总体销量表现 - 2025年11月公司销售新车133,216辆，同比增长4.57% [1][2] - 2025年1月至11月累计销售新车1,199,652辆，同比增长9.26%，创历史最佳1-11月销量表现 [2] - 截至2025年11月底，公司全球累计销量已突破1,600万辆 [3] 新能源与高端化进展 - 11月新能源车型销售40,113辆，同比增长11.43% [1][2] - 11月20万元以上车型销售41,155辆，同比增长31.56% [1][2] - 魏牌新能源11月销售12,763辆，同比增长81.14% [6] 全球化与海外市场 - 11月海外销售57,309辆，同比增长32.70%，再创新高 [1][2] - 公司作为COP30官方合作伙伴，交付100辆新能源车辆并提供出行服务 [9] - 魏牌高山右舵版进军泰国市场，山海炮Hi4-T在智利上市，乌兹别克斯坦KD工厂第10,000辆新车下线 [9] 品牌与车型表现 - 哈弗品牌11月销售75,383辆，全球累计销量达1,011.10万辆 [6] - 坦克SUV 11月销售24,135辆，同比增长19.55% [7] - 欧拉品牌11月销售4,821辆，全球累计销量达54.96万辆 [7] - 长城皮卡11月销售16,011辆，环比增长13.65% [7] - 方盒子车型11月销售59,034辆，同比增长5.33% [1][2] 产品与技术更新 - 2025广州车展公司发布VLA辅助驾驶大模型，并预告新一代辅助驾驶系统CP Master [8] - 哈弗H6L正式上市，搭载Coffee OS 3智能座舱和自研第六代动力系统 [6] - 魏牌高山7标配Hi4性能版和激光雷达，定位中大型插混MPV [6] - 全新坦克400上市，2026款长城炮及商用炮、越野炮版本升级配置 [7] - 欧拉5开启预售，定位“年轻人的严选车” [7]

产品发布与市场定位 - 吉利银河在第二十三届广州车展发布首款旗舰MPV产品银河V900，旨在填补公司在高端MPV细分市场的空白 [1] - 该车型基于GEA Evo全球智能新能源旗舰架构打造，是搭载吉利超级AI增程技术的首款作品 [14] - 公司表示该产品标志着吉利银河开启品牌向上的全新征程 [1][16] 设计与美学 - 银河V900由吉利英国设计团队打造，以“陆地游艇”为设计灵感，融合东方礼序与全球视野 [2] - 外观采用“水韵金晖”格栅、1990mm贯穿灯及“天马展翼”尾灯等设计元素 [4] - 内饰延续“中式豪华”设计语言，包含“步步高升”仪表台、“如意流风”空调出风口等细节，提供晨曦米、霞光橙两种配色 [4] - Ultra版车型搭载24K曜金天马车标与典藏曜世徽标 [2] 空间布局与实用性 - 整车尺寸为5360mm×1998mm×1920mm，轴距3200mm，车内有效面积达8.41㎡，实现91.8%同级第一得房率 [7] - 首创“3个1”空间布局：二排空间超1013mm、三排空间超1013mm、后备箱超1100L，二排和三排中央通道分别为200mm和168mm，为同级最宽 [7] - 提供同级唯一6/7/8座布局，行业首创魔法第四排（8座）可前翻乘坐、后翻观景或折叠隐藏 [9] - 后备箱可轻松容纳15个20寸行李箱，满载7人时容积仍达同级2倍 [7] - 全车设计42处储物空间，为同级最多 [9] 舒适性与座舱配置 - 6座、8座版车型三排支持180°一键躺平，7座版三排靠背最大137°可调，配备“云感SPA座椅” [10] - 全车座椅配备通风、加热功能，主副驾及二排配备SPA级8点按摩功能 [10] - 配备17.3英寸防夹吸顶屏、9.1L冷暖冰箱（支持-6℃至50℃温域，运行噪声低至32dB）及Flyme Sound无界之声27扬声器系统 [12] - 5㎡全车透光面积与2.18㎡同级最大全景天幕覆盖三排区域，三排舷窗面积高出同级70% [12] - 配备健康三温区新风系统，负氧离子浓度达10万个/cm³，并采用38处空腔隔断、EOC主动降噪等技术打造静谧座舱 [12] 智能化与科技 - 搭载Flyme Auto2.0车机系统，集成DeepSeek及吉利自研星睿AI大模型，配合骁龙8295P旗舰芯片 [13] - 主动AI智能体EVA支持四川话、粤语方言识别及中英自由交互，具备记忆学习能力 [13] - 千里浩瀚H5辅助驾驶方案配备27个感知单元，包括1个激光雷达、3个毫米波雷达、11个高清摄像头及12个超声波雷达 [13] - 具备端到端无图NOA功能，支持高速、城市全路况领航，智能泊车系统覆盖300+车位类型，泊入成功率超99% [13] 动力与安全 - 搭载吉利超级AI增程技术，星睿AI云动力2.0可智能研判用车场景，自主决策用油用电 [14] - 搭载宁德时代骁遥电池，快充18分钟可实现电量从30%到80% [14] - 配备神盾电池安全系统，电池包采用360°铝型材包裹与舱式底板设计，具备IP68、IPX9K双高防水防尘等级 [16] - 电池系统通过100多项电池包级基础测试，比新国标多80项测试，实现24小时无热扩散 [16] - 具备360°防辐射专业认证，以电磁敏感人群安全标准打造 [16]

