ODM 平台型龙头，新赛道打开新空间 龙旗科技深耕智能终端ODM 行业20 余年，自功能机IDH 起步，后建设生产基地逐步升级为ODM 模 式，且下游领域从智能手机不断横向拓宽至其他消费电子品牌。凭借消费电子精密加工工艺的积累以及 客户的不断突破与深耕，公司稳步推进"1+2+X"战略，以智能手机为基石，基于消费电子底层精密制造 加工能力，将下游拓展至平板电脑与智能穿戴，此外AIPC、AI 眼镜、汽车电子等其他新兴业务均顺利 拓展。根据公司股权激励规划指引，2025~2028 年公司能实现营收年均增速约10%，归母净利润年均增 速约20%，智能终端平台型龙头进入新的发展周期。 ODM 行业格局稳固，AI 推动新品落地 从需求侧看，AI 为智能终端带来创新活力。AI 手机、AIPC 均为优质的AI 端侧载体，是人机交互的革 命式升级。AI 端侧产品硬件端需要通过高通、AMD、英特尔等核心处理器平台的认证，同时更注重散 热、续航等环节的设计，提高ODM 行业技术门槛与附加值。除传统消费电子产品外，AI 眼镜作为新的 AI 端侧载体已呈现爆发趋势，国内厂商逐步跟进Meta 未来销量空间广阔。从格局来看，ODM 三大龙 ...

公司产能与布局 - 公司在安徽宁国新增副车架生产基地已投产，在广西柳州扩建厂房用于副车架生产，后续将根据订单陆续投产 [2] - 公司在匈牙利设有研发中心，与华纬科技共同投资在墨西哥、摩洛哥建立生产基地 [2] 业务相关情况 - 公司出口美国销售额占比不大，关税波动对公司影响较小 [2] - 公司参与国家制定强制性国家标准《轻型汽车紧急制动系统技术要求及试验方法》新规制定 [2] - 公司有摩托车 ABS 业务，但业务占比不大 [3] - 公司无线充电产品在乘用车、低速无人车、工业移动机器人、服务机器人等行业有布局 [3] - 公司为尊界汽车提供副车架产品 [3] 未来发展方向 - 公司以汽车电控系统产品为发展重点，推进铝合金轻量化、铝合金固定卡钳、汽车智能驾驶等项目市场化 [3]

公司业务构成 - 主要业务包括气压制动系统、液压制动系统、离合器操纵系统、铁铸件、副车架、转向系统 [2] 市场与客户 - 出口美国业务收入占比不高，外销主要针对亚洲、南美、北美、欧洲市场 [2] - 2024 年拓展小米汽车、蔚来汽车等新能源车企客户，深化与奇瑞汽车、北汽福田等传统车企合作，未来与理想、小鹏、零跑等新能源车企合作在深化，与传统自主品牌中新能源车企、国际化车企合作稳步推进 [3] 业绩情况 - 2024 年实现营业收入 433,587.66 万元，同比增长 8.87%；归母净利润 21,124.02 万元，同比减少 33.90%；扣除非经常性损益的净利润 16,606.86 万元，同比增长 98.62% [3] - 2025 年一季度归属于上市公司股东的净利润 3039.16 万元，同比增长 46.69% [3] - 2024 年度海外营收占比 10.54%，未来将加大力度拓展海外市场 [5] - 2024 年年度气压制动系统和液压制动系统产品收入占比 49.35% [5] 自动驾驶与技术布局 - 在自动驾驶 LKA、LDW、ACC、智能底盘线控技术等方面持续布局，会参与智能网联自动驾驶系列标准建设 [2] - 给飞行汽车提供副车架产品 [4] - 坚持以汽车电控系统产品为发展重点，推进铝合金轻量化、铝合金固定卡钳、汽车智能驾驶等项目市场化 [4] - 参与国家强制性国家标准《轻型汽车紧急制动系统技术要求及试验方法》汽车新规制定，AEBS 已有小批订单 [5][6][7] 公司运营相关 - 2024 年度研发费用 1.69 亿元，研发部 2024 年年底有 503 人 [5][6] - 墨西哥、摩洛哥设立的海外公司已完成选址，相关工作按进度推进 [4] - 截止 2025 年 5 月 10 日公司股东人数为 51766 [5] - 截止 2024 年 12 月 31 日，员工 4245 人 [6] - 副车架产品 2024 年度毛利率为 15.02%，同比上升 1.59 个百分点 [5] 其他业务 - 无线充电产品在乘用车、低速无人车、工业移动机器人、服务机器人等行业有布局 [6] - 除传统制动和车架业务外，还有转向系统产品、铁铸件等业务 [6]

