报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融行业科技投入逐年提升，推动金融科技快速增长 [6] - AI+金融时代从存量、增量两方面利好金融行业，存量业务包括后台部门效率提升、增强客户粘性、提高存量业务边际增长率；增量业务指AI赋能下新兴产品及应用应运而生 [6][27][28] - AI赋能券商、互联网金融、保险、银行等行业，提升效率、促进业务增长、开拓新生业务 [6] - 推荐【同花顺】【东方财富】【恒生电子】，建议关注【顶点软件】【金证股份】【长亮科技】【新致软件】；推荐【九方智投控股】【指南针】，建议关注【财富趋势】 [6][93] 根据相关目录分别进行总结 AI+金融，科技辅助脑力劳动 - 金融行业科技投入年均复合增速快，2023年中国金融机构技术资金总投入达3598亿元，银行占比74%，除银行外各行业投入占比逐年提升 [11] - AI+金融引领金融科技范式变革，金融大模型结合金融业务场景与数据资源，优势明显，应用将重塑金融服务生态 [19][21] - 国内金融垂类大模型百花齐放，如恒生电子、蚂蚁金服、腾讯云、东方财富等公司推出相关模型，赋能金融业务 [26] - AI从存量、增量两方面利好金融行业，存量业务包括提升后台效率、增强客户粘性、提高存量业务边际增长率；增量业务指AI赋能下新兴产品及应用应运而生 [27][28] AI赋能券商，存量降本增效+新生业务可能性 - AI赋能券商业务有与现有模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [33] - 国内券商接入DeepSeek等大模型技术，截至2025年3月超20家券商完成DeepSeek - R1模型本地化部署，该模型性能优、安全合规、场景渗透广 [37] - AI终端辅助人力，提升券商后台基础工作效率，部分券商引入AI工具提高合规风控等岗位效率 [40] - AI赋能券商业务，智能客服嵌入APP提升客户交互率，智能营销推动金融产品精准推送，促进存量业务增长 [45] - 新生业务条线包括智能投顾与财富管理范式升级、投研范式智能化重构、机构服务深度赋能、风控合规实时化升级 [46] AI赋能互联网金融，核心业务提升+发展新思路 - AI赋能证券科技业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [49][50] - 国产大模型掀起金融科技智能化转型浪潮，截至2025年3月数十家头部证券科技公司完成DeepSeek本地化部署，应用于核心业务场景 [54] - C端智能投顾自动化定制投资建议，AI赋能人工投顾提高服务效能，优化广告投放精准度；B端AI大模型生成投研报告，支持分析师提炼结论，赋能存量业务增长 [60] - 新生业务条线包括AI驱动的金融产品创新、企业级AI解决方案、跨境金融服务与多语言支持、AI投教与认证体系、数据资产化与API经济 [61] AI赋能保险，提高承保效率+辅助投研 - AI赋能保险业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [64][65] - 国产大模型掀起保险行业智能化转型浪潮，截至2025年3月数十家保险公司完成DeepSeek本地化部署，应用于核心业务场景 [70] - 大模型重构保险价值链，提升业务端效率，优化运营端中后台管理效能，未来精算环节应用拓展空间大 [75] - 新生业务条线包括AI驱动的保险产品创新、企业级AI解决方案、跨境保险服务与多语言支持、数据资产化与API经济 [76] AI赋能银行，流程提效+深化客户服务 - AI赋能银行业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [79][80] - 银行集成以DeepSeek为代表的国产大模型，截至2025年3月数十家银行完成本地化部署，应用于核心业务场景，推动业务模式创新 [84] - C端银行金融产品个性化，智能客服系统提升服务个性化与效率，促进交叉销售；B端银行与企业客户合作深化，AI大模型识别风险，提供解决方案 [90] - 新生业务条线包括AI驱动的金融产品创新、企业级AI解决方案、跨境结算服务与流程自动化 [91] 投资建议 - AI介入金融机构发展带来业务模式创新、运营效率提高、风险管理能力升级和用户体验改善等变化，赋能业务增长，催生新业务发展 [93] - 