长城汽车2025年6月产销量数据 核心观点 - 公司2025年6月总销量达110,690台，同比增长12.86%，年度累计销量569,789台，同比增长1.81% [3] - 总产量108,617台，同比增长10.86%，年度累计产量571,181台，同比增长1.84% [3] - WEY品牌表现突出，销量同比飙升246.95%，产量同比激增378.16% [3] - 哈弗品牌销量同比增长30.73%，产量增长9.87% [3] 分品牌销量表现 - **哈弗品牌**：6月销量62,396台（同比+30.73%），年度累计销量321,427台（同比+7.24%）[3] - **WEY品牌**：6月销量10,197台（同比+246.95%），年度累计销量34,494台（同比+73.62%）[3] - **长城皮卡**：6月销量13,213台（同比-13.36%），但年度累计销量96,228台（同比+4.69%）[3] - **欧拉品牌**：6月销量3,283台（同比-45.55%），年度累计销量13,908台（同比-56.19%）[3] - **坦克品牌**：6月销量21,571台（同比-17.22%），年度累计销量103,660台（同比-10.67%）[3] 分品牌产量表现 - **哈弗品牌**：6月产量57,322台（同比+9.87%），年度累计产量317,416台（同比+3.02%）[3] - **WEY品牌**：6月产量10,730台（同比+378.16%），年度累计产量35,917台（同比+75.39%）[3] - **长城皮卡**：6月产量13,695台（同比-5.04%），但年度累计产量96,966台（同比+9.66%）[3] - **欧拉品牌**：6月产量4,735台（同比-11.87%），年度累计产量14,407台（同比-52.36%）[3] - **坦克品牌**：6月产量22,087台（同比-7.05%），年度累计产量106,325台（同比-6.37%）[3] 其他数据 - 其他车型6月销量仅30台（同比-58.90%），但产量48台（同比+500%）[3] - 数据未经审计，最终以财务业绩公告为准 [3]

业绩总结 - 2025年6月公司总销量110,690台，同比增12.86%，1 - 6月累计569,789台，同比增1.81%[2] - 2025年6月公司总产量108,617台，同比增10.86%，1 - 6月累计571,181台，同比增1.84%[2] 各品牌情况 - 哈弗6月销量62,396台，同比增30.73%，1 - 6月累计321,427台，同比增7.24%[2] - WEY6月销量10,197台，同比增246.95%，1 - 6月累计34,494台，同比增73.62%[2] - 长城皮卡6月销量13,213台，同比降13.36%，1 - 6月累计96,228台，同比增4.69%[2] - 欧拉6月销量3,283台，同比降45.55%，1 - 6月累计13,908台，同比降56.19%[2] - 坦克6月销量21,571台，同比降17.22%，1 - 6月累计103,660台，同比降10.67%[2] 其他销售数据 - 6月海外销售40,068台，1 - 6月累计197,658台[2] - 6月新能源车销售36,405台，1 - 6月累计160,414台[3] 数据说明 - 产销量数字未经审核，或调整待确认[4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][9] 报告的核心观点 - 5月公司汽车销量回暖新品加速上市助力销量持续增长 5月海外销量稳步提升持续高质量出海 维持“买入”评级 预计2025 - 2027年归母净利润分别为143.15/165.84/187.62亿元 同比+12.8%/+15.9%/+13.1%；对应2025年6月3日收盘价的PE分别13.43X/11.59X/10.25X [6][7][8][9] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 最新收盘价22.46元 12个月A股价格区间21.83 - 32.03元 总股本8559.53百万股 无限售A股占总股本72.54% 流通市值1915.39亿元 [2] 事件概述 - 公司5月汽车销量10.22万辆 同比+11.78%；2025年1 - 5月累计销量45.91万辆 累计同比 - 0.54% [6] 投资要点 - 5月销量回暖 同比+11.78% 新能源车型销售3.26万辆 同比+32.41% 20万元以上车型销售2.98万辆 同比+24.67% 方盒子车型销售4.37万辆 同比+28.27% [7] - 5月分品牌看 哈弗品牌销量5.77万辆 同比+22.58%；WEY品牌销量0.62万辆 同比+115.27%；长城皮卡销量1.55万辆 同比+2.71%；欧拉品牌销量0.20万辆 同比 - 67.34%；坦克品牌销量2.09万辆 同比+2.82% [7] - 5月海外销量稳步提升 同/环比分别为+0.17%/+7.37% 占比公司单月销量33.78% 1 - 5月累计海外销量15.76万辆 累计同比 - 3.55% 累计占比34.33% [8] - 公司坚持以生态出海 5月巴西总统卢拉会见长城汽车董事长魏建军 山海炮Hi4 - T登陆澳洲 2.4T长城炮在秘鲁上市 坦克500HEV进入马来西亚市场 魏牌蓝山和魏牌高山首次登陆阿塞拜疆 在阿根廷焕新发布GWM品牌 欧拉好猫等车型随之上市 [8] - 新品加速上市 哈弗品牌4月二代枭龙MAX上市 5月猛龙燃油版上市；WEY牌5月全新高山上市 高山8和高山9上市24小时大定突破5900辆 5月全新蓝山发布 29.98万元起；欧拉品牌2025款好猫即将上市；长城皮卡4月山海炮Hi4 - T 22.88万元起开启全球预售 [8] 投资建议 - 维持“买入”评级 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为143.15/165.84/187.62亿元 同比+12.8%/+15.9%/+13.1%；对应2025年6月3日收盘价的PE分别13.43X/11.59X/10.25X [9] 数据预测与估值 - 2025 - 2027年预计营业收入分别为2340.60/2645.36/2942.27亿元 年增长率分别为15.8%/13.0%/11.2% [11] - 2025 - 2027年预计归母净利润分别为143.15/165.84/187.62亿元 年增长率分别为12.8%/15.9%/13.1% [11] - 2025 - 2027年预计每股收益分别为1.67/1.94/2.19元 市盈率分别为13.43X/11.59X/10.25X 市净率分别为2.08X/1.81X/1.58X [11] 公司财务报表数据预测汇总 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据预测 涵盖货币资金、应收票据及应收账款、存货等多项指标 [14] - 给出盈利能力、成长能力、每股指标、营运能力、偿债能力、估值指标等相关指标预测 [14]