行业现状与发展环境 - 中国商用车市场保有量已达4390万辆，但年度新增销量不足90万辆，市场已从增量竞争转向存量竞争 [3] - 全球经济增长放缓与贸易区域化对传统出口构成考验，“双碳”目标驱动新能源转型，年轻司机从业意愿走低、物流集团化采购兴起，市场供应充裕 [3] - 行业面临供需矛盾导致价格持续承压，燃油及新能源轻卡价格较峰值期下降25%至34% [3] 行业挑战与机遇 - 行业核心挑战包括技术快速迭代迫使企业持续投入，以及新能源商用车的全生命周期成本优化尚需突破 [3] - 产业转型升级中孕育着清晰机遇，全球交通脱碳趋势与国内“双碳”政策体系持续发力，驱动新能源商用车发展 [3] - 中国商用车在“三电”系统、智能座舱等局部领域已形成比较优势 [3] 公司战略与研发投入 - 公司正坚定向智能新能源方向转型，2025年1至10月，集团研发投入达33亿元，同比增长24%，投入强度超9% [3] - 公司展望“十五五”期间将聚焦轻卡、VAN车等核心业务，通过三大关键举措系统性重构企业能力 [3] 公司核心举措一：技术驱动 - 公司将持续维持高强度研发投入，重点布局并攻坚高效热管理、高度集成电驱、智能底盘等高价值整车技术 [3] - 在智能化领域，将联合头部企业共同开发智能驾驶技术并探索商业化落地路径 [3] 公司核心举措二：生态赋能 - 公司将致力于构建“人-车-货-场”智能生态体系，通过多元化商业模式整合运力平台、金融服务、保险业务、补能网络及二手车业务 [3] - 目标是通过生态体系打通产业价值链，提升用户全生命周期价值 [3] 公司核心举措三：国际进阶 - 公司将深耕东南亚、中东、拉美等新兴市场，并积极拓展欧洲高端市场 [3] - 着力构建“整车+零部件+金融”一体化出海模式，深度参与共建“一带一路” [3] 行业倡议 - 呼吁行业同仁共同秉持“长期主义”精神，将发展重心聚焦于核心技术突破与全生命周期成本优化 [3] - 目标是构筑可持续的核心竞争力，共建共生共赢的产业生态 [3]

