相比之下，上海黄金交易所会员单位渠道的实物金条销售并不受此次增值税变动的影响，11月表现依然稳健，但仍不足以抵消金饰需求板块的疲软。我 们认为投资需求的强劲动力来源于：此前带有投资目的的金饰消费者转向金条与金币，因为购买金饰现在需面临额外税负；地缘政治风险升温以及A股 回调双双推升避险需求；金价持续走强；中国人民银行持续的购金公告。 智通财经APP获悉，世界黄金协会发布《中国黄金市场月度评论》，其中提到，近期发布的增值税调整加速了金饰行业的整合，且目前已对金饰消费产 生了一定负面影响，并可能在短期内继续冲击金饰销售。但该协会相信，此举将通过淘汰财务实力和产品竞争力较弱的门店，使得行业结构更合理、发 展更健康，并促进市场回归对金饰"珠宝"属性的专注和创新。 世界黄金协会表示，11月，投资者对美联储12月降息的预期升温等因素推高了金价。以美元计价的伦敦LBMA午盘金价在11月上涨4.5%，以人民币计价 的上海SHAUPM午盘金价上涨3%(图1)，人民币对美元升值以及国内需求的温和走弱限制了后者涨幅。2025年年初至今，人民币金价与美元金价回报率 分别扩大至54%和61%。 图1：11月全球金价持续攀升 上海金SH ...

工商银行个人贵金属业务调整 - 工商银行于12月15日发布公告，宣布自12月19日起清理个人贵金属“三无账户”，即无持仓、无库存、无资金的账户，并将批量转出保证金账户余额 [1] 行业监管与调整趋势 - 工商银行的行动并非孤立事件，建设银行、邮储银行等大型银行此前也已开始清理杠杆类T+D业务和长期不用的睡眠账户 [6] - 宁波银行于9月底宣布停办个人贵金属现货买入业务，并要求客户卖出，对三个月无操作的账户强制解约 [8] - 多家银行相继行动，表明整个银行业正在对个人贵金属业务进行方向性调整 [8] - 银行理财经理透露，当前监管趋严，尤其是对能撬动数倍资金的杠杆业务，因其风险过高 [8] - 上海黄金交易所在近两个月内已发布两次风险提示，为银行的业务调整提供支持 [10] - 预计明年监管可能更严，或将实行“风险评级+交易限额”的双重管控措施，高风险贵金属交易的门槛将越来越高 [25] 业务调整的具体内容与影响 - 此次清理并非一刀切，主要针对无实际交易的空账户，而实物金条、积存金等低风险产品仍可正常办理 [10] - 银行此举旨在引导投资者远离高风险的杠杆交易，转向实物黄金、积存金等稳健型产品 [18] - 对于普通投资者而言，投资黄金的路径将更清晰，转向以保值、安全为目标的长期资产配置 [18][27] 市场背景与风险考量 - 黄金价格在近期创下历史新高，例如10月20日现货黄金价格达到4381.29元/克 [4] - 金价波动剧烈，上个月单日最大波动幅度达到3%，高杠杆账户极易因此穿仓 [12] - 银行在黄金价格处于高位时收紧业务，是出于风险控制的主动行为，旨在提前防范客户爆仓及可能引发的纠纷 [12][14][24] - 全球央行持续增持黄金，2024年上半年买入量同比增加20%，表明专业机构仍看好黄金的长期价值 [22] 对投资者的建议与未来展望 - 投资者应尽快检查个人贵金属账户，特别是在12月19日银行自动清理前，处理无持仓、未使用的账户，以避免因价格波动或手续问题造成损失 [19][30] - 投资黄金应通过银行、金交所等正规渠道，避免参与地下炒金平台 [24] - 黄金的投资价值逻辑未变，但方式在变，将其作为长期资产配置的一部分，采用每月小额买入的“傻瓜式”投资法以平摊成本，是更适合普通大众的策略 [27][28] - 美元信用因美国债务突破38万亿美元而可能受到影响，配置黄金可作为家庭资产的避险手段 [23]

