行业投资评级 - 报告对商业航天行业给予“强于大市”的投资评级 [2] 核心观点 - 全球商业航天正由技术验证阶段迈向规模化阶段，一方面，SpaceX Starship商业化发射计划逐步推进，重型运力能力进入持续验证阶段；另一方面，中国商业航天在政策支持与产业配套完善推动下，火箭发射与卫星组网节奏有望加快 [2] - 随着卫星批产与发射需求逐步释放，产业链景气度有望向上游传导 [2] 市场表现与估值 - 本周（2026/03/09–2026/03/13）商业航天指数（886078.TI）下跌 2.54%，板块整体维持震荡格局 [2] - 估值层面，指数PE环比降低 1.94%，当前估值处于近三个月 35.94% 分位 [2] - 本周商业航天板块中，涨幅前三公司分别为欧科亿（+21.59%）、中国电建（+20.64%）、顶固集创（+19.78%）；跌幅前三公司分别为航宇科技（-18.44%）、侨源股份（-17.45%）、泰嘉股份（-16.33%）[2][13] 中国商业航天行业动态 - 商业遥感技术持续迭代，高分辨率与协同观测能力提升，新一代高分辨率光学遥感卫星在平台稳定性、多星协同观测及大幅宽成像能力等方面实现技术升级 [2] - “千帆星座”目前已累计发射 108 颗组网卫星，在轨运行约 87 颗，并完成地面测运控网络的初步建设，预计 2026 年内实现全球初步覆盖，卫星制造与发射需求将进入规模化释放周期 [2][22] - 力箭一号遥十二运载火箭已完成总装测试并通过出厂评审，拟执行“一箭八星”发射任务，若成功将进一步验证我国商业火箭多星组网发射能力与发射组织效率 [2][22] - 长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨20组卫星发射升空 [22] - 追觅科技提出“瑶台”计划，目标是构建一个由 200 万颗卫星组成的太空超级算力中心 [22] 全球商业航天行业动态 - SpaceX Starship商业化运力正随单位载荷成本下降逐步进入验证阶段，超重型可复用火箭带来的显著降本成为驱动商业航天需求的核心变量，推动大型空间设施建设预期升温 [2] - 美国商业航天公司Voyager Space已与SpaceX签订合同，计划使用Starship发射Starlab商业空间站核心舱段，最早发射时间预计为 2028 年 [2][22] - 根据披露的财报文件，Starship单次商业发射报价为 9,000 万美元，按照约 150 吨近地轨道（LEO）运力计算，其单位发射成本约为 600 美元/kg [2] - 随着发射成本快速下行，商业客户已开始基于Starship的大运力能力进行前瞻性运力规划，其应用场景正由早期的卫星批量部署，逐步延伸至大型空间设施发射 [2] 后续潜在催化 - 中国商业航天发射节奏有望加快，卫星组网能力进入验证阶段，随着商业火箭发射频次提升，卫星星座建设节奏有望加快，带动卫星制造、发射服务及地面系统等产业链需求释放 [2] - 重型运载火箭商业化能力持续验证，全球商业航天基础设施建设预期提升，若SpaceX Starship相关技术路线逐步成熟，有望提升大规模卫星部署及大型空间设施建设可行性，推动全球商业航天进入新一轮基础设施建设周期 [2] 投资建议 - 报告建议关注西部材料（300124）、国机精工（002046）、华曙高科（688433）[2] - 国机精工在投资者关系活动中表示，其未来重点聚焦方向包括推动空间执行部件服务商业航天发展，以及拓展人形机器人用轴承等，商业航天轴承、人形机器人轴承、金刚石散热片和金刚石光学窗口片将成为公司塑造第二增长曲线的主力军 [21] 全球星座进展 - 中国核心星座“千帆星座”规划数量为15000颗，目前在轨87颗，发射进度为0.6% [18][20] - 中国主要星座“吉林一号”（遥感）规划数量138颗，在轨127颗，发射进度达97.1% [20] - 美国主要星座“Starlink”规划数量42000颗，在轨10778颗，发射进度为25.66% [20]

