公司上市进程 - 壁仞科技于12月22日启动招股，计划发行24769.28万股H股，预期H股将于2026年1月2日开始交易 [1] - 公司在12月15日至12月22日的一周内，快速完成了获得境外发行上市备案、通过港交所聆讯及开启招股等上市前最后冲刺 [1] - 紧随摩尔线程成为科创板“国产GPU第一股”后，壁仞科技即将成为“港股GPU第一股” [1] 公司发展历程与团队 - 公司由前商汤科技总裁张文于2019年9月在上海创立 [1] - 核心团队招募了前海思自研GPU团队负责人洪洲等顶尖人才 [1] - 公司创立之初便决定对标国际大厂的下、下一代产品，而非上一代产品，以研发用于训练及推理的“大芯片” [1] 产品研发与商业化路线 - 首款产品BR106于2020年开始研发，2021年流片成功，2023年1月实现量产，从设计到商业化用时约三年 [2] - 第二款产品为边缘及云推理芯片BR110，于2022年流片成功，2024年10月实现量产 [2] - 2024年开始研发第二代旗舰数据中心芯片BR20X系列，预计2026年商业化上市 [2][3] - 正在规划未来一代产品BR30X（用于云训练及推理）和BR31X（用于边缘推理），预计2028年商业化上市 [2][3] 技术特点与创新 - 公司是中国首家采用2.5D芯粒技术封装双AI计算裸晶的公司 [3] - 采用芯粒设计以缩短复杂GPGPU芯片的上市时间，并在成本、良率及设计灵活性方面具有优势 [3] - 2025年通过芯粒技术将两个BR106裸晶和四个DRAM集成，推出了高性能BR166芯片，其峰值算力、内存等性能是BR106的两倍 [4] - 正在研发3D堆叠、CPO等先进技术，以提升计算密度、内存带宽并降低大型数据中心GPU集群的互连能耗 [4] 硬件产品与系统能力 - 基于自研GPU芯片，打造了包含PCIe板卡、OAM及服务器在内的壁砺系列商用硬件产品线 [4] - 服务器可互连为超节点并扩展为集群，以满足大规模算力需求 [5] - 开发了专有的BLink系统，实现GPU卡之间的直接连接，最大双向数据传输速率高达每通道64GB/s [5] - 2024年获得了具有里程碑意义的商业化AIDC千卡GPU集群项目 [5] 财务表现与客户 - 收入快速增长：2022年收入0.5百万元，2023年增至0.62亿元，2024年大幅增长至3.368亿元，2025年上半年收入由去年同期的0.393亿元增长至0.589亿元 [6] - 2025年上半年，智能计算集群租赁服务贡献收入70.7万元，占当期收入的1.2% [5] - 客户结构优化：2024年及2025年上半年，引入了更多特定行业的领先企业，而2023年客户规模较小，主要用于试用 [6] - 毛利率变化：2022年至2025年上半年，毛利率分别为100%、76.4%、53.2%、31.9%，变动主要由于客户特有需求导致售出产品组合变化 [6] 研发投入与亏损 - 研发投入巨大：2022年至2025年上半年，研发开支分别为10.179亿元、8.856亿元、8.27亿元、5.716亿元 [7] - 研发开支占当期总收入比例极高，分别为203980.0%、1427.8%、245.5%、970.4% [7] - 同期产生巨额亏损：2022年至2025年上半年，年内亏损分别为14.743亿元、17.44亿元、15.381亿元、16.005亿元 [7] - 预计2025年亏损净额将大幅增加，主要由于研发开支上升以推动BR20X等新一代产品的流片进程，以及财务成本上升 [8] 市场地位与订单 - 按2024年收入计算，公司在中国智能计算芯片市场及GPGPU市场的份额分别为0.16%及0.20% [8] - 预计2025年在上述两个市场的份额将分别达到约0.19%及0.23% [8] - 截至2025年12月15日，公司有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约为8.218亿元 [8] - 另订立了五份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.407亿元 [8]