产销量数据 - 哈弗品牌2025年5月销量57,693台，同比增长22.58%，本年累计销量259,031台，同比增长2.79% [3] - WEY品牌2025年5月销量6,161台，同比增长115.27%，本年累计销量24,297台，同比增长43.53% [3] - 长城皮卡2025年5月销量15,510台，同比增长2.71%，本年累计销量83,015台，同比增长8.28% [3] - 欧拉品牌2025年5月销量1,961台，同比下降67.34%，本年累计销量10,625台，同比下降58.69% [3] - 坦克品牌2025年5月销量20,900台，同比增长2.82%，本年累计销量82,089台，同比下降8.77% [3] - 公司2025年5月总销量102,231台，同比增长11.78%，本年累计总销量459,099台，同比下降0.54% [3] 产量数据 - 哈弗品牌2025年5月产量56,298台，同比增长6.29%，本年累计产量260,094台，同比增长1.63% [3] - WEY品牌2025年5月产量6,919台，同比增长89.35%，本年累计产量25,187台，同比增长38.13% [3] - 长城皮卡2025年5月产量15,820台，同比增长16.62%，本年累计产量83,271台，同比增长12.53% [3] - 欧拉品牌2025年5月产量1,736台，同比下降58.14%，本年累计产量9,672台，同比下降61.11% [3] - 坦克品牌2025年5月产量21,077台，同比增长5.20%，本年累计产量84,238台，同比下降6.18% [3] - 公司2025年5月总产量101,888台，同比增长7.91%，本年累计总产量462,564台，同比下降0.07% [3] 品牌表现 - WEY品牌表现最为突出，销量和产量同比增速均超过100%和89% [3] - 欧拉品牌表现最差，销量和产量同比降幅均超过50% [3] - 哈弗品牌保持稳定增长，销量增速高于产量增速 [3] - 长城皮卡产量增速显著高于销量增速 [3] - 坦克品牌销量微增但产量增速更高，累计数据仍为负增长 [3]

销量数据 - 2025年5月总销量102,231台，同比增11.78%，1 - 5月累计459,099台，同比降0.54%[2] - 哈弗品牌5月销量57,693台，同比增22.58%，1 - 5月累计259,031台，同比增2.79%[2] - WEY品牌5月销量6,161台，同比增115.27%，1 - 5月累计24,297台，同比增43.53%[2] 产量数据 - 2025年5月总产量101,888台，同比增7.91%，1 - 5月累计462,564台，同比降0.07%[2] 其他销售数据 - 5月海外销售34,535台，1 - 5月累计157,590台[2] - 5月新能源车销售32,638台，1 - 5月累计124,009台[3]

