公司核心业务与产品 - 公司的核心产品为CAE产品及物理AI产品 [2] - 产品覆盖工程仿真、智能物理建模、多场耦合分析、数据驱动优化等多个方向 [2] - 产品能够满足航空航天等复杂产品研发或工程技术创新领域的需求 [2] 公司信息披露 - 关于具体订单、客户及合作细节等经营信息，请以公司在指定信息披露媒体发布的定期报告及相关公告为准 [2]

公司对核心技术的定义与澄清 - 公司明确CAE产品是通过数值计算与物理建模来模拟验证产品性能的计算机辅助工程仿真工具 [1] - 公司指出物理AI目前尚无广泛统一定义 但大体可理解为通过AI理解物理世界规律并驱动实体行动的技术体系 [1] - 公司澄清CAE与物理AI虽有关联 但并非同类事物 无法直接比较区别 [1] 公司产品与新兴技术的协同价值 - 公司旗下的CAD以及CAE产品作为物理世界与数字世界的连通工具 对物理AI的发展具有难以忽视的价值 [1] - 公司已在AI领域开展广泛积极的探索 [1] - 在现有产品功能升级以及内部研发团队提效方面 公司均已开始通过融入AI技术取得良好进展 [1] 公司未来技术融合规划 - 公司将积极探索物理AI在研发设计类工业软件领域落地的可能性 [1] - 未来产品融合新兴技术的具体方式及时间表 需以公司在指定渠道披露的信息为准 [1]

公司战略与业务整合 - 公司收购昆宇蓝程后，计划进行技术与市场的全面整合 [1] - 公司将利用自主的物理AI技术和CAE产品为昆宇蓝程的核心业务提供底层技术赋能，核心业务包括卫星目标检测及态势感知、航天工程运维及安全 [1] - 公司旨在通过整合充分释放双方协同效应，从而构建更具市场竞争力的商业航天业务体系 [1]

公司核心业务与产品 - 公司的核心产品为CAE产品及物理AI产品 [1] - 产品覆盖工程仿真、智能物理建模、多场耦合分析、数据驱动优化等多个方向 [1] - 产品能够满足航空航天等复杂产品研发或工程技术创新领域的需求 [1] 客户与市场信息 - 公司未在互动平台直接确认航天科技和航天科工是否为具体客户 [1] - 关于具体订单、客户及合作细节等经营信息，需以公司在指定信息披露媒体发布的定期报告及相关公告为准 [1]

公司业务布局 - 公司通过子公司昆宇蓝程在商业航天领域开展业务，主要提供卫星目标检测及态势感知、航天工程运维及安全等相关服务 [2] - 公司的物理AI技术和CAE产品能为昆宇蓝程业务的拓展提供技术赋能，旨在提升其市场竞争优势 [2] 公司技术应用 - 公司将物理AI技术和CAE产品应用于商业航天领域，以支持子公司昆宇蓝程的业务发展 [2]

