中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。习近平总书记出席会议并发表重要讲话。 连日来，社会各界认真学习领会中央经济工作会议精神。大家表示，会议把握大势、领航定向，对坚定 发展信心、扎实推进明年经济社会发展各项任务具有重大意义。要更加紧密地团结在以习近平同志为核 心的党中央周围，众志成城、勇毅前行，确保"十五五"开好局、起好步，共同谱写中国式现代化新篇 章。 把握大势坚定发展信心 "我国经济顶压前行、向新向优发展""经济社会发展主要目标将顺利完成""过去5年，我们有效应对各种 冲击挑战，推动党和国家事业取得新的重大成就"……中央经济工作会议亮出今年与过去5年的经济发 展"成绩单"。 "面对复杂严峻的国内外环境，中国经济攻坚克难、稳健前行，成绩的取得来之不易，充分印证了以习 近平同志为核心的党中央对发展大势的深刻洞察和一系列决策部署的科学正确，充分证明党中央集中统 一领导是做好经济工作的根本保证。"中国社会科学院学部委员张宇燕表示，站在新起点上，要以会议 提出的"五个必须"为思想指引和行动指南，集中精力办好自己的事情，就一定能不断巩固拓展经济稳中 向好势头。 辊轮高速旋转，轧机轰鸣作响。在辽宁本钢板材冷轧 ...

文章核心观点 2025年是中国医药领域政策密集落地与服务质效全面提升的关键一年 一系列改革举措聚焦于织密基层健康保障网 深化医保与供给侧结构性改革 以及全方位赋能产业创新 旨在推动医疗服务可及性提升和产业可持续发展 [1][2] 基层医疗提质扩容 - 截至11月底 全国超90%的乡镇卫生院和社区卫生服务中心达到基本服务能力标准 其中相当部分已达推荐标准 [1] - “十四五”以来 基层医疗卫生机构诊疗量占全国比例保持在50%以上 全国超过90%的居民可在15分钟内获得就近医疗服务 [4] - 全国93%的基层医疗卫生机构已能提供儿科诊疗服务 95%的社区卫生服务中心和乡镇卫生院能为慢性病患者提供不超过3个月的长期处方服务 [4] - 国务院批复《医疗卫生强基工程实施方案》 提出到2027年力争居民15分钟可达最近医疗服务点等阶段性目标 [3] 公共卫生服务与免疫规划 - 国家免疫规划时隔十八年再次扩容 自2025年11月10日起 为2011年11月10日后出生的满13周岁女孩免费接种2剂次双价HPV疫苗 [5] - HPV疫苗成为首款纳入国家免疫规划的面向青少年人群的疫苗 标志着中国宫颈癌防控进入系统化推进新阶段 [5] - 《中华人民共和国突发公共卫生事件应对法》于2025年11月1日施行 完善了突发公共卫生事件的预防与应急制度 [4] 药品与耗材集中采购 - 第十一批国家组织药品集采于10月底开标 55种药品中选 覆盖抗感染 抗肿瘤 慢性病等领域 将于2026年2月实施 [1][6] - 集采规则持续优化 从降价导向转向质量导向 将企业质量管控和生产保障能力纳入核心考察维度 [6] - 自2018年以来 国家医保局共开展十一批集采 成功采购490种药品 [6] - 第四批中成药集采启动报量 涉及28个采购组 90个产品 包括多个独家品种和OTC品种 [7] - 第六批国家组织高值医用耗材集采稳步开展 涵盖药物涂层球囊 泌尿介入两大类 [7] 医保目录调整与支付创新 - 2025年国家基本医保目录新增114种药品 其中50种为1类创新药 占比近44% [1][11] - 国家医保局同步发布首个商保创新药目录 涵盖18家企业的19款产品 重点纳入创新程度高 临床价值大且超出基本医保保障范围的药物 [1][11] - 国家医保局将加快推进医保与医药企业直接结算 推进集采药品进基层 民营医疗机构及零售药店 [7] 医疗服务价格与技术创新 - 国家医保局去年以来密集发布34批医疗服务价格项目立项指南 支持航空医疗转运 心室辅助装置植入 侵入式脑机接口等新技术 [7] - 湖北省出台全国首个脑机接口医疗服务价格项目 首例政府指导价侵入式脑机接口植入手术于11月26日落地武汉 置入费为6552元（不含设备费）[8] 医药创新全链条支持 - 国家医保局 国家卫健委联合出台《支持创新药高质量发展的若干措施》 提出5方面16条措施进行全链条支持 [10] - 国家药监局发布公告 优化全生命周期监管以支持高端医疗器械创新发展 [10] - 在研发方面 国家拟安排中央财政经费概算约13.1亿元支持创新药物研发国家科技重大专项2025年度项目 [11] - 国家药监局优化创新药临床试验审评审批 对符合要求的申请在受理后30个工作日内完成审评 [1][11] - 中国药品价格登记系统于12月2日上线 按照“一地受理 全国共享 全球公开”原则运营 旨在支持药企构建全球化价格体系 [12]

