2025年财务业绩与增长信心 - 全年营收创历史新高，在货币中性下同比增长13%至248亿欧元，营业利润大涨54%至20.6亿欧元，毛利率提升0.8个百分点至51.6% [2] - 第四季度营收同比增长11%至61亿欧元，当季毛利率提升1个百分点至50.8% [2] - 公司宣布于2026年2月初启动不超过10亿欧元的股份回购计划，释放管理层对未来增长的坚定信心 [2] 大中华区市场表现 - 大中华区全年营收同比增长13%至36.2亿欧元，第四季度营收同比增长15%至8.5亿欧元，连续第11个季度实现增长 [3] - 在中国销售的产品中，超过60%为本土设计，95%为中国制造 [5] - 品牌在上海、武汉、佛山等核心商圈布局形象门店，并与滔搏、海澜之家合作拓展门店，预计到2025年底合作门店达700家规模 [8] 业务板块与产品表现 - 运动表现与运动时尚两大板块均实现双位数增长，鞋类收入同比增长超12%，服饰收入增长15% [3] - 以ADIZERO 0系列为代表的跑步业务增长超过30% [3] - Samba、Gazelle、Superstar等经典鞋款和adidas Originals三叶草的运动时尚服饰成为重要增长载体 [3] 运动时尚化趋势与品牌策略 - 全球时尚产业边界模糊，消费者注意力和预算从轻奢品牌转向更具文化态度的运动时尚品牌 [3] - 品牌经历深刻的创意升级，将经典档案元素与当代审美结合 [4] - 运动表现与运动时尚之间不再割裂，二者彼此协同 [12] 本土化与创意升级 - 成功将新中式风格与运动语言融合，推出如带盘扣细节运动服等产品，在国内外市场引发热潮 [4] - 上海创意中心CCS成立20周年，形成独树一帜的创意方法论，本土洞察驱动产品开发 [5] - 通过A.C.E.人才培养项目前瞻性培养新一代本土创意队伍 [7] 市场营销与品牌活动 - 2025年在上海成功举办“贝壳头街区”、“三叶草女孩”限时空间及“POWER OF THREE”时装秀等多次大型营销活动 [7][8] - 2026年2月，三叶草正式任命时尚意见领袖Kendall Jenner为品牌大使，进一步推向时尚趋势定义者位置 [11] - 营销活动破除了市场对品牌依赖个别爆款的质疑，展现出强势的综合品牌影响力 [8] 产品创新与未来增长点 - ADIZERO EVO SL跑鞋以竞速美学成为时尚单品，并亮相上海时装周T台 [9][10] - 跑鞋时尚化趋势蔓延，跑步成为城市社交与风格表达的载体 [10] - 足球领域，在足球时尚化趋势带动下，三叶草客场球衣成为穿搭单品，带来增长红利 [10] 未来展望与战略定位 - 公司预计2026年实现高个位数增长，2027至2028年持续扩大市场份额，2028年营业利润率突破10% [12] - 多家投资机构认为公司凭借产品结构优化、库存健康度改善以及中国市场韧性，具备跑赢行业的能力 [12] - 全球CEO指出，目前的全球增长及在大中华区等市场的成功，证明了品牌战略有效 [14]

体育赛事版权与转播 - UFC与咪咕公司续签多年独家内容与分发合作协议，合作期限延长至2031年，咪咕将继续作为UFC在中国大陆的独家全媒体与办赛合作伙伴，提供包括13场数字赛及30场格斗之夜在内的全部赛事直播、原创节目与赛事库内容 [1] - Netflix与苹果在美国达成了关于一级方程式赛车（F1）的转播协议 [3] 体育营销合作 - CFC国民体能赛与鸿星尔克达成战略合作，双方将共同打造“鸿星尔克CFC国民体能赛”，构建涵盖训练服务、竞赛提升、国家级赛事和装备支持的国民运动促进体系 [5][7] - 中国3C品牌品胜电子与中超成都蓉城足球俱乐部达成2026赛季战略合作，品胜升级为俱乐部官方顶级合作伙伴，双方将基于球迷反馈开发全新联名系列 [9] - 