董事会决议与公告 - 公司于2025年12月16日召开第二届董事会第二十二次会议，审议通过了关于部分募投项目内部投资结构调整及项目延期的议案 [2][3] - 议案表决结果为全票通过，同意7票，反对0票，弃权0票 [4] - 本次事项在董事会审批权限范围内，无需提交股东大会审议 [6] 募集资金基本情况 - 公司首次公开发行股票1,033.34万股，发行价为每股人民币245.56元，募集资金总额为人民币253,746.97万元 [7] - 扣除承销保荐费等发行费用后，募集资金净额为人民币231,574.91万元 [7] - 截至2025年6月30日，公司已累计投入募集资金总额（不含超募资金）50,446.40万元 [8] 募投项目调整的具体内容 - 涉及内部投资结构调整的募投项目为“研发中心建设项目”及“年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目” [6][8] - 公司将“研发中心建设项目”达到预定可使用状态的时间由2026年4月延期至2028年4月 [3][6][10] - 本次调整不改变募投项目的实施主体、投资总额、资金用途及投资规模 [3][6][11] 项目调整的原因 - 调整“研发中心建设项目”投资结构的原因：物理AI应用正快速赋能工业领域，公司对相关设备需求快速提高，为加快战略落地，决定适度增加设施购置及场地租赁投入，相应缩减人员薪酬费用 [8][9] - 调整“年产260台DEMX水下噪声测试仪建设项目”投资结构的原因：结合项目建设实际需求，适度增加固定资产投资部分费用，相应减少铺底流动资金金额 [8][9] - “研发中心建设项目”延期的原因：CAE产品研发涉及学科广、难度大，对复合型专业人才要求高，公司为确保募集资金使用效果和项目建设质量，资金投入较为审慎，导致项目整体进度较原计划减缓 [9][10] 相关程序与意见 - 公司董事会已审议通过本次募投项目调整及延期事项 [12] - 保荐机构国泰海通证券股份有限公司经核查，对本次事项无异议 [13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.336亿元，同比增长8.25% [1] - 归属于上市公司股东的净利润亏损5240.59万元，上年同期盈利597.62万元 [1] - 扣除非经常性损益的净利润亏损1.149亿元，亏损同比扩大36.8% [1] - 经营活动产生的现金流量净额-8565.93万元，同比改善42.8% [1][22] 盈利能力指标 - 加权平均净资产收益率-1.98%，同比下降2.2个百分点 [21] - 投入资本回报率-2.3%，同比下降1.78个百分点 [21] - 毛利率保持较高水平，2025年上半年为98.38% [15] - 净利率为-15.26%，盈利能力显著恶化 [17] 资产与负债结构 - 货币资金较上年末减少18.42%，占总资产比重下降1.63个百分点 [37] - 在建工程较上年末增加28.62%，占总资产比重上升2.04个百分点 [37] - 应收票据及应收账款减少19.81%，占总资产比重下降0.8个百分点 [37] - 短期借款占总资产4.99%，上年末该科目为零 [40] 现金流状况 - 经营活动现金流净额-8565.93万元，同比改善6404.46万元 [22] - 筹资活动现金流净额5452.8万元，同比增加2.03亿元 [22] - 投资活动现金流净额-2788.14万元，上年同期为1.23亿元 [22] - 自由现金流持续为负，2025年上半年为-1.21亿元 [27] 运营效率指标 - 总资产周转率0.28次，低于行业平均水平 [32] - 固定资产周转率7.59次，保持较高运营效率 [33] - 应收账款周转率8.49次，资产回收效率良好 [33] - 流动比率4.5，速动比率4.44，短期偿债能力充足 [46] 业务构成 - 标准通用软件收入3.184亿元，占总收入95.4% [12] - 技术服务收入820万元，定制软件收入440万元 [12] - 业务结构与2024年基本一致，标准通用软件占比97.2% [14][15] 股东结构 - 杜玉林持股35.84%，为公司第一大流通股东 [50][51] - 李红持股6.41%，为第二大流通股东 [51] - 机构投资者包括万家基金、兴全基金及全国社保基金组合 [50][51] - 前十大流通股东持股比例合计52.13% [51] 估值水平 - 市盈率(TTM)2352.01倍，市净率(LF)5.12倍 [1] - 市销率(TTM)14.37倍，估值水平显著高于行业平均 [1][53] - 归属于上市公司股东的净资产25.65亿元，较上年末减少4.37% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价99.26元人民币[1][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营收3.34亿元 同比增长8.24%[1] - 归母净利润-5241万元 去年同期为598万元[1] - 扣非净利润-1.15亿元 去年同期-8397万元[1] - Q2单季营收2.08亿元 同比增长10.59% 环比增长65.78%[1] - 维持2025-2027年收入预测10.10亿/12.31亿/15.1亿元[5] - 维持2025-2027年归母净利润预测1.06亿/1.40亿/1.78亿元[5] 业务结构分析 - 标准通用软件营收3.18亿元 同比增长10.47%[2] - 2D CAD产品营收2.15亿元 同比增长11.82%[2] - 3D CAD产品营收9206万元 同比增长3.40%[2] - CAE产品营收389万元 同比增长25.38%[2] - 博超系列产品营收796万元 同比增长85.88%[2] - 外购软硬件营收0.02亿元 同比下降14.75%[2] - 定制服务营收0.04亿元 同比增长7.81%[2] - 技术服务营收0.08亿元 同比下降36.86%[2] 境外市场表现 - 境外市场收入1.26亿元 同比增长42.21%[3] - 日本、泰国、意大利、西班牙、土耳其、阿联酋等市场业务规模增长超50%[3] - 完成日本子公司核心团队组建[3] 研发投入与产品进展 - 研发投入2.23亿元 同比增长11.84%[4] - 围绕"CAD+"核心战略打造自主CAx一体化解决方案[4] - 完成一站式协同设计平台ZWCAD的研发与发布[4] - 高端三维设计平台悟空与佳鱼科技推出解决方案 应用于卧龙集团等企业[4] 估值基准 - 采用可比公司2025年iFinD一致预期PS均值16.7倍[5][13] - 当前股价77.42元人民币(截至8月29日) 市值131.29亿元人民币[8] - 2025年预测EPS 0.62元 对应PE 124.21倍[11]

公司产品与技术优势 - 依托自主可控的CAE产品和物理AI产品提升军工信息化能力 [1] - 加强仿真精度与实时运维控制能力 [1] - 实现虚拟环境下的数据仿真并通过虚拟数据对真实环境进行实时运控 [1]