行业趋势：从猎奇热潮到理性服务 - 2025年初，宇树科技人形机器人登上春晚舞台，由“猎奇效应”点燃的机器人租赁热潮迅速席卷华强北[1] - 热潮并未持久，早期散点式租赁店铺在2025年一季度后纷纷改弦更张或关闭，被整合式服务平台取代[2] - 机器人租赁正从早期的拼设备，转向更强调交付、稳定性和整套服务能力的阶段[3] 市场现状：需求仍在与价格回落 - 当前租赁需求仍然存在，客户主要来自商业活动、企业年会、开业仪式等场景，人形机器人租赁需求最为稳定[4] - 宇树科技的人形机器人在租赁市场中出租频率最高[4] - 与2025年初动辄破万元的行情相比，租赁价格已明显回落：人形机器人日租金普遍在4000元至5000元之间，机器狗日租金跌至300元左右[5] 商业模式：以租代买与平台化运营 - 机器人租赁并非“轻生意”，大部分机器人企业不直接提供租赁业务[6] - 市场上的租赁主要分为两类：面向展会活动的短期租赁，以及面向政府展厅等机构的中长期租赁[7] - 租赁模式并未显著降低使用成本，但改变了成本承担方式，其核心意义在于帮助客户降低决策风险和技术迭代带来的贬值压力[7] - 平台化尝试开始出现，例如智元机器人在2025年12月推出具身智能租赁平台“擎天租”，整合分散的租赁资源[8] - 2025年中国机器人市场规模已突破1500亿元，其中租赁模式的渗透率较5年前实现了超过300%的增长[8] 竞争格局：从分散到集中 - 华强北的机器人租赁市场经历快速出清，早期众多租赁店铺已基本退出，目前主要由全球机器人选品中心等平台化机构运营[2][4] - 全球机器人选品中心作为“机器人超市”，汇聚AI智能玩具、工业机器人、家用服务机器人等多种产品，并整合核心零部件资源，提供一站式服务[4] - 平台化运营被行业认为有助于提升整体交付质量，使市场规范化[9]

文章核心观点 - 2025年轻工零售美妆行业呈现弱复苏态势，子板块分化明显，潮玩、美妆等悦己消费板块逆势增长，外销受国际贸易政策影响增速放缓 [3] - 展望2026年，政策工具对消费企稳的边际效应递减，资产价格回升带来的“财富效应”有望推动消费需求释放，但各子板块因成长性及消费者画像不同，需求释放力度和节奏将明显分化 [3] - 投资策略上应优选在分化中具备成长性的板块和公司，重点关注美妆医美、商业新零售的结构性机会，以及轻工制造的出口和产业变革机会 [3][4] 美妆医美 - 预计2026年美护大盘在内需回暖带动下企稳向好，实现中个位数增长，成分升级和产品创新是核心驱动力，胶原蛋白、PDRN等新兴成分应用前景广阔 [6] - 行业竞争加剧推动份额向头部国货品牌集中，其技术研发、品牌建设、推新及渠道运营优势稳固，国货龙头正迈入集团化、全球化阶段 [6] - 医美板块渗透率提升趋势确定，预计2026年在低基数下实现双位数增长，供给端持续丰富有望进一步激发需求 [7] - 医美中游药械龙头凭借前瞻性新材料管线布局、领先取证能力和优秀市场推广能力有望提升份额，下游头部机构通过内生外延实现跨区域扩张和连锁化率提升 [7] - 个护板块受线上化率提升和悦己需求驱动，产品结构向功效化、高端化升级，国货品牌有望借助抖音等内容电商崛起，在婴童护理、女性卫生用品、口腔护理等细分赛道提升份额 [8] 商业新零售 - 2026年零售行业预计延续稳步复苏，呈现三大趋势：居民对质价比需求持续、落后业态出清接近尾声带来盈利拐点、兴趣消费创造情绪价值 [10] - 潮玩龙头通过品类创新、丰满IP形象提升粉丝粘性，供应链能力优化，国内业绩预计延续快增，海外开店及渠道渗透提速有望打造全球知名IP [11] - 零售龙头经营调整以商品力、高性价比、社区化门店为主要路径，调改门店模型跑通叠加CPI回升，2026年有望迎来业绩兑现 [11] - 人力资源服务龙头通过拓展市场、延长服务链条修复传统用工服务营收，团队优化释放利润弹性，AI应用在招聘领域已有明确产品落地并持续迭代 [11] 轻工制造 - 