业绩表现 - 2025年一季度公司实现收入1.25亿元，同比增长32.18%，净利润大幅优化实现转正 [1] - 光学传感器业务和无线充电产品收入大幅增长，高毛利产品占比显著提升 [1] - 公司已启动第三期回购，截至2025年4月17日已使用超募资金回购4127.06万元 [1] 业务发展 - 光学传感器业务持续渗透智能手表头部企业，激光测距(DToF)芯片与扫地机器人龙头企业深度合作并进入规模交货阶段 [1] - 无线充电业务随着成本优化有望进一步拓展下沉市场，同时加速研发高集成、高效率的有线快充产品 [2] - 模拟电源市场持续优化智能照明及高功率因数产品，更加专注于汽车照明市场的高附加值产品 [2] - 预计传感器和无线充业务占比会稳步提升，持续优化公司产品结构与毛利水平 [2] 技术优势 - 光学传感器领域市场空间广阔，覆盖消费电子、汽车电子、智能家居、工业控制等应用领域 [3] - 公司自主研发PD/SPAD工艺，定制PD工艺注入流程显著提升器件灵敏度，并在先进制程实现量产突破 [3] - 在镀膜技术领域开发出具有竞争优势的镀膜方案，并与产业链龙头企业合作提升专属量产能力 [3] - 定制开发的VCSEL产品性能达到国际先进水平，构建了完整的国产化供应链体系 [3] - 封装环节具备专用封装开发实力，建成自动化测试产线并通过战略合作保障产能 [3]

