鼎通科技电话会议纪要关键要点总结 一、 公司整体经营与财务表现 * 公司为**鼎通科技**，主营业务为通信和汽车连接器及模组[1] * 2026年第一季度实现营业收入**4.57亿元**，利润超**8000万元**，同比增长**52%**，环比增长约**26%**[3] * 扣非归母净利润环比增长约**39%**[2] * 整体毛利率达到**32.39%**，净利率为**17.56%**，盈利水平较以往提升**1至2个百分点**[3] * 盈利提升主要得益于通信业务新产品的放量[2][3] 二、 业务构成与收入占比 * 通信业务是绝对核心，2026年第一季度收入占比接近**85%**，约为**3.7亿至3.8亿元**[3][21] * 汽车业务收入占比约**10%至15%**，收入约为**五六千万元**[21] * 汽车业务中，BMS业务贡献了**一千多万元**收入[21] * 汽车业务2026年第一季度基本没有同比增长，对整体利润有一定拖累[21] 三、 核心产品表现与展望 1. 通信连接器产品 * **112G产品**：是增长主要驱动力[3] * Q1剔除2月春节影响，1月和3月月均交付量约为**180万套**[3] * Q2月交付量将提升至**250万套**，预计5月达成[3][15] * Q3基于客户需求，单月需求量预计至少达到**300万套**[13][16] * **224G风冷产品**：自2025年Q4开始量产[3] * Q1累计交付约**120万至130万套**，月均交付量在**40万至50万套**[3] * Q2月需求量将增长至**70万至80万套**，4月起即可达约**70万套**[2][16] * Q3预计环比增长至**90万至100万套/月**[16] * **56G产品**：需求稳定，月交付量在**40万至50万套**，因海外400G市场向800G迭代[4][16] * **NPO/CPO外置光源模组Cage**：已有产品并正在供货[11] * 当前出货量约为每月**10万只**[11] * 单价约为**50元人民币**（约7美金）[11] * 主要供应给安费诺、莫仕和泰科三家核心客户[12] 2. 液冷模组产品 * **Q1表现**：已开始批量交付，共交付近**3万套**[3] * **Q2指引**：交付量指引上修至接近**15万套**，环比增长**3至5倍**[2][6] * **全年指引**：保守预估从**30万套**上调至**60万套**，2027年有望达**150万套**[2][13] * **当前订单**：在手**60-70万套**订单全部用于**1.6T (224G)** 速率产品[13] * **需求紧迫性**：客户需求非常紧迫，1.6T速率下采用液冷Cage已成为刚性需求，渗透率预计将比之前预期高很多[12][13] * **客户与验证**：直接客户泰科和安费诺订单加速明显，终端客户包括OpenAI、思科、英伟达、谷歌、戴尔等已进行实地参观和产品验证[6][7] * **产能规划**： * 单条液冷产线月产出约**2万至3万套**，年产能**30万套**[17] * 目前有2条产线，Q2末将扩至**5条**，年化产能达**150万套**[2][25] * 第三条产线4月底建成，后续两条在5-6月间完成[25] 3. PHD（帕拉丁）项目 * 是公司重大项目，在AI领域重要性堪比高速连接器[12] * 公司是泰科在该项目上**最大供应商**，份额约**70%**[2][12] * 预计2026年贡献约**1.5亿元**收入[2][12] * 产品为高密度通讯连接器，单体价值约**0.9至1元**，配比高（一个终端需**1024个**）[18] * 当前月交付金额约**300万元**，预计从5月、6月开始交付量持续翻倍增长[12] * 现有4条自动化产线，计划扩充至**10条**[18] * 生产线将在4月底前大部分从东莞转移至马来西亚工厂[12] 4. 