中美经贸关系 - 中美两国元首会晤就重要经贸问题深入交换意见并形成共识，双方团队将细化落实后续工作 [1] - 美方取消针对中国商品的10%“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税暂停一年，中方将相应调整反制措施 [1] - 美方暂停实施9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，并暂停对华海事、物流和造船业301调查措施一年 [1] - 双方经贸团队在吉隆坡磋商中就海事、物流、造船业301措施、延长关税暂停期、芬太尼关税、农产品贸易及出口管制等议题达成成果共识 [1] 中国宏观经济政策 - “十五五”规划建议未提出明确经济增速目标，要求经济增长保持在合理区间，并新增居民消费率明显提高等表述 [3] - 规划建议提出要发挥积极财政政策作用、增强财政可持续性，加快建设金融强国，并强化逆周期和跨周期调节 [3] - 货币政策部署聚焦完善中央银行制度、构建全面宏观审慎管理体系、畅通政策传导机制三大核心任务 [3] - 未来五年宏观政策重要发力点在于大力提振消费，财政和金融政策将保持较强稳定性和连续性 [4] 金融市场与监管 - 中国人民银行行长宣布恢复公开市场国债买卖操作，以强化货币与财政政策协同，并研究个人信用修复政策与非银机构流动性支持机制 [8] - 金融监管负责人释放力挺实体经济信号，央行重启国债买卖有助于为市场提供充足流动性并稳定债市利率 [9] - 证监会将纵深推进板块改革，启动深化创业板改革，并择机推出再融资储架发行制度 [8] - 上证指数于10月28日突破4000点关口，为2015年8月以来首次，29日收报4016.33点，三地共成交2.29万亿元，较前日放量1200多亿元 [7] 工业与企业盈利 - 1-9月份规模以上工业企业利润同比增长3.2%，为去年8月以来最高累计增速，较1-8月份加快2.3个百分点 [10] - 9月份规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月份加快1.2个百分点，当月营业收入增速连续两个月加快 [10] - 1-9月份高技术制造业利润同比增长8.7%，较1-8月份加快2.7个百分点，拉动全部规模以上工业企业利润增长1.6个百分点 [11] - 9月份高技术制造业利润增速达26.8%，拉动当月全部规模以上工业企业利润增长6.1个百分点 [11] 医疗行业 - 最新一批国家组织药品集中带量采购成功采购55种药品，272家企业的453个产品获拟中选资格，国家集采已覆盖490种药品 [12] - 此次集采覆盖抗感染、抗过敏、抗肿瘤、降血糖、降血压、降血脂等领域，设置两轮“复活机会”，每个药品约有60%以上投标企业中选 [12] 科技行业 - 英伟达股价于10月29日上涨超5%，盘中市值达5.13万亿美元，成为史上首家市值突破5万亿美元的公司 [13] - 英伟达CEO表示，Blackwell和Rubin架构芯片在2025年及2026年可带来收入超5000亿美元，是此前Hopper架构芯片收入的5倍 [13] - 英伟达宣布投资10亿美元入股诺基亚，双方将加速AI-RAN创新及下一代AI原生移动网络和基础设施的开发部署 [13] 美国货币政策 - 美联储于10月29日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，此为2024年9月以来第五次降息 [5] - 美联储主席鲍威尔表示12月进一步降息并非确定，政府“停摆”对经济活动构成压力，但其影响在“停摆”结束后将会逆转 [6]

