策略 - 6月A股主要指数普遍上涨，创业板指涨幅最大，累计上涨6 1% [4] - 6月港股市场震荡上行，受海外扰动缓和及国内风险偏好回暖影响 [4] 房地产 - 地产行业贝塔偏弱，但核心城市呈现结构性亮点，2025年1-5月北上广深杭蓉商品住宅销售金额同比+14 4% [5] - 光大核心30城成交宅地建面+15 6%，楼面均价+23 9%，建议关注核心城市结构性阿尔法机遇 [5] 钢铁 - 工信部修订《钢铁行业规范条件》，实施两级评价，推动盈利修复至历史均值水平 [6] - 电解铝价格创近3个月新高，政策目标为"供给侧更好适应需求变化" [6] 有色 - LME铜库存降至22个月低位9万吨，因美国关税预期引发逼仓交易，铜价短期维持强势 [8] - 国内空调排产同比增速放缓，7-9月家用空调排产同比下降13%，线缆开工率持续回落 [8] 基础化工 - 2024年全球半导体销售额6305亿美元（+19 7%），亚太地区销售额3407 9亿美元（+17 5%），预计2025年市场规模达6971亿美元（+11%） [9] - 看好COC材料、封装材料及半导体材料的国产突破 [9] 电新公用环保 - 风电整机售价趋稳，大型化及零部件降本推动2026年盈利改善 [9] - 光伏行业关注BC电池、钙钛矿及硅料企业，储能领域需跟踪下半年大储招标数据 [9] - 固态电池短期回调风险，中期关注前中道设备及硫化锂等材料工艺 [9]

看好 COC 材料、封装材料、半导体材料的国产突破 20260629 摘要 PSPI（聚酰亚胺树脂）的应用及市场格局如何？ PSPI 兼具光刻胶与介电绝缘层功能，不需要借助其他光刻胶即可实现图案化， 从而节约材料成本并显著缩短集成电路制造工艺，提高光刻图形精度及成品率。 PSPI 是一种组合体系，包括聚酰亚胺树脂、光敏剂、增感剂、催化剂等添加剂， 应用于集成电路和 OLED 等高端领域。在集成电路中，它被用作缓冲图层、钝 化层、多层连接平坦化层以及现代先进封装技术中的载布线介质；在 OLED 领 域则作为晶体管表面平坦化层、支撑层及像素定义层。随着国内集成电路与 OLED 面板产业需求扩大，PSPI 市场规模有望进一步扩增。目前，日本东丽工 业株式会社、日立化学株式会社、日本旭化成以及美国杜邦占据市场主导地位， 但国内企业如奥来德和鼎龙股份已实现国产突破。 半导体材料市场的发展趋势如何？ 经过 2023 年的半导体供应链库存调整后，自 2024 年以来全球半导体销售额 显著好转。据 WSTS 数据，2024 年全球半导体销售额达 6,305 亿美元，同比 增长 19.7%，其中亚太地区销售额为 3,407.9 ...

新材料：发展新质生产力，自主可控和产业升级是大国博弈背景下的坚定选择 新材料仍然是中国化工的主要发展方向之一，在2025年下半年的主要方向可能包括产业新需求，人形机 器人带来上游相关化工材料需求(如peek、高强PE等)，以及政策驱动下的新需求方向(如生物航煤);此 外，包括AI带动的泛半导体领域需求及持续的国产替代(雅克科技（002409）、广钢气体、华特气体、 中船特气、昊华科技（600378）);以OLED为代表的消费电子代际更替(莱特光电、奥来德);合成生物 学、COC材料以及其他高附加值产品的发展、关税过后国内对美替代产品的发展进展同样值得关注。 内需复苏预期：逆周期调节剑已出鞘，政策主导下有望迎来内需复苏 随着行业和资本市场环境的持续变化，综合来看，该行认为化工行业的大多数子行业已经到了应该、并 且也能够通过提高股东回馈来重塑投资价值的时刻，包括中国海油（600938）、中国石油、中国石化为 代表的油气石化央企，上游资源受限支撑行业高景气，磷化工-川恒股份（002895）、云天化 （600096）、复合肥行业-新洋丰（000902），深耕细分赛道构建护城河，味精/饲料氨基酸-梅花生物 （60087 ...