行业整体态势 - 当前汽车板块处于淡季弱势表现，但市场对销量悲观预期反馈逐步钝化，悲观预期见底 [1] - 结构性看好反内卷及出海预期改善，自动驾驶政策催化落地，人形机器人特斯拉V3临近推出节点 [1] - 2026年汽车以旧换新政策支撑内需，商用车或更为受益 [1] - 结构性看多端侧AI（无人驾驶及机器人）商业化0-1突破带来估值弹性 [1] 自动驾驶领域 - 2026年有望成为无人驾驶商业化元年，政策宽松预期强化 [1] 人形机器人领域 - 人形机器人板块进入基本面兑现阶段，后续需关注一系列量产节点 [1] 商用车领域 - 2026年补贴政策全额延续，看好内需托底与出口放量继续支撑行业景气 [1] 相关金融产品 - 香港汽车ETF（520720）跟踪的是港股通汽车指数（931239） [1] - 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件及智能驾驶等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数重点配置新能源与智能化相关方向，以反映港股市场汽车产业链相关上市公司证券的整体表现 [1]

2026年汽车以旧换新政策影响 - 2026年汽车以旧换新政策在年前落地，有助于稳定市场预期并提振第一季度销量 [1] - 政策核心调整在于从定额补贴转向根据车价按比例补贴，最高补贴额与2025年对齐，此举有望对2026年第一季度内需形成有力支撑 [1] - 按车价比例补贴的方式有助于提升车价中枢并修复行业利润 [1] 乘用车板块展望 - 持续看好自主乘用车在智能化、高端化、强势新车周期以及新能源出海方面的头部车企 [1] - 政策调整有望对乘用车板块的利润修复提供支持 [1] 商用车板块景气度分析 - 年末重卡和客车行业有望延续高景气度 [1] - 重卡方面，国内补贴效果持续显现，叠加次年政策切换驱动部分需求前置，以及非俄出口高增速延续，预计年底前行业维持较高景气 [1] - 2026年，国内国四、国五车辆自然报废叠加出口高增长，预计可支撑重卡行业总量保持在110万辆以上的高位，且传统能源基盘有望保持稳定 [1] - 客车方面，随着新能源公交补贴落地，叠加出口旺季来临，年底前客车内销和出口有望进一步放量 [1] 重点公司与投资机会 - 重点公司年内仍有估值上行空间及业绩超预期的机会 [1] 香港汽车ETF（520720）概况 - 香港汽车ETF（520720）跟踪港股通汽车指数（931239） [2] - 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件等汽车产业的上市公司证券作为样本，以反映相关领域整体表现 [2] - 指数聚焦于智能驾驶与新能源汽车领域，成分股主要集中在汽车板块，具有高成长性和国际化特征 [2]

行业核心观点与投资机会 - 国海证券指出2026年汽车行业结构存在投资机会 行业及产业链仍处于大的技术变革周期中 [1] - 具体看好自主品牌高端化升级、智能化加速渗透以及具身智能量产落地带来的机会 [1] 具体看好的细分领域 - 看好自主高端化带来的机会 [1] - 看好重卡产业链盈利加速 [1] - 看好智能化核心硬件放量、座舱价值量提升以及robotaxi加速推广 [1] - 看好人型机器人头部厂商的潜在供应链机会 [1] - 看好具备强阿尔法的个股零部件机会 [1] 相关投资工具：香港汽车ETF - 香港汽车ETF（520720）跟踪港股通汽车指数（931239） [1] - 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件及智能驾驶等新兴领域的上市公司证券作为样本 [1] - 该指数具有高研发投入和成长性特点 [1] - 指数中整车板块权重占比超过60% 展现了较强的市场弹性和国际化特征 [1] - 该ETF可通过A股账户直接交易 无需开通港股通权限 [1]