金融垂类模型将成金融AI领域未来发展重点，推荐【同花顺】【东方财富】【恒生电子】，建议关注【顶点软件】【金证股份】【长亮科技】【新致软件】；推荐【九方智投控股】【指南针】，建议关注【财富趋势】 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融行业科技投入逐年提升，推动金融科技快速增长，AI+金融时代从存量、增量两方面利好金融行业，AI赋能券商、互联网金融、保险、银行等领域，带来效率提升、业务增长和新生业务机会 [6] 根据相关目录分别进行总结 AI+金融，科技辅助脑力劳动 - 金融行业科技投入年均复合增速快，2023年中国金融机构技术资金总投入达3598亿元，银行占比74%，除银行外各行业投入占比逐年提升 [10] - AI+金融引领金融科技范式变革，金融大模型结合金融业务场景，优势明显，应用将重塑金融机构工作方式和服务生态 [17][18] - 国内金融垂类大模型百花齐放，恒生电子、蚂蚁金服、腾讯云、东方财富等公司积极布局，赋能股基APP或金融终端 [21][25] - AI赋能金融行业存量及增量业务，存量业务包括后台效率提升、产品个性化与精准营销、投资者数量和市场交投活跃带来的业务增长；增量业务指AI赋能下新兴产品及应用的诞生 [26][27] AI赋能券商，存量降本增效+新生业务可能性 - AI赋能券商业务有与现有模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [32] - 国内券商积极接入DeepSeek等大模型技术，超20家券商完成DeepSeek - R1模型本地化部署，其具有技术、安全合规、场景渗透等优势，推动智能投顾等场景落地 [34][36] - AI赋能券商后台，提高基础工作效率，辅助人力，科技赋能风控保障行业稳健发展 [37][39] - AI赋能券商业务，智能客服嵌入APP提升客户交互率，支撑分析客户画像实现精准营销，推动各业务线收入提升 [40][44] - 新生业务条线包括智能投顾与财富管理范式升级、投研范式智能化重构、机构服务深度赋能、风控合规实时化升级 [45] AI赋能互联网金融，核心业务提升+发展新思路 - AI赋能证券科技业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [48][49] - 数十家头部证券科技公司完成DeepSeek本地化部署或集成，应用于风控、运营、交互等场景，推动行业向“智能体协同”跃迁 [50][53] - C端智能投顾具有低门槛、普惠性、个性化等优势，提高投资者使用意愿；B端AI大模型生成投研报告，提升金融终端服务质量和效率 [54][59] - 新生业务条线包括AI驱动的金融产品创新、企业级AI解决方案、跨境金融服务与多语言支持、AI投教与认证体系、数据资产化与API经济 [60] AI赋能保险，提高承保效率+辅助投研 - AI赋能保险业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [63][64] - 数十家保险公司完成DeepSeek本地化部署或集成，应用于客户服务、承保、风控等场景，推动行业向“智能体协同”跃迁 [65][69] - 大模型重构保险价值链，提升中后台管理效能，在产品设计、承保理赔等环节提高效率，应用场景将延伸至精算流程 [70][74] - 新生业务条线包括AI驱动的保险产品创新、企业级AI解决方案、跨境保险服务与多语言支持、数据资产化与API经济 [75] AI赋能银行，流程提效+深化客户服务 - AI赋能银行业务有与通用模型合作、本地化部署开源模型与自研模型结合、纯自研模型三种形式 [78][79] - 银行集成DeepSeek等国产大模型，数十家银行完成本地化部署或集成，应用于智能客服、风险管理等场景，推动行业向“智能体协同”跃迁 [80][83] - C端银行金融产品个性化，提升客户交互服务效率和交叉销售机会；B端强化与企业合作关系，提供预警和金融解决方案 [84][89] - 新生业务条线包括AI驱动的金融产品创新、企业级AI解决方案、跨境结算服务与流程自动化 [90] 投资建议 - AI介入金融机构发展带来业务模式创新、效率提高等变化，赋能业务增长，催生新业务发展，金融垂类模型是未来发展重点 [92] - 推荐同花顺、东方财富、恒生电子，建议关注顶点软件、金证股份、长亮科技、新致软件；推荐九方智投控股、指南针，建议关注财富趋势 [92]

