美股市场表现 - 美股主要指数在经历上周五大跌后于本周首个交易日暂时企稳 标普500指数收涨7.05点至6843.22点 涨幅0.10% 道琼斯工业平均指数收涨32.26点至49533.19点 涨幅0.07% 纳斯达克综合指数收涨31.713点至22578.384点 涨幅0.14% 而纳斯达克100指数收跌31.135点至24701.597点 跌幅0.13% [2] - 科技股表现分化 苹果上涨3.17% 亚马逊上涨1.19% 英伟达上涨1.2% 而谷歌C下跌1.05% 微软下跌1.11% 特斯拉下跌1.63% Meta下跌0.08% 软件股持续承压 AppLovin下跌3.66% 赛富时下跌2.86% Datadog下跌2.11% [2] 市场核心矛盾与担忧 - 美股市场陷入“基本面良好 技术面不佳”的窘境 尽管非农就业数据超预期且CPI降温 但标普500指数自去年10月触及6800点后已横盘近半年 未能突破7000点 机构投资者开始抛售科技股 [3] - 市场担忧科技公司在人工智能领域的巨额资本支出 2026年 谷歌 亚马逊 Meta承诺在人工智能上的资本支出将超过5000亿美元 再创新高 [3][6] - 投资者对科技股的态度发生显著变化 今年标普500科技板块下跌6% 而能源 原材料和必需品消费板块分别上涨21% 16%和16% 投资者将目光转向估值更合理的板块 [5] - 市场关注点从资本支出本身转向实质回报 过去两年资本开支越高股价越涨的信念被打破 [5] 科技巨头财报与资本支出影响 - 亚马逊近期财报发布后股价盘后暴跌超11% 公司宣布2026年资本支出将高达2000亿美元 远超分析师预期 资金主要用于扩建人工智能基础设施 [5] - 亚马逊财报客观表现不差 AWS云计算业务营收增速达24% 广告业务持续赚钱 但每股收益小幅不及预期约1分钱 且当季自由现金流暴跌71% 引发机构算法抛售 [6] - 微软此前大跌也存在类似情况 市场担忧其人工智能资本支出 [6] - Meta通过发行私募债券筹资270亿美元建设数据中心 但签署了“剩余价值担保”条款 若未来人工智能泡沫破裂导致数据中心贬值 Meta需用自有现金赔偿债权人 风险未实质转移 [6] 私募市场流动性风险 - 为Meta融资270亿美元的私募巨头BlueOwl 其资金池中有许多要求“半流动性”的投资人 当前投资人恐慌赎回 单季赎回请求高达17% BlueOwl已被迫停止赎回 [7] - 市场担忧若私募股权基金资金枯竭 将影响数据中心等大型基础设施项目的继续建设 [7] 机构观点与市场展望 - 高盛交易员指出 宏观环境总体支撑 基本面较好但技术面恶化 人工智能领域日趋复杂 [8] - 约75%的标普500成分股已公布业绩 每股收益同比增长约12% 中位数公司接近高个位数增长 营收和利润率表现好于预期 部分公司上调2026年盈利预期 但并非近期股价主要驱动因素 [8] - 软件板块过去三个月下跌约24% 但未来两年盈利预估实际上调约5% 多个涉及人工智能的行业出现业绩良好 盈利预期上调 但市盈率估值压缩的现象 投资者更关注利润的持久性 [9] - 2026年美国超大规模云服务商的资本支出估计约为6600亿美元 较几周前估计高出约1200亿美元 这一增长以牺牲股票回购为代价 标普500指数回购在第四季度同比下跌约7% 超大规模云服务商的资本支出将消耗今年超过90%的现金流 [9] - 景顺首席全球市场策略师认为 当前市场是涨势放缓后的健康调整 而非周期逆转或“人工智能泡沫”破裂 标普500大多数板块今年保持上涨 市场领涨公司出现广泛轮动 [10]