政策与行业趋势 - 工业和信息化部印发《通信建设工程质量提升和安全生产行动方案(2025-2027年)》，从六个方面部署16项重点任务，旨在提升通信建设工程质量和安全生产水平 [1] - 银河证券认为通信行业是新基建3.0时代的核心工程，通过构建全国一体化算力网络体系优化资源布局，推动绿色能源利用和区域经济协同发展 [1] - AI技术崛起为通信行业带来重大发展机遇，云侧和端侧对通信能力提出更高要求，有望为通信产业注入新动力 [1] 光通信技术发展 - AIGC大模型训练依赖算卡集群，对超高速率光通信有强烈需求，推动SerDes、硅光、光芯片、DSP、相干光、CPO/NPO/LPO、空芯光纤等技术发展 [2] - 大模型参数规模持续增长，算卡集群从千卡级走向万卡级、十万卡级，传统单数据中心集群无法满足需求，多异地数据中心互联推动长距离光通信发展 [2] 公司动态 - 硕贝德业务涉及移动智能终端天线、精密模具设计制造、无线充电产品、传感器模具、智能检测治具及装备等领域 [3] - 润建股份布局算力业务，利用五象云谷数据中心拓展算力业务，中标全球运营商最大单体智算中心运维项目 [3] - 信维通信加快推进高性能精密连接器、UWB模组等新业务客户覆盖，巩固天线及模组、无线充电模组、EMI/EMC器件等产品优势地位 [3]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：人形机器人、消费电子、军工、机器人、银行、汽车零部件、化工、纺织、电商、食品饮料、美容护理、医疗器械、光伏、风电、半导体、太阳能光伏、医疗、新能源汽车 - **公司**：华为、优必选科技、亿嘉和、柯力传感、鼎阳科技、胜利精密、成飞集成、中超控股、*ST宇顺、莱泰激光、国科车工、航天南湖、纳容雷达、优机股低、十万曾工、星辰科技、乐创技术、豪能股份、雷迪克、杰克股份、成都银行、上海银行、江苏银行、浦发银行、恒勃股份、正强股份、同益中、百龙创园、太湖雪、泰鹏智能、安德利、锦波生物、阳光诺和、朗研生命、朝宇药业、碳云智肽、怡和嘉业、翰宇药业、翰宇健康、长光华心、川环科技、宏景科技、深圳数字纵横科技有限公司、大金重工、东尼电子、富士康、歌尔股份、立讯精密 纪要提到的核心观点和论据 - **人形机器人行业**：5月12日华为与优必选达成全面合作协议，将在具身智能和人形机器人领域多方面展开合作，推动其走向实际场景 。山西证券认为人形机器人后续应用场景想象空间大，国内政策支持力度提升，产业基金加速落地，参与主体多元化，产业发展将明显提速，2025年进入量产元年，随着数据积累等因素，有望大规模走向工业及家用场景 [1]。 - **消费电子行业**：3月国内市场手机出货量2276.5万部，同比增长6.5%，其中5G手机1942.4万部，同比增长9.5%，占比85.3%；2025年1 - 3月，国内市场手机出货量6967万部，同比增长3.3%，5G手机6104.3万部，同比增长8.2%，占比87.6% 。华源证券表示高端国产化浪潮起，消费电子性价比凸显，产业链处于历史估值中下部区间，经营节奏有望稳健向上，应从“业绩”和“估值”两个维度筛选底部品种布局 [3]。 - **市场表现**：5月12日市场相较于上个交易日放量1164亿元，两市成交10亿以上个股增加41家至225家，机器人、华为、芯片概念个股分别有78、76、73只，分别增加19、19、14只，市场全天高开高走，创业板指领涨，热点集中在军工、机器人等方向，个股涨多跌少，超4100只个股上涨，军工股爆发，机器人、消费电子相对活跃 [8]。 - **一年新高个股情况**：5月12日创一年新高个股较上个交易日增加3家至109家，军工、汽车、机器人概念分别有30、18、16家个股创一年新高，当日共51股涨停，连板股总数8只，24股封板未遂，封板率为68%（不含ST股、退市股） [14]。 - **大金重工**：公司是风电塔桩出海龙头，24年出口海工产品收入占比提升，盈利能力逐季增强，推动该业务板块毛利率增长至26.9%，较去年增加了5.7%，当前出口海工产线排产紧张、发货情况良好，各项目将按计划陆续执行交付任务 [15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 亿嘉和与华为云计算技术有限公司签署全面合作协议，已开发多种形态机器人，并在人形机器人领域布局 [2]。 - 柯力传感向人形、协作、工业机器人客户供应力矩、六维力传感器，六维力传感器样品已通过华为测试并成功交付 [2]。 - 鼎阳科技是通用电子测试测量仪器领域领军企业，产品涵盖多领域，客户包括苹果、华为等 [3]。 - 胜利精密为消费电子厂商提供精密结构模组，客户包括苹果、华为、小米等 [3]。 - 东尼电子专注于新材料应用研发等，产品应用于多个行业，无线充电磁性材料优势明显，无线充电产品通过供货富士康等间接供应苹果，专用于苹果Watch无线充电模块，5月12日获多家资金买入 [16]。

业务进展 - 激光测距（DToF）芯片与扫地机器人龙头企业深度合作，已进入规模交货阶段 [2] - 无线充电产品通过客户拓展、工艺技术升级，收入同比增加较多 [2] - 光学传感器已有产品放量出货，未来新品将进行客户导入，预计该产品线快速增长并贡献显著市场份额 [2] - 无线充电业务成本优化有望进一步拓展下沉市场，同时加速研发高集成、高效率有线快充产品，形成业务闭环 [2] - 模拟电源市场持续优化智能照明及高功率因数产品，更加专注于汽车照明市场，聚焦前后照灯、环绕灯及氛围灯等高附加值产品 [2] 财务表现 - 一季度实现收入1.25亿元，同比增长32.18% [2] - 归母净利润367.11万元，相比上年亏损-1,326.39万元增长1,693.50万元 [2] - 净利润增长主要受益于光学传感器和无线充电产品收入大幅增长，高毛利产品占比显著提升 [2] - 与上游供应链深度合作优化材料成本和封装成本，提升良率，毛利率空间有望进一步优化 [2] - 销售收入稳步增长，净利率有望进一步提升 [2] 战略规划 - 传感器和无线充业务占比预计稳步提升，持续优化产品结构与毛利水平 [2] - 对标业界先进管理经验，依托数字化转型优化流程提升管理效率 [2] - 不断拓展新客户加强竞争优势，提高用户粘性，预计进一步扩大市场份额 [2]

