公司股价表现 - 万咖壹联（01762）盘中涨幅一度超过15% [1][6] - 截至发稿时，股价上涨13.41%，报0.93港元 [1][6] - 成交额为2751.72万港元 [1][6] 券商观点与行业展望 - 开源证券认为，GEO将成为AI营销领域快速增长的方向 [1][6] - GEO将推动AI营销市场规模继续高增长，并重构产业链格局 [1][6] - 行业变化将带来营销公司价值重估，建议积极布局 [1][6] 公司业务定位与优势 - 万咖壹联是自研AI广告平台的移动互联网游戏分发龙头 [1][6] - 公司在移动生态领域深耕多年，构建了难以复制的独特优势，是GEO时代的先行者与潜在受益者 [1][6] - 优势一：深度绑定头部手机厂商，抢占GEO核心流量入口 [1][6] - 优势二：拥有海量场景与数据积累，夯实GEO内容优化基础 [1][6] - 优势三：进行了AI技术前瞻布局，构建GEO核心能力壁垒 [1][6] - 优势四：商业变现模式升级，打开了GEO成长空间 [1][6]

文章核心观点 - 在港股挖掘AI投资机会，关键在于结合全球产业链视角，将不同市场的动态联系起来 [1] - 港股的独特价值在于，既包含对标全球的科技巨头，也汇聚了服务全球市场的隐形冠军 [1] 港股AI投资主线一：对标美股科技巨头的互联网巨头AI重构 - 美股科技巨头的AI投入和变现路径是全球市场的风向标，为中国公司提供了可参考的发展路径 [1] - 香港市场集中了中国互联网科技巨头，这些公司拥有海量数据、成熟生态和强大现金流，正在用AI重构核心业务 [1] - 这些港股互联网巨头的AI商业化进展往往被市场低估，但实际上正在快速兑现 [1] - 通过对标全球龙头，可以更准确地评估这些公司的潜力和估值合理性 [1] 港股AI投资主线二：受益全球AI需求的隐形冠军 - 香港市场汇聚了许多紧跟全球趋势、受益于全球需求的公司 [2] - 举例：当美国数据中心升级到800V电压系统时，港股有全球GaN芯片供应商；当全球程序化广告向AI驱动转型时，港股也有全球领先的AI广告平台 [2] - 这些企业通过技术创新和全球化布局，与国际市场需求强关联、与海外龙头强对标，但往往容易被投资者忽视 [2] 港股AI投资主线三：中国AI生态加速形成下的特色应用龙头 - 随着本土AI生态加速形成，港股聚集了人形机器人、自动驾驶等领域的特色应用龙头企业 [2] - 这些公司的技术路线与中国市场需求高度契合 [2] - 即使在本土化赛道，全球视角依然重要，供应链也是非常重要的参考 [2]

财务表现 - 公司2026财年第一财季收入同比增长10% 剔除已出售业务影响[2] - 净利润同比增长76% 超市场预期[2] - 云智能集团收入同比增长26% 创三年最高增速[3] - AI相关产品收入连续八个财季同比三位数增长[3] - 阿里国际数字商业集团收入同比增长19% 接近盈亏平衡[5] 战略投入 - 公司未来三年计划投入3800亿元建设云和AI硬件基础设施[2] - 本财季对AI+云的资本支出投入达386亿元 同比增长220%[3] - 7月份宣布投入500亿元用于消费领域[2] - 4月底上线即时零售业务[2] AI技术布局 - 公司建立从AI算力 云平台 模型应用到开源生态的全栈技术能力[2] - 通义AI大模型开源千问3非思考基础模型 推理模型和AI编程模型[4] - 开源视频生成模型Wan2 2和文生图模型Qwen-Image等多模态模型[4] - 高德地图推出全球首个基于地图的AI原生应用"高德地图2025"[4] - 钉钉完成AI升级 打造全球首个以Agent驱动的工作信息流[4] - 淘宝平台实现AI搜索和AI广告平台等应用升级[4] 业务整合与协同 - 淘天集团 饿了么与飞猪完成战略整合 组建阿里巴巴中国电商集团[4] - 中国电商集团月度活跃消费者和日订单量持续创新高[2][4] - 即时零售与电商融合满足用户一站式消费需求[5] - 饿了么 飞猪 淘宝天猫构筑服务型电商新生态[5] 行业评价 - AI相关收入快速增长体现技术商业化领先实力[4] - 规模效应释放后阿里云业务毛利率有望进一步提升[4] - 高附加值AI产品推动盈利结构优化[4] - 平台经济体现宏观调控中的稳定器价值和传导器功能[5]

核心观点 - AppLovin被多家做空机构指控通过滥用应用权限、未经用户同意自动安装应用程序来推动收入增长，其AI技术优势的真实性受到质疑 [2][3][4] - 公司股价单日暴跌超23%，创2022年以来最大单日跌幅，五个交易日累计下跌超36% [3] - 做空机构认为公司商业模式不可持续，存在监管审查和巨额罚款风险，可能违反谷歌和苹果应用商店政策 [9][10][11] 应用安装被指涉嫌违规 - Culper指控AppLovin通过"后门"直接下载应用程序，用户仅需无意间点击广告即可自动安装，无需同意 [6][7] - 这一操作被认为是公司移动游戏业务成功的关键驱动因素，收入基于每次安装获得 [6] - 公司员工曾公开吹嘘直接下载计划是"主要收入来源" [8] AI技术效益被质疑 - 做空机构认为AppLovin的AI广告引擎Axon 2.0是"促销工具"，掩盖了其实际业务机制 [6] - 高点击率和营收增长可能源自欺骗性策略，而非合法的商业行为 [10] - 公司去年股价飙升500%，部分因投资者对AI技术的热情推动，但做空机构认为技术优势被夸大 [6][4] 电商业务争议 - Culper指控AppLovin电商业务是"障眼法游戏"，要求广告商证明在Meta上每月花费至少60万美元才能进入其平台 [8] - 公司被指通过窥视Meta广告流量并操纵归因来宣称功劳 [8] - 现任电商客户透露公司仅向极有可能购买的用户投放广告 [8] 监管与政策风险 - 做空机构认为公司行为违反谷歌Play政策，可能影响14亿日活跃用户 [10] - 涉嫌"广告欺诈"和从Meta窃取数据，可能面临FTC罚款及被苹果和谷歌应用商店禁止SDK使用 [11] - 公司CEO背景涉及争议性广告业务，曾任职以间谍软件闻名的Gator Corporation [8] 市场反应与分析师观点 - 公司股价因做空报告触发熔断，临时停牌前下跌17% [3] - 华尔街仍持乐观态度，21个买入评级，平均目标价542.59美元，较周二收盘价高出40% [4] - 做空机构警告若科技巨头采取行动，公司成功基础可能面临威胁 [12]