核心财务表现 - 2025年第四季度总营收为2133.86亿美元，较上年同期的1877.92亿美元增长14% [1] - 2025年第四季度净利润为211.92亿美元，较上年同期的200.04亿美元增长6% [1] - 2025年全年总营收为7169.24亿美元，较2024年的6379.59亿美元增长12% [1] - 2025年全年净利润为776.70亿美元，较592.48亿美元增长31% [1] - 第四季度营业利润为249.77亿美元，较上年同期的212.03亿美元增长18% [4] - 第四季度营业利润包含三项特殊支出合计约24.4亿美元，若不计入则营业利润本应达到274亿美元 [4] - 第四季度每股摊薄收益为1.95美元，较上年同期的1.86美元增长5% [5] - 截至2025年12月31日的12个月，运营现金流为1395亿美元，较上年同期的1159亿美元增长20% [5] - 截至2025年12月31日的12个月，自由现金流为112亿美元，较上年同期的382亿美元下降71% [5] 分业务部门业绩 - AWS云计算业务第四季度收入为356亿美元，同比增长24% [6] - AWS云计算业务第四季度营业利润为125亿美元，较上年同期的106亿美元增长18% [6] - 北美业务第四季度收入为1271亿美元，同比增长10% [6] - 北美业务第四季度营业利润为115亿美元，较上年同期的93亿美元增长24% [6] - 国际业务第四季度收入为507亿美元，同比增长17%，剔除汇率变动影响为同比增长11% [6] - 国际业务第四季度营业利润为10亿美元，较上年同期的13亿美元下降23% [6] 未来展望与资本支出 - 公司预计2026年第一季度营收介于1735亿美元至1785亿美元之间，同比增长11%至15% [7] - 2026年第一季度营收指导性预期包含约180个基点的汇率变化有利影响 [7] - 公司预计2026年第一季度营业利润介于165亿美元至215亿美元之间，上年同期为184亿美元 [7] - 公司将2026年资本支出提高到2000亿美元，同比大增56%，远超分析师预期 [2] 市场反应与股价表现 - 公司第四季度每股收益不及预期，且2026年第一季度营业利润展望不及预期 [2] - 受财报及展望影响，公司股价在盘后交易中大跌超9% [2] - 公司股票周四收盘报222.69美元，下跌4.42% [3] - 截至发稿，公司股价在盘后交易中下跌9.28%至202.02美元 [3] - 过去52周，公司股价最高为258.60美元，最低为161.38美元 [3]

核心观点 - 华尔街对科技巨头AI巨额资本支出的担忧加剧，市场正从单纯押注增长转向要求投资变现，导致相关股票近期承压并出现板块轮动 [1][3][6] 微软与Meta的财报与市场反应 - 微软公布财报后，尽管业绩稳健，但市场更关注其Azure云计算业务增长停滞以及预计今年超过1000亿美元的资本支出，导致股价在上周四暴跌10%，两个交易日内市值蒸发3810亿美元，创2020年3月以来最差单周表现 [1][8] - Meta财报预测将实现四年多来最快的季度营收增长，推动其股价单日飙升10%，但公司计划到2026年将资本支出增加多达87%，此负面因素导致其股价次日回落近3%，创下去年10月30日以来最差单日表现 [3][11] - 市场反馈表明，投资者可以容忍巨额支出，但前提是必须有增长支撑，否则将面临惩罚，科技巨头需在增长与激进投资间保持平衡 [3][11] 即将发布财报的谷歌与亚马逊 - 谷歌和亚马逊将于本周发布财报，市场持续关注其AI支出，这两家公司与微软、Meta今年的资本支出总额预计将突破5000亿美元，大部分将投入AI算力基础设施 [5][13] - 过去六个月，谷歌在“七巨头”中表现最为亮眼，涨幅超过70%，这得益于其Gemini AI模型的成功和定制AI处理器的热潮，当前远期市盈率超过28倍，处于近二十年来最高水平 [5][13] - 亚马逊旗下AWS上季度创下近三年来最强劲扩张，公司面临维持增长动能的压力 [5][13] 投资者情绪与资金流向变化 - 追踪“七巨头”表现的指数较三个月前的创纪录收盘价下跌了1.5%，而同期标普500指数上涨0.7%，显示科技巨头板块表现落后 [6][14] - 部分科技个股跌幅惨烈，例如甲骨文公司股价自去年9月历史高点后已惨遭腰斩，抛售源于市场对AI初创企业资本支出承诺兑现能力及算力成本高昂的担忧 [6][14] - 主动管理型基金经理对科技行业的配置降至最低，自主投资者持续从科技巨头股转向周期性板块，如原材料和工业类股 [6][14] - 根据高盛数据，截至1月23日当周，信息科技板块连续两周成为对冲基金净卖出额最大的板块 [6][14] 市场对AI投资的核心关切 - 市场进入新阶段，科技股估值的合理性取决于人工智能资本支出能否实现变现，核心在于巨额支出如何转化为超额回报 [3][7][15] - 分析师指出，并非所有的增长率都能达到预期，长期来看市场预期可能遭受重创，在抵达预期收益前市场可能遭遇更多波折 [5][7][15] - 当前市场缺乏足够信息来确认企业的增长速度能否超过其支出增速，这促使投资者重新审视和质疑现有战略 [6][14]

