报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝行业大区间震荡，预计8月整体震荡偏强运行，下周价格或陷入宽幅震荡阶段，沪铝2509合约看20200 - 20900 [13] - 短期内铝土矿价格持稳，若几内亚发运持续低位，四季度价格或偏强；氧化铝运行产能有刷新上半年峰值空间；电解铝产能利用率超95%，新增产能有限；出口保持韧性；下游需求各板块表现不一，库存方面铝锭累库、铝棒去库，LME铝库存增加 [10][12][13] - 氧化铝利润约600元/吨，电解铝理论盈利约3200元/吨，利润处于较高水平；市场多空博弈激烈，关注供应端出清政策 [13] 根据相关目录分别进行总结 中线行情分析 - 中线趋势为大区间震荡，淡季下国内铝锭社库出库速度下降，氧化铝供应暂无约束，但反内卷下产能退出预期强烈，低仓单高虚实比下挤仓风险仍存，建议低位多单中线持有 [5] 品种交易策略 - 上周沪铝2509合约看20500 - 21100区间震荡，临近区间低位可适当布局多单 [7] - 本周价格或宽幅震荡，沪铝2509合约看20200 - 20900，建议观望；现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][9] 总体观点 - 铝土矿市场：国产供应有限，进口矿库存高位，三季度价格持稳，若几内亚发运低位、国内去库，四季度价格或偏强 [10] - 氧化铝市场：7月运行产能持稳，约8827万吨/年，Q3有新投产能项目，关注几内亚雨季及反内卷下产能情况 [10] - 产量：国内电解铝产能利用率超95%，受产能天花板制约，新增产能有限 [10] - 进出口：电解铝进口理论亏损约1300元/吨，2月来国内铝出口保持增长，4月后增速受关税扰动下降但有韧性 [10] - 需求：各板块开工率表现不一，短期内以持稳或低位运行为主，部分板块有回暖预期 [12] - 库存：铝锭库存51.2万吨，较上周增约4%，较上年同期降约35%；铝棒13.78万吨，较上周减约10%，较去年同期高约5%；LME电解铝库存7月来持续小增 [12] - 利润：氧化铝利润约600元/吨，电解铝理论盈利约3200元/吨，利润处于较高水平 [13] - 市场预期：产能退出预期强烈，挤仓风险仍存，但供应端暂无约束，后续关注供应端出清政策，短期多空博弈激烈 [13] - 个人看法：8月供需偏乐观，下周价格或宽幅震荡，沪铝2509合约看20200 - 20900 [13] - 重点关注点：LME及国内电解铝是否超预期累库、反内卷的落地情况 [13] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿下游采购积极性一般，8月几内亚雨季影响或使进口下滑，价格难大跌，进口铝土矿CIF指数短期预计在70 - 75美元/吨左右震荡 [14] - 煤价稳步上涨，9月前国内供给有边际收紧预期，短期存在反复 [14] - 氧化铝价格冲高回落，未见明显转势迹象 [14] - 电解铝价冲高回落，短期市场或整理 [15] 重要产业环节库存变化 - 国内港口铝土矿库存小幅累库，几内亚雨季影响使发运降低，8月进口预计下滑 [19] - 氧化铝期货升水现货，现货市场流通不宽裕 [19] - 国内主流消费地电解铝锭库存51.2万吨，较上周增约4%，较上年同期降约35%；铝棒13.78万吨，较上周减约10%，较去年同期高约5% [19] - LME铝库存继续累库，或因海外需求疲软及新规使隐性库存转显性 [19] 供需情况 - 国内氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约600元/吨；电解铝生产成本约17600元/吨，理论利润约3200元/吨 [21] - 国内铝下游加工龙头企业开工率较上周降0.1个百分点至58.7%，与去年同期相比下降3.5个百分点，预计下周继续小降 [25][26] 期现结构 - 沪铝价格整体价格结构仍为偏强格局，但强度较上月有所减弱 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1430元/吨，原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [37][38] 市场资金情况 - LME铝品种净多头寸继续小幅回升，近期市场或以偏强震荡为主 [40] - 上期所电解铝品种主力净多稳中小降，下周或高位震荡为主 [43]

5月份原燃材料采购成本变化 - 除冶金焦、国产球团、进口球团采购成本环比小幅增加外，其余品种采购成本环比均减少但降幅收窄，其中喷吹煤、动力煤、合金降幅较大 [1] - 1-5月除锰铁合金外，其他品种采购成本同比均大幅减少 [1] 炼焦煤采购成本 - 5月炼焦煤采购成本1227.16元/吨，环比降0.91%（减少11.22元/吨） [2] - 1-5月累计成本1307.34元/吨，同比降32.26%（减少622.63元/吨） [2] - 1-5月成本最低5家企业平均1057.82元/吨，比行业平均低19.09%，最高5家企业1445.83元/吨，比平均高10.59% [2] 喷吹煤采购成本 - 5月喷吹煤采购成本903.47元/吨，环比降2.94%（减少27.35元/吨） [3] - 1-5月累计成本979.22元/吨，同比降13.76%（减少156.29元/吨） [3] - 1-5月成本最低5家企业平均739.41元/吨，比行业平均低24.49%，最高5家企业1159.90元/吨，比平均高18.45% [3] 冶金焦采购成本 - 5月冶金焦采购成本1474.85元/吨，环比增0.96%（增加13.96元/吨） [4] - 1-5月累计成本1546.15元/吨，同比降28.53%（减少617.18元/吨） [4] - 1-5月成本最低5家企业平均1339.75元/吨，比行业平均低13.35%，最高5家企业1798.15元/吨，比平均高16.30% [4] 国产铁精矿采购成本 - 5月国产铁精矿采购成本762.98元/吨，环比降0.05%（减少0.42元/吨） [5] - 1-5月累计成本780.26元/吨，同比降14.35%（减少130.72元/吨） [5] - 1-5月62%品位平均成本775.15元/吨，最低5家企业659.26元/吨（低14.95%），最高5家企业907.98元/吨（高17.14%） [5] 进口粉矿采购成本 - 5月进口粉矿采购成本750.01元/吨，环比降1.59%（减少12.12元/吨） [6] - 1-5月累计成本767.41元/吨，同比降15.66%（减少142.50元/吨） [6] - 1-5月62%品位平均成本782.31元/吨，最低5家企业723.08元/吨（低7.57%），最高5家企业951.95元/吨（高21.68%） [6] 进口铁矿总量及成本 - 1-5月进口铁矿总量22500.35万吨，62%品位平均成本800.36元/吨 [7] - 成本最低5家企业744.05元/吨（低7.04%），最高5家企业957.02元/吨（高19.57%） [7] 废钢采购成本 - 5月废钢采购成本2158.02元/吨，环比降0.60%（减少13.05元/吨） [8] - 1-5月累计成本2198.73元/吨，同比降14.46%（减少371.73元/吨） [8] - 1-5月成本最低5家企业1924.10元/吨（低12.49%），最高5家企业2490.96元/吨（高13.29%） [8] 