公司业绩表现 - 第二财季营收1464亿元，同比增长15% [1] - 第二财季净利润36.6亿元，同比增长25%，利润增速超越营收增速 [1] - 首次披露AI业务收入占比达到30%，同比提升13个百分点 [1] AI业务战略与影响 - AI业务占比30%标志着AI从营销概念转变为支撑业绩的核心支柱 [2] - AI收入构成包括AI PC、AI服务器及AI相关咨询和服务 [2] - 公司正从“传统PC制造商”向“全栈AI解决方案提供商”进行代际跨越 [2] - 公司认为AI不存在泡沫，需求将持续增长，其普惠化和深入应用才刚刚开始 [2] 智能设备业务集团（IDG）表现 - IDG营收1081亿元，同比增长12% [3] - 全球PC市场份额历史上首次超过25% [3] - 中国市场AI PC出货量占比达30%，全球Windows AI PC市场份额为31.1%，位居第一 [3] - 预测2026年全球PC市场在Windows更新和AI PC普及驱动下有望实现5%至10%的增长 [4] 基础设施方案业务集团（ISG）表现 - ISG营收近300亿元，同比增长24%，亏损大幅收窄，逼近盈亏平衡点 [5] - AI服务器营收实现高双位数增长，液冷服务器收入同比增长154% [5] - 算力重心正从“集中训练”向“本地推理”迁移，公司将推出多款推理服务器 [5] 方案服务业务集团（SSG）表现 - SSG营收同比增长近20%，运营利润率超过22%，连续18个季度双位数增长 [9] - SSG中的AI服务收入实现了三位数增长 [10] - 通过“即服务”模式，将一次性硬件销售转变为长期服务订阅 [10] 行业挑战与供应链管理 - 行业面临存储芯片价格持续上涨的挑战，涨价周期可能持续至明年 [6][7] - 作为全球最大PC制造商，公司已与核心零部件供应商签订长期供货合同，锁定了未来1-2个季度的产能 [8] - 成熟的供应链应对机制旨在成本波动中保持毛利率相对稳定 [8]

行业整体趋势与预测 - 中国智能终端市场正全面迈入AI原生时代，AI将重构终端核心价值、交互方式并推动生态、场景与品类深度创新 [1] - 2026年中国智能终端市场出货量将超过9亿台，传统AI终端渗透率在2027年将突破93%，同比增长4% [3] - 2026年中国市场传统AI终端出货量将超过3亿台，2029年传统AI终端渗透率将接近97% [4] - AI终端将从消费场景贯通至产业体系，成为撬动经济转型的关键生产力工具和新质生产力的重要载体 [2][3] - 政策强化AI、算力与数据要素布局，为AI原生创新提供支撑，终端智能化与具身智能、量子科技等前沿技术融合驱动新经济模式涌现 [3] 联想公司的市场地位与业务表现 - 公司在2025年第三季度蝉联全球PC市场第一，出货量达1940万台，市场份额为25.5%，其AI PC业务稳居全球Windows AI PC第一 [4] - 公司独创的AI原生技术体系支撑其在消费和商业领域的强大竞争力 [4] - 公司推出的乐享企业超级智能体是业内首个落地的企业级超级智能体，累计创收18.9亿元，覆盖20余个核心场景 [5] - 该企业级智能体日均支持超100万次交互请求，带动用户周活跃度提升270%、订单转化率增长30% [5] - 天禧个人超级智能体聚集了超2000家生态伙伴，形成“终端+云+生态”的协同创新网络 [5] 人机交互体验的演进 - 超40%用户期待智能终端提供情绪支持，设备从功能导向转向懂我导向，人机交互升级为感知到的理解 [7] - 天禧超级智能体具备先知、无界、灵动三大特性，支持从被动响应转向主动服务，实现多设备无缝协同 [7] - 联想AI PC用户周活率达40%，客服场景中智能体坐席占比超75%，仅需400名人工坐席即可高效处理年超4000万服务单量 [7] - IDC预计2026年中国智能眼镜出货量同比增长73%、智能戒指增长40%，公司正抓紧布局相关领域 [7] 全球化与场景化布局 - 中国智能终端出海从产品输出转向全球化布局与本地化生产并重，2026年中国智能服务机器人市场规模增速将达54% [9] - 公司依托11国33家工厂的分布式制造网络，实现全球资源与本地交付的高效协同，将欧洲市场交付周期缩短30% [9] - 此布局推动公司手机业务在海外市场排名升至前五，亚太、欧洲-中东-非洲地区营收同比增速分别达155%、28% [9] - 公司在消费端推出全球首款量产卷轴屏AI PC，其折叠屏设备在西欧市场稳居第一 [10] - 在教育场景，公司通过AI笔记、个性化学习智能体等服务超千所学校，布局IDC预测教育学习场景9%增速的赛道 [10] AI赋能产业价值链 - 公司通过AI赋能全价值链，实现降本、增效、开源 [12] - 在供应链端，独创“极限左移”质量管理理念将质量管控前置到研发阶段，近5年电脑初期故障率改善45% [12] - 营销环节的营销智能体在2025年618大促中生成60%内容，转化率提升30% [12] - 销售智能体将23万中国大型企业客户的季度触达率从三分之一提升至全覆盖 [12] - 服务智能体的坐席AI伴随功能让客服效率提升3倍以上 [12]

行业整体趋势 - 中国智能终端正全面迈入AI原生时代，AI将重构终端核心价值、交互方式并推动生态、场景与品类深度创新[1] - 2026年AI终端将成为撬动经济转型的关键生产力工具，实现从消费场景到产业体系的深度贯通[2] - 2026年中国智能终端市场出货量将超9亿台，传统AI终端渗透率2027年将突破93%，同比增长4%[2] - 终端智能化与具身智能、量子科技、生物制造、6G等前沿技术融合，驱动新经济与新模式涌现[2] - AI原生生态正在重塑智能终端产业格局，2027年传统AI终端渗透率将超过93%，2029年将接近97%[3] 市场竞争格局与厂商策略 - 联想在2025年第三季度蝉联全球PC市场第一，出货量达1940万台，市场份额25.5%，其AI PC业务稳居全球Windows AI PC第一[3] - 各类厂商正围绕操作系统、大模型和智能体、AI终端和应用等核心能力，加速构筑新一代AI原生体系[3] - AI原生生态将成为智能终端产业的新分水岭[3] 产品创新与用户体验 - 超40%用户已开始期待智能终端提供情绪支持，设备正从功能导向转向懂我导向，人机交互将从看得见的输入升级为感知到的理解[5] - 联想天禧个人超级智能体具备先知、无界、灵动三大特性，支持多设备无缝协同，联想AI PC用户周活率高达40%[5] - 客服场景中智能体坐席占比超75%，仅需400名人工坐席即可高效处理年超4000万服务单量[5] - IDC预计2026年中国智能眼镜出货量同比增长73%、智能戒指增长40%[5] 全球化与场景化布局 - 中国智能终端出海正从产品输出转向全球化布局与本地化生产并重，2026年中国智能服务机器人市场规模增速将达54%[6] - 联想依托11国33家工厂的中国+N分布式制造网络，将欧洲市场交付周期缩短30%，推动手机业务在海外市场排名前五[6] - 联想亚太、欧洲-中东-非洲地区营收同比增速分别达155%、28%[6] - 在消费端，联想全球首款量产卷轴屏AI PC在2025年CES展上斩获185项奖项，折叠屏设备在西欧市场稳居第一[7] - 在教育场景，联想布局IDC看好的教育学习场景9%增速赛道，目前已服务超千所学校[7] 企业级应用与运营效率 - 联想乐享企业超级智能体为业内首个落地企业级超级智能体，累计创收18.9亿元，覆盖20余个核心场景，日均支持超100万次交互请求[4] - 企业超级智能体带动用户周活跃度提升270%、订单转化率增长30%[4] - 联想天禧个人超级智能体聚集超2000家生态伙伴，形成终端+云+生态的协同创新网络[4] - 联想通过AI赋能全价值链，近5年电脑初期故障率改善45%[8] - 在营销环节，2025年618大促中60%内容由智能体生成，转化率提升30%；在销售环节，对中国大型企业客户的季度触达率从三分之一提升至全覆盖[8]