海南商业航天发射场近期动态与规划 - 公司发布2026至2028年度发射任务关键推进剂采购招标，预算总额约2.47亿元，其中液氧液氮1.26亿元、氦气7666.65万元、液态甲烷4441.44万元，服务期为2026年4月1日至2028年3月31日 [1] - 2026年1月已成功完成2次发射任务，分别使用长征八号甲和长征十二号运载火箭，将卫星互联网低轨18组和19组卫星送入预定轨道 [2] - 截至当前，发射场已累计成功完成12次发射任务 [3] - 2025年发射场投入使用并实施了9次发射 [3] - 公司2026年目标为全年完成20发以上发射任务，并推动二期项目形成发射能力，启动三期论证 [4] - 发射场二期主体建设已过半，主要建设3号和4号发射工位 [6] 中国商业航天产业发展现状 - 2025年中国商业航天全年完成发射50次，占全国全年宇航发射总数的54%，其中商业运载火箭发射25次，其他商业卫星发射16次 [3] - 行业已迈入规模化、商业化发展新阶段，千帆星座、GW星座等大型星座加速组网 [3] - 中国商业航天产业规模已达到2.5万亿-2.8万亿元，年均复合增长率超过20% [3] - 商业航天企业数量超过600家 [3] - 技术突破是驱动行业降本增效、实现商业闭环的核心引擎，可回收火箭技术带来的成本降低是核心驱动力之一 [6] - 中国拥有全球领先的工业制造体系，为攻坚火箭、卫星及运营服务等核心环节提供基础 [6] 海南商业航天发射场优势与技术探索 - 发射场选址文昌，利用较低纬度借助地球自转提高火箭运载效率 [3] - 发射工位紧邻大海，便于通过海运运送火箭箭体，节约运输成本并提升运力 [3] - 公司正积极探索火箭海上回收技术，相关系统包括指挥测控船和回收船，有利于火箭回收、控制落区并节约燃料成本 [3] - 海上回收场系统计划于2026年6月完成外场测试、12月具备实施条件，目标实现“能发能测能收”一体化 [4] - 从动工到全面建成并成功首发用时878天 [3] 国内可回收火箭技术进展 - 国内首个海上回收复用火箭基地在浙江杭州启动建设，建成后将具备年产25发火箭的制造与复用能力 [6] - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台在山东海阳进入建设冲刺阶段，计划于2月初建成并转入调试演练，春节前后将进行国内主流商业液体火箭的发射回收试验 [6] - 国内商业火箭企业通过自主技术研发，已初步实现低空可回收试验验证，正逐步验证迭代高空回收技术，有望于近期实现突破，进而降低发射成本并提升发射频率 [6]

行业趋势与战略定位 - 自主创新是中国航天发展的核心驱动力，“航天强国”被写入“十五五”规划建议，国家战略与市场活力深度交织 [1] - 中国航天产业正从比拼单点技术转向提升整个产业体系的运行能力，围绕制造、能源、发射与回收的产业链加速演进 [16] - 中国拥有世界上最为完整的工业门类和产业链，这为航天技术提供了有力支撑，其成果转化将对其他工业门类及国民经济产生正向作用 [22] 发射能力与效率突破 - 长征八号甲火箭于2025年首飞，专为大型低轨互联网星座高密度组网需求研制 [3] - 该型火箭在2025年首飞当年即成功实施6次发射，在同类型火箭研制实践中非常少见 [5] - 火箭发射最短间隔记录被刷新至18天，表明发射效率的突破正在加速 [5] - 随着发射密度增加，计划在海南本地建设火箭总装厂，以替代当前从天津生产后运至海南的模式 [8] 供应链优化与成本控制 - 火箭能源保障体系引入变革，本次发射的液氢、液氧、液氮和氦气由一家首次进入航天产业链的民营企业供应 [7] - 火箭燃料采用煤基煤油替代原有的石油基煤油，在成本上具备一定优势 [8] - 行业目标是将中大型轨道发射的单位成本逐步压降到接近国际主流水平，为低轨宽带通信、遥感星座等应用的率先落地创造条件 [18] 技术创新与制造升级 - 航空航天产业多个领域已对民营企业开放准入，各类市场主体可参与国家重大专项研制并共享国家设施设备 [10] - 民营企业采用3D打印技术生产火箭发动机喷管等零部件，以喷管为例，采用4个一组套打的工艺，25天可打印完毕，40天交货，相比传统机加焊接方案工时缩短七成，且产品一致性和稳定性更好 [12] - 国产3D打印装备正加速研发2米级以上更大尺寸设备，以支持不锈钢、高温合金、钛合金等多种原材料，满足大尺寸火箭零部件制造需求 [14] - 由航天外延需求带动，正在形成一条新兴的产业链 [14] 应用拓展与产业影响 - 中国航天正从深空探测、国家重大工程向更接地气的商业航天和民生应用拓展，发射点位更加开放 [20] - 手机直连卫星、气象卫星、电磁监测卫星等在轨卫星的应用，正在服务民众生活 [20] - 低成本发射能力的提升，为低轨宽带通信、遥感星座、在轨服务平台、货运航天器等应用的率先落地创造了条件 [18]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 军工板块估值仍处于相对高位 