美国职业足球大联盟（MLS）从本赛季起允许各俱乐部在球衣背部下方新增广告位，这是球衣上第四个赞助商位置，该举措将于2026年全明星赛休赛期后生效，旨在为俱乐部增加年度赞助收入 [11] 运动员经纪与代言 - 英国女子网球选手、2021年美网女单冠军艾玛·拉杜卡努转投优衣库，成为其最新全球品牌大使，她自2018年起曾是耐克旗下签约运动员，这是其生涯首次更换主要运动品牌赞助商 [12] - 乒乓球世界冠军林高远与宠物食品品牌美士达成合作，出任百年美士守护大使 [14] 大公司业绩与动态 - 阿迪达斯2025财年全年营收达248亿欧元，同比增长13%，营业利润大增54%至20.6亿欧元，其中跑步业务收入同比增长超30%，大中华区业绩连续十一个季度增长 [15] - 阿迪达斯预计2026年营业利润约为23亿欧元，低于市场预估的26.9亿欧元，受汇率不利变动及美国提高关税影响，其股价在过去12个月累计下跌近40% [15] - 瑞士运动品牌On昂跑2025年净销售额首次突破30亿瑞士法郎，达30.14亿瑞士法郎，同比增长30.0%（按固定汇率计算增长35.6%），毛利率提升至62.8% [17] - On昂跑2025年在亚太地区（包括中国市场）净销售额达5.111亿瑞士法郎（约6.56亿美元），同比增长96.4%（按固定汇率计算增长106.7%），成为核心增长引擎 [17] - 三夫户外因控股子公司上海悉乐未完成2022-2024年累计扣非净利1500万元的业绩承诺，期间累计亏损1.06亿元，已向法院提起诉讼追偿1.21亿元投资补偿款 [17] - 上海悉乐的业绩失败导致三夫户外2024年计提减值、归母净利亏损2149.41万元，公司已于2025年10月拟申请上海悉乐破产清算，相关诉讼案件法院已受理但尚未实质审理 [17]

2025年财务业绩表现 - 2025全年公司全球营收创历史新高，达248亿欧元，在货币中性基础上同比增长13%（剔除Yeezy影响）[1] - 2025全年营业利润同比增长54%，达到20.6亿欧元[1] - 2025全年毛利率提升0.8个百分点至51.6%[1] - 2025年第四季度全球营收61亿欧元，同比增长11%[1] - 2025年第四季度毛利率提升1个百分点至50.8%[1] 分业务与地区增长 - 2025全年运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长[1] - 2025全年鞋类收入同比增长超12%，其中以ADIZERO 0系列为代表的跑步业务收入同比增长超30%[1] - 2025全年服饰业务收入同比增长15%，配饰业务收入同比增长6%[1] - 大中华区作为重要战略市场，业绩连续十一个季度增长[1] - 2025全年大中华区营收36.2亿欧元，同比增长13%[1] - 2025年第四季度大中华区营收8.5亿欧元，同比增长15%[1] 管理层与未来展望 - 集团现任全球首席执行官古尔登的CEO任期延长至2030年12月31日[2] - 管理层预计2026年公司将实现高个位数增长[2] - 管理层预计2027至2028年将持续扩大市场份额，实现高个位数增长[2] - 管理层预计2028年营业利润率将突破10%[2]

阿迪达斯新中式系列营销与市场反响 - 社交媒体上出现“李现和杨紫父母穿同款外套”话题，该外套为李现代言的阿迪达斯三叶草新年款新中式外套，业内人士认为这更接近于一次社交话题营销 [1][3] - 新中式系列是公司践行“在中国，为中国”理念下最具代表性的本土化产品，推出已有三年，产品已迭代至第四代，产品线从成人服装拓展至童装和宠物服饰 [3][6] - 在小红书平台，阿迪达斯新中式 与 三叶草新中式 相关话题累计获得超千万浏览与6.4万次讨论，但消费者评价两极分化 [7] 新中式系列对业绩的贡献与战略定位 - 根据财报，公司服饰类业务在2025年前三个季度，同比增长率分别达到8%、17%和16%，呈现上升态势 [7] - 专家分析认为，新中式系列的热度源于国潮审美主流化、运动时尚化趋势及社交传播的共同作用，国际品牌做文化融合时，必然经历从“符号拼接”到“精神内化”的阵痛期 [8] - 公司对新中式系列的持续投入，或与其整体业绩增速进入平台期密切相关 [10] 公司整体业绩增长趋势 - 2025年第二、三季度全球营收均录得12%的同比增长，相比2024年同期的16%和14%有所放缓 [10] - 大中华区业绩实现了连续十个季度的增长，但同比增速呈现逐季放缓趋势，2025年一至三季度增速分别为13%、11%、10% [10] - 作为营收主力的鞋类业务，其2025年前三季度的平均增速较2024年同期有所放缓 [10] 核心增长引擎面临挑战 - 曾为增长核心引擎的明星产品Samba德训鞋，在社交平台的热度已明显减退，在得物等二级市场，其经典黑白配色的热门尺码价格已回落至400元以下，较发售价下跌约54% [10] - 投行伯恩斯坦分析师分析认为，以Samba为首的复古潮流线在2024年贡献了约15亿欧元的销售额，约占公司总收入的7% [12] - 被寄予接棒期望的Superstar系列，目前的市场反响尚未达到Samba曾经的高度，在二级市场上，Superstar 2部分款式的价格较发售价跌幅已超过三分之一 [10] 专业运动业务与市场竞争格局 - 2025年第三季度，以ADIZERO 0系列为代表的跑步业务收入同比增长超过30% [12] - 在专业跑步领域，中国市场呈现多强混战局面，例如2025年上海马拉松破三跑者跑鞋穿着率前三为李宁、布鲁克斯、耐克 [13] - 在大众消费市场，根据2025年天猫“双11”运动品牌成交榜，FILA与耐克分列前二，公司位居第三，面临lululemon、李宁、安踏等品牌的全面竞争 [13] 行业趋势与增长模式挑战 - 运动服饰市场已从增量扩张进入存量竞争阶段，增长更多来自对存量份额的争夺，仅靠单一爆款驱动增长的模式或难以持续 [14] - 新中式系列的推出被认为是符合本土化趋势的开端，但要真正引爆市场并实现增长接力，还需后续更系统、深入的战略跟进 [14] - 在专业运动领域，公司尚未开辟出在某个细分赛道具有绝对统治力的局面，而在大众市场则面临全方位的贴身竞争 [13]

公司财务表现 - 2026财年第三季度（截至2025年12月31日），HOKA品牌实现净销售额6.289亿美元，同比增长18.5% [1][3] - HOKA是母公司Deckers本季度业绩超预期的核心原因，其高比例的全价销售为集团毛利率提升提供了重要支撑 [3] - HOKA贡献了Deckers总销售额的45%，几乎追平占比51%的UGG品牌体量 [6] 增长趋势与历史对比 - HOKA当前18.5%的增速较此前显著放缓，2025财年第三季度同比增长23.7%，2025财年全年增长23.6%，2024财年增长27.9% [1][4] - 更早时期增速更高，2023财年营收同比增长58.5%至14.1亿美元，2022财年同比增长56%至8.92亿美元，2021和2020财年增速均高于55% [4] - 增速放缓被归因于品牌销售体量与市场占有率达到一定规模后的常规表现，以及市场竞争加剧和品牌神秘感降低 [1][4] 市场与行业背景 - 中国跑步市场繁荣，2024年主流电商平台越野跑鞋销售额同比增长近80% [7] - 跑步运动在抖音平台以33374万人群规模位居运动圈层榜首，搜索热度同比暴涨90.8%，单日平均搜索量达139.8万 [7] - 2024年中国举办公路跑步赛事749场，吸引712.6万跑者参赛 [7] - 大众消费升级、专业运动向大众延伸以及运动时尚化是推动此类品牌增长的核心原因 [6] 竞争格局 - 