硅锰合金采购成本 - 5月硅锰合金采购成本5265.77元/吨，环比降3.59%（减少195.87元/吨） [9] - 1-5月累计成本5532.21元/吨，同比降5.09%（减少296.90元/吨） [9] - 1-5月成本最低5家企业5248.31元/吨（低5.13%），最高5家企业6173.61元/吨（高11.59%） [9] 锰铁合金采购成本 - 5月锰铁合金采购成本6236.93元/吨，环比降3.17%（减少203.92元/吨） [10] - 1-5月累计成本6548.28元/吨，同比增0.69%（增加44.86元/吨） [10] - 1-5月成本最低5家企业4872.49元/吨（低25.59%），最高5家企业8035.44元/吨（高22.71%） [10]

关联交易分析 - 2022-2024年关联交易规模持续扩大，关联销售金额从32.2亿元增至96.72亿元，关联采购金额从106.86亿元增至196.99亿元，主要交易对象包括汇丰工业制品、聚东房地产、西部重工等[2] - 关联交易定价机制市场化，钢材销售参考区域网价和期货价格，原燃料采购基于竞争性谈判，动力产品定价与政府政策挂钩，结算方式与非关联方一致（现汇/承兑）[6][7][10] - 汇丰工业制品交易增长主因西北光伏产业爆发，2022-2024年全国光伏用钢需求从57.15GW增至182.5GW，西北占比50%，公司作为镀锌铝镁主力供应商区位优势显著[14][24] 关联方双重角色合理性 - 汇丰工业制品同时承担钢卷加工与包装业务，因公司缺乏横纵切能力且其加工成本低于外运华东/华南，运距不足5公里降低物流成本[24] - 西部重工与兰州聚东公司提供钢坯修复服务，因公司6/9连铸机老化（分别运行20年/14年）导致缺陷率上升，修复采用成本加成模式（1%-3%）[21][26] - 润源公司废钢回收业务具备"一站式"处理能力，2024年起成为重要供应商，交易价格执行市场价[20][27] 在建工程投入 - 在建工程余额从2020年末7.5亿元激增至2025年一季度95.58亿元，增幅近13倍，2022-2024年新增投入100.76亿元[36][37] - 主要投向产品结构调整（如CSP系统改造）、超低排放及能源利用项目，前十大供应商中仅酒钢集团甘肃工程技术公司为关联方，EPC招标执行第三方造价咨询标底[38][39] - 行业普遍"越亏越改"，同行上市公司同期加大环保及三化改造投入，公司产能利用率79.5%-81.54%略低于行业均值，项目旨在提升碳配额竞争力和高端产品占比[41][42][43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中线行情大区间震荡，7、8月整体震荡偏强运行，新单以高位震荡行情短线交易为宜；当前淡季及下游新增订单偏弱，现货溢价回落或对未来1 - 2周铝价构成压力，但下行空间有限；预计短期铝价震荡偏强运行，上方压力位参考2.1万 [5][13] - 未来一周沪铝2508区间看20200 - 20900，临近区间低位可适当布局多单；现货企业可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [8][9] 根据相关目录分别总结 品种交易策略 - 上周策略回顾：未来一周沪铝2508合约波动区间看20300 - 20800，建议短线交易 [7] - 本周策略建议：未来一周沪铝2508区间看20200 - 20900，临近区间低位可适当布局多单 [8] - 现货企业套期保值建议：可考虑适量逢低配置期货虚拟库存 [9] 总体观点 市场情况 - 