市场对科技巨头AI支出的担忧加剧 - 华尔街对AI支出成本的担忧已酝酿数月，近期因微软财报而爆发 [3] - 微软公布稳健财报，但Azure云计算业务增长停滞，且预计今年资本支出将超过1000亿美元，引发市场抛售 [3] - 微软股价在上周四暴跌10%，创下2020年3月以来最惨淡单周表现，两个交易日内市值蒸发3810亿美元 [3] 高资本支出下的市场反应与投资逻辑 - 在庞大的AI资本支出背景下，市场预期已定价至近乎完美，公司需要每一个指标都达标才能满足投资者 [5] - 投资者可以忍受巨额支出，但前提是必须有增长支撑，否则公司将面临股价惩罚 [5] - 行业已进入新阶段：只有实现人工智能资本支出的变现，科技股的估值才具有合理性 [6] - 市场反馈显示，科技巨头正行走在狭窄的钢丝上，AI涨势建立在押注其雄厚财力与激进投资能引领技术变革的基础上 [5] 其他科技巨头的资本支出与市场表现 - Meta预测将实现四年多来最快的季度营收增长，推动股价单日飙升10% [5] - 但Meta计划到2026年将资本支出增加多达87%，此负面因素导致其股价次日回落近3% [5] - 谷歌、亚马逊、微软、Meta四家公司今年的资本支出总额预计将突破5000亿美元，大部分投入AI算力基础设施 [9] - 谷歌过去六个月涨幅超过70%，在“七巨头”中表现最为亮眼，其远期市盈率超过28倍，处于近二十年来最高水平 [9][10] - 亚马逊旗下AWS云计算业务上季度创下近三年来最强劲扩张，面临维持增长动能的压力 [11] 投资者情绪转向与板块轮动 - 许多投资者已开始撤回部分科技股押注 [11] - 一项追踪“七巨头”表现的指数较三个月前的创纪录收盘价下跌了1.5%，同期标普500指数上涨0.7% [11] - 部分科技个股跌幅惨烈，例如甲骨文公司股价自去年9月历史高点后已惨遭腰斩 [11] - 截至第三季度末，科技行业是主动管理型基金经理配置最少的行业 [11] - 自主投资者持续从科技巨头股转向周期性板块，如原材料和工业类股 [11] - 对冲基金也在撤离，截至1月23日当周，信息科技板块连续两周成为高盛大宗经纪业务数据中净卖出额最大的板块 [12] 市场核心关切与未来焦点 - 市场担忧多家公司投入巨额资本支出却收效甚微，促使市场退后审视并质疑现有战略 [11] - 科技巨头面临压力，板块轮动持续，尚无足够证据让投资者确信企业增长速度能超过其支出增速 [12] - 扭转趋势的关键在于企业需要证明其人工智能投资已实现变现，核心在于巨额资本支出如何转化为超额回报 [12] - 本周市场将重点关注AI领域另外两个大手笔支出者谷歌和亚马逊的财报 [8]

核心财务表现 - 第三季度总营收为1801.69亿美元，较上年同期的1588.77亿美元增长13% [1] - 第三季度净利润为211.87亿美元，较上年同期的153.28亿美元增长38% [1] - 第三季度每股摊薄收益为1.95美元，较上年同期的1.43美元增长36% [5] - 截至2025年9月30日的12个月，运营现金流为1307亿美元，较上年同期的1127亿美元增长16% [5] 股价与市场反应 - 因营收和每股收益超出分析师预期，特别是AWS云业务表现强劲，推动股价在盘后交易中大涨13.06% [2][3] - 盘后交易中股价上涨29.11美元至251.97美元 [3] 各业务板块业绩 - AWS云计算业务第三季度收入为330.06亿美元，较上年同期的274.52亿美元增长20% [6] - AWS云计算业务营业利润为114.34亿美元，较上年同期的104.47亿美元增长9% [6] - 北美业务第三季度收入为1062.67亿美元，较上年同期的955.37亿美元增长11% [6] - 国际业务第三季度收入为408.96亿美元，较上年同期的358.88亿美元增长14% [6] 营业利润与特殊项目 - 第三季度营业利润为174.22亿美元，与上年同期的174.11亿美元基本持平 [4] - 营业利润包含两项特殊支出：25亿美元与美国联邦贸易委员会的法律和解有关，18亿美元为预计的遣散费用 [4] - 若不考虑特殊支出，营业利润本应为217亿美元 [4] - 净利润中包含95亿美元税前收益，该收益来自对人工智能公司Anthropic PBC的投资 [4] 现金流情况 - 截至2025年9月30日的12个月，自由现金流为148亿美元，较上年同期的477亿美元下降69% [5] 第四季度业绩展望 - 第四季度营收预计介于2060亿美元至2130亿美元之间，同比增长10%至13% [7] - 第四季度营业利润预计介于210亿美元至260亿美元之间，上年同期为212亿美元 [7]