汽车业务产品 * 业务重心转向通过莫仕交付给宝马的**BMS产品**[4] * BMS产品单车价值量约**1500元**[2][4] * 预计2026年至少交付**10万套**，为汽车业务贡献超**1亿元**收入[2][4] * 保守估计2026年可为**20万辆车**提供BMS产品，且毛利率较高[5] * 由于金属原材料成本大幅上涨且向国内车厂（如比亚迪）转嫁成本困难，公司可能会减少部分国产车业务[4] 四、 产品竞争力与行业趋势 * **液冷产品毛利率**：通常比传统产品高出**10%到20%**，能达到**40%甚至更高**[2][9][14] * **液冷产品价格**：一年内基本稳定，波动不超过**两三个百分点**，因技术难度高，价格基本没有下降可能性[8][9] * **Cage与冷板一体化方案**：行业共识维持一体化，拆分可能性不大[2] * 原因：Cage装配工艺复杂，拆分易导致装配不良；Cage在液冷模组中成本占比仅约**5%**（以售价约**2500元**的模组为例），客户拆分动力不足[9] * 该讨论主要针对光模块液冷散热，CPU/GPU液冷方案有可能分开[9][10] * **XPO方案**：公司希望获得液冷市场份额，正致力于新客户开发，与国内大型光模块厂商对接尚未进入实质性阶段[19][20] * **1x8产品形态**：尚未实际开发，仅处于客户交流阶段，理论上2x8形态集成化程度更高[21] * **CPC业务**：主要直接客户是泰科电子（TE Connectivity）[22][23] 五、 成本、盈利与产能 * **铜价影响**：原材料铜价上涨对毛利率有影响，但公司已与客户沟通提价，预计Q2执行，调价幅度约**2-3个百分点**[3][14] * **盈利趋势**：随着高毛利液冷产品收入占比提升，公司整体毛利率水平仍有提升空间[14] * **产能与需求**：2026年下半年整体需求量预计高于上半年，通信行业生产紧张，客户要求为下半年需求增长做好扩产准备[14] * **可转债发行**：发行工作有序进行，预计Q2完成问题回复，若顺利可能在Q3末完成发行；管理层将按持股比例参与认购[24] 六、 其他重要信息 * 公司向英伟达供应的NPU和CPU风冷产品形态主要为**1x1规格**，外观与光模块类似，可能涉及NPO或CPO方案[18] * 立讯精密可能有意进入光模块液冷领域，但产品方案未定，进度滞后[22] * 汽车业务因原材料价格上涨和市场降价压力，目前不是公司发展重点[21]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为半导体芯片设计行业，具体公司为南芯科技（南星科技）[1] 核心财务表现 * 公司第三季度营收达9.1亿元，同比增长40.26%，环比增长15.97%，连续11个季度保持环比增长，创历史新高[2][4] * 前三季度累计营收为23.80亿元，同比增长25.34%[4] * 第三季度毛利率回升至36.99%，环比第二季度提升约1个百分点，主要受益于高毛利新品销量增加和供应链降本措施[2][4][6] * 前三季度归属于母公司股东净利润为1.91亿元，同比有所降低，主要因毛利率下降及业务规模扩大、研发投入加大所致[4] * 公司预计四季度毛利率将保持第三季度的回升趋势[2][6] 业务板块与产品进展 * 汽车和工业业务合计占总营收比例约为10%，其中汽车业务占比约6%，同比增长一倍[2][5][8] * 公司长期目标为到2030年实现百亿营收体量，其中汽车业务占比达到20%以上[2][8][20] * 新品如Display Power、BMS及无线充电产品对第三季度营收增长贡献显著，智慧能源领域（ACDC和协议）表现良好[2][5] * BMS产品营收增长较快，目前主要贡献来自保护类产品，计量类产品已有营收并持续投入开发，应用场景拓展至AI眼镜、电动工具等终端[2][11] * AI服务器相关电源模块预计2025年下半年开始出货，初期从一级电源切入，逐步扩大市场份额，公司在一级、二级和三级电源产品方面均有规划[2][12][13] 研发投入与战略规划 * 公司研发投入加大，前三季度研发费用达4.59亿元，已超去年全年投入规模，研发费用率达到19.28%，较去年提升近4个百分点[4][10] * 研发人员占总员工人数约2/3，公司处于高速扩张阶段，重点扩展AI、工业传感、车载等新产品领域[2][4][10] * 公司计划到2030年实现100亿人民币收入，其中消费类产品占比约50%，汽车领域占比20%以上，其余主要来自工业领域[20] 重要合作与市场拓展 * 与三星合作进展顺利，2025年四季度预计营收体量约为四五千万人民币，产品包括电液泵、手表无线充电及小型DCDC等，2026年合作将更加多元化，订单规模更大[3][14] * 在ACDC领域，过去两年国产化率显著提升，目前各大客户基本由国产厂商供给；BMS领域仍以海外友商供给为主，国产供给率较低，公司竞争优势在于产品核心竞争力[6] * 并购顺顺威后，在客户端协同导入大客户资源，供应链端利用规模优势降低成本，顺顺威2025年预计收入八九千万，对南芯科技贡献约6,000万，其MCU设计能力将为新产品开发提供支持[16] 其他重要信息 * 公司人员扩张迅速，2025年底员工数预计达到1,300人左右（2024年底为827人），2026年扩张幅度预计比2025年小[15] * 液冷微模块产品正在多个客户终端导入，2025年对收入无显著影响，若验证效果良好，预计2026年将带来可观增量[21] * 2025年下半年开始，上游晶圆代工封测端产能有所紧张，供应商希望涨价，但目前公司出货尚未实际涨价，但付款方式趋严，需要预付模式[23] * 面对手机市场需求平淡，公司表示三四季度是传统旺季，业绩有所提升，四季度出货节奏保持稳定，对明年展望需进一步与客户沟通[9]

