偿债能力方面，2025年三季度宏盛股份资产负债率为30.85%，去年同期为29.10%，低于行业平均38.24%。 从盈利能力看，当期毛利率为25.50%，去年同期为27.27%，低于行业平均26.36%。 董事长钮法清薪酬62.05万元，同比增加0.18万元 宏盛股份成立于2000年12月25日，于2016年8月31日在上海证券交易所上市，注册地址和办公地址均为江 苏省无锡市。该公司是铝制板翅式换热器领域的领军企业，具备较强的研发与制造能力。 宏盛股份主要从事铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售，所属申万行业为 机械设备 - 通用设备 - 其他通用设备，涉及机械、储能、锂电池核聚变、超导概念、核电等概念板块。 经营业绩：营收行业35/51，净利润行业24/51 2025年三季度，宏盛股份实现营业收入5.54亿元，行业排名35/51。行业第一名巨星科技营收111.56亿元， 第二名宗申动力95.83亿元，行业平均数为13.51亿元，中位数为7.39亿元。主营业务构成中，换热器3.24亿 元占比90.46%，锂电池PACK1659.17万元占比4.64%，其他(补充)1029.41万元占 ...

公司股价表现 - 10月28日公司股价上涨5.05%，报收57.40元/股，成交额2.48亿元，换手率4.48%，总市值57.40亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达9.94% [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 主营业务收入具体构成为：换热器90.46%，锂电池PACK 4.64%，其他(补充)2.88%，热管理系统1.82%，深冷设备0.20% [1] 机构持仓与浮盈 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）在二季度新进成为公司十大流通股东，持有43.3万股，占流通股比例0.43% [2] - 10月28日该基金单日浮盈约119.51万元，连续3天上涨期间累计浮盈213.9万元 [2] 相关基金业绩 - 诺安多策略混合A今年以来收益率为68.91%，近一年收益率为79.81%，成立以来收益率为226% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理，孔宪政现任基金资产总规模56.08亿元，王海畅现任基金资产总规模34.27亿元 [3]

投资评级 - 首次覆盖，给予公司“增持”评级 [1][5] 核心观点 - 宏盛股份是铝制板翅式换热器领军企业，通过合资公司切入数据中心液冷赛道，有望打开新的成长空间 [2][16] - AI服务器算力需求高速增长，带动液冷渗透率提升，公司在该领域的技术和制造能力与产业趋势高度契合 [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.02亿元、1.98亿元、3.20亿元，同比增长107.02%、94.10%、61.44% [1][5] 公司概况与业务布局 - 公司成立于2000年，专注于铝制板翅式换热器制造，客户包括阿特拉斯、西门子、三一等国内外龙头 [16] - 2024年9月，通过子公司与苏州和信精密合资成立无锡和宏智散热（分别持股49%和51%），借助和信精密的台资服务器ODM资源切入数据中心液冷设备核心零部件供应链 [2][19] - 公司股权结构清晰稳定，实际控制人钮玉霞及钮法清合计持股50.32% [19] 传统业务市场空间 - **工程机械领域**：每台工程机械至少需2台以上板翅式换热器，占设备价值量约10%，2024年市场空间约140亿美元 [3][36] - **风电领域**：冷却系统价值量占风电机组成本1%-3%，2024年市场空间约147亿元 [3][41] - **压缩机领域**：空气压缩机至少使用1台板翅式换热器，占价值量10-15%，2024年市场空间约98亿美元 [3][46] - **柴油机领域**：数据中心备用电源需求增长，预计2028年全球数据中心用柴油发电机组市场空间达749亿元 [3][59] 数据中心液冷行业分析 - 液冷技术是解决数据中心散热压力的必由之路，具备低能耗、高散热、低噪声和低TCO优势，能有效降低PUE值 [4][65][69] - 冷板式液冷是当前主流方案，其系统成本中CDU和分集液管占比最高，分别为25%和20% [4][103] - 预计2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达用液冷系统规模达581亿元 [4][110] - 英伟达商业模式转变，从指定独供转向开放供应商名录，代工厂自主选择供应链，为宏盛等供应商带来机会 [4][113][114] 公司竞争优势与增长点 - **渠道优势**：深度绑定和信精密，掌握台资ODM渠道资源，同处长三角利于快速响应和迭代 [4][115] - **产品与技术优势**：在板翅式换热器设计（流体与结构平衡）和精密钎焊工艺上具备深厚积累，满足液冷对可靠性的严苛要求 [4][33][115] - **新品类拓展**：室外干冷器整机已进入客户验证阶段，有望成为新的利润增长点 [4][119][120] 财务预测与业绩展望 - 预计2025-2027年营业总收入分别为7.98亿元、10.06亿元、13.57亿元，同比增长11.92%、26.01%、34.97% [1][123] - 业绩增长主要驱动来自数据中心液冷业务，预计该业务2025-2027年收入分别为1.46亿元、2.04亿元、3.27亿元，同比增长40%、60% [4][127] - 传统业务（工程机械、压缩机、变压器、柴发、风电）预计保持稳健增长 [123][126][127]

公司股价与交易表现 - 10月27日公司股价上涨5.05%至54.51元/股，成交额达2.61亿元，换手率为4.91%，总市值为54.51亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中换热器占比90.46%，锂电池PACK占比4.64%，热管理系统占比1.82%，深冷设备占比0.20% [1] 机构持仓情况 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于二季度新进成为公司十大流通股东，持有43.3万股，占流通股比例0.43% [2] - 该基金在10月27日因公司股价上涨实现约113.45万元的浮动盈利 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A今年以来收益率为68.76%，近一年收益率为84.01%，成立以来累计收益率为225.7% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理，孔宪政现任基金资产总规模为46.07亿元，王海畅现任基金资产总规模为25.29亿元 [3]