报告行业投资评级 - 看好 [6] 报告的核心观点 - 2024年金融信息服务公司财务表现分化，行业马太效应持续，用户规模与变现效率决定企业竞争力 [1] - 金融信息服务公司核心竞争力在于零售客户累积，需构建自有流量矩阵与提升付费转化率 [2] - 各公司业务发展聚焦提升ARPU，可提高产品价格或拓展变现渠道 [3] - AIGC技术带来新机会，能创造盈利点和降低人力成本，行业公司积极布局 [4] 根据相关目录分别进行总结 金融信息服务公司的业务体系 - 业务围绕金融数据信息服务、软件销售及维护服务、互联网广告服务三大板块构建 [9][10] - 2024年部分公司营收和净利润负增长，而指南针、九方智投、同花顺表现亮眼，行业毛利率中枢较高，ROE、费用和研发投入分化 [14][19][22][24] 金融信息服务公司的盈利驱动 - 实现用户增长需构建自有流量矩阵与提升付费转化率，头部公司积累低成本流量，指南针和九方智投提升付费转化率各具特色 [28][29][30] - 提升ARPU可提高产品价格或拓展变现渠道，如同花顺广告业务、指南针证券服务、东方财富多元金融业务增长 [34][36][39] 金融信息服务公司的未来展望 - 把握市场增量空间需建立精准获客渠道，深耕存量市场可挖掘长尾客户价值和关注区域失衡机会 [43][46] - 关注新流量渠道，短视频平台有降低获客成本等优势 [47][48] - AIGC重塑行业格局，可创造盈利点和降低成本，同花顺和东方财富积极应用 [50][53]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司营收增长明显，广告及互联网业务推广服务增长显著，增值电信服务和软件销售及维护服务表现平稳，基金代销及其他交易服务有所下降 [8] - 持续优化问财HithinkGPT大模型能力，AI技术深化产品竞争力，2024年升级多个智能产品，实现大模型技术迭代与用户粘性双突破 [8] - 考虑到2024年市场成交量起量，公司业绩与资本市场活跃度高度关联，上调盈利预测，维持“推荐”评级 [8] 公司财务情况 已披露财务数据 - 2024年营收41.87亿元，同比增长17.47%；归母净利润18.23亿元，同比增长30.00%；扣非净利润17.65亿元，同比增长28.93% [2] - 2024年第四季度营收18.52亿元，同比增长55.39%，环比增长95.93%；归母利润11.72亿元，同比增长85.84%，环比增长306.95%；扣非归母净利润11.34亿元，同比增长85.58%，环比增长295.60% [2] - 2025年第一季度营收7.48亿元，同比增长20.90%；归母净利润1.20亿元，同比增长15.91% [2] 财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|4,187|5,142|6,115|7,042| |同比增速(%)|17.5%|22.8%|18.9%|15.2%| |归母净利润(百万)|1,823|2,381|2,910|3,505| |同比增速(%)|30.0%|30.6%|22.2%|20.4%| |每股盈利(元)|3.39|4.43|5.41|6.52| |市盈率(倍)|77|59|48|40| |市净率(倍)|17.5|16.0|14.6|13.3|[4] 财务报表预测 - 资产负债表预测涵盖货币资金、应收票据、应收账款等多项指标，预计2024 - 2027年资产合计从10,977百万元增长至14,427百万元 [9] - 利润表预测包括营业总收入、营业成本、税金及附加等，预计2024 - 2027年营业总收入从4,187百万元增长至7,042百万元 [9] - 现金流量表预测涉及经营活动现金流、投资活动现金流、融资活动现金流等，预计2024 - 2027年经营活动现金流从2,316百万元增长至3,633百万元 [9] 公司业务情况 各业务板块表现 - 增值电信服务收入16.16亿元，同比增长5.70%，得益于优化大模型技术等增强客户粘性和市场竞争力 [8] - 广告及互联网业务推广服务收入20.25亿元，同比增长49.00%，因证券市场回暖及产品与大模型技术融合提高平台活跃度和广告转化率 [8] - 基金代销及其他交易服务有所下降 [8] 大模型技术应用 - 建立高效训练体系，以低成本完成大模型训练；拥有数据积累和自建数据集，为多模态大模型提供行业应用基础 [8] - 利用自主研发框架和算法提升训练和推理速度，优化模型精度与推理吞吐量；采用RLHF方案和热修复技术保障大模型安全 [8] - 2024年升级多个智能产品，如问财投资助手、同创智能体平台、iFind金融数据终端等 [8] 公司基本数据 - 总股本53,760.00万股，已上市流通股27,550.56万股 [5] - 总市值1,397.11亿元，流通市值715.98亿元 [5] - 资产负债率29.72%，每股净资产12.05元 [5] - 12个月内最高/最低价344.48/93.28元 [5]