跑鞋市场竞争加剧，多个品牌实现高增长，例如阿迪达斯2025年第三季度跑步业务收入同比增长超30%，昂跑同期净销售额同比增长24.9%（按固定汇率增长34.5%） [3][8] - 国际巨头（耐克、阿迪达斯、亚瑟士）与国产品牌（安踏、李宁、特步）均在加速布局跑鞋市场，特步旗下索康尼2025年上半年零售销售同比增长超30%，2024年收入突破10亿元 [8] - 竞争焦点从专业跑者扩展到不断扩大的普通泛运动群体，该群体更注重产品的舒适性和时尚性 [9] 中国市场战略 - 中国市场已成为HOKA国际业务增长最核心的驱动力 [6] - HOKA自2017年进入中国，目前在中国已布局超230家门店，涵盖直营与合作渠道 [6] - 公司正加速布局中国市场，在华东、华北、西南、华南四大经济区域打造“四城齐飞”的战略支点 [9] 品牌发展历程 - HOKA由Nicolas Mermoud和Jean-Luc Diard于2009年创立，于2013年被Deckers Brands收购 [5] - 品牌凭借“丑，厚底，踩屎感”等特点在跑圈出圈，在中国市场一度跻身跑圈新贵与中产标配阵容 [5][6]

行业趋势与市场环境 - 消费作为全球经济增长的核心引擎，正经历深层次结构性变革，市场呈现分层化与个性化趋势[3] - 不同阶层消费者需求差异显著，精准定位不同消费层级与群体的需求是品牌面临的关键挑战[3] 公司战略与品牌定位 - 公司践行“在中国，为中国”战略，深度洞察本土需求，以运动表现与运动时尚双轮驱动[9] - 公司尝试从“三条纹”品牌视角诠释中国传统文化，以满足年轻人更松弛、时尚的文化自信表达方式[1] - 公司持续加码“中国创造”，通过上海创意中心及携手中国青年设计师，助力中国设计走向街头[9] 产品策略与创新 - 公司为消费者提供更多选择，针对不同场景与类型的跑者构建多元化跑鞋产品矩阵[3] - 产品矩阵包括：精英跑者参赛的竞速跑鞋ADIZERO 0系列（该系列在2024年帮助运动员赢得全球50大田径和路跑赛事中51%的冠军）、日常慢跑的SUPERNOVA系列、以及追求颜值与性能的ADIZERO EVO SL系列[3] - 跨界联名是产品破圈、撬动增量的重要途径，公司持续深化与多元设计师的合作[7] - 公司临近春节将携手中国设计师品牌SAMUELGUÌYANG推出第四代新中式风格新年限定系列[7] - 公司打造的三叶草熊猫T恤风靡国内年轻消费市场，并受到多位NBA球星青睐[7] 渠道创新与消费场景 - 公司引领消费场景的多元化与创新化，上海安福路三叶草全球旗舰店成为典型案例[5] - 该旗舰店于2025年5月开业，是安福路街区首家入驻的国际运动品牌门店，已成为链接年轻消费群体的潮流枢纽[5] - 通过举办新中式系列、三叶草宠物系列等新品首发活动，该店铺迅速成为潮流地标并持续吸引消费者，自开业以来销售表现非常出色[5] 财务表现与市场成果 - 2025年前三季度，阿迪达斯品牌大中华区营收达27.74亿欧元，同比增长12%[9] - 大中华区营收已连续十个季度实现“有质量的增长”，彰显本土化战略的韧性与长效价值[9] - 凭借在创新性、成长性等维度的表现，公司入选“2025新消费大会年度品牌案例”[7]

公司业绩与战略核心 - 公司走出低谷预计需要三年时间，大中华区业绩已实现连续十个季度增长，最新单季营收达9.47亿欧元，同比增长10% [1] - 公司本地化战略取得显著成效，在中国销售的产品中本地生产比例接近95%，中国设计的比例已提升至60%，提前达成全球目标 [1] - 公司战略核心从“在中国，为中国”升级为“爱中国”，强调与消费者达成100%的情感共鸣，而不仅仅是物理层面的本土化 [3][6][7] 产品与设计本土化 - 上海创意中心（CCS）成为关键推动力，打造出花苞裙、唐装外套、新中式薄底鞋等多款破圈单品，其影响力辐射海外 [8] - CCS的产品开发模式强调与本土用户共创，通过消费者反馈持续迭代，而非闭门造车 [8][10] - 在上海时装周CCS 20周年大秀中亮相的创意产品，超过80%将陆续上市，转化为商业成果 [10] 体育产业新逻辑与市场表现 - 公司改变传统体育营销逻辑，不再重金押注顶级赛事，而是聚焦于“运动日常化”和普通人对健康生活方式的追求 [12] - 针对女性运动市场，公司将目光投向女性参与者更多的街舞领域，通过赞助高校街舞比赛、签约舞者等方式构建社群 [12] - 产品市场表现强劲：Terrace系列复古运动鞋每季实现快速增长并在第三季度达到销售顶峰；ADIZERO 0系列在2024年世界50大田径和路跑赛事中夺得51%的冠军；跆拳道鞋成功从训练场破圈进入都市街头 [14] 运营效率与财务表现 - 公司运营费用自2021年来首次低于30%，毛利率始终稳定在51%以上，表明产品实现有机增长，运动产品日常化的边际效应开始显现 [17] 未来增长引擎与长期投入 - 公司积极拓展“体育”边界，在徒步、滑雪等相对小众市场通过与合作方合作抢占先机 [17] - 三四线城市与儿童品类成为新增长点：与海澜之家合作的新店主要落地新兴城市，预计年底门店数达700家；童装渠道引进新经销商，已开设超过50家新门店，市场反馈良好 [22] - 公司发起“阿迪达斯大学体育公社”，与12所知名院校合作，为院校队伍提供全面支持，并利用LOCKER ROOM定制平台和柔性供应链（ReAct计划）提供小批量快速定制服务 [19] - 设计人才招聘项目A.C.E.王牌实习生项目收到简历从去年的几百份增至今年的几千份，旨在吸纳本土新人设计师为品牌注入创意 [21]

财务业绩表现 - 公司2025财年第三季度全球营收达66.3亿欧元，创下公司有史以来单季营收最高纪录，在货币中性下同比增长12% [1] - 公司跑步业务收入表现尤为亮眼，以ADIZERO 0系列为代表的跑步业务收入同比增长超30% [1] - 公司大中华区营收在货币中性下为9.47亿欧元，同比增长10%，实现连续十个季度的增长 [10] - 公司2025财年前三季度全球品牌营收达187.35亿欧元，同比增长14%，其中大中华区营收达27.74亿欧元，同比增长12% [11] - 公司上调2025财年业绩指引，预计营收将实现两位数增长，营业利润预计将增长至20亿欧元，此前预测为17亿至18亿欧元之间 [13] 区域市场表现 - 大中华区营收约占公司全球总营收的14.3%，仅次于欧洲市场（35.1%）和北美市场（19.6%） [11] - 北美市场本季度表现不佳，由于美元走低影响，剔除货币汇率影响后的营收同比下降5%，在货币中性下营收仅增长1%，是其表现最差的市场 [11] - 在大中华区市场，公司的经营状况略好于竞争对手耐克，耐克同期在该区域营收为15.12亿美元，低于去年同期的16.66亿美元 [11] 市场营销与品牌活动 - 公司作为顶级合作伙伴深度绑定北京马拉松，通过赛前训练营、全球跑步社群adidas Runners服务、推出北马限定配色产品（如ADIZERO BOSTON 13）以及博览会现场体验活动进行全方位营销 [4][5] - 公司在北京马拉松博览会现场设置“北马PB备战基地”并提供产品折扣（如2件8折、3件7折）和免费印制文字等服务，32000名参赛者的参赛包附赠折扣券以促进销售转化 [7] - 公司为激励大众选手，在北京马拉松准备了1500件破3限定T恤 [7] 战略与运营重点 - 公司持续强调本土化战略，其在中国市场销售的产品超过60%由中国本土团队设计，95%为中国制造 [8] - 公司计划于2026年第四季度将大中华区总部迁至上海西岸中環的整栋办公楼，总面积达32400平方米，可容纳超过1500名员工 [10] - 公司全球CEO指出2026年（包含米兰科尔蒂纳冬奥会和美加墨世界杯）对公司的重要性 [11] - 