公司资质与合作 - 公司子公司奥佳软件已获得英伟达NCP（NVIDIA CLOUD PARTNER）资质，该资质是英伟达授予合作伙伴的高级别认证 [2] - 该资质表明公司在AI算力租赁和云计算服务方面具备了与英伟达合作的资质和能力 [2] - 相关合作基于双方在特定业务方向上的互补优势，旨在提升技术服务能力和客户解决方案的完整性 [2] 业务方向 - 公司与英伟达的合作聚焦于AI算力租赁和云计算服务领域 [2] - 合作将增强公司在技术服务能力和客户解决方案方面的竞争力 [2]

报告行业投资评级 - 推荐 维持评级 [4] 报告的核心观点 - RWA作为架构真实世界资产和web3.0的沟通桥梁，承担web2.0向web3.0的融资通道功能，其链上资产路径持续延伸，全球RWA链上资产规模增长迅速，预计2030年将突破2万亿美元 [1][16] - AI算力租赁具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的特质，有望成为RWA资产链条的下一个结合点，推动数字金融与现实资产深度融合 [2][58] 根据相关目录分别进行总结 1.1 RWA的资产扩张路径 - RWA指通过区块链技术将现实中的有形或无形资产转化为链上数字通证，实现资产数字化确权、流通和金融化操作，解决了资产管理格局和交易成本等问题 [8] - RWA链上资产路径从传统金融资产延伸到不动产和实体经济资产，国际金融巨头积极参与，中国内地聚焦实体资产，通过“区块链 + 物联网”实现链上交易 [11][12] - 稳定币在监管合规化和技术创新推动下，成为数字金融领域基石，架起web2.0传统金融体系与web3.0资产代币化领域的桥梁，RWA链上资产规模增长显著 [15][16] 1.2 RWA理想锚定资产的特质：市场持续成长 + 收益率清晰透明 + 市场融资需求明确 - RWA核心逻辑是“确权—拆分—流通—金融化”四步闭环，对底层锚定资产有要求，理想锚定资产需具备市场持续成长、收益率清晰透明和市场融资需求明确的特质 [18] - 朗新集团充电桩RWA项目和蚂蚁数科与协鑫能科合作的光伏资产RWA项目，均具备上述三大特征，为相关行业提供融资新渠道 [22][24] - AI芯片产业如GPU充分具备三大特征，大模型和AI应用推动算力需求增长，AIDC高度信息化且算力租赁与云结合收益可信度高，算力全流程存在对RWA类似融资渠道的需求 [29][33][37] 2 从充电桩到光伏电站，算力租赁或将成为RWA资产链条的下一站 - 算力租赁是灵活、低门槛获取算力的方式，通过按需供给破解资源瓶颈，市场规模持续增长，预计2031年将扩张至636.4亿美元 [43][44] - 算力租赁能为运营商创造稳定现金流，其分散运营的算力零售模式便于实现收益权与RWA代币绑定，推动算力资源成为理想锚定资产 [48][49] - RWA推动算力资源上链，可解决GPU运营商和投资者痛点，如Compute Labs项目将GPU转化为可投资数字资产，为运营商提供资金回笼机会 [52][53][54] 3 投资建议 - 全球各国政策端试探乃至拥抱web3.0，算力租赁有望成为RWA产业链下一个结合点，建议关注IDC厂商及相关服务商和云服务商 [3][58]

A股上市公司研发投入概况 - 5059家A股上市公司披露2024年研发投入数据，其中2886家公司实现同比增长，占比近六成[1] - 创业板研发投入转化效率最高，主板近几年持续加大研发投入[1] 分上市板研发投入表现 - 科创板2024年研发费用率达10.83%，较2022年提升0.79个百分点，聚焦半导体、生物医药、高端装备等"硬科技"领域[3] - 创业板2024年研发费用率为4.81%（2023年4.72%），企业侧重技术转化与产品迭代，5年营收增长79.86%、营业利润增长45.51%[3][4] - 主板2024年研发费用率1.9%（2022年1.73%），传统行业智能化转型驱动投入增长，5年营收增长27.26%、营业利润增长22.27%[3][4] 高研发投入行业特征 - 研发费用率TOP5行业：SW计算机(9.06%)、SW国防军工(5.97%)、SW电子(5.56%)、SW机械设备(5.35%)、SW医药生物(5.02%)[5] - SW电子行业5年营收增长81.06%领跑，但高研发行业普遍面临利润压力，SW计算机营业利润5年下滑127.07%[7][8] 计算机行业AI研发矛盾 - 计算机行业研发费用率连续三年超9%，AI技术驱动营收5年增长20.7%，但营业利润下滑127.07%[7][8] - AI算力硬件成本激增：浪潮信息2024年服务器毛利率降至6.85%（2023年10.04%）[8] - 算力租赁业务毛利率从27%降至12%，AI芯片成本占比达61%[9] - 下游应用变现周期延长，企业AI定制化项目合同负债周转天数增加[9]