财务表现 - 2024年营收41 87亿元 同比增长17 47% 归母净利润18 23亿元 同比增长30 00% 扣非净利润17 65亿元 同比增长28 93% [1] - 2024年第四季度营收18 52亿元 同比增长55 39% 环比增长95 93% 归母利润11 72亿元 同比增长85 84% 环比增长306 95% 扣非归母净利润11 34亿元 同比增长85 58% 环比增长295 60% [1] - 2025年第一季度营收7 48亿元 同比增长20 90% 归母净利润1 20亿元 同比增长15 91% [1] 业务分析 - 广告及互联网业务推广服务收入20 25亿元 同比增长49 00% 主要受益于证券市场回暖及大模型技术融合提升平台活跃度 [2] - 增值电信服务收入16 16亿元 同比增长5 70% 得益于大模型技术优化提升数据质量和客户黏性 [2] - 基金代销及其他交易服务收入有所下降 [2] AI技术进展 - 建立高效训练体系 涵盖数据配比和模型架构优化 低成本完成大模型训练 [3] - 拥有数十年数据积累和自建HithinkFinEval数据集 支持多模态大模型研发 [3] - 自主研发训练框架和量化算法 提升训练推理速度及模型精度 [3] - 采用RLHF方案和热修复技术保障大模型安全性 [3] 产品升级 - 问财投资助手升级为原生AI对话产品 [3] - 同创智能体平台集成大模型和实时金融数据 服务超5000个智能体 日均调用量超300万次 [3] - iFind金融数据终端构建智能化矩阵 AIFinD飞研优化写作分析能力 "产业智绘"平台提供产业链研究 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为51 42 61 15 70 42亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为23 81 29 10 35 05亿元 [4] - 对应EPS分别为4 43 5 41 6 52元 当前市值PE分别为59 48 40倍 [4]

基金业AI技术发展历程 - 基金业经历了从20世纪70年代金融IT化到90年代金融互联网化再到如今金融AI化的技术变革历程 [3] - 大语言模型等AI技术的兴起使行业站在新的技术断崖边缘 [5] - 生成式AI将在客服、投研、代码生成等多个场景引发范式变革 [5] 当前AI应用现状与挑战 - 金融行业AI应用仍以传统机器学习和规则引擎为主导 [6] - 生成式AI尚未成为主流但行业先行者已开始积极探索 [8] - 深度应用需突破数据、合规与场景适配三大难题 [8] 应用场景落地优先级 - 智能投研、智能办公、智能营销等场景落地复杂度较低且进展较快 [10] - 智能投顾、智能风控等场景相对复杂且进展较慢 [10] - 需制定差异化策略优先突破易落地领域再拓展复杂场景 [11] 国内外典型案例分析 - 国际案例包括彭博BloombergGPT、标普全球Kensho工具、路孚特Eikon AI助手 [15] - 国内案例包括东方财富妙想投研助理、同花顺问财2.0、万得Wind Alice [15] - 案例覆盖投研提效、智能投顾、文档自动化处理等多元化场景 [17] 国际资管机构AI战略 - 贝莱德"阿拉丁"系统整合机器学习/NLP/区块链技术实现投资决策智能化[20][22] - Vanguard从机器人顾问起步拓展至量化投资/个性化广告等多元化领域[23] - 国际机构经验为本土AI战略提供重要参考[23] 本土基金公司实践 - 易方达EFundGPT平台实现投研/交易/客服/风控多场景应用[27] - 华夏基金构建完整AI投资体系在指数增强/智能投顾领域成效显著[30] - 本土案例为行业提供可复制的AI发展路径[30] AI战略发展工具包 - 包括定制化工作坊/产学研合作/前瞻性投资等六大举措[32] - 旨在强化企业内部AI能力与外部资源整合[33] - 推动基金资管行业智能化升级[35][36]