文章核心观点 - 第十一批国家组织药品集中带量采购成功采购55种药品，政策推行7年多来累计有490种药品通过集采进入市场 [1] - 集采政策核心在于通过以量换价降低药价，但关键在于守好药品质量生命线，使其成为人民健康的"守护盾" [1] - 保障药品质量的要求贯穿集采始终，通过严格的质量门槛和全周期监管确保药价下降的同时质量跟得上 [1][2] 集采规模与成效 - 第十一批集采成功采购55种药品 [1] - 7年多来累计有490种质优价宜的常用药、救命药通过集采进入百姓药箱 [1] - 政策通过以量换价挤压不合理的价格水分，为群众看病就医带来实惠 [1] 质量保障措施 - 集采流程进一步收紧药品质量要求，通过科学品种遴选聚焦上市多年、临床使用成熟的"老药" [1] - 优化医疗机构报量方式，使需求与中选结果更好匹配，为药企提供稳定预期促进保质保量供应 [1] - 集采规则提出严格质量门槛，投标企业须具备相应生产经验并通过药品生产质量管理规范符合性检查 [1] - 投标药品在规定时间内不能有违反药品生产质量管理规范记录，确保质量稳定过关的企业才能参与 [1] 后续监管机制 - 药品成功中标并非企业"护身符"，药监部门将对中选药品开展全覆盖监管 [2] - 后期监督检查或抽检出现质量问题的企业将被取消中选资格、列入违规名单并规定时间内禁参集采 [2] - 需要持续强化生产、流通、使用各环节全周期质量监管，医药企业需主动扛起质量安全责任 [2] - 通过流程严管与动态监测双管齐下守好药品质量红线，让惠民红利落到实处 [2]

集采政策进展与规模 - 第十一批国家组织药品集中带量采购于10月27日在上海开标，55种药品采购成功 [1] - 政策推行7年多来，累计已有490种常用药和救命药通过集采进入市场 [1] 集采政策核心目标与成效 - 政策核心是通过以量换价，挤压不合理的价格水分，为群众看病就医带来实惠 [1] - 关键在于守好药品质量这道生命线，让集采药品成为人民健康的守护盾 [1] 集采流程与质量保障机制 - 集采流程收紧药品质量的口袋绳，前期通过科学遴选，聚焦上市多年、临床使用成熟的老药 [1] - 临床使用风险高的品种暂不纳入集采范围 [1] - 优化医疗机构报量方式，使需求与中选结果更好匹配，为药企提供稳定预期 [1] 集采投标规则与质量门槛 - 集采规则并非简单的价低者得，新一批集采提出严格质量门槛 [1] - 投标企业必须具备相应生产经验，且投标药品应通过药监部门药品生产质量管理规范符合性检查 [1] - 企业需在规定时间内没有违反过药品生产质量管理规范，确保拥有实际生产经验和质量稳定 [1] 中选后监管与企业责任 - 药品成功中标并非药企护身符，药监部门将对中选药品开展全覆盖监管 [2] - 若企业在后期监督检查或抽检中出现质量问题，将直接取消中选资格并被列入违规名单 [2] - 违规企业将在规定时间内不能再参加集采 [2] - 需要持续强化全周期质量监管，对药品生产、流通、使用各环节严格把控 [2] - 医药企业需主动扛起责任，将药品质量安全作为生命线 [2]

集采政策进展 - 第十一批国家组织药品集中带量采购成功采购55种药品 [1] - 政策推行7年多来累计有490种常用药和救命药通过集采进入市场 [1] - 集采通过以量换价模式挤压药品不合理价格水分 [1] 集采质量保障机制 - 集采流程进一步收紧药品质量要求 前期通过科学品种遴选聚焦上市多年且临床使用成熟的老药 [1] - 优化医疗机构报量方式使需求与中选结果更好匹配 为药企提供稳定预期促进保质保量供应 [1] - 投标企业必须具备相应生产经验且投标药品需通过药监部门生产质量管理规范检查 [1] - 规定时间内违反过药品生产质量管理规范的企业不能参与投标 [1] 中选药品监管体系 - 药监部门对中选药品开展全覆盖监管 后期检查出现质量问题将直接取消中选资格 [2] - 质量不合格企业将被列入违规名单并在规定时间内不能再参加集采 [2] - 需要强化药品生产流通使用各环节的全周期质量监管 [2] - 医药企业需主动将药品质量安全作为生命线 [2]