财务表现 - 第二季度总营收1677.02亿美元 同比增长13% 超出分析师预期的1621.5亿美元 [1] - 净利润181.64亿美元 同比增长35% [1] - 每股摊薄收益1.68美元 上年同期为1.26美元 超出分析师预期的1.33美元 [1] AWS业务表现 - AWS云计算业务第二季度收入309亿美元 同比增长17.5% [1] - AWS营业利润102亿美元 同比增长10% [1] - AWS利润率32.9% 低于今年第一季度的39.5%和去年同期的35.5% [1] 业绩展望 - 预计第三季度净销售额1740亿至1795亿美元 同比增长10%至13% 高于分析师预期的1732.4亿美元 [1] - 预计第三季度营业利润155亿至205亿美元 中值不及分析师预期的194.2亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价盘后一度下跌7% [1]

财务表现 - 第二季度总营收1677.02亿美元，同比增长13%，高于分析师预期的1621.5亿美元 [1] - 净利润181.64亿美元，同比增长35% [1] - 每股摊薄收益1.68美元，高于上年同期的1.26美元和分析师预期的1.33美元 [1] 业务分部 - AWS云计算业务第二季度收入309亿美元，同比增长17.5%，略高于市场预期的307.7亿美元 [1] - AWS营业利润102亿美元，同比增长10%，不及分析师预期的109亿美元 [1] 业绩展望 - 预计第三季度净销售额1740亿至1795亿美元，同比增长10%至13%，高于分析师预期的1732.4亿美元 [1] - 预计第三季度营业利润155亿至205亿美元，中值不及分析师预期的194.2亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价盘后一度下跌7% [1]

核心财务表现 - 第二财季营收1677亿美元 同比增长13% 经营利润191.7亿美元 同比增长31% 净利润181.6亿美元 同比增长34.7% 每股收益1.68美元 前季1.59美元 [1] - 第二季度营收和每股收益均超出分析师预期 但第三季度营业利润展望偏弱 导致公司股价盘后一度下跌7% [1] - 截至2025年6月30日的过去12个月 运营现金流为1211亿美元 较上年同期的1080亿美元增长12% [1] - 截至2025年6月30日的过去12个月 自由现金流为182亿美元 较上年同期的530亿美元下降66% [1] 第三季度业绩指引 - 预计第三季度销售净额在1740亿美元至1795亿美元之间 [1] - 预计第三季度营收同比增长10%至13% 该指引包含约130个基点的汇率有利影响 [1] - 预计第三季度营业利润在155亿美元至205亿美元之间 上年同期为174亿美元 [1] 分业务板块表现 - AWS云计算业务第二季度收入309亿美元 同比增长17.5% 营业利润102亿美元 较上年同期的93亿美元增长10% [4] - 北美业务第二季度收入1001亿美元 同比增长11% 营业利润75亿美元 较上年同期的51亿美元增长47% [4] - 国际业务第二季度收入368亿美元 同比增长16% 剔除汇率变动影响同比增长11% 营业利润15亿美元 较上年同期的3亿美元增长400% [4]