时间线拉回至2022年，多家银行纷纷发布"停新"公告，一场由银行主导的"贵金属业务收缩潮"悄然展 开，调整靶心直指加杠杆的个人炒金业务。 如今银行清理休眠账户不仅是对当年收缩业务的延续，也意味着个人通过银行渠道杠杆炒金的时代正式 落幕。 严控个人杠杆炒金，源于监管要求。2021年底，多部门联合发文，明确要求金融机构审慎开展与个人客 户的衍生品交易。此前，类似"原油宝"的事件已敲响警钟，监管要求银行严格落实投资者适当性管理， 既是合规要求，也是对投资者权益的主动保护。 随着银行近期密集发布公告，个人贵金属业务再度成为热议话题。 近日，工商银行发布调整代理上海黄金交易所（以下简称"上金所"）个人贵金属交易业务公告，清理长 期不活跃的"三无"客户，并将保证金账户余额直接转回结算账户。 工行并非孤例。早前，也有部分国有大行、股份制银行、城商行发布类似公告，部分银行甚至直接停办 代理上金所个人贵金属业务。 银行渠道的便捷性，更是让这场杠杆狂欢触手可及，不少人沉浸在"低本金撬动高收益"的想象里，却忽 略了杠杆背后的风险深渊。 清理杠杆炒金通道，并不意味着个人投资者失去参与贵金属市场的机会。银行积存金业务、黄金ETF、 实 ...

严控个人杠杆炒金，源于监管要求。2021年底，多部门联合发文，明确要求金融机构审慎开展与个人客 户的衍生品交易。此前，类似"原油宝"的事件已敲响警钟，监管要求银行严格落实投资者适当性管理， 既是合规要求，也是对投资者权益的主动保护。 一方面，杠杆交易的高波动性可能通过银行渠道传导至金融体系；另一方面，普通投资者对衍生品风险 的认知不足，导致非理性投资行为频发。 曾几何时，杠杆炒金是个人投资者眼中的"财富捷径"，以小博大的规则、金价波动的红利，编织出一个 个快速增值的幻梦。 银行作为"中间商"简化入场流程，让用户通过现货实盘和延期交易参与市场。现货实盘要求100%保证 金，风险相对可控；但延期交易引入杠杆，支持多空双向操作，风险如影随形。 银行渠道的便捷性，更是让这场杠杆狂欢触手可及，不少人沉浸在"低本金撬动高收益"的想象里，却忽 略了杠杆背后的风险深渊。 【#银行杠杆炒金告别个人时代# 】#严控个人杠杆炒金# 随着银行近期密集发布公告，#个人贵金属业务 #再度成为热议话题。 近日，工商银行发布调整代理上海黄金交易所（以下简称"上金所"）个人贵金属交易业务公告，清理长 期不活跃的"三无"客户，并将保证金账户余额 ...

曾几何时，杠杆炒金是个人投资者眼中的"财富捷径"，以小博大的规则、金价波动的红利，编织出一个 个快速增值的幻梦。 随着银行近期密集发布公告，个人贵金属业务再度成为热议话题。 近日，工商银行发布调整代理上海黄金交易所(以下简称"上金所")个人贵金属交易业务公告，清理长期 不活跃的"三无"客户，并将保证金账户余额直接转回结算账户。 工行并非孤例。早前，也有部分国有大行、股份制银行、城商行发布类似公告，部分银行甚至直接停办 代理上金所个人贵金属业务。 时间线拉回至2022年，多家银行纷纷发布"停新"公告，一场由银行主导的"贵金属业务收缩潮"悄然展 开，调整靶心直指加杠杆的个人炒金业务。 如今银行清理休眠用户不仅是对当年收缩业务的延续，也意味着个人通过银行渠道杠杆"炒金"的时代正 式落幕。 严控个人杠杆炒金，源于监管要求。2021年底，多部门联合发文，明确要求金融机构审慎开展与个人客 户的衍生品交易。此前，类似"原油宝"的事件已敲响警钟，监管要求银行严格落实投资者适当性管理， 既是合规要求，也是对投资者权益的主动保护。 一方面，杠杆交易的高波动性可能通过银行渠道传导至金融体系；另一方面，普通投资者对衍生品风险 的认知 ...