政策导向与产业影响 - 国务院办公厅印发《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》，旨在加强人工智能关键核心技术攻关和推广应用，加快高价值应用场景培育和开放 [1] - 政策定位场景为新技术新产品的“试验场”和新兴产业发展的“加速器”，形成“技术突破—需求牵引—政策助推”的三轮驱动格局，为AI应用落地按下“加速键” [5] - 政策为资本提供了清晰的产业投资路线图，指引科技、产业、消费、民生、治理、全球合作等重点布局领域，加速资本从“概念炒作”向“应用落地”转变 [1][6] 产业发展阶段与市场预测 - 2025年是AI应用落地的转折之年，产业重心从技术端转向应用端，推理算力预计在2025年占据AI总算力消耗的80%以上 [2] - 全球AI推理市场到2028年的年复合增长率预计超40%，远高于训练市场20%的增速 [2] - 中国人工智能技术应用端市场规模预计在2025年达到约5800亿元，年均复合增长率保持在25%以上，到2030年有望突破1.8万亿元 [5] 技术演进与成本优化 - AI模型能力提升的同时成本大幅降低，GPT‑5的输入价格仅为GPT‑4o的一半，较GPT-4.1下降37.5%，并推出Token缓存优惠使重复内容享90%优惠 [2] - Agent作为未来AI应用落地核心载体，正重新定义软件服务，例如联想集团的天禧个人超级智能体已升级至3.5版本，情感与个性开始涌现，多智能体协同调度能力趋于成熟 [3] - 企业投资AI应用的重点正从“上云、上平台”转向“AI原生+行业模型+业务闭环”，价值衡量逻辑从“功能清单”转向“可验证的业务实效与绿色/安全绩效” [12] 市场需求与用户接受度 - 用户对AI的理解度与接受度显著提高，麦肯锡报告显示88%的受访者表示其组织至少在一个业务功能中定期使用人工智能，较一年前的78%提升约10个百分点 [3] - AI应用场景呈现系统化、集成化发展趋势，例如智慧城市场景从单一智能交通管理向城市级数字孪生平台演进，智能制造向整个柔性生产线、智能工厂升级 [15] 企业案例与商业模式创新 - 联想集团基于“混合式AI”战略提出智能体协同思路，通过“端-边-云-网”基础设施和超级智能体构建覆盖“研产供销服”的领域智能体，旨在满足“结果交付”需求 [13] - 联想集团推出“服务优先”模式的GPU高级服务，将GPU基础设施投资转变为灵活服务，承诺将AI工作负载运行速度提升高达30%，并帮助企业减少20-30%的部署成本 [15] - 联想乐享企业超级智能体已赋能制造、医疗、交通、农业、政务等各行各业实现智能化转型，其布局领域与政策指引高度契合 [9] 资本市场投资逻辑 - 资本市场开始重视基本面，AI应用行情进入第二阶段，股价表现较好的公司多数在盈利端有改善，投资建议聚焦AI应用落地与业绩兑现情况 [6] - 行业增长的核心动力来自三大方向：航空航天、低空经济等前沿领域的前瞻布局；教育、医疗、办公等传统领域垂直场景的深度挖掘；AI手机、AI眼镜等终端硬件的加速普及 [16] - 在政策助推下，在场景深度挖掘与用户绩效提升方面构建起优势壁垒的企业，有望持续释放场景落地潜能，实现基本面持续改善 [16]