中欧电动汽车反补贴案进展 - 中欧双方就欧盟对华电动汽车反补贴案达成框架共识，决定转向建设性的“最低价格承诺”机制，取代高额关税措施 [1] - 该机制将降低中国电动汽车企业在欧盟市场的关税负担，有利于提升其在欧洲市场的盈利能力和竞争力 [1] - 这将为中国电动汽车企业开拓欧洲市场提供实质性支持 [1] 香港汽车ETF（520720）产品概况 - 香港汽车ETF（520720）连续4日迎资金净流入 [1] - 该ETF跟踪港股通汽车指数（931239），该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件及智能驾驶等新兴领域的上市公司证券作为指数样本 [1] - 该指数具有高研发投入和成长性特点，整车板块权重占比超过60%，展现了较强的市场弹性和国际化特征 [1] - 香港汽车ETF（520720）可通过A股账户直接交易，无需开通港股通权限，解决了普通投资者缺少投资工具的痛点 [1]

2026年汽车以旧换新政策分析 - 2026年汽车以旧换新政策核心调整在于补贴方式从定额补贴转向根据车价按比例补贴 最高补贴额与2025年补贴对齐 [1] - 政策在年前落地有利于稳定市场预期 有望对2026年第一季度内需形成有力支撑 [1] - 按车价比例补贴有助于提升车价中枢并修复行业利润 [1] 商用车行业展望 - 重卡行业受益于国内补贴效果持续显现及非俄出口高增速延续 2026年销量预计超115万台 [1] - 新能源渗透率预计在30%至35%之间 同比提升3至8个百分点 [1] - 客车行业随着新能源公交补贴落地 叠加出口旺季来临 内销、出口有望进一步放量 2026年大中客销量预计同比增长10%以上 [1] - 在政策延续下 重卡、客车两大板块有望持续受益于政策托底内需及出海景气 [1] 香港汽车ETF (520720) 概况 - 香港汽车ETF跟踪的是港股通汽车指数 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件生产及相关服务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数重点覆盖电动化与智能化转型企业 [1] - 通过高权重配置整车制造板块 该指数全面反映港股市场汽车产业链的整体表现与发展趋势 [1]

香港汽车ETF市场表现 - 1月9日，香港汽车ETF（520720）上涨超过0.6%，市场关注点在于政策与行业转型前景 [1] 行业政策动态 - 2026年“两新”政策将继续实施汽车报废更新和置换更新补贴，补贴方式由定额补贴调整为按车价比例补贴 [1] - 具体补贴比例为：新能源乘用车报废补贴可达车价的12%，最高2万元；置换补贴为车价的8%，最高1.5万元 [1] - 工信部等四部门联合印发《汽车行业数字化转型实施方案》，提出到2027年数智技术深度应用，2030年行业整体数智化达到较高水平 [1] 行业趋势与展望 - 预计2025年底乘用车同比增速可能下行 [1] - 2026年在政策退坡预期下，高端市场表现预计相对更好 [1] - 看好自主品牌在高端化方面的突破 [1] 香港汽车ETF产品信息 - 香港汽车ETF（520720）跟踪港股通汽车指数（931239） [1] - 该指数从港股通范围内选取主营业务涉及整车制造及汽车相关产业的上市公司证券作为样本 [1] - 指数覆盖电动乘用车、智能驾驶等前沿领域，高度聚焦汽车板块，重点反映行业电动化与智能化的发展趋势 [1]

行业政策与市场前景 - 2026年以旧换新政策落地，港股通汽车行业景气度向上 [1] - 短期行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下2026年第一季度乘用车景气度复苏 [1] - 政策全面利好汽车板块，行业景气度有望持续提升 [1] 乘用车板块 - 坚定看好乘用车板块 [1] - 全年维度国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股 [1] - 出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企 [1] 商用车板块 - 重卡政策超预期，补贴力度延续2025年金额 [1] - 预计2026年重卡内销有望兑现乐观情形的80万至85万辆，同比增长3% [1] - 客车政策略超预期，市场此前预期补贴退坡但实际延续 [1] - 预计2026年公交销量4万台，同比增长5% [1] 摩托车板块 - 摩托车大排量及出口持续高景气 [1] - 预计2026年行业总销量1938万辆，同比增长14% [1] - 其中大排量摩托车销量126万辆，同比增长31% [1] - 摩托车出口83万辆，同比增长50% [1] 相关金融产品 - 香港汽车ETF（520720）跟踪港股通汽车指数（931239） [1] - 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件及智能驾驶等业务的上市公司证券作为样本 [1] - 重点关注电动化和智能化领域具有高成长性的企业，以反映汽车产业相关上市公司证券的整体表现 [1]