IPO与市场地位 - 公司于12月22日启动港股IPO，计划发行2.4769亿股，香港公开发售占5%，国际发售占95%，每股发售价区间为17.00至19.60港元 [1][12] - 公司成立于2019年9月，2023年收入为6200万元人民币，2024年收入跃升至3.37亿元人民币，增长显著 [3][13] - 2024年，公司在中国智能计算芯片市场和GPGPU市场的份额分别为0.16%和0.20%，而英伟达和华为昇腾合计占据中国计算芯片市场94.4%的份额，英伟达和AMD合计占据国内GPGPU市场98.0%的份额 [2][13] 财务与运营表现 - 公司于2023年开启商业化，2024年收入主要来自PCIe板卡销售（壁砺TM 106M产品），毛利率达到53.2% [3][15] - 2025年上半年公司实现收入5890万元人民币，毛利率为31.9%，较2024年上半年的71%有所下降，主要因产品结构变化，入门级产品壁砺TM 106C收入占比提高 [4][16] - 客户数量从2024年上半年的4名增至2025年上半年的12名，交易宗数从9项增至33项，年平均交易额同比提升113.64%至940万元 [3][16] - 最大客户收入贡献占比持续下降，从2023年的85.7%降至2025年上半年的33.3% [4][16] - 公司仍处于亏损状态，2022年至2024年净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元和15.38亿元人民币，截至2025年6月末亏损约16亿元，预计2025年末年度亏损净额将大幅增加 [4][17] 研发投入与订单储备 - 2022年至2024年，公司研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元和8.27亿元人民币，占同期经营总开支的79.8%、76.4%和73.7% [5][17] - 截至最后实际可行日期，公司拥有24份未完成、具约束力的特专科技产品订单，总价值约8.22亿元人民币，另已订立总价值约12.41亿元人民币的框架销售协议及销售合同 [5][17] 产品与技术路线 - 公司已开发第一代GPGPU架构，并推出BR106和BR110芯片，其中BR106于2023年1月量产，BR110于2024年10月量产 [6][18] - 通过Chiplet技术，公司推出性能更高的BR166芯片，其在峰值算力、内存等方面性能是BR106的两倍，并于2025年开始量产 [6][7][18][19] - 公司正开发第二代架构芯片，下一代旗舰数据中心芯片BR20X系列预计2026年商业化上市，未来一代BR30X及BR31X产品预计2028年商业化上市 [8][20] 生态合作与团队 - 公司开发了BIRENSUPA软件平台，以降低用户迁移成本，并与产业链伙伴（如阶跃星辰、上海仪电智算服务）签署战略协议，形成“芯片研发—大模型创新—算力服务”协同 [9][10][21] - 高管团队拥有深厚行业背景，董事长兼CEO张文曾任商汤科技总裁，CTO洪洲曾任英伟达主架构师，COO张凌岚曾任AMD GPU SoC架构师 [10][21] 融资历史 - 公司成立至今经历13轮融资，股东包括IDG资本、启明创投等知名机构，最近一轮融资于2025年3月由上海国投先导人工智能产业母基金联合领投 [11][22]

公司上市进程与发行详情 - 壁仞科技计划在香港交易所主板上市，股票代码为“6082”，预计H股于2026年1月2日开始交易 [3] - 公司计划全球发售247,692,800股H股，发行价格区间为每股17.00港元至19.60港元 [3] - 若以发行价上限19.60港元计算且不行使超额配股权，此次IPO最多可募集约48.55亿港元 [3] - 发售股份中，95%为国际发售，5%为香港公开发售 [9] - 对于普通投资者，每手买卖单位为200股，按发行价上限计算，每手入场费约为3,959.54港元 [8][9] 公司业务与市场地位 - 公司业务核心是开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能提供基础算力 [12] - 公司通过整合自研硬件与专有软件平台BIRENSUPA，为AI模型的训练和推理提供支持 [12] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，该称号还包括摩尔线程、沐曦股份、燧原科技 [7] - 