基金成立与合作 - 联想集团与上海未来产业基金、上海浦东创投、复旦科创联合签署协议，宣布联想上海基金正式成立 [1] - 该基金首期规模达10亿元人民币，将聚焦前沿科技与未来产业赛道进行深度布局 [1] - 合作旨在推动产学研融合创新，为技术转化与产业升级注入资本动力 [1] 人工智能战略愿景 - 公司提出未来人工智能将以人和企业/实体为中心，满足个性化、多样性需求，形成“千人千面、千企千样”的智能形态 [1] - 实现该目标需要突破单一模型、设备与生态局限，构建跨设备、跨应用、跨操作系统的AI能力 [1] - 战略核心是依托“混合式人工智能”架构打造原生应用生态 [1] 战略落地与业务进展 - 公司2023年已提前布局混合式AI领域，今年5月推出的“天禧个人超级智能体”平均周活跃度已达40% [1] - 在个人智能领域，公司将推进“一体多端”战略，除AI PC外，还将打造多形态智能体原生终端并丰富应用生态 [1] - 在企业端，预测企业将在价值链各环节及垂直行业构筑多领域智能体，通过超级智能体统筹指挥，催生“企业智能双胞胎”新形态 [1] 联想创投投资成果 - 联想创投作为集团科技创新平台，九年累计投资超300家优秀创新科技企业，其中21家成功IPO [2] - 被投企业中，国家和省市级“专精特新”企业占比近50%，该比例在CVC企业创投中名列前茅 [2] - 目前已有超过70家被投企业围绕联想混合式人工智能架构展开业务合作，覆盖算力基础设施、模型研发、应用落地等核心层面 [2] 基金战略意义与行业影响 - 联想上海基金的成立将进一步整合资本、产业与科研资源，强化公司在AI产业链的全链路布局 [2] - 基金将以资本为纽带，推动高校、科研机构技术成果与企业产业需求精准对接，加速科技成果商业化转化 [2] - 市场认为基金设立将帮助公司深化混合式人工智能战略，同时助力上海建设未来产业创新高地，推动区域产学研协同发展 [2]

基金成立与合作 - 联想集团与上海未来产业基金、上海浦东创投、复旦科创联合签署协议，宣布联想上海基金正式成立 [1] - 该基金首期规模达10亿元人民币，将聚焦前沿科技与未来产业赛道 [1] - 基金核心目标是推动产学研融合创新，为技术转化与产业升级注入资本动力 [1] 人工智能战略与愿景 - 公司提出未来人工智能将以人和企业/实体为中心，催生个性化、多样性的智能形态 [1] - 实现该目标需要突破单一模型、设备与生态局限，构建跨设备、应用、操作系统的AI能力，并依托“混合式人工智能”架构 [1] - 在企业端，预测企业将在价值链各环节构筑多领域智能体，催生“企业智能双胞胎”新形态 [1] 战略落地与业务进展 - 公司2023年已提前布局混合式AI领域，今年5月推出的“天禧个人超级智能体”平均周活跃度已达40% [1] - 在个人智能领域，公司将推进“一体多端”战略，除AI PC外，还将打造多形态智能体原生终端并丰富应用生态 [1] - 目前已有超过70家被投企业围绕联想混合式人工智能架构展开业务合作，覆盖算力基础设施、模型研发、应用落地等核心层面 [2] 投资历史与生态构建 - 联想创投九年累计投资超300家优秀创新科技企业，其中21家成功IPO [2] - 被投企业中，国家和省市级“专精特新”企业占比近50%，该比例在CVC企业创投中名列前茅 [2] - 联想上海基金的成立旨在整合资本、产业与科研资源，强化公司在AI产业链的全链路布局，为前沿科技企业提供支持 [2]

基金成立与合作 - 联想集团与上海未来产业基金、上海浦东创投、复旦科创联合签署协议，正式成立联想上海基金 [1] - 该基金首期规模达10亿元人民币，将聚焦前沿科技与未来产业赛道 [1] - 合作旨在推动产学研融合创新，为技术转化与产业升级注入资本动力 [1] 人工智能战略愿景 - 公司提出未来人工智能将以人和企业/实体为中心，满足个性化、多样性需求，形成“千人千面、千企千样”的智能形态 [1] - 实现该愿景需要构建跨设备、跨应用、跨操作系统的AI能力，并依托“混合式人工智能”架构打造原生应用生态 [1] - 