公司通过价格上涨（如Samba鞋在美国提价10美元至100美元）和供应链调整等手段，部分抵消了美国关税上涨的影响，预计关税对2025年营业利润的负面影响从此前预估的2亿欧元减少至1.2亿欧元 [17] 资本市场反应与挑战 - 尽管业绩强劲，公司财报发布后股价当日下跌超过10%，创下自7月底以来最大单日跌幅，在10月28日至11月4日的六个交易日里，其美国市场股价累计下跌16.86% [1][14] - 股价下跌部分原因是公司第三季度实际营收66.3亿欧元低于市场预期的67.1亿欧元，且若计入去年同期Yeezy系列销售额（2024年约2亿欧元），货币中性下的营收增幅为8%，低于9%的市场预期 [16] - 美国市场面临挑战，当地体育用品零售商正在减少前期订单，并且为清理其他品牌积压库存而采取的“非常灵活”的折扣策略，可能损害公司的全价销售策略和DTC渠道销量 [16]

参展概况 - 公司以"三条纹能量 聚力在中国"为主题亮相第八届中国国际进口博览会体育户外专区 [2] - 通过足球、跑步、文化共创三大展区与一个体验区全面展示运动科技创新成果 [2] - 全面展示"在中国，为中国"战略的最新进展 [2] 足球领域展示 - 在进博会现场全球同步发布2026年世界杯球衣，多支球队主场球衣在中国首秀 [3] - 打造官方比赛用球"三重浪"的巨型装置并展示实物 [3] - 展出全国青少年校园足球联赛高中组应援球衣、奖杯及球员合影，总决赛现场超过1万名球迷观赛 [3] - 旨在培养青年足球人才，期待从校园走出"中国的亚马尔" [3] 跑步科技与成就 - 跑步展区重磅亮相"CHASING 100 逐百挑战"战靴adidas ADIZEROEVO PRIME X [4] - 该挑战项目选手以5小时59分20秒成为人类历史上首位在6小时内完成百公里的跑者 [4] - ADIZERO 0系列在2024年世界50大田径和路跑赛事中助力运动员获得51%的冠军并打破7项世界纪录 [6] - 该系列在已落幕的七大马拉松大满贯赛事和东京世锦赛中包揽超一半冠军（9个） [6] - 在2025年北京马拉松比赛中助力精英跑者拿下男子、女子组冠军 [6] 本土文化创造 - 上海创意中心成立20周年，展示"荣耀主场"与"中国创意工坊"两大板块 [7] - "荣耀主场"聚焦为中国专业运动员与运动队打造的顶尖装备，包括2008年奥运领奖服等 [7] - "中国创意工坊"展示新中式外套、三叶草宠物系列等产品，以现代设计演绎中国传统文化 [7] - 进博会现场设置个性化定制区"创意由你"，提供具有上海特色的印花供观众定制 [7]

财务业绩 - 2025年第三季度全球营收达66亿欧元，创公司单季营收最高纪录，在货币中性下同比增长12% [1] - 第三季度营业利润达7.36亿欧元，同比增长23% [1] - 第三季度毛利率同比提升0.5个百分点至51.8% [1] - 2025年前三季度全球营收达187.35亿欧元，同比增长14% [1] 业务增长 - 第三季度运动表现与运动时尚业务均实现双位数增长 [1] - 鞋类收入同比增长11%，其中跑步业务（以ADIZERO 0系列为代表）收入同比增长超30% [1] - 服饰业务收入同比增长16%，配饰业务收入同比增长1% [1] 区域市场表现 - 大中华区第三季度营收9.47亿欧元，同比增长10%，连续十个季度实现有质量的增长，连续四个季度双位数增长 [1] - 大中华区前三季度营收达27.74亿欧元，同比增长12% [1] 公司战略与展望 - 全球CEO表示成为拥有本土思维的全球品牌是公司成功战略和业绩核心动力 [2] - 公司产品覆盖运动表现、运动时尚及舒适三大领域，全球市场对三大细分赛道需求持续增长 [2] - 基于第三季度强劲表现，公司上调2025年全年业绩指引，预计阿迪达斯品牌将实现两位数增长，营业利润预计增长至20亿欧元（原预计17亿至18亿欧元） [2]