公司上市被视为中国本土AI算力产业发展的重要观察窗口，其估值和市场表现将为同赛道公司提供参照 [6] 财务表现与增长 - 公司营收增长迅猛：2022年、2023年、2024年营收分别为49.9万元、6203万元、3.37亿元人民币 [20] - 2025年上半年，公司实现营收5890.3万元人民币，同比增长49.9% [20] - 公司持续亏损，主要原因是高昂的研发投入 [24] - 2022年至2024年及2025年上半年，研发开支分别高达10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元人民币，占各期总经营开支比例均超过70% [24] - 公司毛利率波动较大：2022年至2024年及2025年上半年毛利率分别为100%、76.4%、53.2%及31.9% [25] 订单与增长潜力 - 截至最后实际可行日期，公司拥有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约为8.22亿元人民币 [14][17] - 公司已订立5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.41亿元人民币 [15][18] - 上述订单与协议合计潜在收入储备超20亿元人民币，主要集中在智能计算解决方案领域，客户涵盖电信、AI数据中心及互联网行业头部企业 [19] 募资用途与战略重点 - 此次IPO募集资金将主要用于增强核心竞争力，重点推进BR20X、BR30X等下一代芯片的开发 [8][12] - 资金具体用途包括持续投资自主开发的核心技术、进一步开发和优化解决方案、提升商业化能力 [12] 市场竞争与行业前景 - 中国企业智能计算芯片市场份额预计将从2024年的约20%增长至2029年的约60% [28] - 市场竞争格局高度集中，2024年按中国市场收入计，前两大参与者合计占据94.4%的市场份额 [28] - 公司面临地缘政治风险，自2023年10月17日起，其若干实体被列入BIS实体清单，限制了获取某些商品、软件及技术的能力 [29] 公司背景与资本历程 - 公司自成立以来已完成数轮融资，总额超过90亿元人民币 [31] - 股东包括启明创投、IDG资本、高瓴创投、碧桂园创投、云九资本等众多知名投资机构，以及中国平安、新世界等产业资本和多家国资平台 [31] - 公司最初计划在A股科创板上市，曾于2024年9月签订科创板上市辅导协议，后于2025年决定转赴香港IPO [33]

IPO核心信息 - 公司确定香港IPO发行价区间为每股17.00至19.60港元，计划于2026年1月2日挂牌交易，股票代码“6082” [2][3] - 全球发售247,692,800股H股，其中95%为国际发售，5%为香港公开发售，若以发行价上限19.60港元计算且不行使超额配股权，此次IPO最多可募集约48.55亿港元 [3][5][7] - 对于普通投资者，每手买卖单位为200股，以发行价上限计算，加上相关费用后每手入场费约为3,959.54港元 [7][9][10] 公司业务与财务表现 - 公司业务核心是开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能提供基础算力 [12] - 公司商业化进程加速，2022年、2023年、2024年营收分别为49.9万元、6203万元和3.37亿元人民币，2025年上半年实现营收5890.3万元，同比增长49.9% [18][19] - 公司持续亏损，主要原因是高昂的研发投入，2022年至2024年及2025年上半年研发开支分别高达10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元，占各期总经营开支比例均超过70% [22] - 公司毛利率波动较大，2022年至2025年上半年分别为100%、76.4%、53.2%及31.9%，变动主要由于销售产品组合改变所致 [23] 订单与增长潜力 - 截至最后实际可行日期，公司拥有24份未完成的具有约束力订单，总价值约为8.22亿元人民币 [12][16] - 公司已订立5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.41亿元人民币，上述两项合计超20亿元人民币的潜在收入储备主要集中在智能计算解决方案领域，客户涵盖电信、AI数据中心及互联网行业头部企业 [12][15][16] 行业竞争与市场环境 - 公司被称为“国产GPU四小龙”之一，其上市是“港股GPU第一股”的关键一步，为观察中国本土AI算力产业提供重要窗口 [3][5] - 市场增长潜力巨大，预计中国企业智能计算芯片市场份额将从2024年的约20%增长至2029年的约60% [24] - 市场竞争格局高度集中，2024年按在中国市场产生的收入计，前两大参与者合计占据94.4%的市场份额 [24] - 公司面临地缘政治风险，自2023年10月17日起，公司若干实体被列入实体清单，限制其获取若干商品、软件及技术的能力 [24] 募资用途与公司背景 - 此次IPO募资将主要用于增强核心竞争力，重点是推进BR20X、BR30X等下一代芯片的开发 [3][12] - 公司自成立以来已完成数轮融资，总额超过90亿元人民币，股东包括众多知名投资机构及产业资本 [27] - 公司最初计划登陆A股科创板，曾于2024年9月签订辅导协议，后考虑到香港联交所平台优势，于2025年决定赴港IPO [27]

公司上市进程与发行详情 - 壁仞科技已向港交所提交上市申请，计划全球发售247,692,800股H股，股票代码为“6082”，预计H股于明年1月2日在港交所主板开始交易 [1] - 发行价格区间定为每股17.00港元至19.60港元，若以发行价上限计算且不行使超额配股权，此次IPO最多可募集约48.55亿港元 [1] - 全球发售股份中，95%为国际发售，5%为香港公开发售；每手买卖单位为200股，以发行价上限19.60港元计算，每手入场费约为3,959.54港元 [4] 公司业务与市场地位 - 公司业务核心是开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能提供基础算力，通过整合自研硬件与专有软件平台BIRENSUPA为AI模型的训练和推理提供支持 [6] - 公司是“国产GPU四小龙”之一，该群体还包括已上市的摩尔线程、沐曦股份以及处于IPO辅导阶段的燧原科技 [2][3] - 公司上市被视为中国本土AI算力产业的重要观察窗口，其估值和市场表现将为同赛道公司提供参照，并反映投资者对中国半导体自主化前景的信心 [2] 财务表现与运营状况 - 公司营收自2023年智能计算解决方案开始产生收入后增长迅猛：2022年、2023年、2024年营收分别为49.9万元、6203万元和3.37亿元人民币；2025年上半年实现营收5890.3万元，同比增长49.9% [10] - 公司持续巨额亏损：2022年、2023年、2024年净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元和15.38亿元人民币；2025年上半年净亏损扩大至16.01亿元；从2022年到2025年6月，累计净亏损已超63亿元 [10] - 巨额亏损主要源于高昂的研发投入：2022年至2024年及2025年上半年，研发开支分别高达10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元和5.72亿元，占各期总经营开支的比例均超过70% [11] - 公司毛利率波动较大：同期毛利率分别为100%、76.4%、53.2%及31.9%，变动主要由于销售产品组合因客户特定需求而改变 [12] 订单储备与募资用途 - 公司拥有可观的潜在订单储备：截至最后实际可行日期，拥有24份未完成的具有约束力的订单，总价值约为8.22亿元人民币；此外还订立了5份框架销售协议及24份销售合同，总价值约为12.41亿元人民币 [6][9] - 上述订单与协议合计潜在收入储备超20亿元人民币，主要集中在智能计算解决方案领域，客户涵盖电信、AI数据中心及互联网行业的头部企业 [6][7] - 此次IPO募集资金将主要用于增强核心竞争力，重点推进BR20X、BR30X等下一代芯片的开发，并用于持续投资自主开发的核心技术、优化解决方案及提升商业化能力 [6] 行业竞争与市场环境 - 中国企业智能计算芯片市场份额预计将从2024年的约20%增长至2029年的约60%，市场增长潜力巨大 [14] - 