政策背景与全国推广 - 国家医保局于2024年5月发文，首次在国家层面鼓励村卫生室、民营医疗机构和零售药店参加药品集采，为集采向基层延伸奠定基础 [1] - 江西省率先响应并出台方案，将集采药品进“零售药店、民营医疗机构、村卫生室”举措凝练为行业通行的“三进” [1] - 浙江省、广东省、大同市等多省市接连发布方案，推动集采药品进基层医疗机构、民营医疗机构和零售药店，政策落地范围持续扩大 [1] 政策成效与市场激活 - 江西省实践显示，截至2025年9月30日，全省医保定点医药机构自愿申请参加覆盖率达73.6%，覆盖产品数、采购量和采购金额显著增长 [2][3] - 具体数据为：覆盖产品数较2024年底增加28.43%，品种采购量增加258.37%，采购金额增加277.58% [4] - “三进”品种已纳入586家企业的670个品种1974个产品，在省平台总交易数量2.46亿片/粒/袋/支，交易金额1.94亿元 [4] - 其他地区如安徽省“三进”目录达1612个药品，重庆市第三批清单品规数量达3586个，显示基层用药市场被进一步激活 [4] 企业面临的机遇与挑战 - 药企需根据多元化终端需求调整生产规模和产品结构，并确保药品能及时、足量供应至基层，对物流配送和库存管理提出更高要求 [5] - 市场竞争加剧导致产品同质化现象可能更严重，企业利润空间受到压缩 [5] - 企业应加强成本控制、注重产品创新和差异化、加大研发投入，并优化配送渠道以加强与基层医疗机构和零售药店的合作 [5] 地方政策细化与目标 - 江西省目标在2025年底使“三进”单位覆盖率达70%以上，2026年底达80%以上，并更新药品品种、推动平台采购 [6] - 大同市要求民营三级医疗机构配备集采药品80种，其他民营医疗机构和零售药店各50种，清单将实行动态调整 [6] - 广东省以心脑血管、消化系统等常见病慢性病用药为重点，确定“三进”药品参考目录并实施动态更新 [7] 价格管理规则 - 江西省规则为：公立医疗机构执行药品“零差率”销售，民营医疗机构售价不得高于中选价，零售药店可顺加不超15%销售 [7] - 大同市规则为：公立基层医疗机构按中选价销售，民营医疗机构和零售药店售价不得高于中选价，均需设置集采药品销售专区 [7] 政策落地存在的堵点 - 部分医疗机构执行落实不到位，医务人员用药习惯难改变，对集采品种存在顾虑，医疗机构与配送企业利益关联导致采购积极性不高 [8] - 零售药店因缺乏补偿机制、不报量不考核导致采购动力不足，监管考核机制不健全，对线下采购缺乏动态监测和刚性约束 [8] - 政策设计未充分考量民营医院、药店等市场主体的经营困境，集采药利润微薄但未配套补贴或预留合理利润空间，削弱其参与动力 [9] - 药品质量疗效是核心问题，若疗效不达标则无法满足患者需求，监管罚款合理性、医保支付兑付效率等问题也影响机构参与意愿 [9]

集采规则核心原则 - 第11批国家药品集采正式启动，规则制定遵循“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则 [1] - 集采旗帜鲜明地反对过度内卷，旨在保障药品质量并满足群众多层次用药需求 [1][15] 稳临床措施 - 医疗机构报量可具体到厂牌，本次集采中77%的报量按具体厂牌进行，23%按通用名报量，以提高临床需求与供应的匹配度 [2][3] - 全国共46359家医药机构参与报量，新增“未入围复活”机制，满足特定条件的企业可获得中选资格以进一步匹配医院报量结果 [3] 原研药参与情况 - 本次集采的55个品种中，有25个品种有原研药（参比制剂）参加，其报量份额约为30% [4] - 医疗机构报量的60%至80%作为约定采购量由企业竞争，剩余部分由医疗机构自主选择，患者仍可选择原研药 [5] 带量采购比例规则 - 一般药品的带量比例为80%，但对糖皮质激素、抗菌药物等重点监控药品，带量比例下降10-20个百分点至60-70% [6] - 带量比例根据全国实际中选企业数量进行动态调整，例如当企业数≥4家时，大部分品种的带量比例为70%-80% [7] 药品质量与生产资质要求 - 对投标企业质控提出更高要求，申报药品的生产线需在2年内不违反药品GMP要求，且企业需具备2年以上同类型制剂生产经验 [8][9] - 规则从考察“投标药品”扩展到考察“投标药品的生产线”的GMP合规性，以更完整地反映企业质控能力 [9][11] 反内卷与价格形成机制 - 优化最高有效申报价形成规则，取“非集采挂网加权平均价的5折”和“省级集采最高中选价”两者的低值 [16] - 保留价差“熔断”机制，但锚点不再简单选用最低报价，而是将“最低报价”与“入围均价的50%”取高值，以防止异常低价导致的过度内卷 [17][18][19] - 要求报价低于“锚点价格”的中选企业对其报价的合理性作出声明，解释具体成本构成 [21] 行业竞争格局 - 本次集采的55个品种平均每个有15家企业竞争，有3个品种的企业数超过40家，最多达45家，竞争格局白热化 [19][20] - 规则提高投标企业资质要求，预计将强化市场资源向头部企业集中的趋势，对仿制药中小企业构成生存压力 [10]