在企业端，预测企业将在价值链各环节构筑多领域智能体，通过超级智能体统筹指挥，催生“企业智能双胞胎”新形态 [1] 战略落地与业务进展 - 公司2023年已提前布局混合式AI领域，今年5月推出的“天禧个人超级智能体”当前平均周活跃度已达40% [1] - 在个人智能领域，公司将推进“一体多端”战略，除AI PC外，还将打造多形态智能体原生终端，并持续丰富应用生态 [1] - 联想创投九年累计投资超300家优秀创新科技企业，其中21家成功IPO，被投企业中国家和省市级“专精特新”企业占比近50% [2] - 目前已有超过70家被投企业围绕联想混合式人工智能架构展开业务合作，覆盖算力基础设施、模型研发、应用落地等核心层面 [2] 基金意义与资源整合 - 联想上海基金的成立将进一步整合资本、产业与科研资源，强化公司在AI产业链的全链路布局 [2] - 基金将以资本为纽带，推动高校、科研机构的技术成果与企业的产业需求精准对接，加速科技成果商业化转化 [2] - 市场认为该基金将帮助公司深化混合式人工智能战略，同时助力上海建设未来产业创新高地 [2]

基金设立与合作 - 联想与上海未来产业基金、上海浦东创投、复旦科创代表共同签署协议，正式发起设立联想上海基金 [1] - 该基金首期规模为10亿元人民币，将聚焦于前沿科技和未来产业进行深度布局 [1] - 基金致力于推动产学研融合创新 [1] 人工智能战略愿景 - 公司提出未来人工智能将是以人和企业/实体为中心的智能，需求具有个性化和多样性 [1] - 为实现“增强”智能，需要打造千人千面、千企千样的智能，而非依赖单一模型 [1] - 需要让AI具备跨设备、跨应用、跨操作系统/生态的能力，并基于此形成更多AI原生应用 [1] 个人智能领域战略 - 公司将推进“一体多端”战略，推出AI PC仅是第一步，未来还将打造多种形态的智能体原生终端设备 [2] - 将持续丰富超级智能体的应用生态，以促进用户活跃度 [2] - 未来每个企业将在水平价值链和垂直行业应用上构筑多个领域智能体，由超级智能体统筹指挥，催生企业智能双胞胎 [2] 技术创新与投资布局 - 公司认为实现混合式人工智能战略愿景需依靠坚持不懈的技术创新 [2] - 联想创投成立9年来已投资超过300家优秀创新科技企业，其中21家成功实现IPO [2] - 被投企业中，国家和省市级“专精特新”企业占比近50%，在CVC企业创投中名列前茅 [2] 现有业务进展 - 公司于2023年率先看准“混合式人工智能”趋势并提前进行投资布局 [1] - 今年5月在中国市场发布的“天禧个人超级智能体”当前平均周活跃度已达到40% [1] - 目前已有超过70家被投企业围绕联想混合式人工智能架构展开业务合作，覆盖算力基础设施、模型和应用等多个层面 [2]

AI PC市场现状与机遇 - 2025年AI PC渗透率预计突破10%，正式进入快速发展通道，并预计在2028年实现占比过半的突破[6][9] - Windows 10停止支持驱动大规模换机潮，数亿台设备面临安全风险，迫使企业和个人用户转向支持AI功能的Windows 11 PC[8][9] - 游戏本GPU在端侧AI算力上具备天然优势，对AI PC发展有重要推动作用[10] AI PC产品定义与挑战 - 联想定义AI PC五大特征：内嵌个人大模型、强大的本地混合算力架构（CPU/GPU/NPU）、个人知识库、开放的AI应用生态、个人数据隐私保护[11][12] - 当前AI PC面临两大痛点：交互模式反应速度需提升，以及AI生态初期应用相对较少，需打造开发者生态[1][46] - AI硬件成本高企，受HBM等技术发展影响，给成本管理带来挑战[14][15] C2M反向定制模式 - C2M模式由消费者真实需求拉动生产，已从早期功能定制升级为智能共创新范式[5][17] - 