铝土矿市场：8月开始中国自几内亚进口铝土矿预计减少，下半年国内铝土矿进口量预计下降，月度平衡有转向缺口风险；短期内供需矛盾不明显，三季度价格预计持稳，若发运持续低位、国内持续去库，四季度价格或偏强 [11] - 氧化铝市场：截止7月11日，国内冶金级氧化铝建成产能约11175万吨，运行产能约9190万吨，开工率约82%；Q3有新投产能项目，运行产能仍有刷新上半年历史峰值空间；下半年几内亚矿石预计70 - 80美元/吨，95%分位现金成本与完全成本分别为[2800,3000]及[3000,3200]元/吨 [11] - 产量：2025年6月中国原铝（电解铝）产量为360.9万吨，同比增长1.57%；1 - 6月累计产量为1809万吨，同比增长3.4%；截止6月底，国内电解铝产能运行率为96%，环比持平，高出去年同期0.32%；近期行业整体持稳运行 [11] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约1350元/吨；2025年2月来国内铝出口保持增长，4月来虽受关税扰动增速下降，但整体有韧性 [11] 需求情况 - 铝型材：本周型材行业整体开工率持稳49.5%，汽车型材新订单一般，企业按需采购；光伏型材因效益不好减产；建筑型材依托现有订单生产，七月新订单不理想 [12] - 铝板带箔：本周铝板带龙头企业开工率较上周降0.6个百分点至63.2%，短期内料将继续下行；铝箔龙头企业开工率持稳69.6%，短期预计继续下滑 [12] - 铝线缆：本周铝线缆龙头企业开工率较上周降0.2个百分点至61.6%，国网新订单匹配慢，7月开工率预计维持低位，关注8月电网订单情况 [12] - 合金：本周原生铝合金行业开工率较上周升0.2个百分点至54.0%，短期内预计延续“铝水调配主导、铝价抑制需求”博弈格局，开工率弱稳；再生铝龙头企业开工率持稳53.6%，短期预计弱势下行 [12] 库存情况 - 电解铝：铝锭最新社库46.5万吨，较上上周减约2%，较上年同期降约41%；铝棒15.68万吨，较上周增约4%，较去年同期高约8%，铝棒去库乏力、累库拐点成立；LME电解铝库存本周小增，处于1990年以来低位 [12] 利润情况 - 氧化铝利润：目前中国氧化铝行业现金成本平均值约2600元/吨，利润约550元/吨，上周约500元/吨 [13] - 电解铝利润：目前国内电解铝生产平均成本约17500元/吨，理论盈利约3300元/吨，上周盈利3000元/吨，利润处于较高水平 [13] 市场预期 - 近期美国关税政策调整，商品市场受扰动增强；基本面供应端运行稳健，铝水比窄幅降低，铝锭供应增加，现货流通量提升，社会库存低位；需求端平淡，贸易商接货不温不火，下游需求平淡，现货基差扩大，华中、华南交投氛围尚可，区域价差收缩；预计短期铝价震荡偏强运行，上方压力位参考2.1万 [13] 重点关注点 - LME及国内电解铝是否超预期累库；铝锭进口窗口是否打开 [13] 重要产业环节价格变化 - 本周几内亚三水矿石价格下降，7月几矿有坚挺空间但总体偏承压；氧化铝现货价格重心抬升，临近周末小幅滑落，国内氧化铝总体供应过剩但下跌空间有限，整体或延续2800 - 3300区间震荡；电解铝价格整体偏强运行，预计7月ADC12价格维持弱势窄幅震荡格局 [14] 重要产业环节库存变化 - 本周几内亚港口到货回落，铝土矿库存小幅下降；氧化铝库存小幅回升，短期运行产能大概率维持高位；国内主流消费地电解铝锭库存回落，铝棒库存增加且累库拐点成立，近期铝棒行业供应将增加；海外LME铝库存继续累库，可能因海外需求疲软及新规使隐性库存转显性 [16][17] 供需情况 - 2025年国内电解铝产量增幅有限，进口冲击减弱，国内供需预计较2024年收紧，7月淡季或季节性过剩，8月后预计收紧；国内氧化铝供需过剩，三季度产量同比增速预计大于需求增速 [18][20] - 本周铝加工行业开工率较上周降0.1个百分点至58.6%，下游开工率分化且普遍承压，短期内铝行业受传统淡季、高位铝价和高温天气等利空影响，开工率将维持下行态势 [25] 期现结构 - 当前沪铝价格整体结构仍为偏强格局，但强度较6月有所减弱，7月中下旬铝价可能以高位震荡为主 [30] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 1260元/吨，与上周持平；目前原铝与合金价差处于近年来区间偏高水平，对电解铝价格或有拖累 [37][38] 市场资金情况 - LME铝品种：最近9周净多头寸小幅回升，5月来空头阵营整体减仓，多头阵营6月上旬来小幅增仓，近期市场或以偏强震荡为主 [40] - 上期所电解铝品种：本周主力净多继续小幅增持，多头阵营持稳，空头阵营小幅减仓；以金融投机为主背景的资金净多头寸小幅减仓，以中下游企业为主背景资金净空头寸持稳，下周或高位震荡为主 [43]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

京津冀协同发展战略下的唐山产业升级 产业承接与平台建设 - 自2014年以来累计承接京津亿元以上产业项目948个，总投资6065.92亿元，完成投资4917.75亿元，承接项目数量及投资额居河北省前列 [1] - 首钢京唐钢铁通过搬迁实现高端化转型，产品涵盖0.07毫米"蝉翼钢"及循环用水体系，带动曹妃甸示范区形成产业集群，吸引北京巴威、华润电力等企业入驻 [2][3] - 津冀（芦台·汉沽）协同发展示范区承接北京华瑞新材料科技等企业，2023年投产的高纯金属靶材项目依托临津产业园扩大产能 [4] - 玉田中华老字号产业园引入北京同仁堂、王致和等企业，同仁堂中药材加工车间年产能达400万公斤，形成完整中药产业链 [5][6] 创新链与产业链融合 - 北京理工大学唐山研究院研发卫浴陶瓷专用树脂材料，降低企业采购成本62%，并与中车唐山等企业合作推动数字化转型 [8] - 2024年引进京津科技成果78项，技术合同交易额168亿元，建成省级科技创新平台21个 [8] - 河北第六镜智能科技采用"北京研发+唐山生产"模式，热态长材检测装置服务钢铁企业智能制造 [9] - 京唐智慧港2017年以来引进26个京津项目，投资100亿元，包括国轩电池10GWh新能源电芯项目 [9] - 巨视机器人实现人工智能农业装备本地化生产，智能激光板栗划口机提升农产品加工效率 [10] 产业集群与转型升级 - 首钢京唐联合本地企业建设矿石码头、水渣细磨项目，带动循环经济及装备制造产业 [12] - 鑫华源智能停车设备公司利用曹妃甸钢铁配套优势，拓展立体车位及光伏支架市场 [12] - 乐亭县建筑支护装备产业园聚集70余家企业，2024年营收突破100亿元，供应雄安新区建设 [13] 人才引进与协同机制 - 实施"凤凰英才"计划，2020年以来全职引进京津研究生1170余名，柔性引进专家155人 [14][16][17] - 建立"通宝唐"人才一体化机制，2024年签约智力技术项目65项，举办197场引智活动 [15][17] - 北京-唐山高层次人才基地深化产学研合作，提供创业担保贷款（个人最高30万元）及50%贴息 [16][19] - 百川智能公司人才参与省级研发项目，实现地铁车顶智能检修机器人技术突破，获3项专利 [19]

