核心观点 - AppLovin被多家做空机构指控通过滥用应用权限、未经用户同意自动安装应用程序来推动收入增长，其AI技术优势的真实性受到质疑 [2][3][4] - 公司股价单日暴跌超23%，创2022年以来最大单日跌幅，五个交易日累计下跌超36% [3] - 做空机构认为公司商业模式不可持续，存在监管审查和巨额罚款风险，可能违反谷歌和苹果应用商店政策 [9][10][11] 应用安装被指涉嫌违规 - Culper指控AppLovin通过"后门"直接下载应用程序，用户仅需无意间点击广告即可自动安装，无需同意 [6][7] - 这一操作被认为是公司移动游戏业务成功的关键驱动因素，收入基于每次安装获得 [6] - 公司员工曾公开吹嘘直接下载计划是"主要收入来源" [8] AI技术效益被质疑 - 做空机构认为AppLovin的AI广告引擎Axon 2.0是"促销工具"，掩盖了其实际业务机制 [6] - 高点击率和营收增长可能源自欺骗性策略，而非合法的商业行为 [10] - 公司去年股价飙升500%，部分因投资者对AI技术的热情推动，但做空机构认为技术优势被夸大 [6][4] 电商业务争议 - Culper指控AppLovin电商业务是"障眼法游戏"，要求广告商证明在Meta上每月花费至少60万美元才能进入其平台 [8] - 公司被指通过窥视Meta广告流量并操纵归因来宣称功劳 [8] - 现任电商客户透露公司仅向极有可能购买的用户投放广告 [8] 监管与政策风险 - 做空机构认为公司行为违反谷歌Play政策，可能影响14亿日活跃用户 [10] - 涉嫌"广告欺诈"和从Meta窃取数据，可能面临FTC罚款及被苹果和谷歌应用商店禁止SDK使用 [11] - 公司CEO背景涉及争议性广告业务，曾任职以间谍软件闻名的Gator Corporation [8] 市场反应与分析师观点 - 公司股价因做空报告触发熔断，临时停牌前下跌17% [3] - 华尔街仍持乐观态度，21个买入评级，平均目标价542.59美元，较周二收盘价高出40% [4] - 做空机构警告若科技巨头采取行动，公司成功基础可能面临威胁 [12]