市场竞争格局高度集中，于2024年，按在中国市场产生的收入计，前两大参与者合共占据94.4%的市场份额 [14] - 公司面临地缘政治风险，自2023年10月17日起，公司若干实体被美国BIS列入实体清单，限制其购买或以其他方式获取若干商品、软件及技术的能力 [14] 公司背景与资本情况 - 公司自成立以来已完成数轮融资，总额超过90亿元人民币，股东包括启明创投、IDG资本、高瓴创投、碧桂园创投、云九资本等众多知名投资机构，以及中国平安、新世界等产业资本和多家国资平台 [14] - 公司最初计划登陆A股科创板，曾于2024年9月签订科创板上市辅导协议，后考虑到香港联交所能够提供获取资本及吸纳多元化投资者的平台，于2025年决定赴港IPO [15]

公司概况与上市进展 - 壁仞科技已通过港交所聆讯，若成功上市，有望成为港股GPU第一股 [1] - 公司成立于2019年，主要开发通用图形处理器（GPGPU）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能提供基础算力 [1] - 公司通过整合自研GPGPU硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，其解决方案支持从云端到边缘的广泛AI模型训练与推理应用 [1] 产品与技术发展 - 公司已成功开发出第一代GPGPU架构，并已开发两款芯片BR106及BR110，以及一系列基于GPGPU的硬件 [1] - BR106于2023年1月实现量产，BR110于2024年10月实现量产，同年增加BR10X系列的销售 [1] - 公司通过共封装两个BR106芯片裸晶，利用芯粒技术及先进的裸晶间互连技术推出性能更高的BR166芯片产品 [1] - 公司计划推出基于第二代架构的下一代旗舰数据中心芯片BR20X系列，预计将于2026年实现商业化上市 [3] - 公司正同步规划未来一代BR30X产品用于云训练及推理以及BR31X用于边缘推理，预计将于2028年实现商业化上市 [3] 财务表现 - 自2023年智能计算解决方案开始产生收入以来，公司营收快速增长，但尚未实现盈利 [3] - 2022年至2024年及2025年上半年，公司营收分别为49.9万元、0.62亿元、3.37亿元、0.59亿元 [3] - 同期，公司净亏损分别为14.74亿元、17.44亿元、15.38亿元、16.01亿元 [3] - 同期，公司研发开支分别为10.18亿元、8.86亿元、8.27亿元、5.72亿元，分别占同期公司总经营开支的79.8%、76.4%、73.7%、79.1% [3] 客户与市场地位 - 公司客户集中度较高，2023年至2025年上半年，来自前五大客户的收入分别占当期总收入的98.1%、90.3%及97.9% [4] - 同期，最大客户贡献收入占总收入的比重分别为85.7%、54.5%及33.3% [4] - 上述客户主要为从事ICT、数据中心及人工智能解决方案领域的中国公司 [4] - 按中国市场的收入计，前两大参与者共占94.4%的市场份额，市场高度集中 [4] - 按在中国市场产生的收入计，预期中国智能计算芯片市场规模在2025年达到504亿美元，壁仞科技预期取得约0.2%的市场份额 [4] - 其余市场相对分散，并无主要参与者占据超过1.0%的市场份额，这为任何单一参与者提供了在未来竞争中扩大规模并脱颖而出的机会 [5] 行业前景与市场机遇 - 随着全球AI算力需求持续攀升，为国产GPU厂商带来广阔的市场机遇 [4] - 根据预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为53.7% [4] - 从细分市场看，GPU的市场增长速度最快，其市场份额预计将从2024年的69.9%上升至2029年的77.3% [4] 募资用途与发展战略 - 公司计划将上市募集资金用于开发及升级现有的GPGPU芯片及下一代GPGPU芯片（如BR20X及BR30X等），并用于开发相关硬件 [5] - 资金还将用于软件平台的开发及升级，智能计算解决方案的商业化等 [5] - 从短期来看，国内GPU公司有望借助IPO募资缓解GPU高研发投入的压力 [5] - 从长期来看，国内GPU公司有望持续加大研发力度、夯实技术产品护城河、不断完善GPU产业链生态、提升GPU国产化率 [5]