财务表现 - 2025Q1公司营收7 48亿元 同比+20 91% 归母净利润1 20亿元 同比+15 91% 扣非后归母净利润1 13亿元 同比+13 72% [1] - 2025Q1公司合同负债18 68亿元 同比+67 39% 经营活动产生的现金流量净额为3 13亿元 2023年同期为-0 5亿元 [1] - 2025Q1销售毛利率84 3% 同比+1 76pct 销售净利率16 1% 同比-0 68pct [2] 费用结构 - 2025Q1销售/管理/研发费用率分别为22 17%/8 45%/38 86% 同比+3 98/-2 01/-9 94pct [2] - 销售费用1 66亿元 同比+47 36% 主要因营销推广力度加大 销售人员薪酬及广告宣传费增加 [2] 业务驱动因素 - 资本市场企稳回升带动市场交投活跃度提升 公司网站及APP用户活跃度明显回升 用户粘性和停留时长持续改善 [1] - 金融机构宣传投放力度增强 生活消费、科技类等非金融领域客户加大线上品牌建设投入 广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [1] AI产品升级 - 问财2 0升级引入"慢思考能力" 核心功能包括深度推理分析、智能知识调用、自我修正机制、复杂任务处理和推理过程可视化 [2] - 问财智能投顾机器人每日服务超500万投资者 叠加逻辑推理能力后服务水平大幅提升 标志AI投顾进入"理性思考"新纪元 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收53 80/66 23/78 80亿元 归母净利润24 29/30 82/37 93亿元 EPS分别为4 52/5 73/7 06元/股 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为58/45/37X [3]

财务表现 - 2025年一季度营业收入7.5亿元，同比+20.9%，归母净利润1.2亿元，同比+15.9%，加权平均净资产收益率同比+0.09pct至1.50% [1] - 销售商品、提供服务收到的现金流同比+79.9%至11.8亿元，合同负债同比+67.4%至18.7亿元 [2] - 毛利率、净利率分别为84.3%、16.1%，同比分别+1.8pct、-0.7pct，净利率回落主要受销售费用率提升影响 [3] 收入驱动因素 - 两市日均成交额1.52万亿元，同比+70.3%，权益市场热度提升带动收入显著回暖 [2] - 银行、基金、证券、期货等金融机构加大宣传投放，生活消费、科技类非金融客户增加线上品牌建设投入，广告及互联网推广服务业务收款快速增长 [2] - 网站及APP用户活跃度明显回升，用户粘性和停留时长持续改善 [2] 成本与费用结构 - 管理、销售、研发费用分别为0.6、1.7、2.9亿元，同比分别-2.3%、+47.4%、-3.7%，费用率分别为8.4%、22.2%、38.9% [3] - 销售费用显著增加主要因营销推广力度加大，包括销售人员薪酬及广告宣传费上升 [3] - 研发投入金额小幅回落，研发费用率同比-9.9pct [3] AI技术布局与产品升级 - 持续优化HithinkGPT大模型，应用于智能投顾、金融问答、投研写作、客户服务等外部场景，以及风控合规、代码生成等内部支持 [4] - 问财投资助手升级后具备AI对话功能，同创智能体平台融合大模型与实时金融数据，已共建Agent超5000个，日均调用量超300次 [4] - AI商业化推广基于长期积累的用户体量与粘性，2025年AI落地加速有望打开新成长空间 [4] 市场定位与增长预期 - 作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固，短期内业绩弹性可期 [4] - 预计2025-2026年归母净利润分别为22.6亿元和25.5亿元，对应PE分别为61.9和54.8倍 [4]

财务表现 - 25年Q1营收7.48亿元（yoy+20.90%、qoq-59.60%），归母净利1.20亿元（yoy+15.91%、qoq-89.73%），扣非净利1.13亿元（yoy+13.72%）[1] - 营收及净利润环比下降主要受收入确认节奏与24Q4基数较高影响[1] - 25Q1销售商品收到现金流11.8亿元（yoy+80%），预收款项（合同负债等）19.7亿元（yoy+63%、qoq+23%）[2] 业务动态 - C端业务与证券市场活跃度关联紧密，25Q1 A股总成交额86.9万亿元（yoy+67%），新增股票账户747万户（yoy+32%）[1] - 市场交易活跃度提升带动公司APP用户活跃度与粘性提升，流量相关业务收入有望加速放量[1] - 