行业现状与成就 - 中国新能源汽车2024年产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，连续10年全球第一 [1] - 核心电动化、智能化技术实现全栈自研，800V高压平台和5分钟快充技术量产应用，行业从跟随转向引领 [1] 行业挑战与危机 - 2024年汽车行业利润4623亿元，同比下滑8%，行业利润率4.3%，低于下游工业企业6%的平均水平 [2] - 新能源车新车平均降价1.8万元（降幅9.2%），燃油车平均降价1.3万元（降幅6.8%） [3] - 2025年1-2月纯电动车型平均降价3.9万元（降幅17%），价格战持续加剧 [3] - 丰田2024财年净利润4.8万亿日元（同比下滑3.6%），仍为比亚迪等七家中国主流车企净利润总和的3倍 [3] 企业战略与应对 - 长城汽车2024年研发投入超110亿元，推出越野场景分级标准与混动四驱技术，单车净利润逆势提升至1.03万元 [7] - 坚持丰田精益化管理模式，强调质量优先而非短期盈利 [7] - 提出"生态出海"策略：全球化研产销体系覆盖研发、生产、供应链、销售和服务，在日、德、美设研发中心，于俄罗斯、泰国、巴西等地建厂 [10] - 通过高端化战略和Hi4混动技术输出，推动中国汽车从"性价比"向"技术品牌"转型 [11] 全球化布局 - 长城汽车出口至170多个国家，海外销售渠道超1400家，全球用户超1500万，海外累计销量190万辆 [8] - 强调诚信经营与合规底线，尊重当地文化，避免无序降价策略波及海外市场 [8][11] - 针对非洲等市场需求多样性，推进纯电、混动、燃油多路线研发 [11] 长期发展观点 - 行业需从规模扩张转向精细化运营，增量见顶背景下单纯销量扩张模式失效 [7] - 反对无底线降价和资本过度裹挟，强调盈利造血能力对可持续发展的重要性 [4][5] - 提出汽车产业需拼技术、供应链和全球化能力，出海需注重长远利益而非短期投机 [8][11]

中国新能源汽车市场表现 - 2024年中国新能源汽车产销量分别达1288.8万辆和1286.6万辆，连续10年全球冠军 [1] - 核心电动化、智能化技术实现全栈自研，800V高压平台和5分钟快充技术量产应用 [1] - 行业规模扩张但利润下滑，2024年汽车行业利润4623亿元，同比下滑8%，利润率4.3% [1] 行业盈利状况与竞争格局 - 丰田2024财年净利润4.8万亿日元，是比亚迪等七家中国主流车企净利润总和的3倍 [2] - 新能源车新车平均降价1.8万元（降幅9.2%），燃油车平均降价1.3万元（降幅6.8%） [2] - 2025年1-2月纯电动车型平均降价3.9万元（降幅17%），价格倒挂现象显著 [2] 价格战与行业风险 - 无底线降价导致行业利润整体承压，部分车企连续多季度亏损 [3] - 消费者面临"价格背刺"，新车未出店即遭遇指导价跳水 [3] - 部分车企通过注册"0公里二手车"处理库存，加剧市场混乱 [3] 研发投入与长期主义 - 长城汽车2024年研发投入超110亿元，单车净利润逆势提升至1.03万元 [4] - 中国车市2018年后进入微增长通道（2%-3%），增量模式失效转向精细化运营 [4] - 长城坚持丰田精益化管理模式，强调质量优先而非短期盈利 [4] 全球化战略与出海挑战 - 长城汽车出口170多个国家，海外销售渠道超1400家，累计销量超190万辆 [6] - 出海面临市场竞争加剧、品牌信任度不足、地缘政治风险等挑战 [7] - 长城采用"生态出海"策略，构建全球化研产销体系实现本地化生产 [8] 技术路线与品牌升级 - 长城通过Hi4混动技术输出，推动中国车从"性价比"向"技术品牌"转型 [8] - 全球市场需全动力解决方案，同步推进纯电、混动、燃油多路线研发 [8] - 在非洲等市场柴油车需求旺盛，差异化产品策略是关键 [8]