公司股价表现 - 10月16日股价下跌5.06%至47.66元/股，成交额1.77亿元，换手率3.59%，总市值47.66亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中换热器占比90.46%，锂电池PACK占比4.64%，热管理系统占比1.82%，深冷设备占比0.20%，其他业务占比2.88% [1] 主要流通股东 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A在二季度新进成为十大流通股东，持有43.3万股，占流通股比例0.43% [2] - 该基金因公司股价下跌，当日估算浮亏约109.98万元 [2] 相关基金表现 - 诺安多策略混合A基金今年以来收益率为62.9%，近一年收益率为88.6%，成立以来收益率为214.4% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理，孔宪政现任基金资产总规模46.07亿元，王海畅现任基金资产总规模25.29亿元 [3]

公司股价与交易表现 - 9月30日公司股价下跌5.96%，报收52.88元/股，成交额为3.65亿元，换手率为6.48%，总市值为52.88亿元 [1] 公司主营业务构成 - 公司主营业务收入中换热器占比90.46%，锂电池PACK占比4.64%，热管理系统占比1.82%，深冷设备占比0.20%，其他业务占比2.88% [1] 主要流通股东持仓 - 诺安基金旗下诺安多策略混合A（320016）于二季度新进成为公司十大流通股东，持有43.3万股，占流通股比例0.43% [2] - 基于9月30日股价下跌测算，诺安多策略混合A当日浮亏约145.05万元 [2] 相关基金产品表现 - 诺安多策略混合A基金最新规模为13.99亿元，今年以来收益率为60.26%，近一年收益率为97.64%，成立以来收益率为209.3% [2] - 该基金由孔宪政和王海畅共同管理，孔宪政现任基金资产总规模46.07亿元，王海畅现任基金资产总规模25.29亿元 [3]

公司股价表现 - 9月19日股价上涨5.3%至44.69元/股 成交额1.99亿元 换手率4.64% 总市值44.69亿元 [1] - 诺安基金旗下产品因持股43.3万股 单日浮盈约97.42万元 [2] 主营业务构成 - 铝制板翅式换热器为核心业务 占比90.46% [1] - 锂电池PACK业务占比4.64% 热管理系统占比1.82% 深冷设备占比0.20% [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A（320016）二季度新进十大流通股东 持股43.3万股占流通股0.43% [2] - 该基金规模13.99亿元 今年以来收益59.64% 近一年收益124.24% 成立以来收益208.1% [2] 基金管理团队 - 基金经理孔宪政管理规模46.07亿元 任职最佳回报77.68% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅管理规模25.29亿元 任职最佳回报65.18% 最差回报-18.8% [3]

公司股价表现 - 9月18日股价下跌5.12%至42.79元/股 成交额1.11亿元 换手率2.56% 总市值42.79亿元 [1] 主营业务构成 - 铝制板翅式换热器占比90.46% 锂电池PACK业务占比4.64% 热管理系统占比1.82% 深冷设备占比0.20% [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A二季度新进十大流通股东 持股43.3万股 占流通股比例0.43% [2] - 该基金当日浮亏约100.02万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A最新规模13.99亿元 今年以来收益62.95% 近一年收益126.1% 成立以来收益214.5% [2] - 基金经理孔宪政管理规模46.07亿元 任职最佳回报77.74% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅管理规模25.29亿元 任职最佳回报65.23% 最差回报-18.8% [3]

公司股价表现 - 9月11日股价上涨5.06%至47.76元/股 成交额3.51亿元 换手率7.72% 总市值47.76亿元 [1] 主营业务构成 - 铝制板翅式换热器占比90.46% 锂电池PACK占比4.64% 其他业务占比2.88% 热管理系统占比1.82% 深冷设备占比0.20% [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A新进十大流通股东 持有43.3万股占流通股0.43% 当日浮盈99.59万元 [2] - 该基金规模13.99亿元 今年以来收益60.88% 近一年收益119.28% 成立以来收益210.5% [2] 基金经理信息 - 孔宪政任职4年290天 管理规模46.07亿元 最佳回报75.42% 最差回报-16.74% [3] - 王海畅任职3年52天 管理规模25.29亿元 最佳回报63.08% 最差回报-18.8% [3]

公司股价表现 - 9月4日股价上涨5.11%至40.95元/股 成交额8331.38万元 换手率2.10% 总市值40.95亿元 [1] 公司基本信息 - 无锡宏盛换热器制造股份有限公司成立于2000年12月25日 2016年8月31日上市 [1] - 主营业务为铝制板翅式换热器、深冷设备及相关产品的研发、设计、生产和销售 [1] - 收入构成：通用机械制造业92.49% 电气机械和器材制造业4.64% 其他(补充)2.88% [1] 机构持仓情况 - 诺安多策略混合A(320016)二季度新进十大流通股东 持股43.3万股 占流通股比例0.43% [2] - 该基金9月4日浮盈约86.17万元 [2] 基金产品表现 - 诺安多策略混合A最新规模13.99亿元 今年以来收益54.4% 同类排名527/8180 [2] - 近一年收益110.3% 同类排名244/7978 成立以来收益198% [2] - 基金经理孔宪政任职4年283天 管理规模46.07亿元 最佳回报68.36% 最差回报-16.74% [3] - 基金经理王海畅任职3年45天 管理规模25.29亿元 最佳回报56.51% 最差回报-18.8% [3]