（编辑 丛可心） 证券日报网讯 12月16日，永杰新材在互动平台回答投资者提问时表示，公司产品主要应用于新能源锂 电池、电子电器和车辆轻量化等高端领域，其中动力锂电池结构件用铝板带被认定为国家制造业单项冠 军产品，因AI人工智能的快速发展，公司阳极氧化料、液冷板等热传输材料取得较好增长。公司产品 目前没有应用在航空航天领域。 ...

格隆汇12月16日丨永杰新材(603271.SH)在投资者互动平台表示，公司产品主要应用于新能源锂电池、 电子电器和车辆轻量化等高端领域，其中动力锂电池结构件用铝板带被认定为国家制造业单项冠军产 品，因AI人工智能的快速发展，公司阳极氧化料、液冷板等热传输材料取得较好增长。公司产品目前 没有应用在航空航天领域。 ...

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 下周二（2月25日）主板上市公司永杰新材询价 公司是国内锂电池用铝板带箔产品龙头厂商 受益于锂电池需求抬升 且积极向高端化发展 涉足先进新材料并进入下游头部企业供应链 虽营收规模及毛利率未及同业平均 但2025年1 - 3月营收和归母净利润预计增长 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、永杰新材 - 公司专业从事铝板带箔研产销 产品分铝板带和铝箔 应用于锂电池等领域 2013年和2019年被评为“中国铝板带材十强企业” 2023年度铝板带箔出货量32.07万吨 产品出口30多国 [6] （一）基本财务状况 - 2022 - 2024年营收71.50亿/65.04亿/81.11亿元 增速13.44%/-9.04%/24.71% 归母净利润3.54亿/2.38亿/3.19亿元 增速47.80%/-32.73%/34.28% [7] - 2024年1 - 6月主营收入铝板带32.55亿元（占87.99%） 铝箔4.45亿元（占12.01%） 2021 - 2024H1铝板带收入占比超85% 2024H1锂电池领域收入占42.05% [7] （二）行业情况 - 铝板带箔产品特点使国内需求提升 新能源汽车等发展带动行业产品需求 行业总产量从2010年725万吨增至2023年1860万吨 年复合增长率约7.5% [13] - 2010 - 2023年国内表观消费量从628万吨增到1485.84万吨 年复合增长率6.85% 2023年表观消费量占产量79.88% [13] - 国内每年进口高端产品量及占比下降 进口量从2010年约48万吨降至2023年约34万吨 进口率从7.6%降至2.3% [14] - 我国约20% - 25%产量出口 但进口产品单价高于出口 产品结构有优化空间 [15] （三）公司亮点 - 公司是国内锂电池用铝板带箔龙头 深耕20余年 与多家新能源电池客户合作 2021 - 2023年“锂离子动力电池结构件用铝合金板带”市场占有率第一 锂电池需求抬升利于公司发展 [16][17] - 公司向高端化发展 涉足阳极氧化料和液冷热管理材料 阳极氧化料2024H1出货量1.03万吨 同比增1.36倍 液冷市场2027年全球达858亿元 中国超百亿元 为公司提供空间 [18] （四）募投项目投入 - 公司IPO募投项目包括年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改项目（新增2.5万吨锂电池铝箔和2万吨坯料产能 2.5万吨铝箔2024年6月投产 达产后营收13.47亿元 净利润1.64亿元） 年产10万吨锂电池高精铝板带技改项目（增加1万吨铝板带产能 达产后新增营收4.04亿元 新增净利润1.02亿元） 偿还银行贷款项目和补充营运资金项目 总计208,855万元 [20] （五）同行业上市公司指标对比 - 2024年公司营收81.11亿元 同比增24.71% 归母净利润3.19亿元 同比增34.28% 2025年1 - 3月营收预计18 - 21亿元 增长7.87% - 25.85% 归母净利润6800 - 8500万元 增长2.15% - 27.69% 扣非归母净利润增长3.75% - 29.69% [20][21] - 选取明泰铝业等为可比公司 2023年度可比公司平均收入154.18亿元 平均PE - TTM为24.60X 平均销售毛利率11.96% 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [21]

