规模2.08亿元，任职期间最佳基金回报63.97% [2]

公司股价与交易表现 - 1月13日，博迁新材股价下跌1.12%，报收62.55元/股，成交额2.95亿元，换手率1.79%，总市值163.63亿元 [1] - 公司股价已连续4天下跌，区间累计跌幅达7.33% [1] 公司基本情况 - 江苏博迁新材料股份有限公司成立于2010年11月5日，于2020年12月8日上市 [1] - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：镍基产品占76.28%，铜基产品占10.27%，其他(补充)占6.34%，银粉占4.95%，合金占2.16% [1] 基金持仓与影响 - 鹏华基金旗下鹏华新能源精选混合A（011956）重仓博迁新材，三季度持有44.45万股，占基金净值比例为2.36%，为第七大重仓股 [2] - 测算显示，1月13日该基金因此持仓浮亏约31.56万元，连续4天下跌期间累计浮亏损失达220.03万元 [2] - 鹏华新能源精选混合A成立于2021年7月21日，最新规模为6.07亿元，今年以来收益6.16%，近一年收益54.98%，成立以来收益21.38% [2] 相关基金经理信息 - 鹏华新能源精选混合A的基金经理为张宏钧 [3] - 张宏钧累计任职时间4年63天，现任基金资产总规模52.43亿元，任职期间最佳基金回报28.96%，最差基金回报11.89% [3]

文章核心观点 - 中方决定对日本实施两用物项出口管制 旨在精准打击日本军事工业 阻止其“再军事化”进程 此举被视为维护国家核心利益和地区安全的合理举措 [1][3] 对日本军事工业的影响 - 管制措施将直接影响日本军事工业 制造舰船、导弹等先进装备所需的关键材料如合金和稀土被列入管制清单 [3] - 日本从美国引进的军事装备 也会因依赖中国的稀土或材料而遭到管制 这将有效阻止日本军工业的发展 [3] 对日本整体经济与制造业的影响 - 受管制的稀土和材料是日本先进制造业的核心材料 日本在这方面高度依赖中国 [3] - 若全面限制出口 日本的制造业可能面临供应链断裂的风险 将会遭遇巨大的经济损失和经济衰退风险 [3] 对日本社会与舆论的影响 - 管制措施已对日本社会民心造成明显冲击 日本舆论普遍担忧中日关系持续恶化将对日本经济造成更多不确定性 [3] - 越来越多的日本经济界人士和有识之士呼吁日本政府采取有效措施扭转目前的局面 [3]

公司股价与交易表现 - 2025年1月7日盘中，公司股价上涨2.02%至每股67.32元，总市值达176.11亿元，当日成交额为1.50亿元，换手率为0.86% [1] - 当日主力资金净流入608.82万元，其中特大单净买入178.13万元（买入403.06万元，卖出224.93万元），大单净买入430.69万元（买入3532.30万元，卖出3101.61万元） [1] - 年初至今公司股价上涨2.94%，近5个交易日下跌2.11%，近20个交易日上涨30.26%，近60个交易日上涨9.37% [2] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售，2025年1-9月实现营业收入8.05亿元，同比增长10.79%，归母净利润1.52亿元，同比增长78.17% [2] - 公司主营业务收入构成为：镍基产品占76.28%，铜基产品占10.27%，银粉占4.95%，合金占2.16%，其他（补充）占6.34% [2] - 公司自A股上市后累计派发现金红利3.74亿元，近三年累计派现2.49亿元 [3] 公司股东与机构持仓 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.10万户，较上期增加18.44%，人均流通股为12,434股，较上期减少15.57% [2] - 同期十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股662.04万股（第六大），较上期增加122.43万股；前海开源新经济混合A新进为第七大股东，持股344.10万股 [3] - 东方红智华三年持有混合A持股317.53万股（第九大），较上期增加2.37万股；东方红新动力混合A持股299.52万股（第十大），较上期增加28.69万股；睿远成长价值混合A已退出十大流通股东之列 [3] 公司基本信息与行业分类 - 公司全称为江苏博迁新材料股份有限公司，成立于2010年11月5日，于2020年12月8日上市，位于江苏省宿迁市高新技术开发区 [2] - 公司所属申万行业为有色金属-能源金属-镍，所属概念板块包括高温合金、3D打印、MLCC概念、专精特新、新材料等 [2]