当前军工PE-TTM为85.05倍 位于2015年初至今的79.43%分位 较两周前有所上涨[5] - 随着“十五五”规划逐步明晰 2026年行业基本面有望回暖 军工板块具备较高的配置价值[24] - 当前我国商业航天处于关键增长期 产业链上下游需求将持续释放[7] 行情回顾 - 过去两周（1.5-1.16）军工指数上涨8.04% 同期沪深300指数上涨2.20% 超额收益为5.84个百分点 在31个行业中排名第6位[5][14] - 2025年年初至今军工指数上涨45.10% 同期沪深300指数上涨20.25% 相对收益为24.85% 在31个行业中排名第8位[16] - 子板块方面 过去两周航天装备上涨12.28% 相对军工指数收益为4.24% 航空装备表现相对较弱 上涨5.08% 相对军工指数收益为-2.96%[15] - 2025年年初至今五个子板块全部上涨 其中航天装备涨幅最大 累计涨幅为176.25% 航海装备板块表现较弱 累计涨幅为11.29%[19] - 个股表现方面 过去两周涨幅前十标的分别为天银机电（67.49%）、臻镭科技（60.07%）、国博电子（47.31%）、银河电子（43.21%）、海格通信（36.89%）、中科星图（36.00%）、佳缘科技（31.83%）、智明达（30.93%）、理工导航（30.27%）、华秦科技（27.70%）[21] 板块新闻动态：地缘政治 - 美欧格陵兰岛博弈加剧 1月6日 特朗普及其团队讨论动用美国军队等一系列措施获取格陵兰岛 1月14日 欧洲多国将向格陵兰岛派遣军事人员 格陵兰岛周边地缘政治局势持续升温[6][27] - 中东局势升温 1月10日 美军对叙利亚境内多处“伊斯兰国”目标发动大规模空袭 1月12日 美国牵头在卡塔尔乌代德空军基地设立了中东防空联合防御作战协调中心 1月14日 美国向中东地区调遣航母打击群[6][27][28] - 其他地区冲突持续 包括俄乌冲突、巴以冲突、叙利亚冲突等均有新动态[26][27] 板块新闻动态：产业新闻 - 商业航天发射密集 规模化组网与技术迭代双提速[7] - 1月12日 中科宇航力鸿一号飞行器完成亚轨道飞行试验并顺利回收返回式载荷舱 为可重复使用技术积累关键经验[7][31] - 1月13日 长征八号甲运载火箭成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道[7][31] - 1月13日 国际电信联盟披露我国2025年12月提交新增20.3万颗卫星的频率与轨道资源申请[7][31] - 1月16日 谷神星一号海射型遥七运载火箭发射成功 将天启星座06组卫星送入轨道[7][31] - 1月15日 航天科技集团明确2026年全力突破重复使用火箭技术 前瞻布局太空数智产业[7][31] - 无人机与新材料领域取得进展 - 1月7日 中国兵器工业集团灵鹊150复合翼无人机完成首飞 具备200公斤级载重与长航时性能[7][30] - 1月16日 中科院理化所团队在液态金属柔性电子制造领域取得进展 为航空航天智能系统提供新支撑[7][32] - 国际军工动态 - 1月7日 美国总统特朗普提出2027年美国军费应从1万亿美元提升至1.5万亿美元[30] - 1月12日 德国总理默茨访问印度 德印或将达成一项价值80亿美元的潜艇制造协议[30] 个股重要新闻及公告摘要 - 业绩预增：北方导航预计2025年净利润为1.1亿元至1.4亿元 同比增长86.32%至137.14% 中船防务预计2025年净利润为9.4亿元至11.2亿元 同比增长149.61%至196.88%[34][36] - 业绩预告：航发控制预计2025年营业收入为51.56亿元至52.00亿元 同比下滑5.13%至5.93% 中国软件预计2025年净利润为-4900万元至-4100万元 亏损幅度显著收窄[34][36] - 股东减持：天银机电控股股东减持后持股比例由29.7979%降至25.0000% 航天发展大股东持股比例由23.00%降至21.33%[34][36] - 资本运作：能科科技拟向特定对象发行A股股票 募集资金用于人工智能项目 紫光国微拟收购瑞能半导体100%股权[34][36] 受益标的 - 商业航天：航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技[9] - 卫星载荷：中国卫星、国博电子、成都华微、上海瀚讯[9] - 材料制造：斯瑞新材、西部材料、海格通信[9]