京东通过AI大模型分析千万级用户数据，快速识别市场新机会点和用户需求点[17][18] - 联想拯救者Y7000P 2025 AI元启版是智能共创产物，核心配置为RTX 5070显卡+16GB内存+1TB SSD，响应了用户对50系GPU的密集搜索需求[2][3][19][22] 供应链协同与效率提升 - 京东超级供应链与联想智能制造深度融合，实现需求拉动式智能体系，取代传统推式供应链[5][29][30] - 联宝科技灯塔工厂具备柔性生产能力，每天处理8000个订单，其中80%是小于5台的定制化需求，可实现毫秒级响应和快速换线[25][26] - 供应链协同带来确定性订单，降低双方库存风险和运营成本，实现产销效率最大化，并将成本优化释放到产品价格端[23][34][35] 厂商合作与未来重点 - 京东与联想合作历史悠久，2024年签署新三年战略协议，目标三年内联想在京东全渠道销售超1200亿元[40][41] - 联想AI PC在京东渠道的销售领先于其他通路[37] - 未来合作重点包括共建AI生态、深化C2M合作共同定义下一代AI PC、以及联合推广AI PC[42][43][44]

新闻核心观点 - 京东与联想通过C2M（反向定制）和智能供应链协同，成功将用户对“RTX 5070”显卡的搜索需求快速转化为爆款产品“联想拯救者Y7000P 2025 AI元启版”，展示了在AI PC爆发前夜，以需求拉动生产的“智能制造与数字零售深度融合”新模式的价值 [2][3][5] AI PC市场趋势与机遇 - Windows 10停止支持驱动大规模换机潮，AI PC渗透率预计在2025年底超过10%，并于2028年占比过半 [8] - 游戏本GPU在端侧AI算力上具备天然优势，对AI PC发展有重要推动作用 [9] - AI PC市场面临成本高企（如HBM内存推高关键部件价格）和AI应用生态薄弱两大挑战 [14] C2M反向定制模式 - 京东通过捕捉用户对“5070”等关键词的密集搜索，利用AI外呼调研快速验证需求，并与联想共同定义产品核心配置为“RTX 5070显卡+16GB内存+1TB SSD” [2][15][17][18] - C2M模式已从“功能定制”升级为“智能共创”，通过数据洞察和AI预测与用户、品牌共同定义产品 [15] - 京东通过“提前包销”为品牌提供确定性订单，帮助品牌有效控制排产节奏和成本，减少物料浪费 [19] 智能制造与柔性生产 - 联宝科技（联想工厂）作为“灯塔工厂”，其SMT自动化生产线采用“乐高模组式线体”，可实现毫秒级响应和微米级精准控制，能快速切换生产不同配置机型，每日处理8000个订单中约80%是小于5台的定制化需求 [22] - 在接到京东关于拯救者系列销量超预期的反馈后，工厂当晚即调整生产优先级，体现了供应链的柔性响应能力 [23] - 供应链从传统的“推式”升级为以需求“拉动”的智能体系，打通数据孤岛，降低库存风险和运营成本 [24][26][27] 京东与联想的战略合作 - 双方合作历史悠久，2024年4月签署新战略协议，目标三年内联想在京东全渠道销售超1200亿元，目前开局进度超前 [30][31] - 联想AI PC在京东平台的销售领先于其他通路 [29] - 未来合作重点包括共建AI生态、深化C2M合作共同定义下一代AI PC、以及联合推广AI PC [32][33][34] AI PC产品定义与挑战 - 联想定义AI PC五大特征：内嵌个人大模型与多模态交互、本地混合算力（CPU/GPU/NPU）、个人知识库、开放AI生态、个人数据隐私保护 [11][12] - 当前AI PC痛点包括交互反应速度仍需提升，以及AI生态应用相对较少，未来需要构建开发者生态 [36] - 联想在拯救者Y7000P上搭载的“天禧个人超级智能体”被视为“硅基生命”，其核心是帮助用户完成具体任务而非单一动作 [12]