在阅读文章前，辛苦您点下"关注"，方便讨论和分享。作者定会不负众望，按时按量创作出更优质的内容。 前言 各位朋友好，我是你们身边一位热衷于追踪国际动态的小编。最近，一则重磅消息牵动了全球的目光：在来自美国与俄罗斯的双重压力之下，乌克兰出人意 料地拒绝签署那份备受瞩目的28点和平协议。泽连斯基总统的"强硬到底"，仿佛一记突如其来的变奏，打乱了特朗普团队精心编排的"和平剧本"。 这场牵一发而动全身的地缘政治博弈，实则是美国、乌克兰、欧洲与俄罗斯四方利益的激烈缠斗。而在风云激荡的局势之下，一个古老的问题再次浮现：作 为经典避险资产的黄金，我们此刻是该果断买入，还是谨慎观望？本文将为您层层剖析这场四方角力的核心逻辑，试图为普通人的投资决策提供一份清晰的 参考。 俄乌四方博弈，一盘错综复杂的棋局 或许你未曾深想，特朗普政府抛出的那份28点和平方案，其本质是一份要求乌克兰"以领土换和平"的单方面让步计划。方案的核心条款直指乌东领土的归属 与乌克兰军队的削减，而作为交换的美方安全承诺，更像是对俄罗斯既得军事成果的一种变相承认与"安抚"。 至此，四方博弈的核心矛盾已清晰浮现：美国想主导一场快速的收尾；欧洲要竭力保住与俄罗斯之 ...

文章核心观点 - 黄金市场传统定价框架已被打破 新动能支撑下金价仍有上行空间 高金价对产业链不同环节带来机遇与挑战 [1][8] 市场定价逻辑变迁 - 黄金市场已进入新范式 传统由实际利率或美元主导的定价逻辑已被打破 [2][9] - 金价突破千美元整数关口所需时间从几十年缩短到几个月 呈现“易上难下”特征 [2][9] - 地缘政治 全球央行重塑储备资产 黄金与风险资产时而同步的“新常态”共同构建了更复杂的定价模型 [2][9] 2026年金价展望 - 在货币政策预期与宏观不确定性共同推动下 2026年金价仍将延续强势态势 [6][13] - 金价有望在2026年上半年挑战每盎司4750美元的新高 [6][13] - 随后走势可能趋于温和 但仍能在4500美元/盎司的位置构成强势支撑 [6][13] 高金价对产业链的影响 - 金价上涨带动投资类黄金产品消费快速增长 回购金业务同步升温 实体企业享受到市场红利 [3][10] - 高金价同时使产业链面临交易成本上升 利润空间承压的挑战 [3][10] 金融机构的角色与产品策略 - 商业银行角色正从简单的产品提供商向综合服务方案解决者转变 [4][11] - 创新“黄金租赁”及跨境金库网络可助力企业进行全球资源调配 风险管理和融资 凸显黄金在跨境金融中的媒介作用 [4][12] - 在“资产荒”与不确定性交织的市场中 黄金的长期配置价值凸显 建议投资者克服“择时”冲动 将黄金作为长期资产配置的压舱石 [4][12] - 预计2026年 积存金与黄金ETF仍将是国内个人与机构配置的主流方向 实物金条则有利于长期持有 [4][12] - 建议企业将黄金视为对冲经营周期风险的战略性金融工具 为整体经营建立财务缓冲 [4][12]

地缘政治博弈态势 - 特朗普提出28点和平协议 核心内容涉及乌东地区领土交割和军队削减 以换取美国的安全保障 并给出11月27日前回应的最后通牒 [3] - 泽连斯基拒绝签署该协议 欧洲国家推出自己的和平方案 反对乌克兰强行割让领土和过度削减军力 [5] - 四方博弈核心矛盾在于 美国希望尽快结束战争 欧洲想保住缓冲地带 乌克兰坚守底线 俄罗斯稳坐钓鱼台 短期内实现全面和平可能性小 冲突冻结或长期化是大概率事件 [7] - 美乌会谈后局势出现微妙变化 乌克兰可能在克里米亚现状或乌东部分边界问题上妥协 但坚决反对全面割让 特朗普态度软化 承认28点计划可动态调整 [7] 黄金投资逻辑分析 - 黄金是全球公认的避险资产 当大国博弈升级、货币体系信用遭怀疑时 其避险作用就会显现 [9] - 只要俄乌冲突未完全解决 全球金融市场波动性保持高位 在投资组合中配置5%-10%的黄金 能有效对冲地缘风险 平滑资产波动 [11] - 需警惕短期回调风险 若俄乌冲突超预期达成全面和平协议 全球风险偏好提升 资金可能流向股市等风险资产 导致金价短期下跌 [11] - 由于四方博弈复杂性 全面和平概率非常低 更可能是冲突冻结或长期化 因此即使回调 其影响也是短暂的 [13] - 支撑黄金价格的长期核心因素包括全球货币环境 市场普遍预期美联储加息周期即将结束 未来降息可能导致美元走弱 从而推动金价上涨 [13] 黄金投资策略建议 - 黄金的正确投资方式是配置而非投机 操作上不需要盲目追高 可以等待回调时分批买入或采用定投方式平摊成本 [13] - 选择黄金投资工具时 优先考虑流动性好、成本低的黄金ETF 若有长期配置需求 可考虑购买实物金条 但要避免高杠杆衍生品 [15] - 黄金仓位应控制在投资组合的5%-10%之间 避免过度重仓 [15]