问财2.0于2025年2月7日迭代升级，支持深度推理分析等五大核心能力，每日服务超500万投资者[3] 费用与研发 - 25Q1销售/管理/研发费用率分别为22.17%/8.45%/38.86%（yoy+3.98/-2.01/-9.94 pct），销售费用增长主因营销推广力度加大[2] 盈利预测 - 维持25-27年EPS预测为5.41/7.04/7.93元，给予25年66.5x PE，目标价359.77元[4]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [9] 报告的核心观点 - 2025年一季度同花顺业绩延续改善趋势，收入端受益于权益市场热度提升，广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长；成本端销售费用率显著提升，弱化盈利能力 [2] - 同花顺作为头部互联网金融平台，平台流量优势稳固；短期内看好公司的业绩弹性，中长期来看，公司前瞻性布局人工智能赛道，AI大模型及智能投顾应用顺利落地，有望助其打开新的成长空间 [2][11] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 同花顺2025年一季报显示，报告期内实现营业收入7.5亿元，同比+20.9%，实现归母净利润1.2亿元，同比+15.9%；加权平均净资产收益率同比+0.09pct至1.50% [6] 事件评论 - 收入端在市场回暖背景下延续改善趋势，2025年一季度两市日均成交额1.52万亿元，同比+70.3%，同花顺收入端同比显著回暖，销售商品、提供服务收到的现金流同比+79.9%至11.8亿元，合同负债同比+67.4%至18.7亿元；一季度公司网站及APP用户活跃度明显回升，用户粘性和停留时长持续改善，金融机构及非金融领域客户宣传投放力度增强，公司广告及互联网推广服务业务销售收款快速增长 [11] - 成本端销售费用率增加弱化盈利能力，2025年一季度同花顺管理、销售、研发费用分别为0.6、1.7、2.9亿元，同比分别-2.3%、+47.4%、-3.7%，对应的费用率分别为8.4%、22.2%、38.9%，同比分别-2.0、+4.0、-9.9pct；一季度研发投入金额小幅回落，销售费用显著增加，主要系加大营销推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致；2025年一季度公司毛利率、净利率分别为84.3%、16.1%，同比分别+1.8pct、-0.7pct，受销售费用率提升影响，净利率有所回落 [11] - 公司持续深化AI技术创新，推动大模型赋能多元金融场景，积极拥抱AI趋势，不断升级优化HithinkGPT大模型性能，已深入应用至多个内外部业务场景；外部赋能智能投顾等场景助力金融机构客户业务提效，内部基于AI进行风控合规等增强底层支持；2024年结合前沿大模型对多产品进行升级，问财投资助手升级后交互能力显著提升，同创智能体平台与下游客户共建Agent超5000个，日均调用量超300次；公司结合AI提升产品力并进行商业化推广，2025AI落地加速值得期待 [11] - 预计公司2025 - 2026年归母净利润分别为22.6亿元和25.5亿元，对应PE分别为61.9和54.8倍 [11] 财务报表及预测指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（亿元）|41.9|53.1|60.9|69.3| |营业成本（亿元）|4.4|5.6|6.6|7.7| |毛利（亿元）|37.4|47.5|54.3|61.6| |研发费用（亿元）|11.9|13.8|15.8|18.0| |财务费用（亿元）|-2.1|-2.0|-2.0|-2.0| |归属于母公司所有者的净利润（亿元）|18.2|22.6|25.5|30.4| |EPS（元）|3.39|4.20|4.75|5.66| |经营活动现金流净额（亿元）|23.2|27.8|31.4|35.8| |市净率|19.38|13.82|11.03|8.90| |EV/EBITDA|80.01|57.05|48.89|39.37| |总资产收益率|16.6%|16.5%|15.2%|14.9%| |净利率|43.5%|42.5%|41.9%|43.9%| |总资产周转率|0.40|0.43|0.40|0.37| |市盈率|84.81|61.86|54.79|45.95| |资产负债率|27.4%|26.0%|24.6%|23.0%| [17]