发射活动与成就 - 北京时间1月13日23时25分，中国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨18组卫星发射升空 [1] - 当天22时16分，中国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功发射遥感五十号01星 [1] - 实现一天内两次成功发射，取得2026年宇航发射“开门红” [1] 行业趋势与展望 - 此次高密度发射活动拉开了中国航天本年度高密度发射的大幕 [1]

2026年首次发射任务 - 2026年1月13日，海南商业航天发射场成功完成首次发射任务，长征八号甲运载火箭将卫星送入预定轨道，实现“开门红” [2] 运营效率与能力提升 - 本次发射任务中，五个重要指挥岗位由平均年龄仅31岁的年轻团队担纲，是发射场首次系统性换岗，展现了人才梯队活力 [3] - 通过高效协同，火箭测试流程得到压缩，一号发射工位的占位时间从以往的10天缩短至5天，标志着高密度发射能力再上新台阶 [3] 公司“四大任务”战略进展 - 公司董事长介绍，当前正扎实推进“四大任务”：高密度发射、二期项目建设、测控体系布局与回收技术攻关 [3] 二期项目建设进度 - 二期项目整体工期较原计划预计提前两到三个月 [3] - 发射区三号工位的前置设备间、阀门间及四号工位前置设备间A区已封顶 [4] - 计划在春节前，双工位的前置设备间、阀门间和导流槽将全面完成主体结构封顶 [4] - 技术区能力完善项目整体进度已达合同任务的70%左右，预计2026年6月完成竣工验收 [4] - 全箭运输车与特装车维护厂房、一子级恢复厂房、固体火箭测试厂房计划2026年2月中旬完工 [4] - 航天器测试加注扣罩厂房预计2026年5月份建成 [4] 海上回收能力建设 - 海上回收系统自航回收船已于1月10日安放龙骨，项目进入船台总装阶段 [6] - 公司与扬州海事局、船级社、船厂完成四方见证签字，回收船获得“合法身份” [6] - 公司成立了回收项目现场指挥部，将建立常态化协调机制，确保船舶按期高质量交付，并为后续运营与试航奠定基础 [6] 测控体系建设 - 1月8日，古松测控站成功完成重达近12吨的雷遥一体设备俯仰装置吊装，这是从土建转向设备安装的关键转折点 [8] - 后续将开展设备软硬件调试与性能测试，推进岗位培训与规程编制，并协调全系统联调，确保2026年上半年具备执行首区测控任务的能力 [8]

发射任务与运载火箭 - 中国成功发射了卫星互联网低轨18组卫星 [1] - 此次发射任务使用了长征八号甲运载火箭 [3][5][7][8][10][12][14][17] 发射现场与公众关注 - 发射现场有民众观看火箭点火升空 [5][15] - 新闻媒体对发射过程进行了图像记录，包括火箭静待发射、点火、升空及尾焰产生的“马赫环”等细节 [3][5][7][8][10][12][14][17][19]

市场表现 - 截至2026年1月14日13:51，中证通用航空主题指数(931855)上涨0.39% [1] - 指数成分股莱斯信息上涨12.05%，中科星图上涨10.64%，海格通信上涨9.75%，钢研高纳上涨9.02%，司南导航上涨6.87% [1] - 跟踪该指数的通用航空ETF基金(561660)上涨0.74%，最新价报1.5元 [1] 行业驱动事件 - 2026年1月13日23时25分，长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场成功发射，将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道 [1] - 长八甲火箭的发射测试流程已压缩至18天，后续目标为实现“7天发射、7天恢复” [1] - 2025年长八甲火箭实现“六战六捷”，2026年长八系列火箭将迎来更高密度的发射任务 [1] 行业前景与驱动因素 - 政策支持：2025年作为“新质生产力”落地元年，国家航天局商业航天司设立及科创板第五套标准放宽，政策红利正加速转化为产业红利 [2] - 国际规则驱动：国际电联(ITU)频轨资源“先到先得”规则及“里程碑”发射要求，为我国“国网”与“千帆”两大星座建设按下加速键 [2] - 未来5年，我国面临约2500颗卫星的发射缺口，发射服务将从“卖方市场”转向“供不应求”，倒逼运力爆发 [2] - 空天资源有限，低轨空间轨道和无线电频率是具有战略属性的不可再生资源，需快速发射卫星以维持组网要求并掌握太空“路权” [2] 指数与基金构成 - 通用航空ETF基金紧密跟踪中证通用航空主题指数 [2] - 中证通用航空主题指数选取50只业务涉及航空材料及零部件、通航飞行器制造、通航基础设施、通航运营与保障、通航应用等通用航空相关领域的上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年12月31日，该指数前十大权重股合计占比43.4% [3] - 前十大权重股包括航天电子、海格通信、中国卫通、中科星图、北斗星通、华测导航、航天彩虹、雷科防务、华力创通、西部超导 [3]