AI算力投资与数据中心建设 - 微软在美国威斯康星州的人工智能数据中心计划于2026年初投运，兑现33亿美元初始投资，并承诺未来三年再投入40亿美元建设第二座数据中心，使当地总投资规模超过70亿美元[1] - 北美科技巨头累计承诺长期投资AI的金额超过1.5万亿元，算力供给侧积压订单激增，行业远期景气度有望延续[2] - 华塑科技通过海外设备厂商向微软在海外的数据中心提供BMS产品，星网锐捷与微软、IBM等众多业内厂商有战略合作[2] 人形机器人技术突破与市场前景 - 科技部称人形机器人整机技术实现突破，多模态感知等关键技术取得进展，正推动在汽车制造、物流搬运等场景加速落地[3] - 中国电子学会预测到2030年中国人形机器人市场规模有望达到约8700亿元[3] - 长盛轴承在机器人领域主要研究应用于关节处的自润滑轴承及灵巧手相关零部件，江苏雷利形成覆盖灵巧手、旋转关节、线性关节的全维度运动控制系统解决方案[3] 储能市场增长与政策支持 - 中国已成为全球最大的储能市场，2024年末新增新型储能装机突破1亿千瓦时，近五年累计增长20倍，储能电池和系统出货量分别占全球市场的90%和70%以上[5] - 成都市对2023年以来新建投运的储能项目按年实际放电量给予0.3元/千瓦时的运营补贴，单个项目年度最高补贴达1000万元[4][5] - 盛弘股份储能产品适配交直流一体系统，可优化大型储能电站能效，艾罗能源是国际知名的光伏储能系统及产品提供商[5] 多模态AI与视频生成技术 - 多模态AI创企生数科技完成数亿元人民币A轮融资，资金将用于模型研发和技术创新[6] - 中金公司指出2024年AI视频生成全球规模约6亿美元，中期P端和B端生产力工具市场规模有望达到100亿美元[6] - 昆仑万维推出包含3D场景生成与可交互视频生成的Matrix-Zero世界模型，华策影视已将AI能力融入内容研发、制作等环节[7] AIPC产业生态与发展前景 - 英伟达与英特尔合作有望定义AIPC并加速其发展，双方在CPU+GPU领域合作有望在PC生态中形成强综效[7] - AIPC是端侧AI落地的重要应用场景，将推动PC产业生态加速迭代，被视为PC行业的iPhone时刻[8] - 龙旗科技多款AI PC产品顺利完成开发与交付，鹏鼎控股已构建覆盖AI手机、AI PC等AI端侧消费品的全场景产品矩阵[8] 半导体行业合作与景气趋势 - 英伟达将投资50亿美元于英特尔，双方在数据中心和个人计算领域建立合作关系[9] - 2025年2季度A股半导体板块归母净利润同环比均有增长，盈利修复趋势凸显[9] - 龙芯中科首款GPGPU芯片9A1000的研发基本完成，将于三季度内交付流片，通富微电是AMD最大的封装测试供应商[10] 固态电池技术进展与产业化 - 松下能源公司宣布将致力于生产全固态电池，设想用于工业机械等，力争2026年度实现样品出货[11] - 固态电池凭借高能量密度、卓越安全性等优势，有望开拓低空、机器人和数据中心等新兴市场[11] - 天赐材料在固态电池材料方面主要布局硫化物和氧化物体系的相关材料，联赢激光已为多家客户提供固态电池中试线和量产装配线[12]

财务表现 - 上半年营业收入3.74亿元 同比增长6.8% [1][2] - 归属于上市公司股东净利润亏损3882.81万元 较上年同期减亏1799.36万元 [1][2] - 经营活动现金流量净额-2419.48万元 同比改善69.9% [1] - 二季度营收2.16亿元 环比增长36.08% [1][2] - 二季度归属于上市公司股东净利润亏损1479.04万元 [1] - 总资产15.82亿元 较上年度末减少6.69% [1] - 归属于上市公司股东净资产7.38亿元 较上年度末减少2.33% [1] 业务发展 - BMS系列化产品推出 单节产品持续大规模量产 [2] - 穿戴PPG在头部客户形成规模出货 [2] - 人机交互产品在手机终端客户销售额同比增长较快 [2] - 2-5节BMS产品在固态电池、无人机、笔记本电脑等领域头部客户端实现批量出货 [3] - 