行业整体表现 - 在“金九银十”传统销售旺季影响下，10月份各家车企销量大都实现明显增长，部分企业尤其是新能源汽车销量创历史新高 [2] - 已公布销量的8家传统车企中，有5家同比增速超过10% [2] - 随着时间进入四季度，各大车企进入冲刺全年销量目标的决胜攻坚关键期 [2] 上汽集团 - 10月销售整车45.4万辆，同比增长13%，连续两个月蝉联国内汽车厂商销量第一 [2][4] - 10月新能源汽车销售20.7万辆，同比增长31.6%，继9月后再创历史新高 [4] - 1-10月整车批售364.7万辆，同比增长19.5%，年度销量目标（450万辆）达成率为81% [3][5] - 1-10月自主品牌累计销售235万辆，同比增长28.3%，占公司批售销量比重达64.4% [5] - 1-10月新能源汽车累计销售129万辆，同比增长42.5% [5] 比亚迪 - 10月销量为44.2万辆，创年内新高，但同比下滑12% [3][4] - 10月份出口新能源汽车83,904辆，是当前汽车出口增速最快的企业 [4] - 1-10月累计销量为370.2万辆，同比增长13.9%，年度销量目标（460万辆）达成率为80% [3][5] - 1-10月累计销量领先上汽集团5.5万辆 [4] 吉利汽车 - 10月销量超30.7万辆，同比增长35%，刷新单月销量纪录，是统计的8家车企中同比增长最快的企业 [2][3][6] - 10月新能源汽车销量17.8万辆，再创历史新高，同比增长64%，新能源汽车销量占比达到58% [6] - 1-10月累计销量247.7万辆，同比增长44%，全年销量目标（300万辆）达成率为83%，是统计车企中目标达成率最高的企业 [3][6] - 吉利银河前10个月累计销量达100.2万辆，提前达成年销百万目标 [6] - 10月份海外销量为41,568辆，同比增长23% [6] 中国一汽 - 10月销售整车30.5万辆，同比增长8.1% [3][7] - 10月自主品牌销量9.2万辆，自主新能源汽车销量3.9万辆 [7] - 1-10月累计销售268.8万辆，同比增长5.9%，年度销量目标（345万辆）达成率为78% [3][7] 奇瑞集团 - 10月份销售汽车28.1万辆，同比增长3.3% [3][8] - 10月新能源汽车销售110,346辆，同比增长54.7%，首次实现单月突破11万辆 [8] - 10月出口12.6万辆，同比增长13%，连续六个月单月出口突破10万辆 [8] - 1-10月累计销售汽车228.9万辆，同比增长13%，创历史同期最佳业绩 [3][8] - 1-10月累计出口汽车106万辆，同比增长12.9%，是以最快速度达成年内出口百万辆的中国汽车集团 [8] 长安汽车 - 10月销量27.8万辆，同比增长11% [3][9] - 10月新能源汽车销量达11.9万辆，再创新高，同比增长36% [9] - 10月海外销量5.8万辆，同比增长25% [9] - 1-10月累计销量为237.4万辆，同比增长10.1%，年度销量目标（300万辆）达成率为79% [3][9] 北汽集团 - 10月整车销量为16万辆，同比增长11% [3][10] - 10月自主品牌乘用车销量为4.8万辆，同比增长65% [10] - 10月北汽新能源销量突破3万辆，达30,542辆，同比增长112%，环比增长48.7% [10] - 1-10月累计销量为138.8万辆 [3][10] 长城汽车 - 10月销售新车14.3万辆（含出口销量），同比增长22.5%，为历史最佳10月销量表现 [3][10] - 10月新能源车型销售4.6万辆，同比增长44.1%，刷新历史纪录 [10] - 10月20万元以上车型销量超过4万辆，同比增长32.5% [10] - 10月海外销售5.7万辆，同比增长28.7%，再创新高 [10] - 1-10月累计销量为106.6万辆，同比增长9.9% [3][11]

公司10月销量表现 - 10月总销量达143,078辆，同比增长22.50%，创历史最佳10月销量表现 [1] - 新能源车型销量为46,155辆，同比增长44.06%，刷新纪录 [1] - 20万元以上高端车型销量达40,203辆，同比增长32.50% [1] - 海外市场销量为57,158辆，同比增长28.68%，再创新高 [1] - 方盒子车型销量为65,942辆，同比增长23.06% [1] 公司1-10月累计销量 - 2025年1至10月累计销售新车1,066,436辆，同比增长9.87% [2] 各品牌销量表现 - 哈弗品牌10月销售88,235辆，同比增长21.41%，哈弗猛龙销量再破万，方盒子及泛越野SUV赛道势能强劲 [5] - 魏牌新能源10月销售12,699辆，同比增长95.79%，魏牌高山7上市，建议零售价28.58万元 [5] - 坦克SUV 10月销售22,306辆，同比增长16.64%，全新坦克400预售价格30.98万元起，2025款坦克300进行首次OTA升级 [5] - 欧拉品牌10月销售5,648辆，同比增长1.58%，持续开拓BEV市场 [5] - 长城皮卡10月销售14,088辆，同比增长9.31%，2026款金刚炮上市，起售价8.98万元，金刚炮第10万辆整车下线交付 [6] 技术与全球化进展 - 公司Hi4技术获中国汽车工程学会科学技术奖特等奖 [8] - 在澳大利亚举办GWM Tech Day技术体验日活动，Hi4技术与越野分级体系获当地媒体高度评价，坦克500 Hi4-T在澳洲上市 [8] - 坦克700、坦克500、坦克300及高山MPV等车型接受多国媒体与经销商试驾 [8] - 举办亚太区GWM Tech Day暨投资人峰会，展示Hi4技术和产品力 [8] - 在泰国举办首届Tank Fest品牌盛典，交付第5,000辆坦克300柴油版 [8] - 在南非市场获汽车租赁协会三项年度制造商大奖 [8] 品牌与生态建设 - 哈弗、坦克SUV、长城炮三大品牌齐聚2025阿拉善英雄会，推动中国越野文化发展 [8] - 中南美洲及泰国投资人代表团到访公司，实地了解企业实力 [8] - 公司与中国极地研究中心达成合作，联合开展极地车辆研发测试，坦克300柴油版将作为首辆中国品牌越野车登陆南极长城站 [7] - 公司基于用户需求焕新产品矩阵，强化"科技、越野、全球化"优势，追求高质量、可持续发展 [4]