销量数据 - 2025年4月总销量100,061台，同比增5.55%，1 - 4月累计356,868台，同比降3.58%[2] - 哈弗4月销量56,748台，同比增20.60%，1 - 4月累计201,338台，同比降1.76%[2] - WEY 4月销量4,811台，同比增7.92%，1 - 4月累计18,136台，同比增28.94%[2] - 长城皮卡4月销量17,500台，同比降3.15%，1 - 4月累计67,505台，同比增9.65%[2] - 欧拉4月销量1,797台，同比降61.65%，1 - 4月累计8,664台，同比降56.05%[2] - 坦克4月销量19,201台，同比降6.19%，1 - 4月累计61,189台，同比降12.15%[2] - 4月海外销售32,165台，1 - 4月累计123,055台[2] - 4月新能源车销售28,813台，1 - 4月累计91,371台[3] - 其他车型4月销量4台，同比降93.33%，1 - 4月累计36台，同比降80.85%[2] 产量数据 - 2025年4月总产量103,239台，同比降0.17%，1 - 4月累计360,676台，同比降2.12%[2]

文章核心观点 长城汽车秉持全球化思维，针对不同市场需求精准适配产品，发力全球市场，强调合作共赢，思考品牌在全球化进程中的高端化发展 [3][4][5] 分组1：产品展示与动力路线 - 2025上海国际车展期间长城汽车展示全球首创新能源四驱混动系统Hi4并首发自主研发的4.0TV8发动机 [1] - 长城汽车总裁穆峰指出油电协同是满足全球整体市场需求的最优动力路线 [1] 分组2：市场分类与产品适配 - 汽车产业具资本、劳动、科技密集型特点，决定其生而规模、生而全球，长城汽车将全球市场分为中国市场、美欧日韩等传统汽车发达国家市场和其余170多个国家和地区 [3] - 主力车和代步车场景适合PHEV或混动车型，代步车更适合发展BEV，长城汽车在家庭主力车型市场坚定不移走泛内燃机路线 [3] 分组3：全球化布局理念 - 中国车企普遍重视品牌全球化布局，长城汽车强调合作共赢，坚守底线，尊重规则，反对违背秩序、损害中国汽车整体形象的行为 [4] 分组4：海外市场战略 - 长城汽车是最早布局海外市场的中国车企之一，1997年出口海外，率先实施生态出海战略 [5] - 长城汽车在海外推出经济车型，更核心的是高端品牌出海，以坦克SUV占据高端豪华越野市场并向下赋能，还将以魏牌新能源在科技领域发力提升全球知名度和品牌力 [5] - 2025年是“一个长城”品牌战略发展元年，长城汽车将通过生态出海+本地化深耕融入全球各地 [5]

行业趋势 - 主流传统车企正从"油电同价"转向"油电同智"、"油电同进"、"油电同强"战略 [3] - 2月传统燃料乘用车销量72.6万辆，环比下降26%但同比增长12.4% [3] - 1-2月传统燃料乘用车销量170.8万辆，同比减幅收窄至4.7% [5] - 混合动力汽车占比提升3.4个百分点，增势超过纯电动 [5] - 10万元以下燃油车价格区间出现10%以上增长 [5] - 韩系和法系品牌销量实现两位数增长 [5] 车企表现 长城汽车 - 2月销量77883辆同比增长9.65%，方盒子SUV销量29377辆同比增长41% [7] - 1-2月累计销量15.9万辆同比下降9.28% [7] - 皮卡销量29584辆同比增长14% [7] 北汽集团 - 2月销量10.9万辆同比增长26.8%，自主品牌增长123.8% [7] - 1-2月累计销量23万辆同比增长13.4% [7] 广汽集团 - 2月销量98721辆同比增长0.33%，1-2月销量197158辆同比下降14.42% [7][8] - 广汽埃安2月销量14482辆同比增长44.73% [8] - SUV品类2月销量56864辆同比增长5.63% [8] 东风公司 - 1-2月累计销量278387辆同比下降33.7% [8] - 岚图汽车销量16022辆同比增长56% [10] - 易捷特新能源出口2280辆同比增长241% [10] 奇瑞控股 - 2月销量180932辆同比增长26.4%，新能源增长278.3% [10] - 1-2月累计销量405255辆实现两位数增长 [10] 长安汽车 - 2月销量16.14万辆同比增长5.72% [10] - 1-2月累计销量43.71万辆同比增长0.94% [10] 中国一汽 - 1-2月销量超46万辆，自主新能源增长193% [12] - 红旗品牌销量70434辆同比增长7.9% [12] - 一汽丰田1-2月销量9.3万辆同比增长21% [15] 吉利汽车 - 2月销量204910辆同比增长84% [15] - 1-2月销量47万辆实现两位数增长 [15] 上汽集团 - 2月批售29.5万辆同比增长41.9% [15] - 1-2月批售55.9万辆同比增长23.5% [17] 比亚迪 - 2月销量322846辆，插混占比超60% [17] - 1-2月累计销量623384辆同比增长92.52% [17]