低端消费电子产品出货量增长但销售额下降 对整体增长形成拖累 [2] 汽车电子布局 - 首款ASIL-B等级车规BMS AFE芯片即将发布 [3] - 车规级高精度ADC已在头部客户端实现量产 [3] - 多款AEC-Q100认证MCU和模拟类车规芯片完成开发验证 [3] - 产品覆盖智能座舱、车载PD快充、BMS电池管理、车身控制等场景 [3] - 获得多家整车厂商和一级供应商认可并实现量产交付 [3] - 通过ISO26262功能安全管理体系认证 [3] - 首款ASIL-D等级车规MCU产品已于报告期内流片 [3] 战略规划 - 持续投入汽车电子领域资源 深化产业链上下游合作 [3] - 拓展汽车芯片产品组合和应用场景 [3] - 参与国家、行业及团体车规芯片标准体系建设 [3] - 发挥技术优势发展核心技术能力 [3]

核心观点 - 海博思创核心产品314Ah-1P416S电池组系统通过国家强制性标准GB 44240-2024认证，成为行业首批达标企业，体现技术领先性 [1] - 公司深度参与GB 44240-2024标准编制，推动行业安全基准升级 [2] - 新标准实施将提升行业准入门槛，促进储能技术向高安全高性能发展 [3] 技术突破 - 314Ah-1P416S电池组系统在耐久性、极端环境稳定性、热滥用安全性等关键维度表现卓越 [4] - 公司BMS系统实现极速响应，通过过压充电控制、过流充电控制等新增测试项目 [6] - 技术优势包括电池簇级别高速故障录波、软件高度自动化及智能化运维能力 [6] 行业标准 - GB 44240-2024融合IEC/UL/UN等国际标准，覆盖储能产品全生命周期安全管控 [3] - 标准由中国电子技术标准化研究院牵头，海博思创作为参编单位贡献技术经验 [2] - 新标准将于2025年8月1日实施，定义行业安全新基准 [2] 企业竞争力 - 公司实现核心零部件自研自产，掌握储能全产业链软硬件研发能力 [7] - 产品获得GB 44240、UL 9540、IEC 62477-1等国内外权威认证 [7] - 技术认证为拓展国内外市场提供支撑，尤其助力海外业务布局 [10] 行业影响 - 新标准设定严格准入门槛，推动行业技术升级 [3] - 安全认证成为企业技术实力与质量把控的证明 [6] - 行业向高安全、高性能方向发展，头部企业优势凸显 [3][10]

公司概况 - 芯海科技是一家集感知、计算、控制、连接于一体的全信号链芯片设计企业，专注于高精度ADC、高性能MCU、测量算法、物联网一站式解决方案以及AI的研发与设计 [3] - 公司自2019年起从传统的中低端消费电子向汽车电子、计算机与通信、手机、BMS、工业控制等高端领域转型 [3] - 2022年底开始，公司相关产品开始陆续推出，并在手机、PC、无人机等领域的头部客户取得突破 [3] 财务表现 - 公司2024年实现营收7.02亿元，同比增长62.22% [4] - 2025Q1实现营收1.58亿元，同比增长4.66% [4] - 模拟信号链产品2024年实现营收1.81亿元，同比增长137.11% [5] - MCU芯片2024年实现营收3.26亿元，同比增长67.63% [6] 产品发展 模拟信号链产品 - BMS全年销售量增长迅速，较上年销售额增长达319.56% [5] - 单节BMS保持稳定出货，多节BMS在大客户中实现了大规模上量 [5] - 马达驱动芯片实现量产突破 [5] - 适用于无人机、笔记本电脑、电动工具等领域的2-5节BMS产品已经在各领域头部客户端实现批量出货 [5] - 首款车规级BMS AFE芯片即将发布 [5] - 截至24年末，公司BMS系列产品累计出货量已超过10,000万颗 [5] - 车规级高精度ADC已在头部客户端实现量产 [5] MCU芯片产品 - 实现了以EC为核心，覆盖PD、HapticPad、USB 3.0 HUB、BMS的横向产品布局 [6] - EC、HUB产品在头部客户的出货量实现了高增长 [6] - PD电源产品出货量较上年增长达90% [6] - 截至2024年末，公司EC累计出货量近1,000万颗 [6] - 荣耀首款AI PC MagicBook Pro 16搭载了高性能EC芯片 [6] - USB 3.0 HUB产品已在客户端实现量产 [6] - 应用于台式计算机的第一代Super IO产品已经导入客户端 [6] 市场拓展 - 下游客户需求回暖，传统业务产品出货量稳步回升 [4] - 新产品逐步上市，尤其是多节BMS产品、应用于计算机周边的PD、EC、Hub等系列产品被业内头部客户大量采用 [4]