投资评级与AHP得分 - 永杰新材AHP得分为1.72分（剔除流动性溢价因素），位于非科创体系AHP模型总分23.1%分位，处于中游偏下水平 [10] - 考虑流动性溢价后AHP得分为1.91分，位于35.8%分位，仍处于中游偏下水平 [10] - 中性预期下网下A类配售比例0.0160%，B类0.0089% [10][11] 公司核心竞争优势 - 锂电池铝材细分市场占有率国内第一（2021-2023年），产品被工信部认定为"制造业单项冠军产品" [12] - 2022年锂电池领域收入占比超40%，客户包括宁德时代、比亚迪、中创新航等头部厂商 [12] - 2022年铝板带销量12.36万吨，占市场需求15.13%-20.53% [12] - 电子电器领域实现高端阳极氧化料进口替代，进入苹果、华为供应链，2024H1该领域销售同比增长38.44% [17] - 新型建材产品应用于大型标志性建筑，2021-2023年建筑装饰行业铝板带需求稳定在215-235万吨/年 [18] 财务表现与行业对比 - 2021-2023年营收复合增速1.58%，归母净利复合增速-0.29%，低于可比公司均值 [24] - 2024年营收81.11亿元（+24.71%），净利润3.19亿元（+34.28%），主要受益于锂电池产品销量增长49.10% [25][26] - 综合毛利率9.23%（2024H1），研发支出占比3.70%，均低于可比公司平均水平 [29][30] - 可比公司市盈率均值26.47倍（TTM），行业静态市盈率17.64倍 [24] 产能扩张与募投项目 - 募投项目达产后总产能将提升18%至36万吨，锂电池铝板带箔出货量增长107.17%至25.12万吨 [22] - 重点建设年产4.5万吨和10万吨锂电池高精铝板带项目，税后内部收益率分别为25.56%和17.64% [33][34] - 当前产能利用率达101.82%（2024H1），产销率98.33%，显示较高市场认可度 [21] 行业需求前景 - 预计2025年动力锂电池铝板带需求达122.5-166.3万吨，2023-2025年CAGR 24.5% [19] - 车辆轻量化领域2025年需求约80万吨，2020-2025年CAGR 8.8% [21] - 建筑装饰领域占国内铝消费总量32%，需求保持稳定增长 [18]

公司概况 - 永杰新材成立于2003年，专注于铝板带箔领域，早期产品应用于笔记本电脑、液晶电视背板等领域，后切入新能源赛道，聚焦锂电池铝材领域 [1] - 公司已进入宁德时代等全球前十大动力锂电池制造商供应链，2024年收入81.11亿元，归母净利润3.19亿元 [1][2] - 公司"锂离子动力电池结构件用铝合金板带"2021-2023年市占率位居第一，被工信部认定为"制造业单项冠军产品" [2][8] 产品与技术优势 - 铝板带是主要收入来源，2023年收入58.28亿元（占比超80%），应用于电芯外壳、盖板等锂电结构件 [5][6] - 铝箔产品2023年收入6.56亿元，主要用作锂电池正极集流体和铝塑复合膜材料，已进入比亚迪、孚能科技等供应链 [10] - 产品技术指标优于国标：方形动力锂电池板带制耳率≤4.0%（国标≤5.0%）、杯突值≥8.50mm（国标≥7.00mm） [8] - 动力锂电池正极集流体铝箔表面润湿张力≥32（国标≥30），性能稳定时间从60天缩短至20天 [11][12] - 拥有56项专利，参与10项国家/行业标准制定 [9] 行业与市场表现 - 2024年中国锂电池出货量1175GWh（同比+32.6%），其中动力电池780+GWh（+23%）、储能电池335+GWh（+64%） [13] - 公司2024年收入同比+24.71%，归母净利润同比+34.28% [14] - GGII预测2025年中国储能电池出货量超1400GWh（同比+20%），行业供需预计在25Q2扭转 [16] - 公司预计2025Q1收入18-21亿元（同比+7.87%-25.85%），归母净利润0.68-0.85亿元（同比+2.15%-27.69%） [17] 发展战略 - 募投项目包括"年产4.5万吨锂电池高精铝板带箔技改"和"年产10万吨锂电池高精铝板带技改"，达产后新增产能5.5万吨（较2023年+18.03%），新增锂电池铝板带箔出货量13万吨 [17] - 阳极氧化料实现进口替代，进入苹果、华为供应链 [19] - 计划通过上市扩产提升市场份额，持续技术创新满足客户需求 [20]