核心财务表现 - 2025财年第二季度总营收为1677.02亿美元，较上年同期的1479.77亿美元增长13% [2] - 第二季度净利润为181.64亿美元，较上年同期的134.85亿美元增长35% [2] - 第二季度营业利润为191.71亿美元，较上年同期的146.72亿美元增长31% [5] - 第二季度每股摊薄收益为1.68美元，较上年同期的1.26美元增长33% [5] 各业务部门业绩 - AWS云计算业务第二季度收入为309亿美元，同比增长17.5%，营业利润为102亿美元，较上年同期的93亿美元增长10% [6] - 北美业务第二季度收入为1001亿美元，同比增长11%，营业利润为75亿美元，较上年同期的51亿美元增长47% [6] - 国际业务第二季度收入为368亿美元，同比增长16%（剔除汇率影响为11%），营业利润为15亿美元，较上年同期的3亿美元增长400% [6] 现金流与业绩展望 - 截至2025年6月30日的过去12个月，运营现金流为1211亿美元，较上年同期的1080亿美元增长12% [5] - 过去12个月自由现金流为182亿美元，较上年同期的530亿美元下降66% [5] - 公司预计2025财年第三季度营收介于1740亿美元至1795亿美元之间，同比增长10%至13% [6] - 公司预计第三季度营业利润介于155亿美元至205亿美元之间，上年同期为174亿美元 [6] 市场反应与股价表现 - 公司第二季度营收和每股收益均超出分析师预期，但第三季度营业利润展望偏弱，导致股价在盘后交易中大跌近6% [3] - 公司股票周四收盘报234.11美元，上涨3.92美元，涨幅1.70% [4] - 在盘后交易中，股价下跌13.51美元至220.60美元，跌幅达5.77% [4] - 过去52周，公司股价最高为242.52美元，最低为151.61美元 [4]

财报季 - Palantir第一季度营收达8.84亿美元，同比增长39%，高于分析师预期的8.63亿美元；调整后EBITDA为3.973亿美元，高于预期的3.71亿美元；公司上调2025年全年营收指引至38.9亿-39.02亿美元，超过市场预期的37.5亿美元 [2] - AWS第一季度云计算业务销售额为292.67亿美元，同比增长17%，营业利润为115.47亿美元，同比增长23%，但增速放缓导致亚马逊股价下跌超3% [3] - 微软云服务营收达424亿美元，同比增长20%（固定汇率增长22%），智能云营收达268亿美元，增长21%（固定汇率增长22%），Azure及其他云服务增长高达33%，推动公司市值重返3万亿美元 [4] 人工智能与大模型 - 小米开源推理大模型Xiaomi MiMo，在数学推理和代码类测评上超越OpenAI的o1-mini模型 [4] - DeepSeek发布Prover-V2模型，参数量达6710亿，采用MoE架构和FP8量化技术，支持超长上下文处理 [5] - 华为发布AI数据湖解决方案，集成数据存储、管理和AI工具链，加速模型训练与推理 [6] - 阿里巴巴开源Qwen3模型，参数量235B，激活仅需22B，性能超越全球顶尖模型，成为最强开源模型 [8] - Kimi发布长思考模型API，具备多模态推理能力，擅长解决复杂问题 [13] - OpenAI以30亿美元收购AI编码辅助工具Windsurf，创公司最大收购记录 [14] 算力与芯片 - 腾讯、阿里等中国企业一季度下单至少160亿美元英伟达H20芯片，字节跳动据称拥有约100万张GPU卡 [9] - 英伟达中国特供版GPU将于6月上市，调整设计以符合美国出口法规 [18] - 微软冻结1.5GW自建数据中心计划，放弃超2GW非约束性租赁合同，但仍持有5GW约束性租赁容量 [17] 企业动态 - 中国一汽发布汽车行业首个AI Agent OpenMind，基于阿里通义大模型打造，支持全集团运营管理 [7] - 腾讯TEG架构调整，成立大语言模型部和多模态模型部，计划三年投入500亿元突破AI技术短板 [12] - 蚂蚁集团计划将海外板块蚂蚁国际在香港上市，收入占集团两成 [10] - 阿里巴巴通义实验室应用视觉团队负责人薄列峰离职，加入竞对公司 [11] 行业趋势与政策 - 2024年中国MaaS市场规模达7.1亿元，同比增长215.7%，预计2029年达90亿元；AI大模型解决方案市场规模34.9亿元，增长126.4% [22] - 中国AI产业规模突破7000亿元，连续多年保持20%以上增速，浙江首次超越广东、上海、北京位居区域潜力第一 [23] - 新版《国家智能制造标准体系建设指南》发布，聚焦AI等新技术与制造业融合应用 [24] 国际动态 - DeepSeek在暂停两个多月后重返韩国市场 [16] - 欧盟对TikTok处以5.3亿欧元罚款，因违规传输欧盟用户数据至中国 [17] - 英伟达公开批评Anthropic支持美国AI芯片出口管制政策 [19] 融资与并购 - 美国AI初创公司Manychat完成1.4亿美元B轮融资 [19] - 谛声科技完成过亿元D轮融资，北京市先进制造业基金领投 [20] - 予路乾行完成数千万元A轮融资，元生创投领投 [21]