黄金市场近期表现与驱动因素 - 国际金价近期大幅上涨，已冲破4200美元/盎司，市场出现华尔街喊出5000美元/盎司的目标价 [1] - 市场出现“全民炒金热”现象，散户参与度显著提高 [1] 金价上涨的短期驱动因素 - 美联储12月降息预期是短期主要推手，市场预期概率从一周前的50%飙升至近90% [2] - 全球央行作为“聪明钱”持续购金，2024年购买量超过1000吨，已连续三年疯狂买入 [5] - 地缘政治风险（如俄乌冲突、中东局势不稳）以及美国高达38万亿美元的债务，共同推升了黄金的避险需求 [5] - 市场情绪和羊群效应显著，散户与机构越涨越抢，技术分析失效，情绪主导市场 [5] 金价上涨的长期结构性逻辑 - 黄金的角色正在转变，从抗通胀和避险资产，转变为全球经济格局重构中的“硬通货新锚” [7] - 主要经济体债务高企，例如美国政府债务占GDP比例超过130%，日本超过250%，长期存在货币贬值压力，凸显黄金价值 [7] - 黄金供给受限，全球黄金产量自2018年见顶，新探明储量连续五年下降，且开采成本因环保法规趋严而上升 [9] - 黄金需求端持续增长，除投资需求外，科技和工业用途也在增加，加剧了供需紧张局面 [10] 可能引发金价回调的风险信号 - 地缘政治风险突然降温是首要风险信号，当前金价约50%的涨幅依赖地缘风险溢价，局势缓和可能导致避险资金迅速撤离 [11] - 美联储货币政策转向鹰派是第二个风险信号，若通胀反弹导致加息或延长高利率，将推升美债收益率并对金价构成压力 [14] - 市场出现全民炒金的狂热现象是第三个风险信号，当从不关心投资的人都开始参与，往往意味着最后一波跟风资金入场，风险积聚 [14] 对投资者的策略建议 - 对于普通投资者，黄金应作为家庭资产的“压舱石”，而非暴富工具，建议采取每月定投黄金ETF的方式以摊薄成本 [15] - 风险承受能力较低的新手投资者，可选择黄金ETF（流动性好、成本低）或实物金条（规避信用风险，但需考虑存储费） [17] - 进取型投资者若参与黄金股或期货等波动性较大的品种，建议仓位不超过家庭资产的5% [19] - 成功的黄金投资关键在于心态稳健和策略清晰，而非精准预测价格点位 [21]

黄金定价机制 - 黄金作为全球性商品，其价格主要由国际市场如伦敦金和纽约金主导[3] - 国内金价受汇率和基差等因素影响，通常跟随国际金价走势波动[3] - 北京时间晚间9点后欧美市场开盘，金价波动更具决定性，是短线交易者关注的重点时段[3] 投资策略分析 - 一次性抄底策略做法为在判断的低位一次性买入，若精准抄底则利润空间巨大，但风险在于若买在半山腰易引发心态崩溃被迫割肉离场，适合对市场有深刻理解且风险承受能力极强的投资者[4] - 短期波段交易做法为低买高卖赚取差价，操作灵活且短期收益可观，但风险包括买在半山腰被套以及因习惯短线操作在上涨初期卖出错过主升浪，适合有时间盯盘且技术分析能力强的短线高手[4] - 定投式买入并持有策略做法为在相对低位区间分批定期买入并在牛市周期结束前坚定持有，优点包括通过多次买入平滑成本使最终成本接近区间平均价、心态稳定避免踏空或被套牢、牛市中核心是买够量而非买最低点[4] 核心投资逻辑 - 黄金投资需具备国际视野，以国际金价为基准，避免被国内数据的支撑位和阻力位因汇率基差变化瞬间失效所误导[3][4] - 投资者需根据自身风险承受能力匹配策略，其中定投式买入并持有被推荐为普通投资者的最优解[4] - 黄金的抗通胀和避险属性需通过长期持有来体现，短期波动无需过度关注[4]