财务与运营表现 - 第三季度销量为91099辆，环比增长0.23% [1] - 第三季度营业收入为115.13亿元，同比增长5.54%，环比增长20.44% [1] - 前三季度研发投入超30亿元，同比增长超30% [1][4] - 前三季度新能源轻卡销量超1.5万台，同比增长62% [4] - 前三季度皮卡销量突破4.5万台 [4] - 前三季度重卡新能源转型市场交付近3500台，同比增长108% [4] - 公司累计申请专利537件，其中发明专利503件，实用新型专利11件，外观设计专利23件 [4] 尊界品牌发展 - 尊界S800上市19天累计大定超5000台，4个月大定突破15000台 [2] - 尊界S800用户中90后用户和家庭用户占相当比例 [2] - 尊界S800申报了341项专利，成为专利密集型产品 [4] - 尊界品牌后续车型正在加速研发，以丰富产品线满足超高端汽车需求 [1] - 公司与华为组建超5000人的研发与交付团队 [3] - 公司与超240家全球一流供应链伙伴结成品质同盟 [3] 战略合作与转型 - 公司与华为的合作超越简单技术采购，进入深度融合、相互赋能的阶段 [6] - 公司引入华为先进管理理念，系统性推进IPD、LTC、ISC等流程化组织变革 [7] - 公司与宁德时代的合作升级为共同定义未来技术、联合开发先进动力电池产品的创新联合体 [7] - 公司致力于构筑生态共赢新格局，将开放合作作为关键战略路径 [5][6] - 公司加速向智能新能源领域转型，同时巩固传统业务根基 [4] - 公司在国际市场成功打造5个年销超万台市场，中高端轻卡出口连续14年居行业第一 [4]

2025年第三季度财务与运营表现 - 三季度销量91,099辆，环比增长0.23% [1] - 三季度营业收入115.13亿元，同比增长5.54%，环比增长20.44% [1] - 前三季度研发投入超30亿元，同比增长超30% [1][6] - 前三季度新能源轻卡销量超1.5万台，同比增长62%，居行业第三 [5][6] - 前三季度皮卡销量突破4.5万台，居行业第二 [6] - 前三季度重卡新能源转型市场交付近3500台，同比增长108% [6] - 国际市场成功打造5个年销超万台市场，中高端轻卡出口连续十四年居行业第一 [6] 尊界品牌发展与产品力 - 尊界S800上市19天累计大定超5000台，4个月大定突破15000台 [2] - 尊界S800用户中90后用户和家庭用户占相当比例 [2] - 尊界品牌后续车型正在加速研发，以丰富超高端汽车产品线 [1] - 尊界S800申报了341项专利，成为专利密集型产品 [6] 研发创新与技术突破 - 公司与华为组建超5000人的研发与交付团队 [4] - 公司与顶尖高校及科研机构合作，共研新架构、新材料、新技术 [4] - 今年以来公司累计申请专利537件，其中发明专利503件 [6] - 研发重点在车路云协同技术、车道级定位方法、自动驾驶场景生成等方面实现突破 [6] 智能制造与供应链体系 - 公司与华为联手打造世界级标杆智能工厂——尊界超级工厂 [4] - 尊界超级工厂集数字化研发、绿色低碳智造、品牌体验服务等功能于一体 [4] - 公司与超240家全球供应链伙伴结成品质同盟 [4] - 供应链合作带动智能网联、精密制造等产业集群向高端发展 [4] 战略合作与生态构建 - 与华为的战略合作超越技术采购，进入深度融合、相互赋能的阶段 [6][7] - 合作引入华为ICT技术及IPD、ISC、LTC等先进管理理念，推动公司流程化组织变革 [7] - 与宁德时代签署深化长期战略合作协议，从供需关系升级为创新联合体 [7][10] - 与宁德时代将在前瞻技术研发、新材料应用、海外市场开拓及供应链安全等领域深度协同 [7]