光学传感器业务表现 - 2024年光学传感器业务营收达6914万元，同比增长527.8%，营收占比提升至17%，成为核心增长引擎 [1][2] - 2025年一季度延续高增长，核心产品规模化量产交付，毛利率同比提升16个百分点至38% [2][6] - 光学传感器业务在智能终端头部企业渗透率提升，激光测距芯片与扫地机器人龙头企业深度合作并进入规模交货阶段 [6] 行业市场前景 - 2023年全球光学传感器市场规模195.2亿美元，预计2032年达512.1亿美元，2024-2032年复合增长率11.5% [2] - 智能汽车、机器人、低空经济等新兴场景快速渗透，叠加智能终端、智能家居等传统需求稳健增长，市场空间进一步打开 [1][3] 技术优势与产品布局 - 公司在数模混合芯片架构、嵌入式算法开发、PD/SPAD工艺、特种镀膜及专用封装等核心工艺技术实现全产业链垂直整合 [2] - 产品矩阵覆盖消费电子、工业智控、汽车电子三大场景，包括环境光/接近检测、光学追踪传感、DToF等 [3] - 自主研发的光学追踪传感器、激光测距芯片等关键性能指标比肩或超越国际巨头，填补国内高端光学传感芯片技术空白 [3] 客户合作与商业化进展 - 光学追踪传感器导入智能手表行业龙头企业，AR/VR/MR设备实现小批量出货，接近传感器进入全球领先TWS耳机品牌供应链 [3] - DToF芯片通过扫地机器人头部企业验证并规模交付，激光测距芯片应用于扫地机器人、智能手机配件、无人机等领域 [6] - 与行业头部客户建立战略合作，覆盖通信终端、消费电子、汽车电子、智能家居等成熟场景，拓展工业智控、低空经济等新兴领域 [5] 财务与经营表现 - 2025年一季度营收1.25亿元，同比增长32.18%，净利润367.11万元，同比扭亏为盈 [6] - 收入增长主要来自光学传感器和无线充电产品放量，研发投入孵化出具有市场竞争力的新品 [6] - 供应链垂直整合与成本管控强化，推动经营质量实质性突破 [5] 战略方向 - 多元化研发策略精准对接市场需求和技术趋势，AI技术深度集成作为优化产品组合和用户体验的核心方向 [7] - 加速布局手机端光学传感解决方案，向头部终端厂商送样验证，产品矩阵向AIoT生态延伸 [3][6]

文章核心观点 - 美芯晟光学传感器业务布局进入收获期，成为业绩增长核心驱动力，公司通过多元化研发、技术集成等策略，结合市场需求和技术趋势，有望实现收入和利润稳步增长 [2][4][7] 经营情况 - 2025年第一季度公司营业收入1.25亿元，同比增加32.18%，净利润367.11万元，实现扭亏为盈，毛利率38%，同比增长约16个百分点 [3] - 收入增长得益于光学传感器业务和无线充电产品放量，光学传感器业务渗透智能终端头部企业，无线充电产品通过客户拓展和工艺升级增加收入 [3] 光学传感器业务 - 2024年该业务营收6913.89万元，同比激增527.78%，占总营收比重提升至17.11%，2025年第一季度持续高增长，驱动业绩增长 [4][5] - 全球光学传感器市场2023年规模195.2亿美元，预计2032年达512.1亿美元，2024 - 2032年复合年增长率11.5% [5] - 公司在数模混合芯片架构等方面有深厚积累，实现全产业链垂直整合，构建完整产品矩阵 [5] - 公司受益半导体国产化红利，产品关键性能指标比肩或超越国际巨头，填补国内技术空白 [6] - 公司形成完整光传感产品布局，商业化进程提速，产品矩阵向AIoT生态延伸，打造多维增长引擎 [6] - 多款新品进入市场推广和批量交付阶段，预计收入快速增长，成为2025年业绩增长新动力 [7] 技术与战略 - 公司坚持多元化研发策略，扩展产品线，对接市场需求和技术趋势 [2][9] - 积极拥抱AI技术渗透机遇，将AI技术深度集成作为核心战略方向 [2][9][10] - 丰富产品矩阵，夯实“电源管理 + 信号链”双驱动，搭建“手机 + 汽车 + 机器人”多平台战略 [8] - 在高景气度产业加大布局，拓展新品类，打造多元化协同发展新格局 [8]