2026年轻工制造行业整体需求偏弱，但仍存结构性机会，需关注产业变革机会和出口布局机会 [13][14] - 产业变革机会体现在AI应用侧发展推动AI智能眼镜、AI智能家居、AI智能玩具等新品类进入蓝海市场，新型烟草行业龙头凭借技术优势抢占份额，金属包装行业竞争格局优化 [13] - 出口布局机会方面，部分企业通过全球多元化产能布局增强经营韧性，海外产业链完善推动盈利水平提升，叠加海外宽松政策及通胀回落刺激需求，出口板块景气度或有回升 [14] - 看好具备海外多元产能布局、完善渠道网络、领先品牌影响力的出口型企业实现份额提升，同时关注跨境电商盈利修复及产业链出海机会 [14]

展会概况 - 第二十三届CTE中国玩具展&潮玩展、第十八届CLE中国授权展、CKE中国婴童用品展和CPE中国幼教展在上海新国际博览中心开幕，展览主题为“共享跨界资源、引领创新趋势” [1] - 展会展览面积覆盖全馆达23万平方米，汇聚全球41个国家和地区、30大集群化产区的2629家展商，11个境外展团参展，携5426个品牌、超2600个全球正版IP集中亮相 [1] 国际化参与度 - 境外展商规模实现跨越式增长，CLE中国授权展境外展商同比增长65%，包括米奇和朋友们、疯狂动物城、漫威、星球大战等全球顶流IP [3] - CKE中国婴童用品展境外展商同比增长36%，CTE中国玩具展&潮玩展境外展商稳步提升14% [4] - 展会吸引来自全球41个国家和地区的头部品牌，北美地区代表品牌包括迪士尼、环球影业、孩之宝、美泰等，欧洲地区集结LEGO、Hape、HABA等经典与高端品牌，日韩板块有三丽鸥、宝可梦、万代等超级IP与品牌 [6] - 东南亚新兴市场本土品牌如Plan toys、mighty jaxx等积极加入，中国品牌如故宫博物院、泡泡玛特、52Toys等集中亮相 [7] 行业创新趋势 - IP跨界趋势显现，知名IP与玩具、文具、服装、食品等被授权行业深度融合，打造消费新场景 [9] - 智能应用成为潮流，CTE中国玩具展&潮玩展上AI智能玩具成为亮点，搭载情感计算与大语言模型的玩具备受关注 [9] - 行业从追求“大众爆款”转向深耕“小众专属”细分领域 [9] - 绿色环保创新从成本项转变为价值项，成为头部品牌构建差异化、探索可持续发展之路的有效路径 [9] - 全球同频趋势通过数字营销和跨境电商平台，助力中国品牌实现从产品出海到品牌出海的跨越式发展 [9]

展会概况 - 第二十三届中国玩具展、潮玩展、第十八届中国授权展、中国婴童用品展和中国幼教展于10月15日在上海新国际博览中心开幕，展期三天 [1] - 展会主题为“共享跨界资源、引领创新趋势”，展览面积覆盖全馆达23万平方米 [1] - 展会汇聚全球41个国家和地区的2629家展商，11个境外展团参展，集中展示5426个品牌及超2600个全球正版IP [1] 国际化水平 - 境外展商规模实现跨越式增长，国际化水平显著提升，全球影响力增强 [4] - 中国授权展境外展商同比增长65%，众多全球顶流IP亮相 [4] - 境外展团数量创新高，达11个，同比增长22.2% [4] 行业创新趋势 - 玩具展及潮玩展上，AI智能玩具成为亮点，搭载情感计算与大语言模型的玩具备受关注 [4] - 婴童用品展上，智能儿童安全座椅实现智能旋停、智能调节、安全监测等功能，智能儿童推车具备自动收折与自动刹停功能 [4] - 智能童床通过睡眠监测与智能安抚系统为婴幼儿创造最佳休息环境，标志着行业从单一功能创新迈向系统化智能解决方案新阶段 [4] 专业活动与溢出效应 - 展会期间将举办276场专业活动，覆盖品牌授权、玩具潮玩、婴童用品、学前教育四大领域 [4] - 配合“上海之夏”国际消费季，CLE上海IP品质生活节通过主题展、嘉年华及快闪活动实现“馆内到馆外、TOB到TOC、线下到线上”全链路联动 [5] - 会展经济溢出效应释放至浦东地标性商圈，以文旅商体展融合助力打造消费新场景 [5]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：新消费、高中教育、珠宝及潮玩零售、轻工、纺织、家纺、宠物经济、农产品、家电、白电、黑电 - **公司**：美团、瑞晨、景波、润本、登康口腔、完美生物、毛戈平、盐津、卫龙、松鼠、重鹏饮料、燕京啤酒、百龙创园、天立国际控股、学大教育、凯文教育、老铺黄金、蜜雪冰城、小米、孩子王、豪悦护理、稳健医疗、百亚股份、思摩尔、布鲁可、晨光、明月镜片、英派斯、浙江自然、佳益、匠新、共创草坪、安踏体育、特步国际、罗莱家纺、水星家纺、中信股份、乖宝宠物、瑞普生物、晨光生物、苏垦农发、石头科技、科沃斯、北鼎股份、小熊电器、美的、海尔、TCL 电子、海信视像 纪要提到的核心观点和论据 1. **新消费行业** - **增长模式转变**：从依赖流量红利转向企业自身能力提升，增长爆发性减弱但持续性增强 [1][2][3] - **估值情况**：当前估值在 1 - 1.3 倍 PEG 之间，有提升空间，类似 2019 年初市场反转，市盈率或炒至 1.5 倍以上 [1][4] - **618 影响**：对新消费公司影响显著，销售数据波动可能导致股价大幅波动 [1][5] - **关注公司**：美团、瑞晨、景波、润本、登康口腔等，食品饮料领域零食和部分饮料啤酒具配置价值 [1][6] 2. **高中教育行业** - **投资机会**：存在政策转向型机会，提高初中升高中比例是趋势，民办教育机构将受益 [8] 3. **珠宝及潮玩零售渠道板块** - **投资价值**：老铺黄金等新消费龙头公司估值偏低，今年估值不到 30 倍，6 月解禁，值得关注 [1][9] 4. **六月份消费者市场催化因素** - **端午小长假**：天气良好，旅游数据预计稳健，以周边游为主 [10] - **茶饮公司入港股通**：蜜雪冰城等 6 月 9 日进入港股通，或改善交易筹码结构 [10] - **AI 产品**：小米 6 月推 AI 眼镜，孩子王发布 AI 玩具产品，带来主题性投资机会 [10] 5. **轻工行业** - **重点细分赛道**：个护用品、电子烟、AI 智能玩具和 AI 眼镜等 [11] - **关注标的**：豪悦护理、稳健医疗、百亚股份、思摩尔等，出口板块关注浙江自然等 [11][12][13] 6. **纺织板块** - **看好细分领域**：运动大赛道，高性能户外运动服饰及鞋类品牌 [14] - **增长动力**：年均复合增长率预计 13% - 14%，品牌高速增长，消费者关注度提升 [14] - **关注标的**：安踏体育、特步国际 [15] 7. **家纺行业** - **催化因素**：国家补贴政策和婚庆需求增加，电商平台支持头部品牌 [17][18] - **关注标的**：罗莱家纺、水星家纺 [18] 8. **宠物经济** - **618 表现**：表现突出，国产宠物品牌崛起 [21] - **关注公司**：中信股份、乖宝宠物、瑞普生物 [21] 9. **农产品行业** - **价格影响**：华北干旱致农产品价格上涨，晨光生物、苏垦农发受益 [22] 10. **家电行业** - **新消费趋势**：扫地机和颜值经济小家电公司有行动，建议布局领先企业 [23] - **公司转变**：公司注重利用社会化资源，进入商超渠道，预计高速增长 [24] - **小熊电器**：绝对估值水平较好，经营改善年收入可达 4.5 - 5 亿元 [27] 11. **白电行业** - **市场竞争**：旺季小米、美的、海尔价格战，美的份额增长，白电板块或价值重估 [28] 12. **黑电行业** - **发展前景**：2025 年值得关注，TCL 电子和海信视像有优势 [29] 其他重要但可能被忽略的内容 - 百龙创园 2025 年和 2026 年业绩加速期值得关注 [7] - 安踏、海澜之家、361 度等推出新型店铺，业绩弹性潜力大 [20] - 公司 2025 年综合估值 25 - 26 倍，2026 年有望保持增速 [25]