集采规则变化 - 强调"集采非新药，新药不集采"以保护行业创新积极性 协议期内的国谈品种及竞价准入医保第一年的药品明确不纳入集采 [1] - 创新药因研发周期长成本高通过医保谈判进入报销 协议期内不降价保证合理回报 对上市时间长竞争激烈的品种进行带量采购 [1] - 临床用药特点被充分考虑 窄治疗窗药物、高风险替换及不良反应多的药品未纳入集采 [1] - 选择2024年采购金额超1亿元的药品进行集采 提高规模效益同时给企业更长时间培育市场 [1] 报价机制优化 - 不以最低价为参考 优化价差控制锚点规则避免异常低价淘汰正常报价企业 [2] - 增加未入围企业"复活"机制 主流厂家药品可通过主动降价获得中选资格 引导理性竞争 [2] - 要求所有投标企业承诺不低于成本报价 最低报价中小企业需解释合理性 防止恶性低价竞争 [2] 用药可及性提升 - 按厂牌报量尊重临床需求 提高药品可获得性 [3] - 鼓励药店参与报量拓宽销售渠道 使群众更便捷购买质优价宜药品 [3] - 儿童药品获特殊独立分组 有助于提升儿童用药可及性 [3]

A股市场表现 - 7月15日A股三大指数涨跌分化，沪指跌0.42%至3505点，深成指涨0.56%至10744.56点，创业板指涨1.73%至2235.05点 [2][3] - 沪深两市成交额1.61万亿元，较前一交易日放量1533亿元 [2] - AI硬件股集体大涨，CPO、液冷服务器、AI智能体、游戏等板块领涨，煤炭、电力、油气等板块跌幅居前 [2] - 全市场超4000只个股下跌，个股呈现普跌格局 [2] 隔夜外盘动态 - 美股三大股指涨跌不一：道指跌0.98%至44023.29点，标普500跌0.4%至6243.76点，纳指涨0.18%至20677.8点 [4] - 欧洲三大股指全线下跌：英国富时100跌0.66%至8938.32点，法国CAC40跌0.54%至7766.21点，德国DAX跌0.42%至24060.29点 [4] - 国际油价下跌：WTI原油跌0.69%至66.52美元/桶，布伦特原油跌0.72%至68.71美元/桶 [4] 医药行业集采动态 - 第十一批国家药品集采启动，55个品种纳入报量范围，采购规则强调"稳临床、保质量"原则 [5] - 集采范围限定为过专利期的成熟药品，创新药及年采购额低于1亿元的品种被排除 [5] - 新增对企业质量管控能力要求，药监部门将对中选企业实施检查和抽检全覆盖 [5] - 国元证券认为医药细分赛道集采影响已出清，行业集中度提升将加速 [6] 技术出口政策调整 - 商务部调整《中国禁止出口限制出口技术目录》，新增电池正极材料制备技术限制条目 [6] - 涉及磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等正极材料技术，以及锂辉石提锂等5项锂提取技术 [6] - 删除3项建筑技术条目，促进建筑技术成果全球共享 [6] 科技产业动态 - 中方回应美批准英伟达对华销售AI芯片，反对将科技经贸问题政治化 [7] - 工信部拟制定移动电源强制性国标，涵盖锂电池安全、生产工艺等要求 [8] - 爱建证券认为移动电源市场将进入品牌集中阶段，龙头公司受益安全性溢价 [8] 主力资金流向 - 主力净流入前五行业：互联网服务（29.32亿）、计算机设备（7.44亿）、汽车整车（5.86亿） [11] - 主力净流出前五行业：专用设备（-26.09亿）、小金属（-25.62亿）、电力行业（-24.69亿） [11] - 个股方面，利欧股份获主力净流入13.39亿（净占比39.84%），北方稀土遭净流出7.93亿 [14][15] 机构观点与公司公告 - 中金公司指出6月金融数据改善，M1增速环比止跌反映政策效果 [13] - 国盛证券认为AI行情将带动光模块、PCB等硬件需求激增 [13] - 中际旭创上半年净利预增53%-87%，金力永磁预增151%-180% [13] - 伯特利拟1.98亿元投资合伙企业布局人形机器人领域 [13]