招聘会概况 - 2025镇江市高性能材料产业人才专场招聘会由市人社部门联合市工信局举办，吸引71家企业和600余名求职者参与[1] - 招聘会提供1382个岗位，涵盖材料工程师、研发工程师、电仪工程师等职位[1] - 高性能材料产业岗位平均月薪达9000元，其中江苏大方金属粉末工程师岗位最高月薪15000元[1] - 江苏图南合金招聘博士3人、硕士9人，试用期薪资均超万元[1] 企业招聘动态 - 参会企业包括镇江宝塑高分子材料、江苏爱姆欧光电材料、江苏领瑞新材料等高性能材料产业链公司[1] - 企业因赶订单、忙生产导致人才需求激增，招聘热情高涨[1] 求职者特征 - 求职者以应往届大中专毕业生、职高/技校毕业生及技能型人才为主[1] - 江苏大学材料科学与工程学院毕业生反映岗位专业对口且薪酬符合预期[2] 政府人才政策 - 现场设立高校毕业生服务专区，宣传"聚镇"计划和"归雁"计划等人才引进政策[2] - 2024年4月起已举办5场"四群八链"产业人才专场，6月21日将新增航空航天产业专场[2] 产业发展方向 - 招聘会旨在推动人才链、产业链、创新链融合，服务长三角产才城教协同发展[2] - 重点聚焦汽车零部件、新一代信息技术、海工装备、新能源装备等"四群八链"产业领域[2]

黑色板块整体表现 - 宏观情绪提振下黑色板块价格延续回暖态势 但钢材周度供需数据偏弱导致日盘回落 夜盘因中美关系缓和出现反弹 [1] - 估值低位叠加消息炒作带来反弹驱动 但国内建筑业和制造业将进入淡季 需求难增量导致反弹高度有限 [1] - 前期价格下跌积累动能 宏观利好和焦煤消息催化后反弹力度较大 但中线展望为震荡 [1] 铁元素供需情况 - 供应端海外增量释放不及预期 全年累计发运同比降 新项目爬坡放缓 增量下调 [1] - 需求端钢企盈利率稳定 铁水微降 预计短期维持高位 9月前累库压力小 现实供需矛盾不突出 [1] - 夜盘宏观利好提振铁矿小涨 短期基本面健康 矿价震荡运行 [1] 碳元素市场动态 - 山西安全事故和蒙古煤炭出口关税上调消息扰动 期货盘面在估值偏低时大幅反弹 [1] - 产地煤矿正常生产 焦煤产量高位维稳 蒙煤出口税率消息未证实 口岸通关高位 供应宽松 [1] - 焦炭产量或下滑 焦企补库积极性降 上游库存压力加剧 焦煤供需宽松且库存压力增 价格缺乏上涨驱动 [1] 合金市场状况 - 本周south32澳矿到港 氧化矿现货压力加大 加蓬2029年禁锰矿原矿出口 国内市场待外盘报价 [1] - 锰矿发运恢复 港口库存抬升 焦炭提降导致成本拖累仍存 盘面或探底 [1] - 硅铁供应小幅增加 终端用钢淡季导致下游去库意愿强 市场谨慎 成本或拖累 盘面短期承压震荡 [1] 玻璃与纯碱市场 - 玻璃淡季需求下行 深加工需求弱 现货价格下降 供应端冷修和复产产线并存 供给压力仍存 [1] - 上游累库 中游库存降 现实需求有压力 盘面贴水现货 短期震荡偏弱 [1] - 纯碱供给过剩 检修恢复 短期震荡偏弱 长期价格中枢下行 [1]

报告行业投资评级 - 整体行业预计价格维持弱势震荡走势，中线展望为震荡 [5] 报告的核心观点 - 外部宏观扰动结束，市场交易逻辑转向国内产业基本面，因国内进入淡季且“抢出口”不及预期，资金入场做空，但钢材库存去化，低估值下盘面难向下突破 [5] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：国内会议结束政策真空，中美和谈后关税暂缓，宏观变动有限；五大材表需同比降4.8%，需求弱且淡季影响仍在，但钢材矛盾有限；铁水高位，钢材产量增加；国内价格下降或促进出口增加 [6] - 展望：本周基本面环比走弱，国内淡季需求承压，但出口不受关税压制后海外需求或承接高产量，矛盾在于出口何时走弱，预计钢价短期震荡运行 [6] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交118.6万吨，普氏96.9美元/吨等；海外新项目爬坡慢，供应增量低于预期，澳洲降水或扰动发运；小样本钢企铁水下降，部分钢企亏损，临时检修或增加，需求转弱；港口去库，总库存下降；钢材出口转弱，铁水回落，市场交易“负反馈”，矿价承压 [2][6] - 展望：矿石供应增量不明显，铁水高位时港口去库，基本面有支撑，预计短期价格震荡 [6] 废钢 - 核心逻辑：华东破碎料不含税均价2107元/吨，螺废价差909元/吨；螺纹表观需求季节性下降，总库存去化，市场对需求预期悲观；废钢供给到货回升，需求方面电炉谷电亏损、日耗降，高炉铁水产量降且铁废价差扩，废钢性价比降，长短流程总日耗微增；到货回升后厂库增加 [6] - 展望：市场对淡季需求悲观，成材价格承压，电炉谷电亏损加剧，预计后市价格震荡偏弱 [6] 焦炭 - 核心逻辑：产地落实二轮提降，市场悲观；日照港准一报价1230元/吨，09合约港口基差 -16；焦企利润收缩，产量暂稳，钢厂补库积极性差，焦企库存由降转增；铁水产量下滑，终端用钢需求进入淡季，铁水或进一步回落；供应稳定，需求支撑弱化，成本拖累下价格易跌难涨 [6][7] - 展望：焦煤价格下滑，焦炭成本支撑无力，需求支撑趋弱，短期盘面延续弱势 [7] 焦煤 - 核心逻辑：煤矿销售压力大，介休中硫主焦煤1040元/吨，乌不浪口金泉工业园区蒙5精煤920元/吨；个别煤矿因事故和检修产量下滑，但主产地煤矿正常生产，焦煤产量高位维稳，蒙煤口岸库存积累，贸易商出货压力大；焦炭产量高位，焦企去库压力增加，炼焦利润低，增产空间有限；焦炭提降，焦企补库积极性降，上游库存压力增加 [3][8] - 展望：铁水产量见顶，需求支撑弱，焦煤供需宽松，高库存压制下期价偏弱 [8] 玻璃 - 核心逻辑：华北主流大板价格1180元/吨，华中1110元/吨；淡季需求下行不明显，深加工需求环比改善同比仍弱，节后补库，产销持稳；日熔持稳，价格低抑制复产意愿，冷修意愿不明显，市场传言湖北产线环保问题，盘面反弹；上游库存去化，中游库存下降，情绪波动，盘面震荡 [5][9] - 展望：现实需求淡季有压力，盘面贴水现货，湖北现货降价引导盘面下行，关注降价幅度，短期震荡 [9] 纯碱 - 核心逻辑：重质纯碱沙河送到价格1255元/吨；供给过剩格局未变，5月检修多，短期震荡，长期价格中枢下行；供应端产能未出清，部分企业减量恢复，供给压力仍存；需求端重碱刚需采购，浮法日熔波动不大，光伏日熔有增量预期但增长或难持续 [5][9] - 展望：供给过剩格局不变，短期预计震荡，长期价格中枢下行 [9] 硅锰 - 核心逻辑：硅锰盘面承压，内蒙古FeMn65Si17出厂价5550元/吨，天津港Mn45.0%澳块报价41.5元/吨度；盘面走弱工厂采购谨慎，锰矿成交价格松动，但高价成本到港，贸易商低价出货意愿低；South32对华7月船期南非半碳酸块报价涨0.05；内蒙复产增加，产量预期增长；桂林地区有电费优惠政策，工厂复产，但南方成本高；广东某钢厂招标定价5700元/吨，量3000吨，市场情绪谨慎 [11] - 展望：硅锰产量增加，终端用钢需求进入淡季，供需趋于宽松，上游企业库存累积；锰矿发运恢复，港口库存抬升，焦炭提降有成本拖累，盘面下跌后短期承压震荡，中期有下行压力 [11] 硅铁 - 核心逻辑：硅铁盘面承压，宁夏72%FeSi自然块5250元/吨，府谷99.9%镁锭16950元/吨；兰炭市场稳定，府谷兰炭小料价格590 - 700元/吨；大部分企业亏损，内蒙古某大厂部分炉子停炉，日产量下降；5月钢厂招标完成采购，终端用钢进入淡季，市场需求预期谨慎；金属镁市场需求疲软，成交一般，价格弱稳 [12] - 展望：硅铁需求一般，供应减少，供需矛盾缓和，但成本有松动预期，关注钢招和生产情况，盘面短期承压震荡 [12]