投资评级 - 报告对长城汽车维持“强烈推荐”的投资评级 [2][5] - 预计公司25-27年归母净利润分别为128.6亿元、167.7亿元、206.3亿元 [5] 核心财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业总收入1535.8亿元，同比增长8.0% [1] - 2025年1-9月归母净利润为86.3亿元，同比下降17.2% [1] - 2025年第三季度单季实现营业总收入612.5亿元，同比增长20.5% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润为23.0亿元，同比下降31.2% [1] - 第三季度毛利率为18.4%，同比下降2.4个百分点 [5] - 第三季度净利率为3.8%，同比下降2.8个百分点 [5] - 第三季度整体期间费用率为10.5%，同比下降1.0个百分点 [5] 销量与业务亮点 - 2025年1-9月长城汽车总销量达92.3万辆，同比增长8.2% [5] - 2025年1-9月海外销售33.4万辆，同比增长3.1% [5] - 2025年1-9月新能源车销售27.9万辆，同比增长31.7% [5] - 第三季度单季销量35.4万辆，同比增长20.2% [5] - 第三季度单季新能源车销售11.8万辆，同比大幅增长49.2% [5] - 公司以“ONE GWM”品牌战略为核心，强化科技、越野、全球化优势 [5] - 公司已建立9大研发基地和5大软件研发中心，形成全球化研发布局 [5] - 产品出口至170多个国家和地区，海外销售渠道超1400家 [5] 未来业绩展望 - 预计2025年营业总收入为2264.59亿元，同比增长12% [6] - 预计2026年营业总收入为2862.49亿元，同比增长26% [6] - 预计2027年营业总收入为3406.36亿元，同比增长19% [6] - 预计2025年每股收益为1.50元，2026年为1.96元，2027年为2.41元 [6] - 对应市盈率预计将从2025年的15.2倍下降至2027年的9.5倍 [6]

行业技术趋势 - 家用空调行业在双碳目标推动下正经历从单一功能向多场景集成的技术跃迁 [1] - 行业技术发展方向为高效化和集成化转型 [1] - 智能新能源理念通过AI IoT与新能源技术融合 将单一温度调节升级为能源管理 [2] 产品技术突破 - 集成空调采用空调+地暖+热水三合一功能设计 [1] - 核心技术为空气能热泵原理+热回收技术 改写了传统中央空调运行逻辑 [1] - 热泵原理实现能量跨空间转移 1份电能可驱动3-4份热量循环 能效比远超传统设备 [1] - 热回收技术在夏季将制冷排放热量回收用于加热生活热水 实现变废为宝 [1] - 冬季制热通过水地暖管道均匀散热 避免氟机直吹导致的干燥问题 [1] 系统架构创新 - 技术架构依托全屋智能AIoT技术体系 整合热泵驱动 多场景交互和系统储能能力 [2] - 搭载MixPad面板支持物理按键 触屏 语音多模态交互 [2] - 用户可一键切换制冷+热水 地暖+通风等多种模式 [2] - 实现一个设备管全家的集成化解决方案 [2] 行业发展前景 - 该技术路径在双碳与全屋智能双重趋势下可能成为家用中央空调的下一代主流方向 [2] - 集成空调被视为家用能源设备向高效化集成化转型的重要样本 [1]

财务业绩 - 营业总收入923.35亿元 同比增长0.99% [1] - 归属于上市公司股东的净利润63.37亿元 同比下降10.21% [1] - 基本每股收益0.74元 [1] 整体销售表现 - 上半年累计销售568,852辆 同比增长2.52% [1] - 新能源车型销售160,435辆 同比增长23.64% [1] 哈弗品牌表现 - 累计销售323,702辆 同比增长8.89% [2] - Hi4智能四驱电混技术完成29项关键优化 [2] - 二代枭龙MAX采用时尚造型+Hi4技术 [2] - 猛龙双动力版本月销过万 稳居新能源方盒子SUV销冠 [2] - 二代哈弗H9获2025环塔拉力赛T2.1组别冠军 [2] 坦克品牌表现 - 累计销量104,129辆 达成全球销量超70万辆里程碑 [3] - 销售网络覆盖30+国家和地区包括澳大利亚/墨西哥/中东等 [3] - 坦克500配备智能辅助驾驶与智慧座舱系统 [3] - 获2025年中国环塔国际拉力赛T2.E新能源组总冠军 [3] 技术发展 - Coffee Pilot Plus以纯视觉AI方案实现城市/高速NOA及全场景融合泊车 [2] - Coffee OS3座舱采用高算力芯片重构交互体验 [2] - 推出越野车型分级/场景分级/技能分级三大标准体系 [3] - 构建"人-车-场"三位一体的越野分级体系 [3] 战略方向 - 坚持长期主义与高质量发展战略 [1] - 哈弗品牌深化全球化布局与Hi4技术平台化输出 [2] - 坦克品牌推行"四全战略"覆盖全车型/全动力/全场景/全球化 [3] - 持续聚焦智能新能源赛道提升品牌影响力 [1][2][3]