发射任务与产业进展 - 2026年1月13日，长征八号甲运载火箭成功发射，将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道 [1] - 长八甲火箭发射测试流程已压缩至18天，后续目标为实现“7天发射、7天恢复” [1] - 2025年长八甲火箭实现“六战六捷”，2026年长八系列火箭将迎来更高密度发射任务 [1] - 2026年被视为中国商业航天发射“大年”，全年发射次数预计突破100次 [2] - 火箭回收核心技术突破有望使发射成本大幅降低70%至90%，推动卫星入轨“航班化” [2] 国家战略与地方规划 - 我国已向国际电信联盟申报多个卫星星座计划，总规模达20.3万颗 [2] - 申报涵盖14个卫星星座，其中CTC-1和CTC-2两个星座各申请96,714颗 [2] - 四川省“十五五”基础测绘规划征求意见稿提出，将加密北斗卫星导航定位基准站，优化布局并提升服务覆盖与精度 [1] - 规划提及推动北斗应用与基准服务四川分中心升级，并开展四川省北斗导航高精度基础数据中心市县分中心建设 [1] 市场表现与资金流向 - 截至2026年1月14日午间收盘，中证卫星产业指数上涨4.23% [3] - 跟踪该指数的卫星ETF广发(512630)上涨4.33%，其成分股海格通信涨停，国光电气、信科移动等跟涨 [3] - 指数前十大权重股合计占比63.64%，其中权重股中科星图上涨17.50%，国博电子上涨11.77% [3] - 截至2026年1月13日，卫星ETF广发最新规模达20.45亿元，创成立以来新高 [3] - 该ETF最新份额达11.09亿份，创近1月新高，近12天连续资金净流入，合计“吸金”11.55亿元，最高单日净流入3.22亿元 [3] 产业链与指数特点 - 大规模组网计划（如中国星网）推进，预计将带动卫星制造、火箭发射、地面设备等全链条需求放量 [2] - 中证卫星产业指数(931594.CSI)更加聚焦卫星产业上游发射制造环节 [3] - 该指数在航天装备行业的权重占比25%以上，大幅领先同类指数 [3] - 指数前三大成分股占比合计近30%，其中航天电子、中国卫星占比均超10%，权重集中度更高 [4] - 大运力火箭的持续进展进一步打开了产业发展的运力瓶颈，提升了产业发展提速的确定性 [4]

市场表现 - 截至2026年1月14日，国证航天航空行业指数(CN5082)强势上涨2.31% [1] - 成分股上海瀚讯上涨12.35%，新劲刚上涨11.97%，国光电气上涨10.98%，航天电子、国博电子等个股跟涨 [1] - 航空航天ETF(159227)上涨2.85%，最新价报1.59元 [1] 行业近期动态 - 1月13日22时16分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号改运载火箭，成功将遥感五十号01星发射升空 [1] - 同日23时25分，由火箭院研制的长征八号甲运载火箭在海南商业航天发射场成功将卫星互联网低轨18组卫星送入预定轨道 [1] 投资逻辑与产业链机会 - 卫星侧关注“批产放量”逻辑：国网星座与千帆星座进入密集发射期，卫星制造从定制化走向流水线生产 [2] - 卫星侧高价值占比的相控阵天线、星载通信载荷、核心处理芯片有望成为弹性最大的环节 [2] - 火箭侧关注“降本增效”逻辑：降低发射成本的核心在于复用技术与先进制造 [2] - 随着头部商业航天公司上市流程及可回收火箭试验推进，火箭制造上游金属3D打印、航天电子测控、特种材料供应商等有望直接受益于火箭规模化量产 [2] 相关金融产品 - 航空航天ETF（159227）紧密跟踪国证航天指数，覆盖航空装备、航天装备、卫星导航、新材料等关键产业链环节 [2] - 该ETF的商业航天概念权重占比高达70% [2] - 前十大重仓股包含航天发展、中国卫星、航天电子、中航机载、中航高科等行业龙头 [2]