市场表现 - 港股汽车概念股整体走强，其中地平线机器人-W股价上涨超过8%，小鹏汽车-W股价上涨超过7%，理想汽车-W股价上涨超过3% [1] - 受相关股票盘面影响，港股汽车主题交易所交易基金普遍上涨约3% [1] - 具体来看，港股通汽车ETF（159323）上涨0.038元，涨幅3.08%至1.273元；港股汽车ETF（520600）上涨0.035元，涨幅2.93%至1.228元；港股汽车ETF（159210）上涨0.028元，涨幅2.85%至1.010元；香港汽车ETF（520720）上涨0.025元，涨幅2.83%至0.909元；港股汽车ETF基金（159237）上涨0.028元，涨幅2.74%至1.050元 [2] 行业驱动因素 - 智能化技术加速落地，部分车企凭借在智能驾驶与智能座舱领域的领先技术，正处于新产品周期与技术升级周期共振的阶段，有望推动销量持续增长 [2] - 政策层面持续支持汽车消费，为行业提供助力 [2] - 新能源汽车的市场渗透率在不断提升，为整车企业提供了广阔的市场增长空间 [2]

政策影响分析 - 《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》有望推进“反内卷”进程，规范国内汽车行业价格竞争，减缓价格战 [1] - 该政策有望改善整车企业和经销商的利润率，其中近年盈利能力下滑较多的经销商有望得到更大幅度提升 [1] - 《指南》要求企业以生产成本为基础、市场供求为导向定价，并对整车销售、金融服务等环节实行全链条价格行为管理 [1] - 《指南》要求尊重汽车经销商自主定价权，遵循公平交易、平等协商的原则 [1] - 对强势的整车企业价格行为进行规范，有望改善整个产业链的价格生态 [1] - 对直接接触消费者的经销商价格行为进行规范，有望改善汽车产业链的市场形象 [1] - 结合以旧换新政策的推进，预计车企和经销商的内销业务盈利能力都有望得到一定程度的修复 [1] 投资工具介绍 - 香港汽车ETF（520720）跟踪的是港股通汽车指数（931239） [2] - 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件及智能驾驶等新兴领域的上市公司证券作为样本 [2] - 该指数具有高研发投入和成长性特点，整车板块权重占比超过60%，展现了较强的市场弹性和国际化特征 [2] - 香港汽车ETF（520720）可通过A股账户直接交易，无需开通港股通权限 [2]

文章核心观点 - 星途ET5车型的上市标志着中国车企在可规模化部署的顶级智能驾驶技术上取得关键里程碑，其搭载的城区辅助驾驶系统在反应速度和驾驶策略上具备显著优势 [1] - 自动驾驶代表企业文远知行和小马智行的资本市场动态及业绩，反映了港股通汽车行业在智能化、电动化转型中的积极进展 [1] - 香港汽车ETF（520720）及其跟踪的港股通汽车指数（931239）重点覆盖智能驾驶和新能源汽车领域，旨在反映港股汽车产业高成长性企业的整体表现，该指数兼具科创属性与市场弹性 [1] 行业与产品进展 - 11月全球首搭地平线HSD及J6P车型星途ET5正式上市 [1] - 星途ET5搭载的城区辅助驾驶系统标志着中国车企拥有可规模化部署的顶级智驾底座，成为中国智能辅助驾驶体验迈向普及的关键里程碑 [1] - 该车型能以百毫秒级超低时延实现"超人反应"，较人类平均反应速度提升42% [1] - 该系统基于"类人思考"的防御性驾驶策略提前规避风险 [1] 资本市场与指数概况 - 自动驾驶领域代表企业文远知行和小马智行登陆港交所及业绩表现，反映出港股通汽车行业在智能化、电动化转型中的积极进展 [1] - 香港汽车ETF（520720）跟踪的是港股通汽车指数（931239） [1] - 该指数从港股通范围内选取涉及整车制造、零部件等业务的上市公司证券作为指数样本 [1] - 指数重点覆盖智能驾驶和新能源汽车领域，以反映港股汽车产业高成长性企业的整体表现 [1] - 该指数兼具科创属性与市场弹性，凸显新能源汽车产业链的进攻性特征 [1]