海南自贸港全岛封关政策 - 海南自由贸易港于12月18日正式启动全岛封关运作，将全岛建成海关监管特殊区域，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”的政策制度[2] - 封关后，享受自贸港政策的企业从国外进口到海南的部分货物将实现“零关税”，但人员往来出差、旅行无需额外证件[2] - 加工增值超30%免关税政策是核心政策，对鼓励类产业企业生产的含进口料件在海南加工增值超过30%(含)的货物，经“二线”进入内地其他地区免征进口关税[2][3] - 封关后“零关税”商品范围大幅扩大，税目从封关前的1900多个增至6600多个，占全部商品税目的比重从21%提高至74%[3] 政策实施成效与行业机遇 - 加工增值免关税政策已取得显著成效，内销货物总值超过百亿元，免征关税超过8亿元，有效降低了海南制造业成本[3] - 政策对需要大量进口设备和原材料的制造企业带来明显的成本优势，特别是石化新材料等产业[2][4] - 石化新材料产业是海南省三大战略性新兴产业之一，2024年产值创历史新高，并已连续四年实现两位数增长[4] - 海南省计划围绕烯烃、芳烃、天然气三条主线，打造上中下游一体化的特色综合产业集群，并利用原油进口“定企业、定品种、定数量”政策红利，加快形成“油头-化身-新材料尾”完整产业链[4] 海南制造业企业格局 - 2025海南制造业企业50强榜单显示，石化企业在行业中占据主导地位，中国石化海南炼油化工有限公司、海南逸盛石化有限公司、中海油东方石化有限责任公司连续三年稳居前五[4] - 中国石化海南炼油化工有限公司2024年营业收入为789.1974亿元，在榜单中排名第一[6] - 海南逸盛石化有限公司2024年营业收入为299.8295亿元，排名第三[7] - 中海油东方石化有限责任公司2024年营业收入为106.0279亿元，排名第五[7] - 榜单中也包含了新能源（如海南钧达新能源科技股份有限公司）、制药、食品饮料等多个行业的领先企业[7][8]

上海高质量孵化器名单扩容 - 2024年12月11日，上海市科委宣布新增6家高质量孵化器，使全市高质量孵化器总数从2024年底的12家增至18家 [1] - 新增孵化器包括：巢生上海创新孵化平台、司南脑机智能孵化器、上海埃米三江新材料产业创新中心、"数通链谷"区块链应用创新孵化器、"大零号湾"科创策源孵化器、张江高科895孵化器 [1] - 孵化器建设围绕大模型、光电量子、智能传感、人形机器人、合成生物、细胞与基因治疗等新兴产业前沿赛道，分布于浦东张江、徐汇西岸、临港、嘉定、杨浦等区域 [1] 上海埃米三江新材料产业创新中心 - 该中心是上海唯一聚焦新材料领域的高质量孵化器，位于宝山吴淞 [4] - 重点聚焦膜材料、碳基材料、特种合金等领域，通过技术赋能、市场对接及资本支持，打造区域新材料产业创新生态闭环 [4] - 核心孵化模式为项目共创与持股孵化，与产业界合作培育早期项目，并持有孵化企业原始股权以建立长期利益绑定 [4] - 构建了从应用研发、概念验证、中试熟化到量产应用的全周期孵化链条，建设了膜材料概念验证中心、新材料产业化工程应用测试平台、关键战略材料中试研发基地等设施 [4] - 正关注人工智能与具身智能相关的硬件材料，如人形机器人关节轻量化材料、柔性传感皮肤材料，以及低空经济所需的特种合金和雷达信号传输材料 [5] 巢生上海创新孵化平台 - 位于浦东张江，重点聚焦生物医药产业的合成生物、细胞与基因治疗领域 [7] - 致力于寻找具有颠覆性潜力的生命科学底层技术，开展原始创新研发 [7] - 配备生物技术与交叉学科的前沿技术孵化团队，引入驻场科学家（EIR）和技术转化服务管理团队 [7] - 采用“概念验证+投孵联动”的科技成果转化创新机制，并充分利用全球资源积累 [7] 司南脑机智能孵化器 - 位于闵行虹桥，重点聚焦脑机接口、闭环神经调控、认知障碍干预、类脑计算、人机交互等领域 [9] - 与复旦大学神经调控与脑机接口研究中心、华山医院脑机接口临床转化中心和概念验证平台紧密衔接，建立“产学研医”联动、转化孵化贯通的加速培育模式 [9] - 联合多家平台建设研发加速、测试验证、产品注册三大服务中心，提供从预研立项到注册量产的全流程开发咨询服务 [9] - 设立了脑机接口策源孵化基金与临创司南基金，形成接力式“孵投联动” [9] “数通链谷”区块链应用创新孵化器 - 位于静安区市北高新区，重点聚焦区块链核心技术攻关与应用场景落地孵化 [11] - 构建了“创新策源链接、概念验证平台、场景孵育引擎、资本赋能枢纽、生态融通网络、国际协同门户”六位一体的孵化创新枢纽 [11] - 以浦江数链国产化数字底座为基础设施基底，深度整合国家区块链应用示范区的政务、医疗、金融等标杆应用场景资源 [11] - 设立区块链产业投资基金，实施“孵投联动” [11] “大零号湾”科创策源孵化器 - 位于闵行，聚焦电子信息与先进装备产业领域 [13] - 以区属平台公司为赋能主体，打造区域成果转化孵化与创新创业“首站” [13] - 依托高校院所实验室、功能型平台及概念验证平台等资源，构建全流程技术服务体系，并系统开展科研人员产业化能力培训 [13] - 建设重点产业领域龙头企业与创新平台的能力开放机制，以促进产业协同与可持续发展 [13] 张江高科895孵化器 - 位于浦东张江，重点聚焦集成电路领域，包括硅光芯片、智算芯片等 [15] - 服务于集成电路设计产业集聚区与硅光芯片未来产业集聚区 [15] - 打造了“高端人才引领—垂直专业服务—孵投联动一体—需求应用牵引—创新要素集聚赋能”的全链条孵化体系 [15] - 积极对接高校与科研机构发掘技术源头，并链接智算中心、卫星互联网等领域，以加快硅光产业集聚区的形成 [15]

报告行业投资评级 中线展望为震荡 [8] 报告的核心观点 12月中央经济工作会议即将召开，海外仍有降息预期，宏观环境偏暖，但目前钢材库存水平依旧同比偏高，需求面临转弱压力，钢材盘面上涨乏力；铁矿在冬储补库预期下仍有较强支撑，需求承压煤焦现货价格表现疲软，玻纯供需过剩压制盘面价格；淡季基本面亮点有限，盘面仍存在因宏观情绪提振带来的阶段性上行机会 [3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 铁元素相关 - 铁水环比下降，钢厂盈利率进一步压缩，后续部分钢厂有高炉检修计划，铁水预计延续走弱，刚需支撑弱化；海外矿山发运环比小幅回升，本期到港环比减量，港口库存环比累库，全国钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放，短期矿价预计震荡运行 [4] - 废钢到货偏低，价格下降后性价比回升，长、短流程钢企废钢需求均有支撑，下方空间有限，预计废钢价格震荡 [4] 碳元素相关 - 焦炭供应小幅回升，钢厂开工季节性下滑，供需稍显宽松，后续有1 - 2轮补跌预期，但连续多轮提降可能性低，盘面预计跟随焦煤震荡运行 [5] - 焦煤基本面边际小幅恶化，盘面估值偏低，国内煤矿低产量状态延续，中下游冬储补库预期强，现货价格有底部支撑，近月合约或震荡，远月合约预计震荡偏强运行 [5] 合金相关 - 矿价中枢抬升、锰硅成本仍处相对高位，但市场供需宽松，价格上方压力大，成本向下游传导难，预计盘面价格低位运行 [5] - 成本表现坚挺支撑硅铁价格底部，但市场供需双弱，价格上涨乏力，成本向下游传导不畅，预计主力合约期价低位运行 [5] 玻璃纯碱相关 - 供应有扰动预期，中游下游库存中性偏高，供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，价格预计震荡偏弱，反之则价格上行；纯碱行业价格临近成本，底部支撑明显 [5][8] - 近期玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需仍过剩，预计短期震荡；长期来看供给过剩加剧，价格中枢将下行，推动产能去化 [8] 各品种具体情况 钢材 - 现货市场成交一般，钢厂盈利率下降，减产意愿有限，除螺纹钢产量因检修下降外其他钢材产量维持较高水平；国内样本建筑工地资金到位率环比走弱，需求面临转弱压力；钢材总体库存延续去化，但库存水平同比偏高，去化速度减弱 [9] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察对北方钢厂生产影响有限；12月中央经济工作会议即将召开，海外有降息预期，宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动，但基本面欠佳，上方空间有限 [9] 铁矿 - 港口成交124.2(+27.8)万吨，掉期主力103.9(+0.33)美元/吨，PB粉797(0)元/吨等；海外矿山发运环比小幅回升，本期到港环比减量；需求端铁水环比下降，刚需支撑弱化；港口库存环比累积，全国钢厂进口矿库存下滑，补库需求未明显释放 [10] - 铁水产出有季节性下降预期，前期价格回升后进一步上行支撑不足，短期矿价预计震荡运行 [10] 废钢 - 华东破碎料不含税均价2134（+0）元/吨，华东地区螺废价差1077（+9）元/吨；本周前两日到货量小幅下降，低于去年同期；现货下降、成材上涨后电炉利润回升，电炉开工时长增加，日耗小幅增加，高炉废钢性价比回升，255家钢厂总日耗回升；255家钢企小幅补库，长、短流程钢厂库存均微增，长流程钢厂库存可用天数高于去年同期 [11] - 废钢到货偏低，价格下降后性价比回升，长、短流程钢企废钢需求均有支撑，下方空间有限，预计废钢价格震荡 [11] 焦炭 - 期货端昨日盘面震荡运行，守住前日涨幅；现货端日照港准一报价1450元/吨（ 0），01合约港口基差175.5元/吨（ -23）；供应端四轮提涨落地后首轮提降全面落地，原料煤价下移，焦化有利润空间，河南环保限产结束，焦企开工回升，钢厂焦炭产量暂稳，总供应有所回升；需求端钢厂利润承压，减产意愿低，伴随淡季检修增多，铁水产量延续小幅下移；库存端钢厂采购力度稍弱，上游焦企小幅累库但仍持低位 [13] - 焦炭供应小幅回升，钢厂开工季节性下滑，供需稍显宽松，现货成本支撑转弱，后续有1 - 2轮补跌预期，但连续多轮提降可能性低，盘面预计跟随焦煤震荡运行 [13] 焦煤 - 期货端昨日日盘震荡，夜盘小幅下挫，失守前日反弹涨幅；现货端介休中硫主焦煤1370元/吨（ -10），乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤1190元/吨（ 0）；供给端主产地部分煤矿复产，但山西临汾、吕梁等地有新增停减产煤矿，国内煤矿产量延续低位；进口端蒙煤通关保持高位，到年底前进口将对国内产量形成较好补充；需求端焦炭产量有所回升，但中下游前期补库已至高位，市场情绪转冷后采购持续放缓，上游煤矿签单减少，库存延续累积，但总体压力暂时不大；线上竞拍稍有回暖，但现货走弱态势不改，市场情绪扭转仍需时间 [14] - 焦煤基本面虽边际小幅恶化，但盘面当前估值水平仍偏低，国内煤矿低产量状态将延续，中下游冬储补库预期较强，现货价格底部支撑仍在，近月合约价格或保持震荡，远月合约预计震荡偏强运行 [14] 玻璃 - 华北主流大板价格1080元/吨（-10)，华中1120元/吨（0），全国均价1100元/吨（0）；宏观中性；供应端预期年底仍有冷修，产量环比下行；需求端深加工订单数据略有好转，但下游需求同比偏弱，北方需求下行明显；中游库存偏大，下游库存中性，整体补库能力有限，中游大库存压制盘面玻璃估值；昨日玻璃产销高位回落，厂家涨价后下游接受度较低，部分厂家返利促销；当前盘面价格贴水湖北，估值中性，当前冷修尚不足以让玻璃厂持续去库，关注后续冷修情况，若无进一步冷修则价格或有回落压力 [15] - 供应仍有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，基本面来看当前供需仍旧过剩，若年底前无更多冷修，则高库存始终压制价格，预计震荡偏弱，反之则价格上行 [15] 纯碱 - 重质纯碱沙河送到价格1145元/吨（+5）；宏观中性；供应端昨日日产10.4万吨阿拉善产量恢复，产量环比回升；需求端重碱预计维持刚需采购，玻璃日熔存下行预期，对应重碱需求走弱，轻碱端下游采购有一定回暖，整体变动不大；供需基本面没有明显变化，行业整体仍旧处于周期底部待出清阶段；近期下游需求有下行的趋势，与此同时远兴二期稳步推进，动态过剩预期进一步加剧，短期上游暂无明显减产 [15][17] - 纯碱行业价格临近成本，底部支撑较为明显；近期玻璃冷修进一步增加，供应短期停产增加，但整体供需仍旧过剩，预计短期以震荡为主；长期来看供给过剩格局进一步加剧，价格中枢仍将下行，推动产能去化 [17] 锰硅 - 年末宏观预期升温，黑色板块走势偏强，但锰硅供需宽松压制盘面表现，昨日主力合约期价震荡运行；现货方面，近期钢招定价偏低，市场成交重心调整不大，目前内蒙古6517出厂价5530元/吨（0），天津港Mn45.0%澳块报价40.5元/吨度（+0.5）；成本端北方冬储陆续展开、锰硅盘面回暖、锰矿贸易商挺价情绪增加，港口矿价走势偏强，但冶金焦价格首轮提降落地，化工焦价格下调50元/吨；需求方面，淡季钢厂利润情况不佳，钢材产量或将以季节性下滑为主；供应方面，枯水期云南地区开工持续回落，库存及亏损压力下部分厂家减产停产，近期锰硅产量水平持续下滑，但随着新增产能年底前陆续投放，锰硅整体供应收缩幅度有限，需求同步走弱环境下市场库存压力难有明显缓解 [18] - 矿价中枢抬升、锰硅成本仍处相对高位，但市场供需宽松状态难改、价格上方压力较大，成本向下游传导存在难度，预计盘面价格仍将以低位运行为主，关注原料价格的调整幅度 [18] 硅铁 - 年末宏观预期有所升温，黑链品种价格走势偏强，但市场供需双弱格局延续、压制价格表现，昨日硅铁主力合约期价震荡运行；现货方面，市场观望情绪浓厚，实际成交表现平淡，现货报价持稳运行，目前宁夏72硅铁出厂价5100元/吨（0），府谷99.9%镁锭15950元/吨（-100）；成本端，用煤用电旺季动力煤价格下方支撑偏强、硅铁用电成本难有大幅下调，叠加兰炭价格表现坚挺，硅铁成本估值维持偏高水平；需求端，淡季开启钢厂利润不佳，钢材产量或将以季节性下滑为主，压制炉料端的价格表现，金属镁方面，镁锭持货商挺价意愿仍存，但需求表现疲态难改，镁锭价格承压走弱；供给端，厂家减产停产情况逐渐增加，但需求同步下滑环境下市场去库难度不减，后市仍需关注主产区的控产动向 [20] - 成本表现坚挺支撑硅铁价格底部，但市场供需双弱格局延续、价格上涨仍显乏力，成本向下游传导不畅，预计主力合约期价仍将以低位运行为主，关注原料价格及结算电价的调整情况 [20]

股价表现与市场数据 - 11月14日盘中下跌2.03%，报50.69元/股，成交2344.86万元，换手率0.18%，总市值132.61亿元 [1] - 当日主力资金净流入110.93万元，大单买入441.74万元（占比18.84%），卖出330.81万元（占比14.11%） [1] - 今年以来股价上涨76.01%，近5个交易日下跌1.32%，近20日下跌8.75%，近60日上涨26.25% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月20日 [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏博迁新材料股份有限公司，位于江苏省宿迁市，成立于2010年11月5日，于2020年12月8日上市 [1] - 主营业务为电子专用高端金属粉体材料的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：镍基产品76.28%，铜基产品10.27%，其他(补充)6.34%，银粉4.95%，合金2.16% [1] - 所属申万行业为有色金属-能源金属-镍，概念板块包括3D打印、专精特新、钴镍、基金重仓、中盘等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数2.10万，较上期增加18.44% [2] - 人均流通股12434股，较上期减少15.57% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股662.04万股，较上期增加122.43万股 [3] - 前海开源新经济混合A（000689）为新进第七大流通股东，持股344.10万股 [3] - 东方红智华三年持有混合A（012839）为第九大流通股东，持股317.53万股，较上期增加2.37万股 [3] - 东方红新动力混合A（000480）为第十大流通股东，持股299.52万股，较上期增加28.69万股 [3] - 睿远成长价值混合A（007119）退出十大流通股东之列 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入8.05亿元，同比增长10.79% [2] - 2025年1月-9月实现归母净利润1.52亿元，同比增长78.17% